Unidad03 PDF

Material Didáctico Complementario
Gestión Empresarial Exitosa para PyMEs
Unidad III
Gestión Financiera
Gestión empresarial exitosa para PyMEs – Unidad 03
Tabla de Contenido
Objetivos ....................................................................................................................................... 3
Introducción .................................................................................................................................. 3
Objetivos de una Empresa ............................................................................................................ 4
El Valor de una Empresa para sus Dueños .................................................................................... 4
Información Financiera para la Gestión – Balance........................................................................ 6
Información Financiera para la Gestión - Estado de Resultados ................................................ 10
Medición de la Eficiencia en la Gestión de la Empresa ............................................................... 15
Midiendo la Creación de Valor .................................................................................................... 17
Bibliografía .................................................................................................................................. 18
© Todos los derechos reservados.

Santo Domingo. República Dominicana.
Versión 1. 2
Gestión Financiera
Objetivos
Al finalizar esta unidad e/la participante estará en capacidad de:
 Medir los objetivos y la gestión de la empresa.

 Identificar conceptos como rentabilidad financiera.
 Conocer el concepto de creación de valor financiera.
 Manejar información sobre sus cuentas de balance.
 Determinar estrategias financieras.
Introducción
Se pueden identificar un número importante de dificultades que las MIPYMES presentan en

cuanto a la gestión empresarial, y en gran medida relacionadas con la optimización de los
recursos y de los procesos, en especial en torno a la gestión financiera, la cual impacta de forma
directa cualquier actividad que se genere al interior de la organización, ya que se entiende como
la consecución, el mantenimiento y la utilización asertiva del dinero.
Es de suma importancia tener estrategias financieras claras en la pequeña y mediana empresa

PYME para no caer en lo que ninguna empresa quiere, la quiebra, y a su vez es importante saber
que de llevarse a cabo buenas estrategias financieras y aplicarlas en la PYME de manera correcta,
se pueden lograr resultados muy favorables. Otra serie de una serie de factores que son básicos
para aplicar estrategias financieras son los estados financieros, las proyecciones financieras, y
las razones financieras. Conociendo lo que cada uno nos indica podemos de esta manera llevar
a cabo proyecciones financieras precisas y poder manejar cualquier situación que se pueda
presentar. El problema de la investigación es que gran cantidad de PYMES no toman las
decisiones acertadas en cuestión financiera, por ello el principal objetivo de esta investigación
es el de explicar la importancia de determinar estrategias financieras en las PYME

Versión 1. 3
Gestión Financiera
Objetivos de una Empresa

Las finanzas estudian las decisiones financieras que se toman dentro de la empresa, el
conjunto de decisiones financieras, en primer lugar y en segundo lugar las finanzas estudian la
labor del administrador financiero en el contexto de estas decisiones. Decisiones financieras,
labor del administrador financiero, gerente o cualquiera que sea el cargo en el contexto de esas
decisiones.
La gestión financiera tiene dos categorías de estudio sobre las que se toman las decisiones:
 Inversión
 Financiamiento
Al crear una empresa, su objetivo principal es maximizar el valor del negocio. Actualmente este
es el gran desafío que enfrentan los empresarios desde la perspectiva financiera, tomar
decisiones de inversión y financiamiento para su desarrollo y crecimiento.
Las decisiones de inversión y financiamiento deben realizarse considerando la necesidad de

crear valor que genere un aumento del valor de la empresa para sus dueños.
El Valor de una Empresa para sus Dueños

Para iniciar con este tema antes debemos analizar una serie de preguntas que nos irán llevando
a un análisis minucioso sobre lo que es el valor de nuestra empresa.
¿Cuánto vale una empresa para sus dueños? Es este valor el que queremos maximizar, ¿cómo
se determina el valor de una empresa, qué es lo que valora el dueño?
Una empresa para sus dueños vale lo que hoy valen sus derechos en la empresa. Fundamental,
sus derechos en la empresa. La propiedad de una empresa se puede dar en la forma de
acciones. Que los derechos sean acciones. ¿Cuántas acciones tienes tú? 10. Tienes 10
derechos. O se puede dar en la forma, cuando se habla de sociedades de persona, en la forma
de un porcentaje de la propiedad. De acuerdo a los estatutos, derechos estatutarios.
Lo importante es, que en cualquiera que sea la forma en que se expresen los derechos, se
maximice su valor.
Por lo tanto, lo que nosotros queremos es maximizar el valor de los derechos. ¿Cómo se
mide? ¿Dónde averiguo cuál es el valor de mis derechos?
Y la respuesta es, los derechos valen lo que el mercado, lo que hoy el mercado dice que valen.
Pero es tan simple como lo siguiente, supongamos que usted tiene 10 acciones de una empresa,
la verdad es que ¿cuál es el valor de su inversión en esa empresa? Respuesta, el valor de sus
derechos. Eso es el dinero con el cual usted podría contar, ese es el valor, eso son el valor de los
recursos con que usted podría contar hoy como resultado de esa inversión.

Versión 1. 4
Si en el mercado los derechos, cada acción se está tranzando a 100 dólares y usted tiene 10
acciones, el valor de la empresa para usted es el valor de 10 derechos, 1000 dólares. ¿De qué
se trata entonces? Se trata de que nosotros tomemos decisiones de inversión y
financiamiento que permitan que esa acción que está a 100 como resultado de las decisiones
de inversión y financiamiento, ojalá suba a 105, a 110. Y así el valor de su inversión, el valor de
sus derechos, aumentará.
Po lo tanto, el valor de la empresa para los dueños hoy, es el valor que hoy tienen sus derechos
en el mercado o el valor que hoy el mercado está dispuesto a pagar hoy por sus derechos.
La primera reflexión es que desde el momento en que los dueños, están de acuerdo en que ese
es el objetivo, la maximización del valor de sus derechos, entonces es posible separar la
propiedad de la administración de la empresa. En ese momento ya no es necesario que el dueño
sea el ejecutivo, el que maneje la empresa.
A modo de ejemplo lo más breve posible. Supongamos que somos un grupo de amigos que
queremos hacer un paseo. Y estamos en una ciudad y tenemos que decidir a qué ciudad
vamos. Y hay quienes dicen vamos, queremos ir a la ciudad a y otro grupo quiere ir a la ciudad
b. Y el bus nos está esperando en la puerta. Si hay un grupo que quiere ir a la ciudad a y otro
grupo a la ciudad b, ¿saben lo que va a ocurrir? Va a haber un grupo de personas que va a salir
corriendo para poder sentarse en el asiento del chófer y ser él el que conduzca el bus a la ciudad
que él quiere. Si estamos todos de acuerdo en ir a la ciudad a, miren lo que les propongo. Quizás
es mejor contratar a un chófer, que tiene más habilidades, más experiencia y que conoce el
camino. Para ir a la ciudad a la que todos queremos ir, y nosotros nos dediquemos a lo que
nosotros sabemos hacer mejor.
¿Cuál es el paralelo con la empresa? Si todos estamos de acuerdo en que el objetivo es

maximizar el valor de ella para los dueños, no es necesario, a lo mejor incluso no es conveniente
que los dueños manejen la empresa. Puede haber ejecutivos que tengan habilidades,
experiencia, muy superiores a las nuestras en lo que a manejo, propiamente tal, del día a día de
la empresa se refiere. Y nosotros seamos los que tenemos las buenas ideas, etcétera. Entonces
tenemos que estar de acuerdo en un objetivo único y ese es la maximización del valor de la
empresa para sus dueños.
Esta maximización de valor no es a cualquier costo. Es una maximización de valor sujeta a ciertas
condiciones, es una maximización en cierto contexto. La maximización de valor es en el contexto
del respeto a las leyes. Pero esto no es suficiente, nosotros queremos una gestión de empresa
en el contexto de ciertos principios morales. Principios como de justicia, de un salario justo. Eso
es un principio moral que nosotros queremos respetar en el contexto de la gestión de
empresa. Una gestión de empresa basada en un comportamiento ético, en el respeto a las
personas.
La sociedad nos está pidiendo cumplir, ser socialmente responsable con muchas cosas, entre
otras el medio ambiente, etcétera. Es en este contexto y el respeto a los trabajadores, a los
clientes, a aquellos, cuando usted diga yo vendo esto, efectivamente no esté engañando al
cliente. Al trabajador lo respeto, al proveedor lo respeto, cuando usted diga yo pago a 90 días lo
digo porque quiero pagar a los 90 días y no digo 90 sabiendo que quiero pagar a 150 días. Es en
este contexto que nosotros queremos crear valor, aumentar el valor.

Versión 1. 5
Información Financiera para la Gestión – Balance

Es necesario conocer algo de la información que nos entrega la empresa para poder medir el
logro del objetivo de creación de valor para aumentar el valor de la empresa para los dueños.
En la empresa hay dos informes o estados financieros fundamentales que nos van a ayudar a
medir la eficiencia de la gestión de la empresa en el contexto de su desafío de creación de
valor. Esos dos estados financieros son nuestro conocido balance general y nuestro estado de
resultado de la empresa.
Esos son los dos estados financieros fundamentales necesarios para la tarea de medir si se está
logrando el objetivo de la empresa.
El balance general es un estado financiero que muestra la posición financiera de la empresa en

un determinado momento. Un balance es una foto, por eso es que uno puede tener una foto de
la empresa en cualquier momento.
Biwheels SRL
Balance general
Al 2 de enero del 2016
Activo Pasivo y Capital contable

Efectivo $350,000 Pasivo
Inventario $150,000 (Documento por pagar) $100,000
Ramírez, Capital $400,000
Total activo $500,000 Total pasivo y capital contable $500,000
Otros nombres alternos para el balance general son: estados de posición financiera y estado de
condición financiera.
¿Qué es lo que muestra esta foto? En esta foto lo que nosotros observamos son los recursos con
que cuenta la empresa en ese momento y las obligaciones que ella tiene en ese momento. Un
balance muestra lo que la empresa tiene y lo que la empresa debe en una fecha determinada.
Y lo que ustedes están viendo en la figura anterior es una foto. Eso es un balance. Un balance
entonces al lado izquierdo nos muestra los recursos que la empresa tiene, y en al lado
derecho aparecen las obligaciones, lo que la empresa debe en este momento.
Usted puede notar en esta figura que las obligaciones de la empresa desde el punto de vista del
monto son iguales a los recursos que ella tiene. Al lado izquierdo están los recursos y al lado
derecho están las fuentes de financiamiento que la empresa ha usado o está usando para el
financiamiento valga la redundancia, de esos recursos.
En esta foto tenemos al lado izquierdo los recursos, los recursos que ahora podemos llamarlos
de esta manera, los activos de una empresa. Activos que son los bienes y derechos, son las
inversiones. Y al lado derecho tenemos las obligaciones.

Versión 1. 6
Y empezamos a descubrir que hay dos tipos de obligaciones que la empresa tiene, hay
obligaciones hacia terceras personas distintas de los dueños, primera persona la empresa,
segunda persona los dueños, tercera persona otros. Hay obligaciones de la empresa con otros y
hay obligaciones de la empresa para con los dueños, los primeros son los pasivos de la
empresa, segundo son el patrimonio.
Veamos ahora lo que en contabilidad llamamos la ecuación básica:

Activos = Pasivos + Capital
Al lado izquierdo está lo que tiene la empresa y al lado derecho lo que debe la empresa.
¿Qué son los activos de la empresa?
Los activos de la empresa son los recursos, bienes y derechos. Los recursos propiedad de la
empresa que generan beneficios futuros y cuyo valor, el valor de esos beneficios se puede
cuantificar con razonable grado de precisión. Ejemplo: una máquina, un terreno o puede ser un
derecho, una cuenta por cobrar, son recursos que son propiedad de la empresa y que le generan
beneficios en el futuro, y por eso se llaman activos.
Los activos se dividen básicamente en dos, dependiendo del momento en que uno espera recibir
los beneficios que ese activo genera, de corto plazo y de largo plazo. Si el beneficio se recibirá
en los próximos 12 meses a partir de la fecha de la foto, de este balance, le llamamos activos
corrientes o circulantes. Son de corto plazo. Y una segunda categoría que van a ser los activos
no corrientes o no circulantes que son los de largo plazo.
En finanzas hablamos de activos operacionales y activos no operacionales. Nosotros nos vamos

a quedar con los más importantes, que son los activos operacionales, todos aquellos recursos
que una empresa tiene y que son necesarios para su giro, para su actividad fundamental. Activos
no operacionales son los no necesarios para el giro de la empresa.
¿Qué son los pasivos de una empresa?
Pasivos, obligación, obligaciones o deudas de la empresa con terceras personas.
¿Cuál es la característica más importante que tienen los pasivos?
Los pasivos y el patrimonio tienen como común que son obligaciones, pero la gran diferencia es
que los pasivos son obligaciones que tienen un monto y un plazo predeterminado. Una deuda
por un millón a seis meses, eso se llama pasivo. Su pago es prioritario, en el evento de un
momento de insolvencia en la empresa, la empresa tiene que primero cumplir las
obligaciones con los dueños del pasivo y si quedan recursos, entonces esos recursos
se repartirán entre los dueños, esto en un caso extremo de insolvencia financiera.
Desde el punto de vista de las categorías también hay pasivos corrientes o de corto plazo y
pasivos de largo plazo.
Vamos al patrimonio, la otra categoría de obligación, el otro tipo de financiamiento con que
cuenta la empresa.

Versión 1. 7
¿Qué es el patrimonio?
El patrimonio son las obligaciones de la empresa para con los dueños, por lo que ellos han
aportado, el aporte de capital que ellos hayan hecho más los recursos que la empresa haya
ganado como resultado acumulado de sus gestiones, desde que ella se inició como empresa y
que los dueños todavía no se hayan llevado para la casa. O sea el patrimonio es el capital que
han aportado los dueños más lo que llamamos utilidades retenidas.
¿Qué son las utilidades retenidas?
Es la suma de las utilidades que la empresa ha tenido durante toda su vida menos la parte de
esas utilidades que ellos se han llevado, ese conjunto se llama patrimonio.
Si la empresa ha tenido pérdida, ese capital del patrimonio será el capital menos lo que haya
perdido la empresa.
Una forma simple de decir lo que es el patrimonio, y esta es probablemente la que más me
gusta, el patrimonio es lo que queda de recursos luego de considerar los pasivos.
Por ejemplo: Si yo tengo activos por 10.000 y tengo pasivos por 6.000 el patrimonio es 4.000 por
definición.
Y por eso es que siempre el activo va a ser igual a pasivo más patrimonio, porque patrimonio es
activo menos pasivo.
El patrimonio desde el punto de vista contable puede ser negativo. Puede ser negativo cuando,
por ejemplo, una empresa tiene activo 10.000 y pasivos por 12.000, su patrimonio contable es
negativos 2.000.
El patrimonio es residual, es decir, es el residuo de activos luego de reconsiderar los pasivos. Su

pago es subordinado en el evento de una insolvencia, se paga una vez que se hayan cumplido
los pagos del pasivo, no tiene plazo. Cuando el dueño pone recursos en la empresa cuando se
aporta capital, la empresa no le dice te voy a devolver tanto en tal fecha, te voy a devolver lo
que se pueda o cuando se pueda, es decir, el patrimonio no tiene plazo.
Por lo que dentro del patrimonio, desde el momento que no hay plazo, no hay categorías de
corto y plazo como las hubo, las hubo en el activo y las hubo en el pasivo, aquí no hay plazo.
Veamos un ejemplo:

Versión 1. 8
Biwheels SRL
Balance general
Al 31 de diciembre del 2015
Activo Pasivo y Capital contable

Efectivo $ 50,000 Pasivo
Cuentas por $200,00 (Documento por pagar) $300,000
cobrar
Inventario $150,000 Ramírez, Capital $150,000
Terreno $ 50,000 Utilidades retenida $ 50,000
Total activo $500,000 Total pasivo y capital contable $500,000
Esa es una foto, una foto al 31 de diciembre de un determinado año, en este caso en el
2015. Esta es una empresa que tiene recursos por 500.000 y por supuesto tiene obligaciones por
500.000. Al lado izquierdo tenemos activos circulantes o corrientes que son de corto plazo, que
se espera se transformen en beneficios dentro de los próximos 12 meses, disponibles, cuentas
por cobrar y existencias, total 450,000 y tenemos otro activo de largo plazo terrenos 50,000.
Pregunta, ¿cómo se han financiado esos 500.000?
Se han financiado de dos maneras, con dos fuentes de financiamiento. Parte de los 500.000,
concretamente en este ejemplo 300.000 están financiados con préstamos de terceras
personas, con plazo y monto predeterminado pasivo y otros 200.000 con recursos que
han puesto los dueños, o que han ganado y que ellos no se han llevado para la casa. Eso es lo
que ustedes observan en el lado derecho, un total de pasivos y patrimonio 500.000, pasivo
300.000 y patrimonio capital 150.000 y utilidad retenida 50.000, total 200.000. Esa es la forma
de financiamiento.
Entonces habiendo visto el balance anterior, un tema muy importante que necesitamos en la
evaluación de la empresa, el concepto de liquidez. La liquidez es un factor muy importante en
la empresa, lo definimos como la capacidad que la empresa tiene de generar fondos en el corto
plazo, menos de un año, para poder cumplir oportunamente con el pago de sus obligaciones de
corto plazo, esa es la liquidez de una empresa.
¿Cuánta liquidez tiene una empresa? ¿Cómo es la liquidez de esta empresa, buena o mala?
La pregunta en el fondo es cuál es la capacidad que ésta empresa tiene de generar recursos a
corto plazo, que son los recursos con los que podrá pagar su obligación de corto plazo.
La medida más utilizada de liquidez de empresa es la razón o ratio corriente o circulante de una
empresa. La razón circulante, la razón corriente es la relación entre los activos de corto plazo
con respecto a los pasivos de corto plazo, es decir,
Ratio corriente = Activo (corto plazo) / Pasivo (corto plazo)
Ratio corriente = 450,000 / 300,000 = 1.5

Versión 1. 9
Según el ejemplo, esta es una empresa que tiene una razón circulante de 1.5. Tiene activos
circulantes por 450,000 y tiene pasivos circulantes por 300,000.
¿Cómo se interpreta el 1.5?
Dice, al 31 de diciembre, la empresa tenía recursos generadores de beneficios futuros en los

próximos 12 meses por el equivalente a 1.5 veces el monto de sus obligaciones para los
próximos 12 meses, eso significa el 1.5.
¿Es bueno o malo el 1.5?
En una primera mirada y todavía algo superficial uno diría que es razonable. Lo que está
diciendo este ratio es que por cada un peso o dólar que usted tenga que pagar en los próximos
12 meses, espera recibir beneficios por 1.5. O sea, hay un colchón de seguridad, hay una
protección razonable.
Información Financiera para la Gestión - Estado de Resultados
El segundo estado financiero es el estado de resultados. Estos son los dos estados financieros
al que vamos a recurrir para tener información que nos permita valorar la gestión de la
empresa.
¿Qué es nuestro estado de resultados? ¿Qué es lo que nos muestra el estado de resultados?
El estado de resultados muestra lo que nosotros conocemos como el resultado de la gestión de

la empresa en un determinado período de tiempo, producto de la venta de bienes y servicios en
dicho período.
Esto es lo que nos muestra el estado de resultados, no nos muestra otras cosas, no nos muestra
el tipo de financiamiento, si es bueno o malo, si fue con deuda o con capital. Aquí lo que nos
muestra es simplemente qué ocurrió en la empresa en lo que se refiere a la venta de bienes y
servicios, cómo le fue.
El resultado es la diferencia entre lo que conoceremos como los ingresos contables menos
gastos contables. Esto es el resultado de la empresa, la diferencia entre los ingresos generados
y los gastos incurridos.

Versión 1. 10
Soluciones Y, SRL
Estado de Resultados
Para el mes que termina el 30 de septiembre de 2012
Ingresos:
Ventas $ 10,640.00
Total Ingresos $ 10,640
Gastos
Total Gastos $ 8,069.00
Utilidad/pérdida $ 2,571.00
Podemos decir que el resultado de una empresa podrá ser utilidad o pérdida en un período. Es
decir, la diferencia entre los recursos que usted recibió, 10,640 y el valor de los recursos que ha
utilizado en dicho período de tiempo para generar dichas ventas, digamos 8,069. Por lo tanto,
el resultado es la diferencia entonces entre los recursos que usted recibe por la venta de sus
bienes o servicios y los recursos que ha utilizado, y esa diferencia se llama resultado. Y que
puede ser utilidad o pérdida ciertamente dependiendo si uno es mayor que el otro.
Si los ingresos son mayores que los gastos, entonces en un período, un año, entonces
estaremos hablando de una utilidad.
Si los ingresos son menores que los gastos entonces estaremos de una pérdida.
Pero hay una cuestión que es tremendamente importante, universalmente el resultado se mide
de acuerdo a un criterio, y este criterio es el que se conoce como la base o criterio base de
devengado, el criterio de devengado, tiene una sutileza muy importante. De acuerdo, ¿cómo
definen estos ingresos y estos gastos, cómo los define el criterio de devengado? Esto es
fundamental.
De acuerdo a la base de devengado, los ingresos contables corresponden al valor de los recursos
generados, generados por la empresa en un período de tiempo producto de la venta de bienes
y servicios. Estos ingresos se reconocen en la empresa cuando ellos se generan
independientemente de cuando ellos se perciben en la forma de efectivo.
El estado de resultado dice que usted tuvo un ingreso cuando es generado un derecho como el
resultado de una venta. Independientemente de que usted haya recibido la plata, el dinero
producto de esa venta.
Entonces lo que está diciendo la base de devengado es, usted genera un derecho y lo reconoce
como un ingreso.
¿Y qué dice respecto de los gastos?
Los gastos corresponden al valor de los recursos utilizados por la empresa en dicho período para
la generación de sus ingresos contables.

Versión 1. 11
Los gastos se reconocen cuando la empresa incurre en ellos, independientemente de cuando

estos gastos se hayan pagado.
Si en un determinado año usted, supongamos que en el mes de diciembre, usted vende algo en
10,640.00 y se lo van a pagar en marzo, ese es un ingreso devengado en diciembre. Y eso
aparecerá como ingreso contable, como parte del estado de resultado de diciembre,
independientemente de que se lo paguen en marzo. Y si usted dentro de los gastos tiene por
ejemplo sueldos del mes de diciembre, que los va a pagar el cinco de enero, esos sueldos han
sido incurridos, devengados en diciembre. Por lo tanto, el estado de resultados se construye en
base al devengado y no es la diferencia entre el dinero que entra en un mes o en un año versus
el dinero que sale producto de la venta de un bien o servicio. Y por eso es que uno podría
encontrarse con una empresa que tenga una utilidad y al otro día no tenga como pagar una
deuda porque no tiene liquidez.
El estado de resultados mide la eficiencia en la gestión de la empresa, entendiendo por gestión

la venta de bienes y servicios. Desde el punto de vista de gestión sigue siendo importante
separar el resultado en dos tipos de resultado.
1. Resultado operacional de una empresa.

2. Resultado del ejercicio.
El resultado operacional de una empresa es el resultado generado por la actividad propia del
negocio, por lo que es su giro propiamente tal. Es decir, si usted lo que fabrica son camisas, el
resultado operacional lo que le va a decir son los ingresos y los gastos en el proceso de venta de
camisas, de producción, de fabricación, de compras de camisas versus de las ventas de esa
camisa. En ninguna parte en este estado de resultados aparecerán actividades que desarrolla la
empresa como financiamiento por ejemplo, hay costos de financiamiento pero que no
necesariamente son propios del giro de fabricación de camisas. Este resultado operacional es
fundamental y este es un resultado limpio, que no está mezclado con el tipo de financiamiento.

Versión 1. 12
Ejemplo:
Soluciones Y, SRL
Para el mes que termina el 30 de septiembre de 2012
Ingresos:
Ventas $ 10,640.00
Total Ingresos $ 10,640
Gastos
Total Gastos $ 8,069.00
Utilidad/pérdida $ 2,571.00
El resultado del ejercicio propiamente tal, el resultado final. Es el resultado para los dueños, es
el cambio que hubo en el patrimonio de los dueños, un aumento o una disminución. Como
resultado de la gestión de la empresa, es un resultado que incorpora lo operacional más lo no
operacional.
Si el resultado final es una utilidad entonces estamos frente a un aumento de patrimonio, si el

resultado final es una pérdida entonces estamos frente a una disminución de patrimonio.
El resultado o utilidad neta es el resultado de la gestión de la empresa en todas las actividades

que hayan dado origen a un ingreso o gasto en el período, sean actividades operacionales o
propias del giro, en las que podemos hablar de ingresos por ventas propiamente tal, los gastos
correspondientes al costo de esas ventas, lo que son los gastos legales, los gastos de
administración y ventas, y eso da origen a lo que llamamos resultado operacional. Sea
actividades operacionales o sean actividades no operacionales ajenas al giro como son los gastos
por los intereses que uno deben pagar, los gastos por impuestos, etc. Son los que dan origen al
resultado no operacional.
Ejemplo:

Versión 1. 13
SOLUCIONES Y, S.R.L
Para el año que terminael 31 de diciembre de 2012
Ingresos:
Ventas $ 617,000.00
Menos: Devoluciones y rebajas en ventas $ 12,000.00
Descuentos en ventas $ 5,000.00 $ 17,000.00
Ventas netas $ 600,000.00
Costo de mercancías vendidas:
Inventario, enero 1 $ 60,000.00
Compras $ 367,000.00
Menos: Devoluciones y rebajas en compras$ 6,700.00
Descuentos en compras $ 3,300.00 $ 10,000.00
Compras netas $ 357,000.00
Mas: Fletes en compras $ 13,000.00
Costo de mercancías compradas $ 370,000.00
Costo de mercancias disponibles para la venta $ 430,000.00
Menos: Inventario final, diciembre 31 $ 70,000.00
Costo de mercancias vendidas $ 360,000.00
Utilidad bruta en ventas $ 240,000.00
Gastos de operación:
Gastos de ventas:
Salarios de ventas $ 74,000.00
Publicidad $ 29,000.00
Servicios de entrega $ 10,700.00
Depreciación $ 6,000.00
Total gastos de ventas $ 119,700.00
Gastos generales y administrativos:
Salarios de oficina $ 57,000.00
Servicios públicos $ 3,100.00
Depreciación $ 2,000.00
Total gastos generales y administrativos $ 62,100.00
Total gastos de operación $ 181,800.00
Utilidad proveniente de operaciones $ 58,200.00
Gastos intereses $ 8,200.00
Gastos impuestos sobre la renta $ 10,000.00
Utilidad Neta $ 40,000.00
El resultado del ejercicio para el dueño es la suma del resultado operacional y no operacional,
eso es lo que pertenece a los dueños. Aquí lo que ustedes pueden ver según el ejemplo anterior
es un estado de resultado de la empresa a un determinado año.
Este resultado del año, desde el primero de enero hasta el 31 de diciembre del 2012 en el que
ustedes observan ventas por 617,000, etcétera. Un resultado operacional propio del giro por
40.000. En este estado hubo gastos financieros y hubo gastos por impuestos. Los 40,000 es el
aumento del patrimonio de los dueños. Este es el estado de resultados.

Versión 1. 14
Medición de la Eficiencia en la Gestión de la Empresa
El núcleo o la razón de ser de los negocios no son las finanzas. Un negocio se compone de un
producto y/o un servicio que cumplen una finalidad para sus clientes. Un buen producto, con
una buena red de ventas y distribución, es la base de un buen negocio. Sin embargo, aunque las
finanzas no hacen a un negocio, no es menos cierto que los negocios no pueden progresar sin
atender a las finanzas. ¿A qué nos referimos con esta afirmación? Pues, básicamente, a que las
finanzas son el mejor instrumento que tenemos en la vida empresarial para evaluar y poner
racionalidad a cualquier negocio, de forma que las buenas ideas se conviertan en negocios
sostenibles a largo plazo, que generen un dividendo adecuado a los accionistas, si son empresas
con ánimo de lucro, o que permitan seguir invirtiendo y creciendo, si son organizaciones con
vocación social. Si no se cumplen estos dos requisitos, los negocios simplemente mueren.
Para conocer si la gestión financiera ha sido adecuada, se debe medir el impacto del uso de los
recursos en la creación de valor y saber si efectivamente se ha creado valor para los dueños de
la empresa.
¿Cómo se puede medir la gestión financiera?
A través del estado de resultados, el resultado operacional, el resultado de la actividad propia

de la empresa, de sus inversiones y el resultado generado por sus inversiones.
¿Cómo medimos la eficiencia con la que se ha gestionado o administrado una empresa en un

período?
La eficiencia se mide a través de su rentabilidad. La rentabilidad es una medida de la ganancia

por peso, por dólar invertido.
La eficiencia de la gestión de la empresa no se mide por sus utilidades. ¿Por qué? Si yo le digo a
alguien ¿qué empresa prefieres, esta empresa que tiene utilidades 100.000 o esta empresa que
tiene utilidades 200.000? Si lo va a medir solo por las utilidades naturalmente me va a contestar
me parece, prefiero la de 200.000.
¿Cuál fue más eficiente? Usted pensará que la de 200.000.
Qué ocurre si yo le digo que para generar 100.000 de utilidades, lo que tuvo que invertir la
primera empresa fueron 500.000 pesos.
Con 500.000 pesos de inversión, esos activos generaron una utilidad de 100.000. Mientras que
la segunda, para poder generar 200.000 de utilidad lo que necesitó esa empresa fueron 2
millones de pesos.
La pregunta es, ¿cuál de las dos fue más eficiente? La primera empresa ganó por cada peso que
invirtió, ganó 20 por ciento. La segunda empresa, por cada peso que invirtió, recuerde que
invirtió 2 millones de pesos, ganó el 10 por ciento.
La rentabilidad de la primera fue 20 por ciento y la rentabilidad de la segunda fue 10 por ciento
¿cuál de las dos fue más eficiente?

Versión 1. 15
Una vez que incorporamos en el análisis la inversión que hubo que hacer, ciertamente fue mejor
la primera. Eso es lo que busca la rentabilidad: Medir la eficiencia por dólar, por unidades, por
pesos invertidos.
La rentabilidad de una empresa es la capacidad que ella tiene para generar utilidades como
resultado de la gestión de sus recursos.
Esa es la medida fundamental de la eficiencia de la gestión de una empresa. La rentabilidad, la

eficiencia con que se han manejado sus inversiones. Una buena rentabilidad de sus inversiones
genera buenos resultados, buenas rentabilidades para los dueños.
Por esta razón es importante para el empresario/emprendedor concentrarse en sus inversiones.
Vamos ahora a medir la eficiencia con que la empresa ha gestionado los recursos que ella
tiene. Y sus recursos son sus inversiones, son sus activos. ¿Cuál ha sido el resultado que sus
activos han generado?
Pero, medido, no podemos decir que porque tuvo una utilidad operacional de un millón es mejor
que la que tuvo una utilidad operacional de 500.000. Tenemos que incorporar el elemento
cuánto fue necesario invertir. La rentabilidad operacional de una empresa es la medida universal
de eficiencia en la gestión de una empresa.
RENTABILIDAD =
Resultado operacional dividido por activo.
Ganancia operacional por dólar de activo invertido.
La rentabilidad de la empresa propiamente tal, de sus inversiones, de sus activos, es el cociente

entonces entre resultado operacional y activo, ganancias por dólares de activo.
RENTABILIDAD = Resultado operacional / Activos
Ejemplo:
La empresa Soluciones Y SRL, inicio el año 2012 con $350,000 pesos en activos. Según el estado
de resultados mostrado anteriormente, tuvo un resultado operacional de $40,000. Entonces, la
rentabilidad de esta empresa sería:
Rentabilidad = Resultado operacional / Activos
Rentabilidad = 40,000 / 350,000 = .11
Rentabilidad = 11%

Versión 1. 16
Es decir, por cada peso invertido en Soluciones Y SRL se ganó el 11 por ciento, esa es su
rentabilidad operacional.
Una rentabilidad operacional positiva significa que como resultado de la gestión de la empresa
se han generado recursos luego de considerar la recuperación del total de la inversión que ella
mantuvo en la forma de activo.
Eso es una rentabilidad positiva, que la empresa recuperó, como resultado de la gestión,
recuperó todos los activos, el monto de activos que ella tenía invertidos, pero además, generó
recursos adicionales, rentabilidad positiva. Con esta rentabilidad entonces vamos a ver la
creación de valor para aumentar el valor de la empresa para sus dueños.
Esta información es indispensable para la toma de decisiones, por lo que es importante preparar
calcular y analizar de manera inteligente la información financiera con la que contamos.
Midiendo la Creación de Valor

Desde la perspectiva financiera el gran desafío estratégico de la empresa es la creación de valor
para los dueños de la empresa. Crear valor a través de decisiones de inversión en las que la
rentabilidad del activo sea mayor que el costo de capital. Todo esto en el contexto de un
conjunto de principios morales y de un comportamiento ético, cumpliendo con las leyes y
respetando a los empleados, a los clientes, a los proveedores y a la sociedad.
Cuando la rentabilidad de la inversión es mayor que el costo de capital promedio ponderado,

hay creación de valor.
Hay tres características que se pueden a considerar en los proyectos de inversión donde se
puede que haya creación de valor.
1. Proyectos o inversiones o empresas en que su gestión, su modelo de negocio se

sustente sobre una ventaja competitiva, que puede ser una ventaja competitiva de
diferenciación o de costo en su forma más fundamental. Pero tiene que haber una
ventaja competitiva, si no hay ventaja competitiva, no va a haber creación de valor.
2. Inversiones que sean sustentables en el tiempo. La innovación es la herramienta de la
sustentabilidad. Se habla de que tiene que crear recursos que sean difíciles de
imitar, eso permite la sustentabilidad.
3. Inversiones flexibles. La flexibilidad por el lado de las personas, de los activos fijos,
máquinas, en fin, que si el mercado cambia usted pueda también cambiar. Personas que
se manejan en varios temas, ejemplo una empresa de auditoría, el auditor es un auditor
que sabe hacer auditoría pero también que puede hacer asesoría tributaria. Idealmente
si las condiciones están malas, usted pueda sacar nuevos productos, tener la opción de
abandonar esa idea y continuar creciendo.
Esas son las tres condiciones fundamentales para la creación de valor.

Versión 1. 17
Bibliografía
Sebastián Barajas, Patricio Hunt y Gloria Ribas. Las finanzas como instrumento de gestión de las
pymes. Libros de cabecera. 1era. Edición. 2013 Barcelona.
Abraham Perdomo Moreno. Análisis e interpretación de Estados financieros. THOMSON.
Scott Besley. Eugene F. Brigham. Fundamentos de Administración Financiera. 12ava. Edición.

McGraw Hill.
Rodrigo Varela V. Innovación Empresarial. Arte y Ciencia en la Creación de Empresas. 3ra.

Edición.
Antonio Manzanera. Finanzas para emprendedores. Ediciones Deusto. Jun. 2010
Wise Business, SRL. Curso Gestión Empresarial para PyMEs. Uso con cooperación del autor.
Pontificia Universidad Católica de Chile. Curso: Gestión empresarial exitosa.
THOMPSON / STRICKLAND. Administración Estratégica. Textos y Casos. 13va. Edición. McGraw

Hill.

Versión 1. 18

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Esa es la medida fundamental de la eficiencia de la gestión de una empresa. La rentabilidad, la

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Ganancia operacional por dólar de activo invertido.

La rentabilidad de la empresa propiamente tal, de sus inversiones, de sus activos, es el cociente

RENTABILIDAD = Resultado operacional / Activos