FACULTAD DE NEGOCIOS

CARRERA: ADMINISTRACIÓN

CURSO: FINANZAS CORPORATIVAS

DOCENTE: TERRONES CEVALLOS MARTIN

TRABAJO: DETERMINACION DEL KE MEDIANTE CAPM Y EL MDD

ESTUDIANTES:
MANTILLA GARCIA , THALIA LISEL
MORENO GUEVARA , DARRYL YARIN
URTECHO RODRIGUEZ , NADIA EDITH
VERGEL MURGA , ALISON MABEL

TRUJILLO - PERÚ

2019 - II
E NEGOCIOS

CÓDIGO DEL CURSO: 3847

E CAPM Y EL MDD

- PERÚ

- II
Tipo : Capital abierto; cotiza como un componente del Promedio Industrial Dow Jones y del S&P
500).
Industria : Minorista comercial
Forma legal : Empresa de capital abierto
Fundación: Rogers, Arkansas, Estados Unidos (1962)
Fundador(es): Sam Walton
Sede: Bentonville, Arkansas, Estados Unidos
Área de operación : Mundial
Servicios :
Vestidos
Calzado de especialidad
Cash and carry
Clubes de almacenes
Grandes almacenes de descuento
Tiendas de descuento
Hipermercados
Supercentros
Supertiendas
Supermercados
Sitio web : Walmart.com
Sitio web : Walmart.com
 RESEÑA HISTORICA

-En 1945, Sam Walton, un empresario y antiguo empleado de J. C. Penney,

compró una sucursal de Ben Franklin Stores, propiedad de Butler Brothers. Sam
se concentró en vender productos a bajo precio para obtener un mayor volumen
de ventas con un menor margen de ganancia.

-El 2 de julio de 1962, Walton abrió la primera tienda de Walmart Discount City,
ubicada en el 719 de Walnut Avenue en Rogers, Arkansas.

-La empresa fue incorporada como Wal-Mart Stores, Inc. el 31 de octubre de

1969.

-En 1970, abrió su oficina principal y primer centro de distribución en

Bentonville, Arkansas. Tuvo 38 tiendas en operación y 1 500 empleados, con
ventas de 44.2 millones de dólares.

-Comenzó a cotizar como una compañía pública el 1 de octubre de 1970, y

pronto se enumeró en la Bolsa de Nueva York.

-Su primer desdoblamiento ocurrió en mayo de 1971 a un precio de mercado de

$47. En ese momento, Walmart estaba operando en cinco estados: Arkansas,
Kansas, Luisiana, Misuri, y Oklahoma.

-Entró en Tennessee en 1973 y en Kentucky y Misisipí en 1974.

-En 1988, la primera tienda Walmart Supercenter abrió en Washington, Misuri.17

Gracias a estos supermercados, Walmart sobrepasó Toys "R" Us en las ventas de
juguetes a finales de los años 90
nes y del S&P -En 1998, Walmart introdujo su concepto «Neighborhood Market», ahora
conocido como «Walmart Market», con tres tiendas en Arkansas.

-En 2002, apareció por primera vez como la mayor corporación en Estados
Unidos en la lista Fortune 500, con ingresos de más de 219.8 mil millones de
dólares y beneficios de más de 6.7 mil millones de dólares.

-En 2005, Walmart tuvo 312.4 mil millones de dólares en ventas, más de 6 200
tiendas a lo largo del mundo y más de 1,6 millones de empleados a lo largo del
mundo. Su presencia en Estados Unidos creció tan rápidamente que sólo
pequeñas tiendas del país permanecieron más allá de 60 millas (100 km) desde la
tienda más cerca de Walmart.
 Date Open High Low Close Volume Adj Close
12/1/2019 119.150002 119.860001 117.419998 119.360001 31331900 118.827011
11/1/2019 117.919998 125.379997 117.080002 119.089996 116620200 118.558212
10/1/2019 118.849998 120.709999 114.580002 119.099998 99307200 118.568169
9/1/2019 113.68 119.860001 113.489998 118.68 105362500 118.150047
8/1/2019 110.32 115.379997 104.839996 114.260002 157310800 113.192604
7/1/2019 111.300003 115.489998 109.629997 110.379997 91288100 109.348846
6/1/2019 101.629997 112.220001 101.400002 110.489998 121523700 109.457817
5/1/2019 102.769997 103.959999 98.849998 101.440002 155764900 99.961349
4/1/2019 97.970001 104.150002 96.790001 102.839996 110606900 101.340942
3/1/2019 99.470001 100.489998 95 97.529999 141147100 95.593979
2/1/2019 95.919998 104.18 93.110001 98.989998 166799500 97.024994
1/1/2019 91.639999 99.349998 91.639999 95.830002 160739700 93.927734
12/1/2018 98.019997 99.589996 85.779999 93.150002 186311800 90.805397
11/1/2018 99.959999 106.209999 93.309998 97.650002 191936600 95.192131
10/1/2018 94.290001 102.599998 92.889999 100.279999 216421000 97.755928
9/1/2018 95.800003 97.660004 93.690002 93.910004 127212500 91.546272
8/1/2018 88.860001 100.209999 87.620003 95.860001 205659500 92.90757
7/1/2018 85.650002 89.660004 83.400002 89.230003 117596900 86.481773
6/1/2018 83.040001 87.489998 82.370003 85.650002 185619400 83.012039
5/1/2018 87.669998 88.099998 81.779999 82.540001 248483300 79.496986
4/1/2018 88 89.660004 84.839996 88.459999 163581800 85.198738
3/1/2018 90.169998 90.5 85.279999 88.970001 256003000 85.182091
2/1/2018 105.959999 106.559998 90 90.010002 307532700 86.177803
1/1/2018 99.300003 109.980003 98.519997 106.599998 169694600 102.061478
12/1/2017 97.610001 99.910004 96.139999 98.75 166774100 94.050034
11/1/2017 87.07 100.129997 87 97.230003 222703100 92.602386
10/1/2017 77.900002 89.110001 77.5 87.309998 198775100 83.154503
9/1/2017 78.309998 81.120003 77.730003 78.139999 161153600 74.420959
8/1/2017 80.25 81.989998 77.5 78.07 203652700 73.889519
7/1/2017 75.839996 80.339996 73.129997 79.989998 143448100 75.706703
6/1/2017 78.639999 80.470001 73.290001 75.68 247520700 71.627495
5/1/2017 75.089996 79.440002 74.959999 78.599998 182345800 73.896614
4/1/2017 72.080002 75.769997 71.379997 75.18 127527200 70.681274
3/1/2017 70.970001 72.559998 69.330002 72.080002 191103100 67.272133
2/1/2017 66.459999 72.800003 66.040001 70.93 207967400 66.19883
1/1/2017 69.239998 69.629997 65.279999 66.739998 181828000 62.288307
Var _ WMT
0.23%
-0.01%
0.35%
4.38%
3.52%
-0.10%
9.50%
-1.36%
6.01%
-1.47%
3.30%
3.44%
-4.61%
-2.62%
6.78%
-1.47%
7.43%
4.18%
4.42%
-6.69%
0.02%
-1.16%
-15.56%
8.52%
1.56%
11.36%
11.74%
0.72%
-2.40%
5.70%
-3.07%
4.55%
5.07%
1.62%
6.28%
 Date Open High Low Close Volume Adj Close
12/1/2019 3143.850098 3150.600098 3070.330078 3135.95996120798380000 3135.959961
11/1/2019 3050.719971 3154.26001 3050.719971 3140.9799872179920000 3140.97998
10/1/2019 2983.689941 3050.100098 2855.939941 3037.56005977564550000 3037.560059
9/1/2019 2909.01001 3021.98999 2891.850098 2976.7399973992330000 2976.73999
8/1/2019 2980.320068 3013.590088 2822.120117 2926.45996179599440000 2926.459961
7/1/2019 2971.409912 3027.97998 2952.219971 2980.37988370349470000 2980.379883
6/1/2019 2751.530029 2964.149902 2728.810059 2941.7600170881390000 2941.76001
5/1/2019 2952.330078 2954.129883 2750.52002 2752.06005976860120000 2752.060059
4/1/2019 2848.629883 2949.52002 2848.629883 2945.83007869604840000 2945.830078
3/1/2019 2798.219971 2860.310059 2722.27002 2834.39990278596280000 2834.399902
2/1/2019 2702.320068 2813.48999 2681.830078 2784.4899970183430000 2784.48999
1/1/2019 2476.959961 2708.949951 2443.959961 2704.10009880401630000 2704.100098
12/1/2018 2790.5 2800.179932 2346.580078 2506.85009883522570000 2506.850098
11/1/2018 2717.580078 2815.149902 2631.090088 2760.16992280080110000 2760.169922
10/1/2018 2926.290039 2939.860107 2603.540039 2711.7399991327930000 2711.73999
9/1/2018 2896.959961 2940.909912 2864.120117 2913.9799862492080000 2913.97998
8/1/2018 2821.169922 2916.5 2796.340088 2901.5200269238220000 2901.52002
7/1/2018 2704.949951 2848.030029 2698.949951 2816.29003964542170000 2816.290039
6/1/2018 2718.699951 2791.469971 2691.98999 2718.37011777439710000 2718.370117
5/1/2018 2642.959961 2742.23999 2594.620117 2705.2700275617280000 2705.27002
4/1/2018 2633.449951 2717.48999 2553.800049 2648.05004969648590000 2648.050049
3/1/2018 2715.219971 2801.899902 2585.889893 2640.87011776369800000 2640.870117
2/1/2018 2816.449951 2835.959961 2532.689941 2713.83007879579410000 2713.830078
1/1/2018 2683.72998 2872.870117 2682.360107 2823.81005976860120000 2823.810059
12/1/2017 2645.100098 2694.969971 2605.52002 2673.61010765251190000 2673.610107
11/1/2017 2583.209961 2657.73999 2557.449951 2584.84008895142800000 2584.840088
10/1/2017 2521.199951 2582.97998 2520.399902 2575.2600170871570000 2575.26001
9/1/2017 2474.419922 2519.439941 2446.550049 2519.36010766337980000 2519.360107
8/1/2017 2477.100098 2490.870117 2417.350098 2471.64990270616030000 2471.649902
7/1/2017 2431.389893 2484.040039 2407.699951 2470.30004963169400000 2470.300049
6/1/2017 2415.649902 2453.820068 2405.699951 2423.40991281002490000 2423.409912
5/1/2017 2388.5 2418.709961 2352.719971 2411.80004979607170000 2411.800049
4/1/2017 2362.340088 2398.159912 2328.949951 2384.19995165265670000 2384.199951
3/1/2017 2380.129883 2400.97998 2322.25 2362.71997181547770000 2362.719971
2/1/2017 2285.590088 2371.540039 2271.649902 2363.63989369162420000 2363.639893
1/1/2017 2251.570068 2300.98999 2245.129883 2278.87011770483180000 2278.870117
Var_ S&P
-0.16%
3.40%
2.04%
1.72%
-1.81%
1.31%
6.89%
-6.58%
3.93%
1.79%
2.97%
7.87%
-9.18%
1.79%
-6.94%
0.43%
3.03%
3.60%
0.48%
2.16%
0.27%
-2.69%
-3.89%
5.62%
3.43%
0.37%
2.22%
1.93%
0.05%
1.93%
0.48%
1.16%
0.91%
-0.04%
3.72%
Flujos de efectivo por actividades operacionales:
Utilidad neta consolidada

Ajustes para conciliar los ingresos de las operaciones

Depreciación y amortización
Ganancia (pérdida) no realizada en inversiones
(Ganancias) y pérdidas por enajenación de operacion
Impuestos sobre la renta diferido
Pérdida por extinción de deudas.
Otras actividades operativas
Cambios en ciertos activos y pasivos, netos de los efe
Cuentas por cobrar netas
Inventarios
Cuentas por pagar
Obligaciones acumuladas
Impuestos a la renta acumulados
Efectivo neto provisto por las actividades de explotac
Flujos de efectivo de actividades de inversión:
Pagos por propiedad y equipo.
Producto de la enajenación de bienes y equipos.
Producto de la disposición de ciertas operaciones.
Compra de valores disponibles para la venta
Pagos por adquisiciones de negocios, neto de efectivo
Otras actividades de inversión.
El efectivo neto utilizado en actividades de inversión
Flujos de efectivo de actividades de financiación:
Cambio neto en préstamos a corto plazo
Producto de la emisión de deuda a largo plazo
Amortizaciones de deuda a largo plazo
Primas pagadas para extinguir deudas
Dividendos pagados
Compra de acciones de la Compañía
Dividendos pagados a intereses no controladores
Compra de interés no controlador
Otras actividades financieras
Efectivo Neto usado en actividades financieras
Efecto del tipo de cambio en efectivo, equivalentes de
Aumento neto (disminución) en efectivo, equivalentes
Efectivo, equivalentes de efectivo y efectivo restring
Efectivo, equivalentes de efectivo y efectivo restringid
Divulgación suplementaria de información de flujo de
Impuestos a la renta pagados
Pago interesado
 Consolidated Statements of Cash Flows - USD ($) $ in Millions
Cash flows from operating activities:
Consolidated net income
Adjustments to reconcile income from continuing operations to net cash provided by operating
activities:
Depreciation and amortization
Unrealized Gain (Loss) on Investments
(Gains) and losses for disposal of business operations
Deferred income taxes
Loss on extinguishment of debt
Other operating activities
Changes in certain assets and liabilities, net of effects of acquisitions:
Receivables, net
Inventories
Accounts payable
Accrued liabilities
Accrued income taxes
Net cash provided by operating activities
Cash flows from investing activities:
Payments for property and equipment
Proceeds from the disposal of property and equipment
Proceeds from the disposal of certain operations
Purchase of available for sale securities
Payments for business acquisitions, net of cash acquired
Other investing activities
Net cash used in investing activities
Cash flows from financing activities:
Net change in short-term borrowings
Proceeds from issuance of long-term debt
Repayments of long-term debt
Premiums paid to extinguish debt
Dividends paid
Purchase of Company stock
Dividends paid to noncontrolling interest
Purchase of noncontrolling interest
Other financing activities
Net cash used in financing activities
Effect of Exchange Rate on Cash, Cash Equivalents, and Restricted Cash
Net increase (decrease) in cash, cash equivalents and restricted cash
Cash, cash equivalents and restricted cash at beginning of year
Cash, cash equivalents and restricted cash at end of period
Supplemental disclosure of cash flow information:
Income taxes paid
Interest paid
 12 Months Ended
Jan. 31, 2019 Jan. 31, 2018 Jan. 31, 2017

$ 7,179 $ 10,523 $ 14,293

10,678 10,529 10,080 9,454

3,516 0 0
4,850 0 0
(499) (304) 761
0 3,136 0
1,734 1,210 206

(368) (1,074) (402)

(1,311) (140) 1,021
1,831 4,086 3,942
183 928 1,280
(40) (557) 492
27,753 28,337 31,673

(10,344) (10,051) (10,619)

519 378 456
876 1,046 662
0 0 (1,901)
(14,656) (375) (2,463)
(431) (77) (31)
(24,036) (9,079) (13,896)

(53) 4,148 (1,673)

15,872 7,476 137
(3,784) (13,061) (2,055)
0 (3,059) 0
(6,102) (6,124) (6,216)
(7,410) (8,296) (8,298)
(431) (690) (479)
0 (8) (90)
(629) (261) (398)
(2,537) (19,875) (19,072)
(438) 487 (452)
742 (130) (1,747)
7,014 7,144 8,891
7,756 7,014 7,144
 3,982 6,179 4,507
$ 2,348 $ 2,450 $ 2,351
 Balance general consolidado - USD ($) $ en millones
Activos circulantes:
Efectivo y equivalentes de efectivo
Cuentas por cobrar netas
Inventarios
Gastos pre-pagados y otros
Total de activos corrientes
Propiedad y equipamiento:
Propiedad y equipamiento
Menos depreciación acumulada
Propiedad y equipo, neto
Propiedad bajo arrendamiento de capital y obligaciones financieras:
Propiedad bajo arrendamiento de capital y obligaciones financieras
Menos amortización acumulada
Propiedad bajo arrendamiento de capital y obligaciones financieras, neto
Buena voluntad
Otros activos a largo plazo
Los activos totales
Pasivo circulante:
préstamos de corto plazo
Cuentas por pagar
Obligaciones acumuladas
Impuestos a la renta acumulados
Deuda a largo plazo con vencimiento dentro de un año
Arrendamiento de capital y obligaciones financieras con vencimiento dentr
Total pasivos corrientes
Deuda a largo plazo
Arrendamiento de capital a largo plazo y obligaciones financieras
Impuestos a la renta diferidos y otros
compromisos y contingencias
Equidad:
Acciones comunes
Capital superior al valor nominal
Ganancias retenidas
Otra pérdida integral acumulada
Capital social total de Walmart
Interes no controlado
Equidad total
Total pasivos y patrimonio
 Consolidated Balance Sheets - USD ($) $ in Millions Jan. 31, 2019 Jan. 31, 2018
Current assets:
Cash and cash equivalents $ 7,722 $ 6,756
Receivables, net 6,283 5,614
Inventories 44,269 43,783
Prepaid expenses and other 3,623 3,511
Total current assets 61,897 59,664
Property and equipment:
Property and equipment 185,810 185,154
Less accumulated depreciation (81,493) (77,479)
Property and equipment, net 104,317 107,675
Property under capital lease and financing obligations:
Property under capital lease and financing obligations 12,760 12,703
Less accumulated amortization (5,682) (5,560)
Property under capital lease and financing obligations, net 7,078 7,143
Goodwill 31,181 18,242
Other long-term assets 14,822 11,798
Total assets 219,295 204,522
Current liabilities:
Short-term borrowings 5,225 5,257
Accounts payable 47,060 46,092
Accrued liabilities 22,159 22,122
Accrued income taxes 428 645
Long-term debt due within one year 1,876 3,738
Capital lease and financing obligations due within one year 729 667
Total current liabilities 77,477 78,521
Long-term debt 43,520 30,045
Long-term capital lease and financing obligations 6,683 6,780
Deferred income taxes and other 11,981 8,354
Commitments and contingencies
Equity:
Common stock 288 295
Capital in excess of par value 2,965 2,648
Retained earnings 80,785 85,107
Accumulated other comprehensive loss (11,542) (10,181)
Total Walmart shareholders' equity 72,496 77,869
Noncontrolling interest 7,138 2,953
Total equity 79,634 80,822
Total liabilities and equity $ 219,295 $ 204,522
Jan. 31, 2017 Jan. 31, 2016

$ 6,867 $ 8,705
5,835 5,624
43,046 44,469
1,941 1,441
57,689 60,239

179,492 176,958
(71,782) (66,787)
107,710 110,171

11,637 11,096
(5,169) (4,751)
6,468 6,345
17,037 16,695
9,921 6,131
198,825 199,581

1,099 2,708
41,433 38,487
20,654 19,607
921 521
2,256 2,745
565 551
66,928 64,619
36,015 38,214
6,003 5,816
9,344 7,321

305 317
2,371 1,805
89,354 90,021
(14,232) (11,597)
77,798 80,546
2,737 3,065
80,535 83,611
$ 198,825 $ 199,581
 ESTADO DE RESULTADOS

Ingresos:
Las ventas netas
Membresía y otros ingresos
Ingresos totales
Costos y gastos:
El costo de ventas
Gastos operativos, de venta, generales y administrativos.
Ingresos de explotación
Interesar:
Deuda
Arrendamiento de capital y obligaciones financieras
Ingresos por intereses
Interés neto
Pérdida por extinción de deudas.
Otros (ganancias) y pérdidas
Ingresos antes de impuestos sobre la renta
Provisión para impuestos sobre la renta
Utilidad neta consolidada
Utilidad neta consolidada atribuible a la participación no controlador
Utilidad neta consolidada atribuible a Walmart
Ingreso neto por acción común:
Ingreso neto básico por acción común atribuible a Walmart
Utilidad neta diluida por acción común atribuible a Walmart
Promedio ponderado de acciones ordinarias en circulación:
BASIC
Diluido
Dividendos declarados por acción común
 Consolidated Statements of Income - USD ($) shares in Millions, $ in Millions
Revenues:
Net Sales
Membership and other income
Total revenues
Costs and expenses:
Cost of sales
Operating, selling, general and administrative expenses
Operating income
Interest:
Debt
Capital lease and financing obligations
Interest income
Interest, net
Loss on extinguishment of debt
Other (gains) and losses
Income before income taxes
Provision for income taxes
Consolidated net income
Consolidated net income attributable to noncontrolling interest
Consolidated net income attributable to Walmart
Net income per common share:
Basic net income per common share attributable to Walmart
Diluted net income per common share attributable to Walmart
Weighted-average common shares outstanding:
Basic
Diluted
Dividends declared per common share
 12 Months Ended ESQUEMA MACROTRENDS
Jan. 31, 2019 Jan. 31, 2018 Jan. 31, 2017 Jan. 31, 2016
Ingresos
$ 510,329 $ 495,761 $ 481,317 $ 478,614 Costo de los bienes vendidos
4,076 4,582 4,556 3,516 Beneficio bruto
514,405 500,343 485,873 482,130 Gastos de investigación y desarrollo
Gastos de venta y administración
385,301 373,396 361,256 360,984 Otros ingresos o gastos operativos
107,147 106,510 101,853 97,041 Los gastos de explotación
21,957 20,437 22,764 24,105 Ingresos de explotación
Total de ingresos / gastos no operati
0 1,978 2,044 2,027 Ingresos antes de impuestos
371 352 323 521 Impuestos a la renta
(217) (152) (100) (81) Ingresos después de impuestos
2,129 2,178 2,267 2,467 Otros ingresos
0 3,136 0 0 Ingresos por operaciones continuas
8,368 0 0 6,558 Ingreso por operaciones interrumpi
11,460 15,123 20,497 15,080 Lngresos netos
4,281 4,600 6,204 6,558 EBITDA
7,179 10,523 14,293 15,080 EBIT
(509) (661) (650) (386) Acciones básicas pendientes
$ 6,670 $ 9,862 $ 13,643 $ 14,694 Acciones en circulación
EPS básico
$ 2.28 $ 3.29 $ 4.40 $ 4.58 EPS - Ganancia por acción
$ 2.26 $ 3.28 $ 4.38 0
4.58
2,929 2,995 3,101 3,207
2,945 3,010 3,112 3,217
$ 2.08 $ 2.04 $2 0
$ 4.57

3,207
3,217
$ 1.96
A MACROTRENDS 2018 2017 2016 2015

500,343 485,873 482,130 485651

os bienes vendidos (373,396) (361,256) (360,984)
126,947 124,617 121,146
investigación y desarrollo 0 0 0
venta y administración 106,510 101,853 97,041
esos o gastos operativos (213,020) (203,706) -194082
s de explotación 479,906 463,109 458,025
de explotación 20,437 22,764 24,105
ngresos / gastos no operativos (5,314) (2,267) (2,467)
ntes de impuestos 15,123 20,497 21,638
4,600 6,204 6,558
después de impuestos 10,523 14,293 15,080
0 0 0
por operaciones continuas 10,523 14,293 15,080
or operaciones interrumpidas (661) (650) (386)
9,862 13,643 14,694
30,966 32,844 33,559
20,437 22,764 24,105 EBIT
básicas pendientes 2,995 3,101 3,207 # ACCIONES
en circulación 3,010 3,112 3,217
$ 3.29 $ 4.40 $ 4.58
ancia por acción $ 3.28 $ 4.38 $ 4.57
MACROTRENDS.NET
 YAHOO FINANCE

GASTOS FINANCIEROS 2018

 Date Var-S&P Var-WTM
12/1/2019 -0.16% 0.23% Covarianza 0.0007599012
11/1/2019 3.40% -0.01% Varianza 0.0011910489
10/1/2019 2.04% 0.35%
9/1/2019 1.72% 4.38% Beta: 0.64
8/1/2019 -1.81% 3.52% Pendiente: 0.64
7/1/2019 1.31% -0.10%
6/1/2019 6.89% 9.50%

Rendi mi ento de l a Acci ón

5/1/2019 -6.58% -1.36%
4/1/2019 3.93% 6.01%
3/1/2019 1.79% -1.47%
2/1/2019 2.97% 3.30% Determinación del B
1/1/2019 7.87% 3.44%
12/1/2018 -9.18% -4.61%
11/1/2018 1.79% -2.62%
10/1/2018 -6.94% 6.78% f(x) = 0.6380101051x + 0.013416254
9/1/2018 0.43% -1.47% R² = 0.1774886878
8/1/2018 3.03% 7.43% -15.00% -10.00% -5.00%

7/1/2018 3.60% 4.18%

6/1/2018 0.48% 4.42%
5/1/2018 2.16% -6.69%
4/1/2018 0.27% 0.02%
3/1/2018 -2.69% -1.16%
2/1/2018 -3.89% -15.56% Rendimiento del Mercad
1/1/2018 5.62% 8.52%
12/1/2017 3.43% 1.56%
11/1/2017 0.37% 11.36%
10/1/2017 2.22% 11.74%
9/1/2017 1.93% 0.72%
8/1/2017 0.05% -2.40%
7/1/2017 1.93% 5.70%
6/1/2017 0.48% -3.07%
5/1/2017 1.16% 4.55%
4/1/2017 0.91% 5.07%
3/1/2017 -0.04% 1.62%
2/1/2017 3.72% 6.28%
1/1/2017 0.00% 0.00%
 Parámetros
Periodo histórico 10 años
Periodo de variación mensual
Dato revisado

Determinación del Beta de RJF Beta

15.00% Es una accion que mide el g
de la rentabilidad de una ac
10.00% rentabilidad promedio del m
negocia y por ello es un con
f(x) = 0.6380101051x + 0.0134162541 5.00% por los analistas financieros
R² = 0.1774886878
0.00%
-5.00% 0.00% 5.00% 10.00%

-5.00%

-10.00%

-15.00%

-20.00%
Rendimiento del Mercado
 Beta
Es una accion que mide el grado de viabilidad
de la rentabilidad de una acción respecto a la
rentabilidad promedio del mercado en que se
negocia y por ello es un concepto muy utilizao
por los analistas financieros.
 CALCULO

Pasivo Financiero
Patrimonio
Wd
We
Gastos Financieros del Periodo (2018)
Kd

CALCUL

Supuestos Assumptions
 Tasa de impuesto Tax Rate 30.42%
 Tasa de descuento Discount Rate 5.16%
 Tasa de crecimiento perpetuo Perpetural Growth Rate 2%
 EV / EBITDA Mulltiple (@Damodaran) EV/EBITDA Mulltiple (@Damoda 9.31x
 Fecha de Transacción Transaction Date 12/31/2017
 Fin de año fiscal Fiscal Year End 12/30/2018
 Precio actual (Yahoo Finance) Current Price (Yahoo Finance) 116.14
 Acciones en circulación Shares Outstanding 3,010
 Deuda Debt 78,521
 Efectivo Cash 204,522
Beta 0.64
Rf 3.43%
COSTO PROMEDIO PONDERADO Rm 11.36%
DEL CAPITAL Ke= 8.49%
Es la tasa de descuento que se
utiliza para descontar los flujos de WACC 5.16%
caja futuro a la hora de valorar un
proyecto de inversión.
CALCULO DEL KD

GASTO FINANCIERO
107,675
46,092
52.65%
2,330 Fuente: Yahoo Finance - WALMART
2.16%

CALCULO DEL KE Y WACC

Múltiplo EV/EBITDA según Damodarán

Cotización en la Bolsa de Nueva York

https://finance.yahoo.com/quote/WMT?p=WMT&.tsrc=fin-srch

Tasa Libre de Riesgo y Rendimiento de acciones (S&P500)

Tasa de crecimiento

https://www.infrontanalytics.com/fe-es/US9311421039/Wal-Mart-Inc-/gprv-crecimiento
ESQUEMA MACROTRENDS 2018 2017 2016

Ingresos 500,343 485,873 482,130

Costo de los bienes vendidos (373,396) (361,256) (360,984)
Beneficio bruto 126,947 124,617 121,146
Gastos de investigación y desarrollo 0 0 0
Gastos de venta y administración 106,510 101,853 97,041
Otros ingresos o gastos operativos (213,020) (203,706) (194,082)
Los gastos de explotación 479,906 463,109 458,025
Ingresos de explotación 20,437 22,764 24,105
Total de ingresos / gastos no operativos (5,314) (2,267) (2,467)
Ingresos antes de impuestos 15,123 20,497 21,638
Impuestos a la renta 22.51% 4,600 6,204 6,558
Ingresos después de impuestos 10,523 14,293 15,080
Otros ingresos 0 0 0
Ingresos por operaciones continuas 10,523 14,293 15,080
Ingreso por operaciones interrumpidas (661) (650) (386)
Lngresos netos 9,862 13,643 14,694
EBITDA 30,966 32,844 33,559
EBIT 20,437 22,764 24,105
Acciones básicas pendientes 2,995 3,101 3,207
Acciones en circulación 3,010 3,112 3,217
EPS básico 3.29 4.40 4.58
EPS - Ganancia por acción 3.28 4.38 4.57
 Apalancamiento operativo es un concepto contable
aumentar la rentabilidad modificando el equilibrio e
costos variables y los costos fijos. Puede definirse co
impacto que tienen éstos sobre los costos generales
empresa.

Apalancamiento financiero consiste en utilizar algún

(como deuda) para aumentar la cantidad de dinero q
UTILIDAD OPERATIVA 20,437 destinar a una inversión.

GAO 6.21
GAT

GAF 1.29 Apalancamiento total, se define como el uso de

fijos, tanto operativos como financieros, para ac
Formula 15835.709541 efectos de los cambios en las ventas sobre las g
acción de la empresa.
 perativo es un concepto contable que busca
bilidad modificando el equilibrio entre los
os costos fijos. Puede definirse como el
n éstos sobre los costos generales de la

nanciero consiste en utilizar algún mecanismo

a aumentar la cantidad de dinero que podemos ingresos 10000 ingresos
ersión. cv 2000 cv
marge 8000 marge
CF dep am 1000 dep am
8.02 UAII 7000 UAII

o total, se define como el uso de los costos

ativos como financieros, para acrecentar los
mbios en las ventas sobre las ganancias por
presa.
10000

10000
3000
7000
 WALMART
Date DIVIDENDOS
02.12.2015 0.49 DIVIDENDOS - WALMART
03.12.2014 0.48
04.12.2013 0.47
05.08.2015 0.49
05.12.2012 0.3975
05.12.2019 0.53
06.05.2015 0.49
06.08.2014 0.48
06.12.2018 0.52
07.03.2014 0.48
07.05.2014 0.48
07.08.2013 0.47
07.12.2011 0.365
07.12.2016 0.5
07.12.2017 0.51
08.03.2012 0.3975
08.03.2013 0.47
08.03.2017 0.51
08.03.2018 0.52
08.05.2013 0.47
08.08.2012 0.3975
08.08.2019 0.53
08.12.2010 0.3025
09.03.2011 0.365
09.05.2012 0.3975
09.05.2019 0.53 Dividendos: esto es parte de las ganancias del período anterior, que la compañía
09.08.2017 0.51 propietarios-accionistas. Una empresa puede, pero no está obligada a pagar. Cu
09.08.2018 0.52 sea el principio de cálculo, más inversores amarán a la empresa. El pago de divid
10.03.2010 0.3025 muchos factores. Los principales son la necesidad de financiación de los grande
optimización fiscal.
10.05.2017 0.51
10.05.2018 0.52
10.08.2011 0.365
10.08.2016 0.5
11.03.2015 0.49
11.05.2011 0.365
11.05.2016 0.5
11.08.2010 0.3025
12.05.2010 0.3025
14.03.2019 0.53
Historial de pago de dividendos, Walmart, Inc. (WMT)

Cantidad de Fecha de Fecha ex Registro Fecha de

Periodo Rentabilidad
pago anuncio dividendo cerrado pago
0.48 2/20/2014 5/7/2014 5/9/2014 6/2/2014 Trimestralme 0.63
0.48 2/20/2014 8/6/2014 8/8/2014 9/3/2014 Trimestralme 0.63 Es importante analizar el hi
0.48 2/20/2014 12/3/2014 12/5/2014 1/15/2015 Trimestralme 0.55 compilar una cartera de inv
regulares. Pagos estables: e
0.49 2/19/2015 3/11/2015 3/13/2015 4/6/2015 Trimestralme 0.61 buen estado de cosas en la
0.49 2/19/2015 5/6/2015 5/8/2015 6/1/2015 Trimestralme 0.66 dueños de negocios princip
0.49 2/19/2015 8/5/2015 8/7/2015 9/8/2015 Trimestralme 0.74 distribuyen ganancias a fav
o invierten en nuevos proye
0.49 2/19/2015 12/2/2015 12/4/2015 1/4/2016 Trimestralme 0.8 estable de pago de dividend
0.5 2/18/2016 3/9/2016 3/11/2016 4/4/2016 Trimestralme 0.72 a la empresa. Algunos emis
0.5 2/18/2016 5/11/2016 5/13/2016 6/6/2016 Trimestralme 0.7 incluso trimestralmente, lo
los accionistas. Esto tambié
0.5 2/18/2016 8/10/2016 8/12/2016 9/6/2016 Trimestralme 0.68
0.5 2/18/2016 12/7/2016 12/9/2016 1/3/2017 Trimestralme 0.73
0.51 2/20/2017 3/8/2017 3/10/2017 4/3/2017 Trimestralme 0.71
0.51 2/20/2017 5/10/2017 5/12/2017 6/5/2017 Trimestralme 0.64
0.51 2/20/2017 8/9/2017 8/11/2017 9/5/2017 Trimestralme 0.64
0.51 2/20/2017 12/7/2017 12/8/2017 1/2/2018 Trimestralme 0.52
0.52 2/20/2018 3/8/2018 3/9/2018 4/2/2018 Trimestralme 0.61
0.52 2/20/2018 5/10/2018 5/11/2018 6/4/2018 Trimestralme 0.61
0.52 2/20/2018 8/9/2018 8/10/2018 9/4/2018 Trimestralme 0.55
0.52 2/20/2018 12/6/2018 12/7/2018 1/2/2019 Trimestralme 0.56
0.53 2/19/2019 5/9/2019 5/10/2019 6/3/2019 Trimestralme 0.52
0.53 2/19/2019 12/5/2019 12/6/2019 1/2/2020 Trimestralmente
 Historial de recuperación del precio de las acc

Fecha Cantidad Precio de la

- WALMART dividendo Pago acciones
12/5/2019 0.53 118.69
5/9/2019 0.53 99.54
12/6/2018 0.52 94.77
8/9/2018 0.52 89.01
5/10/2018 0.52 82.69
3/8/2018 0.52 87.92
12/7/2017 0.51 96.78
8/9/2017 0.51 81.61
5/10/2017 0.51 76.7
3/8/2017 0.51 69.8
12/7/2016 0.5 70.6
8/10/2016 0.5 73.95
5/11/2016 0.5 66.41
3/9/2016 0.5 67.53
12/2/2015 0.49 58.35
8/5/2015 0.49 73.51
5/6/2015 0.49 77.65
3/11/2015 0.49 80.69
12/3/2014 0.48 84.94
8/6/2014 0.48 74.2
5/7/2014 0.48 77.96

do anterior, que la compañía distribuye entre sus

o está obligada a pagar. Cuanto más claro y transparente
la empresa. El pago de dividendos se ve afectado por
e financiación de los grandes copropietarios y la

Dividendos e historia de crecimiento, Walmart

Ultima Precio prom

Año
cotizacion acciones
2014 85.88 77.84
2015 61.3 72.49
2016 69.12 69.55
2017 98.75 78.96
2018
2019 93.15
113.02 92.37
101.99
 Al seleccionar acciones para la compra, los inversores est
en la cuestión de la actitud de los gerentes y grandes pro
empresa con respecto al pago de dividendos. Para el inve
clave de la fiabilidad de la empresa, una demostración de
estabilidad. Si una empresa paga dividendos durante muc
cantidad de pagos crece, esto forma la confianza de los a
afecta positivamente la imagen general de la empresa
Es importante analizar el historial de pagos de dividendos al
compilar una cartera de inversiones que requiere ingresos
regulares. Pagos estables: este es uno de los indicadores de un
buen estado de cosas en la empresa. Sucede que la gerencia y los
dueños de negocios principales rechazan los dividendos,
distribuyen ganancias a favor de reducir las obligaciones crediticias
o invierten en nuevos proyectos. Pero la presencia de un historial
estable de pago de dividendos crecientes caracteriza positivamente
a la empresa. Algunos emisores pagan dividendos 2 veces al año o
incluso trimestralmente, lo que crea un flujo de caja constante para
los accionistas. Esto también respalda el precio de las acciones.
ción del precio de las acciones

Dias de recu
accion
2
1
33
1
Para recibir dividendos, debe ser el propietario de la participación de una empresa en
1 una fecha específica establecida por su Junta Directiva. Esta fecha es el cierre del
1 registro de accionistas o el "límite de dividendos". El día después del "corte", el precio
4 de la acción cae aproximadamente por el tamaño del dividendo declarado. Se forma
una "brecha de dividendos". Los inversores siempre están interesados en la pregunta:
62 ¿qué tan rápido recuperarán las acciones de la compañía este otoño? Cuanto más a
8 menudo una empresa paga dividendos, más rápido se recupera el precio de las
1 acciones. Muchos factores influyen en la velocidad de cerrar una brecha de
dividendos: noticias salientes de la compañía, sus indicadores de informes esperados,
5 compra / venta de acciones por parte de la gerencia y grandes propietarios de la
8 compañía, eventos de la industria
1
6
1
336
1
1
15
2
1

de crecimiento, Walmart, Inc. (WMT)

Cantidad de Rend - div Rend - div

dividendos prec- prom Prec- final
1.44 1.85 1.68
1.96 2.7 3.2
2 2.88 2.89
2.04 2.58 2.07
2.08
0.53 2.25
0.52 2.23
0.47
 ara la compra, los inversores están interesados
ud de los gerentes y grandes propietarios de la
pago de dividendos. Para el inversor, esta es la
a empresa, una demostración de su
esa paga dividendos durante muchos años, la
esto forma la confianza de los accionistas,
magen general de la empresa
 mpresa en
re del
", el precio
Se forma
a pregunta:
to más a
e las

esperados,
de la
Ingreso de los Estados (En Mlls de USD) 2,015 2,016 2,017 2,018
Ingresos 485,651 482,130 485,651 500,343
(-) Costo de los bienes vendidos -360,984 -361,256 -373,396
= Beneficio bruto 121,146 124,395 126,947
(-) Gastos de investigación y desarrollo 0 0 0
(-) Gastos de venta, generales y administrativos 97,041 101,853 106,510
(-)Otros ingresos o gastos operativos -194,082 -203,706 -213,020
= Ingresos operativos (EBIT) 24,105 22,542 20,437

Consolidate Balance (En Mlls de USD) 2,015 2,016 2,017 2,018

Activo Corriente 14,825 60,239 57,689 59,664
Pasivo Corriente 7,234 64,619 66,928 78,521
Capital de Trabajo (Working Capital) 7,591 -4,380 -9,239 -18,857
Variación Working Capital -4,859 -9,618
Activo No Corriente (Capex) 199,581 198,825 204,522
Variación de Capex -756 5,697

Statements Of Cash (En Mlls de USD) 2,015 2,016 2,017 2,018

Depreciación y Amortización 9,454 10,080 10,529

En Millones de USD
Flujo de caja descontado Entrada Periodo Explícito de Valor
Fecha 2018 2019 2020
Períodos de tiempo 1 2
EBIT 23,236 23,584
Less: Cash Taxes 7,068 7,174
Plus: D&A 10,395 10,551
Flujo de Caja Operativo 26,563 26,962

Less: Changes in Capex 3,114 3,161

Less: Changes in NWC 385 390
Flujos de Inversión 3,499 3,551

Unlevered FCF (Flujo de Caja Económico) 23,065 23,411

(Entry)/Exit (204,522)
Transaction CF (204,522) 23,065 23,411
Según Valorización mediante Flujo de Caja Descontado
Activo Pasiv+Cap
Valor intrínseco (Mlls USD) 204,522
Valor de la empresa 538,709 Efectivo 78,521
Mas : Efectivo 204,522 Pasivo

Menos: Deuda 78,521 538,709

Valor patrimonial 664,710 Valor 664,710

empresa Valor

Valor patrimonial / acción (USD) 220.83 patrimonIal

743,231 743,231

VALORACION POR E
 Comparable Comparable
Valorización de Pfizer (Millones USD) PE PS (C)
Valor Empresarial 15,499 - 124,147
Valor del Equity 141,500 1,854
Value Equity Per Share 47.01 0.62

CON

Resumen de Valoración

Método Flujo Caja Dsctdo ->
Método de Múltiplos ->
Según DCF (Flujo de Caja Descont)
PE = P/E = Price/Earning
PS = Price/Sales (Comparables)
PS = Price/Sales (Damodaran)
P/B = Price/Value Book (Comparable)
P/B = Price/Value Book (Damodaran)
EV/EBITDA (Comparables)
EV/EBITDA (Damodaran)
Precio en Bolsa
Valor promedio estimado
Upside proyectado
% de incremento proyectado del preci
 Var Supuestos 2,019 2,020
-0.73% 0.73% 3.03% 1.5% 507,848 515,466
74.87% 74.39% 74.63% 74.63% -379,001 -384,686
128,847 130,779
0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0 0
-20.13% -20.97% -21.29% -20.80% 105,611 107,195
40.26% 41.94% 42.57% 41.59% -211,222 -214,391
23,236 23,584

Var Supuestos 2,019 2,020

1.21% 2.56% 5.05% 5.05% 25,647 26,032

385 390
41% 41% 41% 41% 207,590 210,704
3,114 3,161

Var Supuestos 2,019 2,020

1.96% 2.08% 2.10% 2.05% 10,395 10,551

Valor Residual
Periodo Explícito de Valoración Salida Flujo de Caja Económico
2021 2022 2023 2023
3 4 5 5
23,938 24,297 24,661
7,281 7,390 7,501
10,710 10,870 11,033
27,366 27,777 28,193

2019 2020 2021 2022 2023

3,208 3,256 3,305
396 402 408
3,604 3,658 3,713 Terminal Value
Crecimiento perpetuo
23,762 24,118 24,480 EV/EBITDA
561,248 Promiedo
23,762 24,118 585,728
 Según Mercado de Valores

Valor de mercado (Mlls USD) Tasa de retorno

Capitalización de mercado (equidad 349,581 Target Price Upside
Mas : Deuda 78,521 Internal Rate of Return (IRR)
Menos: Efectivo 204,522
Valor de la empresa 223,580 Market Value vs Intrinsic Value (Unid $)

Valor de mercado

Valor patrimonial / acción 116.14 Upside

Valor intrínseco

VALORACION POR EL METODO DE MULTIPLOS

PER Precio/Ventas

Comparables P/E P/S

KR 13.19x 0.18x
WMK 17.22x 0.30x
IMKTA 11.15x 0.21x
VLGEA 16.39x 0.22x
DIT 13.79x 0.03x
PROMEDIO 14.35x 0.19x
Según Damodarán 0.54x

Datos de PFE (2018)

Valor Contable (Patrimonio) 80,822
EBITDA 30,966
Ventas 500,343
VE (Value Enterprise) 223,580
Utilidad 9,862
Deuda 78,521
Efectivo 204,522
 Capitalizacion del mercado 349,581

Damodaran Comparable Damodaran Comparable Damodaran

PS (D) PB (C) PB (D) EV/Ebitda-C EV/Ebitda-D
144,184 - 16,891 175,465 221,964 288,293
270,185 109,110 301,466 347,965 414,294
89.76 36.25 100.15 115.60 137.64

CONCLUSION DE VALORACION

Tipo de Value Value

Resumen de Valoración Pesos
Valoración Equity Share
n DCF (Flujo de Caja Descont) DCF 664,710 220.8340 50% <- Se le otorga más peso por la im
P/E = Price/Earning PE 141,500 47.01 1%
Price/Sales (Comparables) PS (C ) 1,854 0.62 10% <- Se le otorga un peso importan
Price/Sales (Damodaran) PS (D ) 270,185 89.76 10% <- Se le otorga un peso importan
Price/Value Book (Comparable) PB (C ) 109,110 36.25 2%
Price/Value Book (Damodaran) PB (D ) 301,466 100.15 2%
BITDA (Comparables) EV/Ebitda (C ) 347,965 115.60 5%
BITDA (Damodaran) EV/Ebitda(D) 414,294 137.64 20% <- Se le otorga un peso importan
Bolsa 349,581 116.14
promedio estimado 155.96
e proyectado 39.82
incremento proyectado del precio de la acción 25.53%
 2,021 2,022 2,023 2,024
523,198 531,046 539,012 547,097
-390,457 -396,314 -402,258
132,741 134,732 136,753
0 0 0
108,803 110,435 112,092
-217,606 -220,871 -224,184
23,938 24,297 24,661

2,021 2,022 539,012 547,097

26,422 26,819 27,221 27,629

396 402 408
213,864 217,072 220,328 223,633
3,208 3,256 3,305

2,021 2,022 (224,184) -

10,710 10,870 11,033

onómico

2021 2022 2023

790,179
332,317
561,248
 - 0.95
31%

Intrinsic Value (Unid $)

116.14

(104.69)
5.72

Valor de la
Precio/Valor Empresa/EBIT
Contable DA
P/B EV/EBITDA
2.56x 8.21x
1.02x 6.56x
1.36x 6.63x
1.12x 5.67x
0.69x 8.77x
1.35x 7.17x
3.73x 9.31x
le otorga más peso por la importancia del desarrollo y sustento del modelo de valoración

le otorga un peso importante porque el PS de empresas comparables y el de Damodaran se confirman mutuamente.

le otorga un peso importante porque el PS de empresas comparables y el de Damodaran se confirman mutuamente.

le otorga un peso importante porque el múltiplo EV/Ebitda es reconocido como un múltiplo muy fiable en su predicción.
Análisis de Sensibilidad

Variables a Sensibilizar -> WACC 5.16%

g 2% WACC
-0.74% 4.42%
-0.50% 4.66%
-0.26% 4.90%
5.16%
0.26% 5.42%
0.53% 5.69%
0.81% 5.97%

220.83
4.42%
4.66%
4.90%

WACC
5.16%
5.42%
5.69%
5.97%
Valor Acción Valor Acción
221 g 221
17.2% -0.29% 1.71% -3.9%
10.8% -0.20% 1.81% -2.8%
5.1% -0.10% 1.90% -1.5%
2.00%
-4.36% 0.10% 2.10% 1.56%
-8.31% 0.21% 2.21% 3.31%
-11.93% 0.32% 2.32% 5.28%

TASA DE CRECIMIENTO g
1.71% 1.81% 1.90% 2.00% 2.10% 2.21% 2.32%

Maximo Mínimo
Rango de Precio 236.19 208.48
Upside 15.35 -12.36
% Upside 13.22% -10.64%
120.05 92.34