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PROCESADORA NACIONAL DE ALIMENTOS CA - PRONACA

ESTADO DE SITUACION FINANCIERA
( MILES DE US DOLARES)

RUBROS 2014 2015

ACTIVOS
ACTIVO CORRIENTE
Efectivo y equivalentes de efectivo 42,173 33,291
Inversiones financieras 9,655 4,451

Cuentas por cobrar comerciales y otras cuentas por cobrar 90,481 90,952
Inventarios 139,184 145,713
Activos biológicos 37,886 38,274

Activos por impuestos corrientes (Impuestos por recuperar) 8,977 5,474

Gastos pagados por anticipado 714 66
Otros activos financieros 1,834 3,207
Activos disponibles para la venta 875 875
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 331,779 322,303
ACTIVO NO CORRIENTE
Inversiones financieras 4,236 6,035
Inversiones en derechos fiduciarios 5,651 5,651
Activos biológicos no corrientes 10,377 10,888
Inversiones en subsidiarias 76,650 68,894
Propiedades, plantas y equipos brutos 423,063 442,600
Depreciación -206,680 -207,680
Propiedades, plantas y equipos neto 216,383 234,920
Otros activos depreciables 3,495 5,011
Propiedades de inversión 4,091 4,116
Activos intangibles 15,182 20,838
Otros activos financieros 2,994 1,593
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 339,059 357,946
TOTAL ACTIVO 670,838 680,249
PASIVO Y PATRIMONIO
PASIVO CORRIENTE
Obligaciones financieras 68,143 87,931
Vencimiento corriente de obligaciones de largo plazo 0 0
Titularización de flujos 9,861 1,909
Cuentas por pagar / Proveedores 89,831 68,808
Otros pasivos financieros 819 434
Impuestos por pagar 9,413 2,836
Provisiones 1,246 1,583
Beneficios sociales 21,499 20,325
TOTAL PASIVO CORRIENTE 200,812 183,826
PASIVO NO CORRIENTE
Obligaciones financieras largo plazo 36,423 47,154
Titularización de flujos 2,818 909
Otros pasivos financieros 393 6
Beneficios sociales de largo plazo 31,640 35,337
Impuesto a la renta diferido 2,515 2,414
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 73,789 85,820
TOTAL PASIVO 274,601 269,646
PATRIMONIO

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Capital pagado 328,006 348,506

Reserva legal 161 161
Resultados acumulados 68,070 61,936
Utilidades retenidas 0 0
Otros resultados integrales 0 0
TOTAL PATRIMONIO 396,237 410,603
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 670,838 680,249
Fuente: Bolsa de valores de Quito (2018). Prospecto PRONACA PC0 2018

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2016 2017 2018

42,769 48,587 76,113

33,601 11,633

79,630 82,567 69,204

98,467 120,151 97,239
38,496 39,197 42,133

10,457 6,311 334

97 873 2,613
3,344 2,734 2,549
375 589 229
307,236 301,006 302,047

3,930 4,152 2,405

5,651 5,651 90
12,030 11,477 12,614 5.42%
59,258 63,275 48,298
450,355 438,470 455,154 195.72%
-211,180 -216,889 -222,597 -95.72%
239,175 221,582 232,557 100.00%
5,057 4,303 3,648
4,344 4,011 3,491
20,873 19,591 21,469 9.23%
1,596 1,952 1,623 0%
351,914 335,992 326,195 100% 59,555
659,150 636,998 628,242

57,807 29,769 1,730

0 16,941 17,950
909 0 0
35,024 61,287 38,220
88 0 35,652
2,987 3,192 8,082
645 1,889 4,083
18,657 20,160 25,690
116,117 133,239 131,407

74,568 52,715 60,240

0 0 0
0 0 0
37,058 34,678 41,080
2,039 3,698 1,852
113,665 91,091 103,172
229,782 224,330 234,579

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367,606 366,645 366,645

136 5,088 4,387
61,626 40,935 23,173
0 0 0
0 0 -542
429,368 412,669 393,663
659,150 636,998 628,242

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55907
3,648

OTROS ACTIVOS NO CORRIENTES=

Inversiones financieras + Inversiones en derechos
fiduciarios + inversiones subsidiarias + Propiedades de
inversión + Otros activos financieros

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ESTADO DE RESULTADOS INTEGRAL
PARA EL AÑO TERMINADO AL 31 DE DICIEMBRE DE
(MILES DE US DOLARES)

RUBROS 2014 2015 2016

Ingresos por ventas 940,926 988,082 913,554
Costo de productos vendidos -741,288 -787,531 -733,631
Resultado bruto 199,638 200,551 179,923

Gastos de venta -86,860 -99,536 -98,682

Gastos administrativos -35,067 -35,051 -30,136
Gastos de amortización y depreciación -705 -1,000 -3,500
Otros ingresos 596 4,500 2,790
Otras pérdidas -3,860 -3,375 -882
Otros gastos, netos -137 -2,839 -1,794
-126,033 -137,301 -132,204
Utilidad operacional 73,605 63,250 47,719
Ingresos financieros 2,217 2,485 3,684
Gastos financieros -11,217 -9,961 -12,290
Utilidad antes del impuesto a la renta 64,605 55,774 39,113
Impuesto a la renta -20,194 -15,031 -9,850
Utilidad neta del año 44,411 40,743 29,263

Otros resultados integrales: Nuevas mediciones de los

palnes de beneficio definido - ganancias (pérdidas)
actuariales -667 -977 1,502
Utilidad integral del año 43,744 39,766 30,765
Fuente: Bolsa de valores de Quito (2018). Prospecto PRONACA PC0 2018

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2017 2018
900,168 896,660
-720,823 -731,788
179,345 164,872

-89,705 -87,464
-26,896 -24,384
-5,708 -5,708
0 296
-108 -320
-701 -436
-123,119 -118,016
56,226 46,856
2,884 3,508
-9,728 -6,968
49,383 43,396
-13,950 -12,848
35,432 30,548

0 0
35,432 30,548

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ESTADO DE RESULTADOS INTEGRAL - FORMATO FINANCIERO
PARA EL AÑO TERMINADO AL 31 DE DICIEMBRE DE
(MILES DE US DOLARES)
RUBROS 2014 2015
(=) Total Ingresos 940,926 988,082
(-) Costo de Ventas -741,288 -787,531
(-) Gastos de Administración -35,067 -35,051
(-) Gastos de Ventas -86,860 -99,536
(=) EBITDA - UAIIDA 77,711 65,964
(-) Gastos de Depreciación y amortizacion -705 -1,000
(+) Rendimiento financiero 2,217 2,485
(+) Otros ingresos 596 4,500
(-) Otros gastos -3,997 -6,214
(=) EBIT - UAII 75,822 65,735
(-) Gastos Financieros -11,217 -9,961
(-) Impuesto a la Renta -20,194 -15,031
(=) Utilidad después de impuestos (Utilidad neta) 44,411 40,743

TASA IMPUESTOS = IMP RENTA/EBIT = -26.63% -22.87%

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2016 2017 2018

913,554 900,168 896,660
-733,631 -720,823 -731,788
-30,136 -26,896 -24,384
-98,682 -89,705 -87,464
51,105 62,744 53,024
-3,500 -5,708 -5,708
3,684 2,884 3,508
2,790 0 296
-2,676 -809 -756
51,403 59,110 50,364
-12,290 -9,728 -6,968
-9,850 -13,950 -12,848
29,263 35,432 30,548

-19.16% 25%???

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SUPUESTOS O ASUNCIONES DE CRECIMIENTO EMPRESARIAL

1 Periodo de planificacion 5

2 Crecimiento de ventas 3.60%

Costo de ventas/ventas 81.20%

3 Gasto ventas/ventas 9.97%

Gasto de ventas 87464
Gastos de administracion 24384
Crecimiento gasto administrativo 0.80%
Otros ingreso 0
Otras perdidas 0
Otros gastos 0
Ingresos financieros 0

4 Incremento de activos biologicos no corrientes

propiedad planta y equipo PPE
activos intangibles, proporcional a los activos fijos
del año 2018, tanto para el incremento de los activos fijos
como para la depreciacion.
Resto de activos no corrientes valor de 0

5 Activo corriente/ventas 34%

Pasivo corriente /activo 22%

6 Credito produbanco 105000

Pagadero 5 años
Tasa de la deuda 9.85%
No se emite nuevo capital accionario
Costo de capital del periodo 10.75%
Politica de pago de Dividendos del 50%
Tasa rentabilidad exigidad por accionistas 13.50%
Numero de acciones 366,645.00

7 Tasa impositiva 36.25%

8 Crecimiento de flujos de caja despues 2023 3.20%

ESCENARIOS
A OPTIMISTA
Ventas crecen 4.80%
Costo de ventas/ventas 77.80%

B PESIMISTA
Ventas crecen 3.60%
Costo de ventas/ventas 81.20%

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1 Crecimiento de las ventas 3.60%

Relación del costo de ventas / ventas 81.20%

2 La depreciación de los activos fijos 9.97% en linea recta

3 Los gastos de administración crecerán 4.45%

Gastos de ventas en relación a las ventas 9.970%

4 Capital de trabajo / Ventas

Activo corriente / Ventas 34.00%
Pasivo corriente / Activo 22.00%

5 Financiamiento
Pasivo no corriente / Activo 18.75%

Tasa interes tanto de corto y a largo plazo 9.85%

6 La tasa impositiva se mantendrá 36.25%

7 La tasa rentabilidad de los accionistas 13.50%

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TABLA 1 DEPRECIACIONES

ACTIVOS FIJO NETO

Tasa de Crecimiento de las Ventas 3.60%

Porcentaje de Depreciación 10.00%

2018 2019 2020 2021

RUBROS
0 1 2 3
ACTIVOS FIJO OPERATIVOS
( SIN DEPRECIACION) 492,885 546,943 601,000 655,058
Depreciación -54,058 -54,058 -54,058

Depreciación Acumulada -222,597 -276,655 -330,712 -384,770

CAPEX 54,058 54,058 54,058

ACTIVO FIJO 2018 2019 2020 2021

Activo biologico no corriente 12,614
Propiedad planta y equipo 455,154
Otros activos depreciables 3,648
Activos intangibles 21,469
Activo fijo bruto 492,885 546,943 601,000 655,058
Depreciacion -222,597 -276,655 -330,712 -384,770
PPE NETO 270,288 270,288 270,288 270,288

INCREMENTO ANUAL
(=) 270.288/5 = 54057.6

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2022 2023
4 5

709,115 763,173
-54,058 -54,058
VALOR RESIDUAL
-438,827 -492,885 270,288

54,058 54,058

2022 2023

709,115 763,173
-438,827 -492,885
270,288 270,288

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PRONACA
ESTIMACION DE LOS GASTOS FINANCIEROS
Tasa de interés de la deuda CORTO Y LARGO PLAZO 9.85%

RUBROS 2018 2019 2020 2021

0 1 2 3
PASIVO LARGO PLAZO 103,172 105,000 87,750 68,801

Gastos Financieros 10,343 8,643 6,777

VARIACION DEUDA 1,828 -17,250 -18,949

NUEVA DEUDA 105000

TASA INTERES 9.85%
TIEMPO 5
PAGO $27,592.67

PERIODO PAGO INTERES CAPITAL SALDO

0 105000
1 $27,592.67 10,342.50 $17,250.17 87,749.83
2 $27,592.67 8,643.36 $18,949.32 68,800.51
3 $27,592.67 6,776.85 $20,815.82 47,984.68
4 $27,592.67 4,726.49 $22,866.18 25,118.50
5 $27,592.67 2,474.17 $25,118.50 -

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2022 2023
4 5
47,985 25,119

4,726 2,474

-20,816 -22,866

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PRONACA
BALANCE GENERAL PROFORMA 2018-2023
3.60% Ventas 896,660.00 928,939.76 962,381.59 997,027.33

2018 2019 2020 2021

RUBROS
0 1 2 3
ACTIVO
34.00% ACTIVO CORRIENTE 302,047 315,839.52 327,209.74 338,989.29
TOTAL ACTIVO NO
CORRIENTE 326,195 270,288 270,288 270,288
TOTAL ACTIVO 628,242 586,127.52 597,498 609,277
PASIVO Y
PATRIMONIO
22.00% PASIVO CORRIENTE 131,407.0 128,948.05 131,449.50 134,041.00
PASIVO NO CORRIENTE 103,172.0 105,000.00 87,749.83 68,800.51
TOTAL PASIVO 234,579.0 233,948.05 219,199.33 202,841.51
PATRIMONIO 393,663.0 352,179.46 378,298.41 406,435.78
TOTAL PASIVO Y
PATRIMONIO 628,242.0 586,127.52 597,497.74 609,277.29

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1,032,920.31 1,070,105.44

2022 2023
4 5

351,192.91 363,835.85

270,288 270,288
621,481 634,124

136,725.80 139,507.25
47,984.68 25,118.50
184,710.48 164,625.75
436,770.42 469,498.10

621,480.91 634,123.85

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PRONACA
BALANCE GENERAL PROFORMA CONSOLIDADO 20x1 - 20x5
2018 2019 2020 2021 2022 2023
RUBROS
0 1 2 3 4 5
ACTIVO

ACTIVO CORRIENTE
NETO CAPITAL DE
TRABAJO (AC - PC) 170,640.00 186,891.46 195,760.24 204,948.29 214,467.11 224,328.60

VARIACION DEL
CAPITAL DE TRABAJO 16,251 8,869 9,188 9,519 9,861

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PRONACA
ESTADO DE RESULTADOS PROFORMA 20X4 -20X9

2018 2019 2020 2021 2022

RUBROS
0 1 2 3 4
3.60% Ventas 896,660 928,940 962,382 997,027 1,032,920
81.20% Costo de Ventas -731,788 -754,299 -781,454 -809,586 -838,731
0.80% Gastos de Administración -24,384 -24,579 -24,775 -24,973 -25,173
-9.97% Gastos de Ventas -87,464 -92,615 -95,949 -99,404 -102,982
EBITDA 53,024 57,447 60,203 63,064 66,034
(-)Depreciaciones -5,708 -54,058 -54,058 -54,058 -54,058

(+) Rendimiento financiero 3,508 0 0 0 0

EBIT 50,824 3,389 6,145 9,006 11,976
Gastos Financieros -6,968 -10,343 -8,643 -6,777 -4,726
Utilidad antes de
Impuestos (UAI) 43,856 -6,953 -2,498 2,230 7,250
36.25% Impuesto a la Renta -12,848 2,521 906 -808 -2,628
UTILIDAD NETA 31,008 -4,433 -1,592 1,421 4,622

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2023
5
1,070,105
-868,926
-25,375
-106,690
69,116
-54,058

0
15,058
-2,474

12,584
-4,562
8,022

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PRONACA
ESTIMACION DEL FLUJO LIBRE DE CAJA (FREE CASH FLOW FCF)
PARA EL PERIODO 2019-2023
2018 2019
RUBROS
0 1
Utilidad antes de Impuestos
(UAII) EBIT 3,389
36.25% Impuestos 1,229
NOPAT Net Operating Profits
after Tax (Utilidad Después de
Impuestos) 2,161

Depreciaciones y
(+) Amortizaciones 54,058

Inversión Inicial (Gastos de

(-) Capital CAPEX) -492,885 -54,058

Variación del Capital de Trabajo

(-) (WC) -170,640 -16,251

Flujo de Caja Libre (Free Cash

Flow -FCF) -663,525 -14,091
LOS FLUJOS DE CAJA MUESTRAN EL EFECTIVO NETO GENERADO POR LA EMPRESA,
QUE PARTE DE UNA INVERSION INICIAL EQUIVALENTE A LAS INVERSIONES DE ACTI

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REE CASH FLOW FCF)

2020 2021 2022 2023

2 3 4 5

6,145 9,006 11,976 15,058

2,228 3,265 4,341 5,459 ASUME QUE NO HAY INTERES

3,918 5,742 7,635 9,600

54,058 54,058 54,058 54,058

-54,058 -54,058 -54,058 270,288 VALOR RESIDUAL

AL ULTIMO AÑO SE SUMAN NO S

-8,869 -9,188 -9,519 224,329 CAPITAL TRABAJO NETO DEL ULT

-4,951 -3,446 -1,884 558,274

ENERADO POR LA EMPRESA, PARTE DE UN FLUJO NEGATIVO
A LAS INVERSIONES DE ACTIVO FIJO Y CAPITAL DE TRABAJO QUE TIENE LA EMPRESA.

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HAY INTERES

ÑO SE SUMAN NO SE RESTAN

BAJO NETO DEL ULTIIMO AÑO

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 PRONACA
1 ESTIMACION DEL VALOR OPERATIVO DE LA EMPRESA DEL PERIODO DE
PLANIFICACION

Costo de Capital Promedio Ponderado (CCPP) 10.75%

2019 2020 2021 2022

RUBROS
Flujo de Caja Libre de la Empresa 1 2 3 4
(Free Cash Flow -FCF) -14,091 -4,951 -3,446 -1,884

Flujo de Caja Descontado (FCD) 314,515

Flujo de caja
MANUAL Flujo libre de Factor de descontado al
PERIODO caja actualización CPPC
1 (14,091) 0.90293454 -12,723
2 (4,951) 0.81529078 -4,037
3 (3,446) 0.7361542 -2,537
4 (1,884) 0.66469905 -1,252
5 558,274 0.60017973 335,065
Flujo de Caja Descontado (FCD) 314,515

2 ESTIMACION DEL VALOR RESIDUAL DE LOS FLUJOS DE CAJA

Tasa de crecimiento de los Flujos de Caja (g) 3.20%

Flujo de Caja del ültimo Periodo (2023) FC n-1 63,657
Tasa de rendimiento exigida de las acciones K k 13.50%
Valor Residual VR -

VR Bruto = FC n-1 * (1+g)

(k -g)

VR Bruto = 65,694
10.30%

Valor Residual Bruto = 637,807

CCPP 10.75%
Periodos 5
Factor de actualización 0.60018

VR Neto 382,799

3 ESTIMACION DEL VALOR OPERATIVO DE LA EMPRESA

RUBRO
Valor Operativo Periodo de Planificación
(FCD) 314,515
Valor Residual Neto de los Flujos de Caja 382,799
Valor Operativo Total 697,314
 20X8
5
558,274

FCF 5 - CAPEX - CAPITAL TRABAJO

SUPUESTO DEPUESTO DE UN TIEMPO INDEFINIDO EL VR ES CERO

 PRONACA
ESTIMACION DEL VALOR PATRIMONIAL

1 RUBROS
VALOR OPERATIVO GLOBAL
(+) Valor Operativo del Periodo

2 (+) OTROS ACTIVOS NO CORRIENTES

Otros activos no corrientes al 2018

3 (-) EL VALOR DE LAS DEUDA POR PAGAR

Pasivo Corriente (2023)
Pasivo No Corriente (2023)

4 (=) VALOR PATRIMONIAL DE LA EMPRESA

Número de Acciones en Circulación

Precio de Venta de las Acciones = VALOR PATRIMONIAL/

Valor de la empresa (Capitalización Bursatil)

 697,314

OTROS ACTIVOS NO CORRIENTES

55,907 Inversiones financieras + Inversiones en derechos
fiduciarios + inversiones subsidiarias + Propiedades de
inversión + Otros activos financieros

139,507
25,119

588,596

366,645

$ 1.61

$ 588,595.57 ,