Mass Production and Assembly Line

principales instrumentos y alternativas de cobertura contra el riesgo cambiario 1
Segunda entrega
Bogotá, 14 de octubre de 2018
GERENCIA EN FINANZAS
ESPECIALIZACION
ASIGNATURA: GERENCIA FINANCIERA INTERNACIONAL

TUTOR: HERNANDO ESPITIA
PRINCIPALES INSTRUMENTOS Y ALTERNATIVAS DE COBERTURA CONTRA EL RIESGO

CAMBIARIO EN COLOMBIA
INTEGRANTES:
MARIA CRISTINA GIRALDO JIMENEZ – COD 1812010048
NOHORA JULIETA LARA MORENO – COD 1812010175
CAMILO ANDRÉS OCHOA BENTANCUR – COD 1812010037

Segunda entrega
TABLA DE CONTENIDO
INTRODUCCIÓN………………………………………………………………………………………………..3
1. MARCO GENERAL ......................................................................................................................... 3

1.1 Empresa escogida/ Justificación………….……………………..…………….………………………….3
2. DIAGNOSTICO………………………………………………………..……………………........………... 4
2.1 Historia…………………………………….………………………..……………………………………….4
2.2 Productos……………………………………………………………………………….………………......5
2.3 Análisis financiero……………….…..………………………………………….………………………….5
2.3.1 Análisis de liquidez………………..………………………………………….………………………….6
2.3.2 Análisis de actividad…………..…..………………………………………….…………………………6
2.3.3 Análisis de rentabilidad……….…..………………………………………….…………………………6
2.3.4 Análisis de endeudamiento…..……………………………………………….………………………..6
3. IMPORTACIONES / EXPORTACIONES……………………………...................................………... 7
3.1 Análisis…………………………………….…………………………………………….………………….7
3.2 Destinos de sus exportaciones…..…..………………………………………….…………………..…..7
4. RIESGO CAMBIARIO……………………...…………………………….………………........……….....8
4.1 Identificación del riesgo asociado a la operación de la empresa...................................................9

4.2 ¿Qué debe hacer expoganados sas para protegerse el riesgo cambiario?…….…………………..9
4.3 ¿Cuáles son las opciones que ofrecen los IMC?..........................................................................10
4.4 Determinación del monto de cobertura cambiaria……………………………….……………………12
5. COBERTURA CAMBIARIA POR OPCF TRM……………………….………………........………......13
CONCLUSIONES……………………………………………………………………………………………..15
LISTA DE REFERENCIA-BIBLIOGRAFIA………………………………….………………………………16
Segunda entrega
Introducción
Tras la adopción en Colombia desde finales de 1999 de un sistema de tipo de cambio flexible se ha
generado una mayor fluctuación de la tasa de cambio. La coyuntura macroeconómica internacional,
la nueva realidad en los precios del crudo y la fluctuación internacional asociada a los términos de
intercambio, han generado en el país una mayor incertidumbre sobre la evolución de la tasa de
cambio. Dada la funcionalidad que tienen las coberturas cambiarias como herramienta para mitigar
los riesgos, es importante que las empresas que comercian con el exterior las conozcan y evalúen la
viabilidad de utilizarlas como una forma de protegerse ante la inestabilidad en materia cambiaria.
Este trabajo estudia el funcionamiento de la empresa agroexportadora Expoganados Internacional

S.A.S, compañía que debido a su actividad comercial foránea puede ver afectada su operatividad
debido a la incertidumbre en el tipo de cambio. En esta investigación se analiza a la empresa desde
el punto de vista financiero y operativo, identificando sus riesgos cambiarios y sus necesidades
específicas de cobertura, luego se propone un instrumento ofrecido en el mercado como repuesta
ante las fluctuaciones de la tasa cambiaria. La práctica de adquisición de coberturas cambiarias es
un vehículo para mitigar pérdidas y hacer eficiente el uso de las divisas, minimizando los impactos
ante la falta de certeza sobre el comportamiento del tipo de cambio.
CASO DE ESTUDIO – EMPRESA EXPORTADORA
1. MARCO GENERAL
1.1 Empresa elegida / Justificación: Expoganados Internacional S.A.S
Es una compañía que lleva más de treinta y cinco (35) años en la industria ganadera del país, ha
afrontado las crisis económicas de los últimas cuatro (4) décadas y ha evolucionado hasta llegar a
Segunda entrega
ser reconocida por generar ingresos significativos, comparados con los de otras empresas del sector
y buscar mercados que hasta hace unos años no eran contemplados en el plan de ventas regular.
Después de afrontar la perdida de los clientes venezolanos y la dificultad de los pagos del producto
ya entregado, se ajustó a los nuevos retos y consiguió contratos en países como Líbano y Egipto,
consideramos que esos son los desafíos que las organizaciones deben afrontar en una economía
globalizada donde hay un gran espacio para aprovechar las ventajas comparativas que nuestra
ubicación geográfica nos ofrece, si bien, somos una economía en desarrollo que hace frente a los
obstáculos de la competencia de productores industrializados, se tiene que tener en cuenta el valor
agregado que aportan los bienes de consumo que no pertenecen a las grandes manufacturas y que
por no ser producidos en cantidades monumentales adquieren cierto estatus de exclusividad, es
decir, que una manera de compensar la carga de nuestra falta de ventaja competitiva es apuntarle a
mejorar la calidad de lo que producimos y generar un mayor valor del precio final.
2. DIAGNOSTICO
2.1 Expoganados Internacional S.A.S: Historia
Expoganados Internacional S.A.S es una empresa familiar fundada en 1.980 para la cría,
levante y comercialización de bovinos, la cual comenzó comprando ganado a diferentes proveedores
de los departamentos de Santander y Cesar con el fin de comercializarlos a los consumidores
finales.
En el año 1.991 inició con su proceso exportador, principalmente a Venezuela. En el 2008

fue creada la Sociedad Expoganados, en este mismo año se inició con la exportación de ganado en
canal y despostados. En el año 2009 tras el cierre comercial con Venezuela la empresa se vio en la
Segunda entrega
necesidad de buscar nuevos países para exportar, los cuales después de un estudio de
oportunidades de negocio se lograron conseguir en Líbano y Jordania. En marzo del 2011 se realizó
la primera exportación al Líbano, por vía marítima se exportaron 9.089 animales.
La empresa está ubicada en Bucaramanga Santander y desde allí con su objetivo de

comercializar y distribuir ganado bovino a nivel nacional e internacional en óptimas condiciones de
manejo, sanidad y alimentación y a precios competitivos se ha logrado posicionar como la principal
empresa exportadora de ganado vivo, carnes en cortes y carnes en canal del país, según cifras de
Fedegan, ICA y DIAN y continúa con la búsqueda de nuevas ideas de negocio con el fin de expandir
su mercado y aumentar la rentabilidad del sector agropecuario colombiano.
2.2 Productos
Ganado en pie - Animales vivos para la venta
Carne en canal – Cuerpo del animal después de ser sacrificado
Carnes despostadas, empacadas al vacío
Otros productos (Leche y derivados, cueros y vísceras)
2.3 Análisis financiero de la Empresa año 2017

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Indicadores de Liquidez:
Razón corriente 1,15
Capital neto de trabajo $ 4.942
Prueba acida 1,14
Indicadores de Actividad:
Compras $ 123.491
Periodo promedio de Cobro (días) 102
Periodo promedio de Pago (días) 42
Rotación de Inventario (días) 32
Ciclo Operativo 134
Ciclo de Efectivo (días) 92
Indicadores de Rentabilidad:
Margen Bruto 5,97%
Margen Operacional 0,949%
Margen Neto 0,951%
Rendimiento del Patrimonio ROE 18,32%
Indicadores de Endeudamiento:
Nivel de endeudamiento 83,13%
Endeudamiento Financiero 9,77%
Concentración del endeudamiento a corto plazo 99,22%
2.3.1 Análisis de Liquidez:
Para este año tenemos que en la razón corriente, la disponibilidad de la empresa para
afrontar sus compromisos a corto plazo es del 1,15 lo cual quiere decir que tiene un nivel de
solvencia aceptable para responder a sus deudas. El capital de trabajo de $ 4.942 indica que la
empresa tiene los medios financieros para cubrir sus obligaciones (deudas) a corto plazo. La prueba
ácida, nos arroja un valor de 1,14 lo que quiere decir que por cada peso que la empresa debe a
corto plazo dispone de 1,14 pesos para pagarlo, es decir que estaba en condiciones de pagar la
totalidad de sus pasivos a corto plazo sin depender de la venta de mercancías en inventarios.
2.3.2 Análisis de Actividad:

El ciclo operativo desde el momento en que se adquieren los semovientes hasta el momento en que
se cobra la venta realizada comprende 134 días, (Periodo promedio de inventario de 32 días +
Periodo promedio de cobro 102). El periodo promedio de pago de es de 42 días indica que el ciclo
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de conversión del efectivo fue de (134 – 42) 92 días: la empresa necesitaba financiarse durante 92
días, debía hacer sus pagos 92 días antes del momento en el que cobraba por lo que es posible que
la empresa pueda presentar problemas de liquidez.
2.3.3 Análisis de Rentabilidad:
El margen bruto, la rentabilidad de las ventas frente al costo de ventas es de 5,97% un

margen un tanto reducido en nuestro concepto observando el peso que tienen los costos de ventas
sobre los ingresos netos por ventas. De igual manera los márgenes operacional y neto inferiores a
1% indican rentabilidades reducidas. La rentabilidad del patrimonio del 18,32% mide el rendimiento
que obtienen los accionistas de los fondos invertidos en la sociedad, es decir la capacidad que tiene
la empresa de remunerar a sus accionistas.
2.3.3 Análisis de Endeudamiento:
En estos indicadores vemos que el porcentaje de participación de los acreedores dentro de

la empresa es de 83,13% lo que representa que la empresa asume una carga relativa de
obligaciones con terceros, sin embargo vemos que las obligaciones financieras representan sólo un
9,77% con respecto a las ventas del periodo. La concentración del endeudamiento a corto plazo del
99,22% indica que existe un alto riesgo si se presentan problemas con el desarrollo de su actividad
ya que casi la totalidad de sus obligaciones son de corto plazo lo que podría ocasionarle problemas
financieros.
3 IMPORTACIONES / EXPORTACIONES
3.1 Análisis
Expoganados Internacional S.A.S en el periodo de 2017, según cifras de la plataforma virtual

Legis Comex, realizo exportaciones por valor de $119.088.468.972 lo que representa un 90% de
sus ingresos operativos, facturados en su totalidad en USD con un valor FOB en (USD) de
$39.923.430. Los productos que exportó en este periodo fueron principalmente novillos machos con
un valor de (97.67%), los restantes bienes exportados fueron: demás carnes de animales de la
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especie bovina con (2.07%), premezclas para la alimentación de animales (0,10%), otras
preparaciones (0,09%), aserrín desperdicios en madera (0.05%), otros forrajes (0,02%), paja y
cascabillo de cereales (0,01%) - Legis Comex –
3.2 Destinos de sus exportaciones
Los destinos a los que se exporta son Líbano con $58.359.484.257 (49,01%), Irak
$45.273.161.173 (38.02%), Egipto $12.874.355.457 (10,81%), Jordania $2.393.214.931 (2,01%) y
Rusia $188.253.152 (0,16%).
Grafico 1: Países destino de las exportaciones con valores FOB en COP
En cuanto a las importaciones la empresa en el periodo sólo ingresó al país bienes de

capital necesarios para el desarrollo de su actividad como se ve en el siguiente cuadro resumen. -
Legis Comex -
Tabla 1 Importaciones Totales Expoganados Internacional S.A.S año 2017
Año Mes Capitulo Del Arancel Tipo de import Razón social del importador Cant País de procedencia Proveedor Valor CIF (COP)
Vehículos automóviles,
2017 7 tractores, otros, sus partes REEMBOLSABLE EXPOGANADOS INTERNACIONAL S.A.S. 1 ESTADOS UNIDOS GLOBAL MOTORS FL LLC $ 235.176.515
y accesorios
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4 RIESGO CAMBIARIO
Debido a que los ingresos de la empresa son en una moneda diferente a la de sus egresos (que no
se dan ni al mismo tiempo ni en la misma proporción) y que una frente a la otra presentan cambios o
volatilidades se genera incertidumbre sobre sus rendimientos financieros. Asimismo la empresa
también se expone a este riesgo cuando existe disimilitud entre activos y pasivos al tener alguno de
ellos en moneda extranjera.
El riesgo cambiario es aquel que se corre en razón de las fluctuaciones del tipo de cambio, ésta
exposición cambiaria se mide en el potencial cambio de la rentabilidad de la empresa, de sus flujos
netos de efectivo y de su valor de mercado. La empresa agroexportadora Expoganados
Internacional S.A.S está expuesta a riesgo cambiario por las volatilidades que se puedan presentar
entre sus ingresos en dólares (USD) y sus egresos que se efectúan en pesos (COP) los cuales
debido a su ciclo de producción no se dan ni al mismo tiempo ni en la misma proporción.
A efecto de establecer una estrategia de administración de riesgo cambiario se propone un

procedimiento consistente primero en identificar el riesgo asociado a la operación de la empresa
para después definir el monto que requerirá de un mecanismo de cobertura.
4.1 Identificación del Riesgo Asociado a la Operación de la Empresa
¿Cómo afecta el riesgo cambiario a la empresa exportadora Expoganados S.A.S? Desde el

momento en el que la empresa firma el contrato de venta de sus productos a clientes en el exterior,
sabe que recibirá a cambio un pago en divisas, así que debe registrar en su balance la disponibilidad
de estos recursos aún si no los tiene, como una cuenta por cobrar en el activo corriente (se puede
decir que su posición es larga en dólares), este resultado en moneda local se modificará cuando se
mueve el precio del dólar frente al peso.
Segunda entrega
Existen básicamente dos tipos de exposición cambiaria que puedan afectar a la empresa
Expoganados S.A.S, primero la Exposición por Transacción y segundo la Exposición Operativa. La
Exposición por transacción mide la diferencia en el valor de las cuentas por cobrar que se liquidaran
en determinado plazo asociadas a una variación del tipo de cambio. La Exposición Operativa está
relacionada con la competitividad internacional, mide la variación del valor presente de la empresa
ocasionada por fluctuaciones imprevistas en el tipo de cambio, surge por cambios que pueden existir
en los volúmenes de ventas, en los costos o precios de venta debidos a una variación en la tasa de
cambio.
4.2 ¿Qué debe hacer Expoganados sas para protegerse de este riesgo?
Hay varias opciones para suavizar o mitigar el riesgo de tasa de cambio, a estas opciones se les
denomina coberturas cambiarias, funcionan a través de derivados financieros o de maniobras que
minimicen la exposición que se tenga. En este caso ya tenemos claro que la posición es larga en
dólares, por lo tanto, la cobertura natural sería adquirir pasivo en dólares (tasa de interés Libor +
spread), esta sería una forma de anticipar sus ingresos.
Otra opción de cobertura es con derivados financieros, permiten tomar posiciones contrarias sin
tener que vender o comprar una divisa. Los derivados son contratos o acuerdos de compra o de
venta de un activo a un precio y una fecha determinados.
4.3 ¿Cuáles son todas las opciones que ofrecen los intermediarios del mercado cambiario?
IMC SEGMENTO PRODUCTO DESCRIPCIÓN

Compra venta Las empresas pueden vender y comprar dólares (giros y
Mercado Spot peso dólar reintegros)
Cobertura Forward peso - Compra a venta de divisas a futuro con especificaciones
simple dólar definidas de precio, monto, fecha y forma de entrega
Crédito indexado
BANCO en pesos para Estructura financiera que busca proporcionarle a la
COLPATRIA exportadores empresa una reducción en su costo de fondeo en COP
/SCOTIABANK Crédito
Cobertura indexando en
estructurada dolares para Estructura financiera que busca proporcionarle a la
exportadores empresa una reducción en su costo de fondeo en USD
Coberturas
ampliadas para
exportadores Fija un rango en la tasa futura mínima para un exportador
Segunda entrega
Cobertura de Mecanismo de cobertura para exportadores e

rango importadores en ele que el cliente pacta anticipadamente
un rango de tasa de cambio a la cual venderá divisas
Opciones
europeas para El comprador riene derecho de comprar / vender divisas a
divisas un precio definido o STRIKE, pagando por ello una PRIMA
IMC SEGMENTO PRODUCTO DESCRIPCIÓN TASA
Forward
contrato mediante el cual BBVA se compromete a
intercambiar "compra o venta" divisas en una fecha
específica a una tasa pactada en el cierre del contrato
Las tasas
. Interest Rate Swap - IRS: Contrato de derivados variables en COP
realizado en un mercado OTC, por el que se adquiere el son DTF, IBR e
Cobertura compromiso de intercambiar una serie de flujos de IPC. La tasa
BBVA de tipo de intereses en el futuro, con frecuencias determinadas variable en USD
cambio Swaps hasta la fecha de vencimiento. es la Libor
Se puede hacer
. Cross Currency Swap - CCS: Contrato de derivados sobre la paridad
realizado en un mercado OTC, por el que se adquiere un USD-COP
compromiso de intercambiar una serie de flujos de localmente
intereses en diferentes divisas en el futuro
Contratos que dan a su comprador el derecho, más no la
obligación a comprar o vender activos a un precio y en
Opciones
una fecha de vencimiento predeterminada, por medio del
pago de una prima
IMC SEGMENTO
PRODUCTO DESCRIPCIÓN
Cuentas de
Operaciones compensación
BANCOLOMBIA
en moneda (Panamá, puerto
extranjera rico y Cayman) Cuentas en dólares
Segunda entrega
Fija con anterioridad el precio, el monto, la fecha y cumple

el día pactado sin que corras el riesgo de aumentar los
Forwards
costos del negocio (forwards sobre divisas, forwards
Coberturas y sobre títulos)
garantías Opciones opciones divisas call y opciones divisas put
Swaps Elimina la incertidumbre acerca de los flujos de caja con

swaps de tasa de cambio y swap de tasa de interés.
4.4 Determinación del Monto para Cobertura Cambiaria
El flujo de conversión de efectivo de Expoganados Internacional S.A.S indica que necesita financiar
su actividad durante 92 días, sin embargo dadas las expectativas de devaluación en el país para
este último trimestres no consideramos viable las adquisiciones de deuda en dólares, por lo que sus
pasivos no requerirán de cobertura. Así mismo con respecto a sus importaciones éstas se hacen
sólo de bienes de capital necesarios para el desarrollo de su actividad, desde este punto de vista
puede decirse que sus importaciones por su volumen y su falta periodicidad tampoco requieren
cubrirse frente al riesgo cambiario.
Dadas las expectativas de devaluación un mecanismo financiero de cobertura que se ajusta a las
necesidades de la empresa sería un producto - OPCF TRM - Las Operaciones a Plazo de
Cumplimiento Financiero (OPCF) son mecanismos de cobertura estandarizados que se transan en la
Bolsa de Valores de Colombia por medio de una Sociedad Comisionista de Bolsa (SCB), el objetivo
es comprar o vender dólares en una fecha futura, permitiendo mitigar el riesgo cambiario. El
cumplimiento de la operación se realiza mediante el pago en dinero de un diferencial de precios, de
manera que no se presenta la transferencia física del activo.
Cuadro 1 Características de los contratos OPCF TRM

Segunda entrega
CARACTERISTICAS DEL CONTRATO DE OPCF TRM

El índice de la tasa de cambio de pesos colombiano por un dólar de los
Activo Subyacente Estados Unidos de Norte América, denominada Tasa de Cambio
Representativa del Mercado (TRM).
Tamaño del contrato USD 5.000
Forma de cotización Las ofertas se cotizaran por precio con dos decimales
Máxima variación de precio 3%
Vencimiento Miércoles
Para los dos primeros meses serán semanales Para el tercer, cuarto, quinto
Frecuencia de vencimientos y sexto mes, el vencimiento será la tercera semana de cada mes
Plazo Se podrán realizar operaciones hasta por un plazo de seis meses

Semanales: hasta por un plazo de 2 meses
No. Vencimientos abiertos Mensuales: hasta por un plazo de 4 meses a partir del tercer mes, hasta el
sexto mes
Quinto día anterior al día de vencimiento de la operación a plazo, inclusive,
Último día de negociación
entendidos como días comunes
Apertura de vencimientos El día hábil siguiente al último día de negociación
Forma de liquidación Tomando la TRM vigente el día de vencimiento de la operación
Fuente: Bolsa de Valores de Colombia - BVC -
Finalmente nos parece coherente recomendar a la empresa Expoganados Internacional S.A.S un

instrumento de cobertura cambiaria OPCF TRM que abarque los valores mensualmente facturados
al plazo promedio de días de sus cuentas por cobrar. Según cifras de la plataforma virtual Legis
Comex, la empresa en agosto de 2018 facturó USD $3.929.102 con un periodo promedio de cobro
basado en los resultados de sus estados financieros estimado en 102 días. La empresa puede
adquirir el OPCF TRM el 03 de septiembre con vencimiento a 4 meses teniendo en cuenta que para
el tercer mes los vencimientos se hacen en la tercera semana para ajustarse a los 102 días (13 de
diciembre de 2018) de tiempo promedio de cobro.
5 COBERTURA CAMBIARIA POR OPCF TRM
Las características de la operación de cobertura cambiaria por OPCF TRM serán las siguientes:
Grafico 1 Línea de tiempo para OPFC TRM mensual con vencimiento a 102 días.
Segunda entrega
Cuadro 1 Características de los contratos OPCF TRM

CARACTERISTICAS DEL CONTRATO DE OPCF TRM EXPOGANADOS INTERNACIONAL S.A.S
Fecha de Facturación de la Mercancía 31 agosto de 2018
Fecha de Pago Mercancía: 13 de diciembre de 2018.
Tasa de Cambio 31 agosto COP $ 3.027,39/USD* (Fuente Banrep)
Plazos de la Operación 4 Meses Teniendo en cuenta que para el 3 mes el vencimiento del OPCF será en la tercera semana
Valor Operación: USD $3.929.102 Equivalentes a 786 contratos OPCF TRM [USD $3.929.102/ USD$5.000 = 785.82]
Valor de la Posición en Pesos al 31 agosto de 2018 OPCF TRM (pesos): 786* USD$ 5.000*$3.027,39 = $ 11.897.642.700 COP
Garantía Básica en Pesos (10% del valor de la posición) $ 11.897.642.700*10% = $ 1.189.764.270
Devaluación Esperada 2,72%* (Basada en un producto forward del Banco de Bogotá para el mismo periodo)
Pesos a recibir el 13 de Diciembre de 2018 786*USD $5.000*TRM1
Si por ejemplo el 13 de diciembre de 2018 la TRM1 cierra a $3.040 la empresa recibirá: 786*USD
$5.000*$3.040 = $ 11.947.200.000. El exportador generó una posición larga por la venta a futuro de
los dólares, con lo cual asegura un nivel de ingresos (y una rentabilidad futura) para su plazo
promedio de cobro, sin embargo, es posible cerrar anticipadamente la posición sin esperar la fecha
de vencimiento si las condiciones así lo requieren.
La cobertura cambiaria por medio de OPCF TRM nos parece adecuada porque asegura un tipo de
cambio fijo, es un instrumento flexible para establecer fechas y montos ajustados a los
requerimientos de la empresa y le permitirá la elaboración de proyecciones, presupuestos y flujos de
caja para mantener la estabilidad en sus operaciones, adicionalmente no requiere de la transacción
física de la divisa por lo que mantener los USD bajo las expectativas de devaluación del peso se
convierte en otro aspecto significativo que ofrece el producto.
Las Sociedades Comisionistas de Bolsa en Colombia que ofrecen OPCF TRM son:
Segunda entrega
Fuente: Bolsa de Valores de Colombia – BVC-
Conclusiones:
Como resultado de la globalización económica resulta imprescindible hablar hoy en día de la

administración de riesgos cambiarios como una actividad empresarial primordial, las empresas que
tienen un impacto sobre sus operaciones por las modificaciones en los tipos de cambio deben
establecer mecanismos de cobertura que les permitan reducir los riesgos resultantes de la
exposición.
En la definición de una estrategia de cobertura resulta de vital importancia la determinación de los

riesgos que debe afrontar la empresa. Expoganados Internacional S.A.S se ve afectada por la
Exposición por Transacción que mide la diferencia en el valor de las cuentas por cobrar que se
liquidaran en determinado plazo asociadas a una variación del tipo de cambio y por la Exposición
Operativa que surge por cambios en algunas variables operativas debido a una variación en la tasa
de cambio.
Aunque solo describimos un instrumento de cobertura que puede utilizar la empresa del caso de
estudio cabe resaltar que es posible encontrar múltiples y variadas estrategias elaborando una
Segunda entrega
combinación de productos basados en la definición del riesgo y las expectativas del tipo de cambio
en un periodo de tiempo determinado.
LISTA DE REFERENCIAS - BIBLIOGRAFÍA
Banco Bilbao Vizcaya Argentaria BBVA (2013) Productos de Cobertura de tipo de Cambio.
Recuperado de: http://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Informes-Especiales/Cobertura-
Cambiaria-BBVA-1.pdf
Banco de Comercio Exterior de Colombia BANCOLDEX (2005) Coberturas Cambiarías forwards,

swaps, OPCF. Recuperado de:
https://www.bancoldex.com/documentos/627_cartilla_coberturas_cambiarias_web2008.pdf
Gómez C. (11 junio de 2015) Indicadores de Endeudamiento y Rentabilidad. Slideshare. Recuperado

de https://www.slideshare.net/KrizGomez/indicadores-de-endeudamiento-y-rentabilidad
Oliva O. (22 septiembre de 2013) Tablas formulas y conceptos de Indices Financieros. Slideshare.
Recuperado de https://www.slideshare.net/orlandooliva/tablas-formulas-y-conceptos
Procolombia (04 de noviembre de 2014) Oferta Exportable de Colombia. Recuperado de

http://catalogo.procolombia.co/es/agroindustria/agroindustrial/expoganados-internacional-
sas.aspx
Ruíz, C. Ferrer, J. Ríos, M. (2 enero-junio 2007) Revista Panorama Administrativo Año 1 No. 2
Administración de Riesgos Cambiarios en una empresa importadora del Sector
Agropecuario: Recuperado de file:///C:/Users/Downloads/75-74-1-PB%20(1).pdf
Webcreativa (2014) Historia Expoganados. Diseño web en Colombia. Recuperado de

http://www.expoganadosinternacional.com/es/historia
Segunda entrega
Colpatria/ Scotiabank (2018, Empresas / tesorería), Recuperado:

https://www.colpatria.com/Empresas/tesoreria/divisas/compra-venta-peso-dolar
Grupo Bancolombia/ empresas (2018) productos y servicios / derivados (2018, Empresas /

tesorería), Recuperado:
https://www.grupobancolombia.com/wps/portal/empresas/productos-servicios/derivados

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principales instrumentos y alternativas de cobertura contra el riesgo cambiario 1

Bogotá, 14 de octubre de 2018

ASIGNATURA: GERENCIA FINANCIERA INTERNACIONAL

PRINCIPALES INSTRUMENTOS Y ALTERNATIVAS DE COBERTURA CONTRA EL RIESGO

MARIA CRISTINA GIRALDO JIMENEZ – COD 1812010048

NOHORA JULIETA LARA MORENO – COD 1812010175

CAMILO ANDRÉS OCHOA BENTANCUR – COD 1812010037

1. MARCO GENERAL ......................................................................................................................... 3

4.1 Identificación del riesgo asociado a la operación de la empresa...................................................9

5. COBERTURA CAMBIARIA POR OPCF TRM……………………….………………........………......13

Este trabajo estudia el funcionamiento de la empresa agroexportadora Expoganados Internacional

CASO DE ESTUDIO – EMPRESA EXPORTADORA

1.1 Empresa elegida / Justificación: Expoganados Internacional S.A.S

2.1 Expoganados Internacional S.A.S: Historia

En el año 1.991 inició con su proceso exportador, principalmente a Venezuela. En el 2008

La empresa está ubicada en Bucaramanga Santander y desde allí con su objetivo de

2.3 Análisis financiero de la Empresa año 2017

2.3.1 Análisis de Liquidez:

2.3.2 Análisis de Actividad:

2.3.3 Análisis de Rentabilidad:

El margen bruto, la rentabilidad de las ventas frente al costo de ventas es de 5,97% un

2.3.3 Análisis de Endeudamiento:

En estos indicadores vemos que el porcentaje de participación de los acreedores dentro de

Expoganados Internacional S.A.S en el periodo de 2017, según cifras de la plataforma virtual

3.2 Destinos de sus exportaciones

Grafico 1: Países destino de las exportaciones con valores FOB en COP

En cuanto a las importaciones la empresa en el periodo sólo ingresó al país bienes de

Tabla 1 Importaciones Totales Expoganados Internacional S.A.S año 2017

A efecto de establecer una estrategia de administración de riesgo cambiario se propone un

4.1 Identificación del Riesgo Asociado a la Operación de la Empresa

¿Cómo afecta el riesgo cambiario a la empresa exportadora Expoganados S.A.S? Desde el

IMC SEGMENTO PRODUCTO DESCRIPCIÓN

Cobertura de Mecanismo de cobertura para exportadores e

IMC SEGMENTO PRODUCTO DESCRIPCIÓN TASA

Fija con anterioridad el precio, el monto, la fecha y cumple

Swaps Elimina la incertidumbre acerca de los flujos de caja con

4.4 Determinación del Monto para Cobertura Cambiaria

Cuadro 1 Características de los contratos OPCF TRM

CARACTERISTICAS DEL CONTRATO DE OPCF TRM

Plazo Se podrán realizar operaciones hasta por un plazo de seis meses

Fuente: Bolsa de Valores de Colombia - BVC -

Finalmente nos parece coherente recomendar a la empresa Expoganados Internacional S.A.S un

5 COBERTURA CAMBIARIA POR OPCF TRM

Cuadro 1 Características de los contratos OPCF TRM

Fuente: Bolsa de Valores de Colombia – BVC-

Como resultado de la globalización económica resulta imprescindible hablar hoy en día de la

En la definición de una estrategia de cobertura resulta de vital importancia la determinación de los

LISTA DE REFERENCIAS - BIBLIOGRAFÍA

Banco de Comercio Exterior de Colombia BANCOLDEX (2005) Coberturas Cambiarías forwards,

Gómez C. (11 junio de 2015) Indicadores de Endeudamiento y Rentabilidad. Slideshare. Recuperado

Procolombia (04 de noviembre de 2014) Oferta Exportable de Colombia. Recuperado de

Webcreativa (2014) Historia Expoganados. Diseño web en Colombia. Recuperado de

Colpatria/ Scotiabank (2018, Empresas / tesorería), Recuperado:

Grupo Bancolombia/ empresas (2018) productos y servicios / derivados (2018, Empresas /

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