Mercado de Valores de Renta Variable

Planificación y control financiero

Caso Análisis BBVA

Máster en Dirección
y Gestión Financiera

Asignatura:
VALORACION DE EMPRESAS

Profesor:
Ramón Carrasco

Alumnos:
Esteban Nicolalde
Luis Esparza
Cesar Núñez
Hamilton Vásquez
VALORACIÓN DE LA EMPRESA ACERINOX A PARTIR DE LOS MULTIPLOS DE
SUS COMPETIDORES

CÁLCULO DEL PRECIO DE LAS ACCIONES POR LOS MULTIPLOS DE SUS

COMPETIDORES

En el siguiente cuadro se indica las medias del sector de las competidoras de ACERINOX y
realizando la valoración por múltiplos se indican los precios de las acciones tanto de
ACERINOX como del sector de acero inoxidable, acero con carbón y acero en Europa en
general, y se determina que el precio de la acción de la empresa se encuentra sobrevalorada.

RATIOS

P/E

Se determina que en el año 2016 ACERINOX está sobrevalorada ya que sus beneficios totales
no son altos según su PyG, y su PER de 67,6 está fuera de los niveles medios del sector de
acero inoxidable que es 41,7 ya que su competidora directa tiene un PER de un cuarto menor
a la de ACERINOX, y en el sector de acero de carbón supera a todos sus competidores y está
con un PER más del doble de la media del sector. Para el año 2017 se espera que el PER baje
a casi la mitad 37 pero continuando en niveles altos y esto se debe a las expectativas de
crecimiento en beneficios que tiene la empresa revisado de su PYG proyectado. Se puede
indicar que es la empresa con mayor expectativa de crecimiento ya que siempre se maneja
con un PER mayor a las media del sector del acero en Europa.

EV/EBITDA

Considerando este ratio ACERINOX lo tiene mayor al de sus competidores tanto en el 2016
como en el 2017 esto quiere decir que dicha empresa se encuentra sobrevalorada en el
mercado ya que tiene 10,4 veces incrementado su valor a los resultados brutos del ejercicio
ante sus competidores. Del año 2016 al 2017 baja en un porcentaje pequeño al número
mencionado, esto se debe a las expectativas de crecimiento del EBITDA, pero está a niveles
mucho mayores a sus competidores tanto en acero inoxidable como en acero carbón. Esto se
debe a una mayor cotización de ACERINOX en el mercado a sus competidoras directas.

EBITDA margin

Con referencia a este ratio se determina que el beneficio sobre las operaciones de
ACERINOX del año 2016 a lo esperado en el año 2017 aumenta en 1,3% ya que esperan un
mayor beneficio como se puede ver en las proyecciones de su Estado de Pérdidas y
Ganancias, pero comparando con los datos de la empresas directas competidoras de acero
inoxidable está por debajo de la media, aquí se puede observar como la empresa se encuentra
sobrevalorada ya que su cotización es alta pero sus beneficios sobre las operaciones son
menores a todas las empresas que manejan acero en Europa por lo tanto se puede indicar
que las otras empresas se manejan más eficientemente. El sector espera un aumento del
beneficio sobre las operaciones desde el 2016 al 2017 por lo tanto ACERINOX se encuentra
acorde a su sector con respecto a su crecimiento.

FCF YIELD

En el año 2016 ACERINOX estuvo con este ratio mayor a lo esperado para el 2017 por lo
tanto es menos atractivo para invertir en dicha empresa, comparando con las empresas de
acero inoxidable es la menos atractiva para invertir ya que mantiene este ratio menor a las
comparativas y a la media del sector para la proyección de 2017, y comparando con las
empresas a nivel de Europa de acero en general se mantiene siendo la menor en atracción
para un inversor por dicho ratio. En el estado de Pérdidas y Ganancias se puede verificar su
beneficio aumenta de 2016 a 2017 pero este ratio disminuye, esto puede deberse a que la
empresa proyecta realizar una inversión donde se utilizará el efectivo y por lo tanto bajaría el
flujo de caja libre.

DIV YIELD

Con respecto a este índice se puede determinar que la empresa ACERINOX tiene un mayor
valor de pago a sus accionistas por cada acción por lo tanto la hace más atractiva para
invertir, del año 2016 a las proyecciones del año 2017 se mantiene estable pero siempre está
por encima de sus competidores, esto se podría deber a que realizar una reinversión menor
con sus beneficios que sus empresas competidoras ya que verificando los otros ratios
siempre ACERINOX es la menos atractiva para invertir. Se puede verificar que las empresas
de acero de carbón prácticamente reinvierten todo sus beneficios por lo que este ratio tiene
menos de un punto porcentual en la media de dichas empresas, y en las empresas
competidoras directas de acero inoxidable la media es mayor a las otras empresas pero
siempre menor a la de ACERINOX.

ND/EBITDA

En lo correspondiente a la deuda ACERINOX ha bajado su ratio de ND/EBITDA desde el

año 2016 a su proyección del año 2017, esto quiere decir que la empresa proyecta tener la
capacidad de pagar su deuda en un menor tiempo de año a año, con respecto a sus
competidores directos de acero inoxidable pues está prácticamente en el mismo tiempo de
pago en el año proyectado, esto quiere decir que el mercado paga más o menos al mismo
tiempo sus deudas y se maneja de la misma manera sus competidores de acero de carbón,
este ratio es muy importante ya que mide el tiempo en que las empresas pueden disminuir su
deuda, por lo tanto la empresa como el mercado del acero en Europa tienen un ratio
aceptable para poder endeudarse y poder hacerse cargo de la misma en un pequeño período.

CONCLUSION

Por medio del cálculo de la valoración de las acciones por medio de múltiplos de sus
competidores de ACERINOX se determina que es una empresa que está sobrevalorada en el
mercado ya que tiene un precio mayor al promedio de sus competidores tanto en acero
inoxidable, acero de carbón y de todas las empresas europeas de acero casi duplicando su
cotización del resto y esto se debe a que tiene unas expectativas de crecimiento altas con
respecto a sus competidores. ACERINOX proyecta para años futuros un mayor crecimiento
de sus beneficios por lo tanto se vuelve una empresa atractiva para la inversión ya que
muestran sus índices que es prácticamente el doble de fuerte que sus competidores.