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 RELACIONES ENTRE POBREZA Y CRÉDITO: DEL BOOM A LA CRISIS
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La erradicación de la pobreza por el crédito. / Revés de los

Una peligrosa Ilusión
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DE LA FUGA HACIA ADELANTE AL CIRCULO VICIOSO DE LA TRAMPA DEI. SOSREENDEIJOAMIENTO

Fuente: Elaboración según la encuesta de Warren & al. (2008)

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11Capitalismos transformadospor la finanza
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 Cuadro 9: Cada crisis suscita la invención de un nuevo dispositivo destinado a prevenir su repeticióh

Medidas para Crisis estadounidense

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Crash bursátil Quiebra de Década perdida Crisis estadounidense de
superar la crisis de 1929
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1996
1987 LTCM japonesa socbprlmes
MOVILIZACION DE INSTRUMENTOS YA DISPONIBLES
Robert Boyer/ LOS FINANCIEROS ¿DESTRUIRÁN ELCAPITALISMO?

La ausencia de
Fol Itica mon- prestador de última Apoyo de la Acceso ilimitado a Acceso facilitado a la
etaria instancia prolonga! FED a los la liquidez para los —* liquidez inclusive pan las
agrava la crisis tradcrs bancos bancas de inversión

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Organismo Regla de Búsqueda de una solución
Organización Separación banco Auto-reorga- por reorganizaciónintema
de rescate suspensión de Organismo de
financiera comercial/ inversión nización de la de t!IlStreet/luego
de los malos las transac- rescate
finanza compra de los productos
créditos ciones
tóxicos

Prohibición de las ventas

Extensión a muchos de tltulos en descubierto,
Reglamentación Atenuación de las
ámbitos, entre ellos -.--.-. alisarniento en el tiempo
pública reglas de pruden-
os bancos: FDIC de Iafair value, distinción
cia y contables
de los activos según la
duración de posesión
Financiamiento'
de la reabsorción Fuerte
Plan de compra de los
de los malos involucramiento
malos créditos
créditos del presupuesto
INNOVACIONES

Novedad Plan de retapitalización

introducida en de los bancos
la crisis de las Garantía del crédito
subprimes interbancario y algunos
créditos a la economfa

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Cuadro 10:

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Crisis bancaria
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• Depresión y deflación
luego recopenació tania
Crecimiento e inflación
• Casi estancamiento y
luego deflacíóu
Recesión, sin deflación
POLIM
Vbcw.o
Gravedad de la crisis!
fragilidad de los bancos
Ausencia de crisis/
Resiliencia de los bancos
Entes Uwmce ESTADESUNmOS k'ÓN ESTAcoS Iiaimos ESTADOS Usitos
1929-1939 1987 1991-2001 2000.2002
lteaclivacióo del cree- Boom especulativo en el mercado
Mdlodo de producción Un modelo productivo Auge de las TIC y nueva inniobili ano residencial y facilidad de
ioniento econoinia
masiva original acceso al créditd
Sin burbuja financien
Periodo de ajustes eslolo- Desaceleración del régi- Clecimiento fuerte y no Crecimiento sostenido con algunas
Fuerte crecimiento mese de crecimiento inflacionista tensiones inflacionistas
Virales
1 NO inicialmente, luego contaminación
por las soibprlmes
NO, notable resiliencia
NO Si para los bancos de inversión
debida ala titnaHzación
NO NO NO SI, significativa
1
Preven!rw,a crisis sistémtia
No repetIr 1929 Prevenir una deflación - Rápida calda de las tasasdeinterásy
Seg,lr la ortodoxia • Reacción rápida
Sqaitr la conieure
• Acción tardla del Banco
- Rápida calda deLes prestador cia última instancia, inclu-
Primero lafsset-faire de la FED tasas de interés sive para los bancos de inversión
de Japón y del ministe- - Reacflvaciónpresupalani.
Despuis intento de - Aprovisionamiento en • Reaceinción preso-
rio de Economía puestasia, incluyendo Toma de control pública de múltiple,
reconfiguración institu- liquidez del mercado - Sin reestructuración instituciones financieras
cional (New DcaO financiero consecuencias del II de
ifipida de los bancos - Creación de un fondo de rescate
septiembre de 2001
proyecto de nuevas reglamentaciones
Resiliencia de los bancos comerciales,
pero dernaonbc de los bancos de
* NO NO inversión, luego concentración
financiera
NO * NO • Crisis financiera sisu&nica estructural
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 Gráfico 3/: La hegemonía de la finanza precipita su caída: ¿un retomo de la dialéctica marxista?

7. Las ventas al descubierto de las acciones de ros bancos de inversión de

Wall Street acentúan su calda 7 La especulación le gana ala cobertura del riesgo
6 La FED deviene el comprador en última instancia de los créditos 6. ltiaznientodelas mayor tomado
y
privados... sin embargo el bloqueo del crédito continúa riesgo
y
S. Los hedgeJlinds exigen el retiro de sus activos precipitan la quiebra
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S. Sensación de inmunidad de la finanza respecto de los

de Lehman Brothers agentes no financieros
4. Nadie sabe 'quién le debe cuánto a quién"
El abandono de la responsabilidad del contrato lleva a la anoinia de la 4. Opacidad creciente de la situación financiera de cada
Boyar LOS FINANCIEROS¿DESTRUIRÁN EL CAPITALISMO?

división dçl trabajo en ja finan de entidad

3. El deenmebe de tas cottzactones ursáttles golpea a las firmas IVa!!
Street que quiebran o son absorbidas
3. y
Exceso de confianza mantenimiento de la burbuja de
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Incapacidad de los inventores de los productos derivados swaps pan y Completa privatización de la información financiera
evaluarlos estratégica
2. Derrumbe del modelo organizacional de Walt Street 2. Nivel de riesgo sin precedentes
1. Las autoridades públicas no tienen la información pertinente para
concebir su plan de rescate 1. Un andamiaje de instrumentos interdependientes
Incertidumbre total sobre la calidad de los productos derivados Caída continua de la calidad de los subyacentes
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pública los nuevos productos'financieros La extraversión del riesgo acentúa esta explosión
2. Bancos de inversión excluidos de la cobertura
pública
2. y
Enormes efectos de palanca confianza en tos modelos
8. Sistema 3. Pat, value
contable - Mark to n,a,ket 3 Inflamiento artificial de los resultados financieros debido
a burbujas especulativas
Mark to model
4. Struciwed!nvest,nent Vehtcle (81V) 4. Evaluación ad hoc de productos idiosincráticos
C. Ley de S. Exclusión de los lie4ge funds de la ley de
quiebras quiebras S. Inflamiento de las cuentas fuera de balance
D. Politica 6. Facilidades de crédito acordadas a tos hedgejisnds
monetaria 6. El Banco Central, portavoz de la finanza Las bajas tasas de interés incitan a la especulación
E Organización
del mercado 7 Simultáneamente, medio de cobertura de riesgo e instru-
7. posibilidad de venta al descubierto de titule mento de especulación
bursátil
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Cuadro 17:" Éoscomplomisol Pundadores de cada sociedad determiaon sus estrategias de salida de crisis

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trialincióp (Estados en el origen de lá
nueva burbuja de la fina= Unidos) institucional dificil
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' Supone el abandono
de una estrategia de
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Attlagdnisia marcado (Alemania»ero no (Alemania. Japón)
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socialdemócratas
Antagónica con la
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DEswnwsTA • Posiblt pot largopla- - enlas&onomlas
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Supone una ruptura
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Uio de toafactórde salvo excepción o, posición del orden tonornización de lo-
POR LA OtStRCII 1NTER la crisis (Mtxico)
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Cuadro 23: Los argumentos cruzados de los defensores del 1aisserfair y de unencuadre de la finanza

No hay:qu encuadrar la
finnzanbrnué
1.La reglamentación va ase,
ca rnnnovaci& financié
por jó tnto4 recintWo
2. La garaiitía$blid&cará
un riesgo nioralque IIqia a:
11 criáis, - constituye tiff peligro del mismo tipo
-3. El cóstotcesivo dé la
rçglameíitación y si inefica-
Las objeciones de los defensores de la ljay que encuadrar la fianza - Las objeciones de los
intervención - jotnie • fundamentalistas del mercado
La edad db ojo de los "tréinta aífios 1.LSexternalidadeé de
Los actores capiurarán a los
gloriosos" muesira la pósibilidad la finanza, positivas y
reguladoS a-cargq de los ipter-
de una reglamentación favorable al negativas, apelan alafl
esesde la colectividad. -
crecimiento intervención colectiva
2. Las fallas de los mercados
El rescate-dé los bancos de invórsion financieros: una evideñciat La intertnción del Estad&
después de la ctis de las. también tiene limites
-subpriines
3. La finanzrnen general
Sin movilidad del ¿apiial -
Lós costos de !a-crisis financieras son. contribuye sólo modesta—,
dé sector a sector, no hay
ptobablemente muy siperio!es, mente al crecimiento
crecimiento

4..La mayoría de las-otras in

4. La autoreguIación-por-1
profesión es'superior a la
regimentación-
Sólo el sectór privado
cónoce las sutilezas deja
fihanza t
6. U aiternatatniçrcado
Ñ es
- él Odsplan
a Sin innovación financiera
'o
no hay creciiiieñto
Fracaso patente de fa adtorgnizac[ón
de la City y de Wall Street
Qué hay de su incapacidad para evalur
los productos derivados tóxicosL.y su
apelación al Estado!
Un espectro bompleto de economías
nixtas de re dhnentos variad6s
Las innovaciones organizacíonales
institucidnaies, tecnológica, en:el
corazón del crecimiento
La finanza debe seguir 'siendo
novaciones es objeto de un
guiada por fa búsqueda del
'corrof de la cectividad
beneficio privado -
5. El Estado puede adquirir
El Estado estará-siempre retrasa- -
las cbmpetenciñs que le
do respecto de tina innovaójón y
permitan encuadrar la
de una crisis- - -
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 Cuadro 24: Cómo la financiarización recompulo las configüraciones institucibn1es

- Cu.inios
Rrjuusft DÉ cokmnTo:
BLOQUE DOMINAKTE Y
RÚCdÓN M,DIFICACIÓN DEL
FORMAS
SITUACIÓN C&.mo PAR- - SEGUNDA OLA DE CONFGURACIÓN NSTtT*
O AL CAMDIO BLOQUE DOMI-
o- INICIAL CIAL / LOCAL REACCIÓN - CI&AL a
CD I!JSTnUCIOALES INICIAL NANTE
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Régimen Admin- tura sociale y políticá
Administrado Principio de
financiero istrado liberaliza- económica bajo control
ción. de la finanzat

Pérdida de influen-
Acuerdo Acuerdo Debilidad de Una nueva
011103. cia de los asalaria- Estabilización ¡le La al-
asalariados / asalariados/ ¡os asalaria:. ,alianitempresas
dominantes ordeiüro de la - lanza empresas! fluianza
empresarios empÑsÑiog. dos /finañza
alianza
Grupos domi- . . . -• .*
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Fu€nte: etaborado a partir del marco analítico de Bruno Amable (2b03), p. 66 a 73.
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 Cuadro 25: Un ejemplo de trayectoria par? unapuesta bajo control de la finanza

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- REACtIÓNAL SEOUÑk OLA .M00IFICACI614 DEL JUNOBLOUE DOW-
SruAclÓN INICIAL CAMBIO PARCIAL BLOQUE DOMINM4TE i».TevCoÑrIotp'
- CAMBIO INICIAL OERMCCIÓN
RACIÓN IN5TITIJCIONAL

Eipcio político Rearticulación dq 1-4ortna de remu-N

Liberalizado Liberaliiado-y Reincrio en la
Régimen ph-a un rereglam la finanza con la- netaciówdeLcapital )
dominante dominante - - economía
financiero eñtación - - sociedad financiero>/

¿'Freno a la'\ 'ínserciiSn inten,> Negociación de la-- • Régimen interna

La casa de cambio,
lnsrciÓir - Apertura en ti - movilidad cionaf-quepresezva inserción interna- multipolat
refleja la compçti-
internacional dos los niveles:- internacional de tacohesión social cional negÓiado
tividad estructura¡
\jbS p3taJeçi
Reconocimiento institucionalización
Refiieñóde
AtenDáción deias del poder le los pot el derecho de
facto del poder de
Relabión Financiarizada Einanciarizada asalariados en la los aalariados efila
presiones colilpeti- - negodiación de los
salarial bvas empresa -
asalariados emprósá.

• :-- Erosión deibloue Uueva alianza cm-

Grupos domi- Alianza empresas Aliahza empre- hegemónico bajo bebilitamientade la Exclusión de la presas / aalariados /
- fina,zá finanza de la-alianza
nantes ¡Financieros- sas / Financieros acción del Estado Estado

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Grupos domi- Asalariados Asalariado Fmaifta Finanza
nados Estado Estado -

Fuente: etaiioraciÓaapartirdel marco analítico de Bruno Amable (2003), p66 a 73.

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Cuadro 26: Ladiye&ida&de.iost capitalismo renovada por la multiplicidad de las estrategias en relación la finaran

* Compromisos - EsAeosT tJMDOS PLDN0 UNIDO, - FairaC

\insiitucionalizadós
Vinculado con la Vintifladocon-la,
financiñización financiarización - - Industrialista FataL- Dasarrollisi
Régiqn - -' -
político - - Democracia ycompe- Duiotisca con Democracia con fuSte--
tenciade los grupos titile efecto may- Democracia deco
trapoderes cuna ntración del poder Autoritario y ñitelar
salidadecrisis - ¿e interés - - ontario ejecutivo

l.Reajustede los esti. Concebible en Intentado (bonus) pero Bu control político de la

DificiF respueta tabusos P olJb p&lticaminte
- mulos de la finanza resistencia debido a límovi- organización del sistema
manifiestos; alcanaable,si limitado
fidad de la ffniniá linañciero
2. Control de la- --
lnt&dicción de ciertps ioqüeo de ciertos
colectividadobr :Fem del debate.: Compatible con el estilo de :-
instnln)entos (ventd a instrumentos financiero
las InnovacIones- - político desclibierto)o etidides- inteivención pero deslocal-
estadounidense * ización de lafinanzá probleriáil (derivados
financieras -
3. Políticas Ipaer.: 1. demasiado
oeconóm tea k pru- Más legitima pero Sabre tobrespuesla
- a la especialización de Fuertereactividad de la
dencial que liiñita Aceptable frente a posibles bloqueos en Posible porqínecómponente
Alemania y una sana tradicional de la acción del Po presupuestaria; del
las exterülidades - -. unarisis niayot nombre de la espe-
gestión de las finasizas - Estado mito de la politice de•
- negativas -de la cialización del pais- cambio
públicas?
Ideal do un cree-
47 Li 11 nanza al semi. -imiento verde más - La conucción de Dominio del largbplacisnio:
los desequilibrios-- Crecimiento verde Una sucesión de modelos ¿le
cIçdeunrgimen igualitario, pero isit, : referencia (británica danés,-- búsqueda de un trecmmiento
.soioómico * de legitimidad-politi- - acSuladosie gana mato inflexi&de un altenth basado enel me?-
a la búsquedade un - nIDdelOalTastrado por
alemán) no pertinentes para
sustentable -. ca y de instrumentos la configunición francesa cado intrjor.y lainnnvación
modelo alternativa las exportaciones -'doméstica
de intervención
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