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Actividad
Actividad
La actualización de flujos se realiza con la tasa de interés libre de riesgo; la que se utiliza para
proyectos sin riesgo.
Si los flujos de caja son superiores a la inversión inicial nos encontraremos con una buena
inversión; al contrario si la suma de flujos de caja y valor residual es inferior a la inversión nos
encontraremos con un proyecto poco rentable.
VAN
Por lo tanto:
SIGNIFICADO ECONÓMICO
Hablamos de rentabilidad neta, si bien este término tiene un sentido distinto, según el factor de
descuento que utilicemos.
EL FACTOR DE DESCUENTO
Coste de capital
Rentabilidad ofrecida por activos financieros con riesgo similar
Rentabilidad exigida por el inversor
Tasa marginal
VENTAJAS E INCONVENIENTES
Ventajas:
Facilidad de cálculo.
Considera el valor del dinero en el tiempo.
Inconvenientes:
0 = - I + ∑ (Q i / (1+r) i ) + VR / (1+r) n
SIGNIFICADO ECONÓMICO
Es una rentabilidad bruta por lo que hay que compararla con la rentabilidad mínima exigida.
Si TIR > rentabilidad mínima exigida el proyecto aportará valor.
SI TIR < rentabilidad mínima exigida el proyecto destruirá valor.
Si TIR = rentabilidad mínima exigida el proyecto será indiferente.
VENTAJAS
INCONVENIENTES
Dificultad de cálculo.
TIR poco consistente.
Hipótesis de reversión de flujos poco realistas.
La TIR conduce a una decisión errónea, inversiones con diferencias temporales.
Criterio de valoración que mide el tiempo que tarda el inversor en recuperar su inversión.
Análisis Top-Down
¿Qué es el análisis top-down?
Este análisis se realiza para conocer el entorno exterior al proyecto, es un análisis que parte
de lo amplio a lo más esencial entorno al proyecto.
Para poder analizar todo esto hay que tener en cuenta el entorno macroeconómico y la política
económica así como la política fiscal, monetaria y administrativa, si este análisis no es
favorable no significa que no se deba invertir significa que hay que llevar otro modelo de
negocio o usar la situación adversa como una oportunidad.
SOLUCIÓN
En la comparación de balances vemos como tanto los activos como los pasivos del balance se han
ido moviendo, en concreto se han visto afectadas las partidas de pasivo no corriente pasivo corriente,
estos movimientos pudieron deberse a la reclasificación de deuda (aplicación de fondos) o a la
inversión de nuevos activos de la empresa (aplicación de fondos) porque la partida de activo no
circulante se ha visto aumentada y la de activo circulante también (origen de fondos).
ENUNCIADO
Se pide calcular los diferentes flujos de caja (operativo, financiero, inversor). Suponemos
que la empresa LARI S.A dedicada a los artículos festivos haya tenido unos beneficios.
Después de impuestos del ejercicio 2016 de 200M €. Las amortizaciones realizadas por la
empresa han ascendido a las 125M € y que ha tenido las siguientes variaciones en el activo y
pasivo corrientes de su balance en este ejercicio:
SOLUCIÓN
Actividad de Operaciones:
+ BDI 200
+ Amortizaciones 125
(+/-) variación en Existencias -10
(+/-) variación en Clientes -35
(+/-) variación en Proveedores +75
(+/-) variación en Recursos Negociados a corto 0
= (+/-) Flujo de Caja de las Operaciones = (A) 355
¿QUÉ SON?
¿CÓMO SE PAGA?
CÁLCULO
BAIT - Impuesto sobre BAIT + Amortización (+/-) Variación NOF (+/-) Variación
Activo Fijo (Capex) = Flujo de Caja Libre
CAPEX = Activo Fijo Bruto 1 – Activo Fijo Bruto 0 = Activo Fijo Neto 1- Activo Fijo
Neto 0 + Amortización 1