ESTUDIO PRELIMINAR EXPOSICIÓN FONDOS BUITRES

RESEÑA

Razones que llevaron a Argentina a declararse en default en 2001:

→ Crecimiento exponencial de la deuda externa desde la dictadura de 1976
→ Régimen de convertibilidad
→ Dos operaciones: blindaje y megacanje.

Fin de la dictadura en 1989

→ Crisis financiera de 1980
→ Derrota en Guerra Malvinas 1982
Plan Austral
→ Raúl Alfonsín en 1985
→ Reformas estructurales y nuevo signo monetario llamado austral
→ Exitoso hasta 1986, hasta que llegó a depreciarse un 5000% anual con respecto al dólar
hacia 1989.
→ Carlos Saúl Menem → Nueva organización económica con privatización de empresa
públicas, desregulación económica, apertura generalizada al comercio exterior, etc.

Ley de convertibilidad
→ 1991
→ Paridad fija de 10.000 australes por cada dólar.
→ 1992 → Peso convertible
→ Banco Central como caja de conversión que respaldaba cada peso en circulación con un
monto equivalente en Oro o divisas.
→ Cada peso en circulación podía ser cambiado por un dólar.
→ Deuda pública pasó de $60.000 a $105.000 millones
→ Sectores industriales jodidos → apertura comercial en los 90, atraso cambiario, menguado
poder de compra dentro del país por destrucción de empleo y salario.

Blindaje
→ 2001
→ Fernando de la Rúa
→ FMI le prestó $40.000 millones para pago de deuda
→ Capital entraba para pagar deudas de capitales con tasas altas.
→ Ajustes → Reducción PAMI, ANSES, recorte educación, etc.
→ No tiene éxito

Megacanje
→ David Mulford
→ Canjear 46 bonos por 5 bonos.
→ Intervención de 7 bancos y AFJP.
→ Comisiones por 150 millones
→ Cuando termina → Deuda argentina en 160% del PIB, desemplo de 25%, pobreza de 54%
e indigencia de al 30%.
→ Default en 2001 → mas grande la deuda soberana.
Fondos buitre
→ Fondos de capital de riesgo o inversión libre.
→ Compran títulos de deuda de países que están cercanos a suspensión de pagos a bajo
costo para exigir más ante los tribunales.
→ Compran deudas soberanas al borde de quiebra del 30% de su valor nominal, para exigir
el pago del 100% de éste valor.
→ Ejemplo Kenneth Dart.

Gente detrás de fondos buitres en caso argentino:

→ American Task Force (AFTA) → Robert Shapiro
→ NML → Paul Singer

Cronología
→ Default en 2001, batalla con bonistas que no aceptaron canje de bonos en 2005 y 2010.
→ Para expo, pararle más bolas.
→ Básicamente, reestructuración de deuda y canje de bonos.

Pronunciamientos internacionales:
→ OEA → Respalda a Argentina y apoya acuerdo justo, equitativo y legal.
→ ONU → resolución con nueve principios básicos para reestructuración de deudas
soberanas, impulsada por Argentina en marco de la disputa.
→ Respetar derecho de un Estado a diseñar su política económica
→ Buena fe del Estado y de sus acreedores.
→ Transparencia.
→ Imparcialidad.
→ Inmunidad soberana.
→ Banco mundial → situación porque no hay un marco institucional de tramite de
reestructuraciones de deuda. Que Argentina solvente con creatividad.
→ FMI → ofensiva contra fondos buitres ante la ONU → Reducir su poder a través de
cambios en cláusula “pari passu” y la acción colectiva.

PRINCIPIOS BÁSICOS DE REESTRUCTURACIÓN DE LA DEUDA SOBERANA:

ANÁLISIS

Problemas de crecimiento y desarrollo de países por causa incoherencia y e imprevisibilidad

en proceso de reestructuración de deuda.
→ Litigios de acreedores que no participaron en reestructuración.
→ Inexistencia de tribunal global para estos casos.

Resolución 69 de Naciones Unidad con principios para la reestructuración

→ enfoque semi-institucional y de principios internacionalmente aceptados
→ proceso de reestructuración más eficaz, estable y previsible.
→ principios → buena fe
→ transparencia
→ imparcialidad
→ trato equitativo
→ inmunidad soberana
→ legitimidad
 → sustentabilidad
→ reestructuación por mayoría

Problemática
→ Distintos litigios promovidos por holdouts (fondos buitres).
→ Holdouts combran bonos de deuda impagos a bajos precios y después ejecutan la deuda
para obtener el pago total e intereses. Ganancia de entre 200% y 3000%.
→ Argentina como caso paradigmático por default del 2001. NML vs República de Argentina.
→ Demanda el 7 de noviembre de 2003 por NML y otros acreedores
→ Falta de pago de ciertos Bonos Externos Globales
→ Modificación en 2010 por violación de cláusula pari passu desde canje de 2005
→ subordinar deuda de NML por emisión de nueva deuda en ofertas de canje
de 2005 y 2010
→ cláusula consiste en que los bonos de deuda tiene el mismo tratamiento a
otras deudas contraídas por los estados. Igual prioridad de pago. Violación si
deudor subordina el pago a través de medida obligatoria que alterase el orden
de pago.
→ medida cautelar para evitar el pago a acreedores reestructurados a menos
de que pague a todos incluyendolos a ellos.
→ Juez Thomas Griesa en febrero de 2012 dice que Argentina tiene que pagar
a todos sus acreedores de títulos no reestructurados
→ Argentina apela pero de sentencia queda en firme y se manda a primera
instancia para que diga aclare la fórmula de pago.
→ Se aclara la fórmula diciendo que a Argentina le toca pagar toda la deuda y
así.
→ Apela a corte suprema y paila
→ Se designa a un conciliador
→ Desacuerdo por parte de ONU y Joseph Stiglitz.
→ Múltiples demandas a nivel nacional e internacional.
→ Sale a flote la necesidad de un único tribunal para tramitar estos problemas.
→ Distintas decisiones de distintos tribunales a nivel internacional fragmentan.
→ Pueden haber decisiones contrarias en un mismo proceso de
reestructuración de deuda.
→ Hace que haya imprevisibilidad xq no hay unos principios aplicables a todos
los casos.
→ Imposibilidad re resolver de manera rápida los problemas de deuda.
→ Problemas en desarrollo sostenible y derechos humanos.

Posibles soluciones
→ Enfoque contractual o de mercado
→ Aclarar clausula pari passu
→ Cláusulas de acción colectiva → evita ejecución del reclamo individual.
→ Cláusulas de modificación → cambios en condiciones de pago por voto de la
mayoría.
→ Cláusulas de aceleración → consentimiento de determinado porcentaje de
tenedores de bonos para poder ejecutar la deuda.
→ Enfoque semi-institucional y de principios internacionalmente aceptados
→ principios jurídicos no vinculantes o directrices de der int.
 → institucionalización de estos principios, como creación de órganos o adopción en
legislación interna.
→ paila xq no es vinculante.
→ Enfoque estatutario
→ marco jurídico aplicable a procesos de reestructuración a través de tratados.
→ resolución se propone esto en un principio pero se chonetea
→ mecanismo de reestructuración a través de FMI y órganos jurisdiccional
competente para estos casos.

Resolución 68
→ importancia de solución oportuna y eficaz, a la vez que un marco jurídico aplicable a
proceso de reestructuración de deuda.
→ Postura gringa fue contractual y la de Argentina y Jamaica fue estaturaria.

Resolución 69
→ modalidades para aplicar la anteriores
→ comité especial para elaborar un marco jurídico aplicable a los procesos de
reestructuración soberana.