GONZALO CAÑETE

GONZALO CAÑETE
 CLAVES DE MERCADO

1. Efecto Refugio en el dólar ante los malos datos de Industria China.

2. Deuda EE.UU real podría ser del 2.000% de su economía. CNBC
3. El ataque contra los sauditas produce la mayor interrupción de precios de la historia.
4. El Cisne negro es un drone - Zerohedge.com
5. Aramco tardaría semanas o meses en recuperar la producción plena.
6. China intenta estrechar posiciones con EE.UU - WSJ
7. Necesario, Normal e Inevitable - CresCat Capital
8. 3 traders de JP Morgan acusados de fraude masivo sobre el Oro - Zerohedge.com
 EL DÓLAR SE VUELVE REFUGIO:
LO DIJIMOS AQUÍ!
Una de las razones de la caída del Bono 10 Yr
US es El mínimo en 17 años en el crecimiento
de la producción industrial de anoche.

El otro es el debilitamiento del euro por las

medidas anunciadas por BCE y por la situación
propia de Europa.
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Según AB Bernstein, el total de la deuda de los EE. UU., Incluidas todas las formas de pasivos gubernamentales, estatales, locales, financieros y de derechos, se
acerca al 2,000% del PIB.Un defensor de la reforma de la deuda dice que ahora es el momento de que Estados Unidos aborde el problema, antes de que llegue la
recesión.
La deuda potencial total para los EE. UU., Según una medida global, se está ejecutando cerca del 2,000% del PIB, según un análisis que sugiere peligro.

AB Bernstein propuso el cálculo (1,832%, para ser exactos) al incluir no solo los niveles tradicionales de deuda pública como los bonos, sino también la deuda
financiera y todas sus complejidades, así como las obligaciones futuras para los llamados programas de derecho como el Seguro Social, Medicare y pensiones
públicas.

Philipp Carlsson-Szlezak, economista jefe de los Estados Unidos en AB Bernstein, dijo en el informe. "Si bien la imagen es grave, estos números no prueban que
estamos condenados o que una crisis de deuda es inevitable".

La clave no siempre es el monto bruto en dólares, sino la capacidad de pago.

"La deuda de EE.UU es grande. Y está creciendo. Pero si queremos pensar en los problemas de la deuda (en cualquier sector: soberano, hogares, empresas o
finanzas), las condiciones en lugar de los niveles son más importantes ”, dijo Carlsson-Szlezak.

Los defensores de la reforma fiscal argumentan que el impacto de la deuda ha llegado al punto en que es necesario actuar.

“A nivel mundial, nos hemos vuelto demasiado dependientes de los préstamos como una solución para todo. Abundan las excusas políticas de por qué no
importa, lo que claramente no es el caso ", dijo Maya MacGuineas, presidenta del Comité para un Presupuesto Federal Responsable, un comité bipartidista de
legisladores, líderes empresariales y economistas que cuenta con el antiguo presidente de la Reserva Federal Paul Volcker y Janet Yellen entre sus miembros.

"Nos estamos acercando rápidamente a una situación en la que nos hemos cavado un agujero de la deuda que está teniendo efectos profundamente negativos en
la economía durante probablemente décadas en adelante", agregó MacGuineas.

"Un incumplimiento en los bonos del Tesoro de los Estados Unidos sería catastrófico para la economía global, mientras que los cambios en la política (aunque
dolorosos para aquellos cuyos beneficios futuros se vieron disminuidos) apenas se registrarían en el horizonte económico", escribió Carlsson-Szlezak.
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Los principales medios de comunicación están ofreciendo garantías de que los ataques con aviones no tripulados en las instalaciones petroleras
sauditas no son un gran problema y la producción completa se reanudará en breve. El objetivo obvio es aplacar a los mercados mundiales por temor a
una interrupción de la energía que podría llevar a una precaria economía global a la recesión.

El impacto real no está en los precios del petróleo a corto plazo, sino en la guerra asimétrica: el ataque coordinado con aviones no tripulados a las
instalaciones petroleras sauditas es un evento de Black Swan que está reverberando en todo el mundo, despertando imitadores y exponiendo la
imposibilidad de defenderse contra los costos bajos. drones del tipo que cualquiera puede comprar.

(Algunas estimaciones publicadas colocan el costo total de los 10 drones desplegados en el ataque en $ 15,000. Los drones de alta capacidad
disponibles comercialmente cuestan alrededor de $ 1,200 cada uno).

Esta es una guerra asimétrica en una nueva escala: $ 20,000 de drones pueden causar $ 20 millones en daños y pérdidas financieras de $ 200 millones,
o $ 2 mil millones o $ 20 mil millones, si los mercados globales se vuelcan.

Cualquier protocolo de autenticación que se pueda requerir de drones en el futuro, una baliza de identificación o equivalente, puede ser falsificado. Si
es imposible defenderse de los ataques coordinados de drones, e imposible diferenciar los drones "buenos" de los "malos", entonces la única defensa
confiable es prohibir los drones por completo en amplias zonas de territorio.

El alcance y la carga útil de los drones de bajo costo es parcial. Los grandes drones pueden volar cientos de millas y transportar cientos de libras de
armamento, pero estos pueden ser atacados por radar y misiles tierra-aire convencionales.

Ponte en la piel de aquellos encargados de asegurar cientos de millas de tuberías que transportan petróleo y gas natural en todo el mundo. ¿Cuál es tu
defensa contra los ataques de drones? Es obvio que no hay defensas efectivas y de bajo costo de miles de millas de tuberías.

Los principales medios de comunicación estarán bajo una presión permanente para minimizar las consecuencias de este ataque, pero el gato está
fuera de la bolsa: el cisne negro es un avión no tripulado. Lo que ayer era "posible" ahora es una capacidad comprobada de bajo costo, y las
consecuencias están lejos de ser predecibles.Esta imprevisibilidad por sí sola debería perturbar los mercados, dado el riesgo de una futura guerra
asimétrica.
 BRENT Spot
Bloomberg citando a personas familiares e informa que la planta gigante de
Abquaq podría hacer frente a "semanas o meses" sin que la mayoría de la
producción vuelva a estar en línea.

Creen que menos de la mitad de la capacidad perdida se puede restaurar

rápidamente. Aramco ha rebajado su punto de vista desde la primera evaluación.

La planta maneja aproximadamente la mitad de la producción de petróleo de

Arabia Saudita y el reino ya está sugiriendo reiniciar la producción en alta mar
para llenar el vacío.
BRENT Spot
 China busca estrechar las conversaciones
comerciales con Estados Unidos en un
intento por romper el estancamiento.
La medida es la última de una serie de pasos que los funcionarios en Washington y Beijing están tomando para aliviar las tensiones comerciales antes de las
negociaciones de alto nivel en octubre.Se produce cuando el presidente Trump se movió el miércoles para posponer hasta el 15 de octubre un aumento de
aranceles en alrededor de $ 250 mil millones en importaciones que se espera que lleguen el 1 de octubre. Llamó a la demora como un gesto de buena
voluntad mientras China marca el 70 aniversario del gobierno comunista en esa fecha.

Los negociadores chinos están haciendo planes para impulsar las compras de productos agrícolas estadounidenses, darles a las empresas estadounidenses
un mayor acceso al mercado chino y reforzar las protecciones de propiedad intelectual, dijeron personas familiarizadas con sus planes. China también hizo
pública esta semana una serie de exenciones a sus aranceles a las importaciones estadounidenses.los grupos empresariales acogieron con beneplácito los
esfuerzos, muchos de los desacuerdos más agudos de las naciones siguen sin resolverse.

"Es una señal de esperanza de que las diferencias están disminuyendo en lugar de aumentar", dijo Rufus Yerxa, presidente del Consejo Nacional de
Comercio Exterior. "Dado lo que sucedió antes, sería cauteloso al asumir que esto significa que estamos en un camino rápido hacia un acuerdo".

Si las conversaciones avanzan, existe la posibilidad de que las dos partes logren un acuerdo que sería mucho más parcial que el acuerdo general que se
logró en mayo, pero que podría pausar o incluso revertir los aranceles estadounidenses para cubrir solo $ 250 mil millones en importaciones chinas.
Cuando se le preguntó sobre la posibilidad de un acuerdo parcial el jueves por la noche, Trump dijo que lo consideraría, pero "preferiría hacer todo el
trato".

Los grupos empresariales de EE. UU. Apoyan cualquier progreso hacia un acuerdo, señalando que las tarifas de peaje cada vez mayores afectarán a las
empresas y los consumidores de EE. UU. En Washington, el secretario del Tesoro, Steven Mnuchin, dijo que las principales preocupaciones de los EE. UU.
Siguen siendo los derechos de propiedad intelectual y las empresas conjuntas forzadas (restricciones a la inversión de empresas EE.UU y la alta
dependencia de empresas estatales chinas), así como los problemas de divisas.
 China busca estrechar las conversaciones
comerciales con Estados Unidos en un
intento por romper el estancamiento.
Mnuchin también descartó las especulaciones de que la administración aceptaría un acuerdo diluido antes de la elección presidencial de 2020. Trump, un
republicano, "está preparado para mantener estos aranceles en su lugar", dijo el secretario. "Está preparado para aumentar los aranceles si necesitamos
aumentar los aranceles".

Beijing ha estado buscandomás compras de productos agrícolas estadounidenses, que podrían incluir carne de cerdo y soja, para mostrar su sinceridad al
satisfacer una demanda por la cual Trump ha presionado con fuerza durante la disputa comercial.

Las medidas de represalia de China a los aranceles del Sr. Trump han afectado duramente a los agricultores estadounidenses, un factor que ha presionado
a la administración Trump. Esta presión se ha exacerbado por un desacuerdo entre la administración Trump y los demócratas de la Cámara sobre cómo
financiar los programas de rescate agrícola de la Casa Blanca.

Aunque Beijing suspendió las compras agrícolas en agosto, las compañías chinas comenzaron a interesarse sobre los precios de los productos agrícolas
estadounidenses nuevamente, dijo el jueves el Ministerio de Comercio de China.

El presidente chino, Xi Jinping, apoyó a la compañía Huawei al solicitar un alivio de la misma como una condición previa para alcanzar un acuerdo
comercial. Huawei es un líder en equipos de red 5G, que según funcionarios estadounidenses podría permitirle espiar en nombre del gobierno chino, y
según Trump atenta contra la seguridad nacional.

Washington y Beijing probablemente también estarán en desacuerdo sobre lo que se clasifica como un problema comercial en lugar de un problema de
seguridad nacional
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Las recesiones se convierten en profecías autocumplidas al final de una expansión económica en un momento en que la gente finalmente
comienza a creer y actuar como si fuera inminente. Un gran aumento en las preocupaciones sobre la economía, medido por el análisis de
Google Trends de la palabra de búsqueda "recesión" no fue un indicador contrario en absoluto a principios de 2008.Creemos que el aumento
actual del ciclo tardío en las búsquedas de recesión en Google volverá a ser premonitorio.

Indicadores macro estadounidenses y globales

Tenga cuidado con la narrativa de que la economía de los EE. UU. Sigue siendo fuerte cuando está siendo impulsada por banqueros centrales,
políticos y profesionales de inversión en conflicto. La verdad es que los indicadores macro han estado disminuyendo materialmente todo el
año. Las encuestas de gerentes de compras de manufactura global han estado en declive desde entonces y han entrado en territorio recesivo
en los últimos tres meses.

Pero el mercado de valores de EE. UU los expertos del mercado todavía se aferran a la noción moribunda de que la economía de los Estados
Unidos es fuerte, mantenida viva con la esperanza de que una nueva ronda de flexibilización de la Fed, el llamado "ajuste de mitad del ciclo"
pueda revertir las condiciones de deterioro Los alcistas están ignorando indicadores macroeconómicos en deterioro, como la reducción
"preliminar" de 500,000 empleos de la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. Para principios de 2019, el triste informe de fabricación ISM
de agosto y la gran caída en el Índice de Sentimiento del Consumidor de Michigan del mes pasado. La última vez que los datos macro de
Estados Unidos se deterioraron tanto, fue en 2015 y varios mercados emergentes entraron en recesión al mismo tiempo que el mercado
bursátil chino colapsó y su moneda comenzó a devaluarse. La recesión de los Estados Unidos se evitó después de que la Fed La Fed ejecutó un
aterrizaje suave poco frecuente y el ciclo económico se extendió por más de tres años hasta la expansión más larga en la historia de Estados
Unidos. Pero la Fed subió las tasas ocho veces más desde diciembre de 2016 hasta diciembre de 2018La perspectiva económica actual es
mucho más premonitoria que a fines de 2015, particularmente porque China ahora enfrenta presiones recesivas mucho mayores.

Según nuestro modelo macro, creemos que 2019 es la recesión que es muy probable que continúe en un aterrizaje forzoso. Es demasiado
tarde para que un ajuste de mitad de ciclo de la Fed mantenga la expansión. Ese barco zarpó después de 2015. Con los últimos excesos en la
inversión pasiva, el mundo ha alcanzado un nivel de ignorancia de valoración bruta que podría hacer que el próximo mercado bajista sea
particularmente brutal.
 Three JPMorgan Traders Charged For "Massive"
Gold Market Manipulation Fraud

Las mesas de negociación de algunos de los bancos más grandes del mundo estaban profundamente involucradas
en lo que el Departamento de Justicia describió como un "esquema masivo de varios años para manipular el
mercado de contratos de futuros de metales preciosos y defraudar a los participantes del mercado".el lunes por la
mañana, el Departamento de Justicia acusó a Michael Nowak, un veterano de JP Morgan y ex jefe de su mesa de
negociación de metales preciosos y Gregg Smith, otro trader en la mesa de metales de JPM citado en su
investigación.

Ambos hombres fueron puestos en suspenso durante el verano cuando la investigación del Departamento de
Justicia se acercaba a su conclusión.

Un tercer comerciante nombrado en la acusación, Christopher Jordan, operó metales preciosos en JPM hasta que se
fue en diciembre de 2009. Posteriormente, intercambió metales preciosos en otros dos bancos, Credit Suisse y First
New York. En un comunicado de prensa que acompaña a la acusación, el Fiscal General Adjunto acusó a los tres
hombres de conspirar para manipular el mercado de metales preciosos y dañar a los clientes de su banco.

"Los acusados ​y otros presuntamente participaron en un esquema masivo de varios años para manipular el mercado
de contratos de futuros de metales preciosos y defraudar a los participantes del mercado", dijo el fiscal general
adjunto Brian A. Benczkowski. "Estos cargos no deben dejar dudas de que el Departamento está comprometido a
enjuiciar a quienes menoscaben la confianza del público inversor en la integridad de nuestros mercados de
productos básicos".
 Three JPMorgan Traders Charged For "Massive"
Gold Market Manipulation Fraud

Según Bloomberg, otros tres bancos, Deutsche Bank, HSBC y UBS, acordaron pagar $ 50 millones (en total) para resolver los reclamos civiles
de la CFTC (Commodity Futures Trading Commission)

Dos ex empleados de JPM que se declararon culpables y aportaron pruebas contra sus antiguos colegas que se utilizaron en la acusación.
"Mientras estaba en JPMorgan, los supervisores y los comerciantes más importantes me dieron instrucciones de comerciar de cierta
manera, a saber, hacer pedidos que tenía la intención de cancelar antes de la ejecución" dijo un ex comerciante John Edmonds durante una
audiencia en octubre de 2018 después de declararme culpable de fraude de productos básicos y conspiración, informa BBG.

El comportamiento se remonta más de 10 años a 2009, según los registros de chat que se mostraron en la acusación. Las conversaciones
expuestas en los registros de chat muestran cuán evidente fue la manipulación y qué poco hicieron los traders para ocultarla.

"I was instructed that if a client wished to sell futures I should simultaneously place both bids and offers with the intent of canceling the bids
prior to execution," Edmonds said during his plea hearing.

Edmonds dijo que el propósito era transmitir falsamente información de liquidez y precios para engañar a otros participantes del mercado
acerca de la oferta y la demanda para que pudieran negociar contra las órdenes que JPMorgan quería ejecutar.

"Creamos una actividad de mercado que incrementó artificialmente el precio de venta e indujo a otros participantes del mercado a
comprar a un precio inflado", dijo. Edmonds celebró un acuerdo de cooperación con la CFTC en julio.

Desde la crisis, los reguladores de todo el mundo han tomado medidas enérgicas contra la manipulación de los mercados de tasas, divisas y
bonos del gobierno, por lo que no es exactamente una sorpresa que este tipo de comportamiento también ocurriera en los metales
preciosos
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