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1 Valor Del Dinero PDF
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Para la toma de decisiones en una empresa, básicamente se utiliza el enfoque económico de análisis de
costos y beneficios de las alternativas identificadas para alcanzar un objetivo determinado; según situaciones
particulares en cada caso, se deben considerar otros enfoques. En este contexto, la ingeniería económica
facilita los instrumentos y criterios para la evaluación y selección de alternativas empresariales, sean éstas de
corto plazo, o de mediano y largo plazo, incorporando en el análisis el valor del dinero a través del tiempo.
Para cumplir con el objeto social que se establece en el Estatuto de la empresa, ésta se organiza en áreas
funcionales u unidades de negocios, en las que cada uno desarrolla una función específica, las mismas que
deben coordinarse de manera permanente, buscando alcanzar, en forma conjunta, el logro del objetivo
institucional.
La estructura organizativa básica de una empresa contempla tres funciones: producción, ventas y
administración. El área de producción se encarga de generar el bien o prestar el servicio que el mercado
requiere. Ventas es el encargado de identificar las necesidades del mercado y comercializar el producto (bien
y/o servicio) elaborado por el área de Producción. Administración se encarga de las labores de logística,
servicios, personal, contabilidad, informática y finanzas; es decir de gestionar los recursos necesarios para
que las áreas de producción y ventas desarrollen sus funciones en forma adecuada y oportuna.
En el planeamiento, ejecución y control de estas funciones organizacionales, se deben tomar decisiones, por
lo que cada empresa cuenta con un esquema de participación y de compromiso de sus trabajadores para
seleccionar la mejor alternativa de acción que le permita cumplir con su objeto social (establecido en el
Estatuto Social de la empresa).
1. Diagnóstico empresarial
Una tarea elemental en la empresa es la evaluación periódica de la evolución y situación actual, así como las
perspectivas, del entorno de la empresa y del medio interno de la organización. A nivel externo (entorno), se
debe dominar los factores económicos, políticos, sociales y jurídicos que afecten el comportamiento de la
empresa. A nivel interno se requiere conocer los factores críticos que influyen en el éxito del negocio y que
tiene relación con las funciones básicas de producción, ventas y administración.
Entorno o Medio Ambiente Empresarial
- Económicos - Sociales
Empresa
- Producción
- Ventas
- Administración
- Políticos - Jurídicos
Este análisis –diagnóstico empresarial- es periódico, por lo menos una vez al año, donde se identifican las
oportunidades y amenazas, y las fortalezas y debilidades de la empresa. Dicho diagnóstico permite analizar
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los siguientes componentes inmediatos del negocio empresarial, en cuyo dominio descansa la competitividad
de la empresa:
a) Mercado de consumidores
La empresa requiere conocer las necesidades, preferencias y expectativas de sus clientes actuales y de los
posibles compradores (clientes potencias), así como el comportamiento de la competencia, Según el tipo de
negocio, en el análisis del mercado de consumidores se incluye una revisión del destino de los productos
comercializados, es decir mercado interno y/o mercado de exportación, en función a los cambios que se
perciben en el entorno.
El proceso productivo tiene relación con la tecnología a utilizar para elaborar el producto (o brindar el servicio)
requerido por el mercado de consumidores en condiciones competitivas, es decir de mejor calidad y al menor
costo posible, sin descuidar la oportunidad de entrega. La tecnología que se disponga debe permitir cumplir
con las exigencias del mercado, y debe estar en permanente innovación tanto en diseño de productos como
de procesos, y en general se debe buscar la mejora continua de las diversas actividades que desarrolla la
empresa.
c) Mercado de proveedores
Tan importante como dominar el mercado de los clientes que atiende la empresa, es igualmente relevante
conocer las fuentes de abastecimiento de los recursos requeridos para elaborar el producto demandado por el
mercado, manteniendo adecuadas relaciones institucionales que garanticen la cantidad, calidad, oportunidad
y costo de las adquisiciones o contrataciones de los mismos. También interesa la forma de pago a los
proveedores y su relación con la oportunidad de la cobranza de las ventas, requiriéndose una gestión
adecuada y oportuna de los pagos y las cobranzas, y el manejo de la caja (fondos) disponible.
d) Gestión
Corresponde a la organización y administración de todos los recursos que la empresa utiliza para abastecerse
de sus proveedores, elaborar el producto y comercializar el mismo, destacando la relevancia del recurso
humano, el cual requiere ser motivado para que esté comprometido con los objetivos y metas de la empresa.
Una buena gestión empresarial se traduce en resultados económicos, financieros y patrimoniales que permite
a la empresa cumplir con su objeto social y a los inversionistas a recuperar su capital invertido obteniendo
una adecuada rentabilidad.
Una empresa, bajo el enfoque de sistemas, para cumplir con su objetivo, debe desarrollar una serie de
actividades dentro de ciertas limitaciones o restricciones propias de cada negocio. Las principales actividades
se simplifican en comprar, producir y vender. Realiza las compras de los recursos que requiere para producir
los bienes y/o servicios demandados por el mercado, produce con una tecnología determinada y vende a sus
clientes en un contexto de libre competencia, aplicando en conjunto un estilo de gestión gerencial que
identifica a cada organización.
Para cada actividad que desarrolla la empresa, los directivos de la misma disponen de alternativas o
diferentes maneras de actuar. Así, requieren identificar, analizar y seleccionar la mejor alternativa que
contribuya a cumplir con sus objetivos, lo cual implica un proceso de toma de decisiones. En este proceso se
dan una serie de pasos o etapas, que facilitan la elección de la mejor alternativa, sea que ésta tenga relación
con las funciones empresariales de producción, ventas o administración, o con la organización en general.
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Etapas del Proceso de Toma de Decisiones
Definición de Objetivos
Identificación de
Alternativas
Evaluación de Alternativas
Selección de la Mejor
Alternativa
Implementación y Control
de la Alternativa
Seleccionada
El diagnóstico empresarial, mediante el análisis de los factores externos e internos del negocio,
permite conocer los problemas de la empresa, los cuales obedecen a un conjunto de causas que
deben ser identificados para establecer mecanismos de solución. Los problemas limitan el accionar de
la organización empresarial y son una motivación para la mejora continua.
Es necesario agotar esfuerzos de investigación y análisis para encontrar las causas, y de ser caso
acudir a la ayuda de especialistas.
Los objetivos empresariales vienen a ser declaraciones implícitas o explícitas de hacia donde se
quiere llevar la empresa en el futuro. Los objetivos funcionales (de las áreas de producción, ventas y
administración) forman parte del plan operativo anual de la empresa, los que en conjunto permiten
cumplir con los objetivos estratégicos contemplados en el plan estratégico para los siguientes cinco
años por lo menos, en el logro de la misión y visión de la empresa.
Los objetivos claramente definidos permiten orientar el accionar de la empresa, y facilitan la aplicación
de mecanismos de acción para la solución de los problemas identificados. Los objetivos pueden
cambiar con el tiempo, dependiendo de los resultados del diagnóstico empresarial y de las
expectativas de los dueños o inversionistas del negocio bajo análisis.
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Consiste en la definición de las alternativas o cursos de acción que permitan resolver el problema de la
empresa y alcanzar los objetivos preestablecidos. Las alternativas son las diferentes formas de
afrontar el problema en su solución, pero sin perder de vista el objetivo de la organización, y su
realización según los recursos disponibles.
La evaluación de las alternativas consiste en el análisis cuantitativo de los beneficios y costos, el cual
debe ser complementado mediante la evaluación cualitativa de ventajas y desventajas (el pro y el
contra de cada una de ellas). Para la evaluación de alternativas se requiere:
Predecir o pronosticar los escenarios o sucesos futuros, es decir hechos o acontecimientos que
se podrían presentar y que de una u otra manera influyan en los resultados esperados de las
alternativas en evaluación. Los sucesos además se pueden identificar por su probabilidad de
ocurrencia, donde la suma de la probabilidad de todos los sucesos previsibles es igual a la
unidad.
Determinar una matriz de valores monetarios, el cual consiste en la cuantificación del resultado
económico de cada alternativa ante la presencia proyectada de cada suceso. El valor monetario
(VM) se puede estimar en función a utilidades, a costos u otro indicador económico que estará en
función del objetivo a alcanzar; existen tantos valores del VM como combinaciones posibles se
presenten entre alternativas y sucesos.
La alternativa a seleccionar será aquella que tenga el mejor valor del VME; si el objetivo es maximizar
utilidades, se decidirá por aquella alternativa que tenga el mayor VME, pero si el objetivo es minimizar
costos, la decisión será elegir la alternativa que muestre el menor VME.
Las decisiones empresariales, una vez adoptadas, requieren ser implementadas siguiendo un
determinado plan de trabajo; es aquí donde, con los resultados reales que se obtengan con la puesta
en marcha de la alternativa seleccionada, será posible apreciar si la decisión fue la más acertada en la
solución del problema empresarial.
Asimismo, para asegurarse que la alternativa de solución implementada produzca los resultados
esperados, es necesario crear condiciones en la empresa, comprometiendo la participación decidida
de los involucrados -internos o externos a la organización-; es decir llevando a cabo un control a priori
o ex ante a la implantación de la decisión. Luego, una vez que se obtengan resultados reales, se
requiere realizar una evaluación comparativa entre lo ejecutado y lo planeado, para identificar las
variaciones y adoptar las medidas correctivas que resulten necesarias.
En la Aplicación 1.1 se tiene el caso de selección entre dos alternativas utilizando el criterio del Valor
Monetario Esperado.
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El tema de decisión surge, porque en la solución de problemas se presentan alternativas, las que
debidamente analizadas dan lugar a la selección de la alternativa más conveniente para la organización,
donde se busca optimizar los recursos escasos.
En este esquema, la Ingeniería Económica es una disciplina profesional que busca optimizar dichos recursos
escasos y como tal sirve de soporte en el proceso de toma de decisiones, en cada una de las etapas que
comprende éste, principalmente en las fases de evaluación de alternativas y la selección de la mejor
alternativa.
Los criterios e instrumentos especializados que la Ingeniería Económica pone a disposición de los analistas
de las empresas, permiten que la toma de decisiones sea efectiva y eficiente. La decisión será efectiva si
facilita el logro o cumplimiento del objetivo empresarial, y eficiente, siempre y cuando la decisión se lleve a
cabo con el menor esfuerzo posible; así lo deseable es cumplir con el objetivo institucional pero al menor
costo, sin descuidar la calidad y la oportunidad de la decisión.
Entre las principales aplicaciones de la Ingeniería Económica en la actividad empresarial, destacan las
siguientes:
a) Diversificación de ingresos
Una empresa es posible que haya iniciado sus operaciones con un solo tipo de producto y orientado a un
determinado segmento de mercado, lo cual facilita la concentración de esfuerzos para obtener resultados
sostenibles en el mediano y largo plazo.
Conforme la empresa evoluciona es natural ampliar la gama de productos, los canales de comercialización y
los puntos de ventas; de esta manera se presentan alternativas de decisión en cada etapa de la cadena de
comercialización de la empresa, que requieren ser analizadas en términos de costos y beneficios para
seleccionar la mejor alternativa.
b) Racionalización de costos
El tema de racionalización de costos no tiene que ver necesariamente con la reducción en el monto del costo,
sino que implica conceptos de calidad y productividad, que deben ser compatibilizados, para lograr la
competitividad de la organización, según las características del mercado de consumidores a atender.
La razón de un negocio, es generar ganancias. La diferencia entre los ingresos y los costos, desde el punto
de vista económico y privado, da lugar a un margen de ganancia; el cual se expresa en valores monetarios y
como un porcentaje de los ingresos, para un determinado periodo.
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La evolución del margen de ganancia es de suma utilidad en la gestión de los negocios, dado que
conceptualmente este valor puede aumentar por mayores ingresos por ventas, por menores costos o por
incremento en las ventas mayor que el aumento de costos del periodo considerado. Existen alternativas para
mejorar las ganancias.
d) Planes de mantenimiento
La evaluación de alternativas de mantenimiento facilitará la decisión, donde además del factor económico, se
deben contemplar aspectos de confidencialidad de la información, estandarización de equipos, entre otros.
e) Mejoras de productividad
Una tarea permanente en toda organización empresarial es la innovación de productos y procesos, actitud
que permite la mejora de la productividad de los diversos factores del negocio, sean éstos materiales,
humanos o económicos; lo cual a la larga es el respaldo de la competitividad de la empresa. La productividad
es el uso óptimo de los recursos. La competitividad es la capacidad distintiva de un negocio en el mercado
seleccionado.
La mejora de la productividad no sólo busca resultados técnicos u operativos satisfactorios, sino también
requiere del sustento de costos y beneficios para la organización en su conjunto. La identificación, evaluación
y selección de alternativas, facilita la mejora continua de la empresa.
f) Alternativas de inversión
La empresa para iniciar sus operaciones requiere adquirir una serie de activos fijos, los cuales constituyen la
infraestructura productiva necesaria para desarrollar su objeto social. Estas inversiones deben ser analizadas
para determinar su rentabilidad y el nivel de riesgo que tiene su ejecución, de modo que los inversionistas o
dueños del negocio adopten las acciones más adecuadas para asegurar el éxito del negocio.
g) Alternativas de financiamiento
Para la ejecución de inversiones se requiere de capital, éste puede ser propio o de terceros. El capital propio
es el proveniente del aporte de los inversionistas (dueños de la empresa) o del mismo negocio con las
utilidades que genere su operación comercial. El capital de terceros es el financiamiento vía deuda, a ser
devuelto bajo determinadas condiciones a ser pactadas.
Para lograr un resultado satisfactorio del negocio se tienen diversas combinaciones de capital propio y de
capital de terceros, y con el capital de terceros se tienen diferentes maneras de concertación, los cuales
requieren ser analizadas, para seleccionar la mejor alternativa de decisión para la empresa y sus accionistas.
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Este sistema es una modalidad de prevención obligatorio para el trabajador de la empresa para cuando se
jubile al cabo de un plazo de Ley. En el sistema privado de pensiones, durante un período inicial, el trabajador
realiza “depósitos” a una entidad especializada (AFP) y paga una comisión por la administración de su capital
y a cambio, luego de un cierto número de años, recibe su pensión según las modalidades previstas por la
Ley. La AFP tiene por objeto maximizar la rentabilidad de dichos depósitos, cuidando que el riesgo esté de
acuerdo al perfil del futuro pensionista. Aquí el valor del dinero en el tiempo es un aspecto crítico en la toma
de decisiones, en especial al momento en que el trabajador se jubile.
i) Seguros de vida
La póliza de seguro de vida es un producto financiero que es opcional para los trabajadores. Para el sector
privado, la Ley contempla algunas situaciones de obligatoriedad, cuyo costo lo asume la empresa.
El seguro de vida personal es por cuenta y riesgo del trabajador, existiendo diversidad de opciones que
requieren ser analizadas. Una alternativa de seguro, consiste en contratar un monto definido, con cómodas
cuotas periódicas, con posibilidad de rescate o no, luego de transcurrido un número determinado de años.
En el análisis (diagnóstico) de una empresa, se aplica el enfoque de sistemas, el cual permite la concepción
de un negocio como una matriz insumo-producto, donde se aprecian los ingresos (entradas de recursos), el
proceso (transformación de dichos recursos) y las salidas (productos terminados con valor agregado). Los
resultados que se observen, tendrán componentes físicos y monetarios, así como el factor tiempo.
Proceso
Insumos Productos
Productivo
Eficiencia
Bajo este esquema, se tienen tres maneras de medir la eficiencia de las empresas:
1. Eficiencia Física
Esta eficiencia mide la relación entre el valor físico de las salidas y el valor físico de las entradas, y representa
el grado de transformación de los materiales (materia prima) en productos terminados bajo la aplicación de
una determinada tecnología de producción.
La eficiencia física es usualmente menor a la unidad, y el reto técnico es alcanzar cada vez más una alta
eficiencia física, cercana a la unidad (100% de conversión tecnológica). Es un concepto de productividad
empresarial.
2. Eficiencia Económica
Esta eficiencia depende de las condiciones del mercado de consumidores y del mercado de proveedores, así
como del estilo de gestión empresarial que se aplique en la organización. Su valor resulta de la relación entre
el valor económico de las salidas (cantidad producida por su precio de venta del mercado de consumidores) y
el valor económico de las entradas (cantidad insumida por su precio de compra del mercado de proveedores).
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La eficiencia económica necesariamente debe ser mayor a la unidad, y depende de la eficiencia física y de los
precios relativos (relación de precios de los productos y de los insumos). Es un concepto de valor agregado.
3. Eficiencia Financiera
Para determinar la eficiencia financiera de una empresa, el valor económico de los ingresos y el valor
económico de los insumos se estiman a una fecha determinada, usando el criterio de equivalencia del dinero.
Como el valor económico de los insumos se da antes que el valor económico de los ingresos, es usual
actualizar los valores futuros a su equivalente al momento presente, utilizando como factor de actualización la
tasa de interés del mercado financiero.
La eficiencia financiera debe ser mayor que la unidad, pero será siempre menor que la eficiencia económica,
debido a que en la primera se incluye el efecto del valor del dinero en el tiempo que el negocio debe
reconocer a favor del inversionista.
De esta manera, el campo de Ingeniería Económica, para los fines del presente documento, se centra en la
eficiencia financiera, donde destaca el factor tiempo. Sin embargo, no está de más anotar que esta eficiencia
tiene estrecha relación con la eficiencia económica (aspectos de mercado) y eficiencia física (aspectos de
tecnología y de gestión empresarial).
Para el análisis de los tres niveles de eficiencia empresarial se tiene la Aplicación 1.2.
La toma de decisiones es un proceso complejo donde intervienen diversos factores, donde el aspecto
humano es determinante. No es un simple análisis de costos y beneficios. Existen diversas teorías que tratan
de explicar este proceso, las cuales no son excluyentes, sino que se complementan en función a las
características del entorno y la naturaleza del equipo decidor.
1. Enfoque racional
Es una teoría que se basa en el análisis de costos y beneficios. Parte del principio que para todo hecho
previsible es posible estimar los recursos que requiere la alternativa analizada, lo que da lugar a los costos; y
que también es necesario cuantificar el valor de los resultados netos que se esperan obtener con la ejecución
de la alternativa, es decir los beneficios.
Bajo el enfoque racional, el decidor agota su investigación, utilizando diversos medios, pero sin perder de
vista que para decidir requiere un valor numérico, mensurable. Está orientado a hechos verificables y
cuantificables. Así, la preocupación central del decidor puede ser la de minimizar los costos o la de maximizar
las ganancias (ingresos menos costos), bajo determinadas condiciones de análisis.
2. Aspectos organizacionales
Se parte del principio que en las decisiones interviene el factor humano organizado y que dicha organización
obedece a reglas y procedimientos formales (que dan lugar a la estructura organizacional de la empresa),
pero también a relaciones oficiosas que dan al interior de la empresa o dentro de las empresas que se
interrelacionan económicamente.
En otros términos, además de contar con un análisis de costos y beneficios de la alternativa evaluada, se
debe tener en cuenta los procedimientos legales y administrativas que la razón y el derecho le imponen a las
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personas y organizaciones. Pero también es de tener en cuenta el grado de relación interpersonal de los
agentes que intervienen en la toma de decisiones.
3. Aspectos políticos
Esta teoría resalta las inquietudes e intereses particulares o de grupo que tienen las personas que intervienen
en la toma de decisiones. La reacción de una persona y de las personas sobre las cuales tiene influencia,
puede, en determinados casos, no llevar a cabo decisiones que racionalmente son las adecuadas y que
cumplen con los procedimientos establecidos en la organización, por el simple hecho de que, por ejemplo,
uno de los participantes en la toma de decisiones –con gran poder de influencia-, tiene intereses que defender
porque la decisión que se adopte no le beneficia.
El aspecto político de poder, es importante tomarlo en cuenta en las decisiones, no sólo en entidades
públicas, sino también en privadas y en organizaciones sociales sin fines de lucro. La correlación de fuerzas
de grupos políticos debe se revisarse, para obtener consensos en la toma de decisiones, de modo que se
garantice el éxito de la misma una vez que sea implementada o puesta en marcha.
Como se mencionó anteriormente, la toma de decisiones en una empresa tiene varios matices, es un arte que
conjuga aspectos racionales, de organización y políticos. Para la Ingeniería Económica, el principio básico de
decisión sigue siendo el análisis racional, de costos y beneficios de cada alternativas analizada. Sin embargo,
los que toman decisiones a base del trabajo técnico elaborado (el análisis racional), necesariamente deben
tener en cuenta otros aspectos, como los factores relacionados a la organización, las normas legales, la ética,
los principios, y por su puesto los intereses de poder que se dan o se podrían configurar al adoptarse una
decisión.
Las decisiones financieras, -que se basan en las teorías económicas, donde el recurso escaso a optimizar es
el dinero-, requieren del análisis de ingresos y egresos del efectivo durante un horizonte de tiempo planeado y
bajo determinadas condiciones, es decir de una proyección de los efectos de la decisión –elección de las
alternativas analizadas- en los resultados de la empresa.
Para el análisis de una alternativa de decisión es deseable estructurar un flujo de caja que muestre el
movimiento temporal de ingresos y egresos de efectivo, comúnmente llamado dinero; es decir se debe
conocer el saldo neto del flujo de caja que generaría la decisión que se adopte. Por ejemplo, no basta con
conocer que invertir en una máquina nueva cuesta S/.10 000, sino también se debe estimar en el futuro
cuáles serían los costos de operar esta máquina y a cuánto ascenderían los beneficios esperados durante un
horizonte determinado; para luego determinar el beneficio neto (beneficios esperados menos costos).
Lo interesante del dinero es que como medio de transacción, facilita las operaciones comerciales de comprar,
producir y vender, permitiendo que la empresa genere valor agregado a los materiales y entregar productos
de calidad a sus clientes. De esta manera, el dinero tiene valor por su capacidad para generar riqueza, toda
vez que con dicho recurso -dinero-, la empresa adquiere insumos, los procesa y los comercializa, dando lugar
a ingreso de recursos financieros por montos que deben ser suficientes para cubrir los costos incurridos y
generar un margen de ganancia satisfactorio para los propietarios del negocio. Este círculo operativo, de
rotación del dinero, es un aspecto importante en la rentabilidad de las inversiones.
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El dinero, llamado también capital financiero o simplemente capital, como medio de intercambio facilita el
desarrollo de los negocios, tanto entre empresas productivas o de servicios, como de éstas con las entidades
del sistema financiero. La tasa de interés mide la variación del valor del dinero por cada unidad de tiempo.
Los negocios entre las unidades superavitarias de capital y las unidades deficitarias de capital, con la
intervención o no de las entidades financieras, están en función del valor del dinero, el cual se expresa en
términos porcentuales por cada unidad de tiempo, y viene a ser la tasa de Interés.
Toda vez que la unidad de medida del dinero es la tasa de interés, es de tener en cuenta que en el valor de
recurso financiero intervienen una serie de factores macroeconómicos, donde destacan las medidas fiscales,
monetarias y cambiarias.
Una manera directa de percibir la tasa de interés, cuyo valor nos va a facilitar evaluar el flujo de caja de
ingresos y egresos de efectivo en el tiempo, es mediante el conocimiento de los siguientes factores básicos:
a) Monto
Que es la cantidad de dinero utilizado en las transacciones comerciales. Este factor tiene relación con la
productividad del capital, de generar riqueza en un tiempo relativamente corto y con expectativas
satisfactorias para sus tenedores. Cada vez existen mecanismos, que facilitan las operaciones sin la
necesidad de contar con dinero físico para las transacciones.
b) Tiempo
Este factor se refiere al periodo o intervalo de tiempo entre las transacciones. El tiempo tiene relación con la
rotación del dinero y los costos relacionados con las operaciones financieras.
c) Riesgo
El factor riesgo está relacionado con la variabilidad de los resultados esperados con la disponibilidad del
dinero durante un periodo determinado. A mayor posibilidad de la no realización de los resultados futuros
esperados se percibirá que existe un mayor riesgo en las transacciones con el dinero. El límite será no
disponer del dinero para operaciones comerciales, mantener en reserva sin generar intereses, lo cual también
puede ser perjudicial.
d) Inflación
Este factor hace que el dinero pierde capacidad de compra, toda vez que la inflación se expresa mediante el
incremento permanente en el precio de los bienes y servicios de la economía, fenómeno que ocasiona que el
dinero pierda su capacidad adquisitiva; donde, por ejemplo, para adquirir un mismo volumen físico de un bien,
hace falta mayores cantidad de dinero.
De esta manera, el valor del dinero que se refleja en la tasa de interés, debe permitir que un monto
determinado en el tiempo mantenga su capacidad de transacción (cobertura ante la inflación) y que a su vez
compense la variabilidad prevista (prima por riesgo).
La tasa de interés para una empresa no financiera puede ser un costo o un rendimiento financiero; será un
costo cuando la empresa se endeude de los bancos y será un rendimiento cuando la empresa deposite sus
excedentes de liquidez en las entidades financieras que les ofrezcan tasas de interés adecuadas. Para la
entidad financiera (banco) la situación será a la inversa, los depósitos de empresas o personas le significarán
un costo y los créditos que otorgue le representarán ingresos o beneficios.
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E. FACTORES DE EQUIVALENCIA DEL DINERO
Con una suma de dinero y en una determinada fecha se puede concretar una transacción económica, por
ejemplo comprar un bien o pagar un servicio. Si el uso de esa cantidad se difiere para otra oportunidad o se
opta por otra forma de pago, el dinero debe mantener su capacidad de transacción en las nuevas
condiciones, la cual se debe conocer con antelación.
De esta manera, se requiere de un procedimiento analítico para relacionar montos de dinero durante un
determinado periodo, por ejemplo el presente con el futuro y viceversa, y para una tasa de interés definida,
estimar la equivalencia en la capacidad de transacción del dinero.
1. Valor futuro
Un primer caso de equivalencia del dinero, consiste en que dado un monto en el presente (P) se puede hallar
un monto futuro (F), para lo cual se requiere conocer la tasa de interés (i) y el periodo (n).
En el común de los casos, al finalizar el primer periodo de análisis, los intereses se incorporan al capital
original (inicial), dando lugar a que en el siguiente periodo se generen nuevos intereses, es decir intereses
sobre el capital inicial e intereses sobre los intereses devengados anteriormente, dando lugar a un proceso de
capitalización.
Para el análisis, la tasa de interés (i) es una tasa del periodo que se capitaliza tantas veces sea necesaria
hasta completar el periodo total (n).
F = P * (1 + i) n
2. Valor presente
En este caso, dado un monto de dinero en el futuro (F) se puede hallar un monto presente (P) equivalente,
requiriéndose para ello conocer la tasa de interés (i) y el periodo (n).
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De la fórmula señalada para la equivalencia anterior, se obtiene la siguiente relación:
P = F / (1 + i) n
Para lo cual, se ha deducido al valor futuro (F) los intereses correspondientes a lo hubiera generado un monto
presente (P) durante el periodo seleccionado. De esta manera la tasa de interés (i) es una tasa de descuento
o de actualización.
En forma general, la relación de equivalencia entre los valores presente (P) y futuro (F) se puede plantear de
la siguiente manera:
P I
F
Donde, i es la tasa de interés de capitalización por período y la expresión (1 + i)n es el factor de
capitalización de un valor presente (P) en su equivalente a un monto futuro (F).
Se puede observar que una misma tasa de interés (i) puede ser de capitalización o de descuento,
dependiendo si el valor equivalencia que se calcula es un monto a futuro una cifra al presente,
respectivamente.
Este modelo de equivalencia financiera de P a F y viceversa, es la base para el análisis de todo tipo de
transformación del dinero en el tiempo, sea un único monto, o se trate de varios montos iguales o por sumas
diferentes.
Asimismo, el valor de los factores de capitalización y de descuento varía en función al número de períodos o
plazos (n) y a la tasa de interés por período (i). Estas relaciones se pueden expresar en una matriz de dos
entradas que se muestra a continuación:
i
n 1% 2% 3% 4% 5% 10%
1
2
3
4
5
Monto Inicial: 10 1,000
Tasa de Interés:20 0,50% mensual
Valor Futuro: ?
Plazo Total: 1 años
Cada casillero de esta matriz contendrá los factores de capitalización o de descuento, para un determinado
valor de plazo (n) y la tasa de interés por12período
meses (i), según sea la expresión: (1 + i)n ó 1 / (1 + i)n,
Valor Futuro:
respectivamente. 1,062
En la matriz que
Aplicaciones 1.3sigue
al 1.7sesemuestra el Valor
presentan Futurobásicas
situaciones del monto
de inicial para
análisis de las
equivalencia del dinero.
combinaciones correspondientes a tasa de interés y plazo:
En algunas decisiones es necesario hallar la equivalencia a una fecha determinada, de un monto constante y
consecutivo (A), desde el periodo 1 hasta el periodo n, donde A es el valor de una serie de flujos por periodo
vencido.
Así, conociendo el valor de A y para una tasa de interés (i) y un plazo (n) se puede hallar un valor futuro (F) o
un valor presente (P) de dicha serie uniforme. De igual manera, dado P o F, para una i y n, es posible
determinar el valor de A, o alguna otra combinación de equivalencia.
Para hallar el valor de F de esta serie de n valores de A, para una i, se tiene lo siguiente:
A A A A A A
0 1 2 3 … n-1 n
F:?
El valor futuro acumulado de todos los valores A al final del periodo n, es como sigue:
F x (1 + i) – F = - A + A x (1 + i)n
F = A x [(1+i)n – 1] / i]
Una situación especial de equivalencia se da cuando se tiene una serie (A) uniforme o constante y
consecutiva y por período vencido, durante un plazo suficientemente grande, que para fines financieros es a
perpetuidad (n tiende al infinito); donde se puede obtener el valor P de una serie A a perpetuidad,
simplificando las siguientes relaciones:
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Si n tiende a infinito, el valor de 1 / [(1 + i)n x i tiende a cero, con lo cual el valor presente P de esta
serie A está dado por:
P=A/i
Es de anotar que la perpetuidad se puede configurar en un número de años que depende de la tasa de
interés i, cuanto mayor sea i, menor es el número de años en que se presenta la perpetuidad es términos
financieros.
Situaciones de análisis de equivalencia del dinero en el tiempo se presentan en las Aplicaciones 1.8 al 1.12.
En caso de aumentos, dichos valores por periodo consecutivo pueden ser iguales al valor inicial (A):
Período Valor
1 A
2 2A
3 3A
4 4A
. .
. .
. .
n nA
Período Valor
1 A
2 A+g
3 A + 2g
4 A + 3g
. .
. .
. .
n A + (n-1)g
Estas situaciones o similares, para calcular su valor presente o valor futuro, es deseable encontrar una
relación funcional simplificada, la cual se base en las fórmulas anteriormente desarrolladas.
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Aplicaciones
Aplicación 1.1
Planteamiento:
Una empresa está interesada en seleccionar una máquina especializada que le permita atender la demanda
de un determinado mercado, al menor costo posible. Para tal efecto, existen dos alternativas de decisión.
Una consiste en adquirir la máquina A, cuyo funcionamiento implica un costo fijo anual de S/.2 000 y un
costo de operación de S/.20 la unidad producida; y la otra es la compra de la máquina B, la cual demandaría
una suma de S/.1 000 anuales de costo fijo y S/.30 la unidad de costo de operación.
Bajo ciertas condiciones, las ventas proyectadas se estima que podrían ser discretas, y para un año típico
se esperan os siguientes valores: 90 unidades, 120 unidades o 150 unidades; con una probabilidad de
ocurrencia de 25%, 50% y 25%, respectivamente.
Propuesta de solución:
Aplicación 1.2
Planteamiento:
Una empresa industrial para obtener una TM de harina de pescado requiere procesar 5 TM de pescado
fresco. En el mercado, se tiene que el precio del pescado fresco es US$80 la TM, y la harina de pescado se
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cotiza en US$600 la TM. Aquí aún no se consideran los otros costos de operación de la industria de harina
de pescado.
La cobranza de las ventas se hace efectiva a los 90 días de realizada la transacción comercial, en cambio la
totalidad de los costos se pagan al contado. Se tiene referencias que el costo del crédito bancario es 12%
anual.
Propuesta de solución:
Factor de Conversión: 5 TM 1 TM
Pescado Fresco Harina Pescado
a) Eficiencia Física
1
EFis = = 0,2 = 20%
5
(Es una relación de factores de conversión de materia prima en producto terminado)
b) Eficiencia Económica
1 X 600
EEco = 1,5 = 150%
5 X 80
(Los factores de conversión se valorizan al precio del mercado respectivo)
c) Eficiencia Financiera
600 X 1
EFin = 1,46 = 146%
400 X 1,03
(Los costos se ajustan a su valor equivalente al mes 3 en que se cobran las ventas)
Aplicación 1.3
Planteamiento:
Una persona deposita S/.1 000 en una entidad bancaria, la que le ofrece pagar una tasa de interés de 0,50%
mensual. Luego de transcurrido los plazos que se indican, ¿a cuánto ascendería el monto del depósito?:
a) Un año
b) Cinco años
c) Diez años
Pág. I - 17
¿Luego de cuánto tiempo, el monto depositado se duplicaría?, si la tasa de interés fuese:
a) 0,25% mensual
b) 0,50% mensual
c) 1,00% mensual
Propuesta de solución:
En la matriz que sigue se muestra el Valor Futuro del monto inicial para las
combinaciones correspondientes a tasa de interés y plazo:
Aplicación 1.4
Planteamiento:
Una empresa realiza un depósito de S/.10 000 en una cuenta bancaria a un plazo de 90 días, a una tasa de
interés de 3/4% mensual. Transcurrido 60 días de efectuado dicho depósito realiza otro depósito por el mismo
monto y plazo.
a) Si al vencimiento de los dos depósitos iniciales, la empresa retira S/.5 000 de cada cuenta y el saldo lo
deposita a 6 meses, ¿cuánto tendrá depositado en el banco al final de un año de realizado el primer
depósito?
b) Si en cada vencimiento de los dos depósitos iniciales, la empresa retira todos los intereses y el saldo
lo renueva a 6 meses, ¿cuánto tendrá depositado en el banco al final de un año de efectuado el primer
depósito?
Propuesta de solución:
Pág. I - 18
Tasa de Interés: 0,75% mensual
Mes: 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Depósito 1 - 90 días: 10,000
Depósito 2 - 90 días: 10,000
Primer Depósito
- Acumulado al final del mes 3: 10,227
- Saldo luego del retiro, al final del mes 3: 5,227
- Saldo acumulado al final del mes 12: 5,590 (renovación vence el mes 9, y luego se amplía al mes 12)
Segundo Depósito
- Acumulado al final del mes 5: 10,227
- Saldo luego del retiro, al final del mes 5: 5,227
- Saldo acumulado al final del mes 12: 5,507 (renovación vence el mes 11, y luego se amplía al mes 12)
Primer Depósito
- Acumulado al final del mes 3: 10,227
- Saldo luego del retiro, al final del mes 3: 10,000
- Saldo acumulado al final del mes 12: 10,695 (renovación vence el mes 9, y luego se amplía al mes 12)
Segundo Depósito
- Acumulado al final del mes 5: 10,227
- Saldo luego del retiro, al final del mes 5: 10,000
- Saldo acumulado al final del mes 12: 10,537 (renovación vence el mes 11, y luego se amplía al mes 12)
Aplicación 1.5
Planteamiento:
En la actualidad una persona dispone de S/.10 000, suma que la deposita en una cuenta bancaria a plazo de
90 días con una tasa de interés de 1% mensual, renovable por periodos similares. Si el retiro de la cuenta se
realiza antes de vencido el plazo, la tasa de interés aplicable para dicho periodo es 0,25% mensual.
Esta persona está interesada en adquirir un artefacto electrodoméstico que a la fecha tiene un costo de S/.10
500, precio que por efecto de la inflación se reajustaría a las tasas de 0,5% mensual en los primeros 3 meses,
0,8% mensual en los siguientes 6 meses y de ahí en adelante al 1% mensual.
Transcurrido 13 meses desde la fecha actual, ¿dicha persona podrá realizar la compra del referido artefacto?
Propuesta de solución:
Mes: 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13
Depósito: 10,000
i (% mensual): 1,00% 1,00% 0,25%
Artefacto: 10,500
Inflación (mensual) 0,50% 0,08% 1,00%
Pág. I - 19
Valor Futuro del Depósito: 11,129
(Vencimiento al mes 5 se renueva hasta al mes 10 a la misma tasa, y luego al mes 13 con una menor tasa)
Aplicación 1.6
Planteamiento:
Una empresa obtiene un préstamo bancario por S/.10 000, con la condición de devolver, al cabo de 120 días,
una suma total de S/.10 800 incluyendo intereses.
a) ¿Cuál es la tasa de interés que cobra el banco?
b) Si vencido el plazo inicial de 120 días, la empresa no puede pagar su deuda y el banco propone una
reprogramación, con la condición que la empresa cancele la deuda con pago de montos iguales y
consecutivos durante los siguientes dos meses, ¿Cuál es el monto de la cuota mensual incluyendo
intereses que la empresa debe pagar al banco?
c) Si la empresa, en forma alternativa al literal b), propone pagar sólo intereses y la totalidad del nuevo
capital cancelarlo dentro de 6 meses, ¿A cuánto ascienden los intereses a pagar al final de cada mes?
Propuesta de solución:
Mes: 0 1 2 3 4
Flujo para Empresa: 10,000 -10,800
i=?
a) Tasa de interés
Deuda: 10,800
Tasa de Interés: 1,94% mensual
Mes: 4 5 6
Deuda: 10,800
Pagos: X X
Condición: Deuda es igual al valor presente de los pagos futuros a realizarse al banco.
Pág. I - 20
c) Reprogramación con pago mensual de intereses
Deuda: 10,800
Tasa de Interés: 1,94% mensual
Intereses: 210 por cada mes
Mes: 4 5 6 7 8 9
Deuda: 10,800
Pago de Intereses: -210 -210 -210 -210 -210 -210
Devolución Deuda: -10,800
(Pagando sólo intereses y a su vencimiento, el capital inicial de la deuda no se modifica)
Aplicación 1.7
Planteamiento:
Cierta compañía tiene registrada en sus estados financieros una deuda bancaria, la cual debe cancelarla
dentro de 8 meses, por una suma total de S/.12 400.
a) Si la tasa de interés es 2% mensual, ¿Qué monto debe ofrecer la compañía al banco para dar por
cancelada su deuda?
b) Alternativamente, si la compañía puede realizar pagos de S/.800 y S/.1 000 al final de los siguientes 30
y 60 días, respectivamente, y luego cancelar la totalidad de su deuda al transcurrir 30 días adicionales,
¿A cuánto asciende el monto del tercer pago que la compañía debe efectuar al banco para cancelar la
totalidad de su obligación financiera?
Propuesta de solución:
Mes 0 1 2 3 4 5 6 7 8
Vcto. Deuda 12,400
Valor Presente: 10,583
Mes 0 1 2 3 4 5 6 7 8
Vcto. Deuda 12,400
Pagos Parciales 800 1,000 X
(El equivalente en el presente de Pagos Parciales es igual al Valor Presente de la Deuda)
10,583 = 800 / (1,02) + 1 000 / (1,02)^2 + X / (1,02)^3
X = 9,379
(Monto a cancelarse a fines del mes 3)
Aplicación 1.8
Pág. I - 21
Planteamiento:
Por una obligación financiera de S/.10 000, una empresa debe realizar pagos mensuales por montos
constantes y consecutivos, a una tasa de interés de 2% mensual y en un plazo total de 18 meses.
Propuesta de solución:
Deuda: 10 000
Tasa de Interés: 2,0% mensual
Plazo Total: 18 meses
Aplicación 1.9
Planteamiento
Una persona abre una cuenta bancaria con S/.5 000 y luego realiza depósitos de S/.500 al final de cada uno
de los siguientes meses, durante un plazo total de 15 meses, obteniendo rendimientos a una tasa de interés
de 3/4% mensual. En los meses 5 y 10, computados desde la fecha de apertura de la cuenta, realiza
depósitos adicionales de S/.800 cada vez. Dicha persona:
Pág. I - 22
b) Si adicionalmente, en el mes 12, desde la fecha de apertura de la cuenta hace un retiro de S/.7 000,
¿A cuánto asciende el saldo de su depósito en la cuenta bancaria al finalizar el plazo inicial de 15
meses?
Propuesta de solución:
Aplicación 1.10
Planteamiento:
Una persona espera recibir tres pagos futuros por montos iguales a S/.3 000, los que se concretarían al final
de cada dos meses computados desde el momento actual. Luego percibiría pagos de S/.1 000 al final de
cada mes, durante un horizonte adicional de 5 años desde el último pago anterior.
a) Si la tasa de interés fuese 1% mensual, ¿a cuánto asciende el pago equivalente al momento actual de
los pagos proyectados?
b) Se requiere realizar una simulación del Valor Presente para un monto de S/.1 000 depositado al final
de cada mes, asumiendo plazos de 5; 10; 20; 30 y 40 años, y tasas de interés de 0,5%; 0,75%; 1%;
1,5% y 2% mensual.
Propuesta de solución:
Pág. I - 23
a) Valor Presente
Tasa de Interés: 1,00% mensual
Flujo de Caja:
Mes 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 ... 66
Pago 3 000 3 000 3 000 1 000 1 000 1 000 1 000 1 000 1 000 1 000 ... 1 000
Valor Presente 0 1 2 3 4 5 6 7 ... 60
Nueva escala de tiempo durante 5 años
- Valor Presente de tres pagos de 3 000: 8 650
- Valor al mes 6 de serie de pagos de 1 000: 44 955
- Valor Presente de 44 955 del mes 6: 42 350
Valor Presente total: 51 000
Aplicación 1.11
Planteamiento:
Un trabajador percibe una remuneración de S/.2 000 mensuales y se afilia a una AFP, por la que le
descuentan el 11% de su remuneración; de dicha tasa, con el 8% se constituye un fondo individual y la
diferencia es la prima del seguro de vida y gastos de la administradora de los fondos del trabajador.
Se espera que la AFP reporte un rendimiento de 0,5% mensual por los fondos que administra y que el
trabajador realice aportes durante un plazo total de 40 años. Finalizado el indicado plazo, el trabajador tiene
tres opciones:
Propuesta de solución:
Pág. I - 24
Remuneración: 2 000 mensual
Total Descuento: 11% Fondo Individual: 8%
220 mensual 160 mensual
Seguro y Gastos: 3%
60 mensual
Rendimiento: 0,5% mensual
Plazo Total: 40 años
480 meses
Flujo del Depósito Individual:
Mes 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 ... 480
Monto 160 160 160 160 160 160 160 160 160 160 160 160 160 ... 160
Valor del Fondo acumulado al final del mes 480: 318 639
Aplicación 1.12
Planteamiento:
Una persona contrata un seguro de vida por US$20 000 con una vigencia de 10 años, para lo cual realiza
pagos mensuales de US$50 (prima), los que rendirán intereses del orden de 0,2% mensual. El compromiso
mínimo de pago del seguro es de un año, a partir del cual, si la persona se retira, recibe de la Compañía de
Seguros el equivalente al 90% del monto total de la prima pagada más los respectivos intereses generados.
Se desea llevar a cabo una simulación del monto que percibiría dicha persona, asumiendo que se retira al
año, a los dos, cinco, ocho y diez años, considerando además tasas de interés de 0%; 0,1%; 0,2; 0,3%; 0,4%
y 0,5% mensual.
Propuesta de solución:
Pág. I - 25
Monto del Seguro: 20 000
Plazo: 10 años
120 meses
Prima mensual: 50
Tasa de Interés: 0,2% mensual
Retiro anticipado: 90% Prima acumulada con intereses
Prima Acumulada con Intereses: 6 774
Monto del Retiro: 6 774
Pág. I - 26