UNIVERSIDAD NACIONAL “SANTIAGO

ANTÚNEZ DE MAYOLO”

DEPARTAMENTO DE ECONOMIA

Dinero, inflación y política

monetaria.

Antonio Huamán Osorio

Unidad Didáctica 3: Interpreta los efectos tanto de la emisión
primaria y secundaria en una economía, para evitar efectos
inflacionarios en una economía.

Unidad Didáctica 4: Formula y desarrolla investigaciones

económicas en el conjunto de temas de economía monetaria y
financiera.
 DINERO, INFLACIÓN Y POLITICA MONETARIA

La inflación no es más que una subida del nivel medio de

precios y un precio es la relación a la que se intercambia
dinero por un bien o un servicio. Para comprender la
inflación, pues, debemos comprender el dinero, lo que es,
lo que afecta a su oferta y su demanda y la influencia que
tiene en la economía.
 DINERO, INFLACIÓN Y POLITICA MONETARIA

Partimos del enfoque del largo plazo, en el supuesto que el

dinero no influye en la cantidad de bienes y servicios que se
produce, el dinero es neutral; es decir, los cambios en el dinero
no tienen efectos sobre el producto, es decir, sobre ninguna
variable real. Sin duda esto no sólo es una simplificación, sino
también poco realista, pero resulta útil como punto de partida
para incorporar el dinero en el funcionamiento de la economía.
 TEORIA CUANTITATIVA DEL DINERO

Para explicar la inflación se tiene como base la teoría

cuantitativa del dinero. Su formulación se debe a Irving Fisher,
y después fue revitalizada por Milton Friedman. A partir de esta
teoría, Friedman sostuvo que la inflación siempre es un
fenómeno monetario. La teoría cuantitativa parte de la siguiente
definición:
𝑀 𝑠 𝑉 = 𝑃𝑦

Donde:
Ms es la cantidad de dinero existente, V es la velocidad de
circulación de cada unidad de dinero, P representa el nivel de
precios, e y es el PBI real.
 TEORIA CUANTITATIVA DEL DINERO

Según Fisher, Ms se determinaba independientemente de las otras tres

variables. En cierto modo se trata como una variable exógena sujeta a
cambios decididos por las autoridades monetarias (BCR).

El PIB nominal (Py) representa el total de transacciones que se realizan

en la economía. Estas transacciones se realizan con dinero, el cual
“circula” varias veces en la economía realizando transacciones.

1
𝑉 = 𝑠 𝑃𝑦
𝑀
 Equilibrio en mercado monetario en
economía cerrada

Considérese una economía con pleno empleo, en la que el PIB

real está determinado por la oferta laboral y por el equilibrio del
mercado de bienes. Las variaciones de dinero (Ms) no afectan el
producto (y). Además, considérese que la demanda de dinero
es proporcional al PIB.

𝑀 𝑠 = 𝑀𝑑
𝑀 𝑠 𝑉 = 𝑃𝑦

𝑀 𝑑 𝑉 = 𝑃𝑦

𝑑
1
𝑀 = 𝑃𝑦
𝑉
 La demanda de dinero y la ecuación cuantitativa

M.V = Py
M/P = saldo monetario real, el
poder de compra de la oferta
monetaria.
Una función de demanda de
dinero simple:
k = 1/V
(M/P )d = k( y)

Donde:
k = cuánto dinero desea
mantener la gente por cada sol
de renta. (k es exógeno)
 Dinero e inflación

El precio respecto a la masa monetaria.

𝑀 𝑠 𝑉 = 𝑃𝑦

𝑉 𝑠
𝑃= 𝑀
𝑦
Si el producto es de pleno
empleo (y) y la velocidad
es constante, entonces esta
teoría nos dice que el nivel
de precios en la economía
está determinado por la
cantidad de dinero.
 Dinero e inflación

Supongamos que el BCR

duplica la oferta monetaria,
en efecto la línea de la
oferta monetaria se
desplaza hacia la derecha.
Claramente, el nivel de
precio también se duplica.
 Equilibrio en mercado monetario en
economía cerrada

La única manera de eliminar un exceso de oferta de dinero es a

través de un aumento en el nivel de precios que sea
suficientemente alto como para hacer que el valor en soles de
todas las transacciones de la economía se eleve en proporción al
incremento de la oferta monetaria
 Dinero e inflación

Aplicando Log-diferenciando la siguiente ecuación (1), asumiendo que

efectivamente el producto crece en el tiempo, y manteniendo el
supuesto que la velocidad es constante.

𝑉
𝑃 = 𝑦 𝑀𝑠 ………………(1)

𝑉 𝑠
log(𝑃) = 𝐿𝑜𝑔 𝑀
𝑦

log 𝑃 = 𝐿𝑜𝑔 𝑀 𝑠 − log 𝑦 + log(𝑉)

𝝙𝑃 𝝙𝑀 𝝙𝑦
𝝅= 𝑃
= 𝑀
− 𝑦
… … … … … . (2) La teoría cuantitativa del dinero supone
V
que V es constante; entonces 0
V
 Dinero e inflación

𝝙𝑃 𝝙𝑀 𝝙𝑦
𝝅= = − … … … … … . (2)
𝑃 𝑀 𝑦

En una economía sin crecimiento, la tasa de inflación, o, es igual a la tasa

de crecimiento de la cantidad de dinero. Cuando hay crecimiento, hay
espacio para que la tasa de crecimiento de la cantidad de dinero sea
positiva sin que haya inflación, puesto que el aumento de las transacciones
en la economía lleva a un aumento de la demanda por dinero, el que es
absorbido sin necesidad de que suban los precios.

La ecuación (2) muestra claramente por que la inflación es siempre un fenómeno

monetario. Si la cantidad de dinero crece rápidamente, sin habercambios de velocidad ni
de producto, tendremos mucho dinero persiguiendo lamisma cantidad de bienes, y por lo
tanto los precios subirán más rápido
 Teoría cuantitativa del dinero en
economía abierta
En una economía abierta, suponiendo que se cumple la paridad del poder
de compra, tendremos que:

P = e P* …………. (i)

Donde: e el tipo de cambio nominal y P* el nivel de precio extranjero

M. 𝑉 = 𝑃𝑦 ………….. (ii)
Reemplazamos (i) en (ii)

𝑀 𝑠 . 𝑉 = 𝑒. 𝑃 ∗ (𝑦)
𝑀𝑠 𝑉
e= 𝑃∗ 𝑦
 Teoría cuantitativa del dinero en
economía abierta

Aplicando Log-diferenciando la siguiente ecuación (iii), asumiendo que

efectivamente el producto crece en el tiempo, y manteniendo el supuesto
que la velocidad es constante.

𝑀𝑠 𝑉
e= ………………..(iii)
𝑃∗ 𝑦

La tasa de depreciación del tipo de cambio nominal, depende del

crecimiento del dinero, y de manera negativa de inflación extranjero y del
crecimiento de PBI real .
𝝙𝑒 𝝙𝑀 𝝙𝑃∗ 𝝙𝑦
= − −
𝑒 𝑀 𝑃∗ 𝑦
 La inflación y los tipos de interés: El efecto
Fisher

El tipo de interés que paga el banco se llama tipo de interés nominal y el

aumento de nuestro poder adquisitivo se llama tipo de interés real . Si i representa
el tipo de interés nominal, r el tipo de interés real y 𝝅 la tasa de inflación, la
relación entre estas tres variables puede expresarse de la forma siguiente

r=i-𝝅

Efecto Fisher:
Reordenando la ecuación anterior, el tipo de interés nominal es la suma de tipo de
interés real y la tasa de inflación.

i=r+𝝅
 La inflación y los tipos de interés: El efecto
Fisher

El tipo de interés nominal puede variar por dos razones: porque varíe el tipo de interés real
o porque lo haga la tasa de inflación.
i=r+𝝅

La teoría cuantitativa del dinero muestra que la tasa de crecimiento del dinero determina
la tasa de inflación. La ecuación de Fisher nos indica que debemos sumar el tipo de interés
real y la tasa de inflación para averiguar el tipo de interés nominal.

Fisher planteó la idea de que los aumentos de la inflación esperada se transmiten uno a
uno a aumentos de la tasa de interés nominal, lo que se conoce como el efecto de Fisher
 Evidencia: Dinero e inflación

Esta neutralidad se cumple en la medida que no haya rigideces nominales

(de precios y salarios), las que hacen que el dinero no solo afecte a las
variables nominales sino también las reales
Corto plazo
En la figura se observa la relación de
corto plazo, donde claramente se ve
que no se cumple la relación 1:1
entre la el crecimiento del dinero y
la inflación. Si bien se puede se
muestra relación positiva pero es mu
tenue. En consecuencia, la relación
entre dinero e inflación es muy débil
en el corto plazo

Fuente: J. D. Gregorio
 Evidencia: Dinero e inflación

Cuando se observa la evidencia de largo plazo, veinte años, la relación es

más clara, y efectivamente hay una alta correlación entre la inflación y el
crecimiento de M1. Esto es particularmente importante para inflaciones altas.

Largo plazo

Fuente: J. D. Gregorio
 Evidencia: efecto Fisher

La evolución del tipo de interés nominal y de la tasa de inflación en Estados Unidos.

Como observa en la siguiente figura, en los últimos cincuenta años el efecto de Fisher
ha explicado bastante bien las fluctuaciones del tipo de interés nominal.

Cuando la inflación es alta, los

tipos de interés nominales
también tienden a serlo y
cuando es baja, los tipos de
interés nominales también
tienden a serlo. Su correlación
es 0,7.
 Evidencia: efecto Fisher

En la siguiente figura se muestra la tasa de inflación de un país y su tipo de interés

nominal están relacionados entre sí. Los países que tienen una elevada inflación
también tienden a tener unos elevados tipos de interés nominales y los que tienen una
baja inflación tienden a tener unos bajos tipos de interés nominales.