CurrencyDerivatives

Diego Peláez
 Objetivos del capítulo

• Para explicar cómo los contratos hacia adelante se utilizan con fines de cobertura sobre la base de los tipos de cambio previstos

• Para explicar cómo se utilizan los contratos de futuros sobre divisas y contratos de opciones sobre divisas con fines de

Diego Peláez 2018

cobertura o especulación basada en los tipos de cambio esperados.

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 Un corporativa Hoja de Ruta de Divisas

La comprensión del problema gestión

del riesgo cambiario
• Valor de la cobertura Medición de la exposición

• Metas

• Naturaleza del negocio

CONTABILIDAD TRANSACCIÓN ECONÓMICO

Naturaleza de la exposición FLUJO DE CAJA:

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• ¿Un trago?

MÉTODOS DE COBERTURA • ¿Lineal?

• Depende de los tipos de cambio?

• Depende de otros eventos?

OPERACIONAL FINANCIERO

Ejemplos: Lineal

• la flexibilidad de abastecimiento • Hacia adelante contingente de tipo de cambio Depende de otros eventos
• Estrategia para colocar precios • Futuros • opciones • opciones del evento
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• La diversificación de mercados • Deuda • La deuda con características de opción • de cobertura basado en probabilidades

• permutas de divisas
 Impacto de Derivados de cambio en el valor de un MNC

Los futuros de divisas

Opciones de divisas

• metro
•
• • • • ,
ETJ •CF
• •ER E , TJ •• •
• •
norte

Diego Peláez 2018

•
j• 1
Valor= • t •
t =1 • •1 • k • •
•• ••

E (CF j, t) = flujos de caja esperados en moneda j para ser recibido por la matriz estadounidense en el

fin del periodo t

E (ER j, t) = tipo de cambio esperado en el que la moneda j pueden ser convertidos a dólares a
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al final del período tk
= Costo promedio ponderado del capital de la matriz
 Los derivados se utilizan maneras

• Para cubrir los riesgos

• Especular (tener una visión sobre la dirección futura del mercado)

• Para bloquear un beneficio de arbitraje

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• Para cambiar la naturaleza de un pasivo (Swaps)

• Para cambiar la naturaleza de una inversión sin incurrir en los costes de venta de una
cartera y comprar otro

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 Opciones de Mercado de divisas

• Una opción de moneda es otro tipo de contrato que puede ser comprado o vendido por especuladores y
empresas.

• Las opciones estándar que se negocian en un intercambio a través de corredores están garantizados, pero requieren de
un mantenimiento de margen.

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• intercambios de opciones de Estados Unidos (por ejemplo, Chicago Board Options Exchange) están regulados por la Comisión
de Bolsa y Valores.

• http://www.cmegroup.com/trading/products/#pageNumber=1&sortField=oi&sortAs c = false y grupo = 3 &

page = 1
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 Opciones de Mercado de divisas

• Además de los intercambios, hay un mercado over-the-counter, donde los bancos comerciales y casas de bolsa
ofrecen opciones de monedas personalizadas.

• No hay garantías de crédito para estas opciones de venta libre, por lo que se pueden requerir algún tipo de garantía.

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• Las opciones de divisas se clasifican como llamadas o pone.

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 Las opciones de moneda de llamada

• UNA opción de compra de divisas otorga a su titular el derecho a comprar una moneda específica a un precio determinado (llamado ejercicio

o Huelga precio) dentro de un período específico de tiempo.

• Una opción de compra es

Diego Peláez 2018

• En el dinero si la tasa de punto> precio de ejercicio,

• En el dinero si la tasa de punto = precio de ejercicio,

• Fuera del dinero si la tasa de punto <precio de ejercicio.

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 Las opciones de moneda de llamada

• propietarios opción puede vender o ejercer sus opciones. También pueden optar por dejar que sus opciones expiran.

• A lo sumo, van a perder las primas que pagan por sus opciones.

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• primas de las opciones de llamada será mayor cuando:

• (Precio de contado - precio de ejercicio) es más grande;

• El tiempo hasta la fecha de caducidad es más largo; y

• La variabilidad de la moneda es mayor.

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 Las opciones de moneda de llamada

• Las empresas con posiciones abiertas en monedas extranjeras se pueden utilizar las opciones de compra de divisas para cubrir esas

posiciones.

• Pueden adquirir opciones de compra de divisas

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• Para cubrir las deudas futuras;

• Para cubrir posibles gastos cuando una oferta en proyectos; y

• Para cubrir los costos potenciales cuando se trata de adquirir otras empresas.

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 Las opciones de moneda de llamada

• Los especuladores que esperan una moneda extranjera para apreciar puede comprar opciones de compra sobre esa moneda.

• Beneficio = precio de venta - comprar (huelga) precio - prima de la opción

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• También pueden vender opciones (escritura) de compra sobre una moneda que esperan a depreciar.

• Beneficio = Opción Premium - precio de compra + venta (huelga) precio

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 Las opciones de moneda de llamada

• El comprador de una opción de compra se romperá incluso cuando

= Precio de venta de compra (huelga) precio + prima de la opción

• El vendedor (otorgante) de una opción de compra se romperá incluso cuando

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= precio de compra venta (huelga) precio + prima de la opción

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 Opciones de venta de divisas

• UNA moneda de opción de venta otorga a su titular el derecho de vender una moneda específica a un precio determinado (el Huelga precio)

dentro de un período específico de tiempo.

• Una opción de venta es

• En el dinero si la tasa de punto <precio de ejercicio,

Diego Peláez 2018

• En el dinero si la tasa de punto = precio de ejercicio,

• Fuera del dinero si la tasa de punto> precio de ejercicio.

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 Opciones de venta de divisas

• primas de opción de venta será mayor cuando:

• (Precio de ejercicio - tipo de cambio spot) es más grande;

• El tiempo hasta la fecha de caducidad es más largo; y

• La variabilidad de la moneda es mayor.

Diego Peláez 2018

• Las empresas con posiciones en moneda extranjera abiertas pueden utilizar las opciones de venta de divisas para cubrir sus

posiciones.

• Por ejemplo, las empresas pueden comprar opciones de venta para cubrir los créditos futuros.

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 Opciones de venta de divisas

• Los especuladores que esperan una moneda extranjera se deprecie puede comprar opciones de venta sobre esa moneda.

• Beneficio = Venta (huelga) - Precio de compra - prima de la opción

Diego Peláez 2018

• También pueden vender (escribir) las opciones de venta de una moneda que esperan a apreciar.

• Beneficio = Opción Premium + precio de venta - compra (huelga) precio

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 Opciones de venta de divisas

• Una estrategia especulativa posible volatilidad de las monedas es comprar tanto una opción de venta y una opción de
compra al mismo precio de ejercicio.

• Esto se llama una montar a horcajadas .

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• Con la compra de las dos opciones, el especulador puede ganar si la moneda se mueve sustancialmente en
cualquier dirección, o si se mueve en una dirección seguida de la otra.

dieciséis
 Opciones de divisas condicionales

• Una opción de moneda puede ser estructurado de tal manera que la prima está condicionada a la movimiento de la moneda
real durante el período de preocupación.

• Supongamos que una opción de venta condicionada a £ tiene un precio de ejercicio de $ 1.70, y una desencadenar de $ de 1.74.

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• El premiumwill tiene que ser pagado sólo si el valor de £ 's excede el valor de activación.

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 Opciones de divisas condicionales

• Del mismo modo, una opción de compra condicionada a £ puede especificar un precio de ejercicio de $ 1,70, y un disparador de $ de

1.67.

• El premiumwill tiene que ser pagado sólo si el valor de £ 's cae por debajo del valor de activación.

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• En ambos casos, el pago de la prima se evita condicionalmente a costa de una prima más alta.

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 Opciones de divisas europeas

• opciones de moneda de estilo europeo son similares a las opciones de estilo americano, excepto que sólo puede
ejercerse en la fecha de caducidad .

• Para las empresas que compran opciones para cubrir flujos de efectivo futuros, esta pérdida en términos de flexibilidad no es

probablemente un problema.

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• Por lo tanto, si las primas son más bajas, se pueden preferir las opciones de divisas al estilo europeo.

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 Mercado a plazo

• El mercado a plazo facilita la negociación de contratos a plazo sobre divisas.

• UNA contrato anticipado es un acuerdo entre una empresa y un banco comercial para intercambiar una determinada
cantidad de una moneda a un tipo de cambio especificado (llamado
tipo a plazo ) en una fecha determinada en el futuro.

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• Cuando las multinacionales anticipar las necesidades futuras o futura recepción de una moneda extranjera, se pueden establecer

contratos a plazo para fijar el tipo de cambio.

• Los contratos a plazo son a menudo un valor de $ 1 millón o más, y no son utilizados normalmente por los consumidores o pequeñas

empresas.
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 Mercado a plazo

• Al igual que en el caso de los tipos de contado, hay un comprador / vendedor a tasas forward.

• tipos a plazo también pueden contener una prima o descuento.

• Si la velocidad de avance es superior a la tasa spot existente, que contiene una prima .

• Si la velocidad de avance es menor que la tasa de contado existente, que contiene una descuento .

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• El delantero de recargo / descuento refleja la diferencia entre la tasa de interés a casa y la tasa de interés
externa, con el fin de evitar el arbitraje.

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 Mercado a plazo

• UNA no entregables contrato a plazo (NDF) es un contrato a plazo corto plazo liquidada en efectivo en una moneda extranjera poco

volumen de negociación o no convertible en contra de una moneda libremente negociados.

• En su lugar, un pago neto se hace por una parte a la otra en base a la tarifa contratada y el tipo de
mercado en el momento de la liquidación. La ganancia o pérdida en la fecha de liquidación se calcula

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tomando la diferencia entre el tipo de cambio acordado y el tipo de contado en el momento de la
liquidación.

• Aunque NDF no implican entrega real, que efectivamente puede cubrir flujos de efectivo esperados en moneda
extranjera.

• NDF son citados frecuentemente por períodos de tiempo de un mes a un año; son más citado y se instaló 22

en dólares estadounidenses.
 Mercado de futuros de divisas

• contratos de futuros sobre divisas especifique un volumen estándar de una moneda en particular para ser intercambiado en
una fecha de liquidación específica, típicamente los terceros miércoles de marzo, junio, septiembre y diciembre.

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• Son utilizados por las multinacionales para cubrir sus posiciones en divisas, y por especuladores que esperan sacar
provecho de sus expectativas de variación del tipo de cambio.

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 Mercado de futuros de divisas

• Los contratos pueden ser comercializados por las empresas o individuos a través de corredores en el parqué de un intercambio (por

ejemplo, Chicago Mercantile Exchange), en los sistemas automatizados de comercio (por ejemplo GLOBEX), o más de los de venta

libre.

• Los participantes en el mercado de futuros de divisas necesidad de establecer y mantener un margen cuando toman una

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posición.

• https://www.cmegroup.com/trading/fx/

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 Mercado de futuros de divisas
características Los mercados a plazo Los mercados de futuros

tamaño del contrato Personalizado. Estandarizado.

Fecha de entrega Personalizado. Estandarizado.

Bancos, intermediarios, empresas Bancos, intermediarios, empresas

Participantes
multinacionales. No alentó la especulación pública. multinacionales. especulación pública calificada animó.

Seguridad compensar pequeño depósito de seguridad necesarias

saldos bancarios o líneas de crédito

Depositar Se requiere un depósito.

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necesario.

Manejado por los bancos individuales y cámara de compensación de Exchange.

operación de limpieza
corredores. liquidaciones diarias a precios de mercado.

telefónico mundial / Internet / piso de la bolsa central con mundial

Mercado
red informática. comunicaciones.

Futuros de materias primas de la Comisión

Regulación Autorregulado. de Comercio de Futuros Nacionales,

Asociación.
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Liquidación Parcialmente resuelta por la entrega real. Parcialmente liquidables por diferencias.

Costos de transacción La oferta de Banco / vendedor. gastos de corretaje negociados.

 Mercado de futuros de divisas

• Normalmente, el precio de un contrato de futuros de divisas es similar a la velocidad de avance de una moneda y
liquidación fecha dada, pero difiere de la tasa spot cuando las tasas de interés de las dos monedas diferentes.

• Estas relaciones son impuestas por las actividades de arbitraje potenciales que podrían ocurrir lo contrario.

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• contratos de futuros sobre divisas tienen ningún riesgo de crédito, ya que están garantizados por la cámara de
compensación.

• Para minimizar el riesgo de tal garantía, el intercambio impone requisitos de margen para cubrir las
fluctuaciones en el valor de los contratos. 26
 Mercado de futuros de divisas

• Los especuladores suelen vender futuros de divisas cuando esperan que la divisa subyacente se deprecie, y
viceversa.

• Los futuros de divisas pueden ser adquiridos por las empresas multinacionales para cubrir las deudas en moneda extranjera, o vendidos a

cubrir por cobrar.

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• Los titulares de los contratos de futuros pueden cerrar sus posiciones mediante la venta de contratos de futuros similares. Los vendedores

también pueden cerrar sus posiciones mediante la compra de contratos similares.

• La mayoría de los contratos de futuros de divisas se cierran antes de sus fechas de liquidación.

• Los corredores que cumplan con las órdenes de compra o venta de contratos de futuros ganan una transacción o comisión de corretaje
27
en la forma de la compra / venta.
 Derivados FX's en Colombia
• http://www.tradersbvc.com.co/derivados
• http://www.grupobancolombia.com/wps/portal/empresas/productos-servicios/derivados/

FUTURO Dólar / USD FX

identificador de Nemo TRM - TRS

activo Subyacente TRM / USD - COP Tipo de Cambio

Tamaño y Unidad de TRM USD 50.000 USD

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Negociación 5.000 TRS
H, M, U, Z (4) y 2 Contratos
Generación de Contratos
mensuales
Garrapatas de precio 0.1

Método de liquidación Financiera

Segundo miércoles del mes de

Fecha de Vencimiento
vencimiento

Último día de Negociación Fecha de Vencimiento

Horario de Negociación 08 a.m. (L) - 16:40 (L) 28

Garantía s posición Sobre 5,8%

Fuente: BVC.com.co
 Gracias

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Basado en: Madura, Gestión Financiera Internacional