MERCADOS

UNIVERSIDAD NACIONAL DEL ALTIPLANO
FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES Y ADMINISTRATIVAS

Índice
Contenido
Introducción...................................................................................................... 3
Capítulo I. TOMA DE DECISIONES DE INVERSIÓN ....................................... 4
1.1 Arbitraje para una inversión................................................................... 4
1.2Primero es que nadie conoce el futuro ...................................................... 6
1.3 La importancia de elegir bien en una inversión ................................... 6
2. Pasos a seguir en la toma de decisiones ............................................... 7
2.1 Antes de invertir: ..................................................................................... 7
2.1.2 En el momento de invertir: ................................................................. 7
2.1.3 Después de invertir: ........................................................................... 8
II. Aspectos a considerar al momento de la inversión .............................. 8
1. Objetivo de la inversión ........................................................................ 8
2. Nivel de riesgo tolerado y rentabilidad deseada ................................. 8
3. Liquidez de la inversión ........................................................................ 9
4. Plazos de la inversión ........................................................................... 9
5. Necesidades de flujo intermedio .......................................................... 9
6. Acceso al mercado .............................................................................. 10
7. Unidades de valor y reajustabilidad ................................................... 10
8. Costos asociados a la inversión ........................................................ 10
9. Tributación de las inversiones ........................................................... 11

10. Resguardos y garantías .................................................................... 11
III. Toma de decisiones bajo condiciones de incertidumbre ...................... 11
Conclusión ...................................................................................................... 13
Bibliografía .......................................................... Error! Bookmark not defined.

Introducción
Las decisiones de inversión en relaciones con las empresas individuales se
deben vasar principalmente en las utilidades posibles de la inversión. Aunque
puede haber notables diferencias en la utilidad requería para justificar la
inversión, en las empresas pequeña o gran escala, el aspecto financiero es de
importancia primordial para ambas categorías de inversionistas.
Par tomar decisiones al respecto será necesario hacer un análisis detallado de
un proyecto incluida una evaluación técnica y financiera de las operaciones
propuestas influirán notablemente los procedimientos a adoptar los casos en que
vaya a emplearse el uso de una técnica nueva, no tradicional, en el proceso de
desarrollo del mismo.
En la mayoría de organizaciones o empresas de tipo privado, las decisiones
financieras son enfocadas o tienen un objetivo claro. La maximización del
patrimonio por medio de las utilidades, estos hechos en las condiciones de
inversión aparecen recursos que se asignan y resultados que se obtienen de
ellos, los costos y los beneficios.

I. TOMA DE DECISIONES DE INVERSIÓN
1.1 Arbitraje para una inversión
En Resumen, el Arbitraje de las Inversiones ha sido concebido como un
instrumento que deja a un lado las necesidades de la sociedad civil, concebida
como “el espacio donde habitan aquellas personas reunidas de manera libre al
igual que la serie de relaciones formadas en el ámbito de la familia, la fe, los
intereses y la ideología”; esto se debe a que es un elemento de protección de
dos agentes que tienen altos flujos de capital: los Estados y los inversionistas
extranjeros. Esta situación no permite que la sociedad civil pueda tener un
margen de maniobra ante las decisiones que se tomen dentro del ámbito del
arbitraje, las cuales en la mayoría de los casos terminan por afectarlos. Debido
a esto, muchos han puesto en duda su legitimidad, pues al ser el Estado una
parte dentro del arbitraje, las decisiones que en este se tomen van a afectar a
sus habitantes, por lo que no resulta coherente que estos no tengan presencia
dentro de la toma de decisiones que se lleva a cabo dentro del proceso arbitral.
Un estudio que se limite únicamente a estudiar el derecho de las inversiones de
manera formal, puede dar como resultado que los casos sean decididos sin tener
en cuenta otro tipo de circunstancias de gran trascendencia (Aguilar Goez 2008).
Para María Lilian Franco Díaz-Durán (2012), el arbitraje en un proceso de
inversión sucede cuando la inversión depende de varios factores externos, que
según los casos se dan mayormente en inversiones que requieren de inyección
de capitales exteriores, veamos:
La inversión extranjera es uno de los mecanismos que tienen los empresarios
para hacer negocios internacionales en un país. El establecimiento de inversión

extranjera, depende de varios factores, pero uno de ellos consiste en la forma de
resolver los conflictos o controversias (Duran Franco-Diaz 2012).
De ello podemos sacar la conclusión tal y como nos lo plantean Anteriormente
todo lo que podía hacer el inversionista era demandar al Estado receptor ante el
poder judicial local del país receptor, pero existía cierta percepción de
desigualdad y en consecuencia los inversionistas no estaban dispuestos a
arriesgar sus capitales en países donde pudiera temerse que la justicia estuviera
parcializada. De esa cuenta surge el arbitraje de inversiones que encuentra su
base en tratados internacionales de inversión; todo esto como ejemplo.
Actualmente hay varios cuerpos normativos de arbitraje de inversiones como las
normas del Centro Internacional de Arreglo de Diferencias Relativas a
Inversiones (CIADI), Tratados Bilaterales de Inversión, Ley o arbitraje ad hoc de
conformidad con las reglas de la Comisión de Naciones Unidas para el Derecho
Mercantil Internacional.
¿Por ejemplo, una persona que ahorra para el largo plazo y no quiere sorpresas
privilegiará instrumentos de deuda?, tales como cuentas de ahorro a plazo.
¿Ahora bien, si el monto lo justifica, y si está dispuesta a asumir un mayor nivel
de riesgo, podría invertir sus recursos en un fondo mutuo? De deuda de mediano
y largo plazo, en un fondo mutuo de instrumentos de capitalización? ¿O en
acciones?
En todo caso, nadie puede decir a un tercero con certeza dónde es mejor invertir,
básicamente por dos razone

1.2 Primero es que nadie conoce el futuro
Nadie conoce mejor las necesidades de una persona que ella misma. El mejor
ejemplo son los distintos niveles de riesgo que las personas están dispuestas a
asumir (Financiero 2012).
Para quienes tienen una alta tolerancia al riesgo, los instrumentos más
recomendables son los de capitalización, por ejemplo, las acciones.
La literatura señala que en el largo plazo las acciones rentan más que los
instrumentos de deuda, pero, por otro lado, las acciones son más riesgosas, así
que son aconsejables para quienes están dispuestos a asumir una probable
pérdida de capital y no así para los que, por ejemplo, se encuentran ahorrando
con el objetivo de adquirir una casa propia. ¿Con las acciones se participa en la
rentabilidad? Y riesgo del negocio, en cambio, con deuda se financia al emisor?
a cambio de un interés. Siempre es recomendable diversificar la inversión, si se
cuenta con los recursos para ello, y conocer las características de los
instrumentos en el mercado. De no ser así, hacerse asesorar por expertos puede
ser lo más conveniente. Siempre hay más de una opción para invertir.
(Financiero 2012).
1.3 La importancia de elegir bien en una inversión
Cuando se trata de decisiones de inversión, la enorme oferta de alternativas en
el mercado puede ser abrumadora. El inversor particular tiene que decidir qué
hacer con sus ahorros, eligiendo un camino entre muchos posibles.
No son decisiones para tomar a la ligera. Adquirir un determinado activo
financiero supone comprometer sus ahorros y por lo tanto condiciona su
capacidad financiera, presente y futura.

En este bloque vamos a ver algunos aspectos que le ayudarán a tomar estas
decisiones. No se trata de recomendar un producto o valor específico. No hay
fórmulas mágicas ni soluciones talla única. Pero sí existen recomendaciones y
pasos a seguir que le ayudarán a alcanzar sus objetivos.
Es importante tener en cuenta que la inversión es sólo una de las estrategias
para el logro de sus objetivos financieros. El concepto de planificación
financiera es más amplio y engloba otras estrategias importantes como el control
de los gastos y aumento del ahorro mediante un presupuesto personal, la gestión
de endeudamiento, etc. Recomendamos la lectura detenida del bloque "Cómo
llegar a fin de mes" para repasar estos importantes conceptos y así asegurar que
su estrategia de inversión encaje bien dentro de esta planificación global.
(Turmero Astros 2015)
1.4 Pasos a seguir en la toma de decisiones
Los pasos en la toma de decisiones de inversión deben ser:
1.4.1 Antes de invertir
Determinar tu perfil de inversor. Según si éste es más o menos conservador,
más o menos arriesgado, así se asociarán distintos productos o activos de
inversión. Por ejemplo, tradicionalmente, la inversión en renta fija se asocia a
perfiles de riesgo conservadores. De la misma forma, los high yield estarían más
cerca de la cartera de un inversor agresivo.
1.4.2 En el momento de invertir
Elegir un intermediario autorizado y elegir los productos específicos.
Ten muy en cuenta que la inversión no es un juego y conlleva sus riesgos. No te
dejes embaucar por generosos intereses. Lo fundamental es conocer a fondo el

producto en el que inviertes, sus plazos y posibles rendimientos sin perder de
vista la volatilidad asociada.
1.4.3 Después de invertir
Vigilar tus inversiones controlar donde está tu dinero no es nuevo. Lo mismo
ocurre en el caso del capital que has invertido para obtener rendimientos. Vigila
los plazos de vencimiento, las posibilidades de traspaso para conseguir mayores
beneficios o el momento adecuado para liquidar esos activos. Solo así el proceso
de inversión en el que estás inmerso será del todo satisfactorio. (Turmero Astros
2015)
II. Aspectos a considerar al momento de la inversión
2.1 Objetivo de la inversión
Debe conocer la razón de por qué quiere ahorrar o invertir, o bien, postergar su
consumo de hoy, por el futuro, para irse de vacaciones o comprarse un auto.
2.2 Nivel de riesgo tolerado y rentabilidad deseada
Debe evaluar cuál es su nivel de tolerancia a las variaciones asociadas al precio
de los activos v/s lo que espera ganar con la inversión.
¿Por ejemplo, un inversionista con bajo nivel de riesgo tolerado, probablemente
no invertiría en acciones? Dada la volatilidad de su precio, aun cuando de esta
forma podría obtener una rentabilidad mayor. El nivel de riesgo tolerado es una
característica de cada persona y del objetivo de la inversión.
En este sentido, es relevante conocer que existen instrumentos con distintos
niveles de riesgo y, por tanto, distintos niveles de rentabilidad asociada. ¿Por
ejemplo, un instrumento emitido por el Banco Central? Es menos riesgoso, pero

la rentabilidad asociada es menor que otras alternativas de inversión. (Turmero
Astros 2015)
2.3 Liquidez de la inversión
Es el grado de convertibilidad del activo en efectivo sin afectar su valor. Esta
variable se asocia con el momento en que se desee retirar la inversión.
Al igual que en el caso anterior, se debe tener presente que existen instrumentos
con distintos grados de liquidez. (Duran Franco-Diaz 2012)
¿Cómo ejemplo de alta liquidez, podemos citar las acciones que se transan en
bolsa? Y que tienen presencia bursátil, si la acción tiene alta liquidez
probablemente la venta se realizará al valor al cual se cotiza.
¿Las cuotas de fondos de inversión? Se han mostrado menos líquidas, si
consideramos que la liquidez de estas cuotas está relacionada con la mayor o
menor rapidez con que un inversionista cualquiera puede comprar o vender este
instrumento, conservando el precio de mercado. (Aguilar Goez 2008)
2.4 Plazos de la inversión
Es una variable que se asocia directamente al objetivo de la inversión.
2.5 Necesidades de flujo intermedio
Se refiere a la necesidad de flujos periódicos o no, que tiene el inversionista. Al
respecto, cabe señalar que existen instrumentos que pagan flujos intermedios,
otros desconocidos y otros sólo al final (Ejemplos: letras hipotecarias, acciones,
bonos cero cupón o depósito a plazo fijo).

Por ejemplo, si el inversionista invierte en acciones y quiere recibir flujos de caja,
debería escoger aquella sociedad que contempla una política de dividendos
estable.
2.6 Acceso al mercado
Se refiere a la posibilidad de comprar o vender un instrumento en el mercado
primario y secundario. En el primero hay restricciones a la transacción, por
ejemplo, la venta de pagarés por parte del Banco Central y en el secundario
existen restricciones por monto, por ejemplo, para acceder a la bolsa, las
corredoras exigen un mínimo de capital al inversionista.
2.7 Unidades de valor y reajustabilidad
La unidad en que se expresa el instrumento, puede ser UF, IPC, US$, etc.
Un(a) inversionista de acuerdo a sus requerimientos puede elegir un tipo de
reajustabilidad en lugar de otro.
¿Por ejemplo, un exportador que debe pagar en dólares?, posiblemente desee
invertir en esa moneda para protegerse de las variaciones del tipo de cambio.
2.8 Costos asociados a la inversión
Para realizar determinadas inversiones, en ciertas ocasiones es necesario
incurrir en un costo financiero, por ejemplo, al invertir en un fondo mutuo se debe
pagar una remuneración a la sociedad administradora y, en determinados casos,
una comisión de colocación. ¿Otro ejemplo son los corredores de bolsa?, que
cobran comisiones por el corretaje de valores.

2.9 Tributación de las inversiones
Es importante analizar el impuesto a las que están afectas las rentas generadas
por las inversiones, al igual que los beneficios tributarios que éstas otorgan.
2.10 Resguardos y garantías
Existen instrumentos que cuentan con garantías específicas de pago, en caso
que el emisor no pueda cumplir con sus obligaciones.
Por ejemplo, los depósitos a plazo en moneda nacional o extranjera son
garantizados por el Estado en un 90% de su monto total, con tope máximo a
pagar de 108 UF, monto que considera todos los depósitos mantenidos en el
sistema financiero y por una vez en un año calendario, siempre que el titular sea
persona natural y se trate de depósitos a plazo mediante documentos
nominativos o a la orden.
III. Toma de decisiones bajo condiciones de incertidumbre
En muchos problemas de decisiones se presentan variables que no están bajo
el control de un competidor racional y acerca de las cuales quienes toman las
decisiones tiene poca o ninguna información. La toma de decisiones bajo
incertidumbre se presenta cuando no puede predecirse fácilmente el futuro sobre
la base de experiencias pasadas. A menudo se presentan muchas variables
incontrolables.
En otras palabras, cuando las decisiones se toman con pura incertidumbre, la
persona no tiene conocimiento de los resultados de ninguno de los estados
posibles y/o es costoso obtener la información necesaria. En tal caso, la decisión
depende meramente del tipo de personalidad que tenga la persona.

Comportamiento según los tipos de personalidad y la toma de decisiones con
pura incertidumbre:
 Pesimismo: Hipótesis de mínima. Las cosas malas siempre me suceden a mí.
 Optimismo: Las cosas buenas siempre me suceden a mí.
 Coeficiente de Optimismo: A mitad de camino: Ni demasiado optimista ni
demasiado pesimista. (Aguilar Goez 2008)

IV. CASO PRACTICO
CASO PRÁCTICO
Un inversionista está estudiando la conveniencia de construir una planta para la
fabricación depañales desechables con una inversión inicial de $ 80.000.000,
de los cuales $ 20.000.000corresponden al valor del terreno, $ 40.000.000 al
valor de la planta, $ 8.000.000 al capital detrabajo y $ 12.000.000 a gastos pre
operativos (licencias, permisos, gastos de constitución, comisiones y en
general todos los gastos en que se incurre antes de que el proyecto entre en
operación). La planta tiene una vida útil de 10 años y se deprecia en
línea recta. Según el estudio de mercado, por el cual el inversionista pagó $
15.000.000, se estima que el volumen de ventas será de 100.000 unidades
durante el primer año con un incremento del 4 % anual. El incremento en ventas
no requiere de una ampliación de la planta. El precio de venta unitaria de $ 890
y el costo unitario total es de $ 650, valores que sufren cada año un incremento
igual a la inflación que se estima en el 4 % anual para los próximos 5 años. Se
prevé que la planta puede venderse al final del año 5 en $ 22.000.000, que el
capital de trabajo inicial se recupera en un 100 % y que las inversiones
adicionales en capital de trabajo no se recuperan. Los gastos operacionales se
estiman en $ 3.000.000 con un incremento del 3 % anual y la tasa de tributación
es del 35 %. Con un horizonte de evaluación de 5 años, calcular:
a) Rentabilidad del proyecto en sí con una tasa de oportunidad del inversionista
del 15 % efectiva anual.

b) Rentabilidad del proyecto si los terrenos son de propiedad del inversionista,
los cuales podrían arrendarse durante 5 años con un pago único en el
primer año por$ 10.000.000
c) Rentabilidad del inversionista si el capital de trabajo se financia con un
crédito a 3 años a una tasa del 18 % efectivo anual con el pago de cuotas
SOLUCION
a) Para calcular la rentabilidad del proyecto en sí, es decir, considerando
que toda la inversión inicial se cubre con recursos del inversionista, se requiere
calcular los flujos netos de efectivo que al confrontarlos con la inversión inicial
arrojan como resultado los valores del VPN y la TIR, utilizando como tasa de
descuento la tasa de oportunidad del inversionista. Anuales iguales.
Calculo de la inversión inicial.
(+) Terrenos $ 20.000.000 (activo fijo no depreciable)
(+) Planta $ 40.000.000 (activo fijo)
(+) Gastos pre operativos $ 12.000.000 (activo diferido)
(+) Capital de trabajo $ 8.000.000
(-) Estudio de mercado $ 15.000.000 (Costo muerto)
Total Inversión inicial $ 80.000.000.
Inversión en capital de trabajo.
El incremento dado en el capital de trabajo por el efecto inflacionario debe ser
financiado con el propio flujo de efectivo que genera el proyecto. Solamente

hay que realizar inversiones adicionales en este rubro cuando se produce un
aumento real en las ventas y/o producción, como en este caso en el cual se
estima que las ventas se incrementarán en un 4 % anual.
INVERSION EN CAPITAL DE TRABAJO
AÑO C.T. INV. C.T.
0 8.000.000 8.000.000
1 8.320.000 320.000
2 8.652.800 332.800
3 8.998.912 346.112
4 9.358.868 359.956
5 9.733.223 374.355
CONCLUSIÓN
La toma de decisiones de inversión ya sea de los inversionistas de grandes
empresas o pequeñas o quizá de personas que desean invertir para poder
obtener ganancias para evaluar que opción es la más valiosa en términos de
créditos o prestaciones o inversión.
El efecto que origina a las personas para que puedan invertir correctamente es
que se sientas seguros y no tengan dudas de incertidumbre tanto de las
personas que prestan los servicios y de las personas que los necesitan.
Bibliografías
Aguilar Goez, Maria Isabel & Botero, Alejandro. «El Arbitraje de las Inversiones
y su influencia en el Desarrollo Sostenible.» revista internacional
financiera, 2008: 95-113.
Duran Franco-Diaz, Maria Llilian. Universidad Francisco Marroquin. 12 de
agosto de 2012. https://derecho.ufm.edu/la-importancia-del-arbitraje-de-
inversiones/.
Financiero, Comisión para el Mercado. Educa Portal de Eduación Financiera. 9
de setiembre de 2012. http://www.svs.cl/educa/600/w3-article-751.html.
Turmero Astros, Ivan Jose. las decisiones de inversion. 2015.

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Capítulo I. TOMA DE DECISIONES DE INVERSIÓN ....................................... 4

1.1 Arbitraje para una inversión................................................................... 4

1.2Primero es que nadie conoce el futuro ...................................................... 6

1.3 La importancia de elegir bien en una inversión ................................... 6

2. Pasos a seguir en la toma de decisiones ............................................... 7

2.1 Antes de invertir: ..................................................................................... 7

2.1.2 En el momento de invertir: ................................................................. 7

2.1.3 Después de invertir: ........................................................................... 8

II. Aspectos a considerar al momento de la inversión .............................. 8

1. Objetivo de la inversión ........................................................................ 8

2. Nivel de riesgo tolerado y rentabilidad deseada ................................. 8

3. Liquidez de la inversión ........................................................................ 9

4. Plazos de la inversión ........................................................................... 9

5. Necesidades de flujo intermedio .......................................................... 9

6. Acceso al mercado .............................................................................. 10

7. Unidades de valor y reajustabilidad ................................................... 10

8. Costos asociados a la inversión ........................................................ 10

9. Tributación de las inversiones ........................................................... 11

III. Toma de decisiones bajo condiciones de incertidumbre ...................... 11

Bibliografía .......................................................... Error! Bookmark not defined.

Las decisiones de inversión en relaciones con las empresas individuales se

deben vasar principalmente en las utilidades posibles de la inversión. Aunque

puede haber notables diferencias en la utilidad requería para justificar la

inversión, en las empresas pequeña o gran escala, el aspecto financiero es de

importancia primordial para ambas categorías de inversionistas.

Par tomar decisiones al respecto será necesario hacer un análisis detallado de

un proyecto incluida una evaluación técnica y financiera de las operaciones

propuestas influirán notablemente los procedimientos a adoptar los casos en que

vaya a emplearse el uso de una técnica nueva, no tradicional, en el proceso de

desarrollo del mismo.

En la mayoría de organizaciones o empresas de tipo privado, las decisiones

financieras son enfocadas o tienen un objetivo claro. La maximización del

patrimonio por medio de las utilidades, estos hechos en las condiciones de

inversión aparecen recursos que se asignan y resultados que se obtienen de

ellos, los costos y los beneficios.

1.1 Arbitraje para una inversión

En Resumen, el Arbitraje de las Inversiones ha sido concebido como un

instrumento que deja a un lado las necesidades de la sociedad civil, concebida

igual que la serie de relaciones formadas en el ámbito de la familia, la fe, los

intereses y la ideología”; esto se debe a que es un elemento de protección de

extranjeros. Esta situación no permite que la sociedad civil pueda tener un

Un estudio que se limite únicamente a estudiar el derecho de las inversiones de

en cuenta otro tipo de circunstancias de gran trascendencia (Aguilar Goez 2008).

Para María Lilian Franco Díaz-Durán (2012), el arbitraje en un proceso de

inversión sucede cuando la inversión depende de varios factores externos, que

según los casos se dan mayormente en inversiones que requieren de inyección

de capitales exteriores, veamos:

La inversión extranjera es uno de los mecanismos que tienen los empresarios

para hacer negocios internacionales en un país. El establecimiento de inversión

resolver los conflictos o controversias (Duran Franco-Diaz 2012).

De ello podemos sacar la conclusión tal y como nos lo plantean Anteriormente

desigualdad y en consecuencia los inversionistas no estaban dispuestos a

parcializada. De esa cuenta surge el arbitraje de inversiones que encuentra su

base en tratados internacionales de inversión; todo esto como ejemplo.

Actualmente hay varios cuerpos normativos de arbitraje de inversiones como las

normas del Centro Internacional de Arreglo de Diferencias Relativas a

Inversiones (CIADI), Tratados Bilaterales de Inversión, Ley o arbitraje ad hoc de

conformidad con las reglas de la Comisión de Naciones Unidas para el Derecho

privilegiará instrumentos de deuda?, tales como cuentas de ahorro a plazo.

¿Ahora bien, si el monto lo justifica, y si está dispuesta a asumir un mayor nivel

de riesgo, podría invertir sus recursos en un fondo mutuo? De deuda de mediano