D) APALANCAMIENTO FINANCIERO Y OPERATIVO

APALANCAMIENTO

Se denomina apalancamiento en el mundo financiero de las unidades empresariales, a la

estrategia que se utiliza para incrementar las utilidades de tal forma que se superen las
utilidades que se obtienen con el capital propio.

Como en la física, apalancamiento significa apoyarse en algo para lograr que un pequeño
esfuerzo en una dirección se traduzca en un incremento más que proporcional en los
resultados. Es importante conocer, y saber manejar, esta suerte de malabares financieros,
porque hacen parte de las herramientas que pueden utilizarse con éxito en la planeación
financiera.

Las diversas formas de apalancamiento son todas herramientas que pueden coadyuvar a
la mejor eficiencia de la empresa. Todas producen resultados más que proporcionales al
cambio en la variable que se modifica, pero todas aumentan el riesgo de insolvencia, por
cuanto elevan el punto de equilibrio. Su uso, por consiguiente, tiene que ser muy bien
analizado, incluso a la luz de factores no financieros.

CLASES DE APALANCAMIENTO

Técnicamente se conocen dos clases de apalancamiento; el Apalancamiento Operativo y

el Apalancamiento Financiero. La combinación de estos dos apalancamientos se le
denomina apalancamiento total.

APALANCAMIENTO OPERATIVO

El apalancamiento operativo es básicamente convertir costos variables en costos fijos

logrando que a mayores rangos de producción menor sea el costo por unidad producida.

El apalancamiento operacional aparece en el proceso de modernización de las empresas.

Estas sustituyen mano de obra por equipos cada día más complejos. En este camino, el
operario que antaño manejaba una fresadora se convierte hoy en un técnico, o hasta en

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un ingeniero, que programa y opera una máquina con control numérico computarizado,
que realiza múltiples operaciones con gran precisión y rapidez. Los costos variables
bajan, pues decrece el número de obreros tradicionales, se disminuye el
desperdicio, se gana tiempo, se mejora la calidad y se reduce el trabajo. Los costos fijos
se incrementan, porque la máquina necesita soporte de ingenieros, de sistemas, de
mantenimiento, etc. También aparece el cargo por depreciación, y los intereses
inherentes a la deuda en que se incurrió para comprarla, o, en su defecto, los costos de
oportunidad de dicha maquinaria.

Se dice que una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo cuando un alto
porcentaje de los costos totales es fijo. En lo que corresponde a la empresa, un alto
grado de apalancamiento operativo significa que un cambio en ventas relativamente
pequeño, dará como resultado un gran cambio en ingreso de operación.
Es importante manifestar que el apalancamiento operacional juega un papel muy
representativo en el desarrollo económico de una empresa comercial, por ello, el
administrador debe permanentemente actuar en función de disminuir los costos fijos,
lo cual redunda en beneficios económicos que al final del ejercicio, se ven reflejados
en el estado de resultados.

Si se decide comprar máquinas computarizadas que cumplen varias funciones a la vez y

a mayor velocidad, estaría reduciendo considerablemente la mano de obra por
consiguiente reduciría el costo variable, pero aumentaría el costo fijo por la compra de las
máquinas computarizadas que deberá ajustarse al proceso de depreciación por desgaste.
Obteniendo que podría aumentar su producción sin temor a un aumento en sus costos
variables y permitiendo que por simple lógica, a mayor producción se reduzca el costo fijo
por unidad.

Cuál es la fórmula que nos permite conocer el apalancamiento operativo

La fórmula que permite conocer en qué grado se está utilizando el apalancamiento

operativo en la unidad de negocios es la siguiente:
Primero recordemos algunas convenciones:
GAO = Grado de apalancamiento operativo.
UAII = Utilidad antes de impuestos e intereses.

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Vtas = Ventas.
MC = Margen de contribución
Δ% = Cambio porcentual o porcentaje de cambio

Ahora sí, existen dos fórmulas para hallar el grado de apalancamiento operativo:

MC Δ% UAII
1) GAO = ------ 2) GAO = -----------
UAII Δ% Vta

Suponga que tiene la siguiente información para el año 2011 de su industria:

La capacidad de producción es de 27.000 unid, el Volumen de producción y ventas es
de 18.000 unid, el precio de venta por unidad es de $1.600,oo, el costo variable unitario
es de $1.000,oo, los costos y gastos fijos de operación son de $4´500.000. El pronóstico
para el año 2012 se considera en un aumento en producción y ventas del 12%. Su misión
es conocer el grado de impacto en su utilidad bruta operacional GAO y compruébalo.

El planteamiento se ve así:
Capacidad de producción 27.000 unidades
Volumen de producción y ventas 18.000 unidades
Precio de venta unidad $1.600
Costo variable unitario $1.000
Costo y gastos fijo de operación $4.500.000

El estado de resultados sería el siguiente:

Ventas (18.000 X $1.600) $ 28.800.000

- Costo variable (18.000 X $1.000 ) $ 18.000.000
= Margen de contribución $ 10.800.000
- Costos y gastos fijos de operación $ 4.500.000
= Utilidad operacional UAII $ 6.300.000

Si utilizamos la formula 1

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 MC 10.800.000
1) GAO = ------ GAO = ---------------- = 1.7143
UAII 6.300.000

Interpretación: por cada punto de incremento en el margen de contribución, a partir de

18.000 unidades de producción y hasta 27.000, la utilidad operacional antes de intereses
e impuestos se incrementará en 1.7143 puntos.

Ahora desde el estado de resultados pronosticado, haga la misma operación pero

disminuyendo en el mismo porcentaje establecido.

Sus estados de resultados se verán así:

PRONOSTICO
ESTADO DE RESULTADOS DISMINUCIÓN 12% INICIAL AUMENTO 12%
Ventas 25.344.000 28.800.000 32.256.000
- Costo variable 15.840.000 18.000.000 20.160.000
= Margen de contribución 9.504.000 10.800.000 12.096.000
- Costos y gastos fijos de
operación 4.500.000 4.500.000 4.500.000
= Utilidad operacional UAII 5.004.000 6.300.000 7.596.000

Utilizar la fórmula 2 para el aumento.

Δ% UAII (UAII aumento / UAII pronóstico) - 1

GAO = ------------ = -------------------------------------------------------- = ?
Δ% Vta (Vtas aumento / Vtas pronóstico) - 1

(7.596.000 / 6.300.000) - 1

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GAO = ---------------------------------------- = 1.7143
(32.256.000 / 28.800.000) - 1

Como se puede apreciar el GAO es igual a 1.7143.

Interpretación: por cada punto de incremento en ventas, a partir de 18.000 unidades de

producción y hasta 27.000 unidades, la utilidad operacional antes de intereses e
impuestos se incrementará en 1.7143 puntos.

Ahora utilizar la fórmula 2 para la disminución.

Δ% UAII 1 - (UAII disminución / UAII pronóstico)

GAO = ------------- -------------------------------------------------------- = ?
Δ% Vta 1 - (Vtas disminución / Vtas pronóstico)

1 - (5.004.000 / 6.300.000)
GAO = ----------------------------------------- = 1.7143
1 - (25.344.000 / 28.800.000)

Como se puede apreciar el GAO es igual a 1.7143.

Interpretación: por cada punto de disminución en ventas, a partir de 18.000 unidades, la

utilidad operacional antes de intereses e impuestos se disminuirá en 1.7143 puntos.

APALANCAMIENTO FINANCIERO

Es el efecto que introduce el endeudamiento sobre la rentabilidad de los capitales propios.

La variación resulta más que proporcional que la que se produce en la rentabilidad de las
inversiones. La condición necesaria para que se produzca el apalancamiento amplificador
es que la rentabilidad de las inversiones sea mayor que el tipo de interés de las deudas.

Se denomina apalancamiento a la posibilidad de financiar determinadas compras de

activos sin la necesidad de contar con el dinero de la operación en el momento presente

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Es un indicador del nivel de endeudamiento de una organización en relación con su activo
o patrimonio. Consiste en utilización de la deuda para aumentar la rentabilidad
esperada del capital propio. Se mide como la relación entre deuda a largo plazo más
capital propio.

Se considera como una herramienta, técnica o habilidad del administrador, para utilizar
el Costo por el interés Financieros para maximizar Utilidades netas por efecto de los
cambios en las Utilidades de operación de una empresa.

Es decir: los intereses por préstamos actúan como una PALANCA, contra la cual las
utilidades de operación trabajan para generar cambios significativos en las
utilidades netas de una empresa.

El apalancamiento financiero es básicamente el uso de la deuda con terceros. En este

caso la unidad empresarial en vez de utilizar los recursos propios, accede a capitales
externos para aumentar la producción con el fin de alcanzar una mayor rentabilidad.

Sigamos con el mismo ejemplo para entenderlo mejor si se decide comprar las máquinas
computarizadas haciendo uso de la deuda se tendrán que pagar intereses por la deuda
contraída, recordemos que los gastos financieros (intereses) en que se incurra son gastos
fijos que afectarán el costo por unidad producida.

En el caso de las sociedades anónimas, sociedades anónimas simplificadas y en las

comanditas por acciones utilizan el apalancamiento financiero para lograr maximizar
el rendimiento en las utilidades por acción cuando existe un incremento en las utilidades
operacionales (utilidades antes de impuestos e intereses), gracias a la inversión de la
deuda en activos de producción.

CLASIFICACIÓN DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO

a) Positiva
b) Negativa
c) Neutra

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a) Apalancamiento Financiero Positivo: Cuando la obtención de fondos proveniente
de préstamos es productiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza
sobre los activos de la empresa, es mayor a la tasa de interés que se paga por los
fondos obtenidos en los préstamos.
b) Apalancamiento Financiero Negativo: Cuando la obtención de fondos provenientes
de préstamos es improductiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza
sobre los activos de la empresa, es menor a la tasa de interés que se paga por los
fondos obtenidos en los préstamos.
c) Apalancamiento Financiero Neutro: Cuando la obtención de fondos provenientes de
préstamos llega al punto de indiferencia, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se
alcanza sobre los activos de la empresa, es igual a la tasa de interés que se paga
por los fondos obtenidos en los préstamos.

Cuál es la fórmula que permite conocer el apalancamiento financiero

La fórmula que nos permite conocer en qué grado se está utilizando el apalancamiento
financiero en la unidad de negocios es la siguiente:
Primero agreguemos otras convenciones:
GAF = Grado de apalancamiento financiero.
UAI = Utilidad antes de impuestos.
UPA = Utilidad por acción.

Ahora sí, también existen dos fórmulas para hallar el grado de apalancamiento financiero:

UAII Δ% UPA
1) GAF = ------- 2) GAF = -------------
UAI Δ% UAII

Se va a continuar con el mismo ejemplo:

Suponga que la empresa tiene un nivel de endeudamiento del 50% sobre la inversión que
esta asciende a $12´000.000, tendría un monto de deuda de $6´000.000. El costo de la
deuda se calcula en 20% anual y se estima una tasa de impuestos del 33% y se debe
tener en cuenta la reserva legal, el patrimonio de la empresa es de $12.500.000 y está

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 representado en 800 acciones. Con los datos anteriores complemente la estructura del
estado de resultados y mida el GAF y compruébalo.

Se plantea:
Inversión inicial $12.000.000
Nivel de endeudamiento 50%
Monto de la deuda $6.000.000
Costo de la deuda 20%
Tasa de impuestos 33%
Reserva legal 10%
Patrimonio $12.500.000
Número de acciones 800

PRONOSTICO
ESTADO DE RESULTADOS DISMINUCIÓN 12% INICIAL AUMENTO 12%
Ventas 25.344.000 28.800.000 32.256.000
- Costo variable 15.840.000 18.000.000 20.160.000
= Margen de contribución 9.504.000 10.800.000 12.096.000
- Costos y gastos fijos de operación 4.500.000 4.500.000 4.500.000
= Utilidad operacional UAII 5.004.000 6.300.000 7.596.000
Intereses financieros 1.200.000 1.200.000 1.200.000
Utilidad operacional antes de impuestos UAI 3.804.000 5.100.000 6.396.000
Provisión para impuestos 1.255.320 1.683.000 2.110.680
Utilidad neta 2.548.680 3.417.000 4.285.320
Reserva legal 254.868 341.700 428.532
Utilidad después de reserva legal 2.293.812 3.075.300 3.856.788
Utilidad por acción UPA 2.867 3.844 4.821

Por la fórmula 1 se resuelve así:

UAII 6.300.000
1) GAF = ------- = ---------------- = 1,2353
UAI 5.100.000

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Interpretación: por cada punto de incremento en la utilidad operativa antes de intereses e
impuestos a partir de 18.000 unidades de producción y hasta 27.000 unidades, la utilidad
antes de impuestos se incrementará 1,2353 en puntos.

Ahora por la fórmula 2 para aumento se comprueba así:

Δ% UPA (UPA aumento / UPA pronóstico) -1

GAF = -------------- = -------------------------------------------------
Δ% UAII (UAII aumento / UAII pronóstico) - 1

(4.821 / 3.844) -1
GAF = ------------------------------------- = 1,2353
(7.596.000 / 6.300.000) - 1

Interpretación: por cada punto de incremento en la utilidad operativa antes de intereses e

impuestos a partir de 18.000 unidades de producción y hasta 27.000, la utilidad por acción
se incrementará en 1,2353 puntos.

La fórmula 2 par disminución se comprueba así:

Δ% UPA (UPA disminución / UPA pronóstico) -1

GAF = -------------- = -----------------------------------------------------
Δ% UAII (UAII disminución / UAII pronóstico) - 1

(2.867 / 3.844) -1
GAF = -------------------------------------- = 1,2353
(5.004.000 / 6.300.000) - 1
Interpretación: por cada punto de disminución en la utilidad operativa antes de intereses e
impuestos a partir de 18.000 unidades de producción, la utilidad por acción se disminuirá
en 1,2353 puntos.

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 RIESGO FINANCIERO Y RIESGO DE INSOLVENCIA

Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de no poder

cubrir los costos financieros, ya que a medida que aumentas los cargos fijos, también
aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos
financieros.

El aumento del apalancamiento financiero ocasiona un riesgo creciente, ya que los

pagos financieros mayores obligan a la empresa a mantener un nivel alto de
utilidades para continuar con la actividad productiva y si la empresa no puede cubrir
estos pagos, puede verse obligada a cerrar por aquellos acreedores cuyas
reclamaciones estén pendientes de pago

El administrador financiero tendrá que decir cuál es el nivel aceptable de riesgo

financiero, tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros, está
justificado cuando aumenten las utilidades de operación y utilidades por acción,
como resultado de un aumento en las ventas netas.

Se corre el riesgo de la insolvencia, es decir, no tener suficiente efectivo con el cual

cubrir las obligaciones que son fijas, cuando se eleva el punto de equilibrio. Los
intereses hay que pagarlos. Puede que el capital de lo debido se logre refinanciar pero
los intereses son exigibles, y los bancos se vuelven más duros cuando perciben
dificultades, haciéndose más exigentes en el servicio de la deuda. Sin embargo, usar
más deuda que capital propio, dándose una rentabilidad mayor que el costo de los
créditos, hace que la rentabilidad de lo invertido realmente por los propietarios vaya
aumentando con la mayor proporción de deuda, hasta el límite hipotético de la
rentabilidad infinita, cuando una inversión que renta más del costo de fondos se
acomete exclusivamente con deuda. Obviamente, las utilidades disminuyen, puesto que
hay que cubrir los intereses. No obstante, esta disminución se traduce en aumento de
rentabilidad a los socios, siempre y cuando haya una marginalidad positiva en el uso de
fondos ajenos.

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 APALANCAMIENTO TOTAL

Cuando el apalancamiento financiero se combina con el apalancamiento operativo, el

resultado se conoce como apalancamiento total o combinado. El efecto de combinar el
apalancamiento financiero y el operativo es una amplificación en dos pasos de
cualquier cambio en las ventas que logra un cambio relativo en las utilidades por
acción más grande. Una medida cuantitativa de esta sensibilidad total de las utilidades
por acción de una empresa a un cambio en las ventas en ella, se conoce como el grado
de apalancamiento total.

Es el reflejo en el resultado de los cambios en las ventas sobre las utilidades por acción
de la empresa, por el producto del apalancamiento de operación y financiero.

Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo, su punto de equilibro es

relativamente alto, y los cambio en el nivel de las ventas tienen un impacto amplificado o
“Apalancado” sobre las utilidades. En tanto que el apalancamiento financiero tiene
exactamente el mismo tipo de efecto sobre las utilidades; cuanto más sea el factor de
apalancamiento, más altos será el volumen de las ventas del punto de equilibrio y
más grande será el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el
volumen de las ventas.

RIESGO TOTAL

Es el peligro o inseguridad de no estar en condiciones o capacidad de cubrir el

producto del riesgo de operación y riesgo financiero.

Luego entonces, el efecto combinado de los apalancamientos de operación y financiero,

se denomina apalancamiento total, el cual está relacionado con el riesgo total de la
empresa.

En conclusión, entre mayor sea el apalancamiento operativo y financiero de la empresa

mayor será el nivel de riesgo que esta maneje.

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RAZONES DE APALANCAMIENTO

Las razones de apalancamiento, que miden las contribuciones de los propietarios

comparadas con la financiación proporcionada por los acreedores de la empresa, tienen
algunas consecuencias.

Primero, examinan el capital contable, o fondos aportados por los propietarios, para
buscar un margen de seguridad. Si los propietarios han aportado sólo una pequeña
proporción de la financiación total. Los riesgos de la empresa son asumidos
principalmente por los acreedores.

Segundo, reuniendo fondos por medio de la deuda, los propietarios obtienen los
beneficios de mantener el control de la empresa con una inversión limitada.

Tercero, si la empresa gana más con los fondos tomados a préstamo que lo que paga de
interés por ellos, la utilidad de los empresarios es mayor.

En el primer caso, cuando el activo gana más que el costo de las deudas, el
apalancamiento es favorable; en el segundo es desfavorable.
Las empresas con razones de apalancamiento bajas tienen menos riesgos de perder
cuando la economía se encuentra en una recesión, pero también son menores las
utilidades esperadas cuando la economía está en auge. En otras palabras, las
empresas con altas razones de apalancamiento corren el riesgo de grandes
pérdidas, pero tienen también, oportunidad de obtener altas utilidades.

Las perspectivas de grandes ganancias son convenientes, pero los inversionistas son
reacios en correr riesgos. Las decisiones acerca del uso del equilibrio deben
comparar las utilidades esperadas más altas con el riesgo acrecentado.

En la práctica, el apalancamiento se alcanza de dos modos. Un enfoque consiste en

examinar las razones del balance general y determinar el grado con que los fondos
pedidos a préstamo han sido usados para financiar la empresa. El otro enfoque mide
los riesgos de la deuda por las razones del estado de pérdidas y ganancias que
determinan el número de veces que los cargos fijos están cubiertos por las utilidades

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de operación. Estas series de razones son complementarias y muchos analistas
examinan ambos tipos de razones de apalancamiento.

E) COMENTARIO GENERAL

De acuerdo al objetivo de la investigación sobre la importancia de la Administración

Financiera hacia las empresas, es importante que las herramientas de la administración
financiera ayuden en el esquema administrativo, operativo, contable y fiscal de las
empresas, se llega a la conclusión que se cumple la hipótesis establecida que hace
referencia a la importancia de la Administración Financiera para las empresas, ya que se
considera una herramienta para su correcto desarrollo. Derivado de las diferentes
herramientas que ofrece la administración financiera se pudo reconocer que la aplicación
es importante y genera beneficios a corto, mediano y largo plazo.

Enfocado directamente a la administración de capital de trabajo, se observó que la

administración del efectivo, de las cuentas por cobrar y por pagar, además de la
administración de inventarios, genera diversas soluciones para las problemáticas que
presenta en la actualidad de las empresas. Por otra parte, el buen manejo del recurso
financiero constituye un reto muy importante, el cual se debe cumplir para que las
empresas logren el impulso necesario para su estabilidad y crecimiento. Se ha
demostrado que el grado de estudios por parte de las empresas, no influye directamente
al correcto desempeño del negocio. Sin embargo, es necesario que, al emprender se
cuente con experiencia, conocimientos y la capacitación adecuada para que la empresa
pueda desarrollarse en el mercado de una manera competitiva y así, pueda hacer frente
a todos los retos que se generen en las operaciones del día a día.

Las empresas para ser competitivas en el mundo de hoy, necesitan contar con una buena
organización y administración de los recursos disponibles; la administración financiera es
la encargada de hacer buen uso de tales recursos, tomar decisiones que afectan a la
empresa positiva o negativamente; En este trabajo abordaremos la importancia que tiene
para las empresas actuales una eficiente administración financiera la cual depende en
gran parte de la planeación financiera que debe hacerse sobre bases de conocimiento
financieros y de administración que permitan el logro de los objetivos y metas de las
organizaciones o empresas.

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La importancia de la administración financiera debe ir acompañados de un buen ambiente
en el que las personas trabajando en grupos alcancen con eficiencia las metas
seleccionadas.
Ahora , para conseguir una correcta planeación del manejo de recursos en la empresa
aspectos como la competitividad, inflación y los avances tecnológicos influyen de manera
directa en la economía general de las empresas, si los recursos son invertidos de forma
equivocada la economía de las empresas crecerá de forma lenta y sumado a esto se
encuentra en época de escasez económica seguramente las empresas se verán
deterioradas; pero si por el contrario las inversiones se hacen acertadamente el ritmo
económico de la empresa crecerá de forma lenta.

F) CASO AMBIENTE POLITICO, SOCIAL Y ECONOMICO A NIVEL NACIONAL O

INTERNACIONAL

La quiebra del banco crédit Lyonnais

El banco Crédit Lyonnais, considerado como uno de los tres pilares de la industria
bancaria francesa, entró en quiebra por no tener una gestión de riesgo adecuada.

En noviembre de 1993, oficiales del Ministerio de Economía, Finanzas e Industria de

Francia anunciaron la destitución de Jean-Yves Haberer, el director general del banco
más grande de ese país, el Crédit Lyonnais. Esta acción no solo reveló la urgente
condición financiera del banco, sino que, además, dejó claro su pésimo manejo de riesgo.

El banco Crédit Lyonnais había sido fundado en Lyon en 1863. En 1900 era considerado
el banco más grande del mundo. Después de la Segunda Guerra Mundial, comenzó su
proceso de nacionalización. Desde entonces, la administración de la entidad tuvo una
confusión acerca de si debía actuar según los intereses de la élite política francesa o si,
por el contrario, debía darles prioridad a las decisiones comerciales y al manejo del
riesgo. Justamente esa situación de incertidumbre administrativa dispuso el escenario
para que se incrementaran los movimientos riesgosos entre 1988 y 1993, época en la que
el Crédit Lyonnais intentaba convertirse en un referente bancario global.

Una mala estrategia de expansión: En 1987, Jean-Yves Haberer, un respetado

burócrata con importantes conexiones políticas, fue nombrado por el presidente François
Mitterand como director del Crédit Lyonnais. Cuando Mitterand había sido reelegido para

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un segundo mandato en 1988, Haberer comenzaba a implementar su estrategia de
expansión del banco a largo plazo, adquiriendo nuevas sucursales, haciendo nuevas
inversiones y abriendo oficinas en Francia y alrededor del mundo.

A finales de los años 80, el banco se aprovechó del auge económico europeo y llegó a
contar con un enorme portafolio de inversiones y de préstamos para la industria. Cuando
el crecimiento económico se frenó por causa de la Guerra del Golfo, Crédit Lyonnais
había acumulado una cantidad considerable de capital debido a los acuerdos que había
hecho en el pasado.

Sin embargo, dos de sus sucursales comenzaron a generar pérdidas por causa de sus
actuaciones particulares. En primer lugar, Altus Finance y sus acuerdos con algunas
compañías de seguros en Estados Unidos, y, en segundo lugar, el Crédit Lyonnais de
Holanda, que cerró varios tratos fallidos con estudios cinematográficos de Hollywood.

¿Cómo se produjo la crisis?

Altus Finance, una exitosa compañía de finanzas, había sido adquirida por el Crédit
Lyonnais en 1990 con la intención de que desempeñaría un papel importante en el
proceso de expansión del banco. En 1991, Altus comenzó una compleja negociación con
el Departamento de Seguros de California para comprar bonos especulativos de alto
riesgo a través de Aurora, una sociedad que la filial del banco controlaba secretamente, lo
cual violaba las regulaciones del gobierno estadounidense.

Al comienzo, algunos de los tratos cerrados en Altus generaron buenas utilidades, pero la
sucursal empezó a invertir en sectores que no entendía con claridad: ocio, gestión de
residuos, cursos de golf, distribución de comida e incluso bienes de lujo. Esas inversiones,
que se desarrollaron entre 1989 y 1993, fueron las responsables de millones de pérdidas.

Además de esto, la actuación de otra de las sucursales del banco, el Crédit Lyonnais de
Holanda, empeoró la situación. Desde los años 80, esta oficina subsidiaria se había
convertido en el principal prestamista de numerosos estudios de Hollywood. Muchos de
estos tratos eran legítimos, pero algunos funcionarios del banco comenzaron a
autorizarles préstamos a inversores con problemas financieros y judiciales, sin asegurarse
primero de proteger los intereses del banco. La compra de Metro-Goldwyn-Mayer fue uno
de esos movimientos fallidos de la sucursal de Holanda. Todo comenzó cuando Giancarlo
Paretti y Florio Fiorini, un par de negociantes italianos que ya habían estado envueltos en

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casos de fraude y de lavado de activos, recibieron un préstamo de dos mil millones de
dólares para adquirir la productora del león.

Un año después de haber cambiado de dueños, la compañía cinematográfica comenzó a

enfrentar una grave crisis financiera gracias a las arriesgadas inversiones de sus
sospechosos propietarios. Ante la alarma de inminente bancarrota, y a pesar de las
pérdidas, el Crédit Lyonnais continuó autorizando préstamos multimillonarios para intentar
salvar a la productora.

Finalmente, luego de la destitución de Parretti, quien enfrentaba varios procesos judiciales

en Estados Unidos y en Europa, Crédit Lyonnais se hizo poseedor de gran parte de las
acciones de la MGM, hasta que vendió esa compañía a su dueño inicial, Kirk Kerkorian.
Esa serie de préstamos, sin medir ni gestionar el riesgo de forma adecuada, generaron
pérdidas que ascendieron a más de mil millones de dólares.

El fin del naufragio

En septiembre de 1992, el Ministerio de Economía, Finanzas e Industria de Francia puso

bajo control administrativo al Crédit Lyonnais, después de haber descubierto que los
portafolios de préstamo e inversión del banco habían sufrido pérdidas masivas. Esto
produjo la salida de Haberer.

La Comisión europea insistió en la privatización del Crédit Lyonnais. Así, en abril de 1995,
se creó el Consortium de Réalisation (CDR) para administrar los activos del banco y
venderlo posteriormente al mejor postor.

La investigación de los implicados comenzó en diciembre de 1996. Hasta ese momento,

el gobierno francés solo se había limitado a calmar a la opinión pública, sin intentar
identificar primero a los culpables del colapso. Sin embargo, en 1996, las investigaciones
se interrumpieron por el incendio de la oficina central del Crédit Lyonnais en París, que
destruyó gran parte de la documentación del banco.

Las consecuencias del colapso llegaron hasta el punto de salpicar a políticos y

funcionarios del gobierno francés, como el gobernador del Banco de Francia, Jean-Claude
Trichet. Según las investigaciones, al parecer algunos oficiales del gobierno intervinieron
para que en los reportes financieros se disminuyeran las pérdidas que estaba sufriendo el

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banco. Así, el Crédit Lyonnais parecía estar en una situación mejor de la real. Finalmente,
en 1999 Crédit Lyonnais fue reorganizado y comprado por el banco Crédit Agricole.

Lecciones aprendidas

El caso del banco Crédit Lyonnais demuestra que un reporte de riesgo independiente y a
tiempo es crucial durante los periodos de expansión y crecimiento de una economía.
Asimismo, enseña que una mala segmentación de clientes y un inadecuado control del
riesgo de las inversiones pueden dar al traste con las ganancias y la reputación de una
entidad.

Aunque Haberer se reunía con los líderes de negocios del banco y de sus sucursales, el
Crédit Lyonnais carecía de controles sistemáticos sobre los riesgos de las inversiones y
sobre el reporte de riesgo de su compleja red de negocios. A la postre, eso acabó
perjudicando las utilidades del banco.

Por último, la quiebra del Crédit Lyonnais también nos enseña que, cuando los intereses
políticos y burocráticos priman sobre los comerciales, se termina descuidando el manejo
de los riesgos potenciales y, por tanto, se ven amenazados el capital, la reputación y la
seguridad de una organización.

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BIBLOGRAFIA

https://www.academia.edu

https://www.riesgoscero.com/academia/a-fondo/los-4-casos-mas-impactantes-de-fraude-
financiero

https://www.uv.mx/personal/clelanda/files/2016/03/Eun-y-Resnick-2007-Administracion-
Financiera-Internacional.pdf

https://destinonegocio.com/pe/economia-pe/conoce-que-es-el-apalancamiento-financiero-y-
operativo/

Buenaventura Vera, Guillermo EL ESTUDIO DE APALANCAMIENTOS COMO

METODOLOGÍA DE ANÁLISIS DE LA GESTIÓN EN LA EMPRESA Estudios
Gerenciales, núm. 82, enero-marzo, 2002, pp. 65-91 Universidad ICESI Cali, Colombia

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