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FGS - Iq 2018 PDF
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FONDO DE GARANTÍA DE SUSTENTABILIDAD
PRIMER TRIMESTRE 2018
Resumen Ejecutivo
El valor del FGS en dólares fue de USD 62.847 millones, presentando un descenso
respecto a diciembre de 1,9%.
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El FGS totaliza $ 1,266 billones, con un crecimiento en el
primer trimestre de 5,3%
La cartera del FGS aumentó en el primer trimestre del año $ 63.361 millones, alcanzando un
monto total de $1,266 billones, los cuales representan un crecimiento del 5,3%.
Durante este primer trimestre, la mayor variación de las inversiones en cartera estuvo en los
préstamos otorgados a las Provincias de acuerdo a lo establecido por Ley 27.260 Libro I
Título IV. Se otorgaron un total de $19.895 millones en préstamos a las 20 provincias y la
Ciudad Autónoma de Buenos Aires que firmaron el acuerdo con el gobierno nacional. El
incremento en éste inciso fue del 42,4% trimestral y totaliza un monto en marzo de $63.123
millones (5,0% de la cartera).
Los Títulos Públicos tuvieron una variación positiva en el trimestre del 4,0% ($27.578
millones) y las Acciones crecieron el 1,6% trimestral ($3.803 millones). En ambos casos, el
crecimiento fue por valuación de los activos, principalmente.
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Los depósitos a plazo fijo pasaron de $1.531 millones en diciembre a $20.822 millones en
marzo. El incremento fue por una colocación de corto plazo a fines de marzo por un monto
de $18.700 millones en Cuentas de Inversión, pudiendo así mantener esa liquidez
remunerada, y disponible para poder invertir en instrumentos de más largo plazo.
Por otro lado, el stock de Fondos Comunes de Inversión descendió un 9,9%, alcanzando un
total de $18.373 millones.
En marzo de 2018, el portafolio del Fondo quedó compuesto de la siguiente manera: 56,6%
por Títulos Públicos Nacionales (11,6% de la cartera son Bonos Cuasipar); 19,4% en
Acciones; 7,4% en Proyectos Productivos y de Infraestructura y 5,0% Préstamos a las
Provincias. Los préstamos a beneficiarios del SIPA conforman el 3,7% de la cartera y a los
beneficiarios no SIPA, implementado a partir de julio de 2017, el 2,5% de la cartera. Las
inversiones en Fondos Comunes de Inversión representan el 1,5%; en Títulos de Entes
Estatales y Autárquicos el 1,3% y Obligaciones Negociables el 0,8% de la cartera. Las
disponibilidades y colocaciones a plazo conforman el 1,8% y las inversiones en trámite
irregular 0,02% (mínimo porcentaje histórico).
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Análisis por tipo de Inversión
Los Títulos Públicos Nacionales representan el 56,6% de las inversiones en cartera. Este
porcentaje se subdivide: 44,3% en Títulos negociables no garantizados (cuyo límite de
inversión en la cartera es del 50%), 0,7% en Títulos negociables garantizados y 11,6% en
Bonos Cuasipar.
El monto al 31 de marzo de 2018 del total de Títulos Públicos nacionales en cartera fue de
$716.295 millones, aumentando un 4,0% respecto al trimestre anterior. El incremento de los
Títulos en cartera fue de $27.578 millones trimestral.
Respecto a las Letras del Tesoro, el stock disminuyó en $ 6.553 millones, ya que en el
trimestre venció una Letra en pesos por VN 15.000 millones y se suscribió una Letra en
pesos por $3.000 millones, con vencimiento en 180 días, y otras tres Letras en dólares por
un total de VN 256 millones (en pesos, $5.350 millones).
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Las cinco principales inversiones del FGS en instrumentos de Renta Fija totalizan $ 375.936
millones, representando el 52,5% de los Títulos Públicos en cartera. Estas inversiones
comprenden los siguientes Títulos:
Se suscribió una Letra de la Ciudad de Buenos Aires por $197,7 millones, con lo cual el
stock de títulos provinciales ascendió a $3.716 millones mientras que el stock en cartera de
las Letras del Banco Central descendió $1.000 millones, totalizando $13.128 millones al 31
de marzo.
En enero se otorgaron los Préstamos a las Provincias de acuerdo a lo establecido por Ley
27.260. De esta forma, 20 provincias y Ciudad de Buenos Aires obtuvieron fondos por un
total $19.895 millones (equivalente el 3% de la coparticipación).
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El valor del stock de Acciones en cartera presentó un incremento trimestral de $ 3.803
millones, esto representa un crecimiento del 1,6% comparando marzo contra diciembre de
2017. La suba está en línea con el incremento de las cotizaciones del mercado de valores
local. Si bien en el trimestre el índice Merval creció 3,5%, el índice M.Ar (Merval Argentina)
creció, al igual que las acciones del FGS, un 1,6%.
Durante el mes de enero de este año, las acciones locales tuvieron un incremento del 16%
mensual, marcando máximos tanto en los índices de mercado como en la cartera de
acciones del FGS. Luego, en febrero y marzo el mercado revirtió la suba.
En este primer trimestre del año, el Fondo no realizó operaciones de compra o venta de
acciones. No obstante, cuatro acciones en cartera que habían pasado a “situación irregular”,
ante la suspensión de cotización establecida por la CNV, fueron reincorporadas a situación
regular a partir de febrero de éste año.
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Puntualmente, la CNV decidió suspender la cotización a partir del 1 de diciembre de las
empresas Edesa Holding S.A. (“Edesa”), Edesal Holding S.A. (“Edesal”), Empresa
Distribuidora de Energía Regional S.A. (“EMDERSA)” y Central Térmica Güemes S.A.
(“CTG”). El 29 de diciembre la CNV levantó la interrupción transitoria de la oferta pública de
estas acciones y, habiendo transcurrido un tiempo prudencial desde la fecha del
levantamiento de interrupción y no habiéndose registrado nueva información relevante
respecto de las investigaciones pertinentes, el FGS decidió reincorporarlas en la cartera de
acciones regulares.
Las compañías privadas donde mayor inversión en Acciones tiene el FGS son: Banco Macro
S.A. ($ 39.875 millones); Grupo Financiero Galicia S.A. ($ 34.575 millones); Telecom
Argentina S.A. ($ 30.528 millones); Siderar S.A. ($ 16.350 millones) y Transportadora Gas
del Sur ($ 15.196 millones). Estas cinco empresas totalizan el 55,5% de los $246.089
millones de la cartera del FGS.
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Las cinco mayores inversiones en proyectos productivos en cartera ascendieron a $85.990
millones y representan el 92,1% del total del inciso. En primer lugar están las inversiones en
PRO.CRE.AR que totalizan $46.712 millones, le siguen la Central de energía Nuclear Atucha
II con un monto de $ 18.661 millones y en tercer lugar las Centrales Térmicas Barragán y
Brigadier López con un total de $ 11.840 millones.
Al mes de marzo, el 43,7% de las inversiones en FCI está colocado en renta variable, el
14,6% en renta fija (títulos de deuda del sector público y privado), el 14,1% en fondos de
infraestructura, el 13,4% en fondos PyME y el 14,1% restante en fondos de Money Market y
T+1.
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El stock de colocaciones de Depósitos a Plazo Fijo ascendió a $ 20.822 millones. El
incremento estuvo dado por colocaciones en Cuenta de Inversión (corto plazo) por un total
de $ 18.700 millones. Se mantuvieron los depósitos a Plazo Fijo en UVAs (Unidades de Valor
Adquisitivo) por $ 859 millones.
Así, los Préstamos a Beneficiarios del SIPA -Créditos Argenta a Jubilados y Pensionados-
crecieron un 8,2% en el trimestre, alcanzando un monto de $46.666 millones en créditos
activos al 31 de marzo.
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Del total de créditos Argenta al 31 de marzo de 2018, el 60% fue otorgado a beneficiarios del
SIPA y el 40% restante quedó dividido de la siguiente manera: el 35% a titulares de
Asignación Universal por Hijo; 36% Pensiones por Invalidez; 16% Madres de 7 hijos o más;
el 12% a titulares de Asignaciones Familiares y el 1% restante a beneficiarios de la Pensión
Universal Adultos Mayores.
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Cuadro Resumen Evolución Cartera FGS
Cifras en millones de $
Valor del FGS Dic-2014 Dic-2015 Dic-2016 Dic-2017 mar-2018
Disponibilidades 5.406 12.313 7.813 8.602 2.214
Títulos Públicos Nacionales 306.724 415.421 519.114 688.717 716.295
Títulos Emitidos por Entes Estatales 2.818 3.823 5.667 17.425 16.844
Obligaciones Negociables 9.122 9.758 10.058 10.361 10.748
Plazo Fijo 11.213 8.552 50.895 1.531 20.822
Acciones 52.128 85.092 117.835 242.287 246.089
Fondos Comunes de Inversión 12.651 17.639 22.617 20.397 18.373
Proyectos Productivos o de Infraestructura 59.088 85.468 94.419 93.775 93.335
Préstamos para Beneficiarios del SIPA 6.052 15.801 16.071 43.132 46.666
Préstamos para Beneficiarios no SIPA - - - 30.614 31.097
Préstamos a Provincias "Ley 27.260" - - 26.842 44.330 63.123
Otros 7.062 10.162 4.050 1.408 334
TOTAL FGS 472.265 664.029 875.380 1.202.579 1.265.940
Participación porcentual
Disponibilidades 1,1% 1,9% 0,9% 0,7% 0,2%
Títulos Públicos Nacionales 64,9% 62,6% 59,3% 57,3% 56,6%
Títulos Emitidos por Entes Estatales 0,6% 0,6% 0,6% 1,4% 1,3%
Obligaciones Negociables 1,9% 1,5% 1,1% 0,9% 0,8%
Plazo Fijo 2,4% 1,3% 5,8% 0,1% 1,6%
Acciones 11,0% 12,8% 13,5% 20,1% 19,4%
Fondos Comunes de Inversión 2,7% 2,7% 2,6% 1,7% 1,5%
Proyectos Productivos o de Infraestructura 12,5% 12,9% 10,8% 7,8% 7,4%
Préstamos para Beneficiarios del SIPA 1,3% 2,4% 1,8% 3,6% 3,7%
Préstamos para Beneficiarios no SIPA 0,0% 0,0% 0,0% 2,5% 2,5%
Préstamos a Provincias "Ley 27.260" 0,0% 0,0% 3,1% 3,7% 5,0%
Otros 1,5% 1,5% 0,5% 0,1% 0,0%
** Variariación anual, para los datos a fin de cada año. Para el 2018, variación acumulada desde dic-2017.
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ANEXO
Acciones en Cartera del Fondo de Garantía de Sustentabilidad 28/03/2018
Descripción $
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