HIPOTESIS DEL MERCADO

Afirma que un mercado de valores es "informacionalmente eficiente" cuando la

competencia entre los distintos participantes que intervienen en el mismo, conduce a una
situación de equilibrio en la que el precio de mercado de un título constituye una buena
estimación de su precio teórico o intrínseco

La hipótesis de los mercados eficientes se ha dividido, en principio, en tres categorías,

tratando cada una de un tipo diferente de información. Fama (Eugène) en su obra
“Efficient Capital Markets” se refirió inicialmente a la forma débil, la forma semi-fuerte y a
la forma fuerte de la eficiencia de los mercados. Los tests de forma débil hacen referencia
al hecho de que toda la información contenida en los precios históricos esté totalmente
reflejada en los precios actuales. Los tests de forma semi-fuerte se refieren a si las
informaciones públicamente disponibles están reflejadas en los precios actuales de los
títulos.

Finalmente, los tests de forma fuerte de la hipótesis de los mercados eficientes

consideran si toda la información, sea pública o privada, está totalmente reflejada en los
precios de los títulos y si cualquier tipo de inversor puede obtener una ganancia adicional
en negociaciones del mercado. En un artículo reciente, Fama amplió la definición del
primer tipo de eficiencia, considerándola como categoría general de tests de previsibilidad
del rendimiento. Bajo esta clasificación incluiremos modelos de rendimientos de títulos,
antes categorizados como anomalías del mercado y que incluyen los altos rendimientos
obtenidos en Enero y de algunos días de la semana, así como el cuestionamiento de si
los rendimientos actuales se pueden predecir de los rendimientos pasados. La nueva
clasificación pasa a ser: previsibilidad de rendimientos, estudio de eventos y la forma
fuerte

La eficiencia de forma débil

Los precios de las acciones no muestran las dependencias de serie, lo que significa que
no existen "patrones" en los precios de los activos. Esto implica que los movimientos de
precios en el futuro son determinados exclusivamente por la información no contenida en
la serie de precios. Por lo tanto, los precios deben seguir un camino aleatorio. Este "EMH
débil" no exige que los precios se mantengan en o cerca del equilibrio
 La eficiencia semi-fuerte del mercado

los precios se adaptan a la nueva información disponible al público con gran rapidez y de
manera imparcial, de modo que no se pueden obtener ganancias con el comercio en esa
información. La formulación de la eficiencia semi-fuerte implica que ni el análisis
fundamental ni las técnicas de análisis técnico serán capaces de producir de manera
fiable rendimientos extraordinarios. Para probar la forma de eficiencia semi-fuerte, los
ajustes a las noticias hasta ahora desconocido debe ser de un tamaño razonable y debe
ser instantánea. Para probar esto, deben buscarse los ajustes al alza la baja después de
la primera modificación de las noticias.

La eficiencia en forma fuerte

Los precios de las acciones reflejan toda la información, pública y privada, y nadie puede
obtener rendimientos superiores. Si no hay obstáculos jurídicos a que la información
privada pase a ser pública, como con las leyes de información privilegiada, la hipótesis
de eficiencia fuerte es imposible, salvo en el caso de que las leyes sean universalmente
ignoradas. Para probar la eficiencia en forma fuerte, los inversores no deben poder
obtener beneficios extraordinarios durante un largo período de tiempo sobre el mercado.
Incluso si algunos gestores de dinero s siempre ganan al mercado, se afirmaría que con
cientos de miles de administradores de fondos en todo el mundo, siguiendo una
distribución normal de los rendimientos (como predice la eficacia) se espera que
produzca unos pocos "docenas de estrellas" con rendimientos muy por encima de la
media, igual que habrá algunos muy por debajo de la media.