La emisión monetaria y su bolsillo

En Venezuela, desde 1941, la emisión de dinero y en consecuencia el control sobre la

cantidad de dinero en circulación dentro de la economía, la tiene el Banco Central de
Venezuela, es decir, nadie más en el país tiene la facultad de emitir y poner a circular
dinero en la economía.
De ahí que las monedas y los billetes que usted porta, exponen claramente que han sido
emitidos por el Banco Central de Venezuela. Sin embargo, es de hacer notar que la
mayor parte del dinero en un país no está constituido por monedas y billetes sino por
depósitos en cuentas. Si bien el Banco Central no emite el dinero que se encuentra
depositado en cuentas bancarias, sí tiene la facultad de inyectar o de absorber recursos,
es decir, aumentar o disminuir la cantidad de dinero existente en las cuentas que maneja
la banca en el país, mediante lo que se denomina instrumentos de política monetaria.

Instrumentos de política monetaria

El Banco Central posee diversos mecanismos que permiten el manejo de la cantidad de
dinero en circulación distinto a las monedas y los billetes. Por ejemplo, podría sacar
dinero de circulación vendiendo o comprando títulos valores. Si el BCV vende o emite
obligaciones, es como si le pidiera dinero prestado a los particulares, y así estaría
disminuyendo el circulante, si por el contrario compra títulos, estaría inyectando dinero
a la economía. La compra o venta de títulos se denomina como operaciones de mercado
abierto.
Otro mecanismo es el encaje legal, el encaje es una especie de depósito obligatorio por
parte de la banca del país al Banco Central, mientras más alto sean los saldos
depositados, más dinero saldrá de circulación, adicionalmente, es de hacer notar que
como los bancos pueden prestar dinero a particulares, de alguna forma, si el porcentaje
de encaje es mayor la afectación sobre el circulante puede ser significativa. Si por
ejemplo, los bancos tienen la facultad de prestar el 100 % de lo que captan, el dinero
podría multiplicarse infinitamente, si el encaje sube a 10 %, el multiplicador máximo
sería 10, si se sube a 20 %, el multiplicador máximo sería 5, etcétera. El multiplicador
no es sino el número de veces que podría crecer la cantidad de dinero si se parte de un
saldo inicial de un depósito. Si se tiene un encaje legal de 10 % y un depósito inicial en
un banco de Bs. 1.000, ese banco podría prestar nada más que 900 de esos 1.000, si el
beneficiario del préstamo coloca ese dinero en otro banco, el otro banco solamente
podrá prestar Bs. 810, la siguiente institución que reciba un nuevo depósito por Bs. 810
podrá prestar Bs. 729 y así sucesivamente. De ahí que el encaje le fija un tope al
multiplicador.

El tercer mecanismo es la fijación de las tasas de interés, si un Banco Central fija tasas
de interés muy altas, el público estará menos incentivado a tomar préstamos,
disminuyendo de hecho la liquidez monetaria. Si las tasas son bajas, resulta interesante
tomar prestado y con los bancos en acción, el circulante subiría.

Políticas perniciosas
Un cuarto mecanismo, bastante tradicional y a la vez muy nocivo para la economía del
país, es que cuando el Gobierno central gasta más dinero del que le entra, el problema
sea resuelto por el Banco Central prestándole dinero "nuevo" al Gobierno o a sus
entidades. Este mecanismo inyecta dinero en la economía sin que más bienes y servicios
lleguen a esta.
Lo sano para un Estado es mantener un circulante monetario consistente con la cantidad
de bienes y servicios disponibles en la economía. Si la cantidad de dinero crece más que
el circulante, habrá inflación y ésta afectará sobre todo a los sectores más desposeídos,
si la cantidad de dinero decrece en relación a lo que un país produzca, el riesgo es que
bajen los precios. Si bien, para muchos el que baje un precio no es del todo malo, esto
trae como consecuencia la creación de expectativas que inhibirán el consumo y podrán
causar desaceleración en la actividad económica, con el consecuente empobrecimiento
de la población.

M1, M2 y M3
El Banco Central de Venezuela, nos presenta en la mayoría de sus reportes las
categorías de M1, M2 y M3 para referirse al dinero en circulación, el M1 representa las
monedas, los billetes y los depósitos en cuentas corrientes y en cuentas de ahorros
transferibles en el país, el M2 añade los depósitos a plazo fijo, las cuentas de ahorro no
transferibles y los certificados de participación.
Por último el M3, agrega al total del M2 el monto invertido por los actores en cédulas
hipotecarias.
Dimensiones del circulante monetario y efectos
Para tener una idea de la cantidad de dinero hay en la calle, la última cifra disponible al
momento de redactar esta columna, asciende aproximadamente a Bs. 919.563.557.000
esta astronómica cifra, llevada a valores más cotidianos, resulta que el promedio de
dinero en efectivo y depósitos alcanza a más de 31.000 bolívares por cada hombre,
mujer y niño que habita el país. O sea que alguien por ahí tiene los Bs. 124.000 que
usted debería tener depositados si es el jefe y sostén de hogar de una familia de 4
personas.

La realidad es que muchos de esos depósitos pertenecen a empresas e instituciones y no

a personas naturales.
Por otra parte, si relacionamos la cantidad de dinero en circulación con las reservas
internacionales. Las reservas del país que ascienden a 22 millardos de dólares, apenas
alcanzan a respaldar el 15,2 % del circulante. Por cierto, el mínimo nivel histórico.

Otro detalle es que la masa monetaria ha crecido en los últimos dos años, a niveles de
entre 50 % y 60 % y nada indica que este año no vaya a crecer en las mismas
proporciones. De ahí que la presión sobre los precios continuará con mucha más fuerza,
porque finalmente la liquidez monetaria no es sino la cantidad de dinero que está
disponible en un país para comprar los bienes y servicios disponible en este.

Más dinero en circulación, con más o menos la misma cantidad de bienes y servicios
disponibles en la economía, trae como consecuencia mucha inflación.

En palabras sencillas, el aumento en la masa monetaria, si los demás factores se

mantienen más o menos constantes, es sin duda un predictor de la inflación. Pero si
además las reservas internacionales bajan y no hay muchos más productos en la
economía nacional, el efecto inflacionario podría ser de magnitudes descomunales.

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vaisman/la-emision-monetaria-y-su-bolsillo.aspx#ixzz3XgYPJbwX
Liquidez alcanzó los Bs. 2 billones al cierre de
2014
Los recursos en bolívares registraron un aumento de 66% en el último
año

Analistas prevén una aceleración del gasto público durante 2015 por ser electoral
(Créditos: Reuters)

09-01-2015 07:01:00 a.m. | Ahiana Figueroa.- Cifras del Banco Central de Venezuela (BCV) indican que
la liquidez monetaria finalizó el 2014 sobre los 2 billones de bolívares, alcanzando por primera vez esa
cifra en la semana del 26 de diciembre.

Con este resultado, los recursos en bolívares en el mercado interno aumentaron 66% en el último año. Sin
embargo, la aceleración se evidenció entre noviembre y diciembre cuando el alza fue de 21,4% al
colocarse en circulación Bs. 353 mil millones.

La erogación de recursos es mayor durante los dos últimos meses de cada período, no obstante, en 2014
fue la mayor de los últimos años y seguida por el de 2013 cuando el aumento fue de 17% y el de 2012
de 16%.

Cifras de la base monetaria del BCV revelan que hasta el pasado 26 de diciembre la creación de dinero se
ubicó en Bs. 742 mil millones, de los cuales Bs. 672 mil millones se otorgaron a Petróleos de Venezuela
(Pdvsa).

Esto significa que 91% de los recursos emitidos por la autoridad monetaria fueron dirigidos a la
petrolera estatal. Hace un año el saldo de la asistencia financiera hacia Pdvsa era de Bs. 407 mil
millones, lo que representa un incremento de 65%.

Presiones inflacionarias

Analistas sostienen que mientras exista un alto nivel de ejecución del gasto improductivo y no se deje de
financiar monetariamente a Pdvsa, continuarán las presiones inflacionarias que entre enero y
noviembre de 2014 finalizó con un alza de 60,1% en los precios de los bienes y servicios.
“Como hemos dicho en otras ocasiones, el Gobierno -como parte de su modelo económico- ha financiado
gran parte de la expansión del gasto público con emisión monetaria. Esto, sumado al deterioro de la
industria privada, han generado una brecha notable entre la oferta y la demanda de bienes, lo cual ha
derivado en problemas de escasez e inflación”, indicó en un reporte ODH Grupo Consultor.

El informe realizado por el economista y analista de la Unidad de Investigación, Daniel Ragua, señala que
para 2015, tomando en cuenta que es un año electoral, la emisión monetaria para financiar el gasto
público no se detendrá por lo que la inflación se mantendrá al menos tan alta como en 2014, pudiendo -
incluso- llegar a ser de tres dígitos.

“De hecho, una señal de que el acelerado crecimiento de la emisión monetaria no se detendrá -y por
ende tampoco la inflación-, es el anuncio del Gobierno de que para 2015 el subsidio a la gasolina se
mantendrá. En ocasiones previas hemos comentado que el auxilio financiero que ha prestado el BCV a
Pdvsa, ha sido una de las vías por la que más ha crecido la masa monetaria”, indicó.

Números históricos

Durante 2014 no solo la liquidez monetaria alcanzó la cifra histórica de Bs. 2 billones. A inicios del
mes de diciembre el presupuesto de la Nación se colocó en más de Bs. 1 billón al aprobarse en el
transcurso del año Bs. 564.586 millones en créditos adicionales, superando así 100% del gasto
inicialmente aprobado para este ejercicio fiscal.

Para que la población pudiera manejar todo este torrente de recursos en la economía, el BCV tuvo que
emitir y colocar más billetes de alta denominación.

De acuerdo con las cifras oficiales, al cierre de octubre pasado existían 1.023,8 millones de piezas de
billetes de Bs. 100, lo que significó un aumento de 63,2% con respecto al número de piezas que
circulaban en octubre de 2013 de unas 627,0 millones.

En comparación al mes de septiembre pasado se registró un considerable incremento de 43,5% cuando

el BCV imprimió y puso en circulación unas 50,4 millones de piezas más.

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los-bs--2-billones-al-cierre-de-2.aspx#ixzz3Xgb7ryk8