Teorías sobre los Tipos de

Cambio

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Índice

1 Teoría de la Paridad del Poder Adquisitivo: ......................................................................................... 3

2 Teoría de la Paridad de los Tipos de Interés ....................................................................................... 4
3 Teoría de Fisher .................................................................................................................................................... 5
4 Teoría de las Expectativas.............................................................................................................................. 5

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Nota Técnica preparada por el Instituto Europeo de Posgrado. Este contenido es propiedad del Instituto Europeo de Posgrado.
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Las teorías que a continuación abordaremos tratan de explicarnos las relaciones las
relaciones existentes entre tipo de cambio – inflación y tipo de cambio- y tipo de interés
suponiendo que los mercados financieros son eficientes.

1 Teoría de la Paridad del Poder Adquisitivo:

Es la más sencilla. Se basa en que un mismo producto o servicio debe tener igual precio en
los diferentes países. Esta teoría relaciona el nivel de precios relativos de un país con
respecto al de otro, o los precios mundiales de los bienes con el tipo de cambio existente
en una situación de equilibrio de pagos.

La teoría de la Paridad del Poder

Adquisitivo se basa en que un mismo
producto o servicio debe tener igual
precio en los diferentes países. Una
simplificación de esta teoría el “Big Mac
Index”, que sirve para comparar el coste
de vida en cada país y saber si sus
monedas están bien valoradas.
Para poder aplicar esta teoría es necesario que los bienes o servicios cuyos precios se
comparan sean lo suficientemente homogéneos. Normalmente, para fijar esta paridad entre
monedas se usa una cesta de consumo de varios países y se calcula un tipo de cambio de
equilibrio.
Una simplificación de esta teoría es la desarrollada por la publicación británica The
Economist, que desde 1986 viene calculando el “Big Mac Index”. Consiste en comparar lo
que cuesta una hamburguesa Big Mac en todos los países donde se elabora (siempre con
unas características similares) para, de esta manera, poder comparar el coste de vida en
cada país y saber si sus monedas están sobrevaloradas o infravaloradas. El tipo de cambio
Big Mac PPA entre dos paises se calculará dividiendo el precio de la hamburguesa en un
país (en su moneda) entre el precio en otro país (en su moneda). Posteriormente se compara
este valor con el tipo de cambio real entre ambas. Si es menor, la primera divisa estará
infravalorada (según la teoría PPA) y si por el contrario es superior, estará sobrevalorada.

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La teoría de la Paridad de Tipos de
interés compara rentabilidades de un
mismo activo financiero en distintos
países y establece que deben ser
iguales. Esta equivalencia se cumplirá
en ausencia de riesgo.
Teorías sobre los Tipos de Cambio
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Fuente: The Economist, Julio 2011
2 Teoría de la Paridad de los Tipos de Interés
Esta teoría compara rentabilidades de un mismo activo financiero en distintos países y
establece que deben ser iguales. Esta equivalencia se cumplirá en ausencia de riesgo. Para
eliminar el riesgo será necesario comprar o vender la divisa a plazo para asegurar un
determinado tipo de cambio a la hora de recuperar el interés obtenido por la inversión.
En el momento de realizar la inversión en una moneda extranjera, conoceremos el tipo de
interés nominal y sabremos también cuál es el tipo de cambio vigente en ese mismo
momento, pero no conoceremos el tipo de cambio que habrá al final de la operación. Nos
moveremos por expectativas que podrán cumplirse o no, por eso, el que acepta realizar una
inversión en espera de que el tipo de cambio varíe de forma que le retribuya
complementariamente junto al tipo de interés, está asumiendo un riesgo.
Si el inversor no quiere correr ningún riesgo, debe comprometer el tipo de cambio al que se
va a canjear la cantidad invertida en el exterior cuando repatríe su inversión.
Para ello debe hacer un contrato de divisa a plazo (forward) comprometiéndose a vender la
cantidad que espera tener a vencimiento y que consistirá en el capital más los intereses
obtenidos al recuperar la inversión. De esta manera, se asegurará la cantidad que va a
recibir en su propia moneda al final de la inversión.
Veremos la operativa aplicada de esta Teoría de la Paridad de los Tipos de interés al
estudiar el apartado de tipo de cambio dentro de las operaciones con divisas.
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Según Fisher, la rentabilidad que obtenga
un inversor internacional en un país debe
igualarse en el largo plazo a la que
obtenga en otros países.
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3 Teoría de Fisher
 Cerrada:
Dice que los tipos de interés nominales de un país reflejan anticipadamente los
rendimientos reales ajustados por las expectativas de inflación en el mismo.
En un mundo globalizado, donde actúan muchos inversores, las tasas reales de rendimiento
esperadas deberían tender hacia la igualdad, porque si no fuera así surgirían oportunidades
de arbitraje que, al final, las forzarían a igualarse.
 Abierta:
Introduce el componente “internacional” y analiza la rentabilidad que obtendrá un inversor,
formada por dos componentes:
 Tipo de interés nominal.
 Variaciones del tipo de cambio.
Según Fisher, la rentabilidad que obtenga un inversor internacional en un país debe
igualarse en el largo plazo a la que obtenga en otros países. A largo plazo, deberá ocurrir
que el país que ofrezca un menor tipo de interés nominal elevará el valor de su moneda
para proporcionar al inversor un beneficio que le compense de ese menor tipo de interés.
Lo contrario sucederá en el país con mayor tipo de interés nominal, que verá disminuir el
valor de su moneda, con lo que se igualará la rentabilidad total del inversor entre estos dos
países.
4 Teoría de las Expectativas
Si los participantes en los mercados de cambios pudieran cubrir perfectamente sus riesgos
de cambio, o si fuesen neutrales con respecto al mismo, el tipo a plazo dependería
únicamente de lo que dichos participantes esperen que suceda en el futuro con el tipo de
cambio al contado.
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