ANALISIS PANORAMA ECONÓMICO GLOBAL

Panorama económico: la recuperación comienza en el segundo

semestre de 2020

Disponible en: https://blog.bankinter.com/economia/-

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Artículo escrito por: Departamento de análisis de Bankinter
El Covid-19 ha provocado un fuerte shock en la economía a nivel global.
Afortunadamente, lo peor parece haber quedado atrás. El primer semestre
del año será muy débil en términos económicos, pero asistiremos a una recuperación
a partir de la segunda mitad del año, que ganará intensidad en 2021. La
recuperación dependerá de cuánto se prolonguen las medidas de
confinamiento y los estímulos introducidos por Bancos Centrales y
Gobiernos. Los países Emergentes son el eslabón más débil de la cadena.

Panorama económico en Europa

En Europa, la Comisión Europea estima una reducción de PIB de -7,8% en
2020 (vs +1,1% en 2019) y una recuperación de +6,3% en 2021. El FMI, estima
-7,8% en 2020 y una recuperación de +6,3% en 2021. Por lo tanto, una contracción
brusca y una recuperación posterior, pero sin volver al punto de origen, por una
recuperación lenta de la Inversión y el Empleo. De momento, el PIB 1T20 se contrajo
-3,3% vs +1% en 4T19. Este hecho, unido a un nivel de precios muy reducido (+0,4%
en abril) por la energía y por menor consumo, justifican la puesta en marcha de
medidas excepcionales por el BCE. Se concentran en dar liquidez a los bancos y
elevar las compras de activos (por encima de 1,1B€ en 2020). En coherencia, los
distintos Gobiernos han aprobado medidas de apoyo: Alemania movilizará recursos
por 750.000M€ (22% PIB) y reducirá impuestos, Francia estima ayudas en
300.000M€ (12%) y España 200.000M€ (16%).
Actualizamos nuestras previsiones del PIB en España para 2020 y 2021

Panorama económico en EE. UU.

En EE. UU. el impacto del COVID-19 es muy brusco. El PIB 1T20 se contrajo
-4,8% y el desempleo ha sufrido un ascenso sin precedentes. Como referencia, el
Empleo Privado ADP se redujo en abril en más de 20 millones de personas. Para
revertir esta situación, la Fed aplica una política monetaria altamente acomodaticia
y reitera que los tipos y las compras de activos se mantendrán tanto tiempo como sea
necesario, para reactivar la economía, mejorar el empleo y estabilizar los precios.
Considera vital que el crédito fluya a familias y empresas. El Gobierno ha introducido
ayudas contundentes, que incluyen medidas de liquidez directas a determinados
sectores, para reactivar la economía. En conjunto, ascienden al 30% del PIB.

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Panorama económico en emergentes
Los países emergentes son el eslabón más débil de la cadena. Además de
interrupciones de la cadena de suministro y reducción de demanda, se verán
afectados por la caída del precio de las materias primas, depreciación de
sus divisas y salidas de capitales. En este contexto, también los Gobiernos y los
Bancos Centrales trabajan para intentar revertir la situación, mediante estímulos
fiscales y políticas monetarias acomodaticias. Pero presentan una situación más
complicada que el resto de geografías.

En China, el Covid-19 impacta directamente. No solo en términos macro, sino

también en las posibles repercusiones comerciales que ello pueda conllevar. Cada
vez son mayores las presiones por parte de EE.UU. en cuanto al origen del virus, y
ello puede derivar en una mayor tensión proteccionista.
Por el lado positivo, la actividad está volviendo a la normalidad en
Wuhan (epicentro del virus). Entre las medidas de estímulo adoptadas destacan (1)
inyecciones de liquidez, recortes de tipos y menores exigencias de reservas a los
bancos por parte del PBOC (banco central) y (2) planes de estímulo fiscal para los
sectores más afectados e inversiones en infraestructuras.
En conclusión, la economía mundial sufre un shock sin precedentes, que se
prolongará a lo largo de 2020 y cuyo impacto dependerá de cuánto se prolonguen las
medidas de confinamiento. Las medidas de estímulo fiscal y el apoyo de los bancos
centrales suponen un pilar fundamental en esta recuperación. La caída en los precios
de la energía supondrá un alivio para aquellas economías más dependientes, pero
provocará una fuerte caída de ingresos a los productores. En este contexto, situamos
a los países Emergentes como los más afectados en esta situación.

Geográficamente centramos nuestra estrategia de inversión en Europa

y EE.UU. y no tenemos exposición a Emergentes.