INDICADORES QUE PERMITEN MEDIR LA

RENTABILIDAD DE UN PROYECTO A PARTIR DEL

FLUJO DE CAJA PROYECTADO EN ESTO
ENCONTRAMOS
EL VAN ,TIR ,B/C ( RELACION BENEFICIO COSTO)

VALOR ACTUAL NETO (VAN)

El Valor Actual Neto (VAN) es un criterio de inversión que consiste en actualizar los cobros
y pagos de un proyecto o inversión para conocer cuanto se va a ganar o perder con esa
inversión. También se conoce como Valor neto actual (VNA), valor actualizado neto o valor
presente neto (VPN).
Para ello trae todos los flujos de caja al momento presente descontándolos a un tipo de
interés determinado. El VAN va a expresar una medida de rentabilidad del proyecto en
términos absolutos netos, es decir, en nº de unidades monetarias

Ft son los flujos de dinero en cada periodo t

I 0 es la inversión realiza en el momento inicial ( t = 0 )
n es el número de periodos de tiempo
k es el tipo de descuento o tipo de interés exigido a la inversión
El VAN sirve para generar dos tipos de decisiones: en primer lugar, ver si las inversiones son
efectuables y en segundo lugar, ver qué inversión es mejor que otra en términos absolutos.
Los criterios de decisión van a ser los siguientes:
 VAN > 0 : el valor actualizado de los cobro y pagos futuros de la inversión, a la tasa
de descuento elegida generará beneficios.
  VAN = 0 : el proyecto de inversión no generará ni beneficios ni pérdidas, siendo su
realización, en principio, indiferente.
 VAN < 0 : el proyecto de inversión generará pérdidas, por lo que deberá ser
rechazado.

Ejemplo de VAN
Supongamos que nos ofrecen un proyecto de inversión en el que tenemos que invertir 5.000
euros y nos prometen que tras esa inversión recibiremos 1.000 euros el primer año, 2.000
euros el segundo año, 1.500 euros el tercer año y 3.000 euros el cuarto año.
Por lo que los flujos de caja serían -5000/1000/2000/2500/3000
Suponiendo que la tasa de descuento del dinero es un 3% al año, ¿cuál será el VAN de la
inversión?
Para ello utilizamos la fórmula del VAN:

El valor actual neto de la inversión en este momento es 1894,24 euros. Como es positiva,
conviene que realicemos la inversión.

TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

La Tasa Interna de Retorno (TIR) es la tasa de interés o rentabilidad que ofrece una
inversión. Es decir, es el porcentaje de beneficio o pérdida que tendrá una inversión
para las cantidades que no se han retirado del proyecto.

En la tasa interna de retorno (TIR) nos da una medida relativa de la rentabilidad, es

decir, va a venir expresada en tanto por ciento. El principal problema radica en su
cálculo, ya que el número de periodos dará el orden de la ecuación a resolver.

¿Cómo se calcula la TIR?

También se puede definir basándonos en su cálculo, la TIR es la tasa de descuento

que iguala, en el momento inicial, la corriente futura de cobros con la de pagos,
generando un VAN igual a cero:
Ft son los flujos de dinero en cada periodo t

I0 es la inversión realiza en el momento inicial ( t = 0 )

n es el número de periodos de tiempo

Criterio de selección de proyectos según la Tasa interna de retorno

El criterio de selección será el siguiente donde “k” es la tasa de descuento de flujos

elegida para el cálculo del VAN:

 Si TIR > k , el proyecto de inversión será aceptado. En este caso, la tasa de

rendimiento interno que obtenemos es superior a la tasa mínima de
rentabilidad exigida a la inversión.
 Si TIR = k , estaríamos en una situación similar a la que se producía cuando
el VAN era igual a cero. En esta situación, la inversión podrá llevarse a cabo
si mejora la posición competitiva de la empresa y no hay alternativas más
favorables.
 Si TIR < k , el proyecto debe rechazarse. No se alcanza la rentabilidad
mínima que le pedimos a la inversión.

Representación gráfica de la TIR

Como hemos comentado anteriormente, la Tasa Interna de Retorno es el punto en

el cuál el VAN es cero. Por lo que si dibujamos en un gráfico el VAN de una inversión
en el eje de ordenadas y una tasa de descuento (rentabilidad) en el eje de abscisas,
la inversión será una curva descendente. El TIR será el punto donde esa inversión
cruce el eje de abscisas, que es el lugar donde el VAN es igual a cero:
Si dibujamos la TIR de dos inversiones podemos ver la diferencia entre el cálculo
del VAN y TIR. El punto donde se cruzan se conoce como intersección de Fisher.
Inconvenientes de la Tasa interna de retorno

Es muy útil para evaluar proyectos de inversión ya que nos dice la rentabilidad de
dicho proyecto, sin embargo tiene algunos inconvenientes:

 Hipótesis de reinversión de los flujos intermedios de caja: supone que los

flujos netos de caja positivos son reinvertidos a “r” y que los flujos netos de
caja negativos son financiados a “r”.
 La inconsistencia de la TIR: no garantiza asignar una rentabilidad a todos los
proyectos de inversión y existen soluciones (resultados) matemáticos que no
tienen sentido económico:
o Proyectos con varias r reales y positivas.
o Proyectos con ninguna r con sentido económico.

Ejemplo de la TIR

Veamos un caso con 5 flujos de caja: Supongamos que nos ofrecen un proyecto de
inversión en el que tenemos que invertir 5.000 euros y nos prometen que tras esa
inversión recibiremos 1.000 euros el primer año, 2.000 euros el segundo año, 1.500
euros el tercer año y 3.000 euros el cuarto año.

Por lo que los flujos de caja serían -5000/1000/2000/2500/3000

Para calcular la TIR primero debemos igualar el VAN a cero (igualando el total de
los flujos de caja a cero):

En este caso, utilizando una calculadora financiera nos dice que la TIR es un 16%.
Como podemos ver en el ejemplo de VAN, si suponemos que la TIR es un 3% el
VAN será de 1894,24 euros.

La fórmula de excel para calcular el TIR se llama precisamente “tir”. Si ponemos en

distintas celdas consecutivas los flujos de caja y en una celda separada
incorporamos el rango entero nos dará el resultado de la TIR.
CÁLCULO DE LA RELACIÓN BENEFICIO COSTE (B/C)
La relación Beneficio-Coste (B/C)compara de forma directa los beneficios y los costes. Para
calcular la relación (B/C), primero se halla la suma de los beneficios descontados, traídos al
presente, y se divide sobre la suma de los costes también descontados.
Para una conclusión acerca de la viabilidad de un proyecto, bajo este enfoque, se debe tener
en cuenta la comparación de la relación B/C hallada en comparación con 1, así tenemos lo
siguiente:
 B/C > 1 indica que los beneficios superan los costes, por consiguiente el proyecto
debe ser considerado.
 B/C=1 Aquí no hay ganancias, pues los beneficios son iguales a los costes.
 B/C < 1, muestra que los costes son mayores que los beneficios, no se debe
considerar.
ejemplo en Excel:

Coste en Excel
Proyecto A: B/C<1 (No se toma en cuenta)
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Proyecto B: B/C>1 (Si se toma en cuenta)
Claramente la relación B/C de B es mejor que la del proyecto A, por lo que debe ser la
seleccionada.
Una relación beneficio/coste de 1,11 significa que se está esperando 1,11 dólares en
beneficios por cada $ 1 en los costes.
Nota: El valor de salvamento en este método se considera como “Costo negativo”, no como
un beneficio.

FLUJO DE CAJA
El flujo de caja hace referencia a las salidas y entradas netas de dinero que tiene una
empresa en proyecto en un periodo determinado.
Los flujos de caja facilitan información acerca de la capacidad de la empresa para pagar sus
deudas. Por ello, resulta una información indispensable para conocer el estado de la
empresa. Es una buena herramienta para medir el nivel de liquidez de una empresa.
La diferencia de los ingresos y los gastos, es decir, al resultado de restar a los ingresos que
tiene la empresa, los gastos a los que tiene que hacer lo llamamos ‘flujo de caja neto’. Los
flujos de caja son cruciales para la supervivencia de una entidad, aportan información muy
importante de la empresa, pues indica si ésta se encuentra en una situación sana
económicamente.
El flujo de caja neto como medida de solvencia
Si una empresa o una persona no tiene suficiente dinero en efectivo para apoyar su negocio,
se dice que es insolvente. Ser insolvente durante bastante tiempo puede llevar a la
bancarrota y al cierre del negocio.
El flujo de caja neto son los pagos que se han recibido ya, a diferencia de los ingresos netos,
que incluyen las cuentas por cobrar y otros elementos por los que no se ha recibido
realmente el pagos. El flujo de caja se utiliza para evaluar la calidad de los ingresos de una
empresa, es decir, su habilidad para generar dinero, lo que puede indicar si la empresa está
en condiciones de permanecer solvente.
Si nos encontramos con un flujo de caja neto positivo significa que nuestros ingresos han
sido mayores que los gastos que hayamos tenido que hacer frente. Y, por el contrario, si el
flujo de caja es negativo significa que hemos gastado más de lo que hemos ingresado.
 Flujo de caja positivo: indica que los activos corrientes de la empresa están
aumentando, lo que le permite liquidar deudas, reinvertir en su negocio, devolver
dinero a los accionistas, pagar los gastos y proporcionar un amortiguador contra
futuros desafíos financieros.
 Flujo de caja negativo: indica que los activos corrientes de la empresa están
disminuyendo.
Al empresario siempre le conviene tener un flujo de caja positivo pues tendrá a más
personas interesadas en comprar parte de su negocio, bancos que estén dispuestos a darle
crédito en el supuesto de que le haga falta, acreedores que estén dispuestos a darle
mercancía por adelantado.
 Ver diferencia entre ingreso y cobro
 Ver diferencia entre gasto y pago
 Ver diferencia entre bruto y neto
Algunos ejemplos de ingresos son el dinero obtenido por ventas, el cobro por alquileres o
el cobro de deudas. Y algunos ejemplos de gastos pueden ser el alquiler del lugar de trabajo,
salarios de trabajadores y compra de materias primas.
Tipos de flujos de caja
 Flujos de caja de operaciones (FCO): dinero ingresado o gastado por actividades
directamente relacionadas con la de la empresa.
 Flujos de caja de inversión (FCI): dinero ingresado o gastado resultado de haber
dedicado un dinero a un producto que nos beneficiará en el futuro, por ejemplo,
maquinaria.
 Flujo de caja financiero (FCF): dinero ingresado o gastado como resultado de
operaciones directamente relacionadas con el dinero, como compra de una parte
de una empresa, pago de préstamos, intereses.
Los flujos de caja son muy utilizados para analizar la viabilidad de proyectos. Son la base
para el cálculo de los ratios Valor actual Neto (VAN) y la Tasa interna de retono (TIR).