Gestión Financiera

Tema 1. Financiación, ayudas y subvenciones para la empresa

1. NECESIDADES FINANCIERAS
1.1. Financiación de la empresa
ACTIVO PASIVO Y PATRIMONIO NETO
ACTIVO NO CORRIENTE O PATRIMONIO NETO
Inversiones lp

NO exigible
ACTIVO FINANCIERO

permanentes
Recursos
 Inmovilizado intangible  Fondos propios
 Inmovilizado tangible  Subvenciones/donaciones

Exigible lp
ACTIVO CORRIENTE O ACTIVO PASIVO NO CORRIENTE
CIRCULANTE
Inversiones cp

 Deudas lp

Recursos cp
 Existencias

Exigible cp
PASIVO CORRIENTE
 Realizable (clientes,
inversiones cp…)  Deudas cp
 Tesorería
INVERSIÓN: cualquier adquisición de elementos de activo del balance.

Las empresas deben escoger la mejor alternativa para su financiación, porque no todas son
buenas según el momento.

1.2. Fuentes de financiación

Medios de pago o recursos financieros a disposición de la empresa para hacer frente a sus
necesidades dinerarias.

CLASIFICACIÓN:

INTERNOS: reservas, amortizaciones, resultados, remanentes…

FONDOS PROPIOS
EXTERNOS: capital, fondo social…
NO REINTEGRABLES: concedidas por las Admones. Públicas
SUBVENCIONES*
REINTEGRABLES: entregadas por los socios
PASIVO NO CORRIENTE (a largo plazo): préstamos lp, empréstitos
(emisión de obligaciones, letras y pagarés de empresa), subvenciones
FONDOS AJENOS reintegrables, leasing…
PASIVO CORRIENTE (a corto plazo): descuento de efectos y factoring,
pólizas de crédito, préstamos cp, financiación espontánea…
OTRA SOCIEDAD DE CAPITAL RIESGO (SCR)
FINANCIACIÓN SOCIEDAD DE GARANTÍA RECÍPROCA (SGR)
AJENA BUSINESS ANGELS
*Las subvenciones se incluyen dentro del patrimonio neto.
 Gestión Financiera
Tema 1. Financiación, ayudas y subvenciones para la empresa

Amortización económica: no supone la salida de dinero, solamente

es la depreciación de un bien.  Amortización financiera: es la devolución
de un préstamo y supone la salida de dinero.

EMPRÉSTITO: Modalidad de préstamo que usan las grandes empresas por las que se
divide un capital en títulos (partes alícuotas) que se colocan entre muchos inversores.

LEASING: arrendamiento financiero durante al menos 2 años en los que se paga una
cuota periódica. Al final se podrá ejercer la opción de la compra del inmovilizado.

LÍNEA O PÓLIZA DE CRÉDITO: una entidad financiera concede a las empresas la

capacidad de endeudarse hasta cierto límite, en un periodo de tiempo determinado. El
cliente pagará intereses por la cantidad dispuesta, y una comisión por la no dispuesta.

DESCUENTO DE EFECTOS: cuando la empresa necesita financiación lleva los efectos

(letras, pagarés, etc.) al banco para que le abonen las cantidades antes de su
vencimiento y el banco le descuenta los intereses de los días que faltan para pagarlo
más una comisión.
FACTORING: se le cede a un banco o filial especializada (=factor) esos efectos a cambio
de una comisión o intereses.
- La diferencia está en que el factoring es con una empresa especializada.

FINANCIACIÓN ESPONTÁNEA: es gratuita (no tiene comisiones, ni intereses). Son las

cantidades que la empresa debe a proveedores, Hacienda pública y otros organismos
(como el Iva, IRPF, impuesto sobre sociedades, cuotas a la S.S….) y a los trabajadores.
Se trata de posponer el pago al momento del devengo y de ese modo, quedarse con el
dinero un tiempo para poder usarlo para otras cosas.

SOCIEDAD DE CAPITAL RIESGO (SCR): Sociedades anónimas especializadas que se

dedican a invertir su capital en empresas de nueva creación y pymes innovadoras con
la condición de que no coticen en bolsa. Aportan inversión a cambio de convertirse en
socios del negocio en un porcentaje no superior al 30%.

SOCIEDAD DE GARANTÍA RECÍPROCA (SGR): Entidades financieras sin ánimo de lucro

que tienen como objetivo facilitar el acceso al crédito a pymes para mejorar sus
condiciones de financiación a través de la presentación de sus avales y garantías a
entidades financieras. Tienen servicios de canalización y tramitación de subvenciones y
asesoramiento financiero. Es, por tanto, un elemento facilitador del acceso a las
fuentes de financiación.

BUSINESS ANGELS: Inversores individuales (suelen ser directivos de grandes empresas)

que aportan su dinero, conocimientos y contactos.
 Gestión Financiera
Tema 1. Financiación, ayudas y subvenciones para la empresa

FINANCIACIÓN A TRAVÉS DE ACTIVOS FINANCIEROS:

Las empresas pueden crear activos financieros de renta fija (obligaciones, bonos, letras y
pagarés…) o de renta variable (acciones).

- RENTA VARIABLE:
o OFERTA PÚBLICA DE VENTA (OPV): se venden las acciones ya existentes y
los ingresos van a los anteriores dueños de las acciones.
o OFERTA PÚBLICA DE SUSCRIPCIÓN (OPS): se amplía capital emitiendo
nuevas acciones para vender.
o OFERTA PÚBLICA DE ADQUISICIÓN DE ACCIONES (OPA): cuando se
pretende tener un paquete determinado de acciones en paquetes. Se
lanza para realizar fusiones de empresas.
Cuando una empresa quiere tener parte de otra, le lanza una OPA para
que le venda un porcentaje determinado de sus acciones.
 OPA DE EXCLUSIÓN: cuando el objetivo es abandonar el mercado
bursátil, la empresa suele comprar todas las acciones en
circulación.

2. ESTRUCTURA Y ANÁLISIS ECONÓMICO-financiero

2.1. Flujo de fondos

El flujo de ingresos y gastos (=aumento o disminución del valor patrimonial de la empresa) son
independientes del de cobros y pagos (=entradas o salidas de dinero).

SALUD FINANCIERA SALUD ECONÓMICA

Se tiene cuando Habrá beneficios cuando
Cobros > pagos Ingresos > gastos
Existe capacidad de pago a corto plazo
SI EMPEORA
CONCURSO DE ACRREDORES CONCURSO DE ACREEDORES
Porque la empresa no puede hacer frente a Porque la empresa tiene un problema de
sus deudas. insolvencia al no poder cumplir con sus
obligaciones.
SITUACIÓN TEMPORAL SITUACIÓN DEFINITIVA

- Solvencia a corto plazo: disponer de efectivo suficiente para hacer frente a las
obligaciones de pago a corto plazo.
- Solvencia a largo plazo. Capacidad de la empresa para hacer frente a los pagos a
corto y largo plazo. Se da cuando los activos son suficientes para respaldar los
pasivos.
- Situación de insolvencia o quiebra: la empresa no tiene capacidad para hacer
frente a sus obligaciones.
 Gestión Financiera
Tema 1. Financiación, ayudas y subvenciones para la empresa

En ocasiones las empresas tienen beneficio pero no liquidez, por lo que tienen que solicitar
préstamos para hacer frente a los pagos.

2.2. Cálculo del cash flow

El flujo de caja o tesorería hace referencia a la disponibilidad financiera de la empresa.

 CASH FLOW ECONÓMICO, CONTABLE O ESTÁTICO:

Resultado neto + amortizaciones ± deterioros y provisiones

Determina la capacidad para generar beneficios y de autofinanciación de la empresa.

 CASH FLOW FINANCIERO O DINÁMICO:

Cobros – pagos

Es un indicador de liquidez que sirve para prever problemas.

El cash flow estático y el dinámico solamente coinciden si la empresa no tiene pagos

pendientes, lo cual no suele ocurrir, porque las empresas suelen funcionar a crédito.

Cash flow y autofinanciación

La autofinanciación son los fondos generados por las operaciones que permanecen en la
empresa.

Puede ser:

- Por expansión o enriquecimiento: está formada por los beneficios que no se

reparten los accionistas, es decir, las reservas.
- Por mantenimiento: integrada por los fondos de amortización, los deterioros y las
provisiones.

VENTAJAS E INCONVENIENTES DE LA AUTOFINANCIACIÓN:

VENTAJAS
 Mayor autonomía financiera frente
a la solicitud de fondos bancarios.
Además, reduce gastos bancarios y
administrativos.
 Las reservas no son necesarias
devolver a nadie. No implican
ninguna carga financiera.
 Única alternativa para las pymes en
caso de no obtener financiación a
largo plazo.
INCONVENIENTES
Para los accionistas
 La reducción de dividendos reduce la
rentabilidad de las acciones y el valor de las
mismas en el mercado. Y puede generar una
imagen distorsionada de la situación de la
empresa.
Para la empresa
 Puede que se realicen inversiones poco
rentables en la empresa al tratarse del uso de
fondos propios.
 Al generar más beneficios por no tener gastos
financieros ni de intereses, tendremos que
soportar mayores impuestos.
 Gestión Financiera
Tema 1. Financiación, ayudas y subvenciones para la empresa

2.3. Fondo de maniobra

Analiza el equilibrio entre las inversiones y su financiación. Es decir, que nos dice si una
empresa es solvente o no.

- Fondo de maniobra económico: excedente del activo corriente que queda

después de haber pagado los pagos a corto plazo. Permite mantener el ritmo de la
actividad de la empresa.
FM económico = Activo corriente – Pasivo corriente

- Fondo de maniobra financiero: parte del activo corriente que es financiado por los
capitales o recursos permanentes.
FM financiero = recursos permanentes (P. Neto + Pasivo no corriente) – Activo no corriente

INTERPRETACIONES:

Si FM >0 se tiene estabilidad financiera. Esto indica que no se tienen problemas de solvencia,
ya que con los bienes y derechos de cobro a cp se puede hacer frente a las obligaciones a cp.

Aquí hay que destacar que no se debe tener demasiado dinero en efectivo, ya que con
ese dinero se pueden hacer inversiones que repercutan en beneficios para la empresa.

Si FM es negativo (<0): existe inestabilidad financiera, problemas de liquidez e incapacidad

para afrontar los pagos a cp. Esto puede desembocar en una suspensión de pagos temporal.
Hará que se tenga que pedir financiación mediante ampliación de capital o préstamos lp,
renegociar el pasivo corriente para convertirlo en no corriente (= pasar de tener que
devolverlo en cp a lp) o mejorar los plazos de cobro del activo corriente.

2.4. Ratios o indicadores financieros

RATIO DE DISPONIBILIDAD O DE TESORERÍA INMEDIATA

Para asegurar que la empresa no tenga problemas a la hora de hacer frente a

los pagos a cp.

𝐷𝐼𝑆𝑃𝑂𝑁𝐼𝐵𝐿𝐸 (=𝑡𝑒𝑠𝑜𝑟𝑒𝑟í𝑎)
𝑥 100 10% – 30%
𝑃𝐴𝑆𝐼𝑉𝑂 𝐶𝑂𝑅𝑅𝐼𝐸𝑁𝑇𝐸

Con nuestro disponible podemos hacer frente a nuestras obligaciones a cp. Si se

supera el 30% indica que tenemos demasiada tesorería.
 Gestión Financiera
Tema 1. Financiación, ayudas y subvenciones para la empresa

RATIO DE TESORERÍA o PRUEBA ÁCIDA

Para evitar problemas de liquidez.

𝑇𝐸𝑆𝑂𝑅𝐸𝑅Í𝐴+𝑅𝐸𝐴𝐿𝐼𝑍𝐴𝐵𝐿𝐸
𝑥 100 80% – 100%
𝑃𝐴𝑆𝐼𝑉𝑂 𝐶𝑂𝑅𝑅𝐼𝐸𝑁𝑇𝐸

Para hacer frente a las obligaciones cp con el disponible y realizable.

RATIO DE SOLVENCIA TÉCNICA

Para que la empresa no tenga problemas en la devolución de las deudas

𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂 𝐶𝑂𝑅𝑅𝐼𝐸𝑁𝑇𝐸
𝑥 100 15% – 20%
𝑃𝐴𝑆𝐼𝑉𝑂 𝐶𝑂𝑅𝑅𝐼𝐸𝑁𝑇𝐸

RATIO DE GARANTÍA ESTRUCTURAL

𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂 𝑇𝑂𝑇𝐴𝐿
>2
𝑃𝐴𝑆𝐼𝑉𝑂 𝑇𝑂𝑇𝐴𝐿

 Si tiene valor >2 significa que la empresa ofrece garantías adecuadas a

los acreedores.
 Si es mucho > 2 la empresa NO se financia mediante créditos, lo cual
quiere decir que puede que tenga demasiados recursos propios.
 Si el valor está entre 1 y 2 la empresa tiene demasiados acreedores y
puede que llegue a la quiebra.
 Si el valor es < 1 la empresa está en quiebra técnica y entrará en
concurso de acreedores obligatorio.

RATIO DE ENDEUDAMIENTO
𝑃𝐴𝑆𝐼𝑉𝑂 𝑇𝑂𝑇𝐴𝐿
𝐶𝐴𝑃𝐼𝑇𝐴𝐿 𝑃𝑅𝑂𝑃𝐼𝑂 𝑂 𝑁𝐸𝑇𝑂

El neto debe ser el doble que el pasivo

 Si es > 0,5 el volumen de deudas es excesivo. Se está perdiendo

autonomía financiera y se produce descapitalización.
 Si el valor = 0,5 el volumen de endeudamiento es el adecuado.
 Si es < 0,5 hay recursos ociosos.

 Si el valor es < 0,5 la empresa tiene demasiados recursos ociosos o

demasiada autofinanciación.