Número 719 - 23 de Diciembre de 2019

Mejora ligera de expectativas para 2020,

pero con muchos nubarrones
El avance en los arreglos de varios frentes de la guerra
comercial, como lo son el acuerdo “Fase Uno” China-
Estados Unidos (EE.UU.), el T-MEC y el Brexit, siguen
teniendo efectos favorables en el ánimo de los mercados
financieros y ligeras correcciones al alza del PIB para 2020
(ver gráficos).
La encuesta de WSJ de diciembre muestra que el consenso de las
corredurías mejoró muy ligeramente sus proyecciones de crecimiento
La evidencia del Producto Interno Bruto (PIB) del tercer
trimestre en su versión definitiva muestra que el pilar sigue
siendo el consumo con inversión negativa y poca
aportación de comercio exterior (ver gráfico).
El fuerte gasto del consumidor compensa
la inversión empresarial débil

La encuesta de WSJ también señala que la probabilidad de

Contenido
ver una recesión ha descendido de manera drástica
Tema de la Semana 1
Tasas, Bonos y Revisables 4
Tipos de Cambio 6
Internacional 7
Escenarios Weekly 8
Encuestas 9
Afores 11
Deuda Privada 17
Noticias Relevantes 18
Encuesta Inflación 20
Agenda Económica 21
Mercado en Cifras 24

1
Un mercado laboral aún fuerte sostiene al consumo (ver
gráfico).
La Encuesta de Ofertas de Empleo y Rotación Laboral (JOLTS) reportó
que se abrieron 7.27 millones de ofertas empleo en octubre
Lo único que validan estas evidencias, es la pausa
prolongada de la Reserva Federal (Fed), así como los
futuros de los fondos federales (ver gráfico).

Lo que sigue preocupando, al menos a los miembros del La euforia ya alcanzó a las bolsas estadounidenses, que han
Comité de Tasas de la Fed, es la inflación “silenciada” (ver llegado a máximos históricos con crecimientos moderados
gráfico). (ver tabla y gráfico).

La inflación del gasto al consumo subyacente, la preferida de la Fed

porque excluye los precios de los alimentos y la energía, avanzó
1.6% anual en noviembre, sumando tres meses de caída

2
Pero, el avance en las definiciones de algunas batallas
comerciales no despeja del todo la atmosfera y aún hay
varios nubarrones:
- Las condiciones en que se realizará el Brexit son aún
desconocidas, lo único que parece cierto es que
tiene como fecha última el 31 de enero de 2020.
- Faltan los detalles de la “Fase Uno” del arreglo de
China con Estados Unidos y la “Fase Dos” será
negociada en todo el 2020.
- Falta por resolver la batalla comercial de Estados
Unidos con Europa.

Además, hay que agregar la aseveración de varios bancos

centrales en el sentido de que la política monetaria ya dio Con estos datos, la prudencia es la mejor estrategia.
de sí y no aporta mucho para la recuperación del
crecimiento, quizá pueda tener más efectos nocivos que
benéficos.

La mayoría de los bancos centrales desarrollados hacen un

llamado a la política fiscal, sólo que los gobiernos, sobre
todo la mayoría de los países desarrollados, se encuentran
sobre endeudados (ver gráficos).

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 Tasas, Bonos y Revisables
Banxico dice textualmente:
Tasas “… que el aumento reciente de los salarios mínimos
Agrega Banxico factores de riesgo, conduzca a incrementos salariales por encima de las
ganancias en productividad en diferentes segmentos de la
pone en duda un ciclo profundo y población ocupada y que ello genere presiones de costos
rápido de baja de su tasa con afectaciones en el empleo formal y los precios.”

Aunque el Banco Central cumplió con las expectativas del
mercado y bajó 25 básicos en su tasa de referencia, lo cierto
es que agregó dos factores de riesgo que impiden ajustar a
mayor velocidad y en mayor proporción:
- Presiones cambiarias por contaminación de las
crisis sociales en países de Sudamérica (por
factores idiosincrásicos -es la palabra que usa
Banxico-).
- Una posible epidemia salarial debido al aumento
de 20% al salario mínimo.
La afectación de las fuertes depreciaciones y apreciaciones
de las monedas de Chile y Brasil a nuestra moneda fue
evidente entre noviembre y diciembre (ver Weeklys
anteriores), pero no es un factor estructural que pueda
debilitar al peso mexicano.
El miedo a que se desencadene este proceso nocivo no es
una ocurrencia de los miembros de la junta, viene de la
desconfianza y el desconocimiento de los alcances y la
profundidad que pueda tener la Reforma Laboral que
entrará en vigor en enero y que está “amarrada” al Tratado
entre México, Estados Unidos y Canadá (T-MEC).
Igual que las Finanzas Públicas, hasta que no se resuelva el
rumbo del fenómeno: salarios-Reforma Laboral-T-MEC,
Banxico bajará lento su tasa o hasta podría hacer pausas en
sus reuniones de febrero a abril (ver gráficas y cuadro).
Banxico recortó la tasa en 25 pb para colocarla en 7.25%. En esta
ocasión sólo un miembro votó por recorte de 50 pb,
comparado con los dos de la reunión anterior

Quizá el Banco Central guarde aún desconfianza acerca de

la posibilidad de que el gobierno mexicano cometa los
mismos errores de algunos de los gobiernos populistas de
izquierda sudamericanos, como manejar fuertes déficits
fiscales.

Las dudas hacia el nuevo gobierno sobre las Finanzas

Públicas y su viabilidad se redoblan en este Comunicado del
Banco de México (Banxico).

La presentación del Presupuesto para 2021, que se hará el

primero de abril de 2020, puede resolver o acentuar los
miedos del Banco de México, pero hasta no resolverse,
parece que será una limitante para que baje más rápido la
tasa de referencia.

El tema del contagio salarial es el que me parece más

profundo.

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Bonos
Los miedos de Banxico afectan la
curva de los “M”
La postura de agregar más riesgos por parte de Banxico en
su Comunicado y la deducción de que no se resolverán en
breve, hizo que de inmediato subiera la curva de los “M”
(ver gráficos).

Curva de los “M”, antes y después del Comunicado

A medida que el mercado asimile que puede haber pausas

en algunas juntas del cuatrimestre enero-abril, veremos
presiones alcistas en la curva de los “M”.

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 Tipos de Cambio

El T-MEC y fuertes revaluaciones de monedas

sudamericanas dan mucha fortaleza al peso
La desaparición del riesgo de crisis comercial por el avance
del T-MEC y las fuertes revaluaciones de las monedas
sudamericanas han colapsado al precio del dólar en
México.

En realidad, sólo han retrasado los efectos que habría en

Es importante reparar en que la revaluación de las
monedas de Chile y Brasil se debe a las voluminosas ventas
de reservas de sus bancos centrales (ver gráfico y cuadro).
sus monedas, por los problemas internos que tienen:
- Chile: el cambio de modelo económico con la
nueva constitución en 2020.
- B ra s i l : u n e sta n c a m i e nto d e refo r m a s
estructurales.
La vuelta a estas crisis externas puede presionar al peso
mexicano.

6

Los datos de debilidad económica de diciembre
de la zona del euro son un “balde de
agua fría” a los optimistas
Los indicadores adelantados del PMI de diciembre de la
zona del euro no fueron muy alentadores.
Los PMI preliminares de la zona del euro de
diciembre registraron pocos cambios
El decaimiento de diciembre nuevamente fue impulsado por el sector
manufacturero, donde la producción se desplomó al ritmo más
acentuado desde octubre de 2012, indicando su
decimoprimer mes de caída constante
Internacional
El sector servicios arrojó mejores noticias, puesto que
la actividad comercial y los volúmenes de nuevos pedidos
recibidos aumentaron a sus tasas más rápidas desde agosto pasado
Una vez más la preocupación de las empresas giró en torno
a la incertidumbre geopolítica.
En especial, los trastornos relacionados con el Brexit y las
guerras comerciales de Estados Unidos.
Junto con una inquietud más generalizada respecto de la
ralentización del crecimiento económico mundial en 2020.
Las tasas negativas y el Quantitative Easing serán los
medicamentos prescritos por todo 2020 en la zona del
euro, en donde todavía falta por enfrentar el Brexit.
Por: Joel Martínez
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Escenarios Weekly

8
 Encuestas
Expectativas de Inflación en México

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Expectativas de Inflación en México

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Afores

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13
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Deuda Privada

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 Noticias Relevantes
ALESTRA
El proveedor de tecnología e innovación para empresas y gobierno busca impulsar scaleups –empresas constituidas con productos en
el mercado– y startups dedicadas al desarrollo de tecnología y soluciones para transformación digital, a través de sus aceleradoras de
negocios Nave Growth y Nave Seed, este año eligieron a ocho empresas internacionales, las cuales están enfocadas a la Inteligencia
Artificial, Internet de las cosas, Big Data, Ciberseguridad, Movilidad y BlockChain.
AMERICA MOVIL
El gigante mexicano de las telecomunicaciones completó la adquisición de la totalidad del capital social de Nextel Telecomunicações y
sus subsidiarias, consolidando su posición en el mercado brasileño. En noviembre, América Móvil anunció una inversión de siete mil
150 millones de dólares en infraestructura en Brasil, especialmente para aumentar la capacidad de infraestructura y el desarrollo de
nuevos servicios de comunicación, como la nube.
ASOCIACION INTERNACIONAL DE TRANSPORTE AEREO
Los impuestos y cargos cobrados por los gobiernos latinoamericanos a los viajeros que ingresan a sus países vía aérea continúan en
aumento y representan hasta el 50% del precio de un boleto de avión en la región, para un viaje entre Los Ángeles y Montego Bay, en
Jamaica, cinco de cada 10 dólares del costo de este vuelo tienen que ver con impuestos y derechos locales cobrados a través de la
tarifa.
ASOCIACION MEXICANA DE DISTRIBUIDORES DE AUTOMOTORES
Entre enero y octubre de 2019 se vendieron en México 724 mil 867 automóviles a crédito, 7.6% menor a lo registrado en igual periodo
del año pasado, lo que significó el volumen más bajo que se desplaza con financiamiento en cuatro años, del total de autos vendidos
con un préstamo de alguna institución financiera, 12% corresponde a vehículos usados, siendo el porcentaje más alto que registra el
sector en al menos cinco años, este fenómeno se atribuye la incertidumbre económica, la disminución en la generación de empleo, el
incremento de la inseguridad y el estancamiento de la economía.
ASOCIACION MEXICANA DE INDUSTRIAS DE INVESTIGACION FARMACEUTICA
La eliminación de la protección de exclusividad de la investigación clínica por 10 años que tenían los medicamentos biotecnológicos,
como parte de los cambios que se hicieron al Tratado México, Canadá y Estados Unidos (T-MEC), inhibirá la inversión regional de las
farmacéuticas, debido a la incertidumbre jurídica que enfrentarán, se puede perder una oportunidad para atraer más inversiones en
innovación farmacéutica que beneficiaría a los pacientes mexicanos, empresas como Roche, Novartis, Bristol Myers, Bayer y Sanofi
son las que más participan en el mercado de patentes en México.
CEMENTOS CRUZ AZUL
Los planes de inversión para 2020 de la cementera incluyen los proyectos prioritarios del gobierno como el aeropuerto en Santa Lucía,
la refinería Dos Bocas y el Tren Transístmico, la empresa va a participar con el cemento que será utilizado en las obras, en abril y en
septiembre de 2020 abrirán dos plantas productoras de cemento, una en Oaxaca y otra en Hidalgo.
CONFEDERACION DE CAMARAS INDUSTRIALES
La Concamin advirtió que con los agregados que aprobó el país, en el Tratado México, Estados Unidos y Canadá (T-MEC), se podrán
cerrar líneas de producción, con un mayor impacto en el sector automotriz, estos agregados tendrán la facultad de reportar a las
autoridades si se incumple o no con los convenios laborales fincados en el nuevo tratado comercial y en caso extremo podrán afectar a
las empresas.
FERROMEX
Ferromex ha mostrado interés para operar el Tren Maya, con lo cual se suma a la compañía ADO, que también desea participar en el
proyecto. ADO se podría asociar con Kansas City Southern, ya que esta última es especialista en carga férrea, un servicio que se tendrá
en el Tren Maya.
FONDO DE LA VIVIENDA DEL INSTITUTO DE SEGURIDAD Y SERVICIOS SOCIALES DE LOS TRABAJADORES DEL ESTADO
El Fovissste informó que el estancamiento que registró la economía en 2019 no afectó la demanda de créditos hipotecarios y para
2020 seguirán otorgando más, en 2019 el crecimiento de créditos fue de uno y 4% más de recursos con los que contó el fondo; para
2020 se otorgarán 52 mil créditos, con un monto de 36 mil 500 millones de pesos, además, para el próximo se tiene autorizados 14 mil
millones de pesos para seguir emitiendo deuda en el mercado de valores.

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FOLEY GARDERE ARENA
Entre los cambios destacados del nuevo T-MEC se incluye el establecimiento de un cupo de 2.6 millones de vehículos exportados a
Estados Unidos que deberán ser producidos en un el 75% en alguno de los tres países que lo firmaron, para ser exportado sin
aranceles, el 40% del costo del vehículo deberá provenir de plantas que paguen salarios de 16 dólares la hora, con lo que Estados
Unidos busca evitar la reubicación de fábricas a zonas de bajo costo en México.
GRUPO AEROMEXICO
La aerolínea está dispuesta a invertir en la construcción de la Terminal 3 del Aeropuerto Internacional de Ciudad de México (AICM), ya
que es infraestructura que requiere el país, en años anteriores realizó una inversión para la remodelación de posiciones remotas en la
Terminal 2 del AICM, a finales de 2020 se construirá la Terminal 3, que, si bien no dará mayor capacidad al aeropuerto, sí mejorará el
servicio y comodidad a los usuarios.
GRUPO AEROPORTUARIO DEL PACIFICO
El grupo invertirá 24 mil millones de pesos en obras de ampliación y edificios nuevos para los 12 aeropuertos que opera en México y
los que tiene en Jamaica, para 2024 se habrá incrementado en más de 60% los metros cuadrados de los edificios terminales que opera
la empresa, construirá una nueva terminal de pasajeros y de la segunda pista en el aeropuerto de Guadalajara, con una inversión que
rondaría los 10 mil 543 millones de pesos, en Puerto Vallarta se desarrollará un nuevo edificio terminal con ocho posiciones de
contacto.
GRUPO CINEMEX
Para 2020, alista una inversión superior a los 500 millones de pesos para abrir siete nuevas unidades de su cadena de entretenimiento
Alboa, que combina el boliche con una experiencia bar y escenario de conciertos, enfocadas a ciudades importantes, donde la oferta
de entretenimiento no es tan poderosa, las localidades que tienen potencial para crecer la marca son Guadalajara, Guanajuato, Tuxtla
Gutiérrez, Mérida, Chihuahua y Querétaro.
GRUPO MASECA
Después de 10 años de haber inaugurado su planta en Melbourne, Australia, las ventas del fabricante en la producción de harina de
maíz y tortillas aumentaron 140% en esas instalaciones, hace una década éstas eran de entre 45 y 50 millones de dólares y
actualmente alcanzan 120 millones, la planta tiene una capacidad para producir anualmente más de 50 mil toneladas de producto
como tortillas, frituras y panes planos como los wraps y atender a sus clientes y consumidores de más de 30 países en la región de
Oceanía.
IBERDROLA
Iberdrola firmó un primer contrato de cobertura en el marco del Mercado Eléctrico Mayorista con la firma siderúrgica Deacero, que le
permitirá a la acerera regiomontana acceder a la energía que produzca la española en el país durante 17 años, el convenio contempla
la entrega de 165 megawatts desde la central de ciclo combinado El Carmen, en el estado de Nuevo León, con opción de ampliar el
contrato en los siguientes años.
INFRAESTRUCTURA ENERGETICA NOVA
La compañía de infraestructura energética mejor conocida como IEnova firmó un contrato para suministrar, durante los próximos 15
años, de energía solar a parte de las operaciones de la empresa dedicada a la producción de cemento y materiales para la
construcción, Grupo Cementos Chihuahua, su tercer contrato de este tipo en lo que va del año.
MERCADOLIBRE
Pese a que la economía se encuentra estancada, el comercio por Internet va al alza y México se convirtió en 2019 en el país que más
incrementó sus compras dentro de la plataforma digital MercadoLibre, el país tuvo un incremento superior a 30% en las ventas en
línea y 2020 será un año de lanzamiento de nuevos productos. Detalla que, aunado a la apertura de créditos al consumo, en el primer
semestre se pondrá en marcha un modelo de fondo de inversión.

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Encuesta Inflación

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Agenda Económica

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22
23
Mercado en Cifras

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 Nota Legal
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jurisdicciones en los que la difusión del presente reporte se encuentre restringida o prohibida por las leyes aplicables.

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