10 CLAVES A LA HORA DE GESTIONAR EL RIESGO DE DIVISA

En Ebury ofrecemos apoyo a todas aquellas empresas que tienen la necesidad de

protegerse frente a estos riesgos. He aquí las diez recomendaciones que hacen nuestros
analistas a las empresas que se disponen a dar el salto a los mercados internacionales o
se encuentran ya inmersas en ese proceso:

1. ESTABLECER UN CALENDARIO DE PAGOS Y COBROS EN DIVISA

Cerrar un seguro de tipo de cambio para la totalidad o un porcentaje de la exposición, y

hacerlo teniendo en cuenta presupuestos anteriores y previsiones futuras, facilitará el
establecimiento de nuevos precios y generará confianza y tranquilidad a la hora de
realizar las ofertas o ejecutar los pagos. Observar esta recomendación asegura a la
empresa poder hacer una previsión anual para el mantenimiento de sus márgenes.

2. ABRIR UNA CUENTA CORRIENTE EN DIVISA O USAR LAS DE

ESPECIALISTAS

Se trata de una cautela que deben tener sobre todo los exportadores habituales de grandes
volúmenes, de tal manera que el banco no realice el cambio de forma automática a la
recepción de los fondos. Les permite ser mucho más flexibles en la gestión del tipo de
cambio, tomando sus propias decisiones en lo relativo al momento en el que tienen que
comprar o vender divisas, incluso de los productos que quieren ejecutar (spot/contado,
seguro de tipo de cambio, etc). Esta posibilidad es ofrecida también por algunos
proveedores de divisas especializados que ponen a disposición de sus clientes una cuenta
por cada divisa para ejecutar órdenes de compra-venta de divisas dadas por sus clientes.

3. CONOCER LAS HERRAMIENTAS Y PRODUCTOS DE COBERTURA Y

SUS COSTES

Los productos más habituales que existen en el mercado son:

 Compra-venta al contado (spot): transacción de compra o venta de importes de otra divisa

con entrega inmediata.

 Seguro de tipo de cambio abierto y cerrado: permiten fijar un tipo de cambio para
compra-venta de una divisa durante un periodo de tiempo, consiguiendo eliminar
completamente la incertidumbre y el posible impacto de la volatilidad del par de divisas.
El seguro de cambio cerrado consiste en la contratación de una compra o venta de divisa
a plazo en una fecha futura cierta. El seguro de cambio abierto permite contratar la compra
o venta de un importe máximo de divisa a una fecha final futura, pudiendo realizar
disposiciones parciales durante ese periodo de tiempo.

 Órdenes de mercado: permiten establecer una cota o límite deseado al cual se estaría
dispuesto a comprar o vender, tanto en operaciones al contado como en la contratación
 de un seguro de tipo de cambio durante un periodo de tiempo, dentro del cual, en el caso
de alcanzar dicha cota, se cerraría la posición y se ejecutaría la operación.

 NDF (seguros de tipo de cambio no entregables): los NDF proporcionan protección para
las empresas que tengan exposición con los países de mercados emergentes que tienen
restricciones de divisas. El NDF es similar a un contrato a plazo. La diferencia clave es
que la liquidación del contrato se realiza no por la entrega efectiva de las monedas, sino
tomando la diferencia entre el tipo de cambio fijado en el contrato y la “fijación oficial
de precio” para determinar el monto de la liquidación neta.

4. ESTUDIAR LOS RIESGOS QUE IMPLICA EL COMERCIO CON PAÍSES

CON LEGISLACIÓN ESPECÍFICA

Se trata de países que, como Brasil o Argentina, cuentan con marcos legales que no ponen
trabas a la recepción de capitales, pero que son mucho más restrictivos en lo que se refiere
a su repatriación. Para enfrentarse a esta situación, puede ser aconsejable la apertura de
cuentas en el país extranjero con el que se opera, o el establecimiento legal en el país
con empresas subsidiarias o sucursales. En cualquier caso, se aconseja acudir a asesores
expertos tanto para el cambio de la divisas como para la parte legal o fiscal.

5. CONSIDERAR LA OPORTUNIDAD QUE IMPLICA EXPORTAR EN

MONEDA LOCAL

Constituye una excelente decisión desde el punto de vista comercial, pero la gestión del
riesgo de divisa, en este caso, es clave. Exportar en moneda local implica facturar los
productos en dicha moneda, incurriéndose en un riesgo de divisa a la hora de repatriar los
fondos (la empresa española tendrá que vender la moneda local para comprar euros). Este
problema se acentúa cuando hablamos de las llamadas divisas exóticas, cuyo volumen de
negocio es considerablemente menor y conllevan un mayor riesgo a la hora de operar con
ellas, debido principalmente a su mayor volatilidad y a su reducida liquidez. Para
ilustrarlo, podríamos señalar el ejemplo de un exportador español de calzado que venda
en moneda local. Este debe esperar de media 180 días desde la facturación al cobro del
pedido. En ese plazo, la fluctuación de la divisa puede variar entre un 0,5% hasta un 3 o
4%, con el consiguiente quebranto de los márgenes.

6. ANALIZAR EN PROFUNDIDAD LA EXPOSICIÓN A LAS VARIACIONES

DE LOS TIPOS DE CAMBIO FRENTE AL EURO

En este sentido, adoptar medidas de seguimiento y control del riesgo de tipo de cambio
es muy aconsejable, lo mismo que, en el caso de pequeños departamentos financieros,
buscar un asesoramiento proactivo que se adelante a los posibles eventos del mercado y
facilite cerrar posiciones de cambio favorables para la empresa.

7. DISEÑAR UN MAPA DE RIESGOS EN FUNCIÓN DE LOS PAÍSES EN

LOS QUE OPERAMOS
Es aconsejable un estudio e identificación de los riesgos a los que una empresa se enfrenta
en países extranjeros, así como conocer el histórico de volatilidad de su divisa con
respecto al euro y al dólar, con el fin de adoptar estrategias preventivas y valorar posibles
operaciones de cobertura que despejen la incertidumbre financiera asociada al comercio
exterior.

8. ELEGIR EL MEDIO DE PAGO ADECUADO PARA MINIMIZAR EL

RIESGO

Para ello se deben tener en cuenta diferentes factores como la confianza entre los agentes,
la solvencia de las partes, los plazos establecidos en el contrato y la capacidad de asumir
riesgo de cada uno de los intervinientes.

9. APROVECHAR MOMENTOS DE CALMA EN LOS MERCADOS

Según Enrique Díaz, Director de Riesgos de Ebury, la mejor manera de protegerse contra
el riesgo es aprovechar niveles de volatilidad bajos de las divisas principales para cubrir
la mayor cantidad de exposición futura posible. En estos momentos, el hecho de que
algunos bancos centrales se estén preparando para subir tipos de interés, anticipa
incertidumbre y posibles periodos de mayor volatilidad.

10. BUSCAR LA MÁXIMA AGILIDAD EN LOS PAGOS

Una mayor rapidez en la ejecución de los pagos internacionales puede ayudar a las pymes
españolas a negociar mejores condiciones con sus proveedores extranjeros. La eficiencia
del proceso de pagos dependerá del canal de envío que un proveedor de divisas use, así
como de la tecnología integrada en tal proceso, lo que aportará mayor seguridad y
confianza en las relaciones comerciales exteriores de las pymes.

Cómo puede afectar a tu empresa

En contra de lo que muchos pueden pensar, el riesgo de tipo de cambio no solo te

afecta cuando se realizan inversiones en bolsa en el extranjero con distinta moneda,
sino que el simple hecho de contar con sucursales en ese país o realizar
operaciones comerciales con esa economía puede afectar a tu empresa mucho más
de lo que imaginas. El primer problema puede venir a la hora de realizar la
información contable, si para tus registros utilizas una moneda de referencia y
cuentas con algunas operaciones que están en otra moneda diferente. Por ello,
deberás prestar especial atención al método de conversión que utilices. Por otro
lado, también hay que tener en cuenta todas aquellas operaciones en moneda
extranjera que aún estén por vencer. Esto es importante tenerlo en cuenta, ya que
en función del tipo de cambio, el importe de la operación puede variar desde su
momento de compra a su momento de pago. Además, también hay que valorar
factores como la moneda de referencia que utilizan nuestros competidores, la que
se utiliza en nuestro mercado o el precio de mercado internacional, que pueden
dificultarnos, entre otras cosas, hacer comparativas reales. Por tanto, si tu empresa
ya está en el extranjero o tienes pensado internacionalizarte a países que tienen una
moneda diferente al euro, ten en cuenta el riesgo del cambio. ¡Te ahorrará más de
una sorpresa! Gedesco