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Macroeconomia II 3
Macroeconomia II 3
LECCIÓN N° 03
Este capitulo investiga los factores que determinan la oferta y la demanda de dinero (definición
M1). La oferta nominal de dinero se determina por la creación de dinero de alta potencia de la
Reserva Federal, el requisito de reserva sobre saldos en depósitos y la preferencia del sector
privado por los activos líquidos. Se supone que quienes están libres de la ilusión monetaria
(conservan dinero debido a su poder adquisitivo); sus razones para mantener saldos de dinero
incluyen la demanda de dinero para transacciones, la demanda de dinero para precaución y la
demanda de cartera.
El dinero sirve para las siguientes funciones: como medo de intercambio, unidad de cuenta,
estándar de pagos diferidos y depósitos de valor. Como medio de intercambio, el dinero
facilita la asignación de los recursos económicas y el intercambio de mercancías y servicios.
Por ejemplo, el trabajador trabaja por un salario en dinero y después usa los saldos de dinero
para comprar mercancías y servicios. La función de unidad de cuenta proporciona un sistema
de medición; en los Estados Unidos, las unidades se miden en dólares y centavos, que se
especifican como precios, ingresos, sotos y utilidades. Como estándar de pagos diferidos, la
riqueza se presta especificándose su repago en dólares, la unida de cuenta.Por consiguiente,
los instrumentos de deuda se denominan en dólares, es decir, el instrumento de deuda
especifica el importe en dólares pagadero en el futuro. El dinero es un deposito de valor
liquido que permite a su tenedor posponer gastos.
depósitos de valor sustitutos para los saldos M1, pero que no se pueden usar para
transacciones, cuentas de depósitos en el mercado de dinero, convenio de recompra por un
día (CR) en bancos comerciales, eurodólares por un día en poder de residentes
estadounidenses y saldos de fondos mutualistas en mercados de dinero no institucionales.
M3 incluye depósitos de valor sustitutos para saldos M1 que son principalmente propiedad del
sector de los negocios; M3 consiste de M2 mas depósitos a plazo de grandes
denominaciones, CR a termino en instituciones de deposito, eurodólares a plazo en poder de
residentes estadounidenses y fondos mutualistas del mercado de dinero solo para
instituciones.
M1 777.8
Efectivo 219.3
Cheques de viajeros de emisores no bancarios 8.1
Depósitos a la vista ajustados 276.8
Otros depósitos sobre los que se extienden cheques 273.6
M2 3137.5
M1 777.8
Cuentas de deposito del mercado de dinero 465.4
Depósitos a plazo de pequeña denominación 1128.8
CR por un día y eurodólares 7.49
Fondos del mercado de dinero no institucional 285.5
M3 4011.2
M2 3137.5
Depósitos a plazo de gran denominación 568.7
CR a plazo y eurodólares 204.4
Fondos del mercado de dinero solo de instituciones 100.6
El total de depósitos a la vista no incluye los depósitos a la vista en poder del gobierno de los
Estados unidos y bancos extranjeros y de las instituciones oficiales en los bancos comerciales
o depósitos a la vista interbancarios . Otros depósitos de cheques consisten de saldos STA y
cuentas ORN, los saldos de GPUC y los depósitos a la vista en los bancos de ahorros
mutualistas. Los depósitos a plazo de pequeña denominación son depósitos a plazo inferiores
a $100 000.
Activos Pasivo
Valores de la Tesorería +$100 000 Depósitos de instituciones de deposito +$100 000
Las reservas de los sistemas bancario comercial han aumentado en $100 000 (ahora
mantiene excesos de reservas) puesto que los pasivos de depósitos no han cambiado, pero
sus activos productores de utilidades han disminuido en una cantidad igual debido a que la
Reserva Federal no paga intereses sobre los depósitos. El sistema bancario puede reducir el
exceso de reservas otorgando prestamos y creando depósitos en cuentas de cheques. (Se
supondrá un requisito de reserva del 10% sobre los depósitos en cuentas de cheques). Si el
sistema bancario otorga prestamos hasta que el exceso de reservas sea igual a cero, los
depósitos en cuenta de cheques D se ampliarían en un importe igual a la tenencia del sistema
bancario de excesos de reservas E divida entre requisitos de reservas sobre depósitos en
cuentas de cheques rD, es decir, D= E/rD, suponiendo que no haya salida salidas de
efectivo ni cambios en otros depósitos que requieran de reservas. Por lo tanto, los prestamos
y los depósitos en cuentas de cheques crecen en $1 millón ;
D= E/rD; $1 millón = $100 000/ 0.10. la compra por la Reserva Federal de $100 000 en
valores de la Tesorería al sistema bancario comercial amplia la oferta de dinero M1 en $1
millón.
Activos Pasivos
Que la mayor base monetaria esta en poder de los hogares y no de sistema bancario, no hay
expansión en sitos en cuentas de cheques. La oferta de dinero M1 crece en $100 000.
EJEMPLO 4. suponga que rD = 0.10; rr = 0.05; B = $200 000; el efectivo que se conserva fuera
de los bancos es $100 000; las reservas en poder del sistema bancario son de $100 000. Los
depósitos en cuentas de cheques ascienden a $500 000 cuando los bancos desean conservar
excesos de reservas de $25.000 y los depósitos a plazo fijo de grandes denominaciones son
$500 000. (Las reservas en poder de los bancos se asignan en la forma siguiente: $50 000 para
respaldar los depósitos a plazo fijo de grandes denominaciones, y $25 000 que se mantienen
como excesos de reservas). La oferta de dinero M1 es de $600 000, la suma de efectivo fuera de
los bancos ($100 000) mas los depósitos en cuentas de cheques ($500 000). Si los bancos
deciden no mantener excesos de reservas , ceteris paribus, entonces los depósitos en cuentas de
cheques ascenderían en total a $750 000 y la oferta de dinero M1 seria igual a $850 000.
EJEMPLO 5. Suponga que la base monetaria es de $200 000, rD = 0.10, rr = 0.05, k = 0.20, t =
1.0 y e = 0.05. El multiplicador del dinero m1 es ( 1 + k)/(k + rD + trr + e); (1 + 0.20)/ (0.20 + 0.10 +
1(0.05) + 0.05 = 3. La oferta de dinero M1 es de $600 000: M1 = m1B; $600 000 = 3($200 000).
Un aumento en k, t, rD, rr y/o e reduce m1. De tal forma, M1 depende de la cantidad de B ofrecida
por la Reserva Federal y la demanda de B, representada por el efectivo, los depósitos a plazo fijo
y las preferencias de excesos de reservas del sector privado y los requisitos establecidos por la
Reserva Federal sobre los depósitos de cuentas de cheques y depósitos a plazo fijo.
EJEMPLO 6. Suponga que la oferta nominal de dinero es de $20 mil millones, el nivel
general de precios es 2.00, el ingreso real es de $100 mil millones y el sector privado desea
mantener el 10% de su ingreso real en saldos de efectivo. El sector privado tienen en su
poder un saldo real de $10 mil millones (0.10($100 mil millones)) que es igual a la oferta real
de dinero de $10 mil millones (($20 mil millones)/2.00). Suponga que la oferta nominal de
dinero se incrementa desde $20 hasta $40 mil millones. Suponiendo que no existan cambios
en el nivel de precios, el sector privado ahora tiene en su poder saldos reales de $20 mil
millones; k real asciende del nivel deseado de 0.10 hasta el de 0.20. El sector privado
aumenta el gasto para reducir sus saldos reales; pero los precios suben debido a que la
economía se encuentra al pleno al pleno empleo. El nivel general de precios crece hasta
llegar a 4.00. A este nivel, k es de nuevo 0.10 y la oferta de dinero es igual a la demanda del
mismo.
EJEMPLO 8. Suponga que el ingreso anual disponible anual de un hogar es de $14 600; el
ingreso se gasta de un modo uniforme durante el año y el ingreso semanal de $280 se
deposita de un modo directo a una cuenta de ahorros, cuando el hogar retira $280 en efectivo
cada semana de su cuenta de ahorros ( el numero de transferencias n es 1), el saldo M1
promedio conservado es de $140. (Mt = (1/2n)(Y/365)y; 140 = (1/2)($14 600/365)7). Sin
embargo, si el hogar hiciera retiros diarios de efectivo (n = 7) de $40, el saldo M1 promedio
conservado es de $20. (Mt = 1/2n)(Y/365)y ; $20 = (1/14)($14 600/365)7).Sin embargo, si el
hogar hiciera retiros diarios de efectivo (n = 7) de $40 el saldo M1 promedio conservado es
de $20. (Mt = (1/2n)(Y/365)y; 20 = (1/14)($14 600 / 365)7)
EJEMPLO 9. La demanda de saldos M1 para transacciones recibe la influencia del costo fijo
por transferencia de la tasa de interés, del nivel de ingresos, y del numero de días en un
periodo de pagos.
Situación I: Cuando los costos fijos por transferencia, ceteris paribus, la curva de los
ingresos R en la figura 11 – 1 se desplaza hacia la izquierda y hay una disminución
en el numero optimo de transferencias da como resultado que se mantengan mayores
saldos para transacciones. Por lo tanto la demanda para transacciones de saldos M1
esta relacionada en firma positiva con el costo fijo por transferencia.
Situación II: Cuando aumenta la tasa de interés, ceteris paribus, la curva de los
ingresos R en la figura 11 – 1 se desplaza hacia la izquierda y hay un incremento en
el numero optimo de transferencias . Una tasa de interés mas alta reduce la cantidad
de los saldos para transacciones. Por lo tanto la demanda para transacciones de
saldos M1 esta relacionada en forma positiva con el costo fijo por transferencia.
Situación III: Cuando asciende el ingreso anual, ceteris paribus, la curva del ingreso
en la figura 11 – 1 se desplaza hacia la izquierda y hay un incremento en el numero
optimo de transferencias. El efecto que tienen esto sobre la cantidad de dinero
demandad depende del camino relativo en n y Y. Con base en la formula para el
EJEMPLO 10. El costo esperado por la falta de liquidez y el costo de oportunidad de tener
liquidez se presentan en la figura 11 – 3 mediante las curvas EC y OC, donde se mantienen
saldos M0 para necesidades de precaución. Un aumento en el rendimiento proveniente de
activos sustitutos (por ejemplo, cuentas de deposito en el mercado de dinero) desplaza OC en
forma ascendente y disminuye la cantidad de saldos M1 que se mantienen para necesidades
de precaución. Un incremento en el ingreso esperado, la incertidumbre relacionada con la
presesión y el gasto del ingreso y las oportunidades perdidas por la falta de liquidez
desplazan EC a la derecha, elevando el saldo de dinero M1 que se mantiene para
necesidades de precaución.
de saldos M1 en una cartera como depósitos de valor puesto que activos financieros
sustitutos, incluidos en las definiciones M2 y M3 de dinero, son igualmente depósitos seguros
de valor y proporcionan, por lo general, un rendimiento mas altos que los saldos M1. En
consecuencia es poco probable una demanda de dinero para cartera con los sustitutos de M1
incluidos en la definición de dinero M2 y M3.
Preguntas de repaso
1. Las siguientes funciones del dinero las proporciona un juego único de activos financieros:
a) Medio de intercambio, deposito de valor y unidad de cuenta
b) Deposito de valor, unidad de cuanta y estándar de valor diferido
c) Unidad de cuenta, estándar de valor diferido y medio de intercambio
d) Estándar de valor diferido, medio de intercambio u deposito de valor
Respuesta : c)
7. Cuando existe un costo de oportunidad en mantener saldos M1, el saldo M1 promedio que se
mantiene esta relacionado en forma negativa con el rendimiento sobre
a) El dinero, ceteris paribus
b) Los cheques de viajero ceteris paribus
c) Las cuentas de depósitos en el mercado de dinero ceteris paribus
d) Los depósitos a la vista ceteris paribus
Respuesta : c)
Respuesta : d)
Problemas resueltos
3. a) Explique la función de deposito de valor del dinero. B) ¿Es el dinero el único activo que
puede servir como deposito de valor?. C) ¿Son los bonos a largo plazo un deposito de valor?
a) El dinero permite posponer el gasto a periodos posteriores sin perdida de su valor
nominal, es decir, se puede conservar el dinero durante largos periodos sin cambios en el
valor nominal de la suma conservada.
8. ¿Por qué esta dispuesto el sistema bancario a ampliar los prestamos y cerrar
depósitos en cuentas de cheques cuando tiene exceso de reservas?
Un banco tiene exceso de reservas cuando los saldos de estas reservas en su poder exceden
las requeridas. Las reservas son un activo que gana interés. El sistema bancario reduce el
exceso de reservas otorgando prestamos y creando depósitos de cuentas de cheques que
requieren reservas. Cuando el sistema bancario elige no conservar exceso de reservas, el
cambio en la cantidad de depósitos de cuentas de cheques se obtiene mediante la formula
Sistema bancario
∆ Activos ∆Pasivos
Valores de la tesorería - $1000
Depósitos en la Reserva Federal +$1000
Prestamos +$10 00 Depósitos en cuentas de cheques +$10 000
∆ Activos ∆Pasivos
10. a) ¿Qué le sucede a la base monetaria, ceteris paribus. b)¿Qué le ocurre a la base
monetaria cuando la Reserva Federal compra oro, vende divisas, presta (descuenta) a
los bancos?
a) La compra por parte de la Reserva Federal de cualquier activo amplia la base
monetaria, ceteris paribus.En la cuenta T que se presenta a continuación, se observa
que las compras de valores de la Tesorería, oro, divisas y/u otros activos financieros
o reales elevan los pasivos de billetes de la Reserva Federal (dinero) y/o de los
depósitos delos bancos, componentes ambos de la base monetaria.
11. Los usos competitivos de la base monetaria (la demanda de la base) incluyen el
efectivo que se mantiene fuera de los bancos, las reservas excesivas en poder de los
bancos, las reservas que mantienen los bancos para cumplir el requisito de reserva
que mantienen los bancos para cumplir el requisito de reserva sobre los depósitos en
cuentas de cheques y las reservas que conserva el sistema bancario para cumplir con
el requisito de reserva sobre depósitos a plazo no personales. Obtenga una formula
para la oferta de dinero M1 y el multiplicador del dinero m1, conociendo el siguiente
comportamiento de la demanda de la base monetaria:
1. El deseo del sector privado de mantener efectivo C es una fracción k delos depósitos de
cuantas de cheques D, o C =kD.
B = C + E + RT + RD
Puesto que C = kD, E =eD, RT = rTT, T = tD y RD = RDD, la ecuación anterior se puede
presentar como
B = kD + eD + rTtD + rDD
Que es una formula para el volumen de los depósitos en cuentas de cheques. Por
definición, M1 es igual a C + D. Al sustituir kD por C puesto que C = kD, se tiene
M1 = kD + D
= D(1 + k)
1
=B
RD + k +trT + e
Al suponer que la suma entre paréntesis sea el multiplicados del dinero m1, m1 = (1 + k)/
(rD + k + trT + e). La oferta de dinero M1 es un múltiplo m1 de la base monetaria. M1 =
m1B.
a) m1 = 1+k
rD + k + trT + e
= 1 + 0.20
0.10 + 0.20 + 0.05 + 0.05
=3
La oferta de dinero M1 es de $600 [M1 = m1B; $600 = $200(3)]
c) El multiplicador del dinero m1 Crece hasta 3.83 cuando e baja hasta 0 y k es 0.15. La
oferta de dinero m1 es entonces de $766.
3. Suponga que la oferta nominal de dinero es de $400, el nivel general de precios es 1.00,
la producción real se encuentra a su nivel de pleno empleo de $2000 y k es 0.20.
¿Porque aumenta el nivel general de precios hasta 2.00 cuando la oferta nominal de
dinero asciende a $800?
Tabla 11-3
Saldos de dinero promedio mantenidos
(1) (2) (3)
Tabla 11-4
Situación Y ( $) y(días)
A 10 950 7
B 10 950 14
C 10 950 28
D 16 425 7
E 21 900 7
a) Se conservan saldos de dinero para presupuestar los gastos durante un periodo de pago.
El saldo promedio del dinero que se mantiene depende de la oportunidad de los gastos,
del nivel del ingreso y de la duración del periodo de pago y.
b) El saldo promedio de dinero que se mantiene durante un periodo de pago es la suma del
saldo de dinero diario promedio que se conserva dividido entre el numero de días en el
periodo de pago. Los gastos son uniformes en 1) y concentrados en la parte final de la
semana en 2) y concentrados en la parte inicial de la semana en 3). El saldo promedio de
dinero conservado para el periodo de una semana para la situación 1) es de $70, de $80
par ala 2) y de $ 40 para la 3).
7. Suponga que a un hogar se le pagan $140 a la semana y gasta este ingreso de un modo
uniforme durante el periodo de pago. Encuentre el saldo promedio M1 conservado
Msub = n-1 Y y y M1 = 1 Y y
2n 365 2n 365
Tabla 11-5
Total 490
Tabla 11-6
Lunes 70 50 60
Martes 50 30 40
Miércoles 30 10 20
Jueves 10 60 35
Viernes 60 40 50
Sábado 40 20 30
Domingo 20 0 10
Total 245
M1 = 1 Y = 1 $14.600 7 = $70
y
2n 365 4 365
M1 = 1 Y y = 1 $14.600 7 = $46.67
2n 365 6 365
M1 = 1 Y y = 1 $14.600 7 = $35
2n 365 8 365
b) 1)La curva de los ingresos R se desplaza en forma descendente, lo que ocasiona que la
curva del ingreso neto N se desplace a la izquierda. Hay una reducción en el numero
optimo de transferencias 2) la curva de ingresos R se desplaza en forma ascendente
ocasionando un movimiento a la derecha de la curva del ingreso neto. Hay un ascenso en
el numero optimo de transferencias.
10. Suponga que el costo total de las transferencias es C = an y que el ingreso proveniente
de conservar cuentas sustitutas M1 es R = i((n – 1)/2n)(Y/365)y.a). Obtenga una formula
para el numero optimo de transferencias. b) ¿Que le ocurre al numero optimo de
transferencias y al saldo promedio M1 conservado cuando hay un crecimiento en el
ingreso?
a) El numero optimo de transferencias ocurre sonde se maximiza R – C = N:
N=i n–1 Y y - an
2n 365
dN i Y y-a
= 2
dn 2n 365
0= i Y y -- a
2
2n 365
y solucionando por n
i Y
n= y Formula para el numero optimo de operaciones de bonos
2a 365
12. Suponga que la curva EC en la figura 11–7 representa el costo esperado de la falta de
liquidez; OC representa el costo de costo de liquidez. ¿Qué le sucede a la demanda de
saldos M1 para precaución cuando a) hay una disminución en el ingreso proveniente
de los activos sustitutos M1, ceteris paribus; b) el sector de los hogares esta pesimista
con relación a que la expansión delos negocios continuara, ceteris paribus; c) hay un
incremento en el ingreso esperado, ceteris paribus?
a) Una reducción en el ingreso proveniente delos sustitutos M1 ocasiona que la curva OC se
desplace en forma descendente; se mantienen saldos mayores de M1
b) Una menor seguridad sobre el fututo desplaza EC hacia la derecha; se mantienen
mayores saldos M1.
c) Un nivel de ingresos mas altos esperado desplaza EC a la derecha; se mantienen saldos
M1 mayores.
La oferta de dinero M1 consiste de los saldos para transacciones, que son el medio de
intercambio. Los saldos M1 también pueden servir como un deposito de valor liquido en el
sentido de que conservan su valor nominal.
14. Explique la presentación original de Keynes de una demanda especulativa de dinero.
Keynes supuso que los intervensionistas solo tenían dos alternativas de depósitos de valor: el
dinero y/o los bonos a largo plazo. Con estas alternativas de cartera existía una demanda
especulativa en ciertos momentos debido a que el dinero serviría como un deposito de valor
mejor que los bonos a largo plazo. Los bonos prometen pagarle al tenedor un rendimiento en
intereses y la reposición del capital. Cuando el tenedor de un bono lo vende antes del
vencimiento y la tasa de interés del mercado es mas alta que cuando le compro el bono, este
se vende a un precio por debajo de su precio de compra y hay una perdida de capital. Los
inversionistas conservaran el dinero en lugar de bonos cuando esperan que las perdidas de
capita excedan al rendimiento de interés. De tal forma se desarrolla una demanda de dinero
especulativa durante un periodo de tasas de interés elevadas cando se espera que el dinero
sea un mejor deposito d valor que los bonos a largo plazo.
15. ¿Es mas probable que un inversionista tenga una demanda para cartera para un saldo de
dinero M1, uno M2 o uno M3?.
Las definiciones M2 y M3 del dinero incluyen activos financieros que proporcionan un
rendimiento mas alto que los saldos M1 y no tienen una diferencia real discernible del M1 con
respecto a la perdida de valor nominal. Por lo tanto, los saldos M2 y M3 son sustitutos casi
perfectos de depósitos de valor para saldos M1.Por consiguiente la demanda de dinero para
cartera es mas probable que se a de saldos M2 y M3 que una razón para mantener saldos de
dinero M1.
17. Suponga que la curva del equilibrio de mercancías Is en la figura 11 – 9 es estable; LM esta
ubicada entre LM1 y LM2 debido a una demanda de dinero inestable. a )Suponga que la
Reserva Federal sigue una política monetaria de tasa de interés y mantiene esta en i0.
Determine los posibles niveles de ingreso para esta política monetaria de tasa de interés i0.b)
Suponga que la Reserva Federal mantiene constante la oferta nominal de dinero; halle los
posibles niveles de ingreso cuando existe equilibrio en los mercados de dinero entre LM1 y
LM2 debido a una demanda inestable de dinero. C) ¿Es mas deseable un apolítica monetaria
de tasa de interés o de oferta de dinero cuando el equilibrio en el mercado de mercancías es
estable y el equilibrio monetario es inestable?
a) Para mantener una tasa de interés i0 la Reserva Federal tiene que ampliar o contraerla
oferta de dinero cada ves que la tasa de interés suba o baje de este nivel. En
consecuencia , la curva LM real es una línea horizontal LM’ a la tasa de interés i0. Con la
curva del mercado de mercancías estable en IS, y2 es el único nivel de ingresos de
equilibrio para una política monetaria de tasa de interés i0.