MEDIDAS MACROPRUDENCIALES

IMPLEMENTADAS EN EL PERÚ

Jorge Muñoz Salgado

Marzo 2015
 CONTENIDO
2

 La Regulación Macroprudencial y la Estabilidad

Financiera.

 Medidas Implementadas en Perú.

 Conclusiones y Agenda Pendiente.

 LA REGULACIÓN MACROPRUDENCIAL

Tópico 1 Aplicación de Medidas Macroprudenciales en el Perú

 Aspectos de la Regulación Macroprudencial
4

 La crisis financiera internacional 2007-2009 puso de manifiesto la

necesidad de replantear la regulación financiera, a fin de
preservar la estabilidad financiera.
 Surge la regulación macroprudencial, aún en desarrollo.
 Su diseño debe considerar:
 Definición clara de objetivos y alcances (p.e. mitigación del riesgo sistémico).
 Políticas económicas consistentes.
 Monitoreo efectivo.
 Marco institucional adecuado.
 Capacidad de coordinación con reguladores internacionales.
 Los Bancos Centrales después de la Crisis
5

Estabilidad de Precios Principal objetivo

Requiere estabilidad financiera Objetivo intermedio

Analizar e identificar riesgos

Seguimiento de variables claves Crédito

Sobreendeudamiento
Dolarización
Morosidad
Liquidez
Precio de Activos
Medidas macroprudenciales

Instrumentos adicionales Agregados monetarios

Sectores específicos
Solvencia
 Política Monetaria, Regulación Macroprudencial y
Supervisión
6

Regulación
Macroprudencial

Supervisión Infraestructura
Política Monetaria
Microprudencial Financiera
Riesgos
Sistémicos y
Vulnerabilidades
Estructurales Solvencia de las Transacciones
Estabilidad de
Instituciones Financieras,
Precios
Financieras Mercados y
Protección del
Consumidor

ESTABILIDAD FINANCIERA
 Sinergias entre la Política Monetaria y las
Políticas Micro y Macroprudenciales
7
 Marco de la Decisión Macroprudencial
8

Fuente: Reserve Bank of New Zealand

 Las Políticas Macroprudenciales necesitan…
9

Estabilidad Macroeconómica
25% Coordinación Institucional
19,2%
20%

15%

10%
BCRP SBS MEF
5% 2,9%
1,6%
0,5%
0%
Inflación Deuda Resultado Riesgo País (2013)
(2004-2013) Gobierno/PBI Económico/PBI
(2013) (2004-2013)
 MEDIDAS IMPLEMENTADAS EN EL
PERÚ

Tópico 2 Aplicación de Medidas Macroprudenciales en el Perú

 RIESGOS IDENTIFICADOS
11

I. Excesivo Crecimiento del Crédito.

II. Elevada Dolarización Financiera.

III. Alto Flujo de Capitales de Corto Plazo.

 I. Excesivo Crecimiento del Crédito
12

en % Tasa de Crecimiento Anual de los Créditos Crecimiento Anual de los Créditos (%)
35
45
30
40
25
35
20
30
15
25
10
20
5
15 Promedio 0
10
-5
5 dic-11 jun-12 dic-12 jun-13 dic-13 jun-14 dic-14

0 Nuevos Soles Dólares

dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 Fuente: Balances de Comprobación.
 I. Excesivo Crecimiento del Crédito
13

 Medida: Provisiones procíclicas (se activan en fase expansiva del ciclo y se

desactivan en fase de desaceleración).
 La regla procíclica se desactivó a partir de noviembre de 2014.

 Periodos activos:
Dic08 - Set09
Oct10 - Nov14

 El saldo acumulado de
provisiones procícliclas podrá
ser reasignado para constituir
otras provisiones obligatorias.

Regla de Desactivación:
Crecimiento PBI promedio anual en últimos 30 meses < 5%
 I. Excesivo Crecimiento del Crédito
14

 Medida: Modificación de los encajes para moderar y estabilizar el crecimiento

del crédito, en línea con el crecimiento de la actividad económica.

Crecimiento de los Créditos y Encaje Promedio

Crédito de los Depósitos (%) Encaje
45 40
40
35
35
30 Encaje 30
25
25
20
15 20
10 Crédito
15
5
0 10
dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14

Fuente: BCRP
 I. Excesivo Crecimiento del Crédito
15

 Medida: Se considera para efectos del encaje las obligaciones de las

sucursales del exterior de los bancos.

Colocaciones de las Sucursales del Exterior

(millones de US$)
Enero de 2011
2 500 empiezan a encajar

2 000

1 500

1 000

500

-
dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11
 I. Excesivo Crecimiento del Crédito a Hogares
16

 Medida: Mayor requerimiento de patrimonio efectivo por estándares

crediticios a hogares más estrictos.

Mayor Capital para los Nuevos Desembolsos Crecimiento anual de los Créditos a los Hogares (%)
desde Enero de 2013
30
Hipotecario Consumo
25
En función de:
-Tipo de Crédito 20
- LTV hipotecario
(revolvente, no revolvente, 15

- Plazo convenio, vehicular) 10

consumo
- 1era o 2da vivienda 5
- Tasa de interés - Plazo 0
(Fija o Variable) jun-12 dic-12 jun-13 dic-13 jun-14 dic-14
consumo hipotecario
Fuente: SBS
Fuente: Balances de Comprobación.
 II. Elevada Dolarización Financiera
17

Dolarización de los Créditos (%)

90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
ene-01 ene-03 ene-05 ene-07 ene-09 ene-11 ene-13 ene-15

total hogares empresas

 II. Elevada Dolarización del Crédito
18

Medidas:
 Requerimiento patrimonial por exposición al RCC: la ponderación por riesgo de
crédito se incrementa de 102,5% a 108%.
 Mayores requerimientos de encaje en moneda extranjera.
%
Tasas de encaje en moneda nacional y extranjera
(Como porcentaje de las obligaciones sujetas a encaje)
80,0
Encaje Marginal en ME
70,0
70,0 Encaje Medio en ME
Encaje Marginal en MN
60,0 Encaje Medio en MN

50,0
50,0
44,3
40,0 43,8

30,0

20,0
15,0

10,0 8,0

0,0
jul-08

jul-09

jul-10

jul-11

jul-12

jul-13

jul-14
mar-09

mar-10

mar-11

mar-12

mar-13

mar-14

mar-15
set-08

Set-10

ene-14
ene-09

Set-09

ene-10

ene-11

Set-11

ene-12

may-12

ene-13

ene-15
may-09

may-10

may-11

sep-12

may-13

sep-13

may-14

sep-14
nov-08

nov-09

nov-10

nov-11

nov-12

nov-13

nov-14
 II. Elevada Dolarización del Crédito
19

Medidas:
 Encaje adicional si los créditos en dólares superan un límite.

Límite Incremento de la Tasa Base

Supera el monto mayor (1.05 veces el saldo de los créditos

1.5 PP
al 30 Set.13 y monto equivalente a PE. al 31 Dic.12)

Créditos totales excepto Supera el monto mayor (1.1 veces el saldo de los créditos al
3.0 PP
comercio exterior 30 Set.13 y monto equivalente a PE. al 31 Dic.12)

Supera el monto mayor (1.15 veces el saldo de los créditos

5.0PP
al 30 Set.13 y monto equivalente a PE. al 31 Dic.12)
 II. Elevada Dolarización de Créditos a Hogares
20

Medidas:
 Mayor requerimiento de patrimonio efectivo para créditos hipotecarios en dólares.

Dolarización de los Nuevos Desembolsos de Créditos (%)

Prepublicación Publicación Norma
Mayor Capital para Créditos Hipotecarios en Dólares
60 Norma (Mayor PE) (Mayor PE)
(Nuevos Desembolsos desde Enero 2013)
En función de: 50
- LTV 40
- Plazo 30
- 1era o 2da vivienda
20
- Tasa de interes
(Fija o Variable) 10
Fuente: SBS 0

hipotecario
 II. Elevada Dolarización de Créditos a Hogares
21

Medidas:
 Encaje adicional a los créditos hipotecarios y vehiculares en moneda extranjera si
superan un límite.

Límite Incremento de la Tasa Base

Supera el monto mayor (1.1 veces el saldo de los créditos al
Créditos hipotecarios y 0.75 PP
28 Feb.13 y 20% PE. al 31 Dic.12)
vehiculares
Supera el monto mayor (1.2 veces el saldo de los créditos al
1.5 PP
28 Feb.13 y 25% PE. al 31 Dic.12)
 III. Influjos del Exterior y Volatilidad Cambiaria
22

 Los flujos de capitales del exterior generan presión y volatilidad en el

mercado cambiario y de dinero.

en % Cuenta Financiera y Apreciación Cambiaria

12
9
6
3
0
-3
-6
-9
-12
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Cuenta Financiera (% PBI) Apreciación Cambiaria Anual

 III. Influjos del Exterior y Volatilidad Cambiaria
23

 El BCRP interviene para reducir la volatilidad cambiaria.

 III. Influjos del Exterior y Volatilidad Cambiaria
24

Medidas:
 Encaje de 120% a depósitos de No Residentes en moneda nacional (hasta
enero 2015).
 Comisión de 4% sobre el valor de las transferencias de CDBCRP y CDR
efectuadas a terceros por instituciones financieras (desde julio 2010).

Encaje a Depósitos de No Residentes (%)

140

120

100

80

60

40

20

0
dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14
 III. Influjos del Exterior y Volatilidad Cambiaria
25

 Elevados encajes a los adeudados externos de corto plazo.

Encaje de Adeudados Externos de Corto Plazo Estructura de los Adeudados del Exterior (%)
(%) 100
100
80
80
60
60
40
40
20
20
0
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
0
dic-06 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 Largo Plazo Corto Plazo
 III. Influjos del Exterior y Volatilidad Cambiaria
26
Medidas:
 Límite a la exposición del patrimonio de los bancos al riesgo cambiario.
 Límite a las operaciones cambiarias diarias y semanales de las AFP.
Límite a la Posición Global de Sobrecompra y Sobreventa Límite al Valor Absoluto de la Posición neta en
% PE de Moneda Extranjera (% Patrimonio Efectivo) derivados en moneda extranjera de la Banca
120 40% PE ó S/. 400 mill.
100
100 (el que resulte mayor) 30% PE ó S/. 350 mill.
75
80 (el que resulte mayor)
60
60 50 20% PE ó S/. 300 mill.
40 (el que resulte mayor)
15 15 10
20 10
0
Mar. 05 Feb.10 Nov.10 Dic.12

Sobrecompra Sobreventa Posición Global Promedio Ene.11 Oct.11 Dic.12

Límite a la Negociación de compra y venta de

moneda extranjera de las AFP (% Fondos )

1,95%
1,75%

0,85% 0,75%

Jun.10 Ene.13

Diario Últimos 5 días

 Otras Medidas Macroprudenciales adoptadas
acorde con Basilea III
27

 Requerimientos de patrimonio efectivo adicional:

• Mayor requerimiento de capital por ciclo económico.
• Mayor requerimiento de capital por concentración (individual,
sectorial, regional y de mercado).

 Requerimientos de liquidez más estrictos:

• Ratio de cobertura de liquidez (RCL).
• Ratio de inversiones líquidas (RIL).
 Reporte de Estabilidad Financiera (REF)
28

Finalidad: identificar los riesgos que afectan el funcionamiento de

los mercados financieros y evaluar la situación del sistema
financiero y de los sistemas de pagos.

 Intermediación Financiera Indirecta (sistema financiero, empresas y

hogares).
 Intermediación Financiera Directa (mercado de capitales).
 Mercado de Dinero y Cambiario.
 Sistemas de Pagos.
 Balance de Riesgos.
 CONCLUSIONES Y AGENDA
PENDIENTE

Tópico 3 Aplicación de Medidas Macroprudenciales en el Perú

 CONCLUSIONES
30

 El crédito crece a tasas más estables y sostenibles. Se espera que su

trayectoria sea menos influenciada por el ciclo, gracias a la aplicación
de herramientas macroprudenciales.

 La dolarización se ha reducido, especialmente en los créditos a los

hogares. Las entidades financieras se encuentran mejor capitalizadas.

 La importante entrada de flujos del exterior no ha alterado la

estabilidad financiera, ayudando a limitar la exposición cambiaria de
los agentes.

 Las entidades financieras vienen fortaleciendo su solvencia y mejorando

su manejo de liquidez, en línea con las recomendaciones de Basilea.
 DESAFÍOS ACTUALES
31

 Alcanzar el equilibrio de costos y beneficios en la aplicación de medidas

macroprudenciales.

 Fortalecer el marco de coordinación interinstitucional para mejorar la

implementación de las medidas macroprudenciales.

 Definir el mecanismo de resolución y de manejo de crisis sistémica.