INSTITUTO UNIVERSITARIO DE LA FRONTERA

IUFRONT
SAN CRISTOBAL – EDO. TACHIRA

Administración Financiera

Realizado por:
Javier Quintero Altuve
 INDICE

Introducción 3
Técnicas de presupuesto de capital. 4
Método, período de recuperación 4
Método de rendimiento sobre activos. 6
Método del valor presente neto. 7
Método de la tasa interna de rendimiento. 9
Asignación de rangos a propuestas de inversión 10
Conclusiones 11
 INTRODUCCIÓN

Toda oportunidad de inversión real está acompañada y al mismo tiempo

condicionada, por decisiones de financiación. Estas a su vez determinan
la composición del capital entre deuda y recursos propios.
La estructura financiera de la empresa es la composición de los recursos
financieros que la empresa ha captado o producido.
Constituye el Pasivo del balance, que recoge el capital, las deudas y
obligaciones de la empresa, clasificadas según su procedencia y plazo. Una
empresa puede financiarse con dinero propio (capital y reservas) o con dinero
prestado (pasivos).
La proporción entre una y otra cantidad es la estructura de capital. Esta
proporción debe ser equilibrada en cuanto al mínimo coste y riesgo posible.
Para su cálculo hay que determinar el porcentaje que el capital en acciones y
las deudas representan sobre el total de la empresa. En el presente trabaja
manejaremos conceptos tales como: Técnicas de presupuesto de capital.
Método, período de recuperación, Método de rendimiento sobre activos,
Método del valor presente neto, Método de la tasa interna de rendimiento,
Asignación de rangos a propuestas de inversión
 ACTIVIDAD A REALIZAR (Modulo IV)

Técnicas de presupuesto de capital.

Este método se basa en las técnicas de flujo de efectivo descontado (DCF),

es un método para evaluar las propuestas de inversión de capital mediante la
obtención del valor presente de los flujos netos de efectivo en el futuro,
descontado al costo de capital de la empresa o a la tasa de rendimiento
requerida.

El término capital se refiere a los activos fijos que se usan para l producción,
mientras que presupuesto es un plan que presenta en forma detallada los
flujos de entrada y salida correspondientes a algún periodo futuro.

El presupuesto de capital es un esbozo de los gastos planeados sobre

activos fijos y la preparación del presupuesto de capital alude a la totalidad del
proceso referente al análisis de los proyectos, así como a la decisión de si
deberían incluirse dentro del presupuesto de capital.

Método, período de recuperación:

El periodo de recuperación se define como el número esperado de años

que se requieren para que se recupere una inversión original. el proceso es
muy sencillo, se suman los flujos futuros de efectivo de cada año hasta que el
costo inicial del proyecto de capital quede por lo menos cubierto.

Periodo de recuperación será igual = año anterior a la recuperación total +

costo no recuperado al principio de año

Entre más pequeño sea el periodo de recuperación, mejores resultados se

obtendrán.
 La cantidad total de tiempo que se requiere para recuperar el monto original
invertido, incluyendo la fracción de un año en caso de que sea apropiada, es
igual al periodo de recuperación.

Para calcularlo la forma más sencilla es con una hoja de cálculo, aunque
también se puede resolver con la fórmula del payback simple, eso sí, una vez
se hayan descontado los periodos al momento presente.

Para ello se aplica esta fórmula:

PRI= a + Io-b / Ft

Ejemplo:

Supongamos que tenemos que comprar un bar por el que tenemos

desembolsar 120.000 euros. Los estudios determinan que el primer año los
cobros son superiores a los pagos en 1.000 euros, es decir, el flujo neto de
caja es 1.000 euros mientras que los restantes 5 años nuestros flujos netos de
caja son de 10.000 euros el segundo año, 20.000 euros el tercer año, 40.000
euros el cuarto año, 40.000 euros el quinto año y a partir del sexto año 50.000
euros. Calcula el plazo de recuperación o pay-back. Tenemos que recuperar
la inversión inicial del bar de 120.000 euros. Para ello sumamos los flujos netos
de caja hasta recuperar la inversión inicial (120.000 euros).

1. El primer año obtenemos 1000 euros, luego nos falta recuperar 119.000
euros.
2. El segundo año recuperamos otros 10.000 euros. Luego nos falta
recuperar 109.000 euros.
3. El tercer año recuperamos 20.000 euros, luego nos falta recuperar
89.000 euros.
4. El cuarto año recuperamos 40.000 euros luego nos falta recuperar
49.000 euros.
 5. El quinto año recuperamos otros 40.000 euros luego nos faltan 9.000
euros.
6. El sexto año recuperamos 50.000 euros luego nos falta recuperar
todavía 9000 euros.

Por tanto, en algún momento del sexto año recuperamos la inversión

inicial. Por tanto, si se generan 50000 euros en un año (12 meses), ¿en
cuánto tiempo recuperamos los euros que nos falta que son 9.000
euros? Se utilizan métodos de proporcionalidad “la regla de tres”: si en
12 meses recuperamos 50000 euros ¿en cuánto tiempo recuperamos
los 9000 euros que nos falta?

X= (9000*12) /50000= 2.16 meses o 2 meses y 4.8 días.

Por tanto, la inversión inicial se recupera en 5 años y 2.16 meses.

Es decir, el payback de este proyecto es 5 años, 2 meses y 4,8 días.

Método de rendimiento sobre activos.

La rentabilidad de los activos o ROA es un ratio financiero que mide la

capacidad de generar ganancias. Esto, tomando en cuenta dos factores: Los
recursos propiedad de la empresa y el beneficio neto obtenido en el último
ejercicio.

A diferencia de la rentabilidad financiera o ROE, el ROA no considera

únicamente el patrimonio invertido por los accionistas, sino todos los activos
de la compañía.
La fórmula de la rentabilidad de los activos es:

𝐵𝑒𝑛𝑒𝑓𝑖𝑐𝑖𝑜 𝑛𝑒𝑡𝑜
𝑅𝑂𝐴 =
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠

Ejemplo:

Supongamos que una empresa tiene pasivos por US$ 100.000 y un patrimonio
de US$ 50.000. Asimismo, obtuvo un beneficio antes de intereses e impuestos
(BAIT) de US$ 10.000. Si los gastos financieros son de US$ 2.500 y la tasa
impositiva es del 25% ¿Cuánto sería el ROA?

Primero calculamos los activos: Pasivos + Patrimonio= 100.000+50.000= US$

150.000

Luego, obtenemos el beneficio antes de impuestos: BAIT-Gastos

Financieros=10.000-2.500= US$ 7.500

A este resultado le descontamos los tributos y tendremos el beneficio neto:

7.500-(0.25*7.500)= US$ 5.625

Finalmente, para hallar la rentabilidad de los activos realizamos la división

correspondiente: 5.625/150.000=0,0375=3.75%

Método del valor presente neto.

El valor actual neto (VPN) es la diferencia entre el valor presente de las

entradas de efectivo y el valor presente de las salidas de efectivo a lo largo de
un período de tiempo. El VPN se utiliza en el presupuesto de capital para
analizar la rentabilidad de una inversión o proyecto proyectado.

La siguiente es la fórmula para calcular el VAN:

 𝑇
𝐶𝑡
𝑁𝑃𝑉 = ∑ − 𝐶0
(1 − 𝑟)𝑡
𝑡=1

Ejemplo:

Proyecto A: Requiere una inversión inicial de $1,000,000 y se espera que

produzca un flujo de efectivo operacional de $320,000 anuales por 4 años.

𝑇
𝐶𝑡
𝑁𝑃𝑉 = ∑ − 𝐶0
(1 − 𝑟)𝑡
𝑡=1

4
1
1 − (1.10267)
𝑁𝑃𝑉 = 320,000 [ ] − 1,000,000 = 8,521.87
0.10267

si se debe llevar a cabo porque tiene NPV positivo

Método de la tasa interna de rendimiento

La Tasa interna de retorno (TIR) es la tasa de interés o rentabilidad que

ofrece una inversión. Es decir, es el porcentaje de beneficio o pérdida que
tendrá una inversión para las cantidades que no se han retirado del proyecto.

Es una medida utilizada en la evaluación de proyectos de inversión que está

muy relacionada con el valor actualizado neto (VAN). También se define como
el valor de la tasa de descuento que hace que el VAN sea igual a cero, para
un proyecto de inversión dado.

La tasa interna de retorno (TIR) nos da una medida relativa de la

rentabilidad, es decir, va a venir expresada en tanto por ciento. El principal
problema radica en su cálculo, ya que el número de periodos dará el orden de
la ecuación a resolver. Para resolver este problema se puede acudir a diversas
aproximaciones, utilizar una calculadora financiera o un programa informático.
Ft son los flujos de dinero en cada periodo t

I0 es la inversión realiza en el momento inicial ( t = 0 )

n es el número de periodos de tiempo

Ejemplo:

Supongamos que nos ofrecen un proyecto de inversión en el que tenemos

que invertir 5.000 euros y nos prometen que tras esa inversión recibiremos
2.000 euros el primer año y 4.000 euros el segundo año.

Por lo que los flujos de caja serían -5000/2000/4000

Para calcular la TIR primero debemos igualar el VAN a cero (igualando el

total de los flujos de caja a cero):

Cuando tenemos tres flujos de caja (el inicial y dos más) como en este caso
tenemos una ecuación de segundo grado:

-5000(1+r)^2 + 2000(1+r) + 4000 = 0.

La «r» es la incógnita a resolver. Es decir, la TIR. Esta ecuación la podemos

resolver y resulta que la r es igual a 0,12, es decir una rentabilidad o tasa
interna de retorno del 12%.
Asignación de rangos a propuestas de inversión:

En la gestión de carteras de inversión, la asignación de activos comprende

el conjunto de decisiones relativas a la combinación apropiada y pesos
relativos de los diferentes tipos de activos, divisas y zona geográficas en
una cartera de inversión, de acuerdo con el perfil de riesgo del inversor.

Estrategia de asignación:

Asignación estratégica de activos

El objetivo principal de una asignación estratégica de activos es crear

una combinación de activos que busque proporcionar el equilibrio
óptimo entre el riesgo esperado y el rendimiento para un horizonte de
inversión a largo plazo.5 En términos generales, las estrategias de
asignación estratégica de activos son independientes de los entornos
económicos, es decir, no cambian sus posturas de asignación en
relación con las cambiantes condiciones económicas o de mercado.

Asignación dinámica de activos

La asignación dinámica de activos es similar a la asignación estratégica

de activos ya que las carteras se crean asignándolas a una combinación
de activos que busca proporcionar el equilibrio óptimo entre el riesgo
esperado y el rendimiento para un horizonte de inversión a largo plazo.5
Al igual que las estrategias de asignación estratégica, las estrategias
dinámicas retienen en gran medida la exposición a sus clases de
activos originales; sin embargo, a diferencia de las asignaciones
estratégicas, las carteras dinámicas de asignación de activos ajustarán
sus posturas a lo largo del tiempo en relación con los cambios en el
entorno económico.
Asignación táctica de activos

Evolución del mercado de futuros por sectores

La asignación táctica de activos es una estrategia en la que un inversor

adopta un enfoque más activo que intenta posicionar una cartera en
aquellos activos, sectores o acciones individuales que muestran el
mayor potencial de ganancias percibidas.6 Si bien una combinación de
activos original está formulada de manera similar a la cartera
estratégica y dinámica, las estrategias tácticas a menudo se negocian
de manera más activa y se pueden mover libremente dentro y fuera de
sus clases de activos principales.7

Asignación de activos núcleo-satélite

Las estrategias de asignación núcleo-satélite generalmente contienen

una asignación estratégica 'nucleo' que constituye la parte más
importante de la cartera, al tiempo que aplica una estrategia 'satélite'
dinámica o táctica que constituye una parte más pequeña de la cartera.
De esta forma, las estrategias de asignación núcleo-satélite son un
híbrido de las estrategias de asignación estratégica y dinámica / táctica
mencionadas anteriormente.
 CONCLUSIONES

Un presupuesto de capital mal realizado puede traer consecuencias

muy graves para la empresa, del mismo modo que un presupuesto de
capital efectuado de forma correcta le puede traer muchos beneficios.

Las inversiones en activos fijos con fines de crecimiento o de

renovación de tecnología por lo regular implican desembolsos muy
significativos, además de que estos activos se adquieren con la
intención de mantenerse por periodos de tiempo

En la evaluación del proyecto no es suficiente considerar los flujos que

generará, ni el desembolso necesario para llevarlo a cabo.