UNIVERSIDAD DE SAN MARTÍN

DE PORRES

FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES, ECONÓMICAS Y

FINANCIERAS

ALUMNA:

López Chávez, Esther.

ASIGNATURA:

Dinámica de Ciclos.

DOCENTE:

Dr. Gustavo Trujillo Calagua.

CICLO:

V.

PIMENTEL, PERÚ – 06 DE JUNIO DEL 2019

1
 JUSTIFICACIÓN

La regla de Taylor es un indicador que sirve para determinar el tipo de

interés necesario para estabilizar una economía en el corto plazo, pero
manteniendo el crecimiento a largo plazo. Fue introducida por John Taylor
en 1992.

El estudio de la Regla de Taylor nos permite medir el nivel necesario de

los tipos de interés para lograr un equilibrio entre inflación y crecimiento
económico, esto implica a los estudiantes que se acercan a la misma, en
niveles de formación de pregrado y postgrado.

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 OBJETIVOS

GENERAL:

 Determinar el comportamiento de los patrones cíclicos del PBI potencial en

el Perú para los 2003 y 2019 respecto a las variables: interés nominal, interés
real, inflación, inflación esperada y el PBI.

ESPECIFICOS

 Comparar los resultados obtenidos para los distintos valores del parámetros
de suavización, usualmente utilizados en el filtro de Hodrick–Prescott (HP),
Baxter - King (BK) y Cristiano – Fitzgerald (CF), y analizar la robustez y
consistencia de los mismos.

 Comparar los resultados obtenidos por medio de la utilización de los filtros

Hodrick–Prescott (HP), Baxter - King (BK) y Cristiano – Fitzgerald (CF) y
analizar la robustez y consistencia de los mismos.

 Determinar el comportamiento de los patrones cíclicos de las variables antes

mencionadas usando los filtros de Hodrick–Prescott (HP), Baxter - King (BK)
y Cristiano – Fitzgerald (CF).

3
 ÍNDICE

Portada

Justificación

Objetivos

Índice…………………………………………………………………………………....2

Presentación

Introducción

CAPITULO I: Regla de Taylor

1.1 Definición
….……………………………………………….………………………..……….4

1.2 Variables…………………....................................................................................4

1.3 Origen………………………………………………………….4

CAPITULO II: PBI Potencial

2.1 Definición…………………………………………………...7

2.2 Usos……………………………………………………...8

2.2.1 Mercado Laboral

2.2.2 Política Fiscal
2.2.3 Política Monetaria
2.2.4 Otras Política

CAPITULO III: Métodos para la estimación del PBI Potencial

3.1 Hodrick y Prescott………………………………………………………………14

3.2 Cristiano y Fitzgeral………………………………………………………………15

4
3.3 Baxter y King………………………………………………...…..19

CAPITULO IV: Datos utilizados

4.1 Índice de Precios al Consumidor…………………………………………………26

4.2 Gastos…………………………………………………………………...26

4.3 Ingresos…………………………………………………………………….26

4.4 Emisión Primaria Nominal………………………………………………..…27

CAPITULO V: Resultado de cada uno de los métodos de estimación

Conclusion…..…………………………..........................................28

Referencias Bibliográficas…………………................................................29

5
 PRESENTACIÓN

En el presente trabajo se informara y resaltara la importancia de La regla de

Taylor, ya que es un indicador que sirve para determinar el tipo de interés necesario
para estabilizar una economía en el corto plazo, pero manteniendo el crecimiento a
largo plazo. Esta regla pretende medir el nivel necesario de los tipos de interés para
lograr un equilibrio entre inflación y crecimiento económico. Para mayor
comprensión de este trabajo de investigación se ha estructurado de la siguiente
manera:

En el primer capítulo, conoceremos la definición de la Regla de Taylor, las

variables que compone y su origen.

En el segundo capítulo, desarrollaremos el PBI potencial, con su respectiva

definición y sus usos.

En el tercer capítulo, se presenta los métodos alternativos de estimación del

PIB Potencial

En el cuarto capítulo, analizaremos los datos utilizados.

Por último, presentaremos los resultados a partir de la utilización de los

métodos Estadísticos y económicos de Hodrick–Prescott (HP), Baxter y King (BK) y
Cristiano y Fitzgerald utilizando Eviews. El trabajo finaliza con las conclusiones.

Finalmente, esperamos que este trabajo investigativo haya despertado el

interés hacia los lectores, para que continúen en la investigación en un futuro debido
a que es una de reglas más importante y utilizadas en política monetaria y a la
vez que hayan servido para que, como estudiantes de economía se tenga
conocimiento del uso de esta herramienta para definir el nivel de la tasa de intereses
de referencia.

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 INTRODUCCIÓN

En su artículo de 1993, John B. Taylor propuso a las autoridades monetarias una

regla de política que les ayudaría a estabilizar la producción real alrededor de una meta
y a controlar la inflación. Su regla de política se apoya en una tasa de interés nominal
que, cuando el PIB real y la tasa de inflación exceden su objetivo, se incrementa para
generar un aumento de la tasa de interés real y así reducir la demanda agregada. Al
revés, si la inflación y el PIB real caen por debajo del objetivo, recomienda recortar la
tasa de interés nominal para aumentar la demanda agregada por la vía de un aumento
de la tasa de interés real. Así, según Taylor, la tasa de interés nominal de corto plazo
debería ser una función creciente de la tasa de inflación y de la producción real para
objetivos dados en ambas variables.

El Producto Potencial es un concepto muy importante en economía y su medición

de gran relevancia para establecer el manejo de políticas económicas que permitan
aminorar los efectos del ciclo económico. Las formas de medir el producto potencial
tienen que ver con las principales corrientes de pensamiento económico a saber:
keynesianas y neoclásicas. La diferencia que existe entre el Producto potencial y el
producto del periodo actual, es lo que se llama la brecha del PIB. Esta brecha aumenta
con el desempleo, por eso es que es importante analizar el comportamiento del empleo
en nuestro país. Este tema ha sido objeto de muchos estudios en distintos países de
América Latina donde se analiza a través de distintas metodologías su comportamiento.
El objetivo de este trabajo es estimar y comparar los resultados del Producto Potencial
en Perú utilizando las metodologías alternativas desarrolladas y experimentadas en
países de América Latina.

En este estudio se consideran los fundamentos teóricos de las estimaciones del

PIB Potencial para facilitar la identificación y análisis de su comportamiento en Perú en
el período comprendido entre 2003-2019. Para la realización del mismo se hizo uso de
fuentes secundarias. Entre ellas, información estadística del Banco Central de Reserva
del Perú (BCRP), investigaciones realizadas por autores latinoamericanos

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 CAPITULO I: Regla DE Taylor

1.1. DEFINICION

Es una herramienta muy utilizada en política monetaria para definir el nivel de la tasa de
interés de referencia.

Fue propuesta en el año 1993 por el economista de EE.UU. John B. Taylor donde
propuso a las autoridades monetarias una regla de política que les ayudaría a estabilizar
la producción real alrededor de una meta y a controlar la inflación. Su regla de política
se apoya en una tasa de interés nominal que, cuando el PIB real y la tasa de inflación
exceden su objetivo, se incrementa para generar un aumento de la tasa de interés real y
así reducir la demanda agregada. Al revés, si la inflación y el PIB real caen por debajo
del objetivo, recomienda recortar la tasa de interés nominal para aumentar la demanda
agregada por la vía de un aumento de la tasa de interés real. Así, según Taylor, la tasa
de interés nominal de corto plazo debería ser una función creciente de la tasa de inflación
y de la producción real para objetivos dados en ambas variables. Su finalidad es fomentar
la estabilidad de precios y la plena ocupación mediante la reducción de la incertidumbre
y el aumento de la credibilidad de las acciones futuras del Banco Central. También sirve
para evitar inconsistencias temporales cuando se realizan políticas macroeconómicas
discrecionales.

1.2. VARIABLES

Explica el nivel de la tasa de interés en función de dos variables:

 PRIMERA

Diferencia entre el crecimiento del PBI potencial y el crecimiento estimado del PBI

Crecimiento del PBI potencial: Es aquel que debería tener el país para que no se afecte
el empleo y el bienestar social.

8
  SEGUNDA:

Brecha de inflación: La realiza el banco central de reserva buscando aplicar una política
monetaria expansiva, y esta medida como la diferencia entre la inflación objetivo del
banco central y la inflación proyectada para los próximos meses.

1.3. ORIGEN DE LA REGLA DE TAYLOR

Se originó como una descripción de la política de la FED siguiendo tres parámetros

básicos

 Inflación
 Output gap (exceso de capacidad productiva)
 Meta de inflación

La tasa de interés objetivo de la FED va a depender de estas tres variables .Mientras

haya una exceso de capacidad productiva y una baja tasa de interés hará que incentivar
a la economía. Pero si el exceso de la capacidad productiva en exceso comienza a
eliminarse y aparecen síntomas de inflación, entonces la tasa de interés objetivo de la
FED debe incrementarse.

Formula:

it = πt + r*t + aπ (πt - π*t) +ay (yt - ŷt)

Interés nominal =inflación +interés real +a1 (inflación-inflación objetivo)+a2 ([log (PBI)-
log (PBI potencial)])

Los parámetros a1 y a2, indican cuanto debe ajustarse la tasa de interés nominal ante
un punto de diferencia en la inflación con la meta de inflación o disminuirse ante la
presencia de exceso de capacidad productiva

Si el Output gap es cero, la inflación observada coincide con la meta de inflación, se

obtiene la siguiente relación

9
 TASA DE INTERÉS =INFLACIÓN + TASA REAL DE INTERÉS

De este modo, podemos de decir que la regla de Taylor no surgió como una receta, si no
como descripción de lo que la FED de hecho parecía hacer, y luego se volvió una guía
de evaluación de la política monetaria.

La regla de Taylor ha tenido un fin practico, mostrar que es factible que la FED y varios
bancos centrales hayan seguido una política monetaria expansiva. Si la producción se
encuentra en su máximo nivel, entonces las políticas expansivas ya no son útiles.

1.3.1. DEFINICION DE VARIABLES:

 INFLACION: Proceso económico provocado por el desequilibrio existente
entre la producción y la demanda; causa una subida continuada de los
precios de la mayor parte de los productos y servicios, y una pérdida del
valor del dinero para poder adquirirlos o hacer uso de ellos.
 INFLACION META: Se refiere a una estrategia de política monetaria para
controlar la inflación en donde el Banco central proyecta y publica una tasa
de inflación proyectada o "target", y luego intenta dirigir la inflación real
hacia la meta propuesta mediante el uso de variaciones del tipo de interés
y otros instrumentos monetarios.
 PBI : Es una magnitud macroeconómica que expresa el valor monetario de
la producción de bienes y servicios de demanda final de un país o región
durante un período determinado, normalmente de un año o trimestrales.
 TIN: También conocido como Tipo de Interés Nominal, es el tipo que usan
las entidades bancarias y que nos comunican en los préstamos, hipotecas,
créditos y contratos de depósitos, reflejando el pago de intereses.
 TIR: Es la rentabilidad nominal o tasa de interés de un activo descontando
la pérdida de valor del dinero a causa de la inflación. Su valor aproximado
puede obtenerse restando al tipo de interés nominal y la tasa de inflación.
 PBI POTENCIAL: Cantidad de bienes y servicios que una economía puede
producir cuando todos sus recursos, tales como maquinarias, fuerza
laboral, tecnología, recursos naturales y otros, son utilizados totalmente o

10
 a su capacidad máxima. Una economía que produce a este nivel se dice
que se encuentra en una situación de pleno empleo de recursos.

CAPITULO II: MÉTODOS PARA LA ESTIMACIÓN DEL PBI POTENCIAL

2.1. HODRICK Y PRESCOTT

Este filtro fue propuesto por Hodrick y Prescott (1980) y es uno de los métodos más
populares en la literatura sobre filtros estadísticos orientados a descomponer una serie
en sus dos componentes: su tendencia y su ciclo. Para obtener estos dos componentes
se busca cumplir con dos restricciones:

(1) minimizar la distancia entre el valor observado de la serie y su tendencia,

(2) minimizar el cambio en el valor de la tendencia. Estas dos restricciones se

contradicen entre sí, por lo tanto, es necesario otorgarle un peso a cada una de estas
dos condiciones.

Esta ponderación se refleja en el parámetro de suavización elegido (1), el cual

representa el ratio de varianzas de la tendencia con respecto a la del ciclo. Este método
ha recibido varias críticas, entre ellas destaca el hecho que la determinación ex ante del
parámetro de suavización está sujeta a la discrecionalidad del investigador.

2.2. CRISTIANO Y FITZGERAL

Al filtrar las series mediante el band pass propuesto por Christiano y Fitzgerald, lo que
buscamos es el componente de una variable particular, que caiga dentro de un rango
particular de frecuencias. Este filtro está construido para que trabaje con una serie infinita
de datos y se pueda obtener de esta manera una serie filtrada ideal, que elimine los
movimientos de muy corto o muy largo plazo, según los patrones que se definan.

La mayoría de trabajos de investigación que se refieren al estudio de los ciclos

económicos utilizan como filtro estándar el de Hodrick & Prescott, debido a la facilidad
de su aplicación. Este filtro, debido a su popularidad, permite al investigador realizar
análisis comparativos de los ciclos de distintas economías. Sin embargo, dicho filtro no
11
es necesariamente el de mayor precisión, puesto que los resultados que arroja no se
ajustan a lo que comúnmente conocemos como ciclos económicos. Esto se debe a que
el filtro de Hodrick & Prescott elimina tan solo el componente tendencial, dejando
componentes indeseados de muy corto plazo.

Por el contrario, el filtro de Christiano & Fitzgerald, como se señalara anteriormente, aísla
de la serie todos aquellos movimientos de muy corto o muy largo plazo, privilegiando el
ajuste a lo que el investigador defina como ciclos económicos (en nuestro caso, todas
aquellas fluctuaciones mayores a 6 y menores a 32 trimestres). Por ello, creemos que,
para todo estudio acerca de ciclos económicos, sería más conveniente utilizar un filtro
(678',26(&21Ï0,&26 189 como el propuesto por Chirstiano & Fitzgerald, de modo que el
análisis de las fluctuaciones económicas cuente con una mayor precisión.

Con el propósito de demostrar la mayor efectividad del filtro de Christiano & Fitzgerald
respecto al de Hodrick & Prescott, se procede a calcular los respectivos ciclos
económicos que arrojan cada uno de los filtros para el PBI real de la economía peruana
y graficarlos juntamente con las épocas históricamente consideradas como recesivas.
Se puede apreciar que en los resultados arrojados por el filtro de Christiano & Fitzgerald,
las simas de los ciclos corresponden de manera muy precisa a las etapas recesivas de
la economía peruana, característica que no se aprecia al hacer la misma comparación
para los resultados arrojados por el filtro de Hodrick & Prescott.

2.3. BAXTER Y KING

Definen un filtro basado en promedio móviles que busca eliminar los componentes
cíclicos de una serie que tenga duraciones menores a 3 años y mayores a 8 años. Al
excluir los primeros se eliminan los componentes estacionales y aleatorios de una serie
(“ruido de corto plazo plazo), en tanto que la exclusión de componentes cíclicos mayores
a 8 años implica eliminar el componente tendencial (el de largo plazo). Como resultado
se obtiene una serie filtrada con componentes cíclicos de duración entre 3 y 8 años,
intervalo de tiempo que corresponde a la duración que usualmente muestran los ciclos
económicos.

12
Al igual que en el caso del Hodrick y Prescott, uno de los principales problemas de este
método es que el filtro es calculado como un promedio móvil y por lo tanto no tiene
información necesaria para los comienzos de la muestra.

Sin embargo, a diferencia del filtro de Hodrick y Prescott, la pérdida de información es

más clara (siempre se pierden tres años al inicio y al final de la muestra) mientras que
en el Hodrick y Prescott no se puede conocer a priori cuanta información se pierde porque
las ponderaciones que utiliza el Hodrick y Prescott cambian rápidamente cerca de los
extremos de la muestra y estas diferencias cambian dependiendo de la frecuencia de la
data que se esté utilizando.

PRUEBAS PARA HALLAR LA RAIZ UNITARIA

PRUEBA KWIATKOWSKI, PHILLIPS, SMICHDT Y SHIN (KPSS)

Los autores proponen contrastar como hipótesis nula la hipótesis de estacionalidad en tendencias,
he aquí la principal diferencia con los anteriores contrastes de raíces unitarias.

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 La prueba KPSS es utilizada como las pruebas de raíces unitarias. En la actualidad es muy útil en
la investigación, para saber si la serie es fraccionalmente integrada.
H0: La serie es estacional en tendencia.
H1: La serie no presenta estacionalidad en tendencia.

Se puede apreciar que el valor de KPSS es de 0.233374 y es mayor al

valor de la tabla al 5%

Siendo el estadístico de KPSS de 0.233374 mayor al valor critico al 5%,

por lo que podemos afirmar que existe evidencia suficiente para rechazar
la hipótesis nula que menciona que la inflación sigue siendo un proceso
estacionario en tendencia.
Se rechaza
Statistic-KPSS (0.233374) > 5% valor de tabla (0.146000) HO

Null Hypothesis: INFLACION_META is stationary

Exogenous: Constant, Linear Trend
Bandwidth: 15 (Newey-West automatic) using Bartlett kernel

LM-Stat.

Kwiatkowski-Phillips-Schmidt-Shin test statistic 0.500000

Asymptotic critical values*: 1% level 0.216000

14
 5% level 0.146000
10% level 0.119000

*Kwiatkowski-Phillips-Schmidt-Shin (1992, Table 1)

Residual variance (no correction) 0.175686

HAC corrected variance (Bartlett kernel) 0.019854

KPSS Test Equation

Dependent Variable: INFLACION_META
Method: Least Squares
Date: 10/10/19 Time: 15:05
Sample: 2003 2018
Included observations: 16

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C 2.568681 0.213932 12.00700 0.0000

@TREND("2003") 0.017966 0.024301 0.739316 0.4719

R-squared 0.037575 Mean dependent var 2.703427

Adjusted R-squared -0.031170 S.D. dependent var 0.441265
S.E. of regression 0.448089 Akaike info criterion 1.348818
Sum squared resid 2.810970 Schwarz criterion 1.445391
Log likelihood -8.790543 Hannan-Quinn criter. 1.353763
F-statistic 0.546589 Durbin-Watson stat 2.416618
Prob(F-statistic) 0.471930

Se puede apreciar que el valor de KPSS es de 0.500000 y es mayor al

valor de la tabla al 5%

Siendo el estadístico de KPSS de 0.500000 mayor al valor critico al 5%,

por lo que podemos afirmar que existe evidencia suficiente para rechazar
la hipótesis nula que menciona que la inflación _ meta sigue siendo un
proceso estacionario en tendencia.
Se rechaza
Statistic-KPSS (0.5000000) > 5% valor de tabla (0.146000) HO

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