Método de evaluación

1° un inversionista desea diversificar su actual portafolio de activos. En este instante, tiene 2

opciones posibles, pero debe seleccionar solo una. El Activo A tiene un rendimiento Ra y
correlación de 1 con su actual portafolio. El activo B tiene un rendimiento Rb y correlación de -0,8
con su actual portafolio. ¿Qué activo le recomendaría al inversionista? Justifique su elección.

R= le recomendaría el activo B ya que la correlación que tiene es negativa como la covarianza del
portafolio esta compuesta por la suma de términos que contienen las varianzas de los activos y la
covarianza al ser negativa, el respectivo termino se vuelve negativo y por lo tanto disminuye el
valor de la suma duplicando una disminución en el riesgo.

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2° su empresa requiere de 25 millones para un proceso de certificación necesaria para ingresar

con sus productos al mercado extranjero. Para lograr este monto decide financiar 10 millones con
utilidades retenidas y el resto obtenerlo con un crédito al 13% anual. Si considera que puede tener
un costo ponderado de 18% anual ¿Cuál es el costo del capital propio?

𝑝 𝑑
R= 𝑤𝑎𝑐𝑐 = 𝑘𝑒 ∗ (𝑑+𝑝) + 𝑘𝑑 ∗
(𝑑+𝑝)

10 15
= 0,18 = ∗ 𝑘𝑒 + ∗ 0,13
25 25

Ke = 0,255 =25,5%

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3° considere la línea característica del instrumento A mostrada a continuación, si se espera que el

rendimiento para el próximo periodo disminuya en un 5%, establezca la magnitud del cambio total
que debería tener el activo A.

Rendimiento de A
(%)

(x2, y2) Rendimiento del

mercado (%)

(x1, y1)
Desarrollo.

Encontrar beta de esta línea que seria la pendiente de la recta en los puntos (0,2) y (-4,0)
0 − (−4) 4
𝑏𝑒𝑡𝑎 = = =2
2−0 2
𝑦2−𝑦1
Pendiente = 𝑥2−𝑥1

Por lo tanto, el cambio va ser igual a beta*rendimiento = 2*5% = 10%

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4° un bono emitido hace 3 años tiene cupones trimestrales de $40.000 y principal de $2.000.000.
actualmente el bono le resta 7 años de vida útil y se comercializa a la par. Por otro lado, la misma
empresa que emitió dicho bono requiere nuevo financiamiento, por lo que produce una nueva
emisión de bono, con un principal de $50.000, cupones semestrales y duración de cuatro años. Si
estos bonos se venden hoy en $52.500 ¿Cuál es el valor de cada cupón?

Desarrollo.
40.000 ∗ 4
𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑐𝑢𝑝𝑜𝑛 = = 0,08 = 8%
2.000.000
𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒𝑠𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 = (1 + 0,08)1/2 − 1 = 0,03923
1 − (1 + 0,03923)−8 50.000
52500 = 𝐶 ∗ +
0,03923 (1 + 0,03923)8
𝐶 = 2331,6398
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5° ¿es posible que un activo riesgoso tenga un beta de cero? Justifique su respuesta

Desarrollo.

No, ya que el CAPM indica que un activo debe recibir una prima de riesgo

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6° suponga que observa la siguiente situación:

Instrumento Beta (B) Rendimiento esperado (CAPM)

1 1,2 0,23
2 0,8 0,17

a) ¿Cuál es el rendimiento esperado del mercado (Rm)?

1) 𝐶𝐴𝑃𝑀 = 𝑅𝑓 + 𝛽 ∗ (𝑅𝑚 − 𝑅𝑓)
0,23 = 𝑅𝑓 + 1,2 ∗ (𝑅𝑚 − 𝑅𝑓)
0,23 = 1,2𝑅𝑚 − 0,2𝑅𝑓 primera ecuación
 2) 0,17 = 0,8𝑅𝑚 + 0,2𝑅𝑓segunda ecuación

Juntamos 1 y 2

0,23 = 1,2𝑅𝑚 − 0,2𝑅𝑓

0,17 = 0,8𝑅𝑚 + 0,2𝑅𝑓

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0,4 = 2𝑅𝑚 quedando 𝑅𝑚 = 0,20

b) ¿Cuál es el valor de la tasa libre de riesgo?

como ya conocemos Rm podemos ocupar cualquiera de las 2 ecuaciones y despejar Rf

0,23 = 1,2 ∗ 0,2 + 0,2𝑅𝑓 quedando 𝑅𝑓 = 0,05

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7° usted es dueño de una empresa que vende frutas congeladas. Durante la época de invierno,
debido a los escases de fruta fresca, la fruta congelada sube de precio. Mientras que en el verano
su precio baja. Para evitar las fluctuaciones en sus beneficios usted decide entrar al mercado de
opciones o al de futuros.

a) Indique que posición(decisión) toma en el mercado de opciones para cubrirse del riesgo
de cambio de precios de la fruta congelada
R= comprar de una opción de venta, pues se busca asegurar el precio de ventas del
producto.
b) Indique que posición(decisión) toma en el mercado de futuro para cubrirse del riesgo de
cambio de precios de la fruta congelada
R= venta de su futuro donde se genera el precio hoy.

Extra.

El mercado de futuros es aquel en el que se transan contratos en los cuáles las partes se
comprometen a comprar o vender en el futuro un determinado bien, definiendo en el presente la
cantidad, precio y fecha de vencimiento de la operación.
Un mercado de opciones es aquel en que se negocian derivados financieros, donde dos o más
agentes se comprometen a comprar y vender, respectivamente, una cantidad de un activo
subyacente, a un precio y a fecha determinada.
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8° una empresa sin deuda tiene una beta (β) igual a 0,75; la rentabilidad libre de riesgo (Rf) es de
5% y la prima de riesgo del mercado al 12%. Para invertir en un proyecto de ampliación de los
negocios se endeudan en 10%, en donde la rentabilidad de la deuda es de 6%. Suponga que no hay
impuestos. Considerando la información relevante calcule:

a) El costo de oportunidad del capital en el caso sin deuda

 𝐶𝐴𝑃𝑀 = 𝑅𝑓 + 𝛽 ∗ (𝑅𝑚 − 𝑅𝑓) = 0,05 + 0,75 ∗ (0,17 − 0,05) = 0,14

Prima de riesgo del mercado = Rm-Rf

0,12 = Rm - 0,05

Rm= 0,17

b) El beta de la deuda

0,06 = 0,05 + 𝛽𝑑 ∗ (0,12)

0,06 − 0,05
= 𝛽𝑑
0,12
0,0833 = 𝛽𝑑
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9) la tabla N°1 muestra la estadística descriptiva de 7 activos con diferentes niveles de riesgo
por sus partes, la tabla N°2 muestra la matriz de varianza y covarianza para los mismos activos.

Tabla n1

R1 R2 R3 R4 R5 R6 R7
Promedio -0,07 0,29 -0,34 0,17 -0,25 -1,44 0,02
Varianza 0,1956 0,2523 0,1892 0,2047 0,2514 0,3974 0
Desviación 0,4423 0,5023 0,4350 0,4524 0,5014 0,6304 0
estándar

Tabla n2

R1(var) R2 R3 R4 R5 R6
R1(cov) 0,1956
R2 0,0838 0,2523
R3 0,1161 0,0740 0,1892
R4 0,0960 0,1004 0,1177 0,2047
R5 0,0832 0,0339 0,0193 0,0360 0,2514
R6 0,1749 0,1651 0,1592 0,1808 0,0841 0,3974

A) si decide tener un portafolio conformado por los activos R2 y R4 ¿Qué porcentaje debe
invertir encada activo si desea lograr una rentabilidad del portafolio igual a 22,4%?

Desarrollo

Rentabilidad de portafolio = 𝑅𝑝 = 𝑋𝐴 ∗ 𝑃𝐴 + 𝑋𝐵 ∗ 𝑃𝐵

0,224 = 𝑋 ∗ 0,29 + (1 − 𝑋) ∗ 0,17

 0,224 = 0,29𝑋 + 0,17 − 0,17𝑋
0,224 − 0,17 = 0,29𝑋 − 0,17𝑋
0,054 = 0,12𝑋
𝑋 = 0,45
PA=0,45

PB=0,55

B) si usted considera formar un portafolio de mínima varianza utilizando 40% de R1 y el resto

con R5 y R4 ¿Qué porcentaje debe invertir en cada activo?

R1 R2 R3 R4 R5 R6 R7
Promedio -0,07 0,29 -0,34 0,17 -0,25 -1,44 0,02
(r)
Varianza 0,1956 0,2523 0,1892 0,2047 0,2514 0,3974 0
Desviación 0,4423 0,5023 0,4350 0,4524 0,5014 0,6304 0
estándar(ds)

Desarrollo

Varianza (𝜃 2) del portafolio= 𝜃𝑝2 = 𝑝12 ∗ 𝜃12 + 𝑝42 ∗ 𝜃42 + 𝑝52 ∗ 𝜃52 + 2 ∗ 𝑤1 ∗ 𝑤4 ∗ 𝜃1,4……….

Donde: 𝑤𝑛 = porcentaje del activo.

Remplazando=

𝜃𝑝2 = 0,412 ∗ 0,195612 + 𝑤52 ∗ 0,251425 + 𝑤42 ∗ 0,204724 + 2 ∗ 0,4 ∗ 𝑤5

∗ 0,0832 + 2 ∗ 0,4 ∗ 𝑤4 ∗ 0,096 + 2 ∗ 𝑤5 ∗ 𝑤4 ∗ 0,0360
𝜃𝑝2 = 0,039129 + 0,2514 ∗ 𝑤52 + 0,2047𝑤42 + 0,06656 ∗ 𝑤5 + 0,0768 ∗ 𝑤4
+ 0,072 ∗ 𝑤5 ∗ 𝑤4
 C) ¿Cuál es el riesgo de un portafolio compuesto en partes iguales por los activos R6, R3 y
R7?

Desarrollo.

Riesgo de un portafolio =

𝜃𝑝 = √𝑝62 ∗ 𝜃62 + 𝑝32 ∗ 𝜃32 + 𝑝72 ∗ 𝜃72 + 2 ∗ 𝑝6 ∗ 𝑝3 ∗ 𝜃6,3 + 2 ∗ 𝑝6 ∗ 𝑝7 ∗ 𝜃6,7 + 2 ∗ 𝑝3 ∗ 𝑝7 ∗ 𝜃3,7

P= porcentaje activos

𝜃𝑛2 = 𝑣𝑎𝑟𝑖𝑎𝑛𝑧𝑎

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Problema #10

Considere el comportamiento que tienen las acciones A y B según los datos contenidos en la tabla
3.

Tabla 3.

Estado de la Probabilidad del Tasa de rendimiento de cada estado

economía estado Acción A Acción B
Recesión 0,25 -0,25 0,18
Normal 0,45 0,15 0,30
Auge 0,3 0,65 0,42

Además, se sabe que:

- la desviación estándar de A es 0,2646

- la desviación estándar de B es 0,07
- el beta de A es 0,84
- la beta de B es 1,17

A) suponga que usted dispone de 5715 dólares, pero decide invertir un total de 10.000
dólares solo en la acción A. para lograr los 10.000 Dólares usted pide prestado dinero a la
tasa libre de riesgo del 8%. Entonces, establezca cual es el rendimiento esperado de su
portafolio

desarrollo.

La pregunta los esta pidiendo calcular nuestro rendimiento esperado si solo se decide invertir en la
acción A

Rendimiento esperado del portafolio es igual a:

𝑅𝑝 = 𝑅𝑎 ∗ 𝑃𝑎 + 𝑅𝐵 ∗ 𝑃𝐵

𝑅𝑎 = 0,25 ∗ (−0,25) + 0,45 ∗ 0,15 + 0,3 ∗ 0,65

𝑅𝑎 = 0,20
10000
𝑃𝐴 = = 1,7497 𝑃𝐵 = −0,7497
5715
POR LO TANTO, 𝑅𝑃 = 0,20 ∗ 1,7497 + (−0,7497 ∗ 0,08)

𝑅𝑃 = 0,289964