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insight
Documento de consulta gratuito para el uso exclusivo del/a Prof. Giuseppe Vanoni Martínez, 2018-01-31
LAS REGLAS DE ORO DEL
INVERSOR ESTRATÉGICO
Siete principios
para crear valor
Por CUNO PUEMPIN, HEINRICH LIECHTENSTEIN,
FARIBA HASHEMI y BRIAN HASHEMI
M
artin es un profesional de éxito
que, tras ahorrar una cantidad
modesta y heredar algo de di-
nero, decidió invertirlo. Como
no tenía experiencia, acudió a un corredor de
bolsa, que le aconsejó invertir en una cartera
de renta fija y variable.
Al cabo de ocho años, Martin se encontró
con la desagradable sorpresa de que el valor
neto de su inversión se había desplomado
un 25%. Y no solo por el mal comportamien-
to de los mercados: las altas comisiones y
los impuestos carcomían una buena parte de
54 cuarto trimestre 2013 número 19
Ilustración de LUCIANO LOZANO RAYA
su inversión. De hecho, los salarios y bonifi-
caciones de los brókers se nutrían de las co-
misiones, algo que chocaba con el interés de
Martin por optimizar sus ganancias con unos
costes de transacción mínimos. Contrariado,
optó por cambiar completamente de enfoque
de inversión.
Puede que usted también disponga de al-
gunos ahorros y quiera invertirlos. En nues-
tra experiencia, el enfoque convencional de
inversión en renta fija y variable puede ayudar
a mantener el capital, pero no es el más indica-
do para crear riqueza. La razón es que, como
ieseinsight
 TEMAS insight Siete principios para crear valor
El conocimiento, las aptitudes y los recursos
personales de los clientes deberían ser la base de
cualquier inversión de éxito, no los brókers ni los
modelos matemáticos.
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descubrió Martin, los gastos, los impuestos y la
inflación hacen mella, y de qué manera, en la in-
versión. Y teniendo en cuenta las perspectivas
financieras para los próximos años, moderadas
como mucho, el cuadro es aún peor.
Por ello, es necesario apartarnos del para-
digma habitual de la inversión y adentrarnos en
el ámbito de la estrategia.
Excesiva dependencia
de las fórmulas
Tras las convulsiones de la crisis financiera
global, lo lógico sería que el sector financiero
hubiera puesto coto a su inercia, pero no es así.
Uno de sus muchos enfoques fallidos es su ex-
cesiva dependencia de fórmulas matemáticas
basadas en la distribución normal de una curva
en forma de campana.
Esta curva no refleja bien la realidad, so-
bre todo cuando un “cisne negro” hace que
los mercados caigan en picado. Los asesores
financieros suelen elaborar recomendaciones
genéricas de inversión a partir de un análisis
cuantitativo de las oportunidades. Pero este
consejo obvia el inmenso valor del conoci-
miento, aptitudes y recursos personales de
los clientes, que deberían ser la clave de cual-
quier inversión de éxito, no los brókers ni los
modelos matemáticos. Los inversores han de
desarrollar competencias y fortalezas básicas
resumen ejecutivo
Ya sea empresarial, militar o y gestores de fortunas
política, la estrategia consiste familiares, recogidas en un
en alcanzar un objetivo libro de próxima aparición,
haciendo un uso óptimo de los The Empowered Investor: 7
recursos. En este artículo, los Principles for Strategic Wealth
autores aplican los principios Creation in a New Financial
de la dirección estratégica a la World (Palgrave Macmillan).
inversión y ofrecen una serie Proponen un modelo de siete
de recomendaciones para principios interrelacionados,
crear riqueza. Se basan en su cada uno con sus
investigación y experiencia, así especificaciones, para ayudar
como en distintas entrevistas a los particulares a hacerse
con inversores privados cargo de sus inversiones.
ieseinsight
que les permitan culminar con éxito sus ope-
raciones.
Sin embargo, el sector financiero sigue
alentando la inversión en los mismos activos
de siempre. ¿Por qué?
En primer lugar, y esta es la razón más im-
portante, por tradición: las acciones y bonus se
remontan al siglo XVII. Segundo, porque los
mercados son de gran tamaño y sumamente
líquidos. Si los brókers aconsejan comprar o
vender un valor tan capitalizado como Google,
saben que pueden ejecutar la operación inme-
diatamente y sin problemas. Lo mismo puede
decirse de los mercados de deuda pública, que
también son muy líquidos.
Una tercera razón la encontramos en el
ámbito académico, ya que la mayor parte de
los modelos financieros que se enseñan en
las universidades y escuelas de negocios fue-
ron creados por científicos premiados que
simplificaron el mundo para ajustarlo a de-
terminadas fórmulas matemáticas. Algunos
profesores de escuelas de negocios, noso-
tros incluidos, hemos empezado a cuestionar
la validez de los modelos financieros en que
se basan muchas de las actuales prácticas de
inversión.
Por último, debemos comprender, tal y
como hizo Martin, que el modelo de negocio
de las instituciones financieras maximiza sus
beneficios con las comisiones. Y, como es ló-
gico, estas comisiones reducen la rentabilidad
de la inversión. Además, el sector financiero ha
gastado cantidades ingentes de dinero en TI y
otros sistemas que solo aportan valor si se utili-
zan a gran escala y no se configuran para nichos
demasiado específicos.
El inversor vuelve a ser
el protagonista
Basándonos en nuestra investigación y nuestra
propia experiencia en el sector durante las últi-
mas décadas, así como en distintas entrevistas
con inversores privados y gestores de fortunas
familiares, hemos llegado a la conclusión de
que el mejor enfoque de inversión es el estra-
tégico. Ya sea empresarial, militar o política, la
número 19 cuarto trimestre 2013 55
 temas insight Siete principios para crear valor
Los inversores estratégicos deben identificar
qué ámbitos en los que son competentes
pueden desarrollar para capitalizar sus
fortalezas.
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estrategia consiste en alcanzar un objetivo –en
este caso, crear valor– haciendo un uso óptimo
de los recursos.
En este artículo proponemos un modelo
basado en siete principios interrelacionados,
pero cada uno con sus especificidades, para
ayudar a los particulares a hacerse cargo de sus
inversiones. Nuestro libro The Empowered In-
vestor: 7 Principles for Strategic Wealth Creation
in a New Financial World (Palgrave Macmillan)
profundiza en estos consejos.
1. Desarrolle fortalezas básicas
Empiece tal y como hacen las buenas empresas:
identifique una fortaleza básica y desarrólle-
la. Por ejemplo, Apple se volcó en la I+D para
crear un innovador ecosistema de hardware,
software y negocios relacionados, entre ellos,
tiendas insignia.
Otro ejemplo es Audi, que se convirtió en
una de las marcas de automóviles más renta-
bles del mundo gracias a la decisión estratégi-
ca de explotar sistemáticamente sus fortalezas
tecnológicas y fabricar no solo buenos coches,
sino también los más avanzados. Esa estrategia
la encarna perfectamente su eslogan: “A la van-
guardia de la técnica”.
Ambas compañías advirtieron que el de-
sarrollo de capacidades o competencias su-
periores era un factor decisivo para triunfar
en un entorno competitivo. Por lo mismo, los
inversores estratégicos deben identificar qué
ámbitos en los que son competentes pueden
desarrollar, de forma que sean capaces de ca-
pitalizar dichas fortalezas.
Preguntas clave que debe hacerse:
¿Qué ámbitos de inversión conozco espe-
cialmente bien? ¿Cuáles son esas capacida-
des especiales?
¿Dónde me gustaría invertir en el futuro?
¿Qué me interesa personalmente? ¿Qué
encuentro atractivo?
¿Por qué cosas siento pasión? ¿Qué me
motiva? ¿Dónde podría dar rienda suelta a
esa pasión?
56 cuarto trimestre 2013 número 19
2. Aproveche las oportunidades
Una vez que haya decidido en qué fortalezas
personales va a basar su estrategia, identifique
las oportunidades estratégicas de inversión
que quiere explotar y concéntrese en ellas.
Apple aplicó sus fortalezas en I+D al campo
emergente de la microelectrónica y las tecno-
logías de la información y creó el iPhone. De
igual modo, Toyota aprovechó la creciente
concienciación medioambiental de la sociedad
para comercializar coches híbridos. Y ahora los
fabricantes de relojes suizos se valen del poder
de compra de las clases medias asiáticas para
impulsar la exportación de sus productos de
mayor calidad.
El inversor estratégico ha de hacer otro tan-
to: escudriñar permanentemente el entorno
en busca de aquellas tendencias económicas,
tecnológicas, sociales y de mercado favorables
que pueda explotar con sus fortalezas.
A los analistas financieros les pagan por
hacer exactamente eso. Así, el sector emplea a
miles de ellos para detectar oportunidades de
inversión con la esperanza de adelantarse a la
competencia. Buscan activos infravalorados,
ya se trate de economías, regiones, sectores o
empresas, así como aquellos sobrevalorados
que ofrecen la posibilidad de vender a corto
plazo. Después, valoran estas oportunidades
con recomendaciones que van de “sobrepon-
derar” a “vender”. Esta es una de las funciones
que justifican su sueldo.
Sin embargo, para prestar este servicio de
forma eficiente, el sector se ciñe a una búsqueda
estandarizada de oportunidades de inversión.
Luego, los asesores informan a sus clientes de
aquellas oportunidades que presentan potencial-
mente la máxima rentabilidad ajustada al riesgo.
Nuestro consejo es que sean los propios in-
versores estratégicos quienes realicen algunos
de estos análisis. No se trata simplemente de
leer la prensa y las publicaciones financieras.
Han de esforzarse y desarrollar un cierto nivel
de competencia a la hora de identificar opor-
tunidades y tendencias reales y atractivas,
arraigada en una nítida comprensión de sus
fortalezas básicas.
ieseinsight
 TEMAS insight Siete principios para crear valor
En los mercados financieros participan millones de
personas que quieren comprar bajo y vender alto. Si
emplea el mismo enfoque de inversión que los demás,
difícilmente destacará.
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Preguntas clave que debe hacerse:
¿Qué oportunidades de inversión son im-
portantes para mí?
Ordénelas en función de sus fortalezas:
1) Las que encajan.
2) Las que son neutrales, en el sentido de
que no juegan ni a favor ni en contra.
3) Las que no están relacionadas.
3. Cultive redes de calidad
Las redes de contactos son una de las claves del
éxito. Al hacer uso de sus recursos, los inverso-
res deben sacar partido de las existentes y crear
otras nuevas para ejecutar eficientemente su
estrategia.
Las redes sociales han posibilitado que este
proceso sea más fácil y eficiente. Pero, al mis-
mo tiempo, ha aumentado el desencanto de-
bido a su mala calidad. Por ello, los inversores
han de asegurarse de que sus redes contribuyen
realmente al éxito de la estrategia.
Por ejemplo, ¿le aportan información útil
sobre oportunidades de inversión que son es-
pecíficas (el nombre de una empresa en la que
invertir) y atractivas (el soplo de un sector que
se encuentra en sus comienzos)?
Tenga presente que las redes son bidirec-
cionales. Aunque el objetivo del networking es
generar información útil, si no aporta nada a
cambio, los demás miembros abandonarán la
red tarde o temprano, ya que no les servirá para
nada. Procure contribuir con información tan
útil e interesante como la del resto, ya que es la
única manera de que la red funcione y sea ver-
daderamente valiosa.
El Forum for Innovative Finance es una
red que uno de nosotros creó hace diez años.
Cada trimestre, los miembros se reúnen para
hablar sobre tendencias y oportunidades de
inversión. Todos han de participar haciendo
algo, como presentar los últimos hallazgos de
la investigación sobre el sector, dar cuenta de
sus experiencias o proponer inversiones con-
cretas. El hecho de obligar a una participación
activa aporta solidez al foro. De ahí que cada
vez más personas soliciten el ingreso.
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Preguntas clave que debe hacerse:
¿De qué redes de contactos dispongo? ¿En
qué ámbitos de inversión se mueven?
¿A cuáles podría contribuir? ¿En qué ámbi-
tos de inversión operan?
¿Cuáles me ayudarían a sobresalir y me
darían una ventaja competitiva?
¿Qué clase de información me brindarían?
¿Cómo puedo crear una red que encaje con
mis necesidades e intereses particulares?
¿Es mi red bidireccional?
4. Diferencie su inversión
Una de las principales características de las es-
trategias de éxito es que difieren de las conven-
cionales. No hay duda de que esa diferenciación
cuesta lo suyo: exige tiempo, energía y recursos
financieros, pero es esencial en el proceso de
creación de riqueza. Los mercados financieros
son sistemas sociales dinámicos y complejos
en los que participan millones de personas con
un mismo objetivo: comprar bajo y vender alto.
Si emplea el mismo enfoque de inversión que
los demás, difícilmente destacará.
Empiece eligiendo el ámbito en que le gus-
taría diferenciar su inversión. Podría ser un
sector, país o nicho determinados. Por ejem-
plo, Warren Buffett decidió concentrarse en
acciones de gran valor.
Emplee un enfoque indirecto, es decir,
mantenga sus intenciones de inversión ocul-
tas durante el mayor tiempo posible. También
debe ser innovador, explorando nuevos méto-
dos de financiación o combinando distintos
principios en su estrategia de inversión. En
nuestra investigación, observamos que una
manera que tenían los inversores de distin-
guirse del resto y tener éxito era integrando
elementos innovadores.
Preguntas clave que debe hacerse:
¿En qué ámbitos de inversión podría des-
tacar?
¿Dónde hay un nivel bajo de competencia?
¿Cómo puedo desarrollar un concepto de
inversión único?
número 19 cuarto trimestre 2013 57
 temas insight Siete principios para crear valor
¿Qué competencias básicas se necesitan
para crear un concepto de inversión único
que me haga destacar? ¿Cómo puedo desa-
rrollar esas competencias?
5. Protéjase contra amenazas
y riesgos
Pongamos que alguien pierde la mitad de su
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fortuna, con lo que necesita unas ganancias del
100% para compensar sus pérdidas. La vieja re-
gla del inversor sigue siendo válida: para crear
riqueza, ha de prevenir las pérdidas tomando
todas las medidas posibles, puesto que tardará
en compensarlas.
Las pérdidas son fruto de amenazas (rela-
cionadas con acontecimientos no previsibles
ni cuantificables) y riesgos (relacionados con
acontecimientos sobre cuya probabilidad
disponemos de algo de información). Dichas
amenazas y riesgos podrían proceder de la
irrupción de nuevos competidores en los mer-
los autores
Cuno Puempin es economista, IESE en colaboración con Ernst
emprendedor, asesor y profesor & Young.
emérito de Estrategia en la
Universidad de St. Gallen Fariba Hashemi es economista
(Suiza), donde presidió el con experiencia en programas
Institute of Management. para ejecutivos. Ha impartido
Participa regularmente en clases en el International
conferencias internacionales Institute for Management
como el Foro Económico Development (IMD) de
Mundial de Davos y ha Lausana, la Escuela Politécnica
escrito numerosos libros Federal de Lausana (EPFL),
sobre dirección estratégica y HEC Paris, el Graduate
estrategias de inversión. Institute of International
and Development Studies
Heinrich Liechtenstein de Ginebra y el Instituto
es profesor agregado del Karolinska de Estocolmo.
departamento de Dirección
financiera del IESE. Está Brian Hashemi es socio
especializado en finanzas ejecutivo de Salus Partners,
de emprendedores, gestión donde dirige los servicios de
de fortunas y gobernanza de consultoría e inversión en
las familias emprendedoras. salud, y ha fundado varias
Es coautor de diversas empresas especializadas
publicaciones sobre capital en gestión de inversión
privado, entre ellas el Índice en los sectores sanitario e
global de países más atractivos inmobiliario. Ha sido profesor
para el capital riesgo y el adjunto en el Baylor College
capital privado, realizado por of Medicine, centro desde el
el Centro Internacional de que se afilió al National Space
Investigación Financiera del Biomedical Research Institute.
58 cuarto trimestre 2013 número 19
cados donde operan las empresas de su cartera;
la introducción de nuevos productos por parte
de los competidores; la pérdida de empleados
importantes; las fluctuaciones de divisas, y, por
supuesto, los cracs bursátiles.
No se crea que la creación de riqueza es un
proceso continuo. Las pérdidas son inevita-
bles. Ahí tiene el caso de Paul Allen, cofundador
de Microsoft. Tras dejar la empresa, hizo varias
inversiones, entre ellas Charter, una compañía
de televisión por cable que terminó quebrando.
Perdió miles de millones de dólares.
Para contrarrestar la incertidumbre y los
impredecibles “cisnes negros”, los inversores
avezados mantienen una posición de repliegue,
invirtiendo una parte razonable de su fortuna
en activos muy seguros, como depósitos y bo-
nos, además de diferentes activos, acciones o
fondos de alto riesgo. Su objetivo, por tanto, no
es la creación, sino la protección de la riqueza.
Una cartera de seguridad es una buena es-
trategia de control de daños en caso de sucesos
poco frecuentes. Al inversor le interesa tener
una cartera de este tipo, cuyo único objetivo es
sobrevivir al peor de los escenarios. Por ejem-
plo, los inversores cuya competencia y estrate-
gia de inversión básica se centraba en el sector
inmobiliario estadounidense habrían hecho
los deberes si antes de 2007 hubieran elegido
otro tipo de activos o hubieran mantenido de-
pósitos en efectivo. Así habrían podido evitar
lo peor del estallido de la burbuja.
Otra estrategia es recurrir a opciones y
otros derivados. Pongamos que invierte par-
te de su cartera de seguridad en plata. Al cabo
de un año, su precio se duplica, lo que podría
anunciar una burbuja. Para limitar su exposi-
ción en caso de estallido, una alternativa sería
vender toda su plata o una parte, pero, como la
tiene en lotes, la operación le saldría muy cara.
En este caso, lo mejor es adquirir una opción de
venta (put option) para asegurar una parte de su
cartera frente a una caída del precio de la plata.
Otra estrategia es el apalancamiento, que
no solo es un medio útil, sino a veces el único
para crear riqueza. Pero ojo, apalancamiento
y riesgo son directamente proporcionales. De
su calamitosa inversión en Charter, Paul Allen
destacó que no había entendido bien las des-
ventajas de apalancarse en exceso.
¿Cuándo podemos decir que se da ese exce-
so de apalancamiento? Es difícil de aventurar,
ya que depende del apetito de riesgo y la situa-
ción de cada inversor. En general, los treintañe-
ros se pueden permitir un riesgo mayor, ya que
disponen de más años para recuperar posibles
ieseinsight
 TEMAS insight Siete principios para crear valor
Al tomar una decisión de inversión estratégica, la
información diaria no solo es inútil, sino que puede ser
perjudicial, puesto que nuestro cerebro da más valor a
la información más reciente.
Documento de consulta gratuito para el uso exclusivo del/a Prof. Giuseppe Vanoni Martínez, 2018-01-31
pérdidas que los mayores de sesenta, que deben
ser más prudentes.
Por último, invierta en muchos activos y,
a ser posible, no relacionados. O sea, diversi-
fique. La premisa básica de esta regla del in-
versor es que resulta extremadamente difícil
predecir la evolución política y económica.
Como decía irónicamente el economista John
Galbraith: “La única función de las previsiones
económicas es hacer que la astrología parezca
respetable”.
Preguntas clave que debe hacerse:
¿A qué amenazas y riesgos es probable que
tenga que enfrentarme en los próximos años?
¿Cómo puedo manejarlos?
¿Qué mecanismos deberé adaptar para
evitar amenazas y riesgos durante el ciclo
de vida de la inversión?
6. Estudie la dimensión temporal
Otra de las propiedades de la inversión estra-
tégica es la posibilidad de elegir el momento
oportuno, ajustándose a las tendencias y ci-
clos globales. Merece la pena dedicar esfuerzo
y otros recursos a estudiar cuidadosamente la
dimensión temporal, sobre todo a la hora de
definir sus competencias básicas.
Para ilustrar la importancia de esto últi-
mo, pongamos el ejemplo de un inversor esta-
dounidense llamado Jeremy. En 2004, decidió
concentrarse en el sector inmobiliario, así que
compró algunos pisos en Atlanta. Para mejorar
su conocimiento, asistió a varios seminarios y
colaboró con un amigo que tenía experiencia
en el sector. En 2008, Jeremy ya era un espe-
cialista inmobiliario en Atlanta. Pero el mer-
cado se hundió. Además de perder su dinero,
había desarrollado competencias que ya no le
servían, al menos hasta que llegue el siguiente
ciclo positivo del sector inmobiliario, para el
cual aún pueden faltar muchos años.
El inversor estratégico siempre ha de pre-
guntarse si el momento actual es el mejor para
realizar una inversión o le conviene esperar.
Puede hacerlo siguiendo estas pautas.
ieseinsight
PIENSE CÍCLICAMENTE. La evolución de la ma-
yor parte de los activos o ámbitos de inversión
es cíclica. Los ciclos alcistas de 1949 a 1966 y
de 1982 a 2000 están bien documentados, al
igual que los bajistas de 1966 a 1982 y de 2001
a tal vez 2010. También las materias primas
tienen sus ciclos: sus precios disminuyeron
entre 1975 y 2000 y aumentaron entre 2000 y
2010. Y luego están los ciclos de los activos,
como los inmobiliarios; las regiones, como
China, y los sectores, como el tecnológico.
En general, un ciclo alcista dura entre diez y
treinta años.
¿Cómo afecta este fenómeno a la planifi-
cación estratégica del inversor? Suponiendo
que inicia este proceso entre los 35 y los 45
años de edad, en el curso de su vida solo ten-
drá dos posibilidades de decidir en qué tipo
de activo o ámbito concentra sus inversiones
y desarrolla las competencias básicas que
necesita. Si acierta, podrá amasar una fortu-
na; si se equivoca, perderá esa oportunidad
durante mucho tiempo. Esa es la razón por la
que debe tomar su decisión sobre qué compe-
tencias básicas va a desarrollar teniendo en
cuenta los ciclos.
Para entrar en un ciclo en el momento opor-
tuno necesita otras competencias estratégicas,
como son analizar constantemente el entorno
en busca de oportunidades, amenazas y riesgos
y recurrir a sus redes de expertos. Subirse al
carro cuando los medios convencionales em-
piezan a hablar de la última moda inversora es
hacerlo demasiado tarde.
PIENSE A LARGO PLAZO. Todos los días nos en-
frentamos a un reguero continuo de informa-
ción sobre el comportamiento de la Bolsa: un
día sube con fuerza, al siguiente se desploma.
Al tomar una decisión estratégica, la informa-
ción diaria no sirve de nada. Al contrario, puede
ser perjudicial, puesto que nuestro cerebro da
más valor a la información más reciente, lo que
se conoce como “efecto de recencia”.
El inversor estratégico ha de ser conscien-
te de este fenómeno y adoptar una perspecti-
va a largo plazo. Lo puede lograr analizando
número 19 cuarto trimestre 2013 59
 temas insight Siete principios para crear valor

ta bla 1
Una cartera de inversión estratégica
¿CÓMO DEBERÍA TRAZARSE UNA ESTRATEGIA
DE INVERSIÓN? AQUÍ TIENE UN EJEMPLO.

Visión estratégica
Competencias básicas
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“Quiero invertir con éxito en pequeñas empresas de marketing y respaldar
su crecimiento dinámico”.
Capacidad para identificar, evaluar y llevar a cabo atractivas inversiones
directas en el ámbito de las pequeñas empresas de marketing.
Capacidad para crear una red que permita el acceso a firmas pequeñas y

atractivas.
Capacidad para garantizar el crecimiento de estas empresas mediante la
presencia en su consejo de administración.

Estructura Foco (70-80% del valor neto): inversiones directas en pequeñas

de la cartera empresas de marketing.
Seguridad (10-15% del valor neto): efectivo equivalente a dos años de
gastos personales; vivienda propia con posibilidad de ampliar la hipoteca.
Diversificación (5-10% del valor neto): acciones líquidas de empresas
cotizadas.
Oportunidad (2-3% del valor neto): acciones de pequeñas empresas de
marketing en Internet que cotizan en Bolsa.

Política de riesgos Exhaustivo seguimiento de las inversiones directas mediante la

participación en los consejos de administración de las empresas de la
cartera.
Apalancamiento limitado en la hipoteca de la vivienda.

Redes Participar activamente en la asociación regional de marketing.

Dar conferencias en eventos de marketing.
Ponerse en contacto con una selección de empresas dedicadas a fusiones
y adquisiciones.
Política de efectivo Flujo de caja regular procedente de los ingresos por consultoría.
y liquidez Pocos dividendos para pagar menos impuestos.
Fondo de reserva limitado, basado en los créditos bancarios contratados y
no utilizados.

Asignación de Concentrarse en la actividad de los consejos de administración de las

recursos empresas que integran la cartera.
Crear sistemáticamente una red propia.
Mejorar el conocimiento y competencia sobre la diligencia debida y la
valoración de empresas.
Estructura legal y Crear un holding o consorcio que agrupe todas las inversiones directas.
fiscal

sistemáticamente la evolución bursátil de los 7. Sea eficiente

veinte a cincuenta años anteriores, lo que está
estrechamente relacionado con la interpreta-
ción de los ciclos.
Preguntas clave que debe hacerse:
• ¿En qué punto de su ciclo de vida se encuen-
tra esta área de inversión?
• ¿Cuál es mi horizonte de inversión?
• ¿Cómo creo que van a evolucionar estas
áreas de inversión?
• ¿Puedo aprender de la historia?
• ¿Qué factores temporales pueden afectar a
mis decisiones durante el ciclo de vida de la
inversión?
Del mismo modo que las empresas han de ges-
tionar eficientemente sus recursos, los inver-
sores estratégicos deben hacer lo propio con
sus inversiones. De lo contrario, los costes
pueden minar el valor creado. Y es que los cos-
tes de transacción, impuestos y comisiones de
brókers y bancos pueden ascender fácilmente
al 2% del valor de la cartera, incluso más si el
inversor se centra en ciertos activos, como los
inmobiliarios. Los costes pueden reducir una
tasa interna de rentabilidad del 10% en una
quinta o incluso una cuarta parte. Acumulada
durante varios años, esta merma puede repre-
sentar una considerable pérdida de valor.

60 cuarto trimestre 2013 número 19 ieseinsight

 TEMAS insight Siete principios para crear valor

El inversor estratégico debe saber gestionar sus

operaciones. Ser eficiente va mucho más allá de
reducir comisiones y costes. Se trata de tenerlos
presentes durante todo el proceso de inversión.
Documento de consulta gratuito para el uso exclusivo del/a Prof. Giuseppe Vanoni Martínez, 2018-01-31

Pero ser eficiente va mucho más allá de re- Un proceso en curso

ducir comisiones y costes. Efectivamente, hay El último detalle para garantizar el éxito de su
que tenerlos presentes durante todo el proce- inversión es el control estratégico, que debe
so de inversión estratégica, pero no centrarse realizarse regular y meticulosamente a lo largo
en ellos. Son más importantes aspectos como, de todo el proceso.
por ejemplo: ¿cómo recabar de la manera más El futuro casi nunca es como lo prevemos,
eficiente la información sobre oportunidades, por lo que debe responder una y otra vez las
amenazas y riesgos de inversión? ¿Cómo de- preguntas estratégicas que apuntamos en este
sarrollar competencias y fortalezas básicas al artículo. El verdadero valor de este modelo
menor coste posible? ¿Cómo reducir los costes solo se hace evidente cuando se combinan to-
de crear redes? dos los elementos en un proceso global. Antes
La toma de decisiones también puede ab- de escoger las opciones de inversión que más le
sorber una cantidad ingente de recursos, lo que convienen, procure hacerse las preguntas per-
contradice el principio de eficiencia. Y hay otra tinentes. Solo entonces podrá enfilar la senda
dimensión fundamental que muchos inverso- de la creación de riqueza.
res pasan por alto: los costes de oportunidad.
Este término alude al valor que los inversores
podrían haber creado de no haber apostado por
la alternativa que eligieron.
Pongamos que quiere invertir 100.000
euros. Tras estudiar dos empresas, A y B, opta
por comprar acciones de la primera. Al cabo de
cierto tiempo, el valor de las acciones de A ha
aumentado en un 10% hasta los 110.000 euros.
Sin embargo, durante el mismo periodo, las ac-
ciones de B han subido un 50%, lo que significa
que, de haberla elegido, ahora su inversión es-
taría valorada en 150.000 euros. Por tanto, el
coste de oportunidad de su decisión de com-
prar acciones de A es de 40.000 euros.
El coste de oportunidad es un concepto
clave que expresa la relación básica entre la
escasez de recursos y la decisión de inversión,
así que es básico para garantizar que utiliza sus
recursos limitados de la manera más eficiente para saber más
posible.
n Este artículo está basado
Preguntas clave que debe hacerse: en el libro The Empowered
• ¿Qué comisiones deberé abonar en cada Investor: 7 Principles for
ámbito de inversión? Strategic Wealth Creation in
• ¿Es posible ejecutar eficientemente las a New Financial World, de
estrategias contempladas? Cuno Puempin, Heinrich
• ¿Qué dimensiones de eficiencia presenta la Liechtenstein, Fariba
ejecución de mi estrategia? Hashemi y Brian Hashemi. En
• ¿Qué factores relacionados con la eficien- caso de comprar el libro en www.palgrave.com
cia afectan a mis operaciones de inversión recibirá un descuento del 20% si introduce el
estratégica y cómo puedo mejorarlos? código promocional WORLDPALGRAVE20.

ieseinsight número 19 cuarto trimestre 2013 61