5.1.

Aspectos relativos a las inversiones

El estudio económico financiero de un proyecto hecho de acuerdo con criterio que comparan
flujos de beneficios y costos permite determinar si conviene realizar un proyecto, o sea si es o
no rentable y siendo conveniente es oportuno ejecutarlo en ese momento o cabe postergar su
inicio. En presencia de varias alternativas de inversión, la evaluación es un medio útil para fijar
un orden de prioridad entre ellas, seleccionando los proyectos mas rentables y descartando los
que no sean.

Para explicar en resumen la metodología a seguir para el estudio de factibilidad se tiene

presente un conjunto de etapas.

5.1.1. Inversiones fijas

La inversión fija comprende un conjunto de bienes que no son motivo de transacciones

corrientes por una parte de la empresa, se adquieren generalmente durante la etapa de
instalación de planta y se utilizan a lo largo de su vida útil.

Son aquellos recursos tangibles y no tangibles necesarios para la realización de un proyecto.

Las inversiones fijas tienen una vida útil mayor a un año se deprecian, tal casi de las
maquinarias, equipos, muebles, enceres, vehículos, y otros. Los terrenos son los únicos activos
que no se deprecian.

Se llama inversión fija porque el proyecto no puede desprenderse fácilmente de el sin que con
ello perjudique la actividad productiva.

La inversión fija constituye una salida de dinero para solucionar la adquisición de bienes no
sujetos de transacción corriente, es decir destinados a financiar la construcción de obras
civiles, adquisición de maquinaria, muebles, enceres y otros.

Se caracteriza por realizarse en bienes tangibles es decir que son perceptibles por los sentidos
humanos o sea materiales y por lo tanto financieramente despreciables

LOS RUBROS QUE LA COMPONEN:

1. Inversiones del proyecto

Son todos los gastos que se efectúan en unidad de tiempo para la adquisición de
determinados factores o medios productivos, los cuales permiten implementar una
unidad de producción que a través del tiempo genera flujo de beneficios.

2. Proyectos de inversión

Son aquellos proyectos que justifican el costo de oportunidad y rentabilidad de la

inversión de capital.

En las inversiones fijas se tiene:

 Terrenos

 Edificaciones

 Maquinaria y equipos

 Muebles y enseres

 Materiales de oficina
  Vehículos

 Estudios del proyecto y gastos de realización

 Gastos de puesta en marcha del proyecto

 Intereses en el periodo de instalación

 Instalación de maquinarias

 Otras inversiones

5.1.2. Inversiones diferidas

Estas inversiones se realizan en bienes y servicios intangibles que son indispensables del
proyecto o empresa, pero no intervienen directamente en la producción. Por ser intangibles, a
diferencia de las inversiones fijas, están sujetas a amortización y se recuperan a largo plazo.

Las inversiones diferidas son aquellas que se realizan sobre la compra de servicios o derechos
que son necesarios para la puesta en marcha del proyecto tales como: los estudios técnicos,
económicos y jurídicos, los gastos de organización, los gastos de montaje, ensayos y puesta en
marcha, el pago por el uso de marcas y patentes, los gastos por capacitación y entrenamiento
de personal.

TIPOS DE INVERSIONES DIFERIDAS

A. Estudios técnicos y jurídicos: se trata de estudios de suelos, selección de procesos,

asesorías tributarias y de sociedades, titulaciones, conceptos jurídicos sobre la
pertinencia del uso del suelo estudios geológicos y de suelos, etc.

B. Estudios económicos y ambientales: se refiere a los trabajos y asesorías de tipo

económico y ambiental complementarios para ejecutar el proyecto o ponerlo en
funcionamiento.

C. Gastos de organización: todos los gastos que implican la implementación de una

estructura administrativa se deben incluir aquí: acuerdo de voluntades, constitución y
registro de la sociedad, matricula mercantil, solicitud y tramitación de créditos.

D. Gastos de montaje: la instalación del equipo se suele contratar con el mismo

proveedor, por un precio que resulta de un porcentaje del valor del equipo.

E. Instalación, pruebas y puesta en marcha: los estudios de pre inversión que

comprometen consideraciones de tipo económico, técnico o jurídico toman el carácter
de ¨costos hundidos¨ ya que en ninguna circunstancia son recuperables y por lo tanto
no deben formar parte del flujo de fondos.

F. Uso de patentes y licencias: se paga al principio una suma global, este valor constituye
una inversión, y se podrá cargar como costo sin ser desembolso, en los 5 primeros años
del proyecto.

G. Capacitación: todos los gastos ocasionados por el entrenamiento, capacitación,

adiestramiento y mejoramiento personal.

H. Gastos financieros durante la instalación: el costo causado por el uso del capital ajeno,
durante el periodo de instalación, que incluye: intereses, costos de administración del
crédito.
 5.1.3. Capital de trabajo

El capital de trabajo considera aquellos recursos que requiere el proyecto para atender las
operaciones de producción y comercialización de bienes o servicios y contempla el monto
de dinero que se precisa para dar inicio al ciclo productivo del proyecto en su fase de
funcionamiento. En otras palabras, es el capital adicional con el que se debe contar para
que comience a funcionar al proyecto, esto es financiar la producción antes de percibir
ingresos.

En efecto, desde el momento que se compran insumos o se pagan sueldos, se incurren en

gastos a ser cubiertos por l capital de trabajo en tanto no se obtenga ingresos por la venta
del producto final. Entonces el capital de trabajo debe financiar todos aquellos
requerimientos que tiene el proyecto para producir un bien o servicio final. Entre estos
requerimientos se tiene:

Materia prima, materiales directos e indirectos, mano de obra directa e indirecta, gastos de
administración y comercialización que requieran salidas de dinero en efectivo. La inversión
en capital de trabajo se diferencia de la inversión fija y diferida, porque estas ultimas
pueden recuperarse a través de la depreciación y amortización diferida, por el contrario, el
capital de trabajo no puede recuperarse por estos medios dad su naturaleza de circulante,
pero puede resarcirse en su totalidad a la finalización del proyecto.

La inversión en activos fijos y diferidos se financian con créditos a mediano y/o largo plazo
y no así con créditos a corto plazo, ello significa que el proyecto transite por serias
dificultades financieras ante la cuantía de la deuda y la imposibilidad de pago a corto plazo.
Pero el capital de trabajo se financia con créditos a corto plazo, tanto en efectivo como a
través de créditos de los proveedores.

El capital de trabajo esta compuesto por tres cuentas principales como:

Existencias, exigibles y disponibles cada uno de los cuales están compuestos por un
conjunto de elementos bien definidos.

En capital de trabajo se puede considerar lo siguiente:

 Materias primas

 Remuneraciones

 Materiales indirectos

 Combustibles

 Aceites

 Productos químicos

 Gastos varios

 Productos terminados

5.1.4. gestión del financiamiento

Es una de las funciones mas importantes de la gerencia financiera y es de vital importancia

para la optimización de los recursos financieros disponibles y el crecimiento de una
organización, a partir de un análisis profundo del comportamiento del mismo.
FORMAS DE FINANCIAMIENTO

A. Según el plazo de vencimiento

 Financiamiento a corto plazo

El financiamiento es menos a 1 año, crédito bancario, línea de descuento,

financiación espontanea.

 Financiamiento a largo plazo

El vencimiento es superior a 1 año ampliaciones de capital, autofinanciación,

préstamos bancarios.

A. Según la procedencia

 Financiación interna

Fondos que la empresa produce a través de su actividad y que se reinvierte en

la propia empresa

 Financiación externa

Proceden de inversiones, socios o acreedores

A. Según los propietarios

 Ajenos

Forman parte del pasivo exigible en algún momento deberán devolverse pues
poseen fecha de v…. la empresa produce a través de su actividad y que se
reinvierten en la propia empresa.

 Propios

No tienen vencimiento

FINANCIAMIENTO EXTERNO:

A. Acceso al financiamiento externo:

 El proyecto tiene que estar enmarcado en el plan nacional de desarrollo (PND)

y priorizado en los planes de desarrollo y municipal (PDD) (PDM).

 Contar con los recursos técnicos necesarios preferentemente a nivel técnico,

económico, social y ambiental TESA del proyecto de inversión.

 Contar con la autorización necesaria de las autoridades para su financiamiento

y garantizar el aporte local para su ejecución.

 Contar con el criterio técnico y priorización sectorial favorables que avale la

calidad técnica de los estudios.

 Garantizar recursos financieros para la sostenibilidad o funcionamiento.

 En caso de crédito no sobrepasar la capacidad de endeudamiento de la

entidad.

A. Tramites a realizar
  La entidad solicitante debe remitir el programa y/o proyecto al ministerio
cabeza del sector para su análisis y priorización sectorial y remitir la operación
para su gestión de financiamiento de ministerio de planificación de desarrollo
(MDP-VIPFE).

 MDP-VIPFE analiza la operación en el marco de la normativa legal vigente, para

proceder a la oficialización y negociación del proyecto ante el organismo
internacional para su financiamiento.

 El organismo internacional previa aprobación del financiamiento inicia con el

ministerio de planificación del desarrollo (MDP-VIPFE) y en concurrencia con el
ministerio cabeza de sector y la entidad solicitante la revisión y aprobación del
acuerdo de financiamiento.

 Una vez firmado el acuerdo de financiamiento se procede a la suscripción del

acuerdo.

 Posteriormente se cumple condiciones técnico legales para viabilizar el uso de

los recursos externos establecidos en el acuerdo de financiamiento (ley de
aprobación convenio subsidiario, inscripción presupuestaria, apertura de
libretas, etc.)

 Una vez cumplido las condiciones técnico legales, la entidad solicitante puede
utilizar los recursos para ejecutar el proyecto.

PROCESO PARA ACCEDER AL PROYECTO

GRAFICO

EL COSTO DEL FINANCIAMIENTO

Es lo que cuesta el dinero, es decirla utilidad que se llevara la persona, comercio o institución
por otorgar dinero para adquirir productos o servicios o llevar a cabo proyectos, la cual se
define usualmente a través de una tasa de interés. Es importante no olvidar que al interés hay
que sumarle los impuestos generados por el mismo.

EL COSTO ANUAL TOTAL

Es una herramienta que busca presentarte en términos porcentuales en costo total del
financiamiento de forma que puedas comparar las diferentes opciones de forma objetiva.

EL PLAZO DEL FINANCIAMIENTO

Es el tiempo trascurrido entre la aceptación del financiamiento dependiendo del instrumento

que podría ser la copia del bien, la entrega de los recursos o la firma de un contrato y la fecha
en que se comprometen a pagarlo

LA FORMA DE PAGO

Varia de forma importante entre los diferentes instrumentos, teniendo desde aquellos en
donde se paga el total del adeudo al final del plazo, pasando por aquellos donde se va
realizando abonos hasta saldar la deuda en el plazo establecido, hasta aquellos en los que se
realizan pagos periódicos sin tener una fecha definida para saldar completamente el adeudo.

5.2. Presupuestos anuales (costos e ingresos)

Se llama presupuesto al cálculo y negociación anticipada de los ingresos y gastos de una
actividad económica, sea personal, familiar, empresarial o pública.

Contiene los egresos e ingresos correspondientes a un periodo, por lo general es anual.

Es un plan de acción dirigido a cumplir un objetivo previsto, expresado en términos financieros,

que deben cumplirse en determinado tiempo y en ciertas condiciones. El presupuesto es el
instrumento de desarrollo anual de las empresas o instituciones cuyos planes y programas se
formulan por el plazo de un año.

Elaborar un presupuesto permite a las empresas, autoridades, entidades privadas o familias

establecer prioridades y evaluar la consecución de sus objetivos.

Para alcanzar estos fines puede ser necesario incurrir en déficit (que los gastos superen a los
ingresos) o por el contrario, puede ser posible ahorrar en cuyo caso el presupuesto presentara
un superávit (los ingresos superan a los gastos).

En el ámbito del comercio, un presupuesto es también un documento o informe que detalla el

coste que tendrá un servicio en caso de realizarse. El que realiza el presupuesto se debe atener
a el y no puede cambiarlo si el cliente acepta el servicio, sistema total de administración
empresarial.

5.2.1. Costos proyectados

 Costos proyectados: llamados también provisionales, son aquellos que se calculan para
un periodo futuro, generalmente para evaluar alternativas de compra de equipos. Son
difíciles de calcular y para estructurarlos, el analista generalmente, se basa en
estándares históricos que tengan características parecidas.

 Costos directos: son aquellos causados únicamente por la operación o tenencia del
equipo.

 Costos indirectos: son aquellos no causados por el equipo mismo, pero que son
necesarios para la operación de la maquinaria y no son identificadas claramente.

5.2.2. Ingresos proyectados

Son las recaudaciones esperadas por concepto de ventas a contado y crédito. No se incluyen
las posibles cuentas incobrables por ventas a crédito. La información necesaria para determinar
los ingresos proyectados por ventas es la siguiente: saldo por cobrar por ventas a crédito del
anterior periodo y su vencimiento.

Los estados financieros son documentados de resultados que proporcionan información para la
toma de decisiones en salvaguarda de los intereses de la empresa, en tal sentido la precisión y
la veracidad de la información que pueda contener es importante.

5.2.3. Depreciaciones

En el ámbito de la contabilidad y economía el termino de depreciación se refiere a una

disminución periódica del valor de un bien material o inmaterial. Esta caída puede detectarse a
partir de la comparación con el valor o el precio previo o en relación a otras cosas de su misma
clase.

Esta depreciación puede derivarse de tres razones principales: el desgaste debido al uso, el
paso del tiempo y la vejez.
Esta caída puede detectarse a partir de la comparación con el valor o el precio previo o en
relación a otras cosas de su misma clase.

Para la economía y las finanzas, la depreciación puede asociarse a la devaluación que es la

disminución del valor nominal de una moneda frente a una divisa extranjera. Esto puede
producirse por diversos motivos que se resumen un incremento de la demanda de la divisa
extranjera y una disminución de la demanda de la moneda local.

5.2.4. Costos financieros, amortización

La amortización es un término económico contable, referido a proceso de distribución de gasto

en el tiempo de un valor duradero. Adicionalmente se utiliza como sinónimo de depreciación
en cualquiera de sus medios.

Desde el punto de vista financiero se entiende por amortización el reembolso gradual de una
deuda. La obligación de devolver un préstamo recibido de un banco es un pasivo, cuyo importe
se va reintegrando en varios pagos pequeños diferidos y en cuanto tiempo sea posible. La parte
del capital prestado (o principal) que se cancela en cada uno de esos pagos es una
amortización.

5.2.5. Impuestos

Los tributos son las obligaciones en dinero que el estado impone con el objeto de obtener
recursos que le permitan satisfacer las necesidades de la población boliviana mejorando su
calidad de vida.

CLASIFICACION:

Los tributos se clasifican en: impuestos, tasas, contribuciones especiales y patentes

municipales.

En Bolivia el ministerio de economía y finanzas publicas se constituye en la autoridad fiscal

competente, siendo responsable de la formulación y diseño de políticas para la obtención de
recursos para el estado, a través de tributos. Dicho ministerio rige a la administración tributaria
nacional, conformada por el servicio de impuestos nacionales y la aduana nacional de Bolivia,
quienes recaudan, fiscalizan y garantizan la correcta aplicación de las normas facilitando a los
contribuyentes el pago de sus impuestos.

DIVISION DE LOS IMPUESTOS NACIONALES

1. REGIMEN GENERAL

Al régimen general corresponden todas y todos los contribuyentes que tengan su

número de identificación tributaria y emitan la factura correspondiente. Las y los
contribuyentes serán:

a. Personas naturales: personas que generalmente ejercen profesiones liberales u

oficios, así también, anticresistas, ahorristas y otros

b. Empresas unipersonales: personas naturales que realizan actividades económicas

empresariales

c. Personas jurídicas: son empresas identificadas por una razón social, son sociedades
conformadas de acuerdo al código de comercio (con acta de constitución o
testimonio) o de acuerdo al código civil (asociaciones, fundaciones entre otros)
 Los impuestos en actual vigencia en Bolivia son:

 Impuestos al valor agregado = 13% del valor total del bien o servicio

 Impuesto a las transacciones = 3% del valor total del bien o servicio

 Impuesto a las utilidades de las empresas = 25% del valor de las utilidades
declaradas en el balance actual

5.3. Evaluación económico financiero

5.3.1. Flujos de fondos de un proyecto de inversión

Las empresas que están funcionando normalmente, es decir, empresas que están en marcha
realizan sus operaciones en forma continua e ininterrumpida, generando permanentemente
ingresos por ventas, cobro de ventas a crédito, etc. Y simultáneamente realizan egresos para
cubrir la compra de materiales primas, materiales y otros insumos, así como para pagar sus
deudas, concretar inversiones, pagar dividendos, etc. Consecuentemente se puede hablar de
cuentas de ingresos y egresos.

Los flujos de fondos y los flujos de caja tratan del análisis de dichas corrientes de dinero.

El flujo de fondos y flujo de caja (también llamado flujo de efectivo) consiste en un esquema
que presenta sistemáticamente los costos e ingresos registrados año por año, es por esto que
el flujo de fondos puede considerarse como una síntesis de todos los estudios realizados como
parte de la etapa de pre- inversión (para la evaluación ex post).

Existen importantes diferencias entre el flujo de fondos y el flujo de caja, porque cada uno de
ellos es un instrumento diferente de análisis, aunque ambos traten acerca de las cuentas de
ingreso y egreso de dinero de la firma, sea como capital de trabajo, o como efectivo y sus
equivalentes.

Diferencias entre flujo de fondos y flujo de caja

 Para preparar el flujo de caja, además de los balances generales ( de dos fechas
consecutivas), es necesario el estado de resultados relativo al último balance general.

 El flujo de fondos, el concepto de fondos se refiere al capital de trabajo neto: donde

¨FONDOS= Los recursos del capital de trabajo¨ y ¨FONDOS NETOS= Activo circulante-
pasivo circulante¨

 En el caso del flujo de caja, el concepto de fondos se refiere al efectivo (dinero) o

equivalente de efectivo. Donde: ¨FONDOS= El efectivo y equivalente de efectivo.

Cuatro elementos básicos componen el flujo de fondos estos son:

 Beneficios de operación

 Costos de inversión o montaje, es decir los costos iniciales

 Costos de operación

 Valor de desecho o salvamento de los activos del proyecto

Para la preparación del flujo de fondos se requiere el balance general inicial y el balance
general final.
El flujo de fondos presenta los costos de desembolso y los ingresos recibidos en todos los años
del proyecto. De igual manera, se podría utilizar otra unidad de tiempo para el flujo, meses,
semestres, etc.

El periodo de tiempo utilizado en la evaluación depende tanto de la naturaleza del proyecto

como de las características de sus costos y sus ingresos.

5.3.2. Principios de matemáticas financieras: interés simple, interés compuesto

¿Qué es el interés?

Por medio de este se mide la rentabilidad de los ahorros y las inversiones.

También sirve para medir el costo de un crédito bancario. Este costo se representa como un
porcentaje referido con el total de la inversión o el crédito.

¿Qué es interés simple?

Se considera que la tasa de interés es simple cuando el interés que se obtiene al vencimiento
no se suma al capital para poder generar nuevos intereses. Este tipo de interés se calcula
siempre sobre nuestro capital inicial. Por esta razón, los intereses que vamos obteniendo no se
reinvente en el siguiente periodo, debido a esto el interés obtenido en cada periodo es el
mismo.