Secretaría de Economía

Subsecretaría de Fomento Empresarial

Programa Nacional de
Extensionismo Financiero
PYME

Sistema de Acreditación de Extensionistas

Módulo: Análisis Financiero
 Sistema de Acreditación de Extensionistas

Contenido

10 1 Análisis de Estados Financieros.........................................................................3

1.1 Método de Análisis Histórico........................................................................3
1.2 Método de Evaluación por Porcentajes.......................................................4
1.3 Comportamiento Proyectado........................................................................5
1.4 Análisis de Sensibilidad................................................................................5

2 Evaluación valor-tiempo......................................................................................5
2.1 Valor presente y futuro..................................................................................5
2.2 Anualidades....................................................................................................7
2.3 Construcción de flujos.......................................................................................................................9
 Modulo de Análisis Financiero

Análisis Financiero
1 Análisis de Estados Financieros
1.1 Método de Análisis Histórico
9
Este tipo de análisis nos permite conocer la variación que ha
sufrido la información financiera de un periodo con respecto a
otro.

Es un análisis estático, es necesario considerar los porcentajes y

los valores absolutos, ya que los primeros pueden contener
variaciones importantes que no son representativos en los
valores absolutos que los conforman

Se realiza de la siguiente forma, se toma el valor del periodo

más reciente de cada cuenta y se resta el valor del periodo
anterior. Este valor puede ser positivo o negativo, se coloca en la
columna diferencia

 El valor calculado en la columna diferencia se divide entre el

valor del periodo más viejo; esto representa un porcentaje
que puede ser positivo o negativo
 Este porcentaje indica el incremento o disminución que ha
sufrido cada cuenta de un periodo con respecto a otro

Este método permitirá identificar la tendencia de la información

financiera y permitirá tener un panorama más amplio respecto
de la probable evolución de la misma, además de presentar los
renglones de riesgo de la entidad

EJEMPLO
Tomamos los saldos de la cuenta de ventas netas que
ascienden por el año de 2007 a 13,000 y por el año de
2008 a 17,000

Realizamos la operación
17,000-13,000=4,000
4,000/13,000=0.3076
0.3076 X 100= 30.76

SOLUCIÓN
30.76% es el porcentaje de incremento en ventas que
se tuvo en el año 2004 en relación al año 2003
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1.2 Método de Evaluación por Porcentajes

Es útil expresar el balance general y el estado de resultados

como porcentajes. Los porcentajes pueden relacionarse con
totales, como activos totales o como ventas totales, o con un
10 año base. Denominados análisis comunes y análisis de índice
respectivamente, la evaluación de las tendencias de los
porcentajes en los estados financieros a través del tiempo le
permite al analista conocer la mejoría o el deterioro significativo
en la situación financiera y en el desempeño.

En el análisis común, expresamos los componentes de un

balance general como porcentajes de los activos totales de la
empresa. Por lo general, la expresión de renglones financieros
individuales como porcentajes del total permite conocer
detalles que no se aprecian con una revisión de las cantidades
simples por sí mismas.

Parte del razonamiento que dicta que “El todo es la suma de las
partes” donde el todo es representado por la sumatoria total
del activo (en el caso del Balance General) y las ventas netas (en
el caso del Estado de Resultados

Se parte de la siguiente fórmula

Cifra que busco conocer entre la cifra base (siendo la cifra base
la sumatoria del Activo ó las ventas netas

EJEMPLO
Partiendo de las cifras existentes en los estados
financieros, específicamente en el Balance General,
tenemos la cuenta de Clientes que ascienden a 135,000
y el total de activo que asciende a 1,678,500

Buscando conocer el porcentaje que representan la

cuenta de Clientes respecto del Total de Activo
realizamos la siguiente operación

135,000/1,678,500= 0.0804
0.0804 X 100= 8.04

SOLUCIÓN
La cuenta de clientes representa el 8.04% del Total de
Activo para este estado financiero
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1.3 Comportamiento Proyectado

Este método de análisis está centrado en hacer un seguimiento

de la situación actual con base en el comportamiento de la
información definido en una proyección financiera

9 La fuente son los estados financieros pro forma, mismos que

sirven de marco de referencia para establecer comparativos de
la actividad real y su grado de cumplimiento

1.4 Análisis de Sensibilidad

El análisis de sensibilidad es un cuadro resumen que muestra los

valores de la Tasa Interna de Retorno (TIR) para cualquier
porcentaje de cambio previsible en cada una de las variables
más relevantes de costos e ingresos del proyecto

Colocando el porcentaje de variación en la abscisa y la TIR en la

ordenada, las variables de ingreso tendrán tendencia positiva
(por ejemplo el volumen de ventas o el precio de venta) y las
variables de costo tendencia negativa (por ejemplo costo de la
materia prima, costo de la mano de obra, capital requerido o
tasa de impuestos).

2 Evaluación valor-tiempo
2.1 Valor presente y futuro

El método del Valor Presente Neto (VPN) es muy utilizado por

dos razones, la primera porque es de muy fácil aplicación y la
segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se
transforman a pesos de hoy y así puede verse, fácilmente, si los
ingresos son mayores que los egresos.

Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una pérdida
a una cierta tasa de interés o por el contrario si el VPN es mayor
que cero se presenta una ganancia. Cuando el VPN es igual a
cero se dice que el proyecto es indiferente

La condición indispensable para comparar alternativas es que

siempre se tome en la comparación igual número de años, pero
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si el tiempo de cada uno es diferente, se debe tomar como base

el mínimo común múltiplo de los años de cada alternativa

Por lo general, el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa

de interés, de acuerdo con la siguiente gráfica

10

En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que

a una cierta tasa de interés, el VPN puede variar
significativamente, hasta el punto de llegar a rechazarlo o
aceptarlo según sea el caso

Al evaluar proyectos con la metodología del VPN se recomienda

que se calcule con una tasa de interés superior a la Tasa de
Interés de Oportunidad (TIO), con el fin de tener un margen de
seguridad para cubrir ciertos riesgos, tales como liquidez,
efectos inflacionarios o desviaciones que no se tengan previstas.

EJEMPLO
El Sr. Fernando está tratando de vender una
extensión de terreno. El día de ayer ofrecieron $
11.000 por su propiedad. Estaba casi listo para
aceptar la oferta cuando otro individuo le ofreció $
12.500. Sin embargo la segunda se pagaría después
de un año contado a partir del día de hoy. El Sr.
Fernando está convencido de que ambos
compradores son honestos y financieramente
solventes, y por lo tanto, no teme que el cliente
que seleccione no cumpla con su compromiso.

SOLUCIÓN
¿Qué oferta debería seleccionar el Sr. Fernando?
Si el Sr. Fernando toma la decisión de aceptar la
primera oferta, podría invertir lo $11.000 en el
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banco a una tasa del 10%, con lo que al final de un

año tendría
11.000 + (0.10 x 11.000) = 11.000 + 1.100 =
$12.100

Se puede observar que la cantidad que gana el Sr.

Fernando con la primera oferta ($12.100), es
9
inferior a la que puede ganar con la segunda oferta,
por lo tanto es recomendable que acepte la última
opción

Se puede aplicar el método de valor presente, este

se puede realizar haciendo las siguientes
preguntas: ¿Qué cantidad de dinero deberá poner
el Sr. Fernando en el banco, el día de hoy para
tener $12.500 en el año siguiente
Cantidad de dinero = X
X * 1.10 = $12.500
X = $12.500/1.10
X = $11.363,64

Podemos decir que l fórmula de valor presente se puede

escribir como
X = C1/(1 + r ), donde C1 es el flujo de efectivo en la fecha 1 y r
es la tasa de interés apropiada

Al analizar el valor presente nos indica que un pago de $12.500

que se vaya a recibir el año siguiente tiene un valor presente de
$11.363,64. Es decir, a una tasa de interés del 10% y una cuota
inicial de $11.363,64, el Sr. Fernando ganaría lo mismo que si
recibiera los $12.500 el año siguiente.

Ya que la segunda oferta tiene un valor presente de $11.363,64,

mientras que la primera es tan solo de $11.000, el análisis de
valor presente también indica que el Sr. Fernando debería
escoger le segunda opción

En el método de Valor Presente todos los ingresos y

egresos futuros se transforman a pesos de hoy y así
puede verse, fácilmente, si los ingresos son mayores
que los egresos
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2.2 Anualidades

Una anualidad es una serie de pagos que cumple con las

siguientes condiciones
1. Todos los pagos son de igual valor
2. Todos los pagos se hacen a iguales intervalos de tiempo
10 3. Todos los pagos son llevados al principio o al final de la serie
a la misma tasa.
4. El número de pagos debe ser igual al número de periodos

Tipos de anualidad
Anualidad ordinaria o vencida: Es aquella en la cual los pagos se
hacen al final de cada periodo, por ejemplo el pago de salarios a
los empleados, ya que primero se realiza el trabajo y luego se
realiza el pago. Se representa de la siguiente manera

Anualidad anticipada: En esta los pagos se hacen al principio del

período, por ejemplo el pago mensual del arriendo de una casa,
ya que primero se paga y luego se habita en el inmueble

Plazo de una anualidad

El tiempo que transcurre entre el principio del primer periodo y
el final del último periodo se denomina plazo de la anualidad y
se representa por la letra n

Valor de una anualidad ordinaria

Una anualidad tiene dos valores
El valor final: Todos los pagos son traslados al final de la
anualidad. El valor final se representa por el símbolo S n¬i en el
cual:
 Modulo de Análisis Financiero

S= Valor final
n¬= Número de pago
i= Tasa de interés

Otra simbología muy utilizada es (F/A, n, i) que significa valor

futuro dada una anualidad de n periodos a la tasa i
Para plantear la ecuación de valor, se aplica la fórmula
9
S= p(1+i)n

donde:

S= Valor Final
p= Pago
i= Interés
n= Número de pagos

A cada pago, pero, en cada caso, p= 1. El pago que está en el

punto 1 se traslada por n-1 periodos, el que está en 2, por n-2
periodos y así sucesivamente, hasta que se llegue al pago que
está en n el cual no se traslada por estar en la fecha focal,
entonces se tiene:

(F/A, n, i)=S n¬i = (1 + i )n -1/ i

2.3 Construcción de flujos

El estado de flujo de efectivo está diseñado con el propósito de

explicar los movimientos de efectivo provenientes de la
operación normal del negocio

La base para preparar el estado de flujo de efectivo la

constituyen
a) Dos estados de situación financiera o balances generales
referidos al inicio y al fin del periodo al que corresponde el
estado de flujo de efectivo
b) Un estado de resultados correspondiente al mismo periodo
c) Notas complementarias a las partidas contenidas en los
estados financieros

 Paso 1 Determinar el incremento o decremento de efectivo

 Paso 2 Determinar el incremento o decremento en cada una
de las cuentas del estado de situación financiera
 Paso 3 Analizar cada uno de los incrementos y decrementos
de las partidas del estado de situación financiera
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 Paso 4 Clasificar los incrementos y disminuciones en el flujo

de efectivo
 Paso 5 Integrar con dicha información el estado de flujo de
efectivo

Flujo de efectivo de actividades de operación

10 + Flujo de efectivo de actividades de inversión
+ Flujo de efectivo de actividades de financiamiento
=Incremento o decremento neto en efectivo .