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  • Administracion de Capital de Trabajo623

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    POL UNIDAD 3 Administraci6n del capital de trabajo Justificacion Las decisiones que a diario toma un gerente o un adi estan relacionadas con la administracién de La liqui financiera requiere un c ¥ para determinar los niveles éptimos de los diferentes componentes del activo corriente, lementos tedricos y practicos Conceptos y aplicarlos. Objetivos especificos » ~ Exponer los conceptos bisicos relatives a la administracién del capital de abajo. ~ Senalar la importaneia de la liquidez y determinar los costos inherentes de definicion de imas para los diferentes corriente:efectivo, cuentas por cobrar,inventarios ~ Gonocer las caracteristias que ~ Senalar y reconocer os pri medio colombiano y su uti empresa, CAPITULL Administracion del capital de trabajo Conceptos basicos ‘punta hacia la formulacin del problema basico de In uidez. de trabajo de un negocio. de mayor responsabilidad de una empresa; no s6lo se anciamiento de las operaciones cotidia- ios niveles optimos de jdez de una empresa, 0 marginal sea igual al costo margi ementos probabilistic para toner smentar la cartera. ATOO4F Vac w ADMNESTEACION CEL CATAL DE TRABAO 08 CATAL CE TABAIO a y esquemas alterns al financiamiento como el “leasing”, que ha adqui- do gran importancia en Colombia durante los tltimos ates oe oon i ‘una concordancia entre la aplicacton finaneleros y la procedencia de esos recursos, en forsne tal ital det “Sin embargo, el concepto de capital de trabajo y las inversiones que él | requiere no corresponden a inversiones de corto plazo, porel couttarie, uence parte de ellas tienen un cardcter permanente dentro de la ctpreeg pene fanto, habria que proceder a su financiamiento eon fuentes de medion largo plazo; en otras palabras, una parte importante del capital de tabaje debe financiarse con recursos de largo plazo, ~___Lamarcha de un negocio requiere permanentemente de unos niveles ade- cuados de fectivo, cuentas por cobrare invenarios paras operacion nora, 2Cutal es el nivel de los inventarios de la entidad y como ha 2) afios? Definiciones basicas y consideraciones de estructura financiera En esta seccién nos propon Giera y estructura de capita {as consideraciones de estructura financiera relativas a la mescla de hnweee, el servicio de la deuda), porque no se logran prt Imiento entre fi 0, mediano y largo plazo, son inherentes a la renova lo veneidos osimplemente porgue no stl adminis de trabajo, tar la operacién diaria del negocio. La ‘de una empresa se define como la combinacién La situacion a la que acabamos de hacer referencia se clarifica con el de fuer umiento que permiten la adquisicién de los actives de la empresa. La estructura de financiera y hace referencia anilisis de un subconjunto de la estructura los recursos de financiamienta que tienen -mpresa (mediano y largo plazo) y que se fesquemas alternos de estruct hecho de que parte de I PBe FIGURA S41 EMPRESA yarorerica FINANCIAMIENTO DE LOS ACTIVOS A-POSICION EXTREMA ALTO RIESGO (VALORES EN MILES DE PESOS) sous Wien ve CATAL CE TURIN ARO VALOR VALOR VALOR FUENTES. FUENTES FINANCIA- col INTES 00 ACTIVOS ACTIVOS ACTIVOS DELARGO DECORTO MIENTO “poumestacitn 98. CATAL TAB riguRa 3 A . ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO. POSICION INTERMEDIA, RIESGO BAJO MILES DE MILLONES CT | SIM BIW 2 BIM3 BIMs BIM'S BIMS IMI BIM? BIM’ Bios Bika’ BIAS BIMESTRES ANOS 9 y 10 _.. actives activos PERMANENTES =" TEMPORALES ~*~ ACTIVOS TOTALES FINANCIACION A —~ FINANCIACION A LaKca PtAzo ‘corto PLazo FIGURA 53 [ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO. POSICION EXTREMA, RIESGO MINIMO gp MILES DE MILLONES Crhowsnds) = — SIM RIM IM. BIMS BIMS BMG BIA BIN? DIM 3 BIM4 BINS BIA BIMESTRES AROS 9 y 10 acTIvos. activos: PERMANENTES —~ TEMPORALES --_ACTIVOS TOTALS, + FINANCIACION A + FINANCIACION A ARGO PLAZO CORTO PLAZO eo semen conn mane _somscAGKN De. CATH. TRABAIO a FicuRa 32 ‘una estructura de Snanciamiento adecuada. En la situacién extrema que (COMPORTAMIENTO BIMESTRAL DEL FINANCIAMIENTO. 'PARA LOS ULTIMOS DOS ANOS 1 POSICION EXTREMA RIESGO MINIMO (VALORESEN MILES DE PESOS) presenta, el riesgo es minimo ya que los activos permanentes y parte {mporalessefinancian con rectrsos de largoplazo;en la otra situacion, te los actives permanentes se financian con fos activos temporales lo hacen con fuentes de corto plazo. En tiltima instancia, a mezcla entre fuentes de corto y largo plazo depende dministracién . El punto clave es el reconocimiento de que tuna parte importante del capital de trabajo de una em ‘ahorros, y sobre para el manejo de tesoreria. DETERMINACION DEL NIVEL OPTIMO DE CAJA E INVERSIONES TEMPORALES En el otro extremo (posiciOn C), para disminuir radicalmer el capital de trabajo promedio permanente se financia con fuen! PRC 2 omy oe. CATA 1 ABAO AAISTIACEN DL CAFTA OE TABAC é fomemotogcecrmeso gg han dado un gran dinamismoal manejode tesoreria, tn allo costo de oportunidad para los saldos de ca tin area de alta responsabilidad dentro de Ia peti empresa, grande © pequeti : "fin la parte final deesta unidad se presenta un andlsis de las principales oportunidades de inversion que Brindanen Colombia las meray de ine ‘de capitales para el uso de los excedentes temporales de liquide de una tenpresh,teniendo en cucta todas aquellas consideraciones sabre rentabili- dad, liguidez, riesgo y aspoctos tibutario. : Fin re hae ny grant niveles Optimos que se deben mantener en cfectivo y en cuentas corrientes fa bancn: Es detrninacion depen fondamentarente elas azine ilevan a una empresa oa una persona a desear na buena posicion de liquidea; sas razones o motivos pueden clasificarse en: transacclonales,expeculativos, precautelativos y de tipo crediticio™ Xo tendria mucho sentido hacer frente a las razones de tipo especulativo En sentido estricto, puede decirse que en Colombia el nivel 6ptimo de cain sdeierminado por lasazine necsdad de ip credit cunt tes temporales de liquidez deben mantenerse por encima de los requerimicn. tor de I recprocdad Tnvertidos en actives ros y otras * ue, con riesgo pricticamente nulo, alta liquides y buchos condiciones de rentablidad, permiten hacer frente & as necsidades ce Gs transaccional especulativo y precautelativo. Por tanto, el manejo de lonexte. dentcstemporales de liguideza través de inversinestemporatesconaitaye ‘ido gran relevancia en nuestro medio, por las oport. nidades que para ello brindael mercado del dinero, con euye manejo eeierte la empresa puede lograr unos ingresos financieros bastante elevados gue refuercen los resultados obtenidos por una buena gestion en otras arens de umplir com las exigencias de recipre ‘porto: interineditlesHnancierons En este sentido, un Bj de caja proyectado dard una buena informacion, sujta a una ceria incertidumbre, sobre los ‘ontos definanciamiento requeridos, el monto y la duracion de ese ‘lento; con esta informacion pueden plantearse as relacioncs con Tos bancos Y otros lntermediarios para ei gencias en terminos de rei ear ene cea Aa [La razin de ipo transaccion % que los ingresosy egresos no ae encuentran sincronizados en una forma perfec rerminacion del nivel Gptimo de caja por ese motivo ha sido anali Iheratua especializad,llegandose férminos de recipro- idades de financia- sa términos aspecto al cual se dedica buena parte de este capitulo, A continuacion we Presenta una discusion sobre las caracteisticas que deben analizarse en un activo financiero, para proceder posteriormente a realizar tn andlisis deta- ado de los principales activos financieros en nuestro medio. cias)mantenrdece rent en inversions de bons nul y eng ao Se tieucccouma desarrollo ccucoyico dela banca en Colombe dante CARACTERISTICAS DE UN ACTIVO FINANCIERO Cuando se considera un activo financiero, deben analizarse las si tientes caractersticaso variables: rentblldad, hguides,eopos nepartorcbone, + NeR:T- También conocido como sldos compensatorios. ios, A continuacién haremas una exposicién de cada una de ellas. rec “ sores De CATAL TUBA PoUNUSTRICON CEL cx DE TABAL intereses libres, antes de que se organizara su mercado secundari de valores. Este papel, con riesgo bajo y con intereses librement tenia el handicap de una liquidez primaria minima a 90 dias, Rentabilidad able liquide em relacin con un activo tan uidez primaria como la secun. liltima puede disminuir y aun eliminar las consideraciones pueden derivarse de una mala ejemplos de esta situacién; basta menci cafetero, o el de las cédulas de inversion del eoncepto mis ae permite hace fmiento det activo proviene simulténeamente rendimientos en términos de una rentabilidad tos de comparacion, sino tambien por la Mc usualmente se presenta entre lag condiciones ro corresponde a la ‘mientras el segundo bancoo intermedia- seleccion cuidadosa del de esta naruraleza. No os intereses; basta un slo fo. srtificado it Aspectos tributarios La ley 75 de 1986, denominada ley de reforma tril clas que previamente existian en el tra y secundaria de un znes, como consecuencia del tratamiento tibutario ‘se haga de él; por Pec « AounesTRACON 0 TAL DETRABAG {oNSTIACON DEL CAPTAL De BAO a mencionada ley slo establecis una diferencia ene tratamiento tributario {i in componente inflacionaria para personas naturales y para personas ji. “En i de 1986 el caso de naturales y suctsiones iliquias, la ley 75 exoner dl mutsto defeats y omplmenarios ef emnponentealacion- Fio de los rendimientos financieros provenientes aes que estando sometidas ala inspection y vigilancia de in Supe- aque ha establecido la Administracion de lmpucstony con ls distin ae % Enlidede Gui cncara, ign por bow is hein de ntermediocen : i Administracin de Impuestoe yo cin de fel mercado de recursos Bnancieros. presenta declaracion hime, mw sc a desctn teal dea compress inflame, PUES Sal tel de mont ncn dar solamente en 1998. Una situacion similar se: ‘en el caso de los gastos a de expedir de tres formas: nominativo, a la orden y al portador. Respecto a los titulos nominativos, el articulo 648 del capitulo II del nuevo Codigo de Comercio establece: itulo valor seré nominativo cuando en él o en la norma que rige su ereacién, stro que levard el ere ponente inf aria era I valor de esa componente; sin embargo, ap eae ay cub yada en vigor de los ajustes por ‘constituyen costo ni deduccion para tmeucionado porcentaje deberia in- finaneieros a la orden son: certificados de cambio, lustrial, Certificado Eléctrico Valorizable, titulos de reglamenté la retencién en la fuente, extendiéndola a ¥yo rendimiento proviene de un descu impuestos en los papeles con descuent la orden o al portador. El punto central aqui, debe tener en cuenta en qué momento se hace 1a do inflacis retencién, ‘inicamente al real (descontando inflacin), lo cual implica, en PBC sownesTaA 06. CAPTAL DE TNA Desialiciiv a ein te maa [Al inal de Ia presente unidad se hace una presentacion detallada de los principales fetes fnancieros rises en ol mercado de capitals n el Tnedio colombiano, para cada uno de ellos especificaremos sus caracteristicas Aerentablidad.liguide, riesgo, tratamiento tributarioy forma de expedicioa, ya sea de materias primas o de productos terminados, se requiere lneeoenac: facionslmultinea de una sere de gusts gue maine gee coms lena en sa gn ets c eesea una: wentarios puec lasi en tres grandes = dee cuales os eeupamonscontmaacns Sane em Hea gUes, Actividades de aprendizaje lmacén general de depito © investigue a Sobre las ins respec al smecenansento __ Costos de mantenimiento de inventarios restigue por el monto de los rereanciasen inventario. del financiamiento de inventarios, sionados con la administracién fisica de Jos inventarios. Entre estos uiltimos se tendrian: 2 Adeailatrecin “ * Gastos de bodegaje, ya sea en forma de una comisién enc Se a naar almacenamin ADMINISTRACION DE INVENTARIOS ‘onocer los elementos basicos que se deben rios de una empresa y de los costos rela * Mermas y pérdidas en el volumen almacenado Mernasy pérdidas almmacenado (por ejemplo en el caso de quien ato de productos agricolas se presentan mermas que pueden ‘costo a que se reficre esta categoria varia directamente con el ventarios a mantener y Ios resultados init adecuadamente las politicas re sastosfinaneicros tastos de bodegaje Otros gastos total inventarios at la probabilidad de una escasez de materias primas 0 de productos terminados cuando se necesiten, rec ~ sounestMciOn DEL CAPT DETEBLO “AUNETEAGON De CAPTAL Ce TABALO + Por tanto, e valor de C1 seria de $1.400 por tonelada y por cada mes que ¢sa tonelada dure en amacenamiento,o de $16 800 tonelada y por cada ao (ue esa tonelada dure en almacenamiento. Este costo, para el medio colom- Bano en el case especitice de algunos productos, puede resultar maselevado, __caracteristiea de que no se comportan en la misma forms talent dienes tuno de ellos puede traer como consecueneia el aumento de uno de leona, meses 'aer como consecueneia el aumento de uno de los eee Por ello, la determinacién de un nivel dptimo de inventarios consi tr Ts valores de aguas variables ae deciein pert las con nee nejur y mantener inventatios ex minim: en otras palabra Balanceanles diferentesiposdecontes paracncontardlea eet Modelos simples y deter Modelos simples y deterministicos para filar un nivel dptimo de (ota al profesor, tutor o instructor: fe dentro del esquema denominado “de lote”. La sau El use de modelos matemiticos para determinar los niveles “6pt jo 0 producto requiere acondicionar la linea de inventarios se trata como un tema especializado en el campo de le 1, mientras que al pasar a producir otro articulo fi jento completamente diferente de esa linea smientos de Ia linea de produccién conlle- n costos de oportunidad) ‘numero de veces que sea vez, estos costos serén menores en la Costas de ordenamiento o pedido La presencia de economfas de escala en la colocacién de drdenes o pedis puede dar lugar a importantes ahorres cuando se eolocan rdenes de mayor tamaio 0 se produce en lotes mayores; de ello se pueden citar maltiples *"Descuentos por voluimenes, * Tramitacion de licencias de importacién y/o movilizacién de mercanclas del contenedor o el volurmen disponible en el medio de 1a cantidad minima a movilizar. : transporte requi * En articulos producidos en la misma planta, cuando se producen varios articulos secuencii produccion de un produceién en cie’ in de pedidos de tamatio mayor puede dismi pero seguramente incrementara el de mante~ ios por los mayores niveles de productos en inventario. notacionales, este costo se representara por C2 por pedido Modelo 1 ‘Suposiciones ‘ determintstica conocida y con una trayectoria de consumo uni- forme a lo large del ano (esto ltimo signifies que sl se comenen Re unidades en un afo, se consumirén -E- unidades en un dia). ios: Cl porarticulo y por unidad de tiempo. $2 por pedido. ” cual es idéntico a decir que el costo de ella seria po entre colocacion de una orden y su adicion a Costos de oportunidad relacionados con la escasez de un pro- ducto terminado o de una materia prima La ausencia de tn producto terminado cuando el mismo se solicita en venta, que, se habria p = Costode mantener invs ra el comportamiento del inventario de como la que aqui se contempla; algunos aspectos tiempo que dure la escasez. Ta ausencia de un repuesto implica que una miquina se puede parar durante un tiempo, con el costo de oportunidad correspondiente, 8 primas en el proceso productive puede nde este 0 a un sobrecosto relacionado con la adq wor, de esa materia en una situacién de emengencia. importantes son * Inventario promeato El promedio de cualquier funcién del tiempo sobr icin del tempo sobre un periodo espeifico se obtiene integrando la funcion correspondiente y divigicndo por ia lone Pac ° enc com tiny = ‘ gitud del periodo. Ademas, la integral de la funcién respecto al tiempo es 2 debajo de la curva correspondiente a la funcién que se esta Rrcgeando: Para el caso presentado ela igura 4, se obtiene! Por tanto, el costo total en el afo seria igual a: Oy eR er- ory ak 1 Inventariopromedio: ‘(-7) * (Area debajo de la curva en el periodo T) La funcién anterior es de tipo cuadratico con un minimo global tal como. ne (x) ‘se puede observar en la figura 5.6; por ello, la cantidad Q, correspondiente tf inimo costo total, ae obtiene derivando I fnclom de costo Tempetos ¢ igualando a cero. DET) _ 1 E(R) 6 Do 7 ~ %) Taventariopromedio: (11) * OT _ @ Th PT? FIGURA 54 INVENTARIO COMO FUNCION DEL TIEMPO INVENTARIO-UNIDADES (miles) a EJEMPLO Se desea determinar el nivel optimo de inventarios para una situacion que cumple con los supuestos del modelo 1. El valor de Cl es de 12.000 por tonelada y por aio (este valor correspon del 4% mensual) para un bien agricola c La colocacion de eada pedido w orden d del producto, es de latos correspondientes a inventario promedio y costes se encuentran ura 5.5, que a su vez se representan en la figura 5.6. rentarios se encuentra aplicando la ecuacién 1; por (27120.000"4.000.000) « 12.000 = 8948 ontadas ‘Siendo Q la cantjdad a ordenar en cada pedido, cuyo valor es precisamente Q = 8.944 t uaconudadtee fa dau, a Coto de mantener inet c+ 2 rtm » cota ae orgenar Sees ao se epee pr Ky sorena uci Q Singh a wees Sais Be ches Seed ak Q costo de orden c2* B INVENTARIOS DETERMINACION DE LA POLITICA OPTIMA ‘COSTODEMANTENERINVENTARIOS_§ 12.000 por DEMANDA UNIFORME ANUAL 20.000 unidades (COSTODEORDENAR, $ 4.000:000 Pec ss Acumen 0a. CAI 0 BLD "AONSSTACION CL CAFTA DE ABO Pt «-Nuevamente esta tetcera categoria de costs se disminuye cn el mante- nimiento de niveles de inventarios mas elevados: lo cual 4 ou see, tlprimertipoo categoria decostosesdecrsl mariceiateenc te ee Los tres tipos generales de costos a los que se hizo referencia, tienen la __ caracteristica de que no se comportan en la misma forma; tratar de disminuir | wo d ellos puede tae comm consents el aument de tao as ea dhs, o de ambos, Por ello, la determinactén de un nivel Ber ls vaio 1 tanto, e valor de C1 seria de $1400 por toneladay por cada mes que css tna aceon almacenamieno, ode $1680 onladay For aso soa toa dae almacnamiate Ese cout, pars cl meio cl Fiano yenelcasoespecitica de algunos productos, puede resultar maseleva. Costos de ordenamiento 0 pedido resencia de economlas de escala en Ia colocacion de Grdenes 0 pedicos eee garsimpoctanea chores cuando sc colocan Srdenct de mayor Yamafo o se produce en loles mayores, de ello se pueden citar mltiples Serene pe volt, * Tramitaclon de licencia de importaciéa yo movilizacion de mereaneas imo de inventarios consiste en le aquellas variables de decisién para las cuales el costo. total de manejar y mantener inventarios es minimo, en otras palabras, se bbalancean los diferentes tipos de costos paraencontrarel costo tote! miniend, Modelos simples y deterministicos para fijar un nivel 6ptimo de inventarios (Nota al profesor, tutor o instructor: El.uso de * En articulos producidos articulos secuencial Ge produccicn conte & produccion os eaconicionamientos dea ines de produc co van costos y perdidas de tiempo (que se relejan en costos de oportunidad) fn proporeionalmente com el numero de veces que sea proceso; a 5 yee estos costes serén menores en la iaventarios. ‘on de pedidos de tamano mayor pt seguramente incrementara el mayores niveles de productos en Para propésitos notacionales, este costo se representara por C2 por pedido (S pedido), ida y con una trayectoria de consumo uni- tltimo significa que si se consumen “R° Bunt 365 { Costo de mantener inventarios: $CI por articulo y por unidad de tiempo. { Costo de ordenar o pedir: $C2 por pedido. * No se permit (lo eual es idéntico a decir que el costo de ella seria el iempo entre colocacion de una orden y su adiign @ ro Costos de oportunidad relacionados con la escasez de un pi ducto terminado o de una materia prima ca que una maquina se pued rtumidad correspondient * Inventario promedio El promedio de cualquier funcién del tiempo sobre un periodo especifico S¢ obtiene integrando la funcion correspondiente y dividiendo pot la lon. Poe sounsTeACOW 08. CATAL DF THEA in CANTIDAD INVENTARIO._COSTODE NORDENAR —'PROMEDIO. — MANTENER: 500 ‘000.000 1500 18200 0 funciéon de costo total 200 $3000 900 wentarios i 3500 $2000.00 ~~ SCI por unidad de producto y unidad de 4500 —— -Soo0s00 — 3500, S800 000 e500 78000.00 3500 So. 000 350 sea.m.000 3500 114000.000 oso 28000000 i130 138000500 nar el nivel S en la gréfica de Ia fi to hasta el que debe Megar la cantidad en periodo T. SOLUCION OPTIMA (0 = RAIZCUADRADA DE (2" DEMANDAANUAL® C2)Ci} in Q = 8944 oneladas FIGURA Ss MODELO si INVENTARIOS COSTO MILLONES DE PESOS “= Conta de ordenar Modelo 2 modelo puede describirse en Jos términos siguientes: ‘deterministica, conocida y uniforme, como en el modelo anterior, R unidad por ano a Pec * AoMmaSTADION DEL CAPA DE TAINO Ademés, por triéngulos similares, se obtiene de la grafica: lnvenaropromat( 85) Costo de mantener inventarios: C1* (S/2*Q) 2. Costo de escasez Escasezpromedio:(@-8) * (2) Por triingulos similares, se obtiene de fa figura 57 -C5*) Escaserpromedio: @=S) Costodeescasez: C3 * (Q - §)742°0) 3. Costo total Cr. =cIs**0 + €3*(Q-S7/ 20) donde Q es conocido y § es I Para encontear e erivada con respecto a $ y DICT YDS = CI"S!Q + c3"10-syq = 0 De la expresion anterior se obtiene: S= Or (CRCI + ¢3) cantidad ast demos feats gure eine ead a EJEMPLO Considere una si donde: C1: $480 por uni C3: $360 por uni de producto y por ao de producto ¥ por afio determinada corresponde a un minimo, ya que puede ion que se adapta a los supuestos del modelo anterior, | AOMIISTEACON DEL CAPT DE TAB Demanda unifortne snual: 108,000 unidades Periodicidad en los pedidos: mesnatn | Perandsuniorme mental 9 00 tidader as valores de los costos se presentan en la figura 58, ina. GMRONNTEINRACTONARIA eto 7 Bees FRAGCIONERENTA " ic pti fname iales -RENTABILIDAD ANTES DEIMPUESTOS na di ellos se hard cuando der pi fa = G4 panidpidcgti Una descripein de ellos se hard cuando se hable de liquider primavia Ho 2 Sie . RENTABILIDAD DESPUES DEINPUESTOS Rd = 256% ES) a diferentes plazos, buscando toy dela inversion del gobierno. ‘muestra los caculos para la rentabilidad de lela tesoreria a 90 dias. luna inversion en titul ir 18 sours cen 06. CATA. DE THB Ficuma 56 ELECTRICOVALORIZABLE * ehgon INANCIERA ENERGETICA NACIONAL raza’ Tops PRECIO DECOMPRA See EXENCION 19g0% TAS DEIMPUESTOS sols GoMPONENTE INFLACIONARIA sae FRAGCION EXENTA Sse RENTABILIDAD ANTES DE IMPUESTOS Ra = (1 + (100~ preciodecompray? precio de compra) [RENTABILIDAD DESPUES DEIMPUESTO 8, TITULO DE LA TESORERIA EMISOR ‘TESORERIA GENERAL DE LANACION PuAzo: SODAS. PRECIODECOMPRA ‘4.500% EXENCION 100'00% ‘TASADEIMPUESTOS 30.00% COMPONENTE INFLACIONARIA Toss FRACCIONEXENTA 78% ‘ILIAD ANTES DEIMPUESTOS. mes Ba = (1 + (100 ~ precio de compra) ‘petiodecompral 4 Ra = 25,298 RENTARILIDAD DESPUES DEIMPUESTOS. < Ra = 23% 4, Liquidez primaria a 6 meses 4.1. Establecimientos de crédito Los principales activos fin cimientos de crédito, son I dente idos por los estable- jos por bancos, corpo- raciones Bancarias (bancos 3 bancarin no es ota cost F un banco 0 por una corporacion de cambio no paga, el banco o la ovens De CAPT DE ABAD ww corporacién financiera aceptante lo hace. Los bancos cobran un, ¥ sblo pueden emitirias cuando se deresr ye famenteo-en las bolas, fo hace a un previo por ass del valor nominal, descuento que determina la rentabilided dette 42, Banco de la Reptblica ‘A seis meses, los principales activos financieros son: ~ Titulo de partcpacion " - de ahorro nacional ahorro na cl financiamiento del averse dele resus par ion del gobierno, desaparecen fesoreria, tal y como debe ocurrir perdido importan: en délares de los és que pagan y de la tes han sido ay 1 meses. 43. Tesoreria General de la Nacion los de la tesoreria, (TES) a diferentes su valor nominal, descuento que es el 1d. Los recursos se destinan al financia- ion del gobierno, 4 8 Y. pra. En el cuadro de lidad de un CEV em TER gozan de un mercado sec dos aos on de interes) od spectivo crpon no se rere y se dela rentabilidad aumenta. * * to de sus necesidades de capital de trabajo, las empresas ir dos titulos de corto plazo: papeles comerciales ¥ bonos de prenda. PEC 8 sows edn APTA. CE TEA ‘aprobacién de la oferta publica y su mercadeo. jes comerciales se emiten usualmente a 270 dias y la rentat del descuento con el cual se compran. El riesgo es de la jos 0 con cupones de suscripcién de acciones riamente convertibles en acciones , por parte de una entidad giro Unico aprobada por la Superintendencia de Valo- 5. Otros activos financieros Sélo se mencionan por propésitos de complementariedad: ~ Certificados de cambio, emitidos tanco de la Republica como parte © todo del reintegro de mento de escribir este capitulo, proviene del des- fal se compran y de la devaluacion del peso, = Cédulas del Banco Central Hipotecario, BCH, de corto y largo plazo (5 aes, para las cédulas de i ~ Bonos para el Desari 2 a para pagar impuestos en 1998. le Ahorro Educativo, TAE, emitidos por el ICETEX. ncia que existe entre se reeolectan ingresos del los positives. fo que Ia emisién se encuentre avalada por un estableci- sOMMESTACIGN CANT DE ABAIO 119 El ejemplo tradicional de un flotante de lotante de cobro (Rotates Jocual hhabria que. tpn alos aon a rcs min ion de los productos y servicios que afrecen las bién para aumentar fa dsponib nes realizadas (por ejemplo, cupos de cieras, no slo parm roca lidad de Yondor sce sone remesas), frente se cubrira Posteriormente, por lo cual elaboramos a ue se quiere significar con el primer frente; gun male Primer frente; dos ejemplos absurd, que se presenta con mucha f tmicha frecuencia en mesiro an asignar al vendedor funciones de recaudo para que és ‘ ‘sorrespondientes «pages, con lo cual se tends ua tans oo ee 0 sous ruc 08 CAPA DE TMD rowrecnonomeceme a 121 Los objetives de, un pro de flotantes, a inversion peed ac eet Management son la optimizacion tcl de fou cas onrauctiva de los exedents de ligudesy asm mpo que el vendedor emplea en sabmiible, frente a Tos servicios econ ln mayoria de bancoey ompo- ‘de recaudo y pagos. ‘magnitud de los beneficios que se pueden alcan- ies negativos, se supone una empresa con ventas ide pesos ¥ un flotante en tiempo, exeluyendo el juestro medio); el flotante alquiera que sea el tun sistema devesta naturaleza es fe cue que hoy ofrecen Ia mayorta de los bancor 9 sorporacinns ae de manejo de tesoreria, un progra « manejo de tesreri, un programa de administacicn rocomputador, permite est iproductivamente esos recursos durante excedentes de tesoreria denteo bbanco. Las variantes de un programa ig dnto hea tbe a Prema oe mod tantes (minimizando los ne ‘del area de t PROGRAMAS DE CASH MANAGEMENT 0 ADMINISTRACION DE tal de Cash Management, involucra una serie de funciones famente con el manejo de tesoreria y que se integran en ese nombre. Las funcionesa que se hace referencia son: sbre el movimiento de la(s) cuentas) ~ Concentracian de fondos ~ Inversion productiva de excedentes temporales Pagos o desembolsos ~ Supervision y control 2 wince de mummers IS OS = os. 3 YENTAS. ols # i a ee = wan HAR sits i von a ‘Lo ESPERAGO LL VALOR PRESENTE LA UTADA TOTAL FOR AON oa feet vane Spi ecoues veqem aut coencrmeTevevncon sccones Descending tg om ee dea, patscen ricer capituto 8 sam sam

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