CAPITAL DE RIESGO

1. INTRODUCCIÓN:
Internacionalmente el Capital de Riesgo es un concepto muy utilizado en lo referente al
desarrollo de empresas pequeñas e innovadoras. Muchos países con mercados financieros
desarrollados han impulsado y organizado fondos colectivos respaldados por varios
inversionistas, los cuales buscan incrementar su capital participando en empresas con gran
potencial de rendimiento, pero a veces poco seguras.

El documento trata de brindar una definición del Capital de Riesgo, abordando algunos
conceptos asociados, tales como el inversionista ángel y el capital privado. De la misma
forma, incluye un apartado que trata sobre los negocios nuevos o empresas en desarrollo,
explicando sus etapas de inversión y de evolución. Así mismo, se plantean algunas
características y tendencias que sigue el Capital de Riesgo en el mundo, así como, la
experiencia internacional en esta área, enfocándose en las regiones de Estados Unidos,
América Latina, Centro América y Europa, con algunas disposiciones legales tomando de
ejemplo el caso de España. Y finalmente, se concluye con un listado de lecciones
importantes, extraídas de la experiencia de los países.

2. EL CAPITAL DE RIESGO: CONCEPTOS Y CARACTERÍSTICAS

El Capital de Riesgo surge en las economías más fuertes y desarrolladas en el periodo de

post-guerra (Segunda Guerra Mundial), sin embargo, desde mediados de los años ochenta se
estableció más formalmente; y su despegue, tanto en Estados Unidos como en Europa, ha
sido desde mediados de los años noventa. Actualmente el principal mercado de capital de
riesgo es Estados Unidos, seguido por el mercado europeo. A grandes rasgos los entes
impulsadores de esta herramienta son a nivel privado: los inversionistas privados, los fondos
de pensiones, las consultoras financieras, las empresas de seguros y las instituciones
bancarias. Por el lado del sector público, la intervención más significativa es en la generación
de políticas y facilidades para que este mercado sobresalga.
El Capital de Riesgo (Venture Capital) es un fondo colectivo compuesto por aportaciones de
un grupo de inversionistas. Este fondo se invierte en negocios nuevos o en desarrollo, que
además de financiamiento requieren asesoría en áreas tales como marketing, administración
y finanzas, por lo cual permiten que los inversionistas les brinden asistencia a cambio de la
adquisición de acciones.

Por otra parte, la administración de este fondo es realizada por individuos o firmas de Capital
de Riesgo, quienes en conjunto con los inversionistas deciden el tipo de inversión y la forma
de efectuarla.

3. PARTICIPANTES EN EL CAPITAL DE RIESGO

La organización chilena, Clima de Emprendimiento Organizado, plantea otra definición al

respecto, la cual dice que "es una inversión de capital hecha para el lanzamiento, desarrollo
inicial o expansión de un negocio. Puede ser usado para desarrollar nuevos productos o
tecnologías, expandir capital de trabajo, hacer adquisiciones o fortalecer el balance de una
compañía. Los fondos pueden ser suministrados por inversoras institucionales o por
particulares que están preparados para arriesgarse en una empresa. En el modelo de Capital
de Riesgo no sólo se provee el capital, sino también se intenta generar sinergias que permitan
mejorar las ya escasas probabilidades de éxito de la nueva compañía".

Es importante destacar que al concepto de Capital de Riesgo puede asociarse otro tipo de
definiciones, como es el caso de los inversionistas ángel:
Los Inversores Ángel (Angel Investors), son agentes individuales con posibilidades para
proveer capital a un negocio nuevo, a cambio de poseerlo en algún porcentaje. A diferencia
del Capital de Riesgo, en este caso no se maneja un fondo colectivo propiamente. Sin
embargo, pueden organizarse en redes o grupos de inversores ángel para compartir
información o compartir su inversión en capital.

Otro concepto muy utilizado es el llamado Capital Privado (Private Equity), que es la
inversión que se hace generalmente en empresas ya consolidadas, con amplio historial y
trayectoria; cuyo objetivo es prepararla al ingreso en el mercado accionario. Esta inversión
es por tanto menos riesgosa que la inversión en Capital de Riesgo, ya que beneficia a otro
tipo de empresa, mucho más establecida.

De forma general, las actividades realizadas por los inversionistas de

Capital de Riesgo se pueden resumir de la siguiente manera:

• Financiar nuevas compañías que están rápidamente en crecimiento.

• Comprar acciones.

• Añadir valor a las compañías a través de la participación activa, en tareas como el desarrollo
de nuevos productos o servicios, el fortalecimiento del área financiera y administrativa, entre
otras.

• Tomar riesgos más altos con la expectativa de recompensas más altas.

• Orientar el negocio a mediano plazo, ya que los fondos son colocados en promedio a cinco
o diez años, sin esperar retornos a corto plazo.

4. ALGUNAS DE LAS CARACTERÍSTICAS ESENCIALES DE ESTE TIPO DE

INVERSIÓN SE DETALLAN A CONTINUACIÓN:

• "El Capital de Riesgo es un instrumento de financiación, ya que las sociedades (o empresas)

receptoras obtienen recursos que le son necesarios para su funcionamiento.

• Es una forma de canalizar el ahorro permitiendo suplir la falta de autofinanciación de la

PyMEs

• El precio para la sociedad receptora es casi nulo, pues se limita a dejar entrar en su
accionariado a las sociedades inversoras.

• El tipo de empresas en las que se invierte, normalmente son de pequeña y mediana

dimensión porque son las que mayores posibilidades de expansión y desarrollo ofrecen.

• La inversión se suele dirigir a sectores que emplean innovaciones de diversos tipos, y

pueden ser empresas que se concentren únicamente en una de estas ramas.

• La sociedad inversora asume unos riesgos mayores a los que asume normalmente una
entidad crediticia.

• Para los inversores en Capital de Riesgo, la contrapartida básica de este tipo de inversión
es la obtención de elevadas plusvalías por la venta de su participación en la empresa, esto se
conoce como proceso de desinversión o salida de la sociedad participada".
 5. ENSEGUIDA, SE DESTACAN OTRAS CARACTERÍSTICAS RELEVANTES
DE ESTA OPERACIÓN:

• Un inversionista cualquiera, que incorpora Capital de Riesgo dentro de sus inversiones,

mejora la calidad de las mismas, ya que introduce rentabilidades más altas que el promedio
y poca correlación con el resto de ellas.

• El trade-off de mejores rentabilidades es aceptar poca liquidez y una disminución en la

transparencia sobre la información, ya que se invierte en empresas que inicialmente no
cotizan en el mercado bursátil.

• El Capital de Riesgo no es una inversión pasiva durante los cinco o diez años en que se
invierte, ya que cuenta con la participación activa entre los inversionistas, los gestores y los
empresarios, así mismo el capital empieza a generar rendimientos altos, en la mitad del plazo
de inversión, incrementando el tamaño del fondo administrado por las gestoras.

• Por otro lado, el Capital de Riesgo no cuenta con una metodología sistemática para llevarse
a cabo, que pueda servir como parámetro de comparación.

• Por tanto, es importante antes de establecer Capital de Riesgo en un determinado país o

región que se cuente con técnicos expertos y capacitados en el tema, que puedan impulsar y
generar confianza dentro del mercado.

Así mismo es importante establecer un marco regulatorio que pueda establecer las bases de
ciertas experiencias empíricas, ya que para la gestión de fondos no existen índices de mercado
que replicar.
 6. LOS FONDOS DE CAPITAL DE RIESGO

Son fondos de inversión que gestionan el dinero de los inversores que buscan participaciones
de capital privado en empresas de inicio y pequeñas y medianas con un fuerte potencial de
crecimiento. Estas inversiones generalmente se caracterizan como oportunidades de alto
riesgo/alto rendimiento. En el pasado, las inversiones de capital de riesgo sólo eran accesibles
a los capitalistas de riesgo profesionales, aunque ahora los inversores acreditados tienen una
mayor capacidad para participar en inversiones de capital de riesgo.

Las inversiones en capital de riesgo se consideran como capital inicial o financiamiento en

fase de expansión en función del vencimiento del negocio en el momento de la inversión. Sin
embargo, independientemente de la etapa de inversión, todos los fondos de capital riesgo
operan de la misma manera.

7. CONCLUSIONES

Los agentes que se involucran en esta actividad son básicamente tres: los inversionistas,
quienes aportan el capital y brindan asesoría en áreas específicas; los negocios nuevos o en
desarrollo, quienes reciben el capital y la asesoría; y las firmas gestoras de Capital de Riesgo,
que sirven de intermediarios entre estos dos agentes.

El principal beneficio de las inversiones de Capital de Riesgo es la alta rentabilidad que

genera este tipo de inversión, sin embargo esta cualidad es a cambio de poca liquidez y poca
transparencia de información al ser esta limitada.

Es interesante conocer la experiencia que ha tenido las regiones de Europa, Estados Unidos,
América Latina y Centro América en el manejo de este tema. Tanto las Asociaciones como
las firmas de Capital de Riesgo en cada país o región cumplen un papel fundamental para el
crecimiento de este mercado ya que funcionan como un puente que conecta a los diferentes
agentes.
La estrategia de financiamiento a través de los inversionistas ángel o del Capital de Riesgo
es un tema muy importante en términos financieros y macroeconómicos, ya que por un lado,
son herramientas no tradicionales de desarrollo financiero que internacionalmente han dado
muy buenos resultados en cuanto a crecimiento de este mercado; y por el otro, promueven
actividades empresariales sostenibles y rentables, que aumentan la producción y
productividad de los beneficiados, incrementan el empleo, los ingresos de las familias,
principalmente del sector de las MIPyMEs, incidiendo en la disminución de la pobreza e
impulsando el crecimiento del país.