Universidad Nacional Mayor de San Marcos

Universidad del Perú, decana de América

Estructuración Financiera Ejercicio 1
Valoración Empresarial

TUBERÍAS ANDINAS S.A.C.

1. Con la información proporcionada determine el Flujo de Caja Libre para los 5 años del período.

2. Calcule el valor residual en base a los 3 escenarios planteados:

a) El FCF del año 5 se mantiene constante por 20 años más
b) El FCF se mantiene constante a perpetuidad
c) El FCF del año 5 crece a un 3% anual a perpetuidad

3. Estime del Valor de la Empresa de acuerdo a:

VE = Σ FFA + VRA ± VNN

No se consideran los intereses del servicio de la deuda porque se quiere saber cuánto dinero generan los
activos de la empresa, independientemente de la manera en que ésta se financie.

Recuerde que los flujos de caja futuros están establecidos por los “value drivers”, que son siete:
- Crecimiento de ventas
- Inversión en capital de Trabajo
- Inversión en Activos Fijos y Otros Activos
- El margen operativo en términos de Caja
- La tasa efectiva de Impuesto a la Renta
- El costo del capital
- Duración del período de crecimiento

Observe en la siguiente data contiene la información los drivers de la empresa:

Tuberías Andinas S.A.C.

Proyecciones para cinco años
Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Ventas (variación anual) 9% 8% 7% 6% 6%
Costo de ventas (% de la Ventas) 70% 70% 70% 70% 70%
Gastos Generales (variación anual) 5% 5% 5% 5% 5%
Inversiones 70 70 70 70 70
Variación del Capital de Trabajo (% FCO) 9% 8% 7% 6% 6%
Depreciación Fiscal: 10 años 10%
Impuestos 30%
WACC 14%
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Estructuración Financiera Ejercicio 1

Tuberías Andinas S.A.C.

Proyecciones de Estado de Ganancia y Pérdidas próximos cinco años
(miles de US$)
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Ventas 1,500
Costo de ventas 1,050
Magen bruto 450
Gastos Generales 100
Depreciación 50
UAII 300
Intereses 60
UAI 240
Impuestos 72
UDI 168
Depreciación
Flujo de Caja de la Operación
Variación del Capital de Trabajo (NOF)
Inversiones
Flujo de Caja Libre

 Actualizamos los Flujos Futuros

 Calculamos el VR en el año 5
 Actualizamos el VR al momento 0

VR año 5 VRA Σ FFA Valor Empresa

Escenario A
Escenario B
Escenario C