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 ISBN 978-987-34-1582-1

Di señ o de portada e i n teri or: Pabl o Pi ol a

Econ om í a descu bi erta

Tom ás Bu l at
1ra edi ci ón
© Tom ás Bu l at, 2013

© Edi ci on es B A rgen ti n a S.A ., 2013

A v . Paseo Col ón 221, pi so 6 Ci u dad A u tón om a de Bu en os A i res,
A rgen ti n a

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 A Cari, mi amor, mi motor.

A S antiago, Lucía y Fausto, mi más ge ne roso público,

mis me jore s e stímulos, mis mayore s orgullos.

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 Prólogo I

Para l a econ om í a argen ti n a, el si gl o XX term i n ó en el 2002,

cu an do el paí s em pezó a crecer y l a trau m áti ca experi en ci a qu e
si gn i fi có l a caí da del régi m en de con v erti bi l i dad com en zó a
qu edar atrás l en tam en te. En u n pri n ci pi o, el di agn ósti co m ás
gen eral i zado fu e qu e l a econ om í a crecí a sol o por u n a especi e de
efecto rebote, l u ego de u n a caí da espectacu l ar. Si n em bargo, a
m edi da qu e el ti em po pasó fu e qu edan do cada v ez m ás cl aro qu e se
trataba de otra cosa: l a econ om í a i n tern aci on al estaba cam bi an do
de m an era drásti ca y estru ctu ral , de l a m an o del creci m i en to de
Ch i n a y l as econ om í as em ergen tes. Se estaban abri en do
oportu n i dades ú n i cas para di n am i zar el creci m i en to. N o sol o
porqu e el preci o de l os produ ctos pri m ari os qu e exportam os
au m en tó si n o, tam bi én , porqu e el sh ock posi ti v o afectó a todos
n u estros v eci n os del Mercosu r, abri én dol e u n a oportu n i dad a l as
exportaci on es i n du stri al es. En ese con texto, en el l u stro qu e si gu i ó
a l a cri si s, l a A rgen ti n a creci ó a u n a v el oci dad qu e n o se
observ aba desde l a época del pri m er cen ten ari o. Un a v ez su perada
l a sorpresa por l a rapi dez de l a recu peraci ón , h aci a fi n es de 2007,
eran m u ch os l os an al i stas qu e con si deraban qu e, en el n u ev o
con texto, el creci m i en to con ti n u arí a por m u ch os añ os.

Si n em bargo si observ am os l a econ om í a en 2013, l as

expectati v as opti m i stas n o se cu m pl i eron . La A rgen ti n a de 2012,
con i n fl aci ón y bajo creci m i en to, recu erda m u ch o a l a del si gl o
pasado. Probabl em en te serí a di fí ci l expl i car este cam bi o de

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escen ari o h aci en do referen ci a sol o al con texto i n tern aci on al . Si
bi en l a cri si s en Eu ropa y Estados Un i dos tu v o efectos n egati v os,
tam bi én l o es qu e graci as a l a cri si s l a tasa de i n terés
i n tern aci on al es bají si m a. A dem ás, el creci m i en to del m u n do
em ergen te con ti n ú a y l a soja si gu e m ostran do preci os récord. Un
m u n do de tasas bajas y preci os de l as com m odi ti es al tos si gu e
represen tan do u n a oportu n i dad ú n i ca para l a A rgen ti n a, com o l o
dem u estra el h ech o de qu e m u ch os de n u estros v eci n os ri cos en
recu rsos n atu ral es si gu en creci en do.

En v erdad, l as di feren ci as m ás m arcadas se dan en rel aci ón a

l a si tu aci ón i n tern a: l os su peráv i t gem el os qu e acom pañ aron el
creci m i en to en l a década pasada h an dev en i do en défi ci t fi scal y
escasez de di v i sas. El fu erte su peráv i t en l a cu en ta en ergéti ca se
con v i rti ó en défi ci t. La l i bertad para acceder al m ercado de
cam bi os se h a v i sto i n terru m pi da por l os con trol es y h a apareci do
u n m ercado paral el o para l as di v i sas.

En l a actu al i dad, el proceso de tom a de deci si on es es m ás

di fi cu l toso. ¿Cóm o deci di r en u n escen ari o qu e presen ta u n a
com bi n aci ón tan i n u su al de i m portan tes oportu n i dades para
crecer a l argo pl azo y desequ i l i bri os m acroecon óm i cos de corto
pl azo? ¿A postar al fu tu ro con l a i n v ersi ón con fi an do qu e
fi n al m en te l os desbal an ces de corto pl azo serán con trol ados? ¿O
m ejor adoptar u n a acti tu d de ti po defen si v a h asta qu e acl are?
¿Cóm o proteger m ejor m i patri m on i o y m i s i n gresos bajo estas
ci rcu n stan ci as? ¿Qu é v ari abl es observ ar en el proceso de tom a de
deci si on es? ¿Cóm o “l eer” l os cam bi os en l a econ om í a gl obal o en
n u estro soci o m ás i m portan te, el Brasi l ? ¿Dón de pon er m i s
ah orros?

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 En si tu aci on es com o estas, l as person as qu e ti en en l a
n ecesi dad de tom ar deci si on es econ óm i cas pero n o son
econ om i stas n ecesi tan de textos qu e l as ay u den a con ceptu al i zar y
cl ari fi car el escen ari o de deci si on es de u n a m an era di recta,
u ti l i zan do u n l en gu aje qu e ev i te l os tecn i ci sm os y sea
com pren si bl e para el n o especi al i sta. Este l i bro pu ede, si n du das,
ser extrem adam en te ú ti l para sati sfacer esa n ecesi dad. Tom ás
Bu l at h a real i zado u n esfu erzo si stem áti co por expon er de m an era
cl ara l os con ceptos y teorí as bási cas de l a econ om í a. Ha escri to u n
l i bro am en o y au tocon ten i do, qu e el n o especi al i sta podrá u ti l i zar
con v en taja para ah on dar y reforzar l os con oci m i en tos de
econ om í a qu e se requ i eren para com pren der el fu n ci on am i en to de
l a econ om í a argen ti n a y tom ar m ejores deci si on es.

El l i bro es m u y com pl eto y abarca todos l os tem as de i n terés:

creci m i en to, produ cti v i dad, di stri bu ci ón del i n greso, rol del
Estado, di n ero, crédi to, i n fl aci ón y econ om í a i n tern aci on al .
A u n qu e el én fasi s está pu esto en cu esti on es m acroecon óm i cas, se
expl i can l os con ceptos m i croecon óm i cos qu e son n ecesari os y ,
adem ás, se bri n dan ejem pl os qu e cl ari fi can y apl i can l os
con ceptos a si tu aci on es coti di an as.

Si n n i n gu n a du da, escri bi r u n texto de econ om í a sen ci l l o y

com pren si bl e para todos es u n a tarea di fí ci l y para l a cu al h ay qu e
estar en tren ado. Tom ás l o está. A dem ás de su form aci ón com o
econ om i sta, su tray ectori a com o peri odi sta y an al i sta de l a
si tu aci ón econ óm i ca n aci on al l e h a perm i ti do desarrol l ar su
capaci dad para expl i car de form a si m pl e probl em as com pl ejos.

Con si dero qu e l os l ectores reci bi rán con agrado este esfu erzo y
di sfru tarán del texto, l o qu e es deci r m u ch o de u n a di sci pl i n a

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com o l a econ om í a, qu e despi erta tan to pasi on es i n tel ectu al es
du raderas com o rech azos absol u tos. Para l os apasi on ados, este
l i bro represen ta u n a oportu n i dad para profu n di zar l os
con oci m i en tos. Para aqu el l os qu e perci ben a l a econ om í a com o
u n a di sci pl i n a “l ú gu bre”, probabl em en te, deberí an darl e u n a
n u ev a oportu n i dad l ey en do este l i bro.

En su “otra v i da” com o estu di an te, an tes de l l egar a ser u n

econ om i sta y peri odi sta m u y con oci do, Tom ás Bu l at fu e m i
al u m n o en l a carrera de econ om í a de l a Un i v ersi dad de Bu en os
A i res. Si em pre l e h e dedi cado m u ch o ti em po a l a en señ an za y creo
qu e l o qu e m e m oti v ó a h acerl o fu e, en pri m er l u gar, el pl acer por
tran sm i ti r con oci m i en to. Mu ch os añ os despu és de h aberl o ten i do
com o al u m n o, este l i bro m e l l ev a a sospech ar qu e Tom ás tam bi én
di sfru ta con el l o. Bi en v en i do, en ton ces, este esfu erzo qu e
segu ram en te con tri bu i rá a en ri qu ecer l a com pren si ón de l os
probl em as qu e h oy en fren ta l a econ om í a argen ti n a y a m ejorar l a
cal i dad de n u estras deci si on es.

José Marí a Fan el l i

Doctor en econ om í a por l a Un i v ersi dad de Bu en os A i res (UBA ),

especi al i zado en m acroecon om í a, fi n an zas y probl em as de
creci m i en to en econ om í as em ergen tes. Es i n v esti gador del Con i cet
y del Cen tro de Estu di os de Estado y Soci edad (CEDES), profesor de
m acroecon om í a en l a UBA y en l a Un i v ersi dad de San A n drés, y
fu e di rector de l a carrera de Econ om í a de l a UBA .

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 Prólogo II

“Todas l as v erdades son fáci l es de en ten der, u n a v ez

descu bi ertas. El caso es descu bri rl as”.

Esta es u n a de l as fam osas frases de Gal i l eo Gal i l ei y fu e l o qu e

m e v i n o a l a m en te cu an do Tom ás m e pregu n tó si qu erí a escri bi r
u n pról ogo para su l i bro. Lo ci erto es qu e l a econ om í a su el e ser
con si derada u n a ci en ci a en tre oscu ra y m al di ta, u n preju i ci o
qu i zás basado en qu e a l os econ om i stas n o se l es en ti en de n ada
cu an do h abl an (m en os aú n cu an do escri ben ).

Cu an do con ocí a Tom ás, descu brí qu e l a econ om í a ti en e su s

v erdades, sol o qu e h ay qu e descu bri rl as y despu és en ten derl as.
Esa es l a di feren ci a qu e él n os aporta. Este l i bro ti en e el propósi to
de qu e en ten dam os m ejor cu an do h abl am os de al go qu e n os
preocu pa, qu e afecta n u estra v i da, pero n o si em pre l ogram os
m an ejar.

Cu an do el N ew Y ork Ti m es en l os añ os 90 deci di ó l l ev ar
adel an te u n total redi señ o de su di ari o, en cargó u n a detal l ada
en cu esta en tre su s l ectores para saber qu é tem as l es i n teresaban .
A sí n otaron qu e l a m ay or preocu paci ón descan saba en el tem a
econ óm i co. Su peraba a l a pol í ti ca e i n cl u so al deporte o el m edi o
am bi en te.

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 Lo i n teresan te era qu e en l a m i sm a en cu esta l a gen te
con testaba qu e l a secci ón qu e m en os l eí a era l a de econ om í a porqu e
n o se en ten dí a n ada.

Es con el objeti v o de rev erti r esa oscu ri dad, au n qu e sea en

parte, qu e Tom y propon e este l i bro. Se trata de l a oportu n i dad de
en ten der cóm o fu n ci on a aqu el l o qu e n os preocu pa para poder
ocu parn os y h acerl o ú ti l para n u estras v i das.

Y o descu brí u n econ om i sta, u n com pañ ero de trabajo y u n

am i go. Pero sobre todo, com o a él l e gu sta deci r, descu brí u n
docen te de al m a.

A l ejan dro Fan ti n o

Peri odi sta y con du ctor

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 I
Introducción

¿Para qu é si rv e l eer u n l i bro de econ om í a? Los m oti v os son

m u ch os. Ten er i n som n i o y n ecesi tar dorm i r pu ede ser u n o de
el l os, pero h ay dos m ás i n teresan tes:

Lo l ees para qu e te si rv a en tu v i da coti di an a. Para qu e, si ten és

u n n egoci o, pu edas el egi r m ejor al gu n as estrategi as de
creci m i en to, para qu e ev al ú es qu é h acer con tu s ah orros, para
saber si te con v i en e tom ar u n crédi to, para apren der a saber qu é
m i rar cu an do n ecesi tás tom arl o, etc. Para qu e pu edas —a trav és
de u n l i bro de econ om í a, de este l i bro de econ om í a— darl e u n a
m ay or ju sti fi caci ón a aqu el l o qu e m u ch as v eces te su rge com o
respu esta i n tu i ti v a y estés m ejor preparado para reci bi r l as
con secu en ci as de tu s deci si on es.

El segu n do m oti v o ti en e qu e v er con poder en ten der l os

pri n ci pal es probl em as econ óm i cos del paí s (desde l a i n fl aci ón
h asta l a pobreza y el desem pl eo) y cu ál es son l as con secu en ci as
esperabl es an te determ i n adas pol í ti cas econ óm i cas sobre el paí s
en gen eral , y sobre tu v i da en parti cu l ar, com o h abi tan te de este
m arav i l l oso y com pl ejo terri tori o l l am ado A rgen ti n a.

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Qué estudia la economía

La defi n i ci ón form al es qu e l a econ om í a estu di a l a produ cci ón ,

di stri bu ci ón y con su m o de l os bi en es y serv i ci os qu e u ti l i za el ser
h u m an o. Es i m portan te en ten der bi en esta defi n i ci ón de
di cci on ari o porqu e para poder h acer todo eso qu e en el l a se
n om bra, es n ecesari o estu di ar y en ten der cóm o n os com portam os
en n u estras deci si on es econ óm i cas y cu ál es son l as con secu en ci as
de n u estras acci on es.

A l fred Marsh al l escri bi ó: “El deseo de pon er a l a h u m an i dad a

l as ri en das de su desti n o es l a pri n ci pal m oti v aci ón de l a m ay orí a
de l os tratados de econ om í a”. Esa es u n a m áxi m a u n i v ersal . Desde
A dam Sm i th h asta Karl Marx, todos h an tratado de expl i car l os
com portam i en tos h u m an os qu e n os perm i ti rí an del i n ear n u estro
desti n o. Es u n sal to de cal i dad, n o es aceptar l o qu e n os toca, es
m odi fi car l o qu e n os toca para defi n i r n u estro fu tu ro, tan to desde
el pu n to de v i sta del i n di v i du o com o del de l a soci edad.

Con esta am bi ci ón escri bí este l i bro, con el deseo de qu e l u ego de

l eerl o h ay as apren di do cu esti on es qu e te perm i tan ser m ás du eñ o
de tu desti n o, qu e y a l as cosas n o te suce dan, si n o qu e hagas que
suce dan.

La econ om í a es am pl í si m a. Ll ev o añ os estu di án dol a con pasi ón

porqu e m e en can ta, y l os tem as son m i l es. Mi deseo es qu e cu an do
l o l eas si en tas qu e te qu edó sabor a poco. Qu e te gu starí a saber m ás
de l os tem as qu e trataré, y qu e te en ojes por l os tem as qu e n i toqu é.

La deci si ón acerca de cu ál es tem as econ óm i cos i n cl u i r en el

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l i bro y cu ál es n o fu e total m en te arbi trari a. In cl u í l o qu e m e
parece m ás i m portan te en este m om en to y , basado en l as m i l es y
m i l es de con su l tas qu e reci bo con stan tem en te, aqu el l os qu e pi en so
qu e m ás te pu eden i n teresar h oy . Com o l a econ om í a estu di a el
com portam i en to h u m an o, h ay v i si on es di sti n tas acerca de l a
m an era de en cararl a. Traté de expl i car cada tem a de m an era
si m pl e y di recta, para qu e pu edas sen ti rte i den ti fi cado. La i dea es
qu e cu an do l o l eas, pu edas rel aci on arl o con l o qu e pasa en tu v i da
coti di an a y te si rv a de al gú n m odo para m ejorarl a. Qu i si era qu e
este l i bro ay u de a rom per con esa fal sa barrera qu e se con stru y e a
parti r de l a i dea de con si derar a l a econ om í a com o al go l ejan o a tu
v i da coti di an a.

Cada capí tu l o fu e escri to con el objeti v o de qu e se au tocon ten ga.

Es deci r, qu e pu edas l eerl o de form a i n depen di en te. Hay u n par
qu e h acen referen ci a a otro, pero podrás en ten der l o bási co si n
n ecesi dad de l eer am bos.

Bi en v en i do al apasi on an te m u n do de l a econ om í a, l a de tu
paí s, y l a tu y a.

Entender cómo nos comportamos.

Por qué hacemos lo que hacemos

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 Todos ten em os di feren tes com portam i en tos. Por ejem pl o,
tratem os de en ten der por qu é com prás u n a cosa y n o otra. Dón de y
cu án do h acés tu s com pras, por qu é deci dí s ah orrar, qu é h acés con
tu s ah orros, cóm o i n v ertí s. Tratem os de en ten der el
com portam i en to en com ú n de todos n osotros. Hay m i l es de
di feren ci as, a v os te pu ede gu star u n a cam i sa qu e y o n u n ca m e
pon drí a, pero segu ro l os dos v am os a com prar u n a cam i sa qu e n os
gu ste y bu scarem os pagarl a l o m ás barato posi bl e. Segu ro qu e si
al go está m u y barato, com prarem os m ás de l o qu e n ecesi tam os.
Im agi n ate en el su perm ercado: si em pre com prás u n a botel l a de tu
v i n o fav ori to porqu e tom ás u n a por sem an a, pero si u n dí a ese v i n o
está de oferta, segu ram en te com prarás dos (o m ás). Esto n o
i m pl i ca qu e así v ay as a tom ar m ás, si n o qu e sen tí s qu e ah orraste y
aprov ech aste l a oportu n i dad. Pero posi bl em en te si el preci o si gu e
si en do el de oferta, term i n es “u san do” u n poco m ás de l o h abi tu al ,
por ejem pl o para regal arl e a u n am i go.

V os y y o sen ti m os pl acer al con su m i r, pero di spl acer al pagar.

Pen sá en el pl acer qu e te da shoppine ar —qu i zás m ás a l as m u jeres
qu e a l os h om bres, y es adem ás u n a i n teresan te al tern ati v a al
psi cól ogo— o en el qu e te produ ce sen ti rte m ás m odern o o m ás
jov en al com prar u n cel u l ar n u ev o qu e ti en e v ari as opci on es qu e
n u n ca en tu v i da v as a u sar.

Las deci si on es econ óm i cas son m u ch as v eces i m pu l si v as, l o

qu e l l am am os “i rraci on al es”, pero tam bi én están l as raci on al es y
pen sadas. En gen eral m i en tras m ás tri v i al (es deci r, barata) es l a
com pra, m ás i n tu i ti v a resu l ta; y m i en tras m ás caro es el bi en a
com prar, m ás raci on al se v u el v e l a deci si ón .

Pero n o todas son deci si on es a n i v el i n di v i du al : v i v i m os en

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u n a soci edad y por l o tan to l os com portam i en tos del con ju n to n os
afectan tan to de m an era i n di v i du al com o col ecti v a. N o sol o
aqu el l o qu e h acen l os em presari os —si i n v i erten o n o—, o l os
grem i al i stas —si paran o pi den au m en to sal ari al o n o—, o l os
produ ctores —si exportan o n o—. N os afecta m u ch o m ás aqu el l o
qu e h ace el Gobi ern o, adem ás de l as deci si on es qu e tom e el o l a
presi den te de tu rn o, tam bi én cu esti on es qu e apru eban —o
rech azan — l os di pu tados y sen adores. Porqu e, al fi n y al cabo, esas
l ey es o decretos determ i n an si em pre el con texto en el qu e
deberem os m ov ern os.

Las l ey es y l as n orm as de gobi ern o son com o l as regl as del

fú tbol : di cen cu an do h ay u n fau l , cu an do h ay u n fu era de ju ego,
cu an do es gol , etc. Esas regl as determ i n an cu ál es y cóm o pu eden
ser n u estros m ov i m i en tos. Un n u ev e sabe qu e ti en e qu e m i rar a
su s ri v al es para n o qu edar fu era de ju ego. N o pu ede estar don de
qu i ere, ti en e qu e estar cu m pl i en do l as regl as. N osotros tam bi én .

En l a econ om í a, com o en el fú tbol , l as regl as qu e ten gas pu eden

prom ov er qu e el parti do sea m ás abu rri do o m ás en treten i do. La
deci si ón de qu e el arqu ero n o pu eda agarrar con l a m an o u n pase
de pi e de u n ju gador de su propi o equ i po se tom ó para di sm i n u i r
l os ti em pos m u ertos y h acer el parti do m ás en treten i do. Es deci r,
l a regl a fom en ta qu e l os ju gadores m u ev an m ás l a pel ota, y si l o
h acen m ejor, ten drán u n a m ejor recom pen sa.

En econ om í a l os i n cen ti v os son sú per i m portan tes. V os y y o

h acem os l o qu e h acem os porqu e l a recom pen sa qu e reci bi m os n os
m oti v a. Esto n o si gn i fi ca qu e todos l os dí as h agam os cosas qu e n os
di v i ertan o n os en treten gan , si n o qu e n os m oti v an .

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 Las regl as en econ om í a son l as m i sm as, pu eden h acer qu e
trabajem os m ás o m en os, qu e con su m am os m ás o m en os, qu e
ah orrem os m ás o i n v i rtam os m ás, o m en os. N o son n eu tras. Si
ten go u n a regl a qu e n o esti m u l a el ah orro, v oy a con su m i r.

Si ten go u n a regl a qu e n o m e ben efi ci a si trabajo m ás o m ejor,

n o l o v oy a h acer (y a sé, v os sos l a excepci ón qu e l abu ra m ás
au n qu e n o se l o recon ozcan , pero l a regl a es otra). N o es u n a
cu esti ón de v al ores —qu e todos ten em os—, es u n a cu esti ón de
i n cen ti v os o i n tereses.

La econ om í a estu di a cóm o se com porta l a gen te, n o cóm o dice

qu e se com porta. Cu an do n os pregu n tan , todos som os m ás bu en os y
sol i dari os de l o qu e en real i dad som os (y a sé, v os y y o de n u ev o
som os l a excepci ón ).

Tratar de en ten der este com portam i en to, es deci r, cóm o

tom am os cada deci si ón , es l o qu e i n ten tam os en econ om í a.
Tam bi én cóm o l as regl as v i gen tes m odi fi can n u estra con du cta y
cóm o tam bi én l o h ace n u estra experi en ci a de v i da. Un o n o se
com porta a l os sesen ta añ os com o a l os cu aren ta, n i a l os cu aren ta
com o a l os v ei n te, m ás al l á de pasti l l as de col ores di v ersos.

De eso v am os a h abl ar en este l i bro. Para en ten derl o, te ten és

qu e sen ti r i den ti fi cado. Lo qu e y o di ga debe di spararte al gu n a
an écdota en tu v i da, si n o es así , n o expl i qu é n ada.

La l ectu ra de este l i bro te v a a serv i r para en ten der u n poco m ás

l o qu e pasa en el paí s, l as regl as de ju ego. V oy a tratar de qu e
apren das de m an era cl ara qu é es l a i n fl aci ón y por qu é te afecta
m u ch o m ás al l á del su perm ercado, para qu e l o sepas del m i sm o

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m odo qu e h oy sabés qu é es u n off side y cóm o este pu ede afectar a tu
equ i po. Ju n tos v am os a con ocer l as regl as qu e regu l an n u estra
econ om í a para qu e l as deci si on es qu e tom es despu és sean m ejores
y ay u den a qu e tu pl ata presen te y fu tu ra si rv a m ás. Mi en tras
m ás en ten dem os, m ejor podem os deci di r. Por su pu esto n os v am os
a segu i r equ i v ocan do, es parte de l a v i da, pero al m en os sabrem os
por qu é l o h i ci m os.

V am os al apasi on an te m u n do de l a econ om í a, qu e te ay u da a
con ocer m ejor tu com portam i en to de todos l os dí as y l o qu e l e pasa
a l a soci edad en l a qu e v i v í s. Qu e l o di sfru tes…

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 II
¿Todos para uno? ¿Uno para todos?
¿Nadie para ninguno?

Para h abl ar de econ om í a, m ejor v am os por partes, com o decí a

“Jack el destri pador”. Debem os di feren ci ar l a m acroecon om í a de
l a m i croecon om í a. Dos estu di os di sti n tos. La m acroecon om í a
estu di a l o qu e pasa en el paí s y h abl a de creci m i en to econ óm i co,
i n fl aci ón , ti po de cam bi o, com erci o exteri or, presi ón i m posi ti v a,
gasto pú bl i co, etc. Es deci r, esas defi n i ci on es qu e parecen tan
al ejadas y qu e son l as regl as del ju ego.

Despu és esta la m i croecon om í a, qu e estu di a tu

com portam i en to econ óm i co. Cóm o y por qu é tom ás deci si on es, n o
sol o com o com prador, si n o com o v en dedor o produ ctor. Porqu e cada
u n o es l o qu e es, segú n Serrat, pero depen di en do del l u gar en qu e
n os en con trem os n u estros i n tereses son di sti n tos. Por ejem pl o, si
v as a com prar u n paragu as, qu erés com prarl o al m en or preci o
posi bl e y qu e du re l a m ay or can ti dad de l l u v i as posi bl es. Pero si
sos qu i en produ ce ese paragu as, l o qu erés v en der al m ay or preci o
posi bl e. V os sos l a m i sm a person a, pero tu i n terés es di sti n to,
depen di en do del l ado del m ostrador en el qu e te en cu en tres.

19
Macroeconomía

Es el estu di o del cóm o n os organ i zam os com o soci edad para

produ ci r bi en es y serv i ci os, para di stri bu i rl os y l u ego
con su m i rl os y despu és… ¡em pezar todo otra v ez! Es en ten der cóm o
h acem os para produ ci r pol l os; u n a v ez qu e creci eron , cóm o l os
di stri bu i m os para con su m i rl os, pero tam bi én cóm o h acem os para
v ol v er a ten er pol l os. Porqu e si l os com em os todos, son am os, n os
qu edam os con h am bre despu és.

¿Por qu é produ ci m os bi en es? Sen ci l l o, para sati sfacer n u estras

n ecesi dades, pri m ero l as bási cas, l u ego l as qu e n os dan con fort y
despu és l as qu e n os dan pl acer (el orden de con fort y pl acer l o pon e
cada u n o). Las bási cas son l os al i m en tos, l a ropa y l a v i v i en da
para abri garn os y protegern os.

Cl aro qu e produ ci r i m pl i ca u n esfu erzo, de eso segu ro n o h ay

m u ch o qu e expl i car. A h ora bi en , l a pregu n ta es acerca de cu án to
v oy a produ ci r. ¿Ju sto l o qu e n ecesi to? ¿Un poco m ás o m u ch o m ás
de l o qu e n ecesi to? ¿Sé real m en te l o qu e n ecesi to o bi en m e aten go a
l a frase: “Ri co n o es qu i en m ás ti en e, si n o qu i en m en os n ecesi ta”?
N o sé l o qu e v os n ecesi tás, pero sé qu e su ceden al m en os dos cosas
al m i sm o ti em po: l a pri m era es qu e n o podés produ ci r sol o todo l o
qu e n ecesi tás, y l a segu n da es qu e sos m ejor produ ci en do al gu n as
cosas y peor o n egado en otras.

Por l o tan to, l o m ás probabl e es qu e te dedi qu es a produ ci r

m u ch a m ás can ti dad qu e l a qu e n ecesi tás de aqu el l o para l o qu e
sos bu en o, y así , con l o qu e te sobre, cam bi arl o por otras cosas qu e
produ ce otra gen te y qu e v os tam bi én n ecesi tás para v i v i r.

20
 Y es así com o en l as soci edades, a m edi da qu e estas av an zan y
se organ i zan , cada u n o de n osotros produ ce cada v ez m en os
v ari edad de cosas. Es deci r, produ ce en gran des can ti dades aqu el l o
en l o qu e se especi al i za para así poder v en der l o qu e n o con su m e.
Mi rá tu v i da: de l o qu e produ cí s, ¿cu án to con su m í s? Su pon gam os
qu e trabajás en u n a pl an ta cerv ecera, o si sos m ás san o, en u n
tam bo. ¿Cu án tos l i tros de cerv eza (o l ech e) produ cí s, y cu án tos sos
capaz de tom ar? De h ech o, de l o qu e produ ci m os con su m i m os u n a
m í n i m a parte.

El desafí o es en ton ces v er cóm o h acem os para i n cen ti v ar qu e

cada v ez se produ zca m ás, qu e sea m ás barato y de m ejor cal i dad.
El otro pu n to i m portan te es v er cóm o —u n a v ez produ ci do— l o
di stri bu i m os en tre l a soci edad, n o sol o geográfi cam en te, si n o
tam bi én soci al m en te.

Empresas, familia, bancos y Estado

Para si m pl i fi car el an ál i si s del fl u jo de l a econ om í a, podem os

di v i di r l a soci edad en cu atro gran des gru pos. Las em presas, qu e
son l as en cargadas de organ i zar l a produ cci ón de bi en es y
serv i ci os. Las fam i l i as, qu e son l as desti n atari as del con su m o de
l o qu e se produ ce. El Estado, qu e i n terv i en e para establ ecer regl as
y tam bi én recau dar y gastar. Y fi n al m en te l os ban cos, qu e
i n term edi an fi n an ci eram en te en tre l os otros tres gru pos.

21
 Com o di ji m os, v os podés ser em presa y fam i l i a al m i sm o
ti em po. La rel aci ón serí a así . Las em presas produ cen . Lo qu e
produ cen l as em presas ti en e com o desti n o l as fam i l i as o el Estado.
Las fam i l i as ti en en u n i n greso qu e desti n an a pagarl es a l as
em presas y al Estado. El Estado tom a recu rsos de l as em presas y
de l as fam i l i as qu e gasta en l as fam i l i as y en l as em presas.

Los ban cos aparecen en el ju ego i n term edi an do en tre l o qu e l as

fam i l i as ah orran y l o qu e l as em presas n ecesi tan para produ ci r
m ás, y l os requ eri m i en tos del Estado.

Este cí rcu l o se retroal i m en ta todo el ti em po y es aqu el l a

soci edad qu e m ejor en sam bl e esos v í n cu l os l a qu e l ogra
creci m i en to y m ejoras en l a cal i dad de v i da de l os h abi tan tes en su
con ju n to.

Las empresas

Las em presas son organ i zaci on es de person as cu y o fi n es

produ ci r bi en es o serv i ci os. Pu eden ser desde i n di v i du al es, h asta
ten er m i l es de person as em pl eadas. La em presa pu ede ser pú bl i ca,
pri v ada o m i xta, l o ci erto es qu e su defi n i ci ón es qu e produ ce al go.
Si n o produ ce, n o es em presa.

22
 El objeti v o de l as soci edades es qu e l a can ti dad de bi en es o
serv i ci os v ay an creci en do, por l o tan to, o h ay cada v ez m ás
em presas o h ay cada v ez em presas m ás gran des. Parece u n a
ton terí a, pero si l as regl as econ óm i cas n o prom u ev en l a creaci ón
de em presas o i m pi den qu e sean cada v ez m ás gran des,
defi n i ti v am en te pon en trabas al creci m i en to de l a econ om í a.

Esto qu e parece u n a obv i edad, en l a prácti ca n o l o es. Habrás

escu ch ado feroces crí ti cas al tam añ o de al gu n as em presas y
tam bi én l as en orm es trabas qu e exi sten para poder crear u n a
em presa en el paí s. Cu an do u n a soci edad ti en e regl as qu e
di fi cu l tan am bos procesos, ti en de n ecesari am en te a estan carse.

Para produ ci r cada v ez m ás, es n ecesari o fi n an ci ar el

creci m i en to. Esto si gn i fi ca qu e l as em presas deben con segu i r
pl ata para poder au m en tar su pl an ta —en caso de bu scar
am pl i arse— o bi en aqu el i n teresado en produ ci r al go deberá
con segu i rl a para crear u n a n u ev a em presa. Esto l o pu ede h acer
con fon dos propi os, es deci r con el resu l tado de su s gan an ci as, o
bi en tom an do u n crédi to.

Si n em bargo, para tom ar u n crédi to es n ecesari o qu e al gu i en

ah orre an tes. Los respon sabl es del ah orro son l as fam i l i as. Es
deci r qu e l as fam i l i as con su m en u n a parte de su s i n gresos y el
resto l o ah orran .

Su rge u n grav e i n con v en i en te cu an do l as fam i l i as n o ah orran ,

o bi en ah orran don de l as em presas n o pu eden tom ar crédi to. Si n
pl ata, n o h ay i n v ersi ón , si n i n v ersi ón n o h ay produ cci ón , si n
produ cci ón l a econ om í a n o crece.

23
 Por l o tan to l as fam i l i as ti en en en l a econ om í a u n dobl e
objeti v o: m an ten er el n i v el de con su m o y tam bi én el de ah orro.
Cu an do u n a fam i l i a (l éase soci edad) es m u y di spen di osa,
n ecesari am en te ten drá qu e v er cóm o fi n an ci a l a i n v ersi ón qu e
debe h acer l a em presa.

Empresa y empresario. Dos cosas distintas

Qu i zás te pregu n tás por qu é u n a em presa n ecesi ta tom ar

prestado y n o se fi n an ci a a sí m i sm a. A cá h ay dos cosas a ten er en
cu en ta. La pri m era es di feren ci ar l a em presa del du eñ o de l os
efectos l egal es y econ óm i cos n o l o son .

Cu an do u n a em presa gan a di n ero, pu ede h acer dos cosas. La

pri m era es rei n v erti r y l a segu n da es reparti r esa gan an ci a en tre
su s du eñ os. Esto es l o qu e se con oce com o “di v i den dos”. Las
em presas n orm al m en te h acen l as dos cosas, es deci r al go
rei n v i erten y al go di stri bu y en en di v i den dos.

El du eñ o cobra cu an do se di stri bu y e, si n o, el di n ero se l o qu eda

l a em presa. Pero en ton ces, su pon gam os qu e u n a em presa deci de
rei n v erti r todo l o qu e gan ó. En real i dad, deja de pasarl e di n ero a
su du eñ o. Lo qu e h acem os en econ om í a es su pon er todo el cam i n o.
La em presa ti en e u ti l i dades qu e di stri bu y e, l os du eñ os l a reci ben
y de eso ah orran y l o qu e ah orran l o pon en en l a em presa.

24
 Esto se l l am a “au tofi n an ci am i en to”. En A rgen ti n a, debi do al
m u y bajo peso qu e ti en e el si stem a fi n an ci ero en gen eral , v em os
qu e l a m ay orí a de l as em presas recu rren a su s du eñ os para
fi n an ci ar su creci m i en to. En l o parti cu l ar h e v i sto cóm o
em presari os Py Mes (de pequ eñ as y m edi an as em presas) l ograron
crecer en estos añ os rei n v i rti en do todo en su em presa.

Hay u n caso de u n a em presa qu e pasó de factu rar casi 500.000

pesos a 100 m i l l on es en di ez añ os, y reci én el añ o pasado el du eñ o
se m u dó a u n a casa u n poco m ás gran de. Es deci r qu e deci di ó com o
du eñ o prestarl e pl ata a l a em presa para qu e i n v i erta y crezca. Su
ah orro fu e prestado a l a em presa.

Las em presas l es pagan sal ari os a su s trabajadores y el l os

l u ego gastan su s sal ari os com pran do l os bi en es y serv i ci os qu e
produ cen l as em presas.

Si l as fam i l i as ah orran y l as em presas n ecesi tan crédi tos, h ace

fal ta al gu i en qu e h aga de i n term edi ari o. Es deci r qu e qu i en es
ah orran l e den su pl ata y qu i en es i n v i erten pu edan pedi rl a
prestada. A di v i n aste, ah í es don de aparecen l os ban cos y el
m ercado de capi tal es. Si bi en v am os a ten er todo u n capí tu l o
expl i can do qu é son l os ban cos, perm i ti m e qu e te expl i qu e l os dos
tem as pu n tu al es.

25
Bancos y mercado de capitales

Segu ro sabés l o qu e es u n ban co. Es ese l u gar don de u n o v a a

h acer col a. A dem ás de eso, es don de se deposi tan l os ah orros de l as
person as y em presas y se da crédi tos a person as y em presas. Ok, y a
está. N o en ten di ste n ada. Te acabo de deci r qu e em presas i n v i erten
y fam i l i as ah orran y ah ora resu l ta qu e todos h acen de todo.
Mom en to.

Los econ om i stas ten em os u n a expl i caci ón para todo. Las

em presas n o ah orran , pero ti en en pl ata i n m ov i l i zada en l os
ban cos. Ti en en , por ejem pl o, pl ata en cu en ta corri en te qu e m u ev en
todo el ti em po. Es deci r, reci ben pagos y real i zan pagos desde esa
cu en ta. Pero —en prom edi o— si em pre v an a ten er u n a
determ i n ada can ti dad de pl ata en el ban co.

Tam bi én h ay m om en tos en qu e u n a em presa ti en e m ás

i n gresos y otros en qu e ti en e m en os. Pen sá en u n a h el aderí a. Su s
i n gresos son m u y i m portan tes en el v eran o, pero fl ojos en el
i n v i ern o. Por l o tan to ti en e qu e gu ardar pl ata en l as bu en as para
l u ego poder pasar el i n v i ern o. N o es qu e ah orra, m an eja su fl u jo de
caja.

La familia y el ciclo de v ida

26
 En cu an to a l as fam i l i as, h ay m om en tos en l os qu e gastam os
m ás y otros en qu e ah orram os m ás. Mi rá tu propi a v i da.
N orm al m en te cu an do em pezam os en l a v i da l aboral , l os su el dos
su el en ser bajos y n u estra capaci dad de ah orro m í n i m a. A dem ás,
si ten em os al go, l o gastam os en pequ eñ os pl aceres. Lo cu al está
bárbaro. La can ti dad de gen te qu e ah orra en l os pri m eros añ os de
trabajo es m u y poca. Esto es l o com ú n h asta al rededor de l os
trei n ta añ os.

Despu és v i en e el am or, con el am or el casam i en to y l os h i jos.

Esta es l a etapa en l a qu e l a m ejora l aboral se con v i erte en m ejores
su el dos, pero n u estro n i v el de gasto es creci en te y , por l o tan to,
n u estra capaci dad de ah orro es m u y poca. Esto su cede
gen eral m en te h asta l os cu aren ta añ os.

Desde l os cu aren ta h asta l os ci n cu en ta añ os es cu an do se l ogra

el pi co l aboral . Se di ce qu e du ran te estos añ os es cu an do se al can za
el m áxi m o l u gar qu e l ograrem os. N o si gn i fi ca qu e descen dam os,
pero en u n a em presa, tu m áxi m a posi ci ón será l a qu e al can ces
du ran te esos añ os. Si em pre h ay excepci on es, por su pu esto.

Estos añ os son l os qu e con cen tran l a m ay or parte del ah orro. La

posi ci ón qu e ten em os ti en e u n i n greso m ay or y l os gastos y a n o
h an creci do o n o l o h acen al ri tm o qu e l o h i ci eron an teri orm en te.
Esta es l a etapa en l a qu e m ás se ah orra en l a v i da.

Lu ego v i en e l a ú l ti m a etapa de trabajo, don de l os i n gresos se

m an ti en en y l os gastos com i en zan a di sm i n u i r, qu edan do
n u ev am en te u n a etapa de ah orro h asta l a ju bi l aci ón .

En trada l a ju bi l aci ón , l os i n gresos di sm i n u y en y l os gastos

27
tam bi én , pero en gen eral se trata de u n a etapa de desah orro. Lo
ah orrado du ran te l a m ejor etapa produ cti v a se term i n a gastan do
en l os ú l ti m os añ os de v i da.

Por su pu esto h ay excepci on es en l o qu e acabo de con tar.

Tam bi én pu ede ocu rri r qu e el proceso sea el m i sm o pero con edades
corri das, n o obstan te, com o regl a gen eral fu n ci on a bastan te bi en .
Por l o tan to m u ch os de l os préstam os qu e exi sten son
i n tergen eraci on al es. Es m ás l ógi co qu e l os jóv en es tom en
préstam os para poder com prarse au tos o casas y pagarl os a l o
l argo de su v i da, a qu e l os m ay ores se dedi qu en a ah orrar.

Cu an do se ev al ú a el sector fam i l i a, es n ecesari o h acerl o com o

u n todo, porqu e es el sector qu e ah orra para qu e l as em presas
pu edan i n v erti r. N o sé si te con v en cí con l a expl i caci ón , pero
segu ro te qu edaste pen san do si esto fu n ci on a real m en te así .

A cordate qu e el tem a préstam os y ah orro l o v am os a v er con

m ás detal l e en otros capí tu l os.

El Estado

La i n jeren ci a del Estado es cada v ez m ás i m portan te en l a

econ om í a. N o sol o desde el pu n to de v i sta regu l atori o, si n o

28
tam bi én econ óm i co. En este an ál i si s l o v am os a ev al u ar en su rol
de recau dador de i m pu estos y de ejecu tor de gastos. Si el Estado
ti en e em presas produ cti v as, estas ti en en l a m i sm a si gn i fi can ci a
qu e l as del sector pri v ado.

El Estado recau da i m pu estos y efectú a gastos. Escri bí u n

capí tu l o en tero sobre el desti n o de n u estro di n ero qu e detal l a eso.
Lo i m portan te es qu e el Estado reti ra recu rsos de l as em presas y de
l as fam i l i as para dev ol v erl os a l as em presas y a l as fam i l i as.

V eam os u n poco m ás esto. El Estado recau da i m pu estos qu e l e

cobra a em presas, com o pu ede ser gan an ci as o el i m pu esto al
ch equ e, tam bi én l e cobra a l as fam i l i as, com o pu ede ser el IV A o
i n gresos bru tos, o gan an ci as a l as de m ay ores i n gresos.

Cu an do gasta, el Estado ti en e com o desti n o l as fam i l i as, por

ejem pl o con l as ju bi l aci on es y pen si on es, o con l os pl an es soci al es.
Tam bi én desti n a recu rsos a l as em presas, com o su bsi di os o
excepci on es i m posi ti v as.

Por l o tan to, el i m pacto del Estado es m ás com o i n term edi ari o y
di stri bu i dor qu e com o gen erador de recu rsos. Lo qu e h ay qu e
an al i zar es si el Estado recau da m ás o m en os de l o qu e gasta. Si
recau da m ás de l o qu e gasta, se con v i erte en ah orrador n eto. Y por
l o tan to l os recu rsos qu e l e sobran pu eden ser desti n ados a crédi tos
para em presas o i n di v i du os. En su defecto, si gasta m ás de l o qu e
recau da, es u n acreedor n eto y , por l o tan to, com pi te con l as
em presas por el ah orro de l as fam i l i as.

Cu an do u n Estado ti en e su peráv i t, el debate econ óm i co se basa

en si n o l e con v en drí a recau dar m en os i m pu estos y así l i berar

29
recu rsos a l as fam i l i as para qu e con su m an o ah orren m ás, o a l as
em presas para qu e ten gan m ás exceden te para rei n v erti r o bajar
l os preci os.

La importancia de ser contracíclico

Hay u n a en orm e can ti dad de l i bros escri tos sobre l a pol í ti ca

econ óm i ca key n esi an a, al gu n os m ás seri os y otros m an i qu eos.
Tam bi én en econ om í a —com o en m u ch as profesi on es— h ay
m odas, y ah ora estam os en l a etapa “som os todos n eokey n esi an os”,
n orm al m en te su cede esto cu an do h ay cri si s, y otras v eces se trata
de u n de modé total . N o v oy a di scu ti r toda l a com pl eji dad de l a
teorí a key n esi an a, pero si te gu sta l a econ om í a, n o podés dejar de
l eer Te oría Ge ne ral de l Emple o, e l I nte ré s y e l Dine ro de McMi l l an .

Un o de l os com pon en tes al qu e sí m e v oy a referi r es al rol

con trací cl i co del Estado. Te recu erdo qu e l a Teorí a Gen eral fu e
pu bl i cada en 1936, es deci r sei s añ os despu és de l a gran recesi ón y
tres añ os despu és del N ew Deal . Te cu en to qu e el N ew Deal fu e el
pl an de gobi ern o qu e i m pl em en tó l a presi den ci a de Fran kl i n
Del an o Roosev el t. Este pl an i n cl u í a l a ru ptu ra con el patrón oro y
u n rol m ás acti v o del Estado en l a recu peraci ón de l a econ om í a
n orteam eri can a, qu e desde el añ o 1929 —com i en zo de l a cri si s—
h asta el añ o 1933 tu v o u n a profu n da recesi ón . Es deci r qu e m u ch o
de l o qu e Key n es escri bi ó fu e u n su sten to teóri co para u n a pol í ti ca

30
econ óm i ca qu e y a se estaba l l ev an do adel an te.

El rol del Estado com o respon sabl e de m an ten er establ e l a

dem an da agregada es l o qu e Key n es, en esen ci a, ju sti fi caba. Para
el l o, él v eí a qu e cu an do l as expectati v as del sector pri v ado estaban
depri m i das, n o en el sen ti do psi col ógi co, si n o qu e n o ten í an
perspecti v as de u n fu tu ro econ óm i co m ejor, el Estado debí a
i n terv en i r para i n cen ti v arl as. Pero tam bi én cu an do el sector
pri v ado se en con traba en u n pi co de eu fori a, el Estado ten í a qu e
con traerse y con trarrestar el ci cl o expan si v o.

El Estado ti en e u n rol regu l ador, en el sen ti do qu e con su

acci on ar debe ev i tar l os pi cos. N o esti m u l ar al tas tasas de
creci m i en to qu e n o son sosten i bl es, y ev i tar l as recesi on es. Por
esto es qu e en m om en tos de creci m i en to de l a econ om í a, el Estado
debe ah orrar y ten er su peráv i t fi scal , para qu e cu an do l a
econ om í a se desacel ere o en tre en recesi ón , el m i sm o Estado pu eda
gastar m ás y así ay u dar a recu perar el creci m i en to.

El probl em a de esto es qu e en l a bi bl i oteca se l ee m u ch as v eces

h asta l a m i tad. Qu i ere deci r qu e l os gobi ern os en ti en den y apl i can
m u y bi en l a expan si ón del Estado cu an do h ay recesi ón y l ogran
qu e l a econ om í a tom e i m pu l so, pero si em pre postergan para
despu és el ah orrar y ten er su peráv i t. Lo qu e term i n a pasan do es
qu e al n o ah orrar en l as bu en as, cu an do com i en za otro ci cl o de l as
m al as, el Estado está si n recu rsos y l a econ om í a en tra en
i m portan tes recesi on es.

Si h ay u n paí s h abi tu ado a este ti po de m ov i m i en tos cí cl i cos es

A rgen ti n a, don de el estado com ú n m en te es con trací cl i co en l a
recesi ón , si pu ede, y procí cl i co en el creci m i en to. Esta con du cta h a

31
h ech o qu e en l u gar de ten er m u ch os añ os de creci m i en to
si stem áti co, A rgen ti n a h ay a ten i do al gu n os añ os de gran
creci m i en to y l u ego añ os de fu ertes recesi on es.

Déficit, inflación y Crowding out

(desplazamiento)

En este caso l o qu e qu eda pregu n tarse es cóm o con si gu e el

Estado l a di feren ci a en tre l o qu e l e i n gresa y l o qu e gasta. Hay tres
form as de fi n an ci ar u n défi ci t.

• La pri m era es en deu dán dose. Pi di en do pl ata prestada, pu ede

ser i n tern a o extern am en te.

• La segu n da es v en di en do acti v os. Si el Estado ti en e em presas,

l as v en de, o pu ede v en der n egoci os fu tu ros, com o espectros
radi oel éctri cos para tel efon í a cel u l ar.

• La tercera, pi di én dol e fon dos al Ban co Cen tral , qu e em i te

di n ero y se l o da.

N o h ay m ás opci on es. V os a esta al tu ra v as a deci rm e qu e pu ede

au m en tar l os i m pu estos (si sos m ás de i zqu i erda) o bajar l os
gastos (si sos m ás de derech a) o h acer u n poco de am bas cosas (si

32
preferí s ser m ás equ i l i brado).

Pero estas ú l ti m as n o son form as de fi n an ci ar u n défi ci t, si n o

sol o de di sm i n u i rl o. Si se su ben l os i m pu estos y el gasto es el
m i sm o, en ton ces ten go m en os défi ci t. Pasa i gu al si l os i n gresos
son l os m i sm os y el gasto es m en or.

Por su pu esto, cada m an era qu e el i ja el Gobi ern o de fi n an ci ar

su défi ci t,eten drá u n a con secu en ci a econ óm i ca determ i n ada.
V eam os cada u n a.

Si el Gobi ern o se en deu da para pagar su défi ci t, h ay qu e v er a

qu i én l e pi de prestado. Si es en el m ercado i n tern o, pu ede ser a
organ i sm os del propi o Estado o al m ercado fi n an ci ero. ¿Cóm o al
propi o Estado? Cu an do al Gobi ern o l e fal tan recu rsos, por ejem pl o,
y l a A n ses ti en e pl ata di spon i bl e, si m pl em en te l e pi de prestado.
N orm al m en te el Tesoro N aci on al l e da a cam bi o bon os en pesos
con u n a tasa de i n terés determ i n ada. En este caso, el Gobi ern o l e
deberá dev ol v er el di n ero en al gú n m om en to a l a A n ses.

Si sal e al m ercado, qu i ere deci r qu e l e pi de prestado a l os ban cos

o al m ercado de capi tal es. Lo ci erto es qu e si el Estado pi de pl ata y
l os ban cos ti en en qu e prestarl e, en ton ces esa pl ata deja de
prestársel a a al gu n a em presa o a al gú n con su m i dor. Es deci r
m i en tras m ás défi ci t qu i era ser fi n an ci ado con deu da i n tern a,
m en os pl ata qu eda para prestar al sector pri v ado. A esto se l e
l l am a “crowding out” (despl azam i en to), porqu e el crédi to pri v ado
qu eda despl azado. Es por eso qu e h ay qu e ten er cu i dado cu an do se
sal e a bu scar deu da.

La otra posi bi l i dad es l a de bu scar deu da a n i v el i n tern aci on al ,

33
en l os m ercados fi n an ci eros de N u ev a Y ork o Lon dres, pero esto
h oy es m u y di fí ci l para A rgen ti n a y a qu e ten em os v ari os fren tes
si n resol v er. Podés v er todos l os detal l es en el capí tu l o dedi cado a
l a deu da.

La segu n da es l a posi bi l i dad de v en der acti v os. En l os n ov en ta,

esto fu e m u y u ti l i zado, com o toda acci ón argen ti n a fu e u ti l i zada
en extrem o. Si te qu edabas qu i eto, te pri v ati zaban . De h ech o,
cu an do el gobi ern o de Men em tu v o probl em as fi scal es en el añ o
1997, fu e cu an do v en di ó l o qu e qu edaba de Y PF a Repsol . De todas
m an eras esto n o se u ti l i za ah ora, y a qu e m ás bi en el actu al
Gobi ern o está com pran do acti v os, an tes qu e v en derl os.

Cu an do u n gobi ern o deci de fi n an ci arse de esta m an era, l o qu e

su cede es qu e l os com pradores su el en ser em presas extran jeras
qu e ti en en bajo su órbi ta sectores sen si bl es de l a produ cci ón
econ óm i ca. El ejem pl o m áxi m o l o v i m os en Y PF, don de A rgen ti n a
fu e el ú n i co paí s en v en der l a total i dad de su pri n ci pal em presa
petrol era.

Repú bl i ca A rgen ti n a. El actu al défi ci t del Estado está si en do

fi n an ci ado estos añ os con préstam os del BCRA . La em i si ón está
creci en do en tre u n 30 y 40 por ci en to cada añ o para poder prestarl e
recu rsos al Estado para qu e pagu e su s com prom i sos: sal ari os,
su bsi di os, obras pú bl i cas, etc.

Las con secu en ci as de fi n an ci ar el défi ci t em i ti en do di n ero es l a

i n fl aci ón qu e gen era, qu e l u ego se term i n a escapan do de l as
m an os. N o h ace fal ta qu e te l o expl i qu e en este m om en to, y a qu e l o
estás v i v i en do. Lo estam os v i v i en do todos. Sí te am pl i aré al gu n os
con ceptos en el capí tu l o dedi cado a l a i n fl aci ón .

34
 Todav í a qu eda pen di en te qu e te expl i qu e l a rel aci ón qu e
establ ecen con el m u n do estos sectores qu e te acabo de m ostrar.

La economía internacional

En econ om í as abi ertas se deben i n cl u i r l os i n tercam bi os

econ óm i cos con el m u n do, el rel aci on am i en to com erci al , es deci r
l as exportaci on es y l as i m portaci on es de bi en es y serv i ci os.
Debem os i n cl u i r desde l a v en ta de soja y au tos, h asta l a de pasajes
al exteri or y l a can ti dad de tu ri stas qu e en tran .

En esta di m en si ón (n i m ás n i m en os qu e l a de l a real i dad),

aparece u n n u ev o actor qu e para l a econ om í a argen ti n a es m u y
i m portan te: l a m on eda extran jera. En n u estro caso
fu n dam en tal m en te se trata del dól ar, au n qu e el eu ro tu v o su m i n i
m om en to de gl ori a an tes de l a cri si s i n tern aci on al .

Los i n tercam bi os con el m u n do ti en en u n gran i m pacto en l a

econ om í a l ocal . El v al or del ti po de cam bi o, l as tasas de son todas
m edi das i m portan tes qu e an al i zarem os tam bi én en el capí tu l o
dedi cado al dól ar. Ese segu ro te v a a i n teresar.

Hasta aqu í te m ostré u n brev e resu m en de l o qu e estu di a l a

m acroecon om í a, pero exi ste l a m i croecon om í a. V am os por el l a,

35
en ton ces.

Microeconomía

La otra secci ón qu e estu di a l a econ om í a es l a v i n cu l ada al

com portam i en to de l as person as y de l as em presas. Es el estu di o de
l as con du ctas i n di v i du al es com o con su m i dores y com o
produ ctores.

A l a h ora de com prar, cóm o n os com portam os. A l a h ora de

produ ci r, cu án to y por qu é produ ci m os. Es tratar de en ten der
n u estra l ógi ca i n di v i du al qu e resu l ta com parti da por l a gran
m ay orí a. Si em pre m e pasa qu e dan do cl ase sal e al gu i en di ci en do
qu e n o se com porta com o l a econ om í a predi ce, l o ci erto es qu e a poco
de rascar qu eda en ev i den ci a qu e casi todos ten em os u n a form a
com ú n de actu ar.

Esto es com o u n a frase de Mai ten a: “Las m u jeres som os todas

di sti n tas, pero n os pasan l as m i sm as cosas”. Y o cam bi arí a l a
pal abra “m u jeres” por “person as” y es exactam en te l o qu e ocu rre
en econ om í a. Som os todos di sti n tos, pero econ óm i cam en te n os
com portam os m u y pareci do.

N o v am os a ah on dar m u ch o en este l i bro en l os tem as

36
m i croecon óm i cos. Son todo u n m u n do aparte qu e por su pu esto se
toca con l os tem as m acroecon óm i cos. Sí i rem os ju n tos v i en do
com portam i en tos i n di v i du al es qu e term i n an de expl i car
m ov i m i en tos a n i v el agregado.

Si bi en estam os ten tados a deci r qu e l a su m a de l os

com portam i en tos i n di v i du al es expl i ca el com portam i en to del
con ju n to, por desgraci a n o es tan sen ci l l o com o eso. Mu ch as v eces
l a su pu esta agregaci ón de com portam i en tos i n di v i du al es n o da
exactam en te el com portam i en to m acroecon óm i co.

Com o para jerarqu i zar a l a econ om í a, en l a fí si ca pasa al go

pareci do. Es di fí ci l com pagi n ar l o qu e pasa a n i v el atóm i co con l o
qu e pasa a n i v el pl an etari o. A sí l as cosas, esto es u n a sí n tesi s de l a
econ om í a. Cóm o se com portan l as person as y l os sectores y ,
pri n ci pal m en te, cóm o se i n terrel aci on an . Cu an do u n sector
m u ev e, cóm o m u ev e el si gu i en te y así su cesi v am en te.

A cordate: l a econ om í a trata de estu di ar l os com portam i en tos

de l as person as, de l as em presas, del Estado y de l as i n sti tu ci on es
en gen eral . Y su rel aci ón en tre el l os. Tan sen ci l l o y com pl ejo com o
eso. Tan fasci n an te tam bi én .

37
 III
El Sobrepeso del Dinero
(la innombrable inflación)

Si h ay u n paí s qu e sabe de i n fl aci ón en el m u n do, ese es

A rgen ti n a. A rgen ti n a ti en e u n a especi al fasci n aci ón con el l a,
tan ta qu e cree poder con v i v i r con u n n i v el al to de i n fl aci ón si n
m u ch os probl em as a l o l argo de l os añ os. Pero ¿qu é es l a i n fl aci ón ?
N o com praste este l i bro para qu e te di ga qu e l a i n fl aci ón es l a su ba
de preci os con stan te en todos l os bi en es de l a econ om í a. En
real i dad l a defi n i ci ón técn i ca es: “La su ba si stem áti ca y
gen eral i zada de preci os”. Y a está, y a sabés todo... N o. Mejor tom ate
u n ti em po y an al i cem os ju n tos el si gn i fi cado de cada u n a de estas
pal abras.

Em pecem os por “su ba” . Es deci r qu e l os preci os v an si em pre

para arri ba. Esto pu ede ser en gañ oso, porqu e h ay produ ctos
estaci on al es. Hay m eses en qu e el tom ate v al e u n m on tón y otros
en l os qu e baja, pero estos son l a excepci ón . En ton ces, cu an do
deci m os qu e su be el preci o, es cu an do en el m i sm o m es de cada añ o
v al e cada v ez m ás. Si gu i en do con el tom ate, si si em pre es m ás
barato en m arzo —com o h ay i n fl aci ón — en m arzo de 2013 será
m ás caro qu e en m arzo de 2012. Pero en térm i n os gen eral es
sabem os qu e todo preci o qu e su be, n o baja.

A h ora v eam os el térm i n o “si stem áti co”. ¿Qu é si gn i fi ca esto?

38
N o qu e el preci o su be todos l os dí as, si n o cada tan to. Si n em bargo
n u n ca está cl aro cu án do n i cu án to. Sabem os qu e n o es todos l os
dí as, pero n u n ca sabem os qu é dí a será. Es deci r el preci o del qu eso
su be, ah ora bi en , l o h ace u n a v ez por sem an a, cada qu i n ce dí as,
cada tres h oras… ¿Cu án do? Lo qu e sí estam os segu ros es qu e
m i en tras m ay or sea l a i n fl aci ón , m ás segu i do su bi rán .

Si gam os con “gen eral i zada”. Si gn i fi ca qu e su ben TODOS l os

preci os de l a econ om í a. A l gu n os l o h arán m en os y otros m ás, pero
todos su ben . N o h ay al gu n os qu e su ban y otros qu e bajen , todos
su ben . Pero esta defi n i ci ón es i n com pl eta. Porqu e i m agi n em os
qu e todos l os preci os su ben u n 10 por ci en to el pri m er dí a de cada
m es. Todo: l a l u z, l os su el dos, el tom ate, etc. En ton ces v os sabés qu e
si es 1 de febrero, todo su be 10 por ci en to ese dí a, y y a está. Su pon é
qu e el ki l o de tom ate está a 10 pesos y y o te pregu n to a cu án to v a a
estar el tom ate en m arzo, m e v as a deci r qu e a 11 pesos, porqu e
sabés qu e el 1 de m arzo su be u n 10 por ci en to, y si te pregu n to en
abri l , m e v as a deci r 12,10 pesos porqu e sabés qu e el 1 de abri l su be
u n 10 por ci en to. Es deci r qu e sabés m u y bi en qu é v a a pasar en el
fu tu ro y podés pl an i fi car. Pero el probl em a es qu e en l a real i dad
l as cosas su ben cada tan to y l o qu e qu i eren . Por l o tan to si y o te
pregu n to a cu án to estará el ki l o de tom ate en m arzo, v os m e di rás:
“Qu é sé y o, cal cu l o qu e estará com o a 11”. Y si te pregu n to por
abri l , m e di rás qu e suponé s qu e au m en tará otro tan to, com o a 12 o
13 pesos. Y m i en tras m ás l ejos te pregu n te por el v al or del tom ate,
m en os i dea ten drás.

Y este es el pri n ci pal probl em a de l a i n fl aci ón : dejás de ten er

i dea del v al or de l as cosas. Pen sá actu al m en te cu án to v al e u n a
rem era, ¿podrí as respon der 100 pesos? Y si te di jera: “N o, v al e 120
pesos”, l o m ás probabl e es qu e pen saras: “N o estu v e tan l ejos”.

39
Pero es u n 20 por ci en to m ás cara, se trata de u n a di feren ci a del
¡20 por ci en to! Es deci r, perdem os n oci ón de l o qu e v al en l as cosas y
—por l o tan to— sol em os pagar cu al qu i er di sparate por el l as.

Costo de búsqueda

¿Cóm o sabem os si al go está caro o barato? Y , bási cam en te,

bu scan do preci o a l o Li ta de Lázzari . Pero bu scar preci os ti en e su
costo de ti em po y trasl ados. V am os a v er: su pon gam os qu e el perro
de n u estros h i jos destru y ó el sofá y deci di m os repon erl o —
postch arl a con l os ch i cos sobre su respon sabi l i dad en l a edu caci ón
de l a m ascota y dem ás serm on es de l os qu e descon ocem os su
efecti v i dad, pero en fi n , v ol v am os—. N ecesi tam os com prar u n sofá
pero n o sabem os bi en de qu é ti po n i cu ál será el costo aproxi m ado,
por l o qu e deci di m os i r a m i rar. En este caso, u n sábado (en l a
sem an a n o h ay ti em po) n os trasl adam os a l a av en i da Bel gran o,
don de h ay v ari as m u ebl erí as, y com en zam os l a bú squ eda.
En con tram os u n o m u y l i n do qu e com bi n arí a bi en con l a m esi ta.
¿El preci o? 2.500 pesos. Un a l ocu ra. V am os a segu i r av eri gu an do.
Un am i go m e di ce qu e deberí a i r a l a Ru ta 197, qu e al l í h ay v ari as
casas de v en ta de m u ebl es u sados m u y l i n dos y —por su pu esto—
m ás baratos. A sí , el sábado si gu i en te v am os para l a 197 a v er
sofás. Mi ram os, h ay al go qu e n os gu sta, a 1.800 pesos, pero u sado y
n o estam os segu ros si resi sti rá el com bo n i ñ os + m ascota n u ev a.
Deci di m os segu i r bu scan do. El sábado si gu i en te cu m pl eañ os de

40
su egra/m adre, por l o tan to n o h ay bú squ eda y l o dejam os para el
otro sábado.

Sábado si gu i en te: l l u ev e, y tu v i m os sal i da con am i gos l a n och e

an teri or, así qu e gran parte del dí a en l a cam a y el sofá esperan do.
Fi n al m en te, deci di m os qu e u n a sem an a m ás tarde v am os a
com prar el sofá qu e v i m os en l a av en i da Bel gran o, será u n poco
caro, pero es n u ev o, ti en e garan tí a y segu ro l o su ben por l a
escal era. Fu i m os esa m añ an a de sábado y cu an do l l egam os al l í ,
estaba esperan do n u estro sofá, era real m en te l i n do, sol o qu e com o
h abí a pasado u n m es, costaba 2.800 pesos. Resu l tado: gastam os
pl ata y ti em po bu scan do el m ejor preci o de l o qu e n os gu staba y
cu an do l l egam os fi n al m en te estaba m ás caro. Si n o h u bi era
i n fl aci ón , gastar ti em po en bu scar el m ejor preci o ten drí a sen ti do
y h arí a qu e l a com peten ci a en tre bi en es fu era ben efi ci osa para
qu i en es com pran .

Cu an do bu scar n o ti en e sen ti do, en ton ces l os preci os pu eden ser

m ás al tos, y a qu e n o v am os a perder ti em po bu scan do u n o m ejor.
Por l o tan to, l a i n fl aci ón h ace qu e gastes m ás rápi do y pagu es m ás
caro l os bi en es qu e n ecesi tás com prar.

A h ora, ¿si fu eras el qu e produ ce l os sofás y l os v en de? Su pon é

qu e v es en u n catál ogo u n m odel o qu e te parece m u y v en di bl e y
pen sás qu e con al gu n os retoqu es podrás fabri carl o si n probl em as.
Desde ese dí a te dedi cás a com prar l os i n su m os: tel as, m aderas,
rel l en os. Le expl i cás al carpi n tero exactam en te l o qu e qu erés y
fi n al m en te l o ten és l i sto en , di gam os, di ez dí as, y al m es del dí a en
qu e deci di ste produ ci rl o, y a está en tu l ocal . Lo exh i bí s du ran te
al gu n os sábados. Pero, cl aro, el preci o al qu e l o pu si ste
ori gi n al m en te era en fu n ci ón de l o qu e te h abí a costado l a tel a,

41
m ás el carpi n tero, m ás el fl etero, m ás el al qu i l er del l ocal , m ás l os
i m pu estos y u n a gan an ci a. Desde qu e tom aste l a deci si ón de
produ ci rl o h asta qu e fi n al m en te l o v en di ste pasaron dos m eses.
Por l o tan to, si qu erés segu i r produ ci én dol o, ten drás en cu en ta qu e
ah ora l a tel a está m ás cara, el carpi n tero cobra m ás —al i gu al qu e
el fl etero— , etc. Por l o tan to, el preci o al qu e l o ten és qu e v en der
ah ora n o se fi ja en rel aci ón a l o qu e te costó produ ci rl o, si n o en
rel aci ón a l o qu e te costará h acer el próxi m o.

Com o v erás, u n a du pl a i n teresan te. El qu e com pra está

di spu esto a pagar m ás porqu e i n v erti r m u ch o ti em po en bu scar
u n m ejor preci o n o ti en e sen ti do, y el qu e v en de ti en e qu e cobrar
m ás caro porqu e ti en e qu e repon er su m ercaderí a a m ay or preci o.
Esta con v ergen ci a h ace qu e l as tran sacci on es se h agan a m ay or
preci o. Por eso se si gu e v en di en do a pesar de qu e l as cosas estén
caras.

El rol del dinero

El di n ero es u n o de l os gran des i n v en tos de l a h u m an i dad.

Ti en e al m en os tres caracterí sti cas i m portan tes:

• Si rv e para comprar y ve nde r bi en es y serv i ci os. Cada v ez qu e

com prás al go, l o pagás. Para esto ti en e qu e cu m pl i r con u n
requ i si to fu n dam en tal : ser aceptado. Y l as person as l o aceptan

42
con u n a sol a con di ci ón : tam bi én deberán aceptársel o a el l as
cu an do qu i eran com prar al go. Es deci r el di n ero sol o v al e si l a
gen te l o acepta. N ada m ás y n ada m en os. Un a m on eda es m ás
i m portan te m i en tras m ás gen te l a acepta. En tre otras cosas, el
dól ar es v al i oso porqu e v ay as don de v ay as en el m u n do te l o
aceptan , cosa qu e por ejem pl o n o pasa con el peso argen ti n o. Para
cu m pl i r esta fu n ci ón ti en e qu e ser di v i si bl e. Es deci r ti en en qu e
exi sti r m u ch os ti pos de bi l l etes y m on edas de m an era qu e pu eda
cu bri r todos l os preci os. A l go qu e parece estar desapareci en do en
A rgen ti n a, don de en l a actu al i dad el bi l l ete de m ay or u so es el de
100 pesos.

• Para poder comparar e l valor de l os bi en es. Esto es al go qu e

ten em os i n corporado tan n atu ral m en te qu e pen sam os qu e
si em pre exi sti ó. Pero i m agi n ate qu e te con trata u n ban co para v er
qu é person a es m ás ri ca acorde a l o qu e ti en e en su casa. Te di eron
dos di recci on es para qu e v ay as, m i res y an otes cu ál es l a qu e ti en e
m ay or can ti dad de bi en es. En l a pri m era casa h ay si l l as, m esas,
tel ev i sor, h el adera, etc. En l a otra h ay al m oh adon es, cu adros,
l i bros, equ i po de m ú si ca. Es deci r cosas total m en te di sti n tas.
¿Cóm o sabes qu é person a ti en e m ás v al or en su casa? La ú n i ca
form a es con v erti r todo a di n ero y de ah í su m ar. Por l o tan to, esta
es u n a fu n ci ón i m portan te, l es dam os v al or a l as cosas, i n cl u i das
en tre el l as a n u estro propi o trabajo.

• Com o re se rva de valor, es deci r com o ah orro. Un o ti en e pl ata

qu e gu arda h oy para poder u sarl a m añ an a.

En ton ces, deci m os qu e u n paí s ti en e di n ero cu an do ese di n ero

cu m pl e con l as tres con di ci on es:

43
 1. Si rv e para com prar y v en der,

2. para saber cu án to v al en l as cosas y

3. fi n al m en te, com o ah orro.

El probl em a de l a i n fl aci ón es qu e v a m atan do l as fu n ci on es

del di n ero. La pri m era qu e rom pe es l a del ah orro. Im agi n ate si a
v os te dan 1.000 pesos de bon u s en tu em presa. ¿Qu é h acés con el
di n ero? Si l o gu ardás en pesos, en tan sol o sei s m eses v a a ser com o
si esos 1.000 v al i eran 850 pesos. Por l o tan to, n o ah orrás en pesos, o
si l o h i ci eras, ten drí as qu e i n v erti r en al go qu e te di era m ás pesos
n om i n al es, com o u n pl azo fi jo. Otra opci ón es qu e bu squ es al go qu e
n o pi erda el v al or, com o por ejem pl o dól ares o l adri l l os.

Pero en l a m edi da en qu e l a i n fl aci ón su be, v as perdi en do

n oci ón del v al or de l as cosas. Te su cede qu e v as a u n qu i osco y
cu an do qu erés com prar al go qu e n o es h abi tu al , n o sabes si es caro
o barato. Es m ás, com o tácti ca, si h ay al go qu e te gu sta m u ch o, n i
si qu i era m i rás el preci o, porqu e total te gu sta y n o te qu erés
am argar.

Lo qu e pasa tam bi én es qu e l as gran des operaci on es, com o l a

v en ta de departam en tos, em presas, au tos, m áqu i n as, etc., se
real i zan en u n a m on eda qu e n o es l a tu y a porqu e se trata de bi en es
de l os qu e i m porta con ocer su v al or exacto. Y cu an do l a i n fl aci ón
y a es m u y al ta, l o qu e se con oce com o “h i peri n fl aci ón ”, l a m on eda
y a n o si rv e para n ada. En ton ces, el probl em a de l a i n fl aci ón es qu e
pri m ero destru y e tu capaci dad de ah orrar en tu m on eda, l u ego n o
te perm i te con ocer el v al or de l as cosas, l o qu e h ace qu e m u ch as

44
v eces pagu es de m ás por el l as. Estos probl em as se agrav an aú n
m ás cu an do qu erés h acer u n a i n v ersi ón . Te v oy a con tar u n cu en to
bastan te tí pi co. V i en e u n am i go con u n a i dea bri l l an te pero si n
u n m an go y te propon e con tu pl ata h acer u n gran n egoci o,
di gam os l a fabri caci ón y v en ta de si l l as y m esas de jardí n . A v os te
gu sta l a i dea, y cu an do l e pregu n tás de cu án ta pl ata están
h abl an do, él te con testa qu e de u n os 400.000 pesos para em pezar.
Tu pregu n ta i n m edi ata es en cu án to ti em po recu perás l a
i n v ersi ón y cu án to v as a gan ar por añ o. Es en ese fatí di co
m om en to qu e él te ti en e qu e m ostrar l as proy ecci on es de i n gresos
—cu án to v a a v en der por m es y a qu é preci o— y l a de costos —
n u ev am en te por m es— por l os próxi m os tres añ os. V os v es ese
resu l tado, qu e si em pre ti en e qu e dar m u y posi ti v o si al gu i en
qu i ere qu e pon gas tu pl ata, y em pezás con l as pregu n tas: “¿Cóm o
cal cu l aste ese preci o para el añ o qu e v i en e?”, “¿Y el de den tro de
dos añ os?”, “¿Cu án to creés qu e v an a su bi r l os costos sal ari al es o
i m posi ti v os o de en ergí a, 25 por ci en to o 30 por ci en to en el añ o?,
“¿En qu é te basás para ese cál cu l o?”. Y así su cesi v am en te.

Lo ci erto es qu e con u n a i n fl aci ón de en tre 25/30 por ci en to

an u al , todos esos n ú m eros son u n a l oterí a y l a i n v ersi ón , si se
real i za, será determ i n ada m ás por el i n sti n to qu e por l a razón .
¿Cóm o se pu ede sol u ci on ar esto? La i n v ersi ón qu e se real i za es
aqu el l a de l a qu e se espera u n a rápi da recu peraci ón o bi en se deja
el resu l tado en m an os del azar (cl aro qu e n o con ozco a n adi e a
qu i en l e sedu zca l a i dea de ju gar su s 400.000 pesos de m an era
azarosa). Pero l os n egoci os qu e sal en bi en con el estóm ago com o
gu í a, m ás qu e con l a cabeza, son l os m en os. Lo real es qu e l as
i n v ersi on es son m en ores con i n fl aci ón . Es m ás, l as qu e son de
l argo pl azo caen m u ch o m ás qu e l as de corto pl azo. Por ejem pl o l a
i n v ersi ón en en ergí a, qu e h oy i m pl i ca m u ch a pl ata y se n ecesi tan
m u ch os añ os para recu perarl a, es u n a de l as qu e m ás cay ó en

45
A rgen ti n a. N o es casu al i dad o m al dad, tam bi én ti en e su
expl i caci ón raci on al . Ese es otro gran probl em a de l a i n fl aci ón : v a
destru y en do l en tam en te l a i n v ersi ón y —por l o tan to— estan can do
l a econ om í a. Sol o se i n v i erte si l a ren tabi l i dad es al ta y su
recu peraci ón de corto pl azo.

Resu m i en do: l a i n fl aci ón prom u ev e el con su m o, pero

desal i en ta l a i n v ersi ón . Y l os paí ses, para crecer —esto qu i ere
deci r para produ ci r m ás bi en es y serv i ci os y gen erar m ás em pl eo
— n ecesi tan ten er con su m o e i n v ersi ón . ¿Por qu é prom u ev e el
con su m o? Mu y sen ci l l o. Su pon ete qu e v os en con trás en l a cal l e
200 pesos. Obv i am en te pregu n tás si son de al gu i en , pero com o n o
te con testan , te l os qu edás. ¿Qu é h acés con esos 200 pesos h oy ? Por
fav or, n o m e con testes qu e y a con 200 pesos n o se h ace n ada,
excepto com prar este l i bro y al gu n os caram el os. Lo m ás probabl e
es qu e deci das gastarl os rápi dam en te com prán dote al go o tom an do
u n a cerv eza con am i gos. Lo qu e N O v as a h acer es ten erl os m u ch o
ti em po en tu s m an os, porqu e v an perdi en do v al or. Se te pu ede
ocu rri r ah orrarl os, pero com o n o en con trás l a m an era de qu e
m an ten gan su v al or, si m pl em en te l os gastás.

Hay al go l ógi co qu e su cede cu an do se prom u ev e el con su m o.

V os con tu su el do ten és dos opci on es: l o gastas todo o ah orrás u n a
parte. Mi en tras m ás con su m í s, m en os ah orrás. A cordate qu e
cu an do al gu i en di ce: “V am os a prom ov er el con su m o”,
au tom áti cam en te te está di ci en do qu e v a a bajar el ah orro. Y
cu an do l a tasa de ah orro de u n paí s desci en de, n ecesari am en te l a
de l a i n v ersi ón tam bi én l o h ace.

La i n fl aci ón l o qu e gen era es i n certi du m bre. Es deci r qu e n o

ten és i dea de l o qu e pu ede pasar en el fu tu ro con el v al or de l as

46
cosas qu e ten és, o bi en con l as qu e te gu starí a adqu i ri r.

Ahorro y ladrillos

Todo argen ti n o l l ev a i m preso en su A DN el su eñ o de l a casa

propi a. Un a v ez cu m pl i do el objeti v o del h ogar, aparece l a
n ecesi dad de en con trar al go don de poder h acer u n a i n v ersi ón
tan gi bl e, con creta. ¿Hay al go m ás con creto qu e el l adri l l o?

V ay am os al si gu i en te ejem pl o. Su pon gam os qu e l ograste

ah orrar y te propon en com prar u n departam en to de 50 o 60 m 2 en
Fl ores o Barracas cu y o costo es de u n os 100.000 dól ares. Si y o te
pregu n tara cu án to creés qu e v al drá ese departam en to en ci n co
añ os, ¿qu é m e respon derí as? A l gu n o di rí a 140.000 dól ares, otros
120.000 dól ares, pero n ada m u y di feren te a eso.

Pero ah ora h agam os el m i sm o ejerci ci o en pesos. Ese

departam en to l o com praste en 500.000 pesos, y si y o te pregu n to
cu án tos pesos v al drá en el 2018, ¿qu é m e con testarí as? Me arri esgo
a deci r qu e reci bi rí a tan tas di feren tes respu estas com o l ectores
ten drá este l i bro. ¿750.000? ¿1.000.000? ¿1, 5 m i l l on es de pesos?
En real i dad, seam os si n ceros, n o ten em os l a m ás rem ota i dea de
cu án to v a a costar ese departam en to en pesos den tro de ci n co añ os.
Y ese es el probl em a de l a i n fl aci ón , perdem os l a n oci ón de l o qu e
v al en l as cosas y —obv i am en te— de l o qu e pu eden v al er.

47
 A n al i cem os u n ejem pl o. En el cu adro si gu i en te v as a v er el
v al or del departam en to en pesos depen di en do de l a i n fl aci ón
an u al :

Añ o In f l a ci ón 20% In f l a ci ón 25% In f l a ci ón 30%

2013 500.000 500.000 500.000
2014 600.000 625.000 650.000
2015 720.000 781.250 845.000
2016 864.000 976.563 1.098.500
2017 1.036.800 1.220.703 1.428.050
2018 1.244.160 1.525.879 1.856.465

Si l a i n fl aci ón de acá al 2018 fu era del 20 por ci en to, tu

departam en to v al drí a 1,2 m i l l on es de pesos, si fu era del 30 por
ci en to, su perarí a l os 1,8 m i l l on es. Un a di feren ci a en orm e. Y esto
es su pon i en do qu e el preci o de ese departam en to su be i gu al qu e l a
i n fl aci ón , cosa qu e n u n ca es exacta. V i en do este cu adro podés
deci r qu e com prar u n departam en to es u n a gran i n v ersi ón , porqu e
su bi rá m u ch o el v al or en pesos. Es ci erto. Pero n u n ca te ol v i des
qu e su ben l os preci os de todo y , por l o tan to, con m ás de u n m i l l ón
de pesos en el 2018 qu i zás com prás m en os qu e h oy con 500.000
pesos.

Es así com o n u ev am en te todo se v u el v e m ás i n ci erto y de m ás

corto pl azo. ¿Esto si gn i fi ca qu e te v a a i r m al com pran do u n
departam en to com o i n v ersi ón ? Pon gám osl o así , n o ten és l a m ás
rem ota i dea, pero l o m ás probabl e es n o te v ay a tan bi en com o te

48
i rí a en ti em pos de estabi l i dad. Cl aro qu e m e refi ero al m edi an o
pl azo, porqu e en el corto pl azo h asta podés gan ar pl ata (¡si
en con trás con qu i én h acer l a operaci ón !).

La i n fl aci ón en u n a econ om í a es m al a porqu e gen era du das

acerca de l o qu e pu ede pasar, y eso dañ a el ah orro y l a i n v ersi ón .
Es por eso qu e l a m ay orí a de l os paí ses se esfu erzan por
m an ten erl a baja.

Cuál es la causa de la inflación

Seam os si n ceros: u n l i bro de econ om í a qu e n o ten ga n i u n a sol a

fórm u l a m atem áti ca n o es tal , y y o deci dí pon er u n a ah ora. Es l a
den om i n ada “equ i v al en ci a m on etari a”. Es m u y sen ci l l a:

M=P.Q

(Un a ton terí a, es deci r: M es i gu al a P por Q).

¿Qu é refl eja esto? A l go m u y si m pl e. Su pon é qu e qu erés com prar

u n ki l o de pan . La Q es u n ki l o de pan —Q v i en e del i n gl és Quantity,
qu e si gn i fi ca “can ti dad”—. El ki l o de pan está 12 pesos (eso es P de

49
Price , es deci r “preci o”). Por l o tan to P (12 pesos) por Q (1 ki l o) da l o
qu e n ecesi tás para poder com prar ese ki l o de pan : 12 pesos, M v i en e
de Mone y, es deci r “pl ati ta”. ¿Qu é te di ce esa ecu aci ón ? Qu e cada
v ez qu e v as a com prar al go n ecesi tás u sar di n ero. Es deci r, te dan
el ki l o de pan y v os en tregás l a pl ata.

12 = 12 x 1kg

Obv i am en te si tu v i eras qu e com prar dos ki l os de pan ,

n ecesi tarí as 24 pesos, es deci r m ás M (Mone yyyy).

24 = 12 x 2kg

En ton ces m i en tras m ás com prás y , por l o tan to, m ás v en tas

h ay en l a econ om í a, m ás di n ero se n ecesi ta.

Hasta ah ora u n a ton terí a. Pero apl i cá esta m i sm a fórm u l a a

todo u n paí s. Si sabés l a can ti dad de tran sacci on es qu e h ay en u n
añ o (com pras/v en tas) y el preci o de cada u n a de el l as, sabés l a
can ti dad de di n ero qu e n ecesi ta l a econ om í a para h acerl o
fu n ci on ar. A h ora bi en , y a v i m os qu e l a econ om í a crece, es deci r
qu e todos l os añ os h ay m ás bi en es y serv i ci os qu e se com pran y
v en den , por l o tan to cada añ o se n ecesi ta m ás pl ata dan do v u el tas.
Y esto es correcto. La can ti dad de di n ero en l a econ om í a (M) ti en e
qu e crecer todos l os añ os.

El ú n i co respon sabl e de em i ti r di n ero es el Ban co Cen tral de l a

50
Repú bl i ca A rgen ti n a. Su pon gam os qu e sos el respon sabl e del
Ban co Cen tral , l a pregu n ta es: ¿cu án to ten és qu e em i ti r, 10 por
ci en to, 15 por ci en to m ás qu e el añ o an teri or? La respu esta n o es
tan com pl i cada, si esti m ás qu e l a econ om í a crecerá u n 4 por ci en to
y n o qu erés qu e l a i n fl aci ón sea su peri or al 6 por ci en to, en ton ces
n o ten és qu e em i ti r m ás del 10 por ci en to. Porqu e si agregás
di n ero, di gam os u n 40 por ci en to m ás qu e el añ o pasado y l a
econ om í a n o crece m ás del 3 por ci en to, el resto v a a i r a preci os,
porqu e l a ecu aci ón se m an ti en e si em pre.

Sabés com o y o qu e cu an do h ay m u ch o de al go, su v al or decae.

Su pon gam os qu e te i n v i tan a u n asado y te ol v i daste l os v i n os qu e
i bas a l l ev ar sobre l a m esa. Parás en l a pri m era pan aderí a y
com prás dos ki l os de pan . Cu an do l l egás te pu eden pasar dos cosas.
La pri m era es qu e y a h abí a pan a m on ton es y qu edás com o u n a
rata qu e trajo pan —qu e es barato y para col m o sobra—, otra
posi bi l i dad es qu e seas Gardel , porqu e ju sto a n adi e se l e ocu rri ó
l l ev ar y caí ste con el pan qu e h ací a fal ta. Es deci r qu e si h ay
m u ch o, l o qu e aportes v al e poco, y v i cev ersa. Por l o tan to si h ay
m u ch os bi l l etes de 100 pesos (de h ech o m i rá l a seri e —es l a l etra—
del bi l l ete de 100 qu e ten gas a m an o, segu ro es Y o Z, si es A A ,
si gn i fi ca qu e m e dem oré m u ch o en l a en trega del l i bro) cada
bi l l ete v al e m en os. ¿Cóm o pu ede v al er m en os u n bi l l ete de 100
pesos? Mu y sen ci l l o, cada v ez al can za para com prar m en os cosas.
Es l o qu e te pasa a v os en el su perm ercado.

Por l o tan to, l a i n fl aci ón es esen ci al m en te u n fen óm en o

m on etari o. Si n o h ay em i si ón , n o h ay i n fl aci ón , pero qu e n o h ay a
n ada de i n fl aci ón tam poco es bu en o. Si en econ om í a te dan a el egi r
en tre l as si gu i en tes cu atro si tu aci on es, ¿cu ál creés qu e es l a
m ejor?

51
 1. Un a econ om í a con defl aci ón , es deci r con preci os bajan do todo
el ti em po,

2. u n a econ om í a con 0 de i n fl aci ón , es deci r con preci os qu e n o

se m u ev en ,

3. u n a econ om í a con u n a i n fl aci ón an u al de u n dí gi to

(di gam os en tre 5 por ci en to y 9 por ci en to), es deci r con preci os qu e
se m u ev en pero n o m u ch o,

4. u n a econ om í a con u n a i n fl aci ón an u al de dos dí gi tos, arri ba

del 10 por ci en to.

Tu sen ti do com ú n te di ce qu e l a econ om í a n ú m ero 3 es l a m ás

razon abl e, y es l o correcto. A eso aspi ran l os paí ses en gen eral . La
i n fl aci ón es com o el acei te en el m otor: u n poco es n ecesari o para
qu e trabaje m ás fl u i dam en te. A h ora, l e pon és de m ás y el au to deja
de fu n ci on ar. ¡Pero, Tom ás, tu v i si ón es m u y m on etari sta! ¿¡Cóm o
v as a deci r qu e el di n ero es el ú n i co cu l pabl e de l a i n fl aci ón !? Mi
respu esta es qu e l a i n fl aci ón n o es e xclusivame nte m on etari a, pero
sí e se ncialme nte m on etari a. Porqu e, ¿sabés qu é? Si n o h ay m ás
bi l l etes ci rcu l an do, l a i n fl aci ón n o exi ste.

Te pregu n tarás por l os tan m en tados form adores de preci o, l os

m on opol i os, l os ol i gopol i os y todos esos térm i n os tan de m oda. Por
su pu esto qu e exi sten , y son cau sa de otros m al es, pero
defi n i ti v am en te n o de l a i n fl aci ón . V eam os el si gu i en te ejem pl o,
si te parece segu i m os con el pan .

52
Los formadores de precios

Su pon gam os qu e n os i n v i tan u n os am i gos de u n pu ebl o de l a

prov i n ci a de Bu en os A i res a pasar el fi n de sem an a. Los
acom pañ am os a h acer com pras y en ese pu ebl o al m om en to de
com prar pan , podem os el egi r en tre ci n co pan aderí as para i r.
Com pram os u n ki l o de pan a, por ejem pl o, 10 pesos. El si gu i en te
fi n de sem an a —y dado qu e som os ri cos en am i gos— v am os a
v i si tar a otros de otro pu ebl o y a l a h ora de com prar pan , n u estro
am i go n os cu en ta qu e l a pan aderí a de don Ju l i o es l a ú n i ca del
pu ebl o. Com pram os el pan y el ki l o cu esta 15 pesos. A cá v em os
cl aram en te l a posi ci ón dom i n an te. Don de h ay u n a sol a pan aderí a
el ki l o de pan cu esta u n 50 por ci en to m ás caro qu e en el otro
pu ebl o, don de h abí a v ari as pan aderí as.

A l os sei s m eses v ol v i m os a i r a v i si tar a n u estros am i gos, pero

en orden i n v erso. A sí qu e v am os a n u estro pu ebl o Mon opol y y
cu an do l l egam os a l a pan aderí a, v em os qu e el ki l o de pan pasó de
15 pesos a 18 pesos, u n 20 por ci en to m ás. Un v erdadero abu so. A l a
sem an a si gu i en te, v i si tam os a n u estros otros am i gos en el pu ebl o
V ari opol y , y v em os qu e el ki l o de pan está a… ¿cu án to creés qu e
cu esta? La respu esta es qu e l o m ás probabl e es qu e esté a 12 pesos,
es deci r, tam bi én u n 20 por ci en to m ás. Por l o tan to, n o h ay qu e
con fu n di r nive l de preci o (10 pesos en u n pu ebl o y 15 en el otro) con
variación de preci o (de 10 a 12 y de 15 a 18). El n i v el de preci o l o fi ja
l a si tu aci ón dom i n an te, es deci r el poder del m on opol i o, pero l a
v ari aci ón de preci o (i n fl aci ón ) n o ti en e n ada qu e v er con eso. Por
eso su be todo, porqu e l a can ti dad de di n ero qu e an da dan do v u el tas
es m ay or y perm i te qu e l a gen te com pre el pan tan to a 18 com o a 12
pesos. Por eso es errón eo deci r qu e l os m on opol i os son l os
respon sabl es de l a i n fl aci ón . Cu an do se di ce eso es porqu e se

53
con fu n de (en al gu n os casos por descon oci m i en to y en otros a
propósi to) nive l de preci os con variación de preci os.

Es por eso qu e ev i tar l a con cen traci ón econ óm i ca es posi ti v o y

h ay qu e trabajar para l ograrl o, pero n o ay u da m u ch o con l a
i n fl aci ón , y m en os aú n cu an do esta es m ay or al 20 por ci en to
an u al .

La ilusión monetaria

N o te v oy a con tar a v os cóm o i m pacta l a i n fl aci ón en el

bol si l l o. Pero h ay al go m u y i n teresan te qu e su cede y qu e qu i zás te
pasó h ace u n par de añ os: es qu e n osotros su fri m os de i l u si ón
m on etari a. ¿Qu é si gn i fi ca i l u si ón m on etari a? Qu e cu an do n os
dan u n au m en to de su el do del 25 por ci en to y n u estro sal ari o pasa
de 4.000 a 5.000 pesos, n os pon em os con ten tos porqu e gan am os
m ás. Y esta es u n a percepci ón de ri qu eza qu e ten em os, qu e en tre
otras cosas prom u ev e el con su m o. Si cobram os m ás ese m es, n os
dam os u n gu sti to qu e ten í am os gan as h ace rato. O n os ay u da a
pagar l a deu da, si y a n os h abí am os dado el gu sti to (si em pre h ay
u n an si oso).

Pero cl aro, l a i n fl aci ón es jodi da. Porqu e a v os el su el do te l o

su bi eron en ju l i o, por ejem pl o, pero en agosto es el m i sm o y en
septi em bre, octu bre y n ov i em bre tam bi én . A m edi da qu e pasa el

54
ti em po, l os 5.000 pesos si gu en si en do l os m i sm os, es deci r y a n o
n os dan n i n gu n a al egrí a adi ci on al , pero todos l os preci os si gu en
su bi en do y a n osotros cada v ez n os al can za para m en os. Esta
i l u si ón prom u ev e el con su m o. Si sos u n poco cal cu l ador y —por
ejem pl o— ten és u n a tarjeta de crédi to qu e te ofrece com prar al go en
12 cu otas en pesos, y sabés qu e podés pagar l as pri m eras cu otas, al
ser fi jas y h aber i n fl aci ón , ten drás cl aro qu e podrás pagar l as
restan tes si n n i n gú n probl em a y , por l o tan to, te ti rás u n pi l etazo
de con su m o.

El probl em a de l a i l u si ón es qu e du ra poco y l a gen te apren de a

l os gol pes. A l com i en zo sabem os qu e el au m en to sal ari al n os
com pen sa l o qu e fu i m os perdi en do, pero al apren der qu e l os
preci os con ti n ú an su bi en do, l a n egoci aci ón sobre el au m en to
ten drá qu e v er con cu án to creem os qu e v an a su bi r l os preci os en el
fu tu ro y n o con l o qu e su bi eron an tes. Es por esto qu e l a
expectati v a es tan i m portan te.

N o es el caso, pero su pon é qu e todos pen sam os qu e h ay u n a

ten den ci a a l a baja de l a i n fl aci ón . En ese caso, podrí am os aceptar
qu e n u estro sal ari o crezca m en os, porqu e n o perderí a tan to v al or
dado qu e l a i n fl aci ón esperada serí a m en or a l a actu al . Pero si l a
expectati v a es qu e l a i n fl aci ón crezca (esto se parece m ás a n u estro
paí s, ¿n o?) estam os com pl i cados. Por todo esto es i m portan te ten er
u n pl an an ti i n fl aci on ari o, qu e el Gobi ern o h abl e del tem a y
m an eje n u estras expectati v as con datos preci sos, y n o qu e trate de
di si m u l ar l a real i dad, porqu e pu estos a i m agi n ar, si em pre
i m agi n arem os el peor escen ari o.

55
Cómo aprov echar la inflación a tu fav or

Y a en ten dem os u n poco m ás de i n fl aci ón , l o ci erto es qu e v os n o

podés h acer n ada para ev i tarl a, pero si podés tom ar al gu n as
deci si on es qu e te ay u den a m an ejarte m ejor den tro de u n con texto
i n fl aci on ari o. Si sos em pl eado en bl an co, tu su el do n o ti en e
dem asi ados secretos, con segu i rás au m en tos acordes a l a
n egoci aci ón sal ari al . Pero ¿cóm o l o aprov ech arí as m ejor? Lo
pri m ero es dedi car qu i n ce m i n u tos por sem an a a pen sar tem as
fi n an ci eros. Y o sé qu e n o es tu fu erte, pero creém e, el esfu erzo v al e
l a pen a.

Descuentos a diestra y siniestra

¿Por dón de com en zar? Si n o ten és tarjeta de crédi to, sacá u n a de

i n m edi ato (h ay en el m ercado i n fi n i dad de posi bi l i dades). Lo
pri m ero es aprov ech ar todos l os descu en tos qu e ofrecen l as
tarjetas. Las com pras y a n o se h acen cu an do u n o n ecesi ta si n o el
dí a qu e h ay ofertas. Se ren ov ó l a dev ol u ci ón del 5 por ci en to del
IV A en l as com pras con tarjeta de débi to para gastos m en ores a
1.000 pesos, ojo con esto, n u n ca te pases de l os m i l en u n m i sm o
ti cket. Si es m ás, pedí qu e te h agan dos ti ckets. En u n a com pra de
su perm ercado con débi to de 1.000 pesos te ah orrás casi 42 pesos
por com pra. Si gastás eso por m es (adem ás de ser m ago), en el añ o

56
el ah orro su pera l os 500 pesos, eso sol o por u sar débi to, n o es poca
cosa.

Mu ch as tarjetas o n egoci os di feren ci an su s descu en tos por dí a

y produ cto, en ton ces, a estar aten to y com prar aqu el l os bi en es qu e
n o ti en en v en ci m i en to cercan o. A rtí cu l os de l i m pi eza por ejem pl o:
com pral os sol o el dí a de l a oferta, o bi en cu an do te descu en tan el
70 por ci en to en l a com pra de l a segu n da u n i dad. De todas
m an eras en tren á el ojo para v er (y recordar) l os preci os.

Te cu en to u n a experi en ci a person al . N orm al m en te v oy al

su perm ercado, m e gu sta esa tarea, adem ás de v er qu é pasa con l os
preci os sem an a a sem an a, m e i n teresa v er l as con du ctas de l a
gen te. En u n a de esas oportu n i dades, v í u n ch am pagn e qu e m e
gu sta a 62 pesos l a botel l a. Y o esperaba el v i ern es o el fi n de
sem an a porqu e en esos dí as m i tarjeta su el e ofrecer descu en to en
bebi das al coh ól i cas. Ese dí a v i ern es apareci ó efecti v am en te el 70
por ci en to de descu en to en l a segu n da u n i dad, l o qu e si gn i fi caba
qu e si com praba dos, el descu en to era del 35 por ci en to. Pero para
m í N O sorpresa (al m ejor esti l o Ju l i o Cobos) de 62 h abí a pasado a
costar 81 pesos. Upssss, di je, m e jodi eron . Hi ce u n cál cu l o rápi do:
81 m en os el 35 por ci en to m e daba casi 53 pesos. Es deci r, m ás
barato qu e l os 62 (u n 14 por ci en to m en os). A ú n m e con v en í a
com prarl o con el descu en to, pero n o era tan to com o el ten tador 35
por ci en to.

Hay casos en qu e sí l o es, y ten és qu e saber m i rar. De todas

m an eras pen sá qu e el su perm ercado te atrae con prom oci on es
para qu e com pres esas prom oci on es y (de paso) te l l ev es l o qu e n o
está en prom oci ón , así —en prom edi o— sal e gan an do.

57
 A h ora, seam os si n ceros, este ti po de prom oci on es son sol o
posi bl es porqu e exi ste i n fl aci ón , l o cu al i m pl i ca qu e ten em os m u y
poca o n u l a n oci ón de l o qu e v al en l as cosas. Sol o se pu eden segu i r
m an ten i en do descu en tos fen om en al es del 40 o 50 por ci en to
porqu e n o sabem os el preci o de n ada. Si n o h u bi era i n fl aci ón , l os
descu en tos tan gran des serí an i m posi bl es (y n osotros sabrí am os
cu án to v al e cada cosa y podrí am os proy ectar a fu tu ro).

Por l o tan to, y dada l a si tu aci ón actu al , ten és qu e apren der a

organ i zar tu s com pras: tarjetas de débi to, crédi to, cu pon es y dí as
de descu en tos. Tu su el do se aprov ech a m ejor con esas pequ eñ as
con du ctas. Los gu stos h ay qu e dársel os en v i da, pero i n v erti r
ti em po en pen sar cóm o gastar es h oy n u estra gran i n v ersi ón . Si
estás l abu ran do en n egro y n o ten és acceso a l os ban cos, en ton ces
l o qu e ten és qu e h acer es u n poco m ás com pl ejo. Lo pri m ero es
tratar de organ i zar al gu n as com pras con al gu i en qu e sí ten ga
débi to. Tam bi én podés pedi rl e a al gu i en qu e ten ga tarjeta de
crédi to qu e te com pre u n a de regal o (y v os l e das l a pl ata). Se trata
de tarjetas prepagas, fu n ci on an com o si fu eran l a precargabl e del
tel éfon o, l as cargás con X pl ata y sabés qu e ten és eso para gastar.
Les podés cargar desde 100 pesos en adel an te. A sí cu an do com prás
aprov ech ás l os descu en tos v i gen tes. N o es para h acerl o todos l os
dí as, pero si v as a h acer al gu n a com pra i m portan te, este pu ede ser
u n m ecan i sm o para ah orrar pl ata.

El efecti v o tam bi én ti en e su s v en tajas, y a qu e m u ch as v eces

por ten erl o con segu í s descu en tos. Eso su cede n o en l as gran des
caden as, si n o en l os pequ eñ os com erci os. En l as gran des caden as
su el e h aber cu pon es de descu en to qu e te en tregan con tu com pra y
al gu n os qu e podés bajar grati s por i n tern et. Em pezá a googl ear.

58
 Por ejem pl o aprov ech ar l os m en ores preci os de l a com pra al por
m ay or, ju n tarse con v eci n os o fam i l i ares o am i gos y acordar l as
com pras de produ ctos qu e i m pl i can u n gran gasto. Esto se su el e
dar en m arzo con m ay or n atu ral i dad debi do a qu e es n ecesari o
com prar l os ú ti l es escol ares. Com o v erás, l a i n fl aci ón esti m u l a
deci di dam en te l as rel aci on es com u n i tari as.

Si sos com erci an te, l a i n fl aci ón tam bi én pu ede ju gar

(m í n i m am en te) a tu fav or. Lo qu e ten és qu e h acer es m an ejar
fi n an ci eram en te el stock en m ercaderí a, y a qu e su be de preci o
segu i do. Es deci r, an tes qu e ten er pesos en efecti v o o en l a cu en ta
corri en te, m ejor ten erl os en m ercaderí a. Sobre todo si n o es
perecedera. Tam bi én ten é en cu en ta qu e l os i n crem en tos de
preci os se su el en h acer a pri n ci pi o de m es, cu an do l a gen te ti en e
di n ero y se “agu an ta” m ejor l os au m en tos. Lo ci erto es qu e si u n o
es em presari o o com erci an te, cada dí a ti en e qu e dedi carl e m ás
ti em po al m an ejo fi n an ci ero. Cu i dado con l os ch equ es y l os pl azos,
v er cu án do con v i en e descon tarl os, etc. Es deci r, n o sol o
con cen trarse y dedi carl e ti em po a l o qu e u n o sabe h acer,
com erci ar o produ ci r, si n o tam bi én , y con esm ero, a l as fi n an zas.

Hay qu e estar m u y aten to porqu e en épocas i n fl aci on ari as u n

m al m an ejo fi n an ci ero pu ede si gn i fi car perder todo l o gan ado en
l a parte operati v a del n egoci o.

La i n fl aci ón l l egó para qu edarse por u n ti em po en l a

A rgen ti n a. En real i dad, h asta qu e el Gobi ern o deci da pon erl e fi n ,
cosa qu e h ará cu an do l a soci edad si en ta m ay or perju i ci o qu e
ben efi ci o y deci da exi gi rl o. Pero sol u ci on arl a n o es sen ci l l o y se v a
a n ecesi tar de u n v erdadero pl an an ti i n fl aci on ari o. Mi en tras eso
n o pase, ten em os qu e apren der a v i v i r en u n con texto

59
i n fl aci on ari o. N o es l o i deal , pero es l o qu e h ay . Con oci en do su
ori gen y cau sas, debem os con cen trarn os en h acer cosas para
apech u gar el m om en to. N ada qu e n osotros, l os argen ti n os, n o
estem os acostu m brados a h acer.

Control, congelamiento y acuerdos de precios

Para en ten der este pu n to es n ecesari o di feren ci ar con ceptos

qu e m u ch as v eces se u ti l i zan com o si n ón i m os y son m u y
di sti n tos. Los di ari os su el en u ti l i zarl os de m an era i n di sti n ta —y a
sea para si m pl i fi car o bi en por i gn oran ci a—. V eam os l as
di feren ci as:

El con t rol de preci os. Es aqu el l o qu e v i en e h aci en do l a

Secretarí a de Com erci o In teri or en A rgen ti n a desde h ace u n
ti em po. Com o su cede en l os ú l ti m os añ os, se m an eja con tres
escal as de su bas an u al es para l os produ ctos. Por ejem pl o: defi n e
u n 8 por ci en to para l os bie ne s masivos, u n 14 por ci en to para l os
inte rme dios o se le ctivos, y u n 18 por ci en to en el caso de l os
pre mium.

Cl asi fi ca l os produ ctos en estos tres ti pos y l e v a au tori zan do

au m en tos an u al es o sem estral es a cada u n o de el l os. Por su pu esto
l as em presas gan an m ás pl ata con l os prem i u m qu e con l os
m asi v os, por l o qu e n orm al m en te en l os m asi v os aju stan otras

60
v ari abl es n o tan ev i den tes, com o l a cal i dad o l a can ti dad.
Segu ram en te, m u ch as v eces v i ste qu e an tes el en v ase de u n
produ cto era de 200 gram os y ah ora es de 180 gram os. Esto es u n
con trol . Los preci os crecen , de m an era di sti n ta y cada ci erto
ti em po.

Los preci os con gel a dos. Son aqu el l os qu e n o pu eden su bi r. Es

deci r du ran te u n perí odo de ti em po n o v arí an . A l i gu al qu e l os
preci os con trol ados, se l es da u n pl azo, l u ego del cu al deberán ser
rev i sados. Pero con gel am i en to qu i ere deci r qu e n o deben v ari ar, es
deci r: n i su bi r, n i bajar.

Fi n al m en te está el a cu erdo de preci os. Esto requ i ere u n poco

m ás de ti em po y preparaci ón , porqu e i m pl i ca n egoci ar con
di feren tes sectores de l a soci edad acu erdos bási cos para n o su bi r
l os preci os.

Un acu erdo de preci os se desarrol l a cu an do l os tres sectores

i n v ol u crados l ogran reu n i rse y fi rm ar u n com prom i so con ju n to:
l as em presas, l os trabajadores y el Estado, don de cada u n o asu m e
l a respon sabi l i dad de n o presi on ar sobre l os preci os. Es deci r l os
trabajadores n o recl am an m ejoras sal ari al es, el Estado n o su be
i m pu estos n i tari fas y l os em presari os n o i n crem en tan l os
preci os. De esta m an era se su pon e qu e con di ch o acu erdo se pu ede
al can zar u n con gel am i en to de preci os, o bi en u n i n crem en to
coordi n ado y con sen su ado.

En ton ces, con t rol de preci os si gn i fi ca au m en tos de preci os

au tori zados por el Gobi ern o y cada determ i n ado ti em po.
Con gel a mi en t o de preci os si gn i fi ca qu e l os preci os n o se
m u ev en por u n ti em po. Acu erdo de preci os si gn i fi ca qu e h ay u n

61
com prom i so de l as partes de n o su bi r su s preci os por u n ti em po
determ i n ado.

Estas m edi das h an si do m u y u sadas en A rgen ti n a y en v ari os

paí ses. Con el l as se preten de fren ar el creci m i en to de l os preci os de
al gu n os o todos l os bi en es. N orm al m en te el con trol de preci os se da
sobre l os bi en es de con su m o m asi v o, v i n cu l ados a l a
al i m en taci ón , el tran sporte o l a en ergí a, y sobre al gu n os artí cu l os
especí fi cos.

La precon di ci ón n ecesari a para i m pon er u n con trol , o

con gel am i en to o acu erdo de preci os es qu e exi sta u n a fu erte su ba
de preci os (i n fl aci ón ). Lo i m portan te para qu e u n
con trol /con gel am i en to/acu erdo de preci os ten ga al gú n resu l tado
en el m edi an o pl azo es ten er en cl aro l a cau sa del probl em a por el
cu al su ben l os preci os. Si esa cau sa se sabe, en ton ces el
con trol /con gel am i en to/acu erdo de preci os pu ede bri n dar u n
ti em po m i en tras se ti en de a resol v er el probl em a ori gi n ari o. Pero
si du ran te ese ti em po n o se resu el v e o di sm i n u y e l a cau sa qu e
ori gi n a el au m en to de preci os, l o ú n i co qu e se l ogrará será
em peorar l a si tu aci ón .

Precio o cantidad

Es u n a regl a econ óm i ca m u y i m portan te. La econ om í a aju sta

62
por preci o o por can ti dad. V eam os u n ejem pl o. Su pon gam os qu e
v as a com prar u n pol l o, l l egás a l a pol l erí a don de h ay cu atro
person as, todas qu eri en do u n pol l o, pero el pol l ero sol o di spon e de
tres para v en der. La pregu n ta es qu i én es son l as tres person as qu e
se l l ev arán u n pol l o y qu i én se i rá si n n i n gu n o. Esta si tu aci ón en
econ om í a se l l am a “cri teri o de raci on am i en to”. Es deci r cu ál es l a
regl a por l a cu al l a gen te adqu i ere su pol l o.

Un o de l os cri teri os es el orden . V os l l egás a l a pol l erí a, sacás

n ú m ero y y a ten és tres n ú m eros del an te. El cri teri o en este caso es
el orden de l l egada. Los tres de adel an te se l l ev an u n pol l o y v os te
qu edás afu era. Te i m agi n ás v ol v er a tu casa si n el pol l o. Cóm o l e
decí s a tu m u jer qu e n o con segu i ste el pol l o, peor aú n sabi en do qu e
v i en e tu su egra a cen ar.

Com o con océs al du eñ o h ace m u ch o ti em po, m i en tras h acés l a

col a l o l l am ás y l e decí s: “Mi ra, n ecesi to u n pol l o, v i en e m i su egra
y si n o l e l l ev o u n o, m i m u jer m e m ata… Te l o pago u n poco m ás,
pero ¿m e l o pu edo l l ev ar?”.

El du eñ o te en ti en de, pero di ce qu e l os otros cl i en tes qu i zás

tam bi én ti en en su egra i n v i tada y prefi ere propon er l o si gu i en te:
“Los tres qu e m ás m e pagu en se l l ev an el pol l o”. Por l o tan to el qu e
está di spu esto a pagar m en os o n o ti en e m ás di n ero es qu i en se
qu eda afu era. A qu í en ton ces l a regl a qu e fu n ci on a es l a qu e
i n v ol u cra al preci o.

Cl aro qu e tam bi én pu ede pasar qu e m i en tras esperan , l l egu e l a

cu ñ ada del du eñ o, l e gu i ñ e u n ojo y l e di ga: “V i en e m am á a com er
y n ecesi to u n pol l o”. A sí qu e el du eñ o cam bi a l as regl as y qu eda u n
pol l o m en os para reparti r. En este caso el cri teri o de asi gn aci ón es

63
fam i l i ar.

Si em pre qu e fal ta al go, es deci r, qu e h ay m ás gen te qu e qu i ere

al go de l o qu e h ay , exi ste u n cri teri o de sel ecci ón . Se l o l l ev a el qu e
paga m ás o el qu e está adel an te tu y o o el qu e es am i go o fam i l i ar
del du eñ o. Pero al go es segu ro: n o h ay cu atro pol l os.

Cu an do se con gel an l os preci os, l a al tern ati v a de pagar m ás en

pri n ci pi o n o ti en e sen ti do, y a qu e está proh i bi do, en ton ces el
raci on am i en to v i en e por otro l ado. Es deci r, por el orden o por
am i stad o por presi ón .

A qu el qu e qu i ere con segu i r pol l o v a tem pran o al

su perm ercado. Hasta l as di ez de l a m añ an a h ay pol l o, despu és y a
n o h ay m ás. En épocas de con trol de preci os com i en zan l as
fam i l i as a pedi rl es a l os abu el os ju bi l ados qu e ti en en ti em po si
pu eden i r tem pran o a com prar tal cosa porqu e a l a tarde y a n o h ay .

El otro probl em a es qu e si h ay u n con gel am i en to, pero n o u n

acu erdo, a n u estro am i go pol l ero l e pi den qu e n o su ba el preci o del
pol l o, pero l e su ben l a l u z y l os i m pu estos, el tran sporte qu e trae el
pol l o l e cobra m ás, el em pl eado l e pi de u n au m en to y así
su cesi v am en te. Cu an do esto pasa, el pol l ero n ota qu e aqu el l o qu e
v en de n o l e al can za y a para gan ar l o su fi ci en te com o para
m an ten er el n i v el de v i da an teri or al con gel am i en to. Por l o tan to,
bu sca cóm o recu perar el di n ero qu e an tes gan aba y qu e su fam i l i a
n ecesi ta para v i v i r. Este es el pu n tapi é i n i ci al para l a gen eraci ón
de u n m ercado paral el o. Si ten go cl i en tes qu e están di spu estos a
pagar u n poco m ás el pol l o en l u gar de h acer col as i n fi n i tas,
en ton ces por qu é n o v en dérsel o.

64
 La respu esta a esta si tu aci ón es qu e aparece u n m ercado n egro
o paral el o. Por su pu esto desde el gobi ern o de tu rn o di rán qu e el
pol l ero es u n am bi ci oso terri bl e, y el pol l ero qu e el Gobi ern o h ace
m al l as cosas y por eso se v e obl i gado a actu ar así .

Lo ci erto es qu e cu an do este ti po de si tu aci on es aparecen , l as

pri m eras qu e gan an son l as person as qu e m en os afecto ti en en a
cu m pl i r l as n orm as y l os cercan os al Gobi ern o, porqu e el l os
con si gu en l os pol l os i gu al . Los m ás perju di cados term i n an si en do
l os pol l eros y l os cl i en tes m ás h on estos.

Esto n o es u n a cu esti ón de opi n i ón , si n o l o qu e su cede si em pre

cu an do se pon en con trol es de preci os. La especu l aci ón , l os
con tactos y el poder term i n an m an dan do.

Producir pollos

Si se pon e u n con trol de preci os es porqu e qu i en produ ce u n bi en

l o qu i ere v en der m ás caro de l o esperabl e por el Gobi ern o. Si n o, n o
serí a n ecesari o. Este m ay or preci o ten drá qu e v er con qu e el
produ ctor es u n m i serabl e am bi ci oso, con qu e se trata de u n
m on opol i o, con qu e l os costos su ben o con l as tres razon es al m i sm o
ti em po. Pero l o ci erto es qu e qu i en produ ce n o está con form e con l o
qu e l e pagan , por l o qu e n o ti en e n i n gú n i n cen ti v o para produ ci r
m ás. A l o su m o m an ti en e su produ cci ón , pero di fí ci l m en te

65
i n ten tará i n crem en tarl a.

¿Qu é pasa con el con trol de preci os? Qu e l a dem an da si gu e

presen te, pero l a oferta n o crece y por l o tan to com i en zan a fal tar
al gu n os produ ctos. Esto su cede m ás aú n cu an do h ay u n a fech a
fi ja para l a fi n al i zaci ón de ese con trol .

Su pon gam os qu e en u n paí s i m agi n ari o pon en u n con trol de

preci os por dos m eses qu e term i n a el 1 de abri l . Resu l ta qu e tu h i jo
cu m pl e añ os el 15 de abri l y l e estás preparan do u n a fi esta con su s
am i gos del col egi o. Para eso v as a ten er qu e com prar gaseosas,
papas o ch i zi tos, serv i l l etas, cerv ezas para l os padres, etc. Es
deci r, estás pen san do en gastar u n a pequ eñ a fortu n a, pero tu h i jo
l o v al e. V os sabés qu e h ay preci os con gel ados h asta el 1 de abri l . La
pregu n ta qu e te h ago es ¿cu án do v as a com prar todas esa cosas?
¿A n tes o despu és del 1 de abri l ?

En el m ejor de l os casos, l os preci os n o su bi rán , pero l o segu ro es

qu e n o v an a bajar y l o m ás probabl e es qu e l u ego del
con gel am i en to l os preci os su ban . Por l o tan to, en l os ú l ti m os dí as
de m arzo v as a i r al su perm ercado a com prar l as cosas qu e
agu an tan qu i n ce dí as h asta l a fi esti ta —son aste con l os
sán dwi ch es de m i ga a m en os qu e seas m u y tacañ o—.

Si n o h u bi era con gel am i en to, segu ram en te l as com pras para

l a fi esta l as h abrí as h ech o sol o al gu n os dí as an tes, pero al
h aberl o, adel an tás tu s com pras. Si esto l o h acen v ari as person as,
en ton ces l a dem an da su be m u ch o esos dí as y com o l a oferta es
con stan te, em pi ezan a fal tar produ ctos, l o qu e gen era n u ev am en te
u n a pequ eñ a paran oi a de qu e al gu n os produ ctos v an a fal tar y , por
l o tan to, sal i m os a com prar m ás de l o qu e n ecesi tam os h oy .

66
 Es por esta form a total m en te l ógi ca de actu ar, y n o
especu l ati v a, qu e el con trol de preci os v i en e acom pañ ado de
fal tan te de produ ctos. N o es u n a con spi raci ón i n tern aci on al , si n o
el resu l tado de u n a m an era l ógi ca de actu ar de todos n osotros.

N o es de extrañ ar qu e u n con gel am i en to de preci os v en ga

acom pañ ado al poco ti em po de cartel i tos en l os su perm ercados con
u n a l ey en da del esti l o: “Máxi m o dos u n i dades por person a”.

Cuándo sirv e un control de precios

La i m pl em en taci ón del con trol de preci os se u só m u ch as v eces

en ci rcu n stan ci as especi al es. Por ejem pl o, cu an do fracasa u n a
cosech a de al gú n produ cto bási co qu e se com pen sa en l a si gu i en te
cosech a, se con trol a el preci o y se l o raci on a. Esto se h i zo m u ch as
v eces con el tri go. Si fal ta, se pon e u n preci o m áxi m o y se l i m i ta l o
qu e pu ede l l ev ar cada u n o. Es u n a m an era de garan ti zar qu e l a
pobl aci ón pu eda ten er al m en os al go. Pero esta m edi da es
tran si tori a y se debe a u n a cau sa qu e es coy u n tu ral y qu e se v a a
recom pon er en l a próxi m a cosech a, don de se espera qu e n o h ay a
otra sequ í a. Es deci r, el con gel am i en to de preci os se basa en u n a
si tu aci ón coy u n tu ral .

Obv i am en te l o m i sm o su cede con l os perí odos de gu erras o

desastres n atu ral es. Es u n a form a de di stri bu i r l o poco qu e h ay

67
en tre l a m ay or can ti dad de person as, hasta que la producción se
normalice nue vame nte .

Tam bi én se l o u ti l i za en l os pl an es an ti i n fl aci on ari os para

bajar expectati v as, pero n u ev am en te, du ran te u n brev e perí odo
h asta qu e se com pru eba qu e l a i n fl aci ón bajó. Ese pl an
an ti i n fl aci on ari o su pon e m edi das fi scal es, m on etari as, de preci os
de n aftas o el ectri ci dad, etc., etc., qu e garan ti zan qu e l os preci os n o
v an a su bi r.

Cuánto dura cada uno

El con trol de preci os pu ede du rar bastan te ti em po. Depen derá

del poder pol í ti co del Gobi ern o. Un Gobi ern o con m u ch o con sen so
ti en e l a posi bi l i dad de qu e u n con trol de preci os du re, porqu e l os
su be cada tan to, y , si bi en presi on a a l as em presas, n o l as term i n a
ah orcan do porqu e l es da espaci o para qu e ten gan ren tabi l i dad. Las
em presas con con trol es ti en en u n a gran v en taja, dado qu e n o
en tran n u ev os com peti dores a su área.

El acu erdo de preci os pu ede tam bi én du rar u n ti em po, pero l o

ci erto es qu e l a experi en ci a argen ti n a m u estra qu e du ran poco,
porqu e al poco ti em po u n a de l as partes n o se si en te cóm oda con l o
acordado y qu i ere ren egoci arl o. N orm al m en te n o se l ogran
acu erdos posteri ores, por l o qu e l os ori gi n al es n o se ren u ev an .

68
 El con gel am i en to de preci os si em pre du ra poco y depen de m ás
qu e n ada del poder pol í ti co del Gobi ern o. Com o n o h ay acu erdos, sí
se su ceden i n crem en tos sal ari al es, de en ergí a, de i m pu estos, etc.
En ton ces el con gel am i en to ti en e corta v i da. N u n ca du ra m ás de
cu atro a sei s m eses.

Para qu e estos m ecan i sm os de con trol ten gan éxi to, deben ten er
u n h ori zon te tem poral m i en tras se trabaja sobre l as cau sas qu e
ori gi n an el au m en to de preci os. Si esto n o su cede, es sol o cu esti ón
de ti em po sal i r de el l os de m an era tu rbu l en ta. Si n o m e creen ,
m i ren n u ev am en te el i m agi n ari o paí s del su r del pl an eta.

Oportunidad

De todas m an eras, u n con trol /con gel am i en to/acu erdo de

preci os es para u n con su m i dor aten to u n a oportu n i dad de
adqu i ri r bi en es m ás baratos de l o qu e estarán en el fu tu ro
i n m edi ato. Es cu esti ón de segu i r l a ev ol u ci ón de preci os y com prar
an tes de qu e se sal ga del m i sm o.

Es m u y com ú n tam bi én qu e l os preci os con gel ados sean

total m en te di sti n tos en l os su perm ercados. El qu e bu sca
oportu n i dades aqu í pu ede ten erl as. N u n ca te v as a h acer ri co con
esto, pero u n os m an gos si em pre te v as a ah orrar.

69
 A codate qu e l os produ ctos qu e con su m í s m u ch o son aqu el l os
qu e ten és qu e em pezar a acu m u l ar en cu an to com i en za u n
con gel am i en to. N o a l a desesperada, pero sí orden adam en te.
Pu ede qu e du ran te u n ti em po n o pase n ada y te si en tas u n
especu l ador. Pero recordá qu e de u n con gel am i en to se sal e de u n
dí a para el otro. N o se trata de u n proceso gradu al . Serás u n
especu l ador h asta ese dí a, en el qu e te con v erti rás en u n
con su m i dor precav i do.

70
 IV
Guardar, inv ertir, ahorrar

En qu é ah orrar e i n v erti r es LA pregu n ta del m om en to en l a

A rgen ti n a actu al . Obv i am en te n o es u n a pregu n ta de respu esta
sen ci l l a. En este capí tu l o i n ten taré dejarte u n a gu í a para qu e
en ti en das m ás al gu n os con ceptos an tes de tom ar l a deci si ón de
dón de i n v erti r o dón de ah orrar. A h ora bi en , si estás bu scan do l a
posta para h acerte ri co si n l abu rar con este l i bro, te cu en to qu e
acabás de h acer u n a pési m a i n v ersi ón .

Si l o qu e qu erés es en ten der m ejor qu é deberí as ten er en cu en ta

al m om en to de i n v erti r tu pl ata, ah í sí qu e h abrás am orti zado el
gasto.

¿Para qué ahorrar?

La pri m era pregu n ta es para qu é qu erés ah orrar. Para

com prarte u n au to, para u n a casa, para u n as bu en as v acaci on es,
para l a fi esta de qu i n ce de tu h i ja, para tu ju bi l aci ón o para con tar

71
con u n resgu ardo si te qu edaras u n ti em po si n trabajo. Saber el
objeti v o de tu ah orro es m u y i m portan te para saber cu án to ti em po
ten drás qu e ah orrar. Un ah orro pu ede ser por sei s m eses, por u n
añ o o por qu i n ce añ os. Cada u n o de estos ah orros ti en e di feren tes
al tern ati v as. Si v as a n ecesi tar l a pl ata en tres m eses, l a
i n v ersi ón deberá ser m en os v ol áti l . Qu e sea m en os v ol áti l
si gn i fi ca qu e n o podés com prar al go qu e su ba o baje m u ch o de
preci o en poco ti em po. Cu an to m ás corto el ti em po de ah orro,
m en os al tern ati v as de i n v ersi ón .

Lo otro qu e ten és qu e saber es qu e si qu erés i n v erti r en al go qu e

sea segu ro y te perm i ta gan ar m u ch a pl ata, eso —sen ci l l am en te—
n o exi ste. Hay u n a rel aci ón i n fal i bl e en l a v i da y en fi n an zas. Si
qu erés gan ar m ás, ten és qu e arri esgar m ás. ¿Qu é si gn i fi ca
arri esgar m ás? Tam bi én sen ci l l o: qu e podés perder m ás pl ata.

Rentabilidad v s. Riesgo

Mi abu el o decí a: “Cu an do l a l i m osn a es gran de, h asta el m ás

san to descon fí a”. A di v i n a qu é, l os v i ejos ten í an razón . Mu ch as
v eces te ofrecen u n a i n i gu al abl e oportu n i dad en l a qu e pon és m i l
pesos y a l os sei s m eses reti rás tres m i l . Si eso exi sti era, n adi e
l abu rarí a. Cu i dado con esas “oportu n i dades”, l o m ás probabl e es
qu e te qu edes con n ada.

72
 Pero m ás al l á de ci ertos l í m i tes, si u n bon o te paga u n i n terés
m ás al to qu e u n pl azo fi jo, si gn i fi ca qu e el bon o corre m ás ri esgo de
n o pagarte. Es deci r qu e si em pre qu e h ay a m ay or ren tabi l i dad,
h abrá m ay or ri esgo. Lo i n teresan te es qu e todos tom am os ri esgos
en l a v i da, l o i m portan te es saber cu án to ri esgo estam os
di spu estos a correr. N o es l o m i sm o saber qu e u n bon o ti en e 90 por
ci en to de probabi l i dades de n o ser pagado, a qu e esa probabi l i dad
sea del 40 por ci en to. Lo i m portan te cu an do v am os a i n v erti r es
con ocer eso. Despu és v os o y o podrem os deci di r qu é bon o com prar,
y o podré el egi r el bon o m ás ri esgoso porqu e m e pagará 10, y v os el
m ás segu ro porqu e te pagará 5. A h í aparece l a deci si ón person al .

En fi n an zas h ay qu e tom ar ri esgos si qu erés gan ar m ás, l o qu e

sí ten és qu e con ocer bi en es cu án ri esgoso es l o qu e estás
com pran do.

Div ersificar, es la tarea

Otra frase cél ebre y n o por eso m en os ci erta. N u n ca todos l os

h u ev os en u n a m i sm a can asta. Si bi en l o deci m os, en real i dad
n u estras opci on es de ah orro su el en ser bastan te l i m i tadas. A sí ,
por ejem pl o, pon em os l a pl ata en u n pl azo fi jo o com pram os
dól ares o u n departam en to, y pu n to.

Com o si oy era en este m om en to: “Tom ás, n o m e v en gas con

73
cosas raras qu e n o en ti en do”. Lo ci erto es qu e pon er tu s ah orros en
tres o cu atro i n v ersi on es es si em pre u n a bu en a deci si ón , porqu e
así l ograrí as u n m ejor prom edi o de ren tabi l i dad en el m edi an o
pl azo con m en or ri esgo.

Cu an do escu ch ás a person as qu e di cen ah orrar en dól ares o

i n m u ebl es, debo deci rte qu e se trata de gen te qu e carece de u n a
estrategi a para ten er ren tabi l i dad, porqu e de esa form a sol o l ogra
preserv ar el v al or de su pl ata. Lo cu al n o está m al (n i es poco,
con oci en do n u estra h i stori a), pero si podem os ten er ren tabi l i dad
con u n ri esgo qu e n os resu l te cóm odo, bu en o serí a i n ten tarl o.

Lerning by doing

N o podí a fal tar u n a pal abra en i n gl és, y l a tradu cci ón l i teral

es “apren der h aci en do”. Esta es otra regl a gen eral . Los m i edos se
v an redu ci en do con el apren di zaje. Por l o tan to, si bi en n o
en ten dés m u ch o h oy de l o qu e es i n v erti r en bon os o en acci on es, l a
ú n i ca form a de sacarte l a du da es… ¡i n v i rti en do en acci on es y
bon os!

La i dea es desti n ar u n pequ eñ o m on to de tu s i n gresos a eso. A l

m en os al pri n ci pi o, para saber cóm o te sen tí s. Por ejem pl o podrí as
com en zar pon i en do u n 10 o 20 por ci en to de tu s ah orros en u n
bon o, qu e pu ede ser en dól ares o en pesos. Despu és al gu n a acci ón ,

74
pri m ero qu i zás en u n fon do de i n v ersi ón de l os qu e m an ejan l os
ban cos. Si bi en serí a tu ban co el respon sabl e, por l o cu al deci di rí a
qu é com prar y qu é v en der, en gen eral acom pañ a l a ten den ci a del
m ercado bu rsáti l .

Si qu i si eras u n a acci ón , qu i zás al pri n ci pi o podrí a ser l a de

al gu n a com pañ í a gran de, m ás o m en os asen tada, a l a qu e n u n ca
l e v a m u y bi en , pero n u n ca l e v a m u y m al . Es deci r, al pri n ci pi o
si em pre deberí as cu i dar el ri esgo y despu és ev al u ar l a
oportu n i dad.

Se debe i n v erti r ti em po en apren der a i n v erti r. Y sí , si qu erés

gan ar m ás con tu s ah orros o i n v ersi on es, al go de ti em po l es ten és
qu e dedi car.

Tranquilo…

Cada person al i dad es di feren te. Hay person as qu e son m ás

arri esgadas qu e otras. Un as n ecesi tan m ás adren al i n a y otras l a
tran qu i l i dad. A n tes de h acer u n a i n v ersi ón , l a pregu n ta qu e
debem os h acern os es: ¿v oy a dorm i r tran qu i l o esta n och e despu és
de qu e pon ga m i pl ata ah í ? Si l a respu esta es SÍ, en ton ces
adel an te, si l a respu esta es N O, en ton ces n o l a h agas, y si l a
respu esta es: “n o ten go i dea”, h acel a, pero con m en os pl ata de l a
qu e pen sabas.

75
 Un a i n v ersi ón es para dar prev i si bi l i dad. V os y y o v i v i m os de
n u estro l abu ro, n o de l o qu e gen eren n u estros ah orros, por l o tan to
debem os respetar n u estra tran qu i l i dad.

Mirar antes de inv ertir

A l m en os estas pregu n tas ten és qu e h acerte y h acerl e al qu e te

asesore:

• En qu é m on eda es l a i n v ersi ón (dól ares, pesos, eu ros).

• Por cu án to ti em po es l a i n v ersi ón (si es u n bon o, cu án do

v en ce; si es u n a acci ón , el ti em po l o deci dí s v os).

• Qu é tasa de i n terés paga. Cu án to es l o qu e paga an u al m en te de

i n tereses.

• Cada cu án to paga. Hay bon os qu e pagan i n tereses m en su al es,

otros sem estral es. Cóm o es l a dev ol u ci ón del capi tal
(am orti zaci ón ). Pu ede ser en l os ú l ti m os tres añ os o qu e dev u el v a
todo al fi n al .

• Cu ál es l a h i stori a de esa i n v ersi ón . Cóm o v i n o du ran te el

ú l ti m o o l os ú l ti m os añ os. Qu é pasó: su bi ó de preci o, bajó, n o pagó,

76
se dem oró en pagar. Pero acá tené cuidado. Si u n a acci ón su bi ó
m u ch o el añ o an teri or, l o m ás probabl e baje. La h i stori a n o
si em pre predi ce el fu tu ro, es sol o para saber cóm o se com portó.

• Qu é ben efi ci os fi scal es ti en e. Los bon os estatal es en

A rgen ti n a, por ejem pl o, n o pagan i m pu estos a l as gan an ci as n i a
bi en es person al es.

• Podré v en der l o qu e com pre. Si qu i ero v en der l o qu e com pré,

será fáci l h acerl o. Pu edo sal i r en 24, 48, 72 h oras. Es i m portan te
esto de poder “sal i r de l a posi ci ón ”.

• Ten er en cl aro l a com i si ón a pagar en cada com pra y v en ta. Y

si h ay costos de m an ten i m i en to. Esto es com o u n a cu en ta
ban cari a, a l eer bi en l a l etra ch i ca.

• Fi n al m en te, qu i en te asesore debe descri bi rte l os ri esgos de l a

operaci ón . De qu e n o pagu e, de qu e refi n an ci e, de qu e cai ga de
v al or, etc. Pregu n tá si em pre cu ál l e parece qu e es el peor
escen ari o, es deci r l o qu e m ás podés perder.

Com o v erás, l a l i sta es u n poco l arga, pero tam poco es gran cosa.
Si n em bargo, estas pregu n tas te preparan para saber real m en te
l os ri esgos qu e asu m í s y l as ren tabi l i dades qu e ten és.

Estos son l os pasos prev i os a i n v erti r tu s ah orros. Saber l os

ri esgos y l as ren tabi l i dades. El resto es asesoram i en to y tom ar
deci si on es. Estos con sejos n o son para h acerte ri co n i para v i v i r
si n l abu rar, si n o para poder preserv ar y —de ser posi bl e— gan ar

77
al go de di n ero con tu s ah orros.

Instrumentos de inv ersión

Te n om bré y a v ari os i n stru m en tos de i n v ersi ón su pon i en do

qu e l os con océs, pero por si n o es así , ah ora te v oy a con tar
brev em en te de qu é se trata cada u n o. V am os a organ i zarl os acorde
al l u gar don de podés h acer cada i n v ersi ón .

En el banco

Pl a zo f i jo. Es el depósi to por u n ti em po determ i n ado: 30, 60 o

90 dí as. Du ran te ese pl azo n o podés u sar el di n ero y l os i n tereses
qu e te dan son fi jos. En este i n stru m en to n o podés perder el capi tal
en térm i n os n om i n al es. Los pl azos fi jos están garan ti zados, por l o
qu e son u n a i n v ersi ón segu ra y , ju stam en te por eso, poco ren tabl e.
De h ech o, en l os ú l ti m os añ os, l a tasa de i n terés está por debajo de
l a i n fl aci ón .

78
 De todas m an eras l os pl azos fi jos se h an i do sofi sti can do.
Exi sten al gu n os qu e podés reti rar an tes del v en ci m i en to, por
su pu esto esos pagan u n a m en or tasa de i n terés. Tam bi én pu eden
ser en dól ares, si ten és dól ares, pero n o pagan casi n ada de i n terés.

En su m om en to h abí a apareci do u n pl azo fi jo qu e aju staba por

el v al or de l a soja, otros por el oro, etc. Pero desde qu e está el cepo
cam bi ari o este ti po de pl azos fi jos dejó de ofrecerse.

Fon dos Comu n es de In v ersi ón . Son i n stru m en tos qu e l os

ban cos l es ofrecen a su s cl i en tes, don de en l u gar de pon er tu pl ata
en el ban co, l a pon és en u n fon do com ú n . Lo qu e h ace es ju n tar l a
pl ata de m u ch os pequ eñ os deposi tan tes y de esa m an era l ogra u n
m on to i m portan te de di n ero para poder i n v erti rl o l u ego.

La v en taja es qu e ten és opci on es y , en gen eral , si qu erés reti rar

tu pl ata, debés av i sar con sol o 48 o 72 h oras de an ti ci paci ón . Hay
tres ti pos de FCI, qu e son :

El FCI de plazo fijo: Este es el m en os ri esgoso. El fon do, por

con tar con u n m on to i m portan te, l ogra m u ch as v eces m ejores
tasas de i n terés qu e otros ban cos. Por l o tan to ti en e u n
ren di m i en to m ay or qu e u n pl azo fi jo com ú n , con l a v en taja de qu e
en cu al qu i er m om en to l o podés reti rar. Cada ban co ti en e su FCI,
con n om bres v ari ados, con pal abras ti po gold, pre mium, súpe r, etc.

El FCI de bonos: En l u gar de con sti tu i r pl azos fi jos, estos fon dos
com pran bon os qu e pu eden ser n aci on al es o prov i n ci al es. El l os se
en cargan de com prar y v en der, por eso m u estran n orm al m en te
cu án to h a ren di do en el ú l ti m o ti em po. Este ti po de fon do ti en e
com o posi ti v o su m ay or ren di m i en to, pero com o el preci o de l os

79
bon os su be o baja, du ran te u n ti em po podés estar perdi en do parte
de l o qu e pu si ste. Es deci r gan ás m ás pl ata qu e con el pl azo fi jo,
pero ten és qu e ten er paci en ci a. Si el fon do bajó n o h ay qu e
asu starse, h ay qu e agu an tarl o.

El FCI de accione s: Este es para l os m ás arri esgados, y n i te

cu en to en A rgen ti n a don de l as regl as cam bi an todos l os dí as y el
v al or de u n a acci ón pu ede su bi r m ás de u n 10 por ci en to en u n a
jorn ada y bajar estrepi tosam en te al dí a si gu i en te. Lo bu en o de este
ti po de fon do es qu e com pra v ari as acci on es y , por l o tan to,
di v ersi fi ca. En prom edi o, es el qu e m ás ren tabi l i dad ofrece, porqu e
com o y a sabés, m ás ri esgo de perder pl ata ti en e.

Com o con sejo: Si v as a n ecesi tar tu pl ata den tro de u n pl azo

determ i n ado, di gam os sei s m eses, n u n ca l a pon gas en u n FCI de
acci on es. A h í se i n v i erte pl ata qu e pu edas dejar i n m ov i l i zada por
u n bu en ti em po. Por ejem pl o, si ah orrás para l as v acaci on es, l o
podés h acer en i n v ersi on es de bajo ren di m i en to, pero m ás segu ras.
Si ah orrás para cu an do te cases y n i si qu i era estás de n ov i o,
en ton ces sí es m ás ren tabl e u n FCI de acci on es.

Mercado de Capitales

Estas son l as i n v ersi on es qu e se pu eden h acer en l a bol sa, sea a

trav és de operadores bu rsáti l es, o de l os ban cos.

80
 Bon os del Gobi ern o. Hay u n a gran v ari edad. Exi sten del
Gobi ern o N aci on al y de l os gobi ern os prov i n ci al es. Hay bon os en
m on eda extran jera (m ay ori tari am en te dól ares) o en pesos.

Los pl azos v an desde l os qu e term i n an en u n añ o h asta l os qu e

v en cen en el 2040, m ás o m en os. Desde y a qu e si com prás u n bon o
al 2040, n o ten és qu e qu edártel o h asta esa fech a. Lo podés v en der
cu an do qu i eras.

Por otra parte exi sten l os den om i n ados en dól ares y qu e pagan
en esa m on eda, y l os qu e pagan en pesos pero están den om i n ados
en dól ares: “dollar linke d”.

Fi n al m en te, l os h ay con l egi sl aci ón argen ti n a o con

l egi sl aci ón de N u ev a Y ork o Lon dres o Toki o.

Desde qu e está el cepo cam bi ari o l os bon os m ás v al orados son

l os den om i n ados en dól ares y qu e pagan en esa m on eda. V os podés
com prarl os h oy , y el v al or del dól ar “bon o” es m u y pareci do al del
blue .

Com o l a si tu aci ón fi scal de l as prov i n ci as se está com pl i can do,

cada v ez h ay m ás bon os qu e em i ten en el m ercado l ocal . Si te
i n teresa u n a i n v ersi ón de estas, v as a ten er m u ch as
oportu n i dades de i n v erti r.

Obl i ga ci on es n egoci a bl es. Estos son bon os pero de em presas

pri v adas. Mu ch as em presas n ecesi tan fon dos, y en l u gar de
pedi rl e prestado a u n ban co, em i ten u n bon o en el m ercado de
capi tal es. Tam bi én son al gu n os en dól ares, otros en pesos, otros

81
dollar linke d. N orm al m en te son a l o su m o a dos o tres añ os. La
desv en taja es qu e v en derl os l l ev a m ás ti em po, porqu e n o ti en en
m u ch o m ov i m i en to.

Fi dei comi sos f i n a n ci eros. Tam bi én se pu ede i n v erti r en

fi dei com i sos qu e ti en en com o garan tí a cu pon es de tarjetas de
crédi to, pu eden ser de soja o de em pren di m i en tos i n m obi l i ari os,
en tre otros. Este ti po de i n v ersi on es son especi al es y h ay qu e
asesorarse m u y bi en para en ten der ren tabi l i dades y ri esgos. Para
em pezar a i n v erti r n o son m u y recom en dabl es.

Acci on es. Cu an do se com pran acci on es, l o qu e se h ace es

com prar parte de u n a em presa. Esa em presa pu ede v ari ar de v al or
por v ari as razon es. Si ti en e m ás gan an ci a, en ton ces su acci ón v al e
m ás. Si pi erde pl ata, v al e m en os y bajan l as acci on es. A cordate
qu e l as gan an ci as de u n a em presa tam bi én v arí an con l a
i n fl aci ón , por l o tan to si gu e l a ten den ci a i n fl aci on ari a.

Estas i n v ersi on es son m ás arri esgadas, pero tam bi én es ah í

don de podés h acer u n a m ay or di feren ci a. Y a te con té qu e se
apren de i n v i rti en do.

Dedicarle tiempo

82
 La m ay orí a con si dera qu e n o en ti en de n ada de esto de i n v erti r,
y es ci erto, pero tam poco se tom a el ti em po de apren der. Despu és
su ceden cosas qu e se l l ev an n u estros ah orros y n os qu ejam os, pero
m u ch o se pu do h aber sal v ado si l e h abrí am os dedi cado al go de
ti em po.

A pren der cóm o fu n ci on an estos m ercados, y sobre todo a

ev al u ar ri esgos y ben efi ci os, tom a u n ti em po al pri n ci pi o, pero
despu és es bastan te sen ci l l o.

Este n o es u n l i bro de fi n an zas, h ay v ari os en el m ercado qu e

son u n a gran gu í a. Pero si com praste este l i bro qu e estás l ey en do
es porqu e te i n teresa l a econ om í a, si te i n teresa l a econ om í a,
segu ro podrás i n v erti r en m ejorar tu con oci m i en to sobre cóm o
i n v erti r.

83
 V
Todo sobre mi cepo
(o el trauma argentino)

La rel aci ón del argen ti n o m edi o con el dól ar es h i stóri ca y n o

ti en e qu e v er con u n am or especi al por el v erde, si n o con qu e l a
i n estabi l i dad de l a econ om í a argen ti n a h ace qu e l as person as
cu an do ti en en al go de capaci dad de ah orro —obv i am en te—
bu squ en cóm o preserv arl o.

N o h ay am or, h ay h i stori a com parti da. Desde l a y a fam osa

frase de Loren zo Si gau t, m i n i stro de Econ om í a de l a di ctadu ra —el
su cesor de Martí n ez de Hoz para aqu el l os qu e n o se acu erden —: “El
qu e apu esta al dól ar pi erde”, di ch a en 1981, el qu e apostó al dól ar
en A rgen ti n a en el m edi an o pl azo si em pre gan ó.

Por su pu esto, el qu e apostó al peso en 1981 perdi ó a lo pavote : en

m en os de u n m es h u bo u n a dev al u aci ón de m ás del 60 por ci en to.
Lo ci erto es qu e cu an do u n paí s ti en e u n a m acroecon om í a
i n establ e, en tre otras cosas con u n a i n fl aci ón an u al del 25 por
ci en to y u n ti po de cam bi o qu e se retrasa y v u el v e al paí s caro en
dól ares, m ás tarde o m ás tem pran o apostar al dól ar si em pre da
resu l tados fav orabl es. N o en el sen ti do de qu e se gan a pl ata, si n o
en el sen ti do de qu e se deja de perder pl ata.

Ese es u n o de l os probl em as de ah orrar en dól ares. A n al i zado

84
com o i n v ersi ón , el ah orro en dól ares n o gen era ren tabi l i dad… en
dól ares. Cada bi l l ete qu e u n argen ti n o reti en e en su casa o en u n a
caja de segu ri dad pi erde u n 2 por ci en to an u al , qu e es l a i n fl aci ón
de l os Estados Un i dos. Pero con l as al tern ati v as qu e ten és —
qu edarte en pesos, por ejem pl o— podés perder h asta el 25 por ci en to
an u al . O bi en pon er l os pesos en u n pl azo fi jo, con l o cu al perdés
cerca del 10 por ci en to an u al . En resu m en , con el dól ar n o gan ás,
si m pl em en te perdés m en os.

Habl a m al de u n a soci edad el h ech o de qu e su s ah orros estén

pri n ci pal m en te en m on eda extran jera. Pero esto n o i n cl u y e a l a
con du cta i n di v i du al de su s m i em bros —qu e sol o bu scan u n a
m an era de proteger su pl ata— si n o qu e es l a soci edad qu i en n o es
capaz de exi gi rl es a l os gobi ern os de tu rn o l a defen sa del v al or de
su propi a m on eda, m ás al l á de di scu rsos qu e n o son acom pañ ados
por u n a gesti ón respon sabl e.

Pero en ten dam os u n poco l a rel aci ón de l a econ om í a con el

dól ar, o con cu al qu i er otra m on eda i n tern aci on al . V am os a
cen trar el an ál i si s en el dól ar porqu e es l a m on eda extran jera de
m ay or ci rcu l aci ón en A rgen ti n a, pero si te gu stan l os eu ros o l os
real es, cam bi á l a pal abra “dól ar” por cu al qu i era de el l as, el
an ál i si s es el m i sm o.

Las relaciones con el mundo

85
 A sí com o n osotros en l o person al n o produ ci m os todo l o qu e
con su m i m os y n ecesi tam os com prar l o qu e n os fal ta, a u n paí s l e
pasa exactam en te l o m i sm o. Todos l os paí ses ti en en fortal ezas y
v en tajas para produ ci r al gu n os bi en es, y debi l i dades para
produ ci r otros. A l gu n os paí ses ti en en petról eo; otros, ti erras
férti l es en gran can ti dad; otros, m i n eral es, etc. A parti r de estas
bases geográfi cas, con el ti em po se v an con stru y en do h abi l i dades
qu e perm i ten qu e u n a soci edad se especi al i ce en l a produ cci ón de
u n bi en com o produ cto de su organ i zaci ón soci al y n o de l a
n atu ral eza. Un ejem pl o de esto se da en A l em an i a con l os
au tom óv i l es, en Corea con l a tecn ol ogí a o en USA con el di señ o, l a
tecn ol ogí a y l as fi n an zas. Pero n i l os al em an es, n i l os corean os, n i
l os japon eses h acen todo l o qu e n ecesi tan para fu n ci on ar, se
especi al i zan en al go qu e v en den al m u n do y com pran l o qu e n o
h acen , o n o h acen tan bi en .

Los paí ses, m i en tras m ás gran des, m ás cosas tratan de h acer,

pero n u n ca todas. A l go di ce de l a i m portan ci a del com erci o
i n tern aci on al para el desarrol l o de l as n aci on es el h ech o de qu e el
paí s qu e m ás bi en es i m porta sea el qu e ti en e l a econ om í a m ás
gran de del m u n do —Estados Un i dos—. A rgen ti n a, de h ech o, h a
si do desde su s com i en zos u n paí s abi erto al m u n do y al com erci o
i n tern aci on al , tan to l egal com o i l egal m en te. Lo h i zo desde cu an do
prov eí a a l as m i n as de Bol i v i a desde Tu cu m án o desde el pu erto de
Bu en os A i res con su con oci do con traban do.

Cl aro qu e para qu e h ay a com erci o i n tern aci on al ti en e qu e

h aber u n a form a de pago i n tern aci on al . En su m om en to fu e el oro.
Es deci r, se pagaba con oro l o qu e se i m portaba y se cobraba en oro
l o qu e se exportaba. Despu és de eso —dada su di fi cu l tad para ser
tran sportado de u n l ado al otro, m ás l os ri esgos de robos— com en zó

86
a u ti l i zarse el di n ero. Se i m pu so el di n ero de l a pri n ci pal poten ci a
com erci al , qu e era Gran Bretañ a, por l o qu e fu e l a l i bra esterl i n a
l a m on eda i n tern aci on al h asta fi n es de l a Pri m era Gu erra
Mu n di al , cu an do defi n i ti v am en te fu e tom an do i m pu l so l a
m on eda n orteam eri can a.

Brev e historia del dólar

El dól ar n ace ofi ci al m en te en 1792 y desde ese m om en to h asta

l a actu al i dad es l a m i sm a m on eda. Por su pu esto qu e u n dól ar de
1792 com praba m u ch os m ás bi en es y serv i ci os. Du ran te todos su s
añ os de exi sten ci a n u n ca tu v o u n a i n fl aci ón al ta, sí , com o l o
l eí ste: n o tu v o i n fl aci ón al ta en m ás de dosci en tos añ os. La m ás
el ev ada al can zó el 10 por ci en to a fi n es de l os seten ta. Por otro l ado,
l as deu das en dól ares de l os Estados Un i dos fu eron si em pre
cu m pl i das en ti em po y form a. Es por esa con du cta a l o l argo del
ti em po qu e se l e ti en e con fi an za. Porqu e —en defi n i ti v a— el dól ar
es tan papel pi n tado com o cu al qu i er otro bi l l ete, sol o qu e ti en e u n a
h i stori a de m u ch os añ os de n o perder v al or y de ser u n a m on eda
cu y as au tori dades defi en den .

87
¿De dónde v ienen los dólares que tenemos?

N o sé si te pregu n taste al gu n a v ez de dón de v i en en l os dól ares.

Porqu e reci bí s el bi l l ete acá, pero ¿cóm o l l egó al paí s? Las form as
fí si cas de i n greso de dól ares son v ari as. La m ay or can ti dad v i en e
en av i ón y l as pi de el Ban co Cen tral de l a Repú bl i ca A rgen ti n a.
Cada tan to h ace u n pedi do al respon sabl e de em i ti r l os dól ares, qu e
es l a Reserv a Federal de l os Estados Un i dos y l u ego, en av i on es
com erci al es o de carga, l l egan l os bi l l etes.

Obv i am en te l os dól ares n o v i en en grati s, el BCRA l os com pra,

es deci r, tran sfi ere a l a cu en ta de l a Reserv a Federal —por ejem pl o
— 100 m i l l on es de dól ares, en ton ces l a Reserv a se l os en v í a en l a
form a de papel . Im agi n o qu e estarás pen san do cu án to v al e l a
i n form aci ón preci sa sobre qu é av i ón trae toda esa pl ata, l am en to
n o sati sfacer tu cu ri osi dad.

Es i m portan te en ten der qu e exi ste u n a pequ eñ a restri cci ón .

Mom en tán eam en te (l o m ás probabl e es qu e sea para si em pre)
A rgen ti n a está i m posi bi l i tada de em i ti r (i m pri m i r) dól ares, al
m en os l egal m en te. Mi en tras esa restri cci ón exi sta, l os dól ares
h ay qu e con segu i rl os de otra m an era, es deci r, com prán dol os. Hay
v ari as form as de con segu i r dól ares y son l as qu e v am os a v er a
con ti n u aci ón . El l i stado es qu i zás u n poco l argo, pero en ten der
cóm o en tran y sal en l os dól ares da u n a i dea de si v an a fal tar o
sobrar y , por l o tan to, si su v al or de h oy es barato o caro.

88
Cómo se consiguen dólares

Las form as de i n greso de dól ares son v ari as y ti en en qu e v er con

el ti po de v í n cu l os econ óm i cos qu e se ti en en en el exteri or.

1. La ex port a ci ón de bi en es. Esta es l a m ás u ti l i zada y con

m ás h i stori a. Se trata de l a v en ta de produ ctos en el exteri or y su
correspon di en te cobro en dól ares. Por ejem pl o —para tom ar al go de
m oda— se cosech a l a soja, se l a l l ev a a l a zon a portu ari a de San
Loren zo (prov i n ci a de San ta Fe) don de están l a m ay orí a de l as
acei teras. Se l a tran sform a en acei te y , cu an do l a v en den al
exteri or, l os exportadores reci ben dól ares. Lo m i sm o pasa con l a
v en ta de au tos a Brasi l o de m áqu i n as (bi en es de capi tal ) a Ch i l e.
A rgen ti n a exportó en 2012 por u n total de 82.000 m i l l on es de
dól ares a di feren tes desti n os.

2. La ex port a ci ón de serv i ci os. A qu í u n a de l as cl av es es el

tu ri sm o. Un a exportaci ón de tu ri sm o se da cada v ez qu e en tra u n
tu ri sta extran jero al paí s. Es u n poco con fu so, pero pen sal o de l a
si gu i en te m an era: cada tu ri sta extran jero qu e v i en e trae dól ares,
por l o tan to es i gu al a u n a exportaci ón , qu e tam bi én trae dól ares.
A dem ás exportam os software, serv i ci os edu cati v os (h ay m u ch os
estu di an tes de paí ses de A m éri ca Lati n a h aci en do posgrados aqu í )
al gu n os serv i ci os fi n an ci eros, etc.

3. En deu da rse. Un paí s o u n a em presa pu ede bu scar

fi n an ci am i en to en el exteri or en form a de deu da. Cu an do se pi de
prestado afu era, i n gresan dól ares. Esta es u n a form a m u y
u ti l i zada en l a h i stori a argen ti n a, com o y a sabrás. Por eso en el
l i bro i n cl u í u n capí tu l o en tero sobre l a deu da extern a, h ay m u ch o

89
para en ten der al respecto.

4. IED (In v ersi ón Ex t ra n jera Di rect a ). Se trata de

em presas extran jeras qu e qu i eren h acer u n a i n v ersi ón en
A rgen ti n a. Para poder pon er u n a fábri ca o com prar u n a y a
exi sten te, se requ i eren dól ares. Den tro de este ru bro tam bi én
podem os i n cl u i r l a en trada de dól ares qu e h acen l as em presas
argen ti n as qu e ti en en i n v ersi on es en otros paí ses. Son m on tos
m u y ch i cos, pero A rcor, Bagó o Tech i n t son al gu n os ejem pl os de
m u l ti n aci on al es argen ti n as qu e ti en en fábri cas en otros paí ses e
i n gresan dól ares en form a de di v i den dos.

5. Fi n al m en te, en con tram os l as remesa s, es deci r

tran sferen ci as si n con traparti da. Por ejem pl o, l u ego de l a cri si s
2001/2002, m u ch os argen ti n os qu e se fu eron a Eu ropa —m ás
preci sam en te a Españ a— m an daban pl ata a su s fam i l i ares de
A rgen ti n a si n pedi r n ada a cam bi o. Eso si gn i fi ca en trada de eu ros
o dól ares. Den tro de este ru bro tam bi én h ay qu e i n cl u i r a todos l os
ju bi l ados i tal i an os o españ ol es a qu i en es l es l l ega su ju bi l aci ón al
paí s.

Estas son l as ú n i cas ci n co form as en l as qu e pu eden en trar

dól ares (o cu al qu i er m on eda extran jera) a A rgen ti n a. Es deci r qu e
l os dól ares qu e v os com prás, en traron al paí s por al gu n a de estas
form as.

90
Cómo se v an los dólares

A sí com o exi sten form as de en trar, exi sten form as de sal i r:

1. La pri m era es l a i mport a ci ón de bi en es. Es l a con tracara

de l as exportaci on es. A rgen ti n a i m porta m u ch os produ ctos, pero
en l os ú l ti m os añ os, m en os de l os qu e exporta. De h ech o en el 2012
se fu eron cerca de 70.000 m i l l on es de dól ares. Cada v ez qu e se
com pra u n au to a Brasi l , h ay qu e en tregar dól ares; cada v ez qu e se
i m porta u n a v acu n a, tam bi én .

2. La i mport a ci ón de serv i ci os. En tre otros serv i ci os se

en cu en tra el tu ri sm o, en este caso de l os argen ti n os qu e sal en al
exteri or. A cordate qu e u n argen ti n o para v i ajar com pra dól ares y
se l os l l ev a afu era. Ocu rre l o m i sm o si paga con tarjeta de crédi to.
Tam bi én , por ejem pl o, com pram os software extran jero.

3. El pa go de i n t ereses y comi si on es de l a deu da .

Con tam os an tes qu e para con segu i r dól ares se podí a tom ar deu da,
pero l u ego h ay qu e pagarl a (es u n pequ eñ o probl em a qu e exi ste
cu an do se con traen deu das, si em pre h ay qu e pagarl as). Eso
si gn i fi ca u sar dól ares.

4. Pa go de rega l í a s y di v i den dos. A sí com o h ay em presas

extran jeras qu e i n v i erten en el paí s, despu és de qu e com i en zan a
h acer n egoci os se l l ev an u n a parte de su s gan an ci as al exteri or.
Eso es el pago de di v i den dos. En este ru bro tam bi én podem os
i n cl u i r a l a i n v ersi ón en el exteri or por parte de em presas
argen ti n as. Este m on to es pequ eñ o, pero exi ste, com o y a l o v i m os
an tes. Hay em presas argen ti n as qu e deci den i n v erti r en Brasi l ,

91
Uru gu ay o Ch i l e. Las i n v ersi on es i n m obi l i ari as de argen ti n os en
Uru gu ay o en el cam po paragu ay o son parte de esta sal i da de
dól ares.

5. Remesa s a l ex t eri or. A qu í se debe su m ar a todos l os

extran jeros qu e trabajan en A rgen ti n a y en v í an pl ata a su s
fam i l i as. Tam bi én debem os i n cl u i r —au n qu e segu ram en te te
resu l te extrañ o— a l os argen ti n os qu e qu i eren sacar su pl ata al
exteri or, gu ardarl a en el col ch ón o en u n a caja de segu ri dad. Es
deci r l a fam osa “fu ga de capi tal es”.

Estas son l as ú n i cas ci n co form as de sal i da de dól ares. Si se te

ocu rre al gu n a otra, ¡n o dejes de av i sarm e! Debem os en ten der cóm o
fu n ci on a cada u n o de estos com pon en tes para saber l a can ti dad de
dól ares qu e en trarán , cu án tos sal drán y de al l í dedu ci r si podrán
fal tar o sobrar y , en con secu en ci a, prev er el v al or qu e ten drán .
Cu an do al gu n o de l os factores qu e gen era l a en trada de dól ares
com i en za a fren arse, m i en tras qu e l a sal i da com i en za a
acel erarse, el v al or del dól ar ti en de a su bi r. Y v i cev ersa.

En el m edi o de todo esto están l as reserv as del Ban co Cen tral ,

qu e son l as di v i sas qu e com pra el Ban co a qu i en es i n gresan
dól ares y tam bi én v en de a qu i en es l os n ecesi tan . Pero el BCRA n o
gen era dól ares (acordate qu e ti en e proh i bi do em i ti r l os v erdes
bi l l etes), l os com pra y v en de, es deci r es u n i n term edi ari o. Lo qu e
el Ban co Cen tral pu ede h acer es adm i n i strar el preci o del dól ar o
l as can ti dades de com pra y de v en ta. Esto l o v am os a v er m ás en
detal l e adel an te.

Y a v i m os cóm o y por qu é pu eden en trar y sal i r dól ares en

92
A rgen ti n a. La econ om í a es u n a pel í cu l a y n o u n a foto, n o podem os
qu edarn os con l o qu e pasaba an tes, si n o qu e debem os actu al i zar en
form a perm an en te el con oci m i en to de l a real i dad h oy .
Im agi n em os qu e dejam os de v er a u n a ex n ov i a (o n ov i o) du ran te
u n ti em po, n os qu edam os con l a ú l ti m a i m agen de esa person a. Lo
m ás probabl e es qu e al produ ci rse u n reen cu en tro, l a real i dad sea
bi en di sti n ta a n u estro recu erdo.

V am os a tom arn os u n m om en to para en ten der qu é pasa con

cada u n o de estos í tem s en l a econ om í a actu al .

Ex port a ci on es. Para en ten der el com portam i en to de l as

exportaci on es en A rgen ti n a, debem os con si derar dos cu esti on es
fu n dam en tal es: l a pri m era es qu é ti po de produ cto v en dem os al
exteri or, es deci r en qu é som os bu en os v en di en do y cóm o se
en cu en tra l a dem an da de esos bi en es h oy . La segu n da ti en e qu e
v er con en ten der a qu i én es l es v en dem os. Por l o tan to, el qu é
v en dem os y a qu i én l e v en dem os es cru ci al para saber qu é pu ede
pasar con n u estras exportaci on es.

Qu é l e v en dem os al m u n do. El IN DEC (sí , el IN DEC) l l ev a l as

estadí sti cas del com erci o i n tern aci on al y cada m es (en tre el dí a 20
y el 25) i n form a cóm o estu v o el com erci o i n tern aci on al en
rel aci ón al m es an teri or.

La e xportación de bie ne s se cl asi fi ca en cu atro gran des ca

tegorí as:

a ) Produ ct os Pri ma ri os. A cá debem os i n cl u i r gran os (soja en

poroto, tri go, m aí z, cebada o gi rasol ), fru tas, tabaco. Es deci r

93
produ ctos agrí col as. Si n em bargo, en estos ú l ti m os añ os h a i do
tom an do u n l u gar cada v ez m ás prepon deran te l a m i n erí a, en
especi al oro y pl ata y —en m en or m edi da— cobre. En 2012 se
exportaron por u n v al or de 19.542 m i l l on es de dól ares, qu e
represen tó u n 24,1 por ci en to del total .

b) Ma n u f a ct u ra s de ori gen a gropecu a ri o (MOA). Son l os

bi en es resu l tados de agregar produ cci ón i n du stri al a l a m ateri a
pri m a —pri n ci pal m en te— agropecu ari a. Este ru bro es m u y
i m portan te y a qu e i n cl u y e el acei te y l a h ari n a de soja, de l os
cu al es A rgen ti n a es el pri n ci pal exportador m u n di al . Tam bi én
abarca h ari n as de tri go, acei te de gi rasol , carn e y pol l o, por
ejem pl o. En 2012 se exportaron por u n v al or de 27.474 m i l l on es de
dól ares, qu e represen tó u n 33,8 por ci en to del total exportado.

c) Ma n u f a ct u ra s de ori gen i n du st ri a l (MOI). A qu í se

i n cl u y en todas l as exportaci on es cu y o ori gen está en l a i n du stri a
l ocal . Este com pon en te h a ten i do u n creci m i en to m u y i m portan te
en l os ú l ti m os añ os, de l a m an o de l as exportaci on es de
au tom óv i l es a Brasi l . Tam bi én debem os i n cl u i r cam i on es,
tractores y h asta cosech adoras qu e A rgen ti n a produ ce y exporta a
l a regi ón . En 2012 se exportaron MOI por u n v al or de 27.660
m i l l on es de dól ares, qu e represen tó u n 34,1 por ci en to del total .

d) Combu st i bl e y en ergí a . Fi n al m en te, el ú l ti m o ru bro de

exportaci on es. Este ru bro h a estado cay en do en l os ú l ti m os añ os
debi do a qu e l a produ cci ón en ergéti ca h a di sm i n u i do de m an era
con si derabl e. N o obstan te, aú n se exporta gas, en ergí a el éctri ca y
petról eo (el petról eo pesado qu e l e sobra a A rgen ti n a). En 2012 se
exportaron por u n v al or de 6.528 m i l l on es de dól ares, qu e
represen tó u n 8 por ci en to del total .

94
 En ton ces ah ora sabés qu e l os dos ru bros m ás i m portan tes son
MOA y MOI, es deci r, bási cam en te soja i n du stri al i zada y
au tom óv i l es. Es por eso qu e h abrás escu ch ado a al gú n econ om i sta
deci r qu e A rgen ti n a depen de de l a soja (m ás can ti dad y m ejor
preci o) y de l a recu peraci ón de Brasi l (para com prar au tos).

En con cl u si ón , si se exporta m ás de l os dos ru bros pri n ci pal es,

en ton ces l a econ om í a en su con ju n to ti en e m ás dól ares y , por l o
tan to, podrá u sarl os para —por ejem pl o— i m portar m ás
m ercaderí a o rel ajar el cepo cam bi ari o.

Tam bi én es i m portan te saber a dón de v en dem os. Porqu e es u n a

bu en a n oti ci a si l as econ om í as de l os paí ses a qu i en es l es
v en dem os an dan bi en , en cam bi o si n o ti en en bu en a perspecti v a,
se n os com pl i ca l a n u estra. En el si gu i en te gráfi co de torta podés
observ ar l os desti n os de n u estras exportaci on es.

95
 Com o se v e, es Brasi l —en térm i n os porcen tu al es— el m ás
i m portan te com prador, ju n to a Eu ropa y A si a, tam bi én
i m portan tes desti n os. A h ora bi en , si se su m an l as exportaci on es a
Mercosu r, Ch i l e, A LA DI (estos son el resto de l os paí ses de A m éri ca
Lati n a) y Méxi co, casi el 43 por ci en to de n u estras exportaci on es
v an a l a regi ón . Es deci r qu e l a soja —el qu é— es i m portan te para
n u estras exportaci on es, m i en tras qu e Lati n oam éri ca —el qu i én —
es l a otra pata fu n dam en tal para v en der al exteri or. Los paí ses de
A m éri ca están creci en do m u ch o y sosten i dam en te, y eso n os v i en e
m u y bi en a l os argen ti n os.

La ex port a ci ón de serv i ci os. Este ru bro h a creci do de

m an era i m portan te en l os ú l ti m os añ os. Tan to el tu ri sm o com o el
software h an si do l a av an zada m ás i m portan te. V am os a
an al i zarl os ju n tos porqu e, debi do al retraso cam bi ari o,
com en zaron a ten er seri os probl em as en 2012.

Despu és de l a cri si s del 2001/2002, el tu ri sm o tu v o u n sal to

espectacu l ar en el paí s. Para qu e esto su cedi era se di eron dos
factores al m i sm o ti em po. El pri m ero estu v o v i n cu l ado al fu erte
creci m i en to de l a econ om í a m u n di al , qu e em pu jó con fu erza el
creci m i en to de l os paí ses de A m éri ca Lati n a. El segu n do, a qu e l os
costos de v i ajar por A rgen ti n a —m edi dos en dól ares o eu ros—
resu l taban m u y con v en i en tes. Esta com bi n aci ón h i zo qu e el
tu ri sm o i n tern aci on al pasara de 2 m i l l on es de v i si tan tes a 5
m i l l on es en el perí odo 2003-2011.

Lo m ás i n teresan te v i n o de l a m an o de n u estros paí ses v eci n os,

pri n ci pal m en te Brasi l . Hoy el tu ri sm o i n tern aci on al qu e v i en e a
Bu en os A i res —y l u ego v i aja por el i n teri or del paí s— es
bási cam en te brasi l eñ o y del resto de A m éri ca Lati n a. Hu bo dos

96
factores qu e i n fl u y eron en el cam bi o del ori gen de l os tu ri stas qu e
n os v i si tan . El pri m ero es qu e al gu n os paí ses desarrol l ados
em pezaron a ten er u n a i m portan te cri si s econ óm i ca y , por l o
tan to, el total de españ ol es e i tal i an os (qu e gu staban de v en i r a
A rgen ti n a) cay ó de m an era i m portan te. Por otra parte, en el
ú l ti m o añ o, com o con secu en ci a de qu e el eu ro se debi l i tó y
A rgen ti n a está m ás cara en dól ares, cada v ez som os m en os
el egi dos com o desti n o tu rí sti co.

Lo m i sm o ocu rri ó en el ú l ti m o añ o con el tu ri sm o de Brasi l . La

m on eda brasi l eñ a en l os ú l ti m os añ os— pasó de v al er 1,55 real es
por dól ar a 2,05 real es por dól ar, es deci r el real se dev al u ó u n 30
por ci en to, m i en tras qu e el peso argen ti n o se fu e rev al u an do.
En ton ces h ace dos añ os para u n brasi l eñ o v en i r a Bu en os A i res
era barato y h oy y a n o l o es.

Lo m i sm o su cede, au n qu e m ás l en tam en te, con el software, y a

qu e el costo de l a m an o de obra m edi da en dól ares está creci en do
m u ch o. Es ci erto qu e el software ti en e m ás agu an te, y a qu e cu an do
se acu erda u n desarrol l o de u n program a i n form áti co h ay u n
con trato por m ás l argo ti em po, m i en tras qu e el tu ri sm o reacci on a
m u y rápi dam en te. Pero estos dos sectores qu e ten í an u n a gran
di n ám i ca están com en zan do a m ostrar seri os probl em as para
desarrol l arse.

Cu an do el tu ri sm o i n tern aci on al com i en za a caer si gn i fi ca qu e

l a en trada de dól ares di sm i n u y e y —por l o tan to— h abrá m en os
bi l l etes di spon i bl es en l a econ om í a.

Deu da ex t ern a . Bu en o, gran tem a del qu e se h abl a m u ch o y

n o se sabe dem asi ado. Lo qu e sí sabem os es qu e A rgen ti n a h a

97
h ech o de tom ar deu da u n abu so, qu e —de h ech o— l o l l ev ó a h acer el
de fault (“defau l t” qu i ere deci r qu e dejaste de pagar tu deu da) m ás
gran de en l a h i stori a de u n paí s, h asta qu e Greci a n os di o u n a
m an i to (h asta ah ora Greci a n o en tro técn i cam en te en defau l t,
si n o qu e n o pagó y ren egoci ó). Por su pu esto ah ora A rgen ti n a se
pasó al otro extrem o, qu e es n o tom ar n ada de deu da extern a, l o
cu al tam poco está bu en o.

V am os a dedi carl e u n ti em po a l a deu da y a qu e es u n capí tu l o

qu e n os trajo si n sabores y qu e todav í a si gu e tray en do dol ores de
cabeza, com o n u estro am i go Th om as Gri esa o l a reten ci ón en
Gh an a de l a Fragata Li bertad n os h i zo recordar.

N o v oy a h acer toda u n a h i stori a de l a deu da extern a

A rgen ti n a, sol o m e cen traré en tratar de en ten der cóm o está l a
si tu aci ón h oy y qu é i m pacto ti en e en el presen te y en el fu tu ro. Y
fi n al m en te, si será posi ti v o o n egati v o tom ar deu da y por qu é.
Escri bí u n capí tu l o en tero sobre l a deu da, espero qu e te di v i ertas
l ey én dol o.

V eam os en ton ces para qu é si rv e en deu darse extern am en te. En

gen eral , cu an do al gu i en se en deu da es para adqu i ri r al gú n bi en .
Pedi m os pl ata en el ban co o a l a fam i l i a o a am i gos para poder
com prarn os u n au to, o u n a casa (si ten és l a su erte de poder
acceder a u n crédi to h i potecari o) o para i n i ci ar u n n egoci o.
Tam bi én es ci erto qu e podem os h acerl o para l a fi esta de qu i n ce de
n u estra h i ja o para i rn os de v acaci on es. In cl u so h ay casos de
person as qu e se en deu dan para segu i r ju gan do en el casi n o o en
l as m aqu i n i tas.

Las deu das n o son bu en as n i m al as, depen de para qu é se l as

98
u se. Si n o ten és casa y podés sacar u n préstam o h i potecari o cu y a
cu ota te resu l ta accesi bl e, l o m ás l ógi co es qu e te en deu des para
com prarl a. Es m u ch o m ejor pagar u n a cu ota, au n qu e sea u n poco
al ta, de u n a casa qu e v a a ser tu y a, qu e u n al qu i l er m ás bajo pero
de u n a v i v i en da qu e n o te qu edará para v os. Lo m i sm o ocu rre si
n ecesi tás u n au to, qu e si em pre es u n gasto y n o u n a i n v ersi ón (a
m en os qu e l o pon gas a trabajar), pero qu e m ejora tu cal i dad de
v i da. A h ora, para segu i r fi n an ci an do u n v i ci o, com o i r a ju gar a
l as m aqu i n i tas, defi n i ti v am en te en deu darse n o es u n a bu en a
deci si ón .

Los paí ses qu e están o qu i eren en trar en u n sen dero de

creci m i en to econ óm i co ti en en m u ch as n ecesi dades de i n v ersi ón
en l o qu e se con oce com o i n fraestru ctu ra. ¿Qu é se en ti en de por
i n fraestru ctu ra? Sen ci l l o, son l os cam i n os, l os pu ertos, l os tren es,
l a el ectri ci dad o el petról eo, el gas, el agu a corri en te y l as cl oacas,
l as escu el as y l os h ospi tal es, etc. Todas estas son i n v ersi on es m u y
gran des qu e para real i zarse requ i eren m u ch a pl ata qu e n o es
posi bl e recu perar en el corto pl azo. Hacer u n a n u ev a ru ta cu esta
cerca de 1 m i l l ón de dól ares el ki l óm etro. Hacer u n a ru ta de 200
km , por l o tan to, cu esta 200 m i l l on es de dól ares. Esa ru ta podrí a
perm i ti r qu e l os cam i on es fu eran m ás rápi do y m ás segu ros a su s
desti n os, qu e au tom ov i l i stas qu e an tes n o i ban por esos l u gares,
ah ora l os v i si ten , tam bi én a al gu i en se l e podrí a ocu rri r abri r u n
h otel qu e aten di era l as n ecesi dades de descan so de l os v i ajeros, o
u n parador don de pu di eran deten erse a com er al go, etc. Es deci r,
se com i en za a i n crem en tar toda l a acti v i dad de l os pu ebl os
v eci n os. Pero ese i m pacto econ óm i co posi ti v o tom a m u ch o ti em po.
Es deci r qu e h acer u n a ru ta es u n costo actu al al to, y l os ben efi ci os
se obti en en con el ti em po. Por l o tan to, es i n v erti r m u ch a pl ata
h oy para ten er m ás pl ata m añ an a (o el dí a despu és de m añ an a).

99
 Por l o tan to es bu en o en deu darse a l argo pl azo. Es deci r, sacar
u n crédi to y qu e el paí s pu eda pagarl o tam bi én en m u ch os añ os.
Si n em bargo en paí ses com o el n u estro n o exi ste el préstam o a
l argo pl azo com o exi ste en l os paí ses desarrol l ados.

Pen sem os por ejem pl o en Estados Un i dos, su Gobi ern o em i te

bon os a trei n ta añ os, o en Japón , qu e sacó u n o a pagar en ci en añ os.
Es ev i den te qu e en deu darse a l argo pl azo para h acer
i n fraestru ctu ra es u n a bu en a deci si ón , sol o qu e n o podem os
h acerl a l ocal m en te.

¿A quién le debemos plata?

La pregu n ta l ógi ca es qu i én está di spu esto a prestarl e a l a

A rgen ti n a, y cu ál es son l as con di ci on es para h acerl o. Graci as a
l os cam bi os m u n di al es qu e se produ jeron , qu e perm i ti eron qu e el
v al or de l o qu e exportam os se i n crem en tara cada v ez m ás, du ran te
l os ú l ti m os añ os n o su rgi ó l a n ecesi dad de bu scar pl ata en el
m ercado fi n an ci ero i n tern aci on al para el fu n ci on am i en to de l a
econ om í a. Si n em bargo el Estado N aci on al sí con ti n u ó tom an do
préstam os de tres i n sti tu ci on es.

En pri m er l u gar, de l os den om i n ados “organ i sm os

i n tern aci on al es de crédi to”, a l os cu al es perten ece A rgen ti n a. El
Fon do Mon etari o In tern aci on al (FMI), el Ban co Mu n di al (BM), el

100
Ban co In teram eri can o de Desarrol l o (BID) y m ás reci en tem en te l a
Corporaci ón A n di n a de Fom en to (CA F). Se trata de i n sti tu ci on es
especi al i zadas en otorgar préstam os a l os Gobi ern os, con dos
caracterí sti cas: baja tasa de i n terés y l argo pl azo. Cada u n o ti en e
su rol . Para fi n an ci ar el desarrol l o —es deci r i n v erti r en cam i n os
o el ectri ci dad, etc.— están el BID, el BM y l a CA F, y para l a
estabi l i dad m acroecon óm i ca, es deci r sol o para m om en tos
adv ersos, el FMI.

Lu ego están l os préstam os qu e pu eden dar l os paí ses. En

al gu n os casos di rectam en te son acu erdos bi l ateral es, com o n os
prestó Españ a en pl en a cri si s de 2002 u n os 1.000 m i l l on es de
dól ares. Tam bi én h ay garan tí as qu e se l es dan a em presas
pri v adas cu an do exportan a A rgen ti n a. Su pon gam os qu e u n a
em presa argen ti n a qu i ere h acer u n a i n v ersi ón gran de en u n a
m áqu i n a qu e cu esta 20 m i l l on es de dól ares y es de ori gen al em án .
Es l ógi co pen sar qu e n o ti en e esa pl ata en ci m a, en ton ces trata de
con segu i r prestado.

Las em presas al em an as qu e produ cen l a m áqu i n a ti en en l a

posi bi l i dad de com prar u n segu ro cu an do v en den m ercaderí a a u n
paí s en el qu e corren ri esgo de qu e n o l es pagu en . Esa em presa es
estatal y está h ech a para prom ov er l as exportaci on es. Ocu rri ó qu e
du ran te v ari os añ os em presas pú bl i cas y pri v adas de A rgen ti n a
com praron m áqu i n as y se en deu daron con estas em presas
al em an as. Com o A rgen ti n a en 1982 n o pu do pagar su s deu das,
este organ i sm o estatal l es pagó a l as em presas al em an as y se
qu edó con l a deu da argen ti n a. Estas deu das son l as fam osas
deu das qu e abarca el Cl u b de Parí s, es deci r deu das con l os
Estados, casi todos eu ropeos y Japón .

101
 Fi n al m en te, l a otra form a de fi n an ci arse es pedi rl e pl ata a l os
ban cos pri v ados (esto y a n o se h ace desde l a cri si s de 1982) o al
m ercado de capi tal es, em i ti en do bon os de deu da a trav és de l os
ban cos i n tern aci on al es. Esto v al e l a pen a acl ararl o: cu an do u n
paí s em i te deu da, l os ban cos n o l e prestan pl ata, si n o qu e
organ i zan l a em i si ón de u n bon o y despu és se l o ofrecen a cl i en tes.

En el capí tu l o de deu da, don de con tam os l o de l os fon dos bu i tres

y com pañ í a, expl i co en detal l e cóm o fu n ci on an y n os con di ci on an
—o n o— h aci a adel an te. Por ah ora qu edate con l a i dea qu e para
ten er m ás dól ares ten es qu e recu rri r a pedi r al gu n o de estos
préstam os.

In v ersi ón Ex t ra n jera Di rect a . Mu ch os paí ses qu e n o ti en en

gran des i n du stri as n i capi tal es para em pezar su proceso de
i n du stri al i zaci ón , dan com o pri m er paso el fom en tar o perm i ti r l a
i n v ersi ón de em presas extran jeras para qu e i n stal en fábri cas en
el paí s. Esto i m pl i ca qu e i n gresan capi tal es, es deci r dól ares para
i n v erti r y l u ego produ ci r bi en es o serv i ci os. Esto pu ede i r desde l a
extracci ón de petról eo y m i n eral es, h asta l a produ cci ón de au tos o
si em bra del cam po.

Por su pu esto qu e toda em presa qu e v i en e a i n v erti r v i en e a

gan ar pl ata. Serí a ri dí cu l o pen sar qu e a al gu i en l e i n teresara
i n v erti r su pl ata com o don aci ón o regal o. Los paí ses qu e h an
creci do si em pre abri eron su capi tal a em presas extran jeras y
l u ego fu eron n o sol o apren di en do a produ ci r, si n o desarrol l an do
prov eedores para esas em presas. Hu bo m om en tos en l a h i stori a
argen ti n a en qu e se prom ov i ó fu ertem en te l a en trada de
em presas, tal es el caso del gobi ern o de A rtu ro Fron di zi , y otros en
l os qu e A rgen ti n a se cerró al m u n do. Todo —com o si em pre— m u y

102
ci cl otí m i co.

Otro m odo de i n greso de dól ares se da cu an do se v en de u n a

em presa argen ti n a a u n a em presa i n tern aci on al . Si el em presari o
l ocal deci de n o l l ev arse l a pl ata al exteri or, obv i am en te. Por
ejem pl o en estos ú l ti m os añ os l os m ás acti v os fu eron l os gru pos
em presari os brasi l eñ os qu e h an com prado u n a gran can ti dad de
em presas l ocal es.

Las ú n i cas em presas n u ev as qu e h an en trado estos añ os con

i n v ersi on es real m en te i m portan tes h an si do l as m i n eras,
con cen trán dose pri n ci pal m en te en l a ú n i ca prov i n ci a argen ti n a
con h i stori a m i n era, qu e es San Ju an , au n qu e h ay tam bi én u n a
i n ci pi en te acti v i dad m i n era en San ta Cru z, Ch u bu t, La Ri oja y
Catam arca.

Por l o tan to otra form a de con segu i r dól ares es fom en tar l a
i n v ersi ón extran jera di recta.

La s remesa s. Este ru bro n o fu e n u n ca m u y i m portan te para

A rgen ti n a, con excepci ón de l os añ os posteri ores a l a cri si s de
2001/2002. En estos m om en tos es prácti cam en te i n si gn i fi can te.
N o h ay i n gresos por ese ru bro.

Com o v i m os en este brev e resu m en , el i n greso de dól ares h oy en

A rgen ti n a se su sten ta bási cam en te en l as exportaci on es de bi en es
y serv i ci os. De l os ci n co ru bros, l os otros tres casi n o ti en en
m ov i m i en to. Por l o tan to, l a oferta de dól ares en estos añ os
depen de de esos dos pri m eros ru bros m en ci on ados.

103
Y los dólares se v an…

A h ora v eam os l as razon es de l os dól ares qu e se v an .

Import a ci on es de bi en es. A cá te v oy a pedi r u n poco m ás de

paci en ci a. V os deci di ste qu e qu erí as en ten der u n poco m ás de
econ om í a, así qu e al l á v am os. Las i m portaci on es se cl asi fi can en :

a ) Bi en es de Ca pi t a l . Este ru bro es m u y i m portan te y a qu e

con ti en e todas l as m áqu i n as qu e se i m portan para produ ci r en el
paí s. Esto i n cl u y e desde cosech adoras y m áqu i n as para fábri cas,
h asta se rve rs para em presas. Es deci r qu e m i en tras m ás
crecem os, m ás i n v ersi ón h ay en el paí s, m ás bi en es de capi tal
i m portam os.

b) Bi en es In t ermedi os. Este es el com pon en te m ás

i m portan te de l as i m portaci on es y es m u y i m portan te para el
fu n ci on am i en to de l a i n du stri a n aci on al . Son l os i n su m os, es
deci r l as partes qu e n ecesi tam os para produ ci r al go. Com o para
qu e ten gas u n a i dea, en prom edi o, de cada au to fabri cado en
A rgen ti n a el 70 por ci en to de l os com pon en tes, m edi dos en v al or,
son i m portados, l a m ay orí a prov en i en tes de Brasi l pero tam bi én
de otras partes del m u n do. Cu an do estas i m portaci on es caen , es
u n a cl ara señ al de cóm o está l a acti v i dad i n tern a. Porqu e si bi en
se pu ede reem pl azar al go de l o qu e se i m porta por produ cci ón
l ocal , ese es u n pl an qu e tom a m u ch o ti em po. Si em pre qu e baja l a
i m portaci ón de bi en es i n term edi os si gn i fi ca qu e l a produ cci ón
i n du stri al di sm i n u y e, tam bi én ocu rre a l a i n v ersa, si su be l a
acti v i dad i n du stri al , su be l a i m portaci ón de bi en es i n term edi os.

104
 c) Combu st i bl es. Este es otro com pon en te i m portan te
v i n cu l ado a l a acti v i dad econ óm i ca. Todo paí s qu e crece n ecesi ta
cada v ez m ás en ergí a y eso, o prov i en e de l o qu e se produ ce
i n tern am en te o de l o qu e se i m porta. La econ om í a argen ti n a ti en e
en su s pri n ci pal es depen den ci as l a i m portaci ón de gasoi l , y en l os
ú l ti m os añ os se su m ó l a de gas.

d) Pi eza s y a ccesori os de bi en es de ca pi t a l . Este tam bi én

es u n ru bro i m portan te, y a qu e l as m áqu i n as qu e produ cen
obv i am en te se rom pen o deteri oran y es n ecesari o repararl as para
segu i r produ ci en do. Este ru bro pu ede, du ran te u n ti em po, n o
crecer tan to y reem pl azarse por el fam oso “l o atam o con al am bre”,
pero l u ego de u n os m eses h ay qu e v ol v er a com prar para qu e todo
si ga fu n ci on an do efi ci en tem en te.

e) Veh í cu l os. En este ru bro l os m ás rel ev an tes son l os de

cargas y tran sporte. Obv i am en te h an creci do con el desarrol l o del
Mercosu r, sobre todo el com erci o con Brasi l .

Mu y bi en , y a te con té l os ru bros, ¿y con esto qu é h acem os? Com o

y a sabés, l o i m portan te es segu i r l a ev ol u ci ón de cada u n o. Cu an do
v em os qu e l a i m portaci ón de bi en es de capi tal está bajan do, n os
preocu pam os porqu e esto si gn i fi ca qu e l a i n v ersi ón tam bi én está
descen di en do, l o cu al afecta el creci m i en to fu tu ro y gen eral de l a
econ om í a.

A h ora bi en , el cam bi o m ás i m portan te qu e se produ jo en l as

i m portaci on es se di o en el ru bro en ergí a, don de A rgen ti n a exporta
e i m porta. Lo qu e h a su cedi do es qu e l a i m portaci ón de en ergí a h a
i do creci en do todos l os añ os m i en tras qu e l as exportaci on es están

105
estan cadas o cay en do.

A rgen ti n a tu v o desde 1994 h asta 2010 su peráv i t en ergéti co,

pero desde 2011 ti en e u n défi ci t qu e asci en de a m ás de 3.000
m i l l on es de dól ares por añ o. Se agregan dos probl em as cu an do se
i m porta en ergí a: el pri m ero es qu e el preci o qu e se paga afu era es
m u ch o m ás caro qu e el qu e se paga a l a produ cci ón l ocal , es deci r,
n os cu esta m ás caro. El segu n do probl em a es qu e l a produ cci ón
l ocal se pu ede pagar en pesos, pero l a i m portada n ecesi ta dól ares.
Por l o tan to, es m ás caro y se n ecesi tan dól ares para com prarl a.

En el capí tu l o de en ergí a, don de v em os el tem a de su bsi di os y

produ cci ón , se en cu en tra desarrol l ado este tem a en detal l e.

La sal i da de dól ares por l a i m portaci ón se com pen sa con l a

en trada de dól ares por l o qu e se exporta. Por ejem pl o en el añ o 2009
h u bo 17.000 m i l l on es de dól ares de su peráv i t, en 2010 h u bo 12.000
m i l l on es, en 2011 h u bo 10.000 y en 2012 v ol v i ó a su bi r a 12.000
m i l l on es.

Este ru bro es el qu e m ás con si gu e dól ares. La gran en trada de

dól ares se da en este ru bro y es por eso qu e el Gobi ern o restri n ge l as
i m portaci on es. N o sol am en te para prom ov er l a i n du stri a
n aci on al , si n o para con segu i r m ás dól ares, porqu e despu és l os
n ecesi ta para com pen sar l o qu e si gu e.

Sa l i da por serv i ci os. Se trata de u n ru bro h i stóri cam en te

defi ci tari o en A rgen ti n a. La pri n ci pal cau sa es el tu ri sm o de l os
argen ti n os al exteri or, acti v i dad creci en te qu e con ti n u ará así en
l a m edi da en qu e el dól ar con ti n ú e barato. Los pri n ci pal es
desti n os tu rí sti cos son establ es y son a l os paí ses v eci n os. Brasi l ,

106
Ch i l e y Uru gu ay con cen tran el m ay or porcen taje de tu ri sm o
argen ti n o. Por su pu esto l a m ay or afl u en ci a ti en e l u gar en l as
v acaci on es de en ero y febrero. Los v i ajes a Estados Un i dos y
Eu ropa son m en ores, pero son m ás sen si bl es al dól ar. Es por eso
qu e l a can ti dad de v u el os a Estados Un i dos y l a ocu paci ón de l os
m i sm os son u n excel en te i n di cador de si el paí s está caro o barato
a n i v el i n tern aci on al . De m ás está deci r qu e ah ora l a can ti dad de
v u el os y l a ocu paci ón se en cu en tran en pl en a etapa expan si v a.

Lu ego de l a cri si s de 2001/2002, el tu ri sm o i n tern aci on al

creci ó m u ch o h aci a A rgen ti n a, por l o qu e tu v o u n su peráv i t com o
n u n ca en l a h i stori a. Esto se m an tu v o h asta el añ o 2010, pero
desde ah í en adel an te, con l a i n fl aci ón creci en te y u n dól ar
pl an ch ado, cada v ez m ás argen ti n os v i ajan al exteri or y cada v ez
reci bi m os m en os tu ri stas extran jeros, por l o cu al desde h ace dos
añ os ten em os défi ci t tu rí sti co.

Otros ru bros tam bi én son defi ci tari os, com o l os segu ros
i n tern aci on al es, l os serv i ci os fi n an ci eros, l as com pras de
pel í cu l as o l a produ cci ón de reci tal es, son m on tos real m en te
m en ores para u n paí s, pero au n así som os defi ci tari os.

Podem os deci r qu e este es u n sector qu e si bi en estu v o

aportan do dól ares al paí s, y a n o pu ede m an ten er su n i v el , y el añ o
2013 será u n a m u estra de m ay or com pl i caci ón .

Pa go de i n t ereses y comi si on es de l a deu da . Cu an do se

con trae u n a deu da, l a al egrí a es m u ch a pero de u n a sol a v ez: el
m om en to en qu e te dan el crédi to. Lu ego com i en za el proceso de
pago, qu e son m on tos m ás ch i cos pero du ran te l argo ti em po. Es así
qu e en A rgen ti n a, tan to el sector pú bl i co com o el pri v ado deben

107
pagar l a deu da con traí da en añ os an teri ores. Todos l os añ os h ay
qu e pagar deu da. En el capí tu l o correspon di en te te cu en to m ás
detal l es, pero para qu e ten gas u n a i dea, si bi en se pagó m u ch a
deu da en 2012 y en 2013 se pagará m en os, l o qu e aú n qu eda por
pagar es m u ch o m ás. Por esta razón es qu e se n ecesi tan dól ares
para cu m pl i r con l os pagos al exteri or. Y du ran te u n l argo, l argo
ti em po.

Pa go de di v i den dos y rega l í a s. A cá m e v oy a tom ar l a

l i bertad de di feren ci ar l as dos cosas. En pri m er l u gar l os
di v i den dos: se trata de l as gan an ci as qu e reti ran l as em presas al
exteri or despu és de term i n ar u n añ o fi scal . Es deci r qu e ci erran el
añ o, v en cu án ta pl ata gan aron despu és de pagar todo —i m pu estos
i n cl u i dos— y u n a parte de eso, n u n ca es todo, se en v í a al exteri or
com o parte de l a gan an ci a de l os du eñ os.

Obv i am en te u n a em presa i n v i erte en u n paí s y pon e pl ata para

despu és recu perarl a. Si el paí s ti en e perspecti v as de creci m i en to,
n orm al m en te en l u gar de di stri bu i rl os, rei n v i erte l a m ay or parte
de l os di v i den dos en el paí s para am pl i ar su n egoci o. Si n em bargo,
cu an do n ecesi ta pl ata en l a casa m atri z o pri ori za otros l u gares de
i n v ersi ón , reti ra m ás di v i den dos. N o es al go establ e, depen de de
l os con textos, tan to i n tern os com o extern os.

Por otro l ado están l as regal í as qu e es aqu el l o qu e se cobra por

u sar u n a m arca o u n a fórm u l a. Por ejem pl o, h ay m u ch as
em presas argen ti n as qu e son represen tan tes de m arcas
i n tern aci on al es en el paí s. Esto su cede h abi tu al m en te en l a ropa.
En real i dad u n produ ctor l ocal de jean s fi rm a u n con v en i o, por
ejem pl o con Lev i ´s para produ ci r su s pan tal on es y u sar su m arca.
Por ese con v en i o, n orm al m en te cada añ o el produ ctor argen ti n o l e

108
ti en e qu e pagar u n a regal í a (royalty, en i n gl és, ¿v i o?) por u sar su
m arca.

En A rgen ti n a se paga m u ch o de am bos, y a qu e el paí s ti en e

pocas gran des em presas n aci on al es con m arcas propi as. De h ech o,
l a m ay orí a de l as m arcas argen ti n as fu eron adqu i ri das por
em presas m u l ti n aci on al es en l os ú l ti m os añ os, pri n ci pal m en te
de ori gen brasi l eñ o.

El Gobi ern o, tan to en 2012 com o actu al m en te, deci di ó

su spen der el pago de di v i den dos para con serv ar l os dól ares, l o
cu al en el corto pl azo es u n a estrategi a protecci on i sta, pero si n
em bargo l l ev a a qu e au tom áti cam en te n i n gu n a em presa n u ev a
extran jera v en ga a i n v erti r al paí s. Por otro l ado, si rv e para
prom ov er qu e em presas cu y o di n ero n o pu ede ser gi rado al
exteri or, deci dan rei n v erti rl o com pran do em presas m ás ch i cas
com o form a de resgu ardo de su pl ata y apu esta h aci a el fu tu ro.
Esto h a pasado el ú l ti m o añ o, cu an do em presas argen ti n as ch i cas
y con al gu n as di fi cu l tades fu eron v en di das a al gu n as
m u l ti n aci on al es.

Fi n al m en te ten em os l a s remesa s y l a f u ga de ca pi t a l es.

Estos dos ru bros son i m portan tes. El pri m ero está dado por l os
extran jeros qu e se en cu en tran trabajan do en el paí s h ace ti em po,
en su m ay orí a prov en i en tes de paí ses v eci n os, qu e
si stem áti cam en te en v í an di n ero a su s l u gares de ori gen . En
gen eral son m on tos ch i cos.

El ru bro m ás i m portan te está dado por l a “fu ga de capi tal es”,

son aqu el l os argen ti n os qu e deci den ah orrar en dól ares o eu ros n o
sol o en el exteri or, si n o acá en A rgen ti n a en u n a caja de segu ri dad

109
o en el frezzer o el col ch ón o en u n pozo en l a casa. Sea don de sea,
dada l a h i stori a argen ti n a y el ri esgo qu e i m pl i ca ah orrar en
pesos, m u ch os argen ti n os qu e pu eden ah orrar l o h acen en m on eda
extran jera. Ese di n ero sal e de l a econ om í a l ocal y n o se rei n v i erte.
Se trata de u n a ci fra i m portan te, pero tam bi én m u y cí cl i ca.
Cu an do h ay opti m i sm o fren te a l a econ om í a l ocal , l a fu ga es
m an ejabl e —n u n ca es i n exi sten te— y a qu e ron da l os 3.000 a 4.000
m i l l on es de dól ares por añ o. Cu an do h ay i n certi du m bre, su pera
l os 20.000 m i l l on es de dól ares por añ o.

Este ru bro es el m ejor term óm etro, n o de cóm o está l a econ om í a

ah ora, si n o de cóm o v a a estar en el fu tu ro. Si l a fu ga de capi tal es
es baja, l a econ om í a argen ti n a ti en e añ os de creci m i en to por
del an te, si l a fu ga es al ta, el creci m i en to se deten drá. Esto n o es
u n a opi n i ón , es l o qu e refl ejan l os datos.

A h ora qu e te di u n m on tón de i n form aci ón y sabés cóm o y por

qu é sal en o en tran dól ares, estam os l i stos para an al i zar ju n tos el
ori gen y fu tu ro del cepo cam bi ari o…

El cepo cambiario

Cu an do cu al qu i er bi en em pi eza a escasear —esto qu i ere deci r

qu e exi ste m ás gen te qu e l o qu i ere ten er y h ay m en os gen te
ofreci én dol o— pu eden pasar dos cosas. La pri m era es qu e su ba de

110
preci o. Con u n a su ba de preci o, ¿qu é se l ogra? Otras dos cosas: qu e
qu i en es desean com prarl o, al su bi r de preci o y a n o pu edan o n o
qu i eran pagarl o, y qu e aqu el l os qu e l o ti en en , com o pu eden
cobrarl o m ás caro, sal gan a v en derl o. Por l o tan to l a su ba de preci o
term i n a cerran do esa di feren ci a en tre dem an da y oferta.

La otra form a es l i m i tar l as can ti dades y n o m ov er el preci o.

En ton ces, para pon er u n ejem pl o reci en te, si fal ta y erba y se
deci de n o tocar el preci o, se establ ece u n l í m i te a l a can ti dad qu e
pu ede com prar cada person a: cartel de “m áxi m o u n paqu ete por
person a”. Es deci r el preci o n o su be, si n o qu e se l i m i tan l as
can ti dades. Cl aro qu e esto n o resu el v e el probl em a de dem an da y
de oferta. Es m ás, m u ch as v eces l o com pl i ca porqu e en segu i da qu e
sabem os qu e al go v a a fal tar, l o qu e h acem os todos es tratar de
com prar l a m ay or can ti dad posi bl e por m i edo a n o poder
con segu i rl o l u ego.

Las restri cci on es de can ti dades, y n o l os au m en tos de preci o, se

u ti l i zan m u ch o en econ om í a an te al go qu e es u n a em ergen ci a o
probl em a coy u n tu ral . Si tu aci on es qu e se dan cu an do se prev é el
paso de u n h u racán , o u n a gran sequ í a, o por i r a u n extrem o,
cu an do ocu rre u n a gu erra. Son m edi das de excepci ón an te u n
con texto adv erso n o repeti bl e.

Es deci r, si l a y erba ti en e u n preci o m u y barato qu e n o

prom u ev e su produ cci ón y , debi do tam bi én a su bajo preci o, l a
gen te l a con su m e m ás, l o qu e ten em os es u n probl em a creci en te.
Porqu e, n u ev am en te (sí , n u ev am en te) l a econ om í a es u n a
pel í cu l a y n o u n a foto. A l pri n ci pi o, cu an do com i en za l a
restri cci ón , u n paqu ete de y erba por sem an a está bi en . Pero si
despu és es u n paqu ete cada dos sem an as, y a l a preocu paci ón

111
com i en za a crecer y si despu és de u n ti em po l a y erba con ti n ú a
fal tan do, se com i en zan a bu scar l u gares al tern ati v os don de
com prarl a. Eso ocu rre cu an do el probl em a n o es coy u n tu ral (es
deci r qu e du ra pocos dí as) si n o estru ctu ral , es deci r qu e se v a a
exten der en el ti em po.

Cam bi á y erba por dól ar (el col or si gu e si en do el m i sm o) y l a

si tu aci ón se m an ti en e. El Gobi ern o deci di ó qu e en l u gar de su bi r
el preci o del dól ar, restri n gi rí a l a can ti dad. En ton ces, ¿l a actu al
fal ta de dól ares será u n probl em a coy u n tu ral —sol o por el añ o
2012— y ah ora se n orm al i zará, o bi en se trata de u n probl em a m ás
estru ctu ral , y por l o tan to l a restri cci ón du rará u n bu en ti em po?

Resu l ta bastan te ev i den te qu e l a restri cci ón v a a du rar u n

bu en ti em po. Y es por eso qu e l os m ercados paral el os se v an
con sol i dan do. A l pri n ci pi o, cu an do com i en za cu al qu i er
proh i bi ci ón , a l os m ercados al tern ati v os l es tom a ti em po i r
arm án dose. Los qu e dem an dan el bi en n o l os bu scan de i n m edi ato,
porqu e an tes de l a restri cci ón ten í an l o qu e qu erí an , n o qu i eren i r
a u n m ercado i l egal , n o qu i eren pagar de m ás, etc. Pero si l a
proh i bi ci ón se m an ti en e en el ti em po, l os m ercados paral el os se
v an con stru y en do y con sol i dan do.

En l a m edi da en qu e esa si tu aci ón se desarrol l a, cada v ez m ás

gen te u ti l i za el m ercado paral el o, l o qu e h ace am pl i ar l a dem an da
y su bi r l os preci os. Cu an do su be el preci o del paral el o, el Gobi ern o
se preocu pa y , n orm al m en te, i n ten ta com bati rl o, con l o cu al
pu ede redu ci rl o, ach i car l a oferta y así h acer qu e el preci o v u el v a
a su bi r. Despu és l os con trol es se afl ojan y el m ercado v u el v e a
i n stal arse, ah ora con u n preci o m ás al to, y así su cesi v am en te.

112
 Es por esto qu e el preci o del dól ar paral el o pega sal tos y despu és
se qu eda en esos v al ores du ran te u n ti em po y despu és v u el v e a
pegar otro sal to.

El cepo cam bi ari o l l egó a A rgen ti n a para qu edarse por u n

ti em po, despu és se sal drá de él com o si em pre se sal i ó:
abru ptam en te, de u n dí a para el otro, cu an do el v al or del dól ar
ofi ci al su ba h asta al can zar casi el v al or del paral el o. N u n ca en l a
h i stori a el v al or de u n dól ar paral el o se acercó al ofi ci al con
restri cci on es, si em pre fu e al rev és.

Algunos consejos

Es probabl e qu e el dól ar paral el o con ti n ú e su bi en do acorde a l o

qu e m arqu e l a i n fl aci ón . A l fi n y al cabo el dól ar es u n bi en m ás en
l a econ om í a. Si todos l os preci os se i n crem en tan u n 30 por ci en to,
en ton ces el dól ar paral el o su bi rá u n 30 por ci en to. Es deci r, si
com en zó el añ o 2013 a 7 pesos y l a i n fl aci ón al can za al 30 por
ci en to, el dól ar paral el o a fi n de añ o estará cercan o a l os 9 pesos. Si
l a i n fl aci ón fu era del 20 por ci en to, en ton ces el paral el o
al can zarí a l os 8,50 pesos. Es deci r, deci m e l a i n fl aci ón qu e
ten drem os y podré deci rte el v al or del dól ar paral el o.

113
Tipos de cambios múltiples

La apari ci ón de l os con trol es cam bi ari os, y l a restri cci ón de l a

com pra de dól ares por parte del Ban co Cen tral se deben a qu e el
v al or del dól ar está barato. Si n o estu v i era barato, n o h abrí a
n ecesi dad de pon er u n a restri cci ón a l a com pra. Se com pra m u ch o
l o qu e ti en e u n preci o m u y bajo. Esto qu i ere deci r en ton ces qu e el
ti po de cam bi o está atrasado y l o m ás probabl e es qu e se v ay a
atrasan do aú n m ás. Lu ego de u n ti em po, l a al tern ati v a de u n o o
v ari os ti pos de cam bi o (con oci do com o “desdobl ado” o “m ú l ti pl e”)
aparece com o l a m ági ca (¿o m en ti rosa?) sol u ci ón .

Los ti pos de cam bi o di feren tes su el en ser l os si gu i en tes:

• Ti po de ca mbi o comerci a l . Preci o al qu e v en den su s

dól ares l os exportadores al Ban co Cen tral y al qu e com pran l os
i m portadores. Su el e ser el ti po de cam bi o m ás barato de todos. Hoy
serí a el ofi ci al .

• Ti po de ca mbi o f i n a n ci ero. Este es el preci o del dól ar al

qu e com pran l os qu e ti en en qu e pagar u n a deu da en el exteri or, l as
em presas qu e qu i eren en v i ar di v i den dos, o qu i en es deseen
tran sferi r pl ata al exteri or a u n fam i l i ar, etc.

• Ti po de ca mbi o t u rí st i co. Es el v al or del dól ar qu e se

com pra si se desea v i ajar al exteri or. Con él se coti zan l os pasajes
y /o paqu etes tu rí sti cos qu e com pren l os argen ti n os para v i ajar al
exteri or. Tam bi én l os tu ri stas qu e i n gresan al paí s l o pu eden
com prar. Su el e tratarse del ti po de cam bi o m ás el ev ado de l os tres.

114
 V al e l a pen a acl arar qu e de exi sti r v ari os ti pos de cam bi o,
au n qu e el preci o de l os tres con ti n ú e con trol ado y l as can ti dades
v en di das estén l i m i tadas, el dól ar paral el o o blue segu i rá
exi sti en do.

Blue se l e di ce por u n a razón si m pl e. Para poder pasar dól ares

al exteri or, l o qu e se h ace es com prar u n a acci ón de u n a em presa
qu e coti za en l a bol sa argen ti n a y en N ew Y ork. Un o com pra l a
acci ón en A rgen ti n a en pesos y l a v en de en dól ares en el exteri or.
Las acci on es qu e se u ti l i zan son de em presas gran des y establ es
qu e presen tan bal an ces posi ti v os (es deci r qu e están en ti n ta azu l ,
l as pérdi das v an en ti n ta roja), por l o qu e se l as con oce com o blue
chips. De ah í qu e se h ay a adoptado el “bl u e” para den om i n ar ese
ti po de dól ar. Con l a v en taja adi ci on al de qu e qu eda m u ch o m ejor
deci r “dól ar bl u e” qu e “n egro” o “paral el o”.

Cómo funciona un tipo de cambio múltiple

Su pon gam os qu e u n a em presa exportadora v en de su

m ercaderí a al exteri or y cu an do cobra l e gi ran l a pl ata a l a
A rgen ti n a. Los dól ares qu e l l egan al Ban co Cen tral se l o cam bi an
al ti po de cam bi o com erci al . Si exporta por 10.000 dól ares y el ti po
de cam bi o com erci al está a 5 pesos, cobrarí a 50.000 pesos.

Cu an do cobra esos 50.000 pesos, paga su s costos, pero ti en e qu e

115
en v i ar pl ata al exteri or para can cel ar u n a deu da. Para eso v a al
ban co a com prar 1.000 dól ares y en ton ces ti en e qu e pagar 7.000
pesos, porqu e el dól ar fi n an ci ero estarí a a 7 pesos.

A h ora bi en , ¿qu i én se qu eda con l a di feren ci a? Fáci l , el Ban co

Cen tral . Es deci r qu e cu an do exi sten di feren tes ti pos de cam bi o, es
el BCRA qu i en obti en e u n a gan an ci a fi n an ci era.

¿Qu é se preten derí a l ograr con eso? Su pon gam os qu e se trata de

u n a em presa au tom otri z qu e exportó au tos por 1 m i l l ón de dól ares
y cu an do ese m i l l ón i n gresa al paí s se con v i erte en 5 m i l l on es de
pesos. Si l e qu edaran gan an ci as por 500.000 pesos, u n a parte l o
deberí a tran sferi r a su casa m atri z, para l o cu al deberí a
com prarl os a 7 pesos por dól ar, perdi en do u n 4 por ci en to por cada
peso de u ti l i dades qu e gi ra al exteri or.

Por l o tan to l a em presa ev al u arí a si l e con v i en e tran sferi r

di n ero al exteri or, o es preferi bl e rei n v erti r su gan an ci a en el
paí s. En el corto pl azo l as em presas pu eden ev al u ar qu e l es
con v i en e dem orar el gi ro de di v i sas al exteri or, pero en el m edi an o
pl azo se v u el v e en con tra, porqu e de segu i r l a m edi da, el i n greso de
dól ares tam bi én se deten drí a. Y a l a su cu rsal de A rgen ti n a
di fí ci l m en te con segu i rí a av al para real i zar u n a i n v ersi ón l ocal ,
m ás al l á de su s propi os recu rsos.

El dól ar tu rí sti co al can zarí a a todo pasaje y paqu ete tu rí sti co.
Ese n u ev o ti po de cam bi o, su pon gám osl o a 7,50 pesos por dól ar,
en carecerí a l os v i ajes al exteri or. Si u n pasaje de 1.000 dól ares h oy
cu esta 5.100 pesos, en ese caso sal drí a 7.500 pesos.

Com o di ji m os, ten er v ari os ti pos de cam bi o con trol ados, n o

116
i m pl i carí a l i berar el dól ar, si n o ten er tres preci os pero segu i r con
l as restri cci on es.

Ten drí a com o v en taja qu e l os dól ares de l os tu ri stas en traran al

m ercado ofi ci al . A sí —por ejem pl o— a u n tu ri sta brasi l eñ o h oy l e
con v i en e cam bi ar su s real es en l a cal l e Fl ori da y h acer su s
com pras en efecti v o. A l v en der su s real es o dól ares en l a cal l e,
abastece así al m ercado paral el o. Si se i m pl em en tara u n dól ar
tu rí sti co m ás el ev ado, en l u gar de h acer u n gasto en efecti v o com o
l o real i za h oy , l o podrí a h acer con tarjeta al n u ev o ti po de cam bi o y
esos dól ares i rí an al BCRA y n o al m ercado paral el o.

Por l o tan to esa pareci era ser u n a cl ara v en taja. Las tari fas en
pesos de l os h otel es con ese n u ev o ti po de cam bi o serí an m ás
baratas en real es o en dól ares, i n cen ti v an do al tu ri sm o
extran jero.

A sí es com o fu n ci on a u n ti po de cam bi o m ú l ti pl e. Deci m e para

qu é u sarás l os dól ares y te di ré qu é preci o ten drán . Cl aro qu e m i s
ejem pl os fu eron m u y sen ci l l os, pero m u ch as v eces l a v i da real es
m ás com pl eja. Por ejem pl o, su pon gam os qu e u n ch i co ti en e qu e i r
a Estados Un i dos a operarse de u n a en ferm edad qu e n o se pu ede
tratar acá. ¿A qu é ti po de cam bi o deberí a com prar el pasaje? ¿A l
tu rí sti co, o esos casos pu eden ser excepci on al es y h acerl o al
com erci al o al fi n an ci ero? Por su pu esto com en zarí a toda u n a
batal l a para v er en qu é caso correspon derí a qu é cosa. A sí com o este
ejem pl o, exi sten m u ch as si tu aci on es gri ses en l as qu e estos ti pos
de cam bi o gen erarí an m ay ores probl em as qu e sol u ci on es.

117
Otros temas para ev aluar

En cu an to se pon ga u n ti po de cam bi o ofi ci al m ás el ev ado qu e el

actu al , l a dev al u aci ón en esa proporci ón estará l egi ti m ada. Es
deci r, todos l os qu e exportan au tom áti cam en te v an a pedi r ese ti po
de cam bi o. El tu ri sm o es u n a exportaci ón . Cada v ez qu e v i en e u n
brasi l eñ o a A rgen ti n a, trae real es o dól ares, al i gu al qu e al gu i en
qu e exporta m an zan as. En ton ces, al crearse el ti po de cam bi o
tu rí sti co, l a pregu n ta obl i gada será: ¿Por qu é u n h otel de Bu en os
A i res podrí a v en der su h abi taci ón a u n dól ar a 7,50 pesos y u n
produ ctor de m an zan a v en derí a su produ cci ón a u n dól ar a 5,10
pesos? Esa di feren ci a n o ten drí a sen ti do y ori gi n arí a u n recl am o
gen eral i zado (y l egí ti m o) de l os exportadores pi di en do i gu al dad de
con di ci on es.

Pero, m ás al l á de l as qu ejas, l as exportaci on es se dem orarí an

todo l o qu e fu era posi bl e, esperan do l a u n i fi caci ón de u n ti po de
cam bi o m ás fav orabl e; con el l o, l as expectati v as de dev al u aci ón se
gen eral i zarí an y l os n u ev os preci os se form arí an tom an do en
cu en ta el n u ev o v al or del dól ar m ás al to.

Com o v erás, u n ti po de cam bi o m ú l ti pl e gen era m ay ores

con fu si on es, pero com o l os n u ev os ti pos de cam bi o si em pre son a
m ay or v al or qu e el ofi ci al , todo i n v ol u crado esperarí a poder
m ejorar su si tu aci ón parti cu l ar. Mu ch as i n stan ci as ju di ci al es se
abri rí an y aqu el l os qu e se en con traran ren egoci an do deu das
fi rm adas en dól ares ah ora ten drí an otro ti po de cam bi o con el cu al
h acer u n recl am o.

118
Dólar financiero y deudas prov inciales o de Y PF

Este es otro probl em a qu e se gen erarí a. Mu ch as prov i n ci as, e

i n cl u so em presas com o Y PF, se h an en deu dado en bon os
den om i n ados “dollar linke d” . Se trata de bon os em i ti dos en pesos,
pero qu e ti en en com o cl áu su l a de aju ste el dól ar, si h u bi era u n
n u ev o ti po de cam bi o y fu era m ás el ev ado, l os ten edores de bon os
podrí an recl am ar su pago con ese n u ev o v al or. La apari ci ón de u n
ti po de cam bi o fi n an ci ero i m pl i carí a qu e estas deu das deberí an
l i qu i darse al n u ev o ti po de cam bi o fi n an ci ero y n o al com erci al .
Si tu aci ón qu e sol o l ograrí a gen erar con fl i ctos l egal es qu e
paral i zarí an este ti po de i n stru m en tos fi n an ci eros y otros por
v en i r.

Paradóji cam en te, este desdobl am i en to con fi rm arí a l a

con v i cci ón de qu e el dól ar en el ti em po se v a a dev al u ar aú n m ás,
h aci en do qu e se i n crem en te h oy l a dem an da de dól ares.

La foto y la película

A n te u n a m edi da com o esta, l os ti pos de cam bi o qu e se crearí an

segu i rí an si en do con trol ados, y l a pregu n ta obl i gada se
v i n cu l arí a a l a ten den ci a del preci o del dól ar a l o l argo del ti em po.
Por ejem pl o, ¿su bi rí an de l a m an o? Si el dól ar com erci al su bi era

119
u n 10 por ci en to, ¿el fi n an ci ero y el tu rí sti co tam bi én l o h arí an u n
10? por ci en to? ¿O bi en el com erci al su bi rí a u n 10 por ci en to y el
fi n an ci ero u n 15 por ci en to? Si n cl ari dad en el cri teri o fu tu ro, esto
sol o serv i rí a para gen erar m ás du das qu e certezas.

Si n em bargo, el probl em a pri n ci pal de l a restri cci ón a l os

dól ares ti en e su ori gen en l a i n fl aci ón y l a m i sm a si gu e el ev ada,
en sei s m eses ten drí am os l os m i sm os probl em as de atraso
cam bi ari o qu e h oy , m ás todos l os n u ev os qu e se h abrí an agregado
con cada n u ev o ti po de cam bi o.

En resu m en , u n ti po de cam bi o m ú l ti pl e l e gen era gan an ci as

de corto pl azo al BCRA , pero term i n a em pu jan do l a i n fl aci ón y
pon i en do m ás presi ón sobre el ti po de cam bi o fu tu ro.

El i m pacto qu e ten drí a en l as expectati v as de dev al u aci ón en l a

pobl aci ón y l os probl em as en el m ercado fi n an ci ero (ri esgos de
defau l t en bon os dollar linke d, por ejem pl o) h arí an qu e l a m edi da
fu era rápi dam en te cu esti on ada, gen eran do aú n m ás probl em as
qu e sol u ci on es.

A sí qu e si v es qu e l a i m pl em en tan , l o m ás probabl e es qu e n o
du re m u ch o ti em po y qu e el dól ar a ten er en cu en ta sea el de m ay or
preci o. Ese dól ar deberí a ser tu referen ci a de ah í en adel an te.

120
 VI
Si la economía crece, ¿y o también?

Cu án tas v eces escu ch aste qu e l a econ om í a creci ó m u ch o tal

añ o, o qu e en esta década A rgen ti n a creci ó com o n u n ca. Por
ejem pl o l os di ari os a pri n ci pi os de 2013 te decí an dos cosas: qu e l a
econ om í a en 2012 n o h abí a creci do o se h abí a estan cado y qu e en
2013 probabl em en te v ol v erí a a crecer. Pero, ¿en ten dem os qu é es
qu e l a econ om í a crezca? ¿Si gn i fi ca qu e som os todos y todas m ás
ri cos y ri cas?

El creci m i en to es el i n crem en to en l a can ti dad de bi en es y

serv i ci os qu e produ ce u n paí s a l o l argo de u n añ o. Es l o qu e l os
econ om i stas deci m os u n fl u jo. N o es l o qu e ten em os, es l o qu e
produ ci m os. ¿Por qu é l a di feren ci a? Porqu e l a ri qu eza de u n paí s
es u n stock.

Para en ten der l a di feren ci a. La ri qu eza de l a Ci u dad de Bu en os

A i res es l a su m a de todas l as propi edades qu e ti en e. Es deci r
su m am os el v al or de todas l as casas, l ocal es, ofi ci n as y fábri cas
qu e h ay en l a ci u dad y eso es l a ri qu eza. Eso n o es el PBI, eso es l o
qu e exi ste.

Para qu e l o h agas con u n a com paraci ón m ás cercan a. Cu an do

u n fam i l i ar m u ere, l o h i jos reci ben l a h eren ci a. La h eren ci a es
todo l o qu e ti en e a su n om bre l a person a qu e fal l eci ó. Eso es l a

121
ri qu eza de esa person a al m om en to de m ori r. Es u n st ock.

Ese stock es el resu l tado de h aber l abu rado toda u n a v i da. Es

deci r de su m ar todo l o qu e gan ó cada añ o, m en os l o qu e gastó cada
añ o. La di feren ci a es l o qu e l e qu edó. El i n greso an u al (com o podrí a
ser tu su el do) es el f l u jo. Si te su ben el su el do, au m en ta tu fl u jo,
n o tu ri qu eza. Sol o au m en tará tu ri qu eza si despu és de ese añ o l o
qu e gastaste creci ó m en os de l o qu e te su bi eron el su el do.

Mu ch as v eces se da qu e te su ben el su el do, pero gastás m ás y a

fi n de añ o ten és m en os. A pesar de gan ar m ás, term i n ás si en do
m en os ri co. Para u n paí s es l o m i sm o. Pu ede crecer su su el do (el
PBI) pero pu ede n o crecer su ri qu eza.

Por ejem pl o, el PBI serí a l a can ti dad de casas n u ev as qu e se

con stru y eron o aqu el l as qu e se repararon . Por l o tan to, si h ay 1
m i l l ón de casas en u n a ci u dad, pero en este añ o se con stru y eron
10.000 n u ev as, el PBI sol o expl i ca l as 10.000 n u ev as. A h ora bi en ,
del m i l l ón de casas h ay al gu n as qu e se rom pi eron o dem ol i eron ,
por l o tan to n o es qu e del m i l l ón de casas sol o h ay qu e su m ar
10.000, tam bi én h ay qu e restar l as qu e se dem ol i eron o qu edaron
i n u ti l i zabl es.

Si se dem ol i eron 20.000 casas, el PBI n os di ce qu e se h i ci eron

10.000 casas, pero n o n os cu en ta qu e ah ora n o h ay 1 m i l l ón , si n o
990.000 casas. Es deci r qu e el PBI pu ede ser posi ti v o, pero su
ri qu eza h aber di sm i n u i do.

Es por eso qu e tam bi én se cal cu l a el Produ cto N eto In tern o, qu e

resta l o qu e se v a perdi en do. Por ejem pl o, u n au to despu és de u n
añ o de u so, v al e m en os. Es deci r, v a di sm i n u y en do su v al or debi do

122
al desgaste.

Para saber l a ri qu eza de u n a soci edad es n ecesari o n o sol o saber

cu án to crece su PBI, si n o tam bi én restar l o qu e v a perdi en do por el
paso del ti em po.

Pu ede resu l tar extrañ o —pero n o i m posi bl e— qu e u n paí s

crezca du ran te u n añ o, pero al fi n al i zar ese perí odo sea m ás pobre.
Eso depen derá de cóm o se h a i do desgastan do. Pen sá qu é pasa si
ocu rre u n terrem oto qu e destru y e l as casas qu e están con stru i das.
Posi bl em en te en l a ci u dad don de ocu rri ó, el añ o si gu i en te se
con stru y an m ás casas qu e l os añ os an teri ores, pero segu i rá si en do
m ás pobre, porqu e perdi ó m u ch as casas con l a catástrofe.

En ton ces en ten dam os qu e cu an do h abl am os de creci m i en to del

PBI, h abl am os de l o qu e se produ ce, pero n o de l o qu e se destru y e.
En u n paí s m u y v ol áti l com o l a A rgen ti n a, de pron to el PBI baja
u n 4 por ci en to. Es deci r ese añ o se produ jo u n 4 por ci en to m en os
qu e el añ o an teri or, pero l as cosas tam bi én se fu eron desm ejoran do
(l as ru tas están peor, l os tren es se desgastaron , etc). Por l o tan to,
si al añ o si gu i en te se crece u n 4 por ci en to, n o es qu e estás i gu al
qu e an tes, estás peor qu e h ace dos añ os.

Es por eso qu e cu an do u n paí s ti en e v ari os añ os de caí da del PBI

com o su cedi ó en A rgen ti n a en tre el 1998 y 2001, se tarda m u ch os
m ás ti em po —h asta el añ o 2008, de h ech o— en recu perar l o qu e se
h abí a perdi do. N o fu e h asta ese añ o qu e se recu peró l a ri qu eza de
A rgen ti n a. Es deci r qu e n u estro paí s en tre 1998 y 2008, es deci r
du ran te u n a década, n o creci ó n ada.

En en ergí a esto es m u y cl aro. Si u n o observ a el PBI en ergéti co,

123
se v e cu án to produ jo el paí s; si n em bargo l as reserv as qu e ti en e —
l a can ti dad de petról eo qu e h ay bajo ti erra— n o son parte del
m i sm o. Se trata de l a ri qu eza del paí s, pero n o del PBI. En ton ces
su pon gam os qu e au m en tó m u ch o l a produ cci ón de petról eo, pero
n o se bu scaron m ás reserv as: el PBI su be, es deci r se m u estra cóm o
se produ ce cada v ez m ás, pero al n o descu bri rse n u ev as reserv as l a
ri qu eza v a di sm i n u y en do. Esto n o qu eda en ev i den ci a h asta qu e de
pron to se deja de produ ci r porqu e n o h ay m ás. En el capí tu l o sobre
en ergí a v am os a v er esta si tu aci ón en detal l e.

El origen de la riqueza de las naciones

Un a de l as gran des pregu n tas qu e se h acen l os econ om i stas es

cóm o n os organ i zam os para ten er m ás bi en es (m ás com i da, m ás
casas, m ás au tos, m ás teatros, m ás cu adros, etc). De h ech o el
pri m er l i bro de econ om í a m ás di fu n di do —el fam oso de A dam
Sm i th , es el l i bro m ás ci tado en l a h i stori a econ óm i ca ju n to con el
de Key n es y tam bi én u n o de l os m ás cri ti cados— trata sobre el
“ori gen y cau sas de l a ri qu eza de l as n aci on es”. Es deci r, trata de
en ten der por qu é al gu n as n aci on es com i en zan a ser m ás ri cas qu e
otras.

Se estu di a l o qu e ocu rre para en con trar u n a teorí a qu e l ogre

expl i carl o, y de esa form a repeti r l o qu e fu n ci on a y ev i tar l o qu e n o
fu n ci on a. Lo qu e está cl aro es qu e el trabajo (can ti dad y cal i dad) y

124
l a form a en qu e este se organ i za está en el cen tro del debate. Se
trata de en ten der por qu é l o h acem os, cu án do, cu án to y cóm o l o
h acem os. En este proceso exi ste u n a pal abra qu e v am os a v er
segu i do qu e se l l am a “i n cen ti v o”, es deci r, l a recom pen sa o casti go
qu e u n o reci be por actu ar de determ i n ada m an era.

Todo l o qu e h abl em os de i n cen ti v os de aqu í en adel an te

presu pon e u n a soci edad cu y os h abi tan tes cu en tan con l i bertad de
acci ón , l o cu al —l am en tabl em en te— n o es posi bl e gen eral i zar.
Mu ch as soci edades, bajo m i l es de razon es o excu sas, tratan y
l ogran l i m i tar en m ay or o m en or m edi da l a l i bertad de l as
person as para deci di r y actu ar. Esta di feren ci a es cru ci al .

N o n os portam os i gu al si en do l i bres qu e estan do v i gi l ados, pero

sí es ci erto qu e com o seres h u m an os ten dem os a h acer cosas todo el
ti em po para l ograr aqu el l o qu e con si deram os m ejor para n osotros
y n u estras fam i l i as o seres qu eri dos. En l as econ om í as de l a
escl av i tu d n o pu edo su pon er qu e el escl av o es l i bre de actu ar. En
l as econ om í as cen tral i zadas si n propi edad pri v ada, tam poco.

En todo el m u n do h ay restri cci on es, pero u n a cosa son l as

regl as y otra l os con trol es. V u el v o al fú tbol . La regl a di ce qu e si
tocás l a pel ota con l a m an o, el árbi tro te pon e tarjeta am ari l l a,
pero n o te di ce dón de ten és qu e pararte den tro del cam po de ju ego.
Un cu atro pu ede estar atacan do y u n n u ev e defen di en do, segú n se
den l as ci rcu n stan ci as del ju ego. Es deci r, ten és l a posi bi l i dad de
deci di r l i brem en te. En cam bi o si sal i era u n a resol u ci ón segú n l a
cu al l os n u ev e sol o pu di eran tocar l a pel ota den tro del área del
opon en te, l a l i bertad de ju ego se v erí a m u y restri n gi da. N o pu edo
com parar l a con du cta de u n n u ev e qu e pu ede m ov erse por toda l a
can ch a con l a de otro qu e sol o pu ede m ov erse den tro del área

125
adv ersari a.

La person a pu ede ser l a m i sm a, pero su s deci si on es y acci on es

son total m en te di sti n tas. De aqu í en adel an te y o v oy a su pon er qu e
el n u ev e ti en e regl as cl aras pero n o con trol es. N o l a pu ede tom ar
con l a m an o, pero pu ede m ov erse por toda l a can ch a.

¿Es la economía el estudio de la escasez?

Este es u n gran debate qu e —com o m u ch os de estos— se su el e

tom ar a l a l i gera. V an a escu ch ar m u ch as v eces qu e l a econ om í a
es el estu di o de l a escasez. Es deci r, com o l os seres h u m an os
si em pre qu erem os ten er m ás, pero l os bi en es son l i m i tados,
en ton ces ten em os qu e estu di ar cóm o se di stri bu y e esa escasez para
qu e sea l o m ás efi ci en te posi bl e.

Si exi sten cu atro pol l os y h ay ci n co person as qu e qu i eren

pol l os, h ay escasez porqu e fal ta u n pol l o. Pero seam os si n ceros,
resu l ta u n a v i si ón u n poco pobre de l a econ om í a sol o estu di ar cu ál
es l a m ejor form a de di stri bu i r esos cu atro pol l os.

El an ál i si s de l a escasez su pon e qu e aqu el l o qu e se produ ce está

di spon i bl e, y l o ci erto es qu e el h om bre se organ i za para produ ci r
si em pre m ás (y l a i dea es qu e cada v ez m ejor). El pu n to n o es cóm o

126
asi gn ar l a escasez, si n o cóm o n os organ i zam os para produ ci r cada
v ez m ás, y m ejor.

Du ran te 2012 en A rgen ti n a se produ jeron 70.000 au tos m en os

qu e en 2011, por l o tan to, está cl aro qu e sobra capaci dad para
produ ci rl os, pero n o se fabri caron . Eso n o ti en e qu e v er con
escasez, si n o con coordi n aci ón . Es n ecesari o com bi n ar capaci dad
produ cti v a —qu e h ay a en ergí a, qu e l l egu en l as au topartes, etc.—
con di spon i bi l i dad de dem an da —qu e l os com pradores ten gan
crédi to, qu e l os preci os sean accesi bl es, etc.—, es deci r m u ch as
v ari abl es qu e ti en en qu e v er con cóm o se organ i za u n a soci edad.
En l a m edi da en qu e l as soci edades son m ás organ i zadas y
en cu en tran l os i n cen ti v os correctos para cada i n di v i du o, son cada
v ez m ás produ cti v as y l a escasez v a di sm i n u y en do.

Es por esto qu e l a econ om í a estu di a l a rel aci ón en tre todas l as

v ari abl es descri ptas y el com portam i en to h u m an o. V am os a
h abl ar de com portam i en to h u m an o en este l i bro porqu e es u n
i m portan te com pon en te para en ten der l a econ om í a.

Pen sá qu e el mejor econ omi st a es a qu el qu e l ogra

predeci r mejor el comport a mi en t o de su soci eda d. Es deci r,
an te ci ertas ci rcu n stan ci as, prev er cóm o v a a reacci on ar l a
soci edad en cu esti ón . Te doy u n ejem pl o. Su pon gam os qu e ten és
tres am i gos y te gan aste l a l oterí a. Com o l os qu erés m u ch o, l es v as
a regal ar 100.000 pesos a cada u n o de el l os. A n tes de regal ársel os
m ás o m en os sabés qu e v a a h acer cada u n o de el l os con el di n ero.
Un o, posi bl em en te el m ás con serv ador, se com prará u n
departam en to. El otro gu ardará l a m i tad y sal drá de joda con el
resto. El tercero se pon drá u n n egoci o.

127
 A n te u n m i sm o acto —l a en trega de 100.000 pesos— cada
i n v ol u crado reacci on ó di sti n to. Si tu s am i gos h acen con l a pl ata l o
qu e v os creí as qu e i ban a h acer, si gn i fi ca qu e l os con océs bi en .
Pu ede qu e n o te gu ste l o qu e h agan con l a pl ata, pero si acertás en
l o qu e h i ci eron , l os con océs bi en . Sos u n bu en econ om i sta.

Con l a econ om í a pasa l o m i sm o. A n te cada m edi da de pol í ti ca

econ óm i ca es m u y i m portan te con ocer l a soci edad sobre l a qu e se
ejerce para predeci r l as con secu en ci as qu e esa m edi da pu ede
ten er.

Les cu en to u n a h i stori a para qu e qu ede m ás cl aro. En 1989 en

Japón expl ota u n a bu rbu ja i n m obi l i ari a, pareci da a l o qu e pasó en
Estados Un i dos en 2008. A sí es com o Japón en tra en recesi ón en
1990, 1991 y 1992. Para ese añ o —1992— h ay u n a m i si ón del FMI
para trabajar con l as au tori dades l ocal es a l os efectos de h acer u n
pl an para recu perar el creci m i en to econ óm i co. En tre v ari as
m edi das, está l a recom en daci ón real i zada por v ari os econ om i stas
n orteam eri can os qu e trabajan en el FMI de di sm i n u i r l os
i m pu estos. El razon am i en to era qu e cu an do se bajaran l os
i m pu estos, l a gen te ten drí a m ás pl ata di spon i bl e y —por l o tan to—
au m en tarí a el con su m o. Si tu aci ón qu e h i stóri cam en te se di o en
l os Estados Un i dos.

A sí qu e si gu i en do ese con sejo, en 1993 Japón deci di ó redu ci r

i m pu estos para qu e su s h abi tan tes di spu si eran de m ás pl ata y así
fom en tar el con su m o. ¿Qu é fu e l o qu e pasó? Efecti v am en te l os
japon eses tu v i eron m ás pl ata, pero com o son de u n a cu l tu ra
basada en el ah orro, con esa pl ata n o con su m i eron , si n o qu e
ah orraron m ás y , por l o tan to, l a econ om í a japon esa en tró en u n a
peor recesi ón .

128
 En el añ o 1994 v ol v i eron a su bi r l os i m pu estos y au m en taron el
gasto pú bl i co para recu perar en al go l a econ om í a. Moral eja, l o qu e
fu n ci on a en u n paí s n o n ecesari am en te fu n ci on a en otro, por eso
h ay qu e en ten der l as cu l tu ras don de se desarrol l a l a pol í ti ca
econ óm i ca. N u n ca es n eu tra l a cu l tu ra en l a qu e se apl i ca u n a
m edi da econ óm i ca.

Pero n o sol o l a cu l tu ra es i m portan te, si n o el m om en to

h i stóri co en qu e su cede. Porqu e —acorde a l as ci rcu n stan ci as— l o
qu e era u n a con du cta h abi tu al h ace u n ti em po, pu ede qu e ah ora
y a n o l o sea.

Si gam os con n u estro ejem pl o an teri or. V os qu e sos u n su ertu do

fen om en al , ci n co añ os despu és te v ol v és a gan ar l a l oterí a. Segu í s
ten i en do tu s m i sm os tres am i gos y , com o sos u n ti po coh eren te, l es
v ol v és a regal ar 100.000 pesos (estam os su pon i en do qu e n o h u bo
i n fl aci ón en estos ci n co añ os, si n o, n o seas orti v a y regal al es u n
poco m ás). V os sabés qu e n o v an a v ol v er a h acer l o m i sm o con
estos 100.000 pesos qu e l o qu e h i ci eron an tes, porqu e h oy son
person as di sti n tas y su si tu aci ón econ óm i ca es di feren te.

El qu e sal i ó corri en do a com prar el departam en to, ah ora y a

ti en e u n o y qu i zás deci da gastar m ás de l os 100.000 de an tes. A l a
i n v ersa, el segu n do qu e se pati n ó todo y l a di sfru tó, ci n co añ os
despu és di ce “es m om en to de ah orrar” y se com pra el
departam en to. Es deci r, l a m i sm a acci ón de dar 100.000 pesos
ah ora ti en e u n com portam i en to di sti n to en cada u n o de tu s
am i gos.

En econ om í a pasa l o m i sm o. Hay qu e segu i r todo el ti em po l o

qu e v a pasan do para tratar de predeci r el com portam i en to de l a

129
soci edad an te u n a determ i n ada m edi da de pol í ti ca econ óm i ca.
Mu ch as v eces l os gobi ern os se desesperan porqu e u n a m edi da de
pol í ti ca econ óm i ca qu e en u n m om en to determ i n ado tu v o u n gran
i m pacto y prom ov i ó el con su m o, al v ol v er a ser i m pl em en tada dos
añ os despu és, el i m pacto es m u ch o m en or o i n exi sten te. En ton ces
se qu ejan de l a gen te. Lo qu e n o se en ti en de es qu e l a si tu aci ón es
di feren te y —por l o tan to— el com portam i en to tam bi én l o es.

Lo qu e en u n momen t o det ermi n a do si rv e, en ot ro n o

si rv e. Es tan sen ci l l o com o eso. Es l o qu e h ace tan apasi on an te l a
econ om í a. N o es m atem áti ca, n o es total m en te prev i si bl e, si n o qu e
ev ol u ci on a ju n to con l as soci edades. El gran tem a es qu e l as
soci edades —com o l os i n di v i du os— apren den de su pasado y
m odi fi can su con du cta para n o repeti r errores.

¿Esto si gn i fi ca qu e da para cu al qu i er ch an tada? N o, para

n ada. Porqu e tam bi én h ay ci ertos com portam i en tos h u m an os
prev i si bl es y eso es l o i n teresan te. Com o tu s am i gos —qu e n o son
total m en te prev i si bl es, pero sí l os con océs y prestaste aten ci ón a
su s n ecesi dades y com portam i en tos— n o te v an a sorpren der en
cóm o reacci on en an te tu regal o. Cl aro qu e si l os dejaste de v er
v ari os añ os y te l os reen con trás, segu ram en te al gu n as acti tu des
sí te sorpren dan . A sí com o l a gen te cam bi a, l as soci edades
tam bi én .

En el capí tu l o fi n al , don de h abl arem os de l a econ om í a

argen ti n a actu al , te v am os a expl i car cóm o apl i ca este fen óm en o a
l a A rgen ti n a. Paí s de al tas v ol ati l i dades. Paí s pasi on al . Paí s
adol escen te.

130
El v alor agregado

¿Cu án tas v eces escu ch aste qu e A rgen ti n a ti en e qu e el aborar

produ ctos de m ay or v al or agregado? Qu e en l u gar de exportar
bi en es pri m ari os n u estro paí s deberí a exportar bi en es
i n du stri al i zados, m i l es de v eces l o h abrás escu ch ado —y
segu ram en te tam bi én l o h abrás di ch o—. V am os a en ten der u n
poco m ás qu é si gn i fi ca esto. Su pon gam os qu e el paí s sol o produ ce
pol l os, ¿qu é n ecesi ta para produ ci r esos pol l os? Más al l á del debate
i n term i n abl e del h u ev o o l a gal l i n a, l o ci erto es qu e para produ ci r
pol l os se n ecesi tan tres cosas:

• Pri m ero, u n pedazo de ti erra, es deci r u n l u gar don de ten er a

l os pol l i tos. (Ti erra)

• Segu n do, capi tal , es deci r, u n gal pón , bebederos, l u z, com i da,
¡ah h !, y l os h u ev os, etc. (Capi tal )

• Tercero, m an o de obra, es deci r gen te qu e trabaje. (Trabajo)

A estos tres com pon en tes se l os con oce com o f a ct ores de l a

produ cci ón . Si te fal ta u n o, y a n o podés produ ci r pol l i tos.

Toda produ cci ón n ecesi ta de estos tres com pon en tes. Un os

n ecesi tarán m ás de u n o qu e de otro. Por ejem pl o, l a produ cci ón de
soja n ecesi ta m ás ti erra (m u ch a) y capi tal (sem bradoras,
cosech adoras, ferti l i zan tes, etc.) y m en os m an o de obra.

131
 La con stru cci ón de v i v i en das, por otro l ado, n ecesi ta terren o,
pero n o m u ch o, l u ego capi tal (cem en to, h i erro, pi sos) y bastan te
m an o de obra.

Todas estas produ cci on es agregan v al or a l a econ om í a, pero

al gu n os produ ctos son m an o de obra i n ten si v a (qu e u ti l i zan
m u ch o trabajo) y otros n o. La pol í ti ca n orm al m en te h ace fu erte
h i n capi é en agregar v al or a este ti po de produ cci on es, así m ás
gen te ti en e em pl eo y l as con di ci on es soci al es son m ejores. Pero… —
si em pre l o i m portan te está despu és del “pero”— l a v i da n o es tan
sen ci l l a.

La m an o de obra qu e se requ i ere en di v ersas acti v i dades se

cl asi fi ca en “cal i fi cada” y “n o cal i fi cada”, esto ti en e qu e v er con el
grado de i n stru cci ón o especi al i zaci ón requ eri da. Por ejem pl o, el
di señ o de program as de software es u n a produ cci ón de m an o de
obra i n ten si v a pero especi al i zada, m i en tras qu e l a con stru cci ón
es de m an o de obra i n ten si v a, pero requ i ere tan to de m an o de obra
especi al i zada —com o pu eden ser arqu i tectos o el ectri ci stas y
pl om eros— com o n o cal i fi cada —com o l os peon es de l a obra—.

Por su pu esto en l a m edi da en qu e l a person a es m ás cal i fi cada,

agrega m ás v al or a l a obra, es deci r qu e su i n terv en ci ón l e da m ás
jerarqu í a y , por l o tan to, se l e paga m ás, porqu e el resu l tado de su
produ cto es m ejor.

N o es l o m i sm o u n bu en y esero, con añ os de experi en ci a, qu e u n

apren di z en l a m ateri a. A l ser l a cal i dad m ejor, o l a can ti dad de
ti em po e i n su m os qu e se u ti l i zan m en or, se l e pu ede pagar m ás y
de esa m an era agregar m ás v al or con l a m i sm a can ti dad de
trabajo, o i n cl u si v e con m en os.

132
 Es deci r qu e agregar v al or n o es sol o cu esti ón de agregar m an o
de obra, es agregar m an o de obra cal i fi cada, qu e es m u ch o m ás
com pl ejo. Mi en tras m ás com ú n y m en os di feren ci ada l a tarea,
peor paga es, porqu e agrega m en os v al or di feren ci al .

Esto es i m portan te para l as deci si on es l aboral es de cada u n o de

n osotros. Tratar de con segu i r l o qu e n os di feren ci a, l o qu e l e
agrega al go ú n i co y di sti n ti v o. Es por el l o qu e l as soci edades
com pl ejas fom en tan l a edu caci ón y l a actu al i zaci ón perm an en te
porqu e de esa m an era se l e agrega v al or a l as tareas del trabajo qu e
l u ego se trasm i ten en u n m ay or v al or del produ cto y son
acom pañ adas de m ejores sal ari os.

Las tareas ru ti n ari as ti en den a l a l arga a ser reem pl azadas por

m áqu i n as y n o son v al oradas n i por l os trabajadores n i por l as
em presas.

La productiv idad

Este con cepto es fu n dam en tal para en ten der el creci m i en to

econ óm i co. Hay qu e ten erl o si em pre presen te, es com o l a l u z qu e
gu í a el cam i n o (acá sal i ó m i poeta, el qu e todo econ om i sta l l ev a
den tro). Com o som os gen te de n i v el , v am os a su pon er qu e estam os
ju n tos en u n cru cero por el Cari be, n ada m u y di fí ci l de i m agi n ar
—pero bastan te m ás di fí ci l de real i zar—.

133
 Su pon gam os qu e el barco ch oca con u n i ceberg (sí , en el Cari be,
son probl em as del cal en tam i en to gl obal ) y se v a a pi qu e ti po
Ti tan i c. A fortu n adam en te sabem os n adar, el agu a está cal en ti ta
y h ay u n a i sl a cerca, en con secu en ci a, n os sal v am os todos.

Lu ego de estar m ás de u n m es en l a i sl a y si n qu e n adi e n os

rescate, y a n os h em os organ i zado para poder com er y ten er m ás o
m en os l u gares don de v i v i r. Cl aro, todo m u y precari o y l a com i da
u n poco ru ti n ari a. Com o en todo gru po soci al n u n ca fal ta el
i n gen i oso qu e con si gu e ferm en tar u n a fru ta y l ogra h acer al go de
al coh ol , así qu e en u n a fi esta por l a n och e, u n o de l os
su perv i v i en tes gri ta: “Su aten ci ón , por fav or. N ecesi to h abl ar con
todos u stedes… Me can sé de l a m i sm a com i da de si em pre, m e can sé
de l os l u gares h orri bl es don de dorm i m os. ¡Basta de esto!
Merecem os m ejor com i da y u n l u gar m ás di gn o don de dorm i r”.
Todos apl au di m os a rabi ar y l u ego de bai l es y bebi da
ru di m en tari a pero espi ri tu osa, n os v am os a dorm i r.

A l despertarn os al dí a si gu i en te, deci di m os h acer caso a

n u estro deseo de l a n och e an teri or de com er y v i v i r m ejor. Pero
en con tram os u n sol o probl em a: l o t en emos qu e h a cer
n osot ros, y a qu e som os l os ú n i cos en l a i sl a. A sí es com o u n o
propon e qu e trabajem os m ás h oras todos l os dí as para m ejorar l a
com i da y l a v i v i en da. A cti tu d rápi dam en te repu di ada por todos. Y
así l a paradoja, todos qu erem os v i v i r m ejor, pero n o todos
qu erem os trabajar m ás para l ograrl o.

Pero este probl em a ti en e u n a sol u ci ón y eso se l l am a

“produ cti v i dad”. Es deci r, cóm o n os organ i zam os para qu e
trabajan do todos l a m i sm a can ti dad de ti em po, produ zcam os m ás
y /o m ejores cosas. O sea: organ i zarn os m ejor, por ejem pl o, qu e cada

134
u n o se dedi qu e a h acer l o qu e m ejor h ace, y u ti l i zar h erram i en tas
qu e n os faci l i ten el trabajo.

La ú n i ca form a su sten tabl e de am pl i ar l a ri qu eza de u n paí s

(es deci r com er y v i v i r m ejor) es m ejorar l a produ cti v i dad:
produ ci r cada v ez m ás en el m i sm o ti em po de trabajo.

Si em pre se pu ede produ ci r m ás si se su m an h oras de trabajo,

pero ese n o es el objeti v o. Por eso, por ejem pl o, cu an do h ay
desem pl eo l a econ om í a pu ede crecer con sol o em pl ear m ás
trabajadores, du ran te ese proceso n o h ay casi au m en tos
sal ari al es, y a qu e l a produ cti v i dad n o su be. El creci m i en to
econ óm i co está basado en qu e trabaja m ás gen te, n o en qu e trabaja
m ejor.

Los sal ari os ti en den a m ejorar si au m en ta l a produ cti v i dad y

n o por l a can ti dad de gen te qu e trabaja. Pero para au m en tar l a
produ cti v i dad, y v ol v i en do al ejem pl o de n u estra i sl a (segu ro y a
extrañ aban estar ah í ), h ay qu e i n v erti r en m ejores h erram i en tas
(h ay qu e pon erse a fabri carl as) y organ i zarn os m ejor.

Si n o estam os di spu estos a i n crem en tar l a can ti dad de h oras de

trabajo, en ton ces debem os i n corporar tecn ol ogí a. Es deci r, sol o así
l ograrem os produ ci r m ás en el m i sm o ti em po. La tecn ol ogí a a
i n corporar se di v i de a gran des rasgos en dos. La t ecn ol ogí a de
proceso y l a t ecn ol ogí a de produ ct o. ¿Lo qu é?

Te cnología de proce so: Esto es cóm o n os organ i zam os para

produ ci r. Por ejem pl o, u n o de l os gran des av an ces en l a
produ cci ón fu e el fordi sm o. Cam bi ó el m odo de produ ci r u n au to.
A n tes de Ford, para produ ci r u n au to, se i n stal aba u n garaje y se

135
com en zaba a produ ci rl o. Se pon í a l a base en u n l u gar y l os
di sti n tos trabajadores se i ban acercan do al au to. A sí , v en í an l os
qu e pon í an l as ru edas, l u ego l os del m otor, l u ego el de l a
carrocerí a, etc. Es deci r, el au to estaba fi jo y l os trabajadores se
despl azaban con su s h erram i en tas e i n su m os h asta don de se
en con traba.

Ford cam bi a todo el con cepto. En l u gar de m ov erse l os

trabajadores con su s h erram i en tas, se m u ev e el au to y qu edan
fi jos l os trabajadores. De esta m an era se ev i tan l as pérdi das de
ti em po en el trasl ado. El au to se m u ev e todo el ti em po y l os
trabajadores l e v an agregan do partes m i en tras pasa de u n a
secci ón a otra. Las h erram i en tas qu e u saba Ford, m e refi ero a
sol dadoras o pi n tu ra o l l av es, eran todas l as m i sm as, l o qu e
cam bi ó fu e l a form a de organ i zar el proceso.

Con ese cam bi o se l ogró i n crem en tar n otabl em en te l a

produ cti v i dad. Es deci r, con l a m i sm a can ti dad de gen te se
produ cí an m u ch os m ás au tos. Por l o tan to, así fu e com o se l ogró
di sm i n u i r el preci o de l os au tos y a su v ez pagarl es m ás a su s
trabajadores. Ford h i zo l as dos cosas. Pero pu do h acerl o porqu e
rev ol u ci on ó l a form a de produ ci r e i n crem en tó en orm em en te l a
produ cti v i dad.

Mu ch as de l as m odi fi caci on es coti di an as de u n proceso

produ cti v o ti en en qu e v er con redu ci r l os ti em pos m u ertos.

Frederi ck Tay l or fu e u n estu di oso de l as organ i zaci on es, y su

teorí a se basaba en l a n ecesi dad de el i m i n ar l os ti em pos m u ertos
para m axi m i zar l os procesos produ cti v os. Es deci r, an al i zar
cu án to ti em po en u n dí a l aboral se pi erde h aci en do n ada y qu é se

136
podrí a h acer m i en tras tan to.

Tecnología de producto

Este cam bi o está asoci ado a l a i n corporaci ón de m aqu i n ari as

qu e produ cen m u ch o m ás en el m i sm o ti em po o qu e u san m en os
recu rsos para produ ci r l o m i sm o. El tí pi co ejem pl o es cu an do te
cam bi an l a com pu tadora por otra m ás rápi da. El ti em po qu e
tardabas en abri r u n program a ah ora es m en or, por l o tan to, en el
m i sm o ti em po h acés m ás. Pasa l o m i sm o con u n n u ev o torn o. Es
deci r qu e l a m áqu i n a l ogra h acer l o m i sm o m ás rápi do.

De todas m an eras, cada v ez qu e se i n corpora u n a n u ev a

tecn ol ogí a se deben real i zar m odi fi caci on es en l os procesos para
poder aprov ech arl a al m áxi m o. N u ev am en te si u n a m áqu i n a m ás
rápi da perm i te produ ci r m ás, el preci o del produ cto pu ede bajar y
l os sal ari os pu eden su bi r.

Tan to l a tecn ol ogí a de proceso com o de produ cto requ i eren

i n v ersi on es perm an en tes de l as em presas, sean pú bl i cas o
pri v adas. Por eso es qu e m i en tras m ás i n v ersi ón ti en e u n paí s,
m ás rápi do crece. Un o de l os factores qu e se m i ran en econ om í a
para v er el creci m i en to sosten i do es el porcen taje de i n v ersi ón del
PBI.

137
 Para qu e ten gas u n a regl a a m u y groso m odo. Si u n paí s ti en e
u n a i n v ersi ón de al rededor del 20 por ci en to del PBI, su
creci m i en to econ óm i co estará en el m edi an o pl azo en tre el 2 y 3
por ci en to del PBI. Si ti en e cerca del 30 por ci en to de i n v ersi ón ,
estará en tre el 5 y 6 por ci en to de creci m i en to, y si ti en e u n 40 por
ci en to o m ás, estará en tre el 8 y 9 por ci en to de creci m i en to por
añ o. 1

Esto qu i ere deci r qu e es l a i n v ersi ón , y n o el con su m o, l o qu e

determ i n a el creci m i en to en el m edi an o pl azo de u n paí s. Si u n
paí s deci de i n crem en tar su creci m i en to econ óm i co, deberá
i n cen ti v ar el ah orro y l a i n v ersi ón m ás qu e el con su m o. Y a l o
decí an n u estros abu el os: “El ah orro es l a base de l a fortu n a”, eso
su stan ci al m en te n o cam bi ó.

A rgen ti n a, prev i si bl em en te, se estan có. Es si em pre i gu al ,

trem en dam en te ci cl otí m i ca y tan predeci bl e com o n u estras
fi gu ras del ten i s: m i en tras Federer (el í dol o de l os su i zos) se
com porta con l a preci si ón de u n rel oji to —protagon i zó l as ú l ti m as
ci n cu en ta sem i fi n al es— n u estro í dol o N al ban di an al can zó l a
gl ori a al gan ar el Masters, pero despu és n o gan ó n ada m ás.
Tam poco Gau di o, tri u n fador en Parí s. N o es l a regu l ari dad
patri m on i o de l a ci cl otí m i ca argen ti n i dad, y l a econ om í a n o es
di sti n ta al resto de l a soci edad.

Espero qu e este capí tu l o te h ay a serv i do para en ten der u n poco

m ejor l a l ógi ca del creci m i en to sosten i do. Son l a i n v ersi ón y l a
edu caci ón l os dos pi l ares sobre l os cu al es se asi en ta el creci m i en to
econ óm i co. Para qu e am bos aspectos m ejoren , se deben otorgar
i n cen ti v os, es deci r prem i os y casti gos, segú n correspon dan .

138
 Posi bl em en te a esta al tu ra pi en ses: “A l fi n al l eí todo esto para
qu e m e di gan al go qu e y a sé”. Y o te di je qu e n o i ba a i n v en tar l a
pól v ora, pero sí qu e i ba a tratar de darte argu m en tos para l o qu e y a
i n tu i ti v am en te sabí as. Sol o u n a soci edad m eri tocráti ca es capaz
de desarrol l arse sosten i dam en te.

De todas m an eras, si ten és u n n egoci o o u n a em presa, n o dejes

n u n ca de observ ar cóm o se trabaja al l í . N u n ca te qu edes con form e
con cóm o se h acen l as cosas. N o h ay peor excu sa para h acer al go
qu e deci r: “y o si em pre l o h i ce así ”. Si está bi en , se si gu e h aci en do,
si está m al , se h ace de otra m an era. El pasado n o ju sti fi ca el
presen te y peor aú n , m u ch as v eces aten ta con tra el fu tu ro.

Esto es tan to en econ om í a com o en l a v i da. El creci m i en to

econ óm i co en A rgen ti n a n o es sen ci l l o y h asta ah ora tal com o n os
di ce n u estra h i stori a, es en extrem o ci cl otí m i co. Podrás qu ejarte y
deci r qu e este paí s n o ti en e sol u ci ón , pero podrí as tam bi én h acer
l as cosas de tal m an era qu e l o n egati v o afectara l o m en os posi bl e.

Recordá qu e si em pre de u n a cri si s su rge u n a oportu n i dad. Esa

es u n a m u estra de i n tel i gen ci a: estar aten to para recon ocer l a
oportu n i dad y trabajar fu erte para desarrol l arl a.

1 Tenés que tener cuidado con este porcentaje, porque hay que darle una vuelta de tuerca.
La inversión se divide en construcción y maquinaria. Lo que se requiere es la inversión de
ambas, pero es más efectiva la que se basa en maquinarias que en construcción. Argentina
de hecho tiene un porcentaje de la inversión en relación al PBI mayor que Brasil. Pero
cuando se desagrega, el componente construcción es mucho más alto en Argentina y el de
maquinarias lo es en Brasil. Esto en gran parte se debe a que el argentino que puede ahorrar
una parte lo hace en ladrillos debido a nuestra historia. Y esa inversión no tiene mucho
impacto en el crecimiento en el mediano y largo plazo.

139
 V II
¿Dónde v a mi plata?

El Estado ju ega u n rol m u y i m portan te en l a econ om í a. Ese rol

v arí a con el ti em po y con l as soci edades. Hay m odel os pol í ti cos
econ óm i cos qu e con si deran qu e el Estado debe parti ci par l o m en os
posi bl e en l a econ om í a (Estados Un i dos) y otros qu e con si deran
qu e el Estado debe m an ejar todo l o referi do a l a econ om í a (Cu ba).

Este debate en l os extrem os y a está prácti cam en te term i n ado.

Estados Un i dos cada v ez ti en e m ás regu l aci on es estatal es y Cu ba
ti en e cada v ez m ás m ercado. N i l a au sen ci a del Estado en l a
econ om í a n i su presen ci a en todo h an probado fu n ci on ar bi en , sí
en cam bi o l a com bi n aci ón en tre rol del Estado y el del m ercado.

A rgen ti n a es m u y parti cu l ar y ci cl otí m i ca, com o si em pre l o

v i m os y v i v i m os. De pron to en l os n ov en ta todo era el m ercado, y si
te qu edabas qu i eto te pri v ati zaban y h oy , sol o qu i n ce añ os despu és,
si te qu edás qu i eto, te expropi an y te estati zan .

Cada u n o ti en e su i deol ogí a y su s precon ceptos respecto al rol

del Estado, por su pu esto y o ten go l a m í a y v os l a tu y a, qu e segu ro
darí a para l argas ch arl as de café. Si n em bargo, en este capí tu l o
i n ten taré descri bi r el m odo de organ i zaci ón del Estado qu e afecta
a l a econ om í a de u n a soci edad y cu ál es acci on es l l ev a adel an te,
su s cau sas, con secu en ci as y procesos qu e abarca.

140
El Estado normativ o

Un rol i n del egabl e qu e ti en e el Estado es el de n orm ar l as

rel aci on es en tre l a com u n i dad. Las l ey es qu e n os ri gen son su
pri m era m i si ón , segu i da de l a de con trol ar qu e efecti v am en te se
cu m pl an y l u ego l a de casti gar a aqu el l os qu e l as v i ol en ten . Por
ejem pl o, esto i n cl u y e al go tan bási co com o perm i ti r o n o qu e exi sta
l a propi edad pri v ada de l os m edi os de produ cci ón , es deci r qu e
pu edas ser du eñ o de tu propi a em presa o qu i osco.

Esto qu e l a Con sti tu ci ón A rgen ti n a garan ti za n o es así en otras

soci edades. Pero y a l a m era exi sten ci a de l a propi edad pri v ada es
u n a form a de rel aci ón qu e A rgen ti n a, h asta ah ora, av al a y
prom u ev e com o u n o de l os ejes arti cu l adores de l a v i da soci al y
econ óm i ca.

Qu e h ay a propi edad pri v ada i m pl i ca l u ego ten er qu e h acer

l ey es qu e en m arqu en cóm o se regu l an l as rel aci on es de l os
ci u dadan os con l a propi edad. Los derech os del con su m i dor, l os
derech os l aboral es, l os con tratos en tre parti cu l ares, etc. n ecesi tan
su s regl as para poder l l ev arse adel an te.

A sí es com o h ay n orm ati v as qu e prom u ev en el desarrol l o

pri v ado de al gú n sector —com o pu ede ser l a Ley del Software— y
otras desti n adas a l i m i tar l a propi edad —com o l as l ey es
an ti m on opól i cas—.

141
Los derechos sociales

El Estado n o sol am en te ti en e el rol n orm ati v o si n o qu e l as

soci edades l e v an dan do otras respon sabi l i dades o fu n ci on es, com o
por ejem pl o l a de cu bri r derech os soci al es. A sí , en n u estro paí s, el
Estado ti en e l a obl i gaci ón de bri n dar edu caci ón para su s
ci u dadan os de m an era gratu i ta h asta el n i v el secu n dari o, al
i gu al qu e l a sal u d, l a ju sti ci a y l a segu ri dad. Tam bi én debe
prov eer l a ju bi l aci ón a l os m ay ores de edad o el i n greso u n i v ersal
para l os n i ñ os. Todos estos derech os qu e son con qu i stas de l a
soci edad en su con ju n to, despu és ti en en qu e ser fi n an ci ados. Es
deci r, cada n u ev o derech o qu e se con cede, qu e el Estado ti en e l a
respon sabi l i dad de ofrecer, n ecesi ta recu rsos qu e n ecesari am en te
ti en e qu e con segu i r de al gú n l u gar para fi n an ci arl o.

De h ech o cu an do se el abora el presu pu esto n aci on al (m ás

adel an te v erem os qu é es el presu pu esto), l os gastos del Estado se
cl asi fi can en tres ti pos:

• La adm i n i straci ón , es deci r l os gastos de sal ari os y de

i n su m os para qu e fu n ci on en l os m i n i steri os,

• l os serv i ci os (serv i ci os econ óm i cos, serv i ci os soci al es,

serv i ci os de defen sa y segu ri dad) y

• el pago de l a deu da extern a.

Este detal l e es para m ostrarte l os pu n tos en l os qu e el Estado

142
i n terv i en e en l a soci edad en gen eral y l os di feren tes ti pos de
gastos qu e debe fi n an ci ar.

Si bi en l a edu caci ón es gratu i ta, el sal ari o de l os docen tes, l a

l u z, l a ti za, etc. se deben pagar, para l o cu al el Estado n ecesi ta
con tar con recu rsos su fi ci en tes. Es en este pu n to qu e aparecen l os
i m pu estos.

Com o su n om bre l o i n di ca, l os i m pu estos se “i m pon en ”. Es

deci r, n o son v ol u n tari os, l os ten és qu e pagar au n qu e n o qu i eras
(sí , y a sé, h ay m u ch os qu e n o qu i eren pagarl os). Estos i m pu estos
son l os i n gresos desti n ados a cu bri r l as pol í ti cas / acci on es qu e
ti en e qu e l l ev ar adel an te el Estado. En al gu n os paí ses son m ás y
en otros son m en os. Lo qu e está cl aro es qu e m i en tras m ay or
can ti dad de fu n ci on es se l e pi da a u n Estado, m ás recu rsos
n ecesi tará y —por l o tan to— m ás i m pu estos cobrará. Pedi r m ás
derech os y qu erer pagar m en os i m pu estos n o es posi bl e. A m bos
v an de l a m an o.

Por su pu esto qu e a esta al tu ra v ari os de qu i en es están l ey en do

este l i bro pen sarán qu e si se robara m en os, l a pl ata al can zarí a
para m ás, l o cu al es ci erto, si n em bargo eso n o obsta qu e m u ch as
v eces n o h acem os l a rel aci ón en tre fu n ci on es e i m pu estos. Cada
v ez qu e pedi m os m ás derech os qu e i m pl i qu en l a i n terv en ci ón del
Estado, estam os a su v ez au tori zan do el i n crem en to de l os
i m pu estos.

N o es n i bu en o n i m al o, es u n dato de l a real i dad. Es por esto

qu e se deben estu di ar bi en l os ben efi ci os y l os costos qu e ti en e l a
ejecu ci ón de cada pol í ti ca estatal .

143
Lo indescifrable, el presupuesto

Bu en a parte del rol de u n gobi ern o se v e refl ejado en l a l ey de

l ey es: el presu pu esto n aci on al . ¿Por qu é se l a l l am a l a “Ley
Madre”? Bási cam en te porqu e otorga l os recu rsos a cada acci ón qu e
el Gobi ern o pl an ea ejecu tar. Por ejem pl o, su pon gam os (sí , otra v ez
su pon gam os) qu e el Gobi ern o di ce qu e v a a l l ev ar adel an te u n
en orm e pl an de v i v i en das popu l ares y , l u ego, en el presu pu esto
aparece con poca pl ata. Es ev i den te qu e l o di ce, pero n o pl an ea
ejecu tarl o.

Leer u n presu pu esto pu ede ser su m am en te abu rri do. Pero… n o

si em pre. Son m i l es de n ú m eros con ten i dos en program as qu e
i n v ol u cran a cada secretarí a, cada m i n i steri o, cada organ i sm o
estatal . V ari as resm as de pl an i l l as y pl an es objeti v os,
presen tados de di feren tes form as, i m presos o en v ersi ón v i rtu al ,
qu e a excepci ón de profesi on al es especi al i zados, n adi e m i ra
deten i dam en te y l a m ay orí a prefi ere qu edarse con l os gran des
n ú m eros.

Si n em bargo, ese m am otreto l l am ado presu pu esto ti en e u n a

espectacu l ar i n fl u en ci a en l a v i da de todos n osotros. N o sol o di ce
qu é i m pu estos n os cobrarán cada añ o, si n o en qu é deci di ó el
Gobi ern o gastar esa (n u estra) pl ata, y establ ece, si l os gastos son
m ás gran des qu e l os i n gresos, de dón de v an a sacar l a pl ata
fal tan te para pagarl os.

Por l o tan to l a gu í a del presu pu esto es m u y bu en a para poder

v er cóm o pu ede i n fl u i r en n u estras v i das. Trataré, en ton ces, de
an i m arte a en trar al fasci n an te m u n do del presu pu esto

144
an al i zán dol o desde cóm o te i m pacta a v os y n o al Estado. Esa es l a
i dea. V eam os si fu n ci on a.

Un presu pu esto ti en e tres partes.

a) La pri m era es l a esti m aci ón de i n gresos (l o qu e el Estado

esti m a qu e v a a recau dar con l os i m pu estos qu e ti en e v i gen tes m ás
al gu n o qu e si em pre agrega: u n i m pu esto si em pre es por ú n i ca v ez,
pero estam os acostu m brados a qu e u n a v ez qu e l l ega, n u n ca m ás
se v ay a).

b) La segu n da son l os ga st os. Estos son m on tos qu e determ i n an

el m áxi m o qu e pu ede gastar en el añ o cada área. Por ejem pl o, 1.243
m i l l on es en edu caci ón . Por su pu esto qu e a l o l argo del añ o esto
pu ede v ari ar. A l gu n os gastos pu eden su bi r y otros bajar, pero —en
pri n ci pi o— el total n o se pu ede m odi fi car. Esto es com o el gasto en
tu casa. Si en tran 5.000 pesos, u n m es se gastará m ás en
su perm ercado y m en os en tran sporte (sacarás l as bi ci s), pero
si em pre el total n o deberí a exceder l os 5.000. El presu pu esto —
repi to, en pri n ci pi o— n o se m odi fi ca (despu és te v oy a con tar cóm o
se h acen al gu n os “aju stes” a l o l argo del añ o).

c) La tercera parte es el l l am ado f i n a n ci a mi en t o. Es deci r en

caso de qu e l os gastos sean m ás gran des qu e l os i n gresos, de dón de
se prev é sacar l a pl ata para cu bri rl os (esto es: en deu dam i en to o
em i si ón ).

Por l o tan to, u san do esta gu í a v am os a recorrer el fan tásti co

m u n do de l os i m pu estos y l os gastos.

145
Los ingresos del Estado

La can ti dad de i m pu estos qu e h ay es en orm e, pero tran qu i l o, n o

te v oy a h abl ar sobre todos y cada u n o de el l os. Lo qu e h arem os será
v er cóm o se cl asi fi can . La pri m era gran cl asi fi caci ón es l a qu e
di sti n gu e i m pu estos di rectos de i m pu estos i n di rectos.

Los i m pu estos di rectos son l os qu e pagás v os con n om bre y

apel l i do. Es deci r, i m pu esto a l as gan an ci as, a bi en es person al es,
i m pu esto au tom otor, el de tu casa, etc. Se trata de l os i m pu estos
qu e pagás por l o qu e sos (trabajador i n depen di en te, em pl eado,
etc.), o por l o qu e ten és.

Los i m pu estos i n di rectos tam bi én l os pagás v os, pero n o v i en en

a tu n om bre. El ejem pl o m ás cl aro es el IV A , otros son l os i n gresos
bru tos, a l as n aftas, al ch equ e (den om i n ado “i m pu esto a l as
tran sacci on es fi n an ci eras”). Es deci r, n o l o pagás por l o qu e sos,
si n o por l o qu e h acés. Es deci r cada v ez qu e com prás u n ch i cl e,
pagás IV A e II.BB.

Todo Gobi ern o ti en e este ti po de i m pu estos. Los dos m ás

i m portan tes en gen eral son el i m pu esto a l as gan an ci as (de
em presas y de person as) y l os i m pu estos al con su m o (IV A e II.BB).
En al gu n os paí ses ti en e m ás peso el i m pu esto a l as gan an ci as, y
en otros l os desti n ados al con su m o, pero esta gran di v i si ón de l a
recau daci ón es i n tern aci on al y tam bi én apl i ca para A rgen ti n a.

Hacer u n a reform a tri bu tari a es si em pre u n gran probl em a,

porqu e l os i m pu estos su el en ten er v ari os objeti v os y m u ch as v eces
pu eden i n cl u so ser con tradi ctori os en tre sí .

146
 Un i m pu esto debe ten er por objeti v o:

1. Recau dar. Ti en e qu e ser si m pl e de recau dar, es deci r u n

i m pu esto ti en e por objeti v o qu e l e i n gresen recu rsos al fi sco.

2. Ser equ i tati v o. Es deci r el i m pu esto —en pri n ci pi o— n o

deberí a di scri m i n ar a l as person as con u n m i sm o i n greso
(equ i dad h ori zon tal ) y deberí a respetar el cri teri o de equ i dad
v erti cal . Lo expl i co en detal l e m ás adel an te.

3. Dar i n cen ti v os, m u ch os i m pu estos se pon en para i n cen ti v ar

a l a gen te a h acer al gu n a acti v i dad especí fi ca o en u n l u gar
determ i n ado.

Por l o tan to, recau dar, m an ten er l a equ i dad y ofrecer

i n cen ti v os son si em pre l as tres con di ci on es qu e debe ten er u n
i m pu esto. El con fl i cto aparece porqu e estas tres con di ci on es
su el en en trar en con tradi cci ón i n tern a.

Analicemos los puntos con may or cuidado

La reca u da ci ón . La pri n ci pal razón para col ocar u n i m pu esto

es recau dar. N o se pon en i m pu estos para otro objeti v o. Lo qu e

147
m u ch as v eces su cede es qu e u n i m pu esto se apl i ca de m an era
gen eral , pero con el ti em po com i en zan a su rgi r l as excepci on es.
Por ejem pl o, al pri n ci pi o el IV A se pon e para todas l as acti v i dades
econ óm i cas. De pron to aparece u n sector en el qu e el Gobi ern o
con si dera n ecesari o i n cen ti v ar su con su m o, en ton ces el i m i n a l a
apl i caci ón del IV A o se l o redu ce para esa acti v i dad. Esto pasa con
l a i n form áti ca qu e ti en e u n 10,5 por ci en to de IV A , o l os l i bros o
bi en es cu l tu ral es qu e están exen tos (n o pagan IV A ). Es deci r al
pri n ci pi o es gen eral y l u ego se l os com i en za a excl u i r de al gu n os
produ ctos, en ton ces su rge l a con tradi cci ón de l a qu e h abl am os: el
i n cen ti v o di sm i n u y e l a recau daci ón .

Mi en tras m ás i n cen ti v os, m en os recau daci ón . Pasa l o m i sm o

con l a equ i dad fi scal . Esta pal abra segu ro l a escu ch aste i n fi n i dad
de v eces, pero v eam os qu é si gn i fi ca exactam en te. Com o te di je, l a
equ i dad pu ede ser h ori zon tal o v erti cal .

Equ i da d h ori zon t a l . Si gn i fi ca qu e l as person as qu e ti en en el

m i sm o i n greso deben pagar l o m i sm o de i m pu estos,
i n depen di en tem en te del ori gen de esos i n gresos. Por ejem pl o: u n a
person a gan a 10.000 pesos por m es com o em pl eado, otra gan a
10.000 pesos com o du eñ o de u n qu i osco y otra gan a 10.000 pesos
porqu e ti en e u n pl azo fi jo, al m om en to de pagar i m pu esto a l as
gan an ci as l as tres deberí an pagar l o m i sm o. Esto tam bi én
si gn i fi ca qu e si y o u so 100 l i tros de n afta, pago determ i n ada
can ti dad de pesos en i m pu estos, i n depen di en tem en te de dón de o
por qu é l o h aga.

Lo ci erto es qu e m u ch os i m pu estos son gen eral es al pri n ci pi o y

despu és em pi ezan l as di feren ci as. Por ejem pl o, para prom ov er el
ah orro se establ ece u n a l ey qu e determ i n a qu e l os i n tereses qu e te

148
pagan en u n ban co por tu s depósi tos n o pagan i m pu esto a l as
gan an ci as.

Si gu i en do con n u estro ejem pl o an teri or, si cobrás 10.000 pesos

de i n tereses por u n pl azo fi jo, n o pagás gan an ci as, pero si gan ás
10.000 pesos por adm i n i strar u n qu i osco, sí pagás gan an ci as.
N u ev am en te l os i n cen ti v os h acen qu e recau des m en os y se rom pa
u n a parte de l a equ i dad del si stem a.

Lo m i sm o su cede con el i m pu esto a l a n afta. En A rgen ti n a si

cargás n afta desde Rí o Col orado h aci a el su r, pagás m en os
i m pu estos qu e si l o h acés h aci a el n orte. Cada u n o con su opi n i ón
respecto de si está bi en o m al qu e pase eso, l o qu e sí h ay qu e
con si derar es qu e exi sten ju sti fi caci on es razon abl es a l a h ora de
pagar m en os i m pu estos, m ás al l á de l a ju sti ci a o i n ju sti ci a qu e
person al m en te l e adju di qu em os. Las di stan ci as en el su r son m u y
gran des y se u sa m u ch o com bu sti bl e. Mu ch o m ás qu e en otros
l u gares del paí s.

A l gu i en m ás podrí a deci r qu e en el su r se pagan m ejores

sal ari os, por l o tan to deberí an pagar al m en os l o m i sm o l a n afta. O
bi en qu e dado qu e en el n orte argen ti n o l os su el dos son m u ch o m ás
bajos, l a n afta deberí a ser m ás barata. Com o v erás, para cu al qu i er
pol í ti ca h ay argu m en tos a fav or y en con tra. La equ i dad
h ori zon tal en l os h ech os n o exi ste. Exi sten dem asi adas
excepci on es para cada regl a. De todas m an eras, al m om en to de
el aborar u n a pol í ti ca tri bu tari a h ay qu e ten er el objeti v o de
equ i dad com o referen ci a, com o gu í a, au n qu e despu és n o sea
com pl etam en te respetada. Para n o cu m pl i rl a, al m en os debe
h aber bu en as razon es.

149
 La equ i da d v ert i ca l es m u ch o m ás con oci da y debati da. Se
trata de l a v ari aci ón del n i v el de presi ón tri bu tari a en rel aci ón a
l a v ari aci ón del n i v el de i n gresos de l a pobl aci ón . Es deci r, cu an to
m ás gan a al gu i en , m ás i m pu estos deberí a pagar. Se su el e
escu ch ar de boca de m u ch os pol í ti cos o econ om i stas: el qu e m ás
ti en e, qu e m ás pagu e. Esta frase qu e su en a coh eren te por sí
m i sm a, pu ede en l a prácti ca n o serl o tan to. V eam os al gu n os datos.

Im pu estos con equ i dad v erti cal :

In greso men su a l Regresi v o Proporci on a l Progresi v o

25.000 2.500 2.500 3.000
15.000 1.800 1.500 1.500
8.000 1.200 800 600

En el cu adro aparecen l as tres al tern ati v as de m odel os

tri bu tari os. Com o se pu ede v er, en cu al qu i era de l os escen ari os el
qu e m ás gan a es el qu e m ás paga, en el escen ari o regresi v o,
tam bi én . Mi rem os ah ora el m i sm o cu adro pero expresado en
porcen taje del i m pu esto qu e pagarí as por sobre tu s i n gresos:

In greso men su a l Regresi v o Proporci on a l Progresi v o

25.000 10% 10% 12%
15.000 12% 10% 10%
8.000 15% 10% 7,5%

150
 A h ora, v i én dol o en porcen tajes, podés en ten der el tí tu l o de cada
escen ari o. Cu an do l a recau daci ón tri bu tari a es regresi v a, el qu e
m ás gan a paga m ás i m pu estos, pero proporci on a l men t e
men os qu e el resto. Es deci r, m i en tras el qu e m ás i n gresos ti en e
paga el 10 por ci en to de i m pu estos, el qu e m en os ti en e paga el 15
por ci en to. Cu an do se h abl a de u n a estru ctu ra tri bu tari a
regresi v a de i m pu estos, l o qu e se di ce es qu e l os pobres pagan
proporci on a l men t e m ás i m pu estos qu e l os ri cos.

Si bi en podés pen sar qu e esto es u n a l ocu ra, m u ch as v eces pasa

en v ari os i m pu estos. Por ejem pl o, en l os i m pu estos al con su m o.
Cu an do u n pobre com pra u n l i tro de l ech e paga el m i sm o i m pu esto
qu e el ri co por el m i sm o l i tro. Cl aro qu e si u n a person a ri ca com pra
sei s l ech es, pu ede pagar con tarjeta de débi to, qu e l e dev u el v e u n 5
por ci en to del IV A , m i en tras qu e u n a person a pobre pu ede pagar
sol o en efecti v o en el al m acén si n acceso a n i n gú n descu en to. En
estos casos, l as cl ases m edi a y al ta pagan proporci on al m en te
m en os i m pu estos qu e l a cl ase baja.

Obv i am en te el Gobi ern o recau da m u ch o m ás con el de cl ase

m edi a, porqu e com pró —por ejem pl o— sei s l i tros de l ech e, en tan to
qu e el pobre com pró u n o sol o, pero en proporci ón el pobre aporta
m ás a l a recau daci ón . Recordem os qu e para cu al qu i er au tori dad
fi scal cobrar i m pu estos es m ás i m portan te qu e cu al qu i er ti po de
equ i dad.

151
El mínimo no imponible y la equidad v ertical

Si h ay u n tem a apasi on an te es el m í n i m o n o i m pon i bl e y l a

can ti dad de trabajadores qu e con el ti em po v an pagan do i m pu esto
a l as gan an ci as. Las escal as sal ari al es son di sti n tas en
A rgen ti n a, n o sol o por ru bro (por ejem pl o, m i n eros, petrol eros,
cam i on eros) ti en en sal ari os m ás al tos, si n o tam bi én por
di stri bu ci ón geográfi ca. En prom edi o, l os sal ari os en el su r son
m ás el ev ados qu e en el n orte del paí s. Sean estatal es o pri v ados.
V i v i r en el su r es tam bi én m ás caro qu e v i v i r en el n orte, l os
cl i m as adv ersos y l as regi on es l ejan as a l as gran des u rbes y l as
fábri cas produ ctoras de bi en es de con su m o m asi v os son si em pre
m u ch o m ás costosas.

Lo ci erto es qu e, aqu el l o qu e en pri n ci pi o se trataba de u n

i m pu esto para pocos con el ti em po se h a con v erti do en u n
i m pu esto para m u ch os. A h ora bi en , eso podrí a tratarse de u n a
bu en a n oti ci a si i m pl i cara qu e m ás gen te paga gan an ci as porqu e
l os sal ari os su bi eron m u ch o, o de u n a m u y m al a n oti ci a debi do a
qu e m ás gen te paga gan an ci as a pesar de n o gan ar
proporci on al m en te m ás qu e an tes. El probl em a de l a i n fl aci ón
com i en za a h acer su s estragos cu an do n o se produ ce n i n gu n a
actu al i zaci ón l ógi ca.

En l a actu al i dad, exi sten am bas si tu aci on es. Hay m ás gen te

qu e paga gan an ci as porqu e h a m ejorado su si tu aci ón econ óm i ca y
tam bi én m ás gen te a l a qu e l a al can za el i m pu esto porqu e el
Gobi ern o n o h a aju stado l os i m portes a l a su ba i n fl aci on ari a.

Ocu rre qu e cada v ez qu e el m í n i m o n o i m pon i bl e su be m en os

152
qu e l a i n fl aci ón , al poco ti em po m ás gen te se v e en l a si tu aci ón de
ten er qu e pagar gan an ci as. Esta es l a di feren ci a en tre el sal ari o
n om i n al y el sal ari o real . El sal ari o n om i n al es m u y fáci l de
en ten der. Hoy gan ás 4.000 pesos, te su ben el 20 por ci en to del
su el do, en ton ces pasás a gan ar 5.000 pesos. N o obstan te, si l a
i n fl aci ón es del 25 por ci en to, con esos n u ev os 5.000 pesos v as a
com prar u n 5 por ci en to m en os de cosas qu e con l os 4.000 pesos
prev i os a l as su bas (de su el do y de preci os). El sal ari o n om i n al
su bi ó, pero el sal ari o real bajó.

Esta es l a si tu aci ón qu e se da cada v ez qu e se i n crem en ta el

m í n i m o n o i m pon i bl e por debajo de l a i n fl aci ón real , en ton ces
cada v ez m ay or can ti dad de person as —pese a gan ar m en ores
sal ari os en térm i n os real es— pasan a pagar m ay ores i m pu estos.

El otro probl em a es l a escal a de gan an ci as. V eam os si se

en ti en de. La escal a se refi ere a l os porcen tajes del i m pu esto a l as
gan an ci as qu e pagás a parti r de tu i n greso.

Ga n a n ci a a n u a l desde h a st a % ga n a n ci a s
0 10.000.00 9%
10.000.00 20.000.00 14%
20.000.00 30.000.00 19%
30.000.00 60.000.00 23%
60.000.00 90.000.00 27%
90.000.00 120.000.00 31%
120.000.00 en adel an te 35%

153
 Esta es l a fam osa escal a de gan an ci as. Esta tabl a exi ste desde
1999, qu e fu e su ú l ti m a m odi fi caci ón , y establ ece qu e si gan ás
en tre 0 y 10.000 pesos por añ o, pagás el 9 por ci en to de gan an ci as.
Si gan ás en tre 10.000 y 20.000, pagás el 14 por ci en to y si gan ás
en tre 90.000 y 120.000, pagás el 31 por ci en to.

V al e l a pen a acl arar qu e esto n o es el su el do, si n o l o qu e se

su pon e qu e qu eda de gan an ci as. Es deci r, de tu su el do se pu eden
restar o descon tar ci ertos gastos. Lo qu e qu eda es con si derado
gan an ci as en fu n ci ón de l as cu al es se paga el tri bu to.

Se trata de u n a tí pi ca presi ón i m posi ti v a progresi v a, tal cu al

v i m os en el pu n to sobre equ i dad v erti cal . A h ora v eam os qu é
ocu rre, dado qu e l a escal a n o se actu al i za, pero sí el m í n i m o n o
i m pon i bl e. Com o l a escal a n o se m u ev e, aqu el l os qu e pagan
gan an ci as crecen rápi dam en te en el porcen taje qu e deben pagar.
V eam os u n ejem pl o. Su pon gam os qu e de tu sal ari o h oy se
determ i n a qu e te qu edan de gan an ci as 50.000 pesos por añ o. Por l o
tan to pagás 23 por ci en to de gan an ci as. El 23 por ci en to de 50.000
es i gu al a 11.500 pesos de gan an ci as. Te qu edarí an l i m pi os 38.500
pesos.

A l añ o si gu i en te con segu í s qu e te su ban el su el do u n 22 por

ci en to, por l o cu al tu s gan an ci as su ben acorde a eso, por l o qu e
ah ora gan arí as 50.000 pesos m ás el 22 por ci en to, l o qu e es u n total
de 61.000 pesos por añ o. Obv i am en te, estarás fel i z. Si n em bargo,
cu an do v as a pagar gan an ci as, y a n o es el 23 por ci en to si n o el 27
por ci en to de i m pu esto. Por l o tan to, deberás pagar de gan an ci as el
27 por ci en to de 61.000 pesos, qu e es 16.500 pesos. Te qu edan
l i m pi os ah ora 43.500 pesos.

154
 Es deci r qu e te au m en taron l as gan an ci as u n 22 por ci en to,
pero tu au m en to en el bol si l l o es de 43.500 pesos m en os 38.500
pesos, l o cu al i m pl i ca u n i n crem en to de 5.000 pesos, tan sol o u n 13
por ci en to.

ti en e esa escal a si n actu al i zar, m ás te au m en tan y m en os

reci bí s. Com o qu eda cl aro (te qu edó cl aro, ¿¿n o??) el probl em a es
qu e al n o actu al i zarse con el ti em po l a fam osa tabl i ta, m i en tras
l os sal ari os n om i n al es su ben , n o sol o cada v ez m ás gen te en tra a
pagar gan an ci as, si n o qu e el porcen taje de gan an ci as qu e se paga
es cada v ez m ay or.

Por l o tan to el porcen taje de i m pu estos qu e pago sobre m i s

i n gresos está su bi en do con el ti em po, term i n an do así con l a
progresi v i dad del si stem a y h aci én dol o cada v ez m ás
proporci on al . Si con ti n ú a com o h asta ah ora, en pocos añ os todos
estarem os tri bu tan do el 35 por ci en to de gan an ci as, gan em os
300.000 pesos an u al es o 3.000.000, por l o tan to, ch au
progresi v i dad.

Com o pu ede observ arse, en el m om en to de i r adm i n i stran do l a

recau daci ón tri bu tari a, se v a perdi en do l a equ i dad v erti cal . N o es
qu e exi sta efecti v am en te, pero sí v al e l a pen a ten erl a com o
referen ci a. Es i m portan te ten er com o ru m bo preestabl eci do l a
progresi v i dad fi scal , au n qu e n o sea fáci l de l ograr, porqu e
recau dar es l o i m portan te para cu m pl i r con l as obl i gaci on es del
Estado.

155
Incentiv os

Los i m pu estos tam bi én se u san a efectos de ofrecer i n cen ti v os

qu e si bi en pu eden ser m u y ú ti l es para l a adm i n i straci ón de
Gobi ern o, term i n an afectan do l a recau daci ón y l a equ i dad. En
A rgen ti n a y en el m u n do exi sten ci en tos de al tern ati v as. La i dea
es bási ca, a n adi e l e gu sta pagar i m pu estos, por l o tan to si em pre
v a a su rgi r al gu n a bu en a razón por l a cu al al gu i en deba estar
excl u i do de esa obl i gaci ón .

A sí es, por ejem pl o, qu e exi sten prom oci on es i n du stri al es para

fav orecer qu e ci erto ti po de em presas radi qu en su s i n du stri as en
determ i n adas prov i n ci as. Tam bi én están l os di feri m i en tos
i m posi ti v os para prom ov er l a i n v ersi ón en otras prov i n ci as.

Podem os en con trar excepci on es al IV A , com o en i n form áti ca o

bi en es cu l tu ral es (por ejem pl o este l i bro, l o cu al está m u y bi en ) o
l a Ley de Software, qu e da al gu n as excepci on es para bajar su s
costos.

Los i n cen ti v os se di scu ten todo el ti em po. De h ech o, este 2013 n o

fu e ren ov ada l a prom oci ón i n du stri al qu e ten í an San Lu i s,
Catam arca, La Ri oja y San Ju an . Lo cu al fu e u n a bu en a n oti ci a
para Men doza, pero n o tan to para l as otras prov i n ci as afectadas.

Los i n cen ti v os fi scal es son m u ch as v eces m u y bu en os y otras

n o tan to. Lo ci erto es qu e si el paí s tu v i era u n a m acroecon om í a
establ e, l os i n cen ti v os n o deberí an ser perm an en tes. Para qu e u n
i n cen ti v o sea efecti v o, deberí a ten er u n pl azo determ i n ado su jeto
al cu m pl i m i en to de u n objeti v o. Si n o h ay pl azos, n o h ay objeti v os.

156
 El probl em a es qu e m u ch as v eces se da u n i n cen ti v o y se pi erde
el con texto. A qu í qu i ero pon er com o ejem pl o el caso de Ti erra del
Fu ego, con especi al én fasi s en Ush u ai a, y n o en Rí o Gran de.

En l os añ os seten ta, a efectos de i n cen ti v ar qu e se h abi tara el

su r del paí s, el Gobi ern o otorgó l a prom oci ón i n du stri al y l a
excepci ón de pago de v ari os i m pu estos. Esto h i zo qu e se i n stal aran
di v ersas i n du stri as qu e l u ego, con l a cri si s, tu v i eron qu e cerrar.
Pero l o i n teresan te es qu e n o h abí a n i n gu n a otra acti v i dad m ás
qu e u n i n ci pi en te tu ri sm o. Lo ci erto es qu e el tu ri sm o creci ó
fu ertem en te estos añ os en u n l u gar tan al ejado y tan l i n do com o es
el su r argen ti n o. Se con v i rti ó en u n a acti v i dad qu e requ i ere
m u ch a m an o de obra. Por su pu esto qu e ti en e estaci on al i dad,
m u ch o m ás en v eran o qu e en i n v i ern o, con cru ceros qu e l l egan a
l a ci u dad m ás au stral del m u n do. En l a época i n v ern al l o qu e m ás
se v i si ta son l as pi stas de esqu í qu e ti en en cada v ez m ás
atracti v os. Si n em bargo es u n a ci u dad qu e pel ea su s prom oci on es
i n du stri al es y qu i ere i n stal ar di v ersas em presas. Es raro, porqu e
u n a ci u dad esen ci al m en te tu rí sti ca l o qu e m en os n ecesi ta son
i n du stri as qu e afecten el m edi o am bi en te.

La pregu n ta en este caso i m pl i ca a Usu h ai a, n o a Rí o Gran de,

qu e n o es tu rí sti ca, y en don de sí ti en e sen ti do i n si sti r en el
establ eci m i en to de i n du stri as o bi en bu scar recu rsos qu e l e
perm i tan a l a ci u dad m ejorar su i n fraestru ctu ra tu rí sti ca, com o
con tar con u n m u y bu en pu erto para cru ceros, o pedi r v u el os
di rectos desde di sti n tas ci u dades de Lati n oam éri ca. Es deci r,
prom ov er m ás el tu ri sm o, qu e es econ óm i cam en te m u ch o m ás
raci on al qu e i n du stri as de arm ado (o en sam bl e) de bi en es y qu e
ti en en en orm es costos fi scal es.

157
Principales impuestos argentinos

Para el Gobi ern o N aci on al l os pri n ci pal es recu rsos son :

• IV A

• Gan an ci as

• A portes y Con tri bu ci on es l aboral es

• Derech os de exportaci ón e i m portaci ón

• Im pu esto al ch equ e y l as n aftas

En real i dad, com o i m pu esto di recto i m portan te sol o está

gan an ci as, el resto son todos i n di rectos. Por l o tan to l a presi ón
fi scal es sobre l a acti v i dad econ óm i ca. Esto h ace qu e l a
recau daci ón sea m u y procí cl i ca. ¿Qu é si gn i fi ca esto? Qu e cu an do
a l a econ om í a l e v a bi en , al Estado tam bi én l e v a bi en , del m i sm o
m odo qu e cu an do a l a econ om í a l e v a m al , al Estado l e v a m al . Esto
es u n m u y grav e probl em a porqu e l os Estados deberí an actu ar
con trací cl i cam en te en l a econ om í a.

V eam os qu é qu i ere deci r esto. Si tu i m pu esto m ás i m portan te es

el IV A , su recau daci ón crece cu an to m ás com pras y v en tas se
produ cen . Cada v ez qu e com prás u n a gaseosa, pagás el 21 por
ci en to de IV A . Es deci r, si l a gaseosa cu esta 12,10 pesos, estás

158
pagan do 2,10 pesos de IV A . Si com prás dos gaseosas a 12,10 cada
u n a, estás pagan do 4,20 pesos de IV A . Mi en tras m ás gastás, m ás
i m pu estos pagás.

Por l o tan to, si l a econ om í a an da bi en , el Estado tam bi én . Pero

si l a econ om í a em pi eza a pararse, el Gobi ern o com i en za a
recau dar m en os y es aqu í don de aparecen l os probl em as, porqu e en
ese caso al Estado l e i n teresarí a esti m u l ar l a econ om í a, pero
con tarí a con m en os recu rsos.

Pen sá, cu an do l a econ om í a se detu v o en el añ o 2012, l a

recau daci ón qu e an tes crecí a al 32 por ci en to an u al , ese añ o l o h i zo
al 26 por ci en to an u al , es deci r 6 por ci en to m en os. Recordá
tam bi én qu e l a i n fl aci ón de 2011 fu e m en or a l a de 2012, por l o qu e
el Estado recau dó bastan te m en os.

Si l a econ om í a se deti en e, l a recau daci ón tam bi én . Cu an do l a

econ om í a se detu v o en el añ o 2012, l a recau daci ón bajó u n 10 por
ci en to: an tes de ese añ o crecí a al 32 por ci en to an u al y ese añ o l o
h i zo el 26 por ci en to, es deci r u n 6 por ci en to m en os.

El gasto público

El otro com pon en te i m portan te de u n presu pu esto es el gasto.

159
En qu é gasta el Estado N aci on al es u n a de l as pregu n tas
recu rren tes con l as qu e m e su el o en fren tar en m i s presen taci on es
(y en l a cal l e tam bi én ).

La pri n ci pal cl asi fi caci ón es en tre l os serv i ci os qu e el Estado

bri n da, y son tres: soci al es, econ óm i cos y de segu ri dad y defen sa.

Serv i ci os Soci a l es. Desde h ace bastan te ti em po el m ás

rel ev an te es el gasto en serv i ci os soci al es, de l os cu al es l os í tem s
m ás i m portan tes son :

• Tran sferen ci as de i n greso, es deci r, aqu el l as v i n cu l adas al

otorgam i en to de di n ero o al i m en tos.

• Ju bi l aci on es y pen si on es, qu e es casi el 30 por ci en to del total

del gasto.

• A si gn aci ón Un i v ersal por Hi jo.

• Pl an es de A rgen ti n a Trabaja.

• Pl an al i m en tari o.

Hay otros pl an es soci al es qu e bri n dan cobertu ra m édi ca:

• A l os ju bi l ados y pen si on ados (PA MI).

160
 • Las den om i n adas “pen si on es n o con tri bu ti v as”. Es deci r,
person as n o ju bi l adas pero cu y a cobertu ra m édi ca l a bri n da el
Estado.

• Su bsi di os a tratam i en tos de en ferm edades de al to costo, com o

HIV y cán cer.

• La tran sferen ci a al A PE de l as Obras Soci al es.

La edu caci ón se con cen tra casi excl u si v am en te en l as

u n i v ersi dades n aci on al es. Recordá qu e l a edu caci ón pri m ari a y
secu n dari a es fi n an ci ada por l as prov i n ci as.

Cu an do se su m an todos estos m on tos de program as soci al es, el

gasto pú bl i co asci en de a m ás del 65 por ci en to del gasto total .

Serv i ci os Econ ómi cos. Es el segu n do en i m portan ci a qu e h a

i do creci en do de l a m an o de l os su bsi di os. Los su bsi di os m ás
i m portan tes son l os si gu i en tes:

• Sector el éctri co

• Tran sporte pú bl i co de pasajeros

• Tran sporte aerocom erci al

• Tran sporte ferrov i ari o

161
 Tam bi én se i n cl u y en en este í tem l as i n v ersi on es qu e se
real i zan en obras pú bl i cas, com o cam i n os, ten di do de redes
el éctri cas, pu en tes, etc. Los m on tos i n v ol u crados en ese ti po de
obras son i m portan tes, pero m en ores a l os su bsi di os. En l a
actu al i dad exi ste u n gran debate acerca de l os su bsi di os qu e
desarrol l o detal l adam en te en el respecti v o capí tu l o.

Serv i ci os de Segu ri da d y Def en sa . Se i n cl u y en en defen sa

l os tem as v i n cu l ados a l a protecci ón de A rgen ti n a de poten ci al es
ataqu es extern os. Este ru bro se di v i de en tres sectores:

• Fu erzas A rm adas

• Mari n a

• Fu erza A érea

La segu ri da d está determ i n ada por l a protecci ón i n tern a del

paí s. Es para resgu ardar el orden y cu m pl i m i en to de l a l ey
i n tern a. Las áreas qu e depen den de N aci ón son :

• Gen darm erí a

• Prefectu ra

• Pol i cí a Federal

162
 Sol o para qu e l o recu erdes, l as pol i cí as l ocal es están en l os
presu pu estos de su s respecti v as prov i n ci as.

Este ú l ti m o serv i ci o es el qu e m en os m on to represen ta de l os

tres qu e presta el Estado. V al e l a pen a resal tar qu e du ran te l as
presi den ci as de N éstor Ki rch n er y Cri sti n a Fern án dez l o qu e m ás
h a su bi do son l os serv i ci os econ óm i cos, l u ego l os soci al es y
fi n al m en te l os de segu ri dad y defen sa.

In cl u y o esta observ aci ón porqu e l os n ú m eros n os m u estran qu e

el actu al Gobi ern o cree, y h a trabajado cl aram en te, en
i n crem en tar el rol del Estado en l a econ om í a. Esto se refl eja
i n equ í v ocam en te en l a com posi ci ón del presu pu esto n aci on al .

La deuda ex terna e interna

Otro de l os com pon en tes qu e si gu en ten i en do u n fu erte peso

presu pu estari o es el v i n cu l ado al pago de l a deu da extern a, n o sol o
l o referi do a l a dev ol u ci ón del capi tal , si n o tam bi én al pago de l os
i n tereses. Es i n teresan te v er com o si bi en l os m on tos qu e se
desti n an a pagar l a deu da en el presu pu esto son abu l tados, l o qu e
se m u estra n o refl eja l a real i dad com pl eta, dado qu e al l í sol o se
i n cl u y en l os pagos de i n tereses, pero n o l as dev ol u ci on es de
capi tal .

163
Gastos y política

Los gastos en u m erados a gran des rasgos son para qu e ten gas
u n a n oci ón de l os ru bros a l os qu e se desti n an l os i m pu estos qu e
pagás. Estoy segu ro de qu e darí a para m u ch o m ás, pero es u n tem a
den so qu e n o aporta dem asi ado al espí ri tu de este l i bro.

Cu an do com en cé a estu di ar presu pu esto, n o te expl i co l o du ro

qu e fu e. Pero com o todo en l a v i da, con el ti em po fu i apren di en do
qu é y dón de m i rar. El ejerci ci o de estu di arl o es si em pre
recom en dabl e, porqu e l ográs en ten der v erdaderam en te dón de se
di ri ge l a acci ón de u n gobi ern o m ás al l á de su s pal abras.

De todas m an eras, es ci erto qu e el presu pu esto qu e se apru eba

cada añ o con el correr de l os m eses v a su fri en do m odi fi caci on es
qu e ay u dan a aju star el ru m bo el egi do por el Poder Ejecu ti v o, si n
em bargo si em pre refl eja l o pl an i fi cado por el gobi ern o de tu rn o.

164
 V III
Tiempo de tomar prestado

En este capí tu l o v erem os cóm o fu n ci on a el si stem a fi n an ci ero.

Si n perder de v i sta el di ch o popu l ar qu e reza: “Mu ch o m ás
ren tabl e qu e robar u n ban co es fu n dar u n o”.

El ban co y el si stem a fi n an ci ero en gen eral ti en en m al a fam a

en l as soci edades. Esto n o es patri m on i o de l a soci edad argen ti n a
n i es de estos ti em pos. Por ejem pl o, en l a cu l tu ra m u su l m an a n o
se pu eden cobrar i n tereses por prestar di n ero. Los prestam i stas n o
son bi en v i stos en l as soci edades pequ eñ as. La person a qu e presta
pl ata es com o u n m al n ecesari o. Esto —en parte— se debe a qu e
recu rri m os en bú squ eda de u n préstam o cu an do estam os m al .
N adi e v a a pedi r prestado si n o l o n ecesi ta. Por l o tan to, y a v am os
con determ i n ada expectati v a. En ton ces si n o n os l o prestan , son
u n os tu rros qu e n o en ti en den n u estra si tu aci ón o u n os
desal m ados qu e n o con fí an en n osotros.

Pero si n os prestan l a pl ata, el al i v i o o l a al egrí a es i n m edi ata,

si n em bargo el dol or de ten er qu e pagar se exti en de en el ti em po. Y
eso es casi si em pre u n a m al a n oti ci a. Un a al egrí a tem poral y
m u ch os m eses de m al os recu erdos.

Mu ch os l o com paran con el m atri m on i o: u n a n och e de fi esta y

al egrí a y despu és a rem arl a todos l os dí as. Pero esos son l os

165
escépti cos del am or.

A h ora bi en , en cu an to a l os ban cos, obv i am en te qu e exi sten

h i stori as de abu sos y frau des, pero el rol qu e ti en en en l a econ om í a
es i rreem pl azabl e.

La h i stori a de l os ban cos en A rgen ti n a es m u y m al a,

pri n ci pal m en te despu és del fi n de l a con v erti bi l i dad cu an do n o
dev ol v i eron l os depósi tos en dól ares a l os ci u dadan os, l u ego de l os
fam osos corral i to y corral ón .

V am os a i n ten tar en ten der el rol de l os ban cos y el del BCRA

(Ban co Cen tral de l a Repú bl i ca A rgen ti n a) com o su perv i sor del
si stem a fi n an ci ero en gen eral . A sí l ograrem os u n m ejor an ál i si s
sobre l o qu e pasó y por qu é fu e qu e ocu rri ó. Tam bi én v erem os qu é
podrí a pasar en l a actu al i dad y cu ál es son l os real es ri esgos de u n
poten ci al corral i to.

Qué es un banco

Y a sé, el l u gar don de perdés ti em po, h acés trám i tes, pagás

cu en tas, deposi tás tu pl ata y cu an do v as a pedi r u n crédi to ten és
qu e cu m pl i r m i l es de i m posi bl es requ i si tos para qu e n o te l o den .
Lo ci ert o es qu e u n ba n co n o n a ci ó pa ra prest a r pl a t a ,

166
si n o pa ra cu i da r l os a h orros. ¿Cóm o es esto? De h ech o, l os
paí ses qu e ti en en si stem as fi n an ci eros fu ertes son aqu el l os qu e
h an cu i dado el ah orro y n o l os qu e se h an excedi do en l os
préstam os.

Cómo nace un banco

Brev e h i stori a de u n ban co —m ás al l á de qu e será resu m i da y

en Wi ki pedi a podés l eer al go pareci do y m ás detal l ado—. El
con cepto pri n ci pal su rgi ó cu an do com en zó a u ti l i zarse el oro com o
m on eda para com erci ar. Com o era m u y pel i groso e i n cóm odo
v i ajar con cajas de oro, o escon derl o en l a fábri ca, n egoci o o l a casa
de cada u n o, se bu scó u n l u gar qu e l o pu di era cu i dar. Ese l u gar
fu e el ban co, en cu y as i n stal aci on es se gu ardaba el oro, con
cu stodi a arm ada, en caja fu erte y dem ás recau dos. Es deci r, n aci ó
para proteger el ah orro de em presas o person as. Este con cepto
i n i ci al de u n l u gar para cu i dar el oro l u ego fu e ev ol u ci on an do,
pero su esen ci a aú n qu eda. El ban co es el l u gar del ah orro.

A efectos de ev i tar el ri esgo y costo de trasl adar el oro, cu an do

u n com erci an te com praba o v en dí a su m ercaderí a, el ban co l e
daba u n papel i to qu e decí a: “José Pi ru l o ti en e 100 gram os de oro en
este ban co” y garan ti zaba qu e ten í a ese oro. Por l o tan to el
com erci an te podí a pagar con ese papel i to y podí a reti rarl o cu an do
qu i si era.

167
 Ese papel i to es el an teceden te del di n ero de papel . Por el eso l a
l i bra esterl i n a se l l am a así . Porqu e equ i v al í a a u n a l i bra de oro. O
el peso se l l am a “peso” porqu e represen taba l o qu e pesaba el oro.
Y a descu bri ste u n a pav ada m ás pero qu e su m a a l a h ora de u n a
ch arl a de café.

En real i dad n o h abí a m u ch o m ov i m i en to de oro en l os ban cos.

Im agi n á u n ban co don de se en cu en tran deposi tados 100 ki l os de
oro. Todos l os dí as h ay gen te qu e deposi ta al go y otros qu e sacan . Lo
ci erto es qu e l a experi en ci a al ban qu ero l e i n di caba qu e cu an do
con taba al fi n al del dí a, u n as v eces l l egaba a l os 105 y otras a l os
95 ki l os de oro.

Tam bi én n otaba qu e en di ci em bre (en A rgen ti n a) l a gen te

reti raba m as oro para gastar en com pras, y en ton ces el ban co se
qu edaba con 82 ki l os. Por otro l ado sabí a qu e a l a sem an a
si gu i en te i rí an l os com erci an tes a deposi tar l o qu e h abí an
v en di do en l as fi estas y term i n arí a n u ev am en te en 105 ki l os, etc.
Es deci r exi stí a m ov i m i en to coti di an o, pero el ran go de oro con el
qu e con taba al fi n al del dí a podí a osci l ar en tre l os 80 y l os 110
ki l os.

Mi amigo el manguero

Su pon gam os qu e y o soy el du eñ o del ban co (si en el l i bro qu e y o

168
m i sm o escri bo, n o pu edo soñ ar, ¿¿dón dee??). Decí a, su pon gam os
qu e soy du eñ o de u n ban co y ten go u n am i go qu e es u n gran
com erci an te, y con ol fato para l os n egoci os. Me l l am a y m e di ce qu e
n ecesi ta di n ero para poder l l ev ar adel an te u n n u ev o proy ecto, y
m e pregu n ta si y o serí a capaz de prestársel o. Com o te con té, y o
estu v e m i ran do l a can ti dad de oro de m i ban co y sé qu e osci l a u n
poco, pero n u n ca por debajo de l os 80 ki l os.

Por l o tan to y o podrí a adel an tarl e u n papel a m i am i go qu e

di jera qu e ti en e 10 ki l os de oro. Con eso él podrí a establ ecer su
n egoci o, pero l u ego deberí a dev ol v erm e on ce (11). Y o dejarí a l os 10
ki l os en el ban co, m e qu edarí a con u n o de gan an ci as y todos
con ten tos.

Por l o tan to podrí a h acerl o gan ar u n os pesos y qu e n adi e

sal i era m al parado. Cl aro qu e ten drí a qu e ten er m u ch o cu i dado de
cu án to y a qu i én prestar, porqu e si el n egoci o de m i am i go n o
fu n ci on a, deberí a ser y o qu i en resti tu y era esos 10 ki l os al ban co.

A sí fu e com o n aci ó el di n ero ban cari o. Pen sá l o si gu i en te: el

ban co cada v ez qu e reci bi ó oro, di o u n papel a cam bi o qu e decí a:
“José Pi ru l o ti en e XX can ti dad de oro deposi tado en este l u gar”.
Por l o tan to, sí h ay 100 ki l os de oro en el ban co y exi sten papel es
del ban co equ i v al en tes a esos 100 ki l os de oro.

A h ora bi en , cu an do deci do prestarl e 10 ki l os de oro a m i am i go

com erci an te, n o h ay n i n gú n i n greso qu e respal de ese n u ev o papel .
En ton ces, si gu e h abi en do 100 ki l os de oro en el ban co, pero papel es
por u n equ i v al en te a 110 ki l os de oro. Porqu e el ú l ti m o papel l o h i zo
el ban co si n qu e h u bi era n u ev o oro qu e l o ju sti fi qu e. De h ech o, m i
am i go n o ten í a esa pl ata y y o tam poco.

169
 ¿En ton ces l os ban qu eros son u n os l adron es? Mom en to. Lo ci erto
es qu e ese di n ero adi ci on al (se l l am a “creaci ón secu n dari a de
di n ero”) ay u da a m ov er l a econ om í a. Porqu e con eso n u estro
am i go em pren de u n n u ev o n egoci o qu e gen era m ás bi en es y m ás
em pl eo y —si dev u el v e l a pl ata— n adi e se v i o perju di cado. A l
con trari o, fu e ben efi ci oso para el con ju n to.

Si gam os i m agi n an do qu e m i ol fato com o ban qu ero fu n ci on a y a

ese am i go l e sal i ó bi en el n egoci o. V i en e otro am i go con u n n u ev o
proy ecto a qu i en tam bi én l e presto 10 ki l os. Com o sé qu e n u n ca bajó
de l os 80 ki l os l a exi sten ci a de oro en el ban co, deci do prestar
papel i tos y a n o sol o por 10 ki l os, si n o tam bi én por 20 o 30. Es deci r
m i en tras pu eda cu bri r l o qu e l a gen te saca todos l os dí as, n o h ay
probl em as. Les presto a m i s am i gos em pren dedores y cada v ez
gan o m ás di n ero con l a m i sm a can ti dad de oro deposi tado.

Un dí a se com pl i ca l a si tu aci ón . Cu an do se corra l a bol a de qu e

este ban qu ero (ah h h , era ¡y o!) ti en e m u ch a pl ata prestada a
am i gos y n o exi ste segu ri dad de qu e se l a dev u el v an , en ton ces
todos l os deposi tan tes correrán al ban co en bú squ eda de su s
ah orros. A n te ese escen ari o, el ban co n o podrí a pagarl es a todos
porqu e l a can ti dad de papel es em i ti dos por él su perarí a l a
can ti dad de oro gu ardado. Es por el l o qu e n i n gú n ban co agu an ta
u n a corri da cam bi ari a y , cu an do ocu rre, n ecesi ta de u n ban co qu e
l e preste toda l a pl ata fal tan te. A este ban co se l o con oce com o el
prestam i sta de ú l ti m a i n stan ci a y es el Ban co Cen tral .

Es por el l o qu e l os ban cos ti en en qu e ser mu y regu l a dos. El l os

pu eden y deben prestar pl ata, pero ti en en qu e ser m u y cu i dadosos
en cu an to m on tos, pl azos, person as, em presas o estados
desti n atari os de su s préstam os, y tam bi én de l as reserv as en

170
di n ero qu e si em pre deben ten er, n o para l os m om en tos en qu e todo
an da bi en , si n o para cu an do l as cosas se em pi ezan a com pl i car.

El ú n i co su sten to real qu e ti en e u n ban co es l a con f i a n za en

su con du ct a . Por eso l a m ay orí a de l os edi fi ci os de ban cos
an ti gu os eran gran des y con tu n den tes, bu scaban m ostrar sol i dez
y trascen den ci a. A h í l l ev abas tu s ah orros para qu e fu eran
protegi dos. Esa es l a pri n ci pal m i si ón de l os ban cos: proteger l os
ah orros de l a gen te y —de ser posi bl e— darl es l a posi bi l i dad de qu e
esos ah orros crezcan .

El crédi to es parte esen ci al del n egoci o. Pero n o su pri n ci pal

m i si ón . N o se arm a u n a l ey ban cari a para prestar, se h ace u n a l ey
ban cari a para defen der l os ah orros. Se con di ci on a el crédi to para
proteger l os ah orros y n o a l a i n v ersa. Pareci era qu e n o v i v o en
A rgen ti n a, ¿n o?

Cómo funciona un banco

El ban co ti en e dos gran des fu n ci on es. La de i n term edi ari o

fi n an ci ero (reci be depósi tos de l os ah orros y da crédi tos a
em presas, parti cu l ares o Estados) y l a de prestar serv i ci os de pago.
Este ú l ti m o ti en e qu e v er con l as cu en tas de l u z, gas, i m pu estos,
tran sferen ci as y pagos a prov eedores, su el dos de l a gen te, etc.

171
 El ban co en ton ces ti en e i n gresos por serv i ci os y por
prest a r pl a t a .

En A rgen ti n a, por tratarse de u n si stem a fi n an ci ero ch i co —

pen sá qu e represen ta u n 11 por ci en to del PBI (en Ch i l e el 70, en
Brasi l el 60 por ci en to, y en EE.UU. el 200 por ci en to)— su s
pri n ci pal es i n gresos están dados por l os serv i ci os y n o por prestar
pl ata. En l os serv i ci os se i n cl u y e el otorgam i en to y
fi n an ci am i en to de l as tarjetas de crédi to. El i n greso de l os ban cos
argen ti n os v i en e m ás com o prov eedor de serv i ci os qu e com o
prestador. De h ech o gan a m ás en l o qu e l e cobra a cada n egoci o
cada v ez qu e se h ace u n a com pra con tarjeta —su m ado al costo del
resu m en de cu en ta m ás el segu ro de v i da— qu e en l os i n tereses qu e
pu ede gen erarl e l a dem ora del pago m í n i m o. Es deci r el ban co
gan a m ás cu an do u sás l a tarjeta qu e cu an do te cobra i n tereses si
te atrasás en l os pagos.

La tasa de interés. Qué es y cómo se determina

Exi ste u n a regl a fu n dam en tal : n os pagan poco por n u estros

ah orros y n os cobran m u ch o por prestarn os pl ata. Son u n os v i v os
bárbaros. Y para con fu n di rn os aú n m ás, l os ban cos pu bl i can
m u ch as tasas de i n terés, com o por ejem pl o: l a Tasa

Esti m ada Men su al (TEM), l a Tasa N om i n al A n u al (TN A ), el

172
Costo Fi n an ci ero Total (CFT), l a tasa pasi v a, l a tasa acti v a, l a taza
de té… (ok, m al ch i ste). A n tes de expl i carte cada tasa de i n terés,
v eam os cóm o es el proceso de tom ar y de dar pl ata.

V eam os cu ál es son l as razon es por l as qu e se deposi ta l a pl ata

en u n ban co. La pri m era razón , para em presas y n egoci os, es poder
cu m pl i r l os pagos qu e deben real i zar y l as factu ras qu e ti en en qu e
cobrar, es l a fam osa “cu en ta corri en te”. Esta cu en ta es com o el
efecti v o, podés reti rar l o qu e qu i eras cu an do qu i eras. Por l o tan to
n o paga tasa de i n terés, el ban co fu n ci on a com o pagador y
cobrador. N o sol o n o te paga n ada, si n o qu e te cobra por ten er el
di n ero. En A rgen ti n a casi el 30 por ci en to de l os depósi tos de l os
ban cos está en cu en ta corri en te.

La caja de ah orro es u n i n v en to i n term edi o, ori gi n al m en te era

para l as person as, pagaba u n a tasa de i n terés i n teresan te, pero
ten í a com o l í m i te tres extracci on es por m es. Despu és l a caja de
ah orro se fu e con v i rti en do en l a cu en ta corri en te de l os
asal ari ados. N o paga prácti cam en te tasa de i n terés por el di n ero
deposi tado y ti en e extracci on es i l i m i tadas. El prom edi o de tasa de
i n terés debe estar en el 2/3 por ci en to an u al . La n ada m i sm a. Esto
es otro 20 por ci en to de l os depósi tos de l os ban cos.

El pl azo fi jo, por otro l ado, paga u n a tasa de i n terés m ás

el ev ada pero ti en e l a con di ci ón de qu e por u n ti em po prev i am en te
fi jado n o podés extraer el di n ero. La tasa de i n terés h oy está m u y
baja, n i si qu i era cu bre l a i n fl aci ón , pero en el m edi an o pl azo sí
deberí a h acerl o.

Por l o tan to, com o v es, u n ban co n o si em pre paga l os fon dos qu e
reci be. En ton ces, te pregu n tarás cóm o se defi n e l a tasa de i n terés

173
qu e te cobra u n ban co.

La cu en ta es así :

Tasa de i n terés pasi v a

(l a qu e paga el ban co por l os depósi tos) +

Porcen taje de en cajes +

Gastos adm i n i strati v os +

Mora prom edi o +

Ri esgo de pl azo +

Segu ro de v i da +

Im pu estos +

Gan an ci a =

Tasa de i n terés acti v a (l a tasa qu e te cobran )

Es deci r qu e h ay qu e v er todos estos costos para saber si l a tasa

qu e te cobran es al ta o baja. Esto es u n poco com pl ejo, pero v al e l a
pen a en ten derl o. A n al i cem os parte por parte.

174
 Porcen t a je de en ca jes. El en caje (m al pen sados absten erse)
es el porcen taje de l os depósi tos qu e u n ban co n o pu ede prestar. Es
deci r, si y o deposi to 1.000 pesos en u n pl azo fi jo, el ban co n o pu ede
prestar esos 1.000 pesos. Hay u n a parte qu e se reti en e para qu e el
ban co si em pre ten ga di n ero para respon der a su s deposi tan tes.
Esto es l o qu e v i m os al pri n ci pi o de este capí tu l o respecto a l a
creaci ón de di n ero.

En el caso de l os pl azos fi jos h oy es del 26 por ci en to. Por l o tan to

el ban co sol o pu ede prestar 740 pesos de cada 1.000 pesos
deposi tados. En ton ces paga i n tereses por el 100 por ci en to de l os
depósi tos y pu ede prestar por el 74 por ci en to. Es deci r qu e con l os
i n tereses qu e cobra por prestar l os 740 pesos debe poder pagar l os
i n tereses de l os 1.000 pesos deposi tados.

Por l o tan to, si el BCRA deci de su bi r l os en cajes, es deci r l a

parte qu e n o se pu ede prestar, l a tasa de i n terés qu e cobran l os
ban cos su bi rá. A l a i n v ersa, si deci de bajar l os en cajes, l a tasa
deberá bajar.

Y a sabés en ton ces, si l eés en al gú n di ari o qu e su ben l os

en cajes, esto si gn i fi ca qu e se com pl i ca, porqu e su ben l as tasas de
l os ban cos. Y ¿será i gu al a l a i n v ersa? A l m en os deberí a.

Ga st os a dmi n i st ra t i v os. Son l os qu e ti en en qu e v er con

sal ari os, equ i pos de com pu taci ón , edi fi ci os, l u z, m an ten i m i en to,
es deci r, todo l o qu e n ecesi ta u n ban co para h acer su s operaci on es.
De todas m an eras v al e acl arar qu e bu en a parte de l os costos total es
de u n ban co se cu bren con l o qu e cobran de serv i ci os. En
con secu en ci a, ti en en peso, pero n o m u y rel ev an te. Si h ay
i n crem en tos sal ari al es o de l u z, o su ben l os preci os de l os equ i pos

175
de com pu taci ón , h abrá qu e pagar m ás tasa de i n terés o bi en
su bi rán l os serv i ci os qu e te cobran (l o m ás probabl e es qu e h agan
l as dos cosas).

Mora promedi o. La m ora es l a can ti dad de crédi tos qu e n o se

cobran en ti em po y form a (di feri m i en to del cobro). Lo m ás grav e es
qu e de l a m ora v i en en l u ego l os i n cobrabl es (el n o cobro de l os
crédi tos), qu e son fon dos qu e se pi erden . En l a m edi da en qu e l a
m ora crece, el ban co trata de com pen sar esa pérdi da de i n gresos
su bi en do l a tasa qu e cobra en l os préstam os.

Este pu n to es todo u n probl em a. Un m oroso ti en e qu e pagar

pu n i tori os, m u l tas, qu e —en pri n ci pi o— com pen san de sobra l os
costos del retraso en el cobro (es deci r, el ban co n o deja de gan ar
pl ata). Pero si el m oroso pasa a l a categorí a de i n cobrabl e, ese
m on to perdi do el ban co l o reparte en tre qu i en es sí pagan .

Hay otro probl em a y es qu e si l a tasa de i n terés su be porqu e l a

m ora su be, h ay ri esgo de qu e l a m ora v u el v a a su bi r porqu e l a tasa
de i n terés es m ás al ta todav í a. Por eso es qu e l a m ora se cu i da
m u ch o y es u n o de l os i n di cadores m ás sen si bl es del si stem a
fi n an ci ero. Lo “posi ti v o” de ten er i n fl aci ón es qu e l a m ora su el e
ser baja, porqu e al ser l os préstam os a tasa fi ja, cada cu ota, a
m edi da qu e pasa el ti em po, es m ás fáci l de pagar.

Ri esgo de pl a zo. Ll am ado tam bi én “ri esgo de descal ce”. Esto

su cede cu an do l os pl azos de l os depósi tos y l os crédi tos n o
coi n ci den . Es sabi do qu e si fu eras a deposi tar pl ata a pl azo fi jo,
en tre el egi r 60 o 30 dí as, con oci en do n u estra h i stori a, preferi rí as
l o segu n do. A h ora bi en , si v as a pedi r u n préstam o, l o qu errás a
tres o ci n co añ os. Lo cu al es bárbaro, l e dam os pl ata a l os ban cos a

176
trei n ta dí as y pedi m os qu e n os presten a ci n co añ os. Sí , ton tos n o
som os.

Para el ban co esa si tu aci ón es m u y di fí ci l de adm i n i strar y —

por l o tan to— cobra por ese ri esgo. El ri esgo es qu e si por al gu n a
razón l os ah orri stas com en zaran a reti rar su s depósi tos en l u gar
de ren ov arl os, el ban co n o podrí a adel an tar l os cobros de su s
préstam os. Por eso se l l am a descal ce.

Seam os si n ceros, l a m ay orí a de l os préstam os de l os ban cos son

tam bi én a corto pl azo. Por ejem pl o l os descu bi ertos en cu en ta
corri en te, l os qu e se dan u ti l i zan do l a tarjeta de crédi to, son a u n
pl azo de sol o sei s o doce m eses. Los préstam os person al es son en su
gran m ay orí a a tres añ os. Es deci r qu e el pl azo prom edi o de
préstam os es tam bi én corto. Lo i m portan te es en ten der qu e
m i en tras l os depósi tos si gan si en do de corto pl azo, es i m posi bl e
pen sar en préstam os de l argo pl azo, y m en os aú n con u n a baja
tasa de i n terés.

Esta si tu aci ón ay u da a qu e l os crédi tos h i potecari os sean casi

i n exi sten tes en A rgen ti n a, a excepci ón de l os ban cos pú bl i cos (qu e
ti en en depósi tos ju di ci al es o pú bl i cos), l os ban cos pri v ados n o
están en con di ci on es de dar crédi tos de este ti po m ás al l á de u n a
m í n i m a parte de su s depósi tos, pero esto es m ás u n a estrategi a de
m arketi n g qu e u n real n egoci o.

Segu ro de v i da . Se trata de u n costo adi ci on al . Cu an do u n

ban co te presta pl ata debe prev er qu e te podés m ori r an tes de
dev ol v erl a. Por el l o se i n cl u y e el pago de u n a pri m a de segu ro qu e
cu bre tu ri esgo de m ori r y n o pagar el préstam o. Sí , es ci erto, esto
es m u ch as v eces u n abu so de l os ban cos, sobre todo en l as tarjetas

177
de crédi to, pero n o podem os obv i arl o.

Impu est os. El otro com pon en te qu e n o se m u estra es l a

can ti dad de i m pu estos qu e ti en e el si stem a fi n an ci ero, desde el
IV A sobre l os i n tereses de l os préstam os h asta l os i n gresos bru tos,
gan an ci as, i m pu esto a l as tran sacci on es fi n an ci eras, etc. Esto
h ace qu e l a tasa de i n terés deba poder fi n an ci ar todos esos costos.
Por ser u n sector si n bu en a pren sa y m an ejar m u ch os recu rsos, es
u n gran can di dato a ser pasi bl e de n u ev os i m pu estos. Por ejem pl o,
l os aportes de i n gresos bru tos de l a Ci u dad de Bu en os A i res son
expl i cados en m ás de l a m i tad por l o qu e aporta el si stem a
fi n an ci ero.

Ga n a n ci a . Fi n al m en te está l a pl ata qu e el ban co gan a, qu e se

i n crem en ta—en l a m edi da en qu e h ay a m ay or dem an da de
préstam os y serv i ci os fi n an ci eros, com o l a tarjeta de crédi to o el
m ov i m i en to de l as em presas— y decrece, l ógi cam en te, cu an do l a
dem an da baja. La gan an ci a de l os ban cos en estos ú l ti m os dos
añ os h a si do m u y i m portan te debi do al i n crem en to de l a dem an da
de préstam os. Cu an do el ri tm o de creci m i en to de l os m i sm os se
deten ga, tam bi én l o h ará su ren tabi l i dad.

En paí ses i n establ es (v ol áti l es) econ óm i cam en te, com o

A rgen ti n a, l as ren tabi l i dades de l os ban cos tam bi én son m u y
v ol áti l es. Ti en en añ os de fu ertes gan an ci as y añ os de fu ertes
pérdi das (y a sé, esto n o m e l o creen , pero es v erdad). N adi e v a a
l l orar por l os ban cos, sol o qu e ti en en añ os m u y bu en os y añ os m u y
m al os.

La su m a todos estos í tem s da l a tasa de i n terés acti v a. Por eso

m u ch os m e pregu n tan por qu é l as tasas son tan al tas para l os

178
préstam os. Paradóji cam en te, tam bi én m u ch os se pregu n tan cóm o
u n ban co pu ede cobrar u n a tasa de i n terés qu e está debajo de l a
i n fl aci ón . Esto l o h acen en al gu n os préstam os por dos razon es: l a
pri m era, com o te com en té, ti en e qu e v er con qu e en real i dad el
ban co presta l a pl ata de l os depósi tos. Pen sá qu e por l a cu en ta
corri en te n o paga i n terés al gu n o, por l a caja de ah orro u n 2/3 por
ci en to y , fi n al m en te, por l os pl azos fi jos el 14/16 por ci en to an u al .
Por l o tan to si presta a u n a tasa del 24 por ci en to, está prestan do
por debajo de l a i n fl aci ón pero por en ci m a de l o qu e paga por l a
pl ata deposi tada.

Es deci r qu e l os crédi tos baratos n o l os pagan l os ban cos, si n o

l os qu e deposi tan su pl ata a u n a tasa de i n terés qu e está m u y por
debajo de l a i n fl aci ón . Es por el l o qu e en gen eral con v i en e m ás
estar en deu dado en A rgen ti n a qu e gu ardar l os ah orros en el
si stem a.

Repi to, en A rgen ti n a si em pre con v i en e estar en deu dado an tes

qu e ten er l os ah orros en el ban co. Es por el l o qu e n u n ca se
con sol i da el si stem a fi n an ci ero. Porqu e, por ejem pl o, l as
propu estas de reform a del si stem a fi n an ci ero h acen h i n capi é en
l os préstam os y n o en el ah orro; por l o tan to, l os argen ti n os cu an do
pu eden bu scan otro ru m bo para su pl ata. Y l o v an a segu i r
h aci en do.

Y a en ten dem os u n poco m ejor el tem a de l o qu e te cobra u n

ban co por l os crédi tos, qu edarí a saber por qu é te paga tan poco por
l os depósi tos.

179
Relación de la tasa de interés con el dólar

En A rgen ti n a h ay u n a h i stóri ca rel aci ón en tre l a tasa de

i n terés y el dól ar. La tasa de i n terés es l o qu e reci bí s en pesos por
n o i r a otro l u gar con tu pl ata. Mi en tras en otros paí ses es com o
al tern ati v a al m ercado de capi tal es —l éase acci on es o deu da— acá
es con tra el dól ar.

Cu an do l a tasa de i n terés es m u y baja, n o h ay m u ch o i n cen ti v o

a dejar l a pl ata en pl azo fi jo y , por l o tan to, el dól ar se v u el v e m ás
atracti v o y crece su dem an da.

N o sé si h abrás escu ch ado h abl ar del con cepto “m ercado de

capi tal es y ban ca pri v ada”, su en a com o excl u si v o, y en v erdad u n
poco l o es. Lo qu e pasa es qu e l a ten den ci a i n tern aci on al en l os
paí ses m ás establ es y desarrol l ados m arca qu e cada v ez m ás el
ban co sol o fu n ci on a com o u n i n term edi ari o fi n an ci ero. Es deci r,
se especi al i za cada v ez m ás en asesorarte para qu e i n v i ertas, y a
sea en l a bol sa con acci on es o en tí tu l os pú bl i cos o en com prar
deu das de em presas, etc. Y se ocu pa cada v ez m en os en reci bi r
depósi tos y prestar pl ata.

¿V ale la pena tomar un crédito?

180
 Esta es u n a de l as pregu n tas m ás frecu en tes qu e reci bo y l a
respu esta, com o si em pre, es “depen de”. La pri n ci pal razón para
tom ar u n crédi to es com prar al gú n acti v o, es deci r u n a casa (si sos
Man drake y con segu í s u n crédi to h i potecari o) u otro bi en .

Cu an do se v a a pedi r u n crédi to h ay qu e ev al u arl o

deten i dam en te. En pri n ci pi o debem os saber qu é qu edará a
cam bi o. Si te en deu dás con el ban co pero te com prás u n au to,
en ton ces ten drás u n a deu da n u ev a pero tam bi én u n au to n u ev o.

En el caso de u n au to l o qu e debés an al i zar es cóm o será el

preci o del au to en el ti em po y com pararl o con l os i n tereses qu e
pagarás en ese l apso. Por su pu esto qu e u n au to, en cu an to l o
reti rás de l a con cesi on ari a, y a pi erde parte del v al or, pero —debi do
a l a i n fl aci ón — con el ti em po v a a i r su bi en do su preci o en pesos.
En ton ces ¿con v en drá en deu darse para eso? Ten é paci en ci a,
v eam os otra cu esti ón an tes y te con testo.

Lo otro qu e debés m i rar es si ese au to te gen erará al gu n a

gan an ci a para pagar l a cu ota del crédi to. Por ejem pl o, si tom ás u n
crédi to para com prar u n au to qu e v as a u sar de rem i se, si el
crédi to es a ci n co añ os, es m u y probabl e qu e despu és de ese l apso,
debi do al u so, el au to n o v al ga casi n ada (acordate del “joy a n u n ca
taxi ”). En este caso ten és qu e com parar l o qu e te deja por m es
l i m pi o con l a cu ota qu e ten es qu e pagar. Si está por en ci m a de l a
cu ota, en ton ces te con v i en e tom ar el préstam o. Para m u ch os u n a
tasa de i n terés del 35 por ci en to es dem asi ado al ta, l o cu al es
rel ati v o si n os en con tram os en ti em pos de i n fl aci ón .

V eam os u n ejem pl o. Su pon gam os (sol o es u n su pu esto, eh ) qu e

l a i n fl aci ón es del 25 por ci en to y v a decreci en do con l os añ os.

181
A dem ás con si derem os qu e el sal ari o crece m en os qu e l a i n fl aci ón
y , fi n al m en te, qu e l a deu da ti en e u n a tasa de i n terés fi ja. El
resu l tado es el qu e te m u estro en el cu adro:

In f l a ci ón Sa l a ri o In t ereses
1 añ o 25% 23% 45%
2 añ o 22% 20% 45%
3 añ o 20% 18% 45%
4 añ o 18% 16% 45%
5 añ o 16% 14% 45%

In f l a ci ón Sa l a ri o In t ereses Pérdi da /Ga n a n ci a

1.000 1.000 1.000
1 añ o 1.250 1.230 1.450 -220
2 añ o 1.525 1.476 1.450 26
3 añ o 1.830 1.742 1.450 292
4 añ o 2.159 2.020 1.450 570
5 añ o 2.505 2.303 1.450 853

Com o v es, el pri m er añ o el crédi to te i m pl i ca u n a pérdi da de

220 pesos. Y a el segu n do añ o sal í s casi h ech o, con u n a gan an ci a
de 26 pesos, y a parti r del tercer añ o sal í s gan an do. Es deci r, al
pri n ci pi o te cu esta pagar el crédi to, pero con el ti em po es cada v ez
m ás fáci l h acerl o.

182
 Esos n ú m eros se dan debi do a qu e l a i n fl aci ón es acu m u l ati v a,
m i en tras qu e l a tasa de i n terés es fi ja. Es deci r qu e el 22 por ci en to
del segu n do añ o es sobre el 25 por ci en to del an teri or, m i en tras qu e
el 45 por ci en to del crédi to es si em pre el m i sm o. Por l o tan to, a
m edi da qu e pasa el ti em po te cu esta m u ch o m en os pagar el
crédi to.

Con u n a tasa de i n terés fi ja a ci n co añ os de pl azo,

defi n i ti v am en te te con v i en e tom ar el crédi to. Si el pl azo fu era de
tan sol o tres añ os, sal drí as h ech o, y a qu e l o qu e gan arí as en el
tercer añ o apen as com pen sarí a l a pérdi da del pri m ero.

Tasa de interés v ariable

Es com ú n h oy qu e te ofrezcan crédi tos a tasa v ari abl e. En esto

h ay dos ti pos de si tu aci on es: cu an do l as tasas son v ari abl es pero
l as determ i n a el ban co, o cu an do son con cl áu su l as au tom áti cas
de aju ste.

En el pri m er caso, l a h i stori a m u estra qu e esas tasas n o se

m odi fi can m u ch o con el ti em po, porqu e si su bi eran m u ch o l as
tasas, m u ch a gen te dejarí a de pagar su crédi to su bi én dol e de este
m odo l a m ora al ban co. Por l o tan to l as tasas su ben , pero
l en tam en te.

183
 En el segu n do caso, su ben au tom áti cam en te: por ejem pl o u n a
tasa BA DLA R m ás al go. Por l o tan to este ti po de crédi to h oy n o es
recom en dabl e. En con secu en ci a, a l eer l a en gorrosa l etra ch i ca de
l os con tratos an tes de fi rm ar n ada. Es fu n dam en tal qu e cada u n o
se si en ta tran qu i l o y segu ro con el crédi to qu e v a a tom ar.

Las tarjetas de crédito. Qué son y para qué te sirv en

a v os y al banco

Un o de l os gran des i n v en tos m odern os, m ás al l á del di n ero, h a

si do l a tarjeta de crédi to. Com o todo gran i n v en to es u n arm a de
dobl e fi l o. Depen de de cóm o l a u ses pu ede ser bu en a o m al a. La
tarjeta de crédi to n aci ó con Di n ers Cl u b, qu e era si m pl em en te u n a
tarjeta qu e se l es h abí a ocu rri do a u n os am i gos qu e i ban a com er
si em pre a u n restau ran te y deci di eron arm ar u n cl u b de
“cen adores” sí , con c. Se trataba de u n a tarjeta para pagar l as
cen as (dine r) u n a v ez al m es.

De ese con cepto al actu al h a pasado u n l argo tray ecto y así es

cóm o l a tarjeta, qu e al pri n ci pi o era de con su m o o de com pra,
term i n ó con el ti em po si en do de crédi to. Es deci r qu e el ban co te
presta pl ata por adel an tado para qu e gastes y despu és se l a
dev u el v as.

184
 Las razon es para u ti l i zar l a tarjeta son v ari as, y n i n gu n a qu e
n o sepas: l a pri m era, n o an dar con m u ch o efecti v o en ci m a y poder
real i zar u n a com pra i m portan te.

La segu n da, es aprov ech ar l a sen ci l l ez de con segu i r u n crédi to

con el l a, qu e son l os pagos en cu otas, en al gu n os casos si n
i n tereses, pero l a m ay orí a con i n terés.

La tercera, con segu i r descu en tos (esta es u n a n u ev a fi n al i dad

en A rgen ti n a, pero qu e n o es com ú n en el resto de l os paí ses).

La cu arta razón , acu m u l ar pu n tos o m i l l as para con segu i r

prem i os o can jes para v i ajes. La qu i n ta, con tar con u n
segu i m i en to acabado de l os pri n ci pal es gastos qu e u n o real i za. A
fi n de m es podés rev i sar tu s gastos, l as cu otas pen di en tes y
con ocer tu n i v el de en deu dam i en to. Lam en to i n form arte qu e l as
cu otas qu e te qu edan por pagar son deu da. Es m u y graci oso, pero
cu an do trabajé en el tem a de m i crocrédi tos n oté qu e al
pregu n tarl e a poten ci al es cl i en tes si estaban en deu dados, m u ch os
con testaban qu e n o. Por su pu esto en l a casa ten í an u n tel ev i sor
n u ev o. A l pregu n tarl e si l o h abí an com prado en efecti v o, sol í an
con testar qu e n o. Su com pra era en cu otas y l es fal taba pagar
al gu n as. Es deci r, si se trataba de cu otas de l a tarjeta, para el l os
n o eran deu das. Si gu i en do con l a otra gran v en taja de l as tarjetas,
qu e es l a i n form aci ón , cada m es se pu eden agru par y orden ar
gastos. Tam bi én si ten és tarjetas adi ci on al es, podés h abi l i tar
al arm as v í a m ai l o m en saje de texto qu e te av i sen de l os gastos de
l as adi ci on al es an te determ i n ado m on to. O bi en se pu eden
establ ecer l í m i tes de cortes u n a v ez excedi do al gú n m on to.
In form aci ón y con trol , podrán gen erar asperezas fam i l i ares, pero
si rv en para cu i dar l a econ om í a dom ésti ca.

185
 Sexta razón , l a m ás com pl i cada qu i zás, es qu e fom en ta el
con su m o y m u ch as v eces se h acen com pras con tarjeta qu e n o se
h u bi eran h ech o en efecti v o. Para h om bres y m u jeres en dí as qu e
están u n tan to bajon eados es gen i al , porqu e v an a u n sh oppi n g y
com pran al gu n a pav ada i m prev i sta qu e l os h ace sen ti r m ejor y
qu e l o pagu e m agoy a (en real i dad, m agoy a sos v os, pero m ás
adel an te).

Todos sabem os qu e l a com peten ci a m ás i m portan te qu e ti en e

u n psi cól ogo es l a tem i bl e com bi n aci ón (sh oppi n g m ás tarjeta de
crédi to).

Uso de la información

Los con su m os con tarjeta son u n a trem en da fu en te de

i n form aci ón para l as em presas y l os ban cos. Pen sá qu e cada
m ov i m i en to, cada gasto tu y o qu eda regi strado, esto es para bi en y
para m al .

In f orma ci ón a l os Ba n cos. El com portam i en to qu e u n o

ten ga con l a tarjeta de crédi to es u n a fu en te i n v al orabl e de
i n form aci ón y de esti m aci ón de i n gresos. Faci l i ta al ban co saber
si sos u n a person a respon sabl e con l os gastos al m om en to de
cu m pl i r con tu s com prom i sos. El ba n co v a con st ru y en do u n a
h i st ori a credi t i ci a t u y a . Si tu s an teceden tes son de pagar en

186
térm i n o, si acostu m brás a pagar el total de l a deu da, si u n m es
pagaste el m í n i m o, pero al m es si gu i en te tu con du cta se aju stó
para poder cu m pl i r con el total , etc. Son todos datos qu e l e
m u estran al ban co tu acti tu d, tu com portam i en to fren te a l as
deu das. Por el con trari o, si en gen eral pagás el m í n i m o, si te
dem orás en pagar, si tu deu da crece desorden adam en te, eso ju ega
en con tra tu y o.

Por l o tan to, cu an do v ay as a pedi r u n crédi to tu bu en a

con du cta con l a tarjeta te fav orecerá, y l a m al a te ju gará en
con tra. A sí qu e ten é cu i dado en cóm o te com portás con l a tarjeta de
crédi to, porqu e tam bi én será aqu el l o qu e te faci l i te o di fi cu l te l a
oportu n i dad de con segu i r u n crédi to al m om en to de sol i ci tarl o.

In f orma ci ón a l a s empresa s. Habrás n otado qu e h ay , o

qu i zás y a ten és, al gu n a tarjeta qu e n o es de l os ban cos, si n o de u n
su perm ercado o de u n a caden a de el ectrodom ésti cos. Un
su perm ercado em i te su propi a tarjeta de crédi to porqu e, m ás al l á
del bu en n egoci o qu e resu l te, se con v i erte en u n a i n esti m abl e
fu en te de i n form aci ón sobre v os y tu m an ejo de l as com pras y el
di n ero.

Por ejem pl o, u n su perm ercado sabe cu án ta l av an di n a se v en de

por sem an a si l os l u n es v en de m ás qu e l os m i ércol es. Sabe en qu é
su cu rsal v en di ó m ás qu esos port sal u t y cu án tos ki l os en cada
u n a, etc. Pero n o con oce bi en el perfi l del con su m i dor. Si qu i en
com pra ese port sal u t l o h ace si em pre, si es l eal a u n a m arca o si
v arí a en fu n ci ón del preci o o l a oferta sem an al , etc. Para saber
todo eso, es deci r para con ocer el com portam i en to de l os
con su m i dores, ti en e qu e poder rel aci on ar l a com pra con l a
person a.

187
 La pri m era form a de h acerl o era m edi an te l os pu n tos con l os
qu e regal aban cosas. Esto l o h i zo m u y bi en en su m om en to Di sco o
Ju m bo. De esta m an era, an tes de pagar tu com pra, pon í as tu
tarjeta y con taban con l a i n form aci ón de todo tu con su m o. El
probl em a es qu e m u ch a gen te, pero n o todo el m u n do, ten í a l a
tarjeta de pu n tos y acostu m braba a u sarl a. En ton ces l a
i n form aci ón qu e recol ectaban era m ás al eatori a.

Un a tarjeta de con su m o, a l a cu al l os su perm ercados l e dan

v en tajas adi ci on al es, es m u ch o m ás com pl eta porqu e i n cl u y e n o
sol o l as caracterí sti cas de l os produ ctos qu e se con su m en , si n o el
com portam i en to del con su m i dor fren te a l as deu das y l os pagos.

Con esta i n form aci ón es con l a qu e m u ch os de el l os arm an su s

prom oci on es. Saben con qu é l l am ar l a aten ci ón del con su m i dor.
Las com pras m ás i m portan tes se real i zan a pri n ci pi os de cada
m es, con l a i n form aci ón n ecesari a pu eden i r arm an do l a
estrategi a de v en ta m edi an te prom oci on es y descu en tos du ran te el
resto del m es para m an ten er su fl u jo de v en tas.

El pago en efecti v o n o perm i te n i n gú n ti po de i n form aci ón para

l a gesti ón . Esto qu e te estoy con tan do para l os paran oi cos pu ede ser
terri bl e y es probabl e qu e desde h oy sol o u sen efecti v o, perdi en do
m u ch as de l as prom oci on es qu e ofrecen l as tarjetas. A h ora bi en ,
pen sá l a can ti dad de gen te qu e com pra todos l os dí as. A l
su perm ercado l e i n teresa l o qu e se l l am a “con du ctas agregadas”.
Es deci r, por perfi l de gén ero (si es h om bre o m u jer), o por i n greso,
o por edad, etc. N o l e si rv e l a i n form aci ón i n di v i du al si n o aqu el l a
capaz de m arcarl e ten den ci as de con su m o para el aborar su s
estrategi as de v en ta.

188
 Pero ¿qu i én te qu i ta l a paran oi a ah ora?

Impu est i t os…y a l go má s. La otra i n sti tu ci ón ben efi ci ari a

de i n form aci ón es l a A FIP. A qu el qu e u sa l a tarjeta de crédi to o de
débi to tam bi én es m ás fáci l m en te con trol ado por l a A FIP, dado qu e
todas l as tran sacci on es qu edan regi stradas. Si an tes h abí a al gú n
paran oi co, ah ora n i te cu en to. Si tu s i n gresos son en bl an co, al
u sar l a tarjeta, l e m ostrás a l a A FIP qu e n o ten és n ada qu e ocu l tar.
A m en os qu e h ay a gran des i n con si sten ci as, es deci r qu e seas
m on otri bu ti sta categorí a E y gastes en tarjeta 10.000 pesos por
m es, en ton ces sí , estás m u y com pl i cado.

En resu m en , l a tarjeta de crédi to pu ede ser u n a perdi ci ón para

tu s fi n an zas o pu ede ser u n a gran h erram i en ta qu e con trol e tu
con su m o. Eso depen de de cada u n o. Por su pu esto el ban co v a a
prom ov er qu e l a u ses, porqu e bási cam en te gan a pl ata con eso. Pero
u ti l i zán dol a de m an era respon sabl e, h oy todos pu eden gan ar con
el u so de l as tarjetas.

Cómo gana plata un banco con la tarjeta

Mu ch os m e pregu n tan cóm o es posi bl e qu e te ofrezcan h asta 24

cu otas si n i n terés con l a i n fl aci ón actu al . Los ban cos n o te regal an
l a pl ata, eso y a l o sabem os. El ban co gan a pl ata cada v ez qu e
real i zás u n a com pra. Pen sá qu e u n ban co cobra u n a com i si ón a l a

189
casa qu e te v en de el produ cto y a l a v ez l o m ás i m portan te para el
ban co son l as cu otas. Cu an do com prás al go en doce cu otas,
si gn i fi ca qu e du ran te doce m eses el ban co ti en e u n con trato con
v os, don de reci bí s u n resu m en , qu e debés pagar, qu e i n cl u y e el
costo del resu m en m ás el IV A , adem ás del segu ro de v i da m ás el
IV A , etc. Por l o tan to, n o es qu e te l o da grati s. Te m an ti en e
en gan ch ado por doce m eses.

Es por eso qu e n u n ca acon sejo com prar a m u ch as cu otas con

u n a tarjeta de crédi to qu e n o se u se segu i do y para otras com pras.
Si u ti l i zás esa tarjeta, el costo m en su al del resu m en se di stri bu y e
en tre tu s otros gastos. Si en u n l ocal te di cen 20 por ci en to de
descu en to y 3, 6 o 12 cu otas si n i n terés, con u n a tarjeta qu e n o u sás
h abi tu al m en te pedí l a m en or can ti dad de cu otas posi bl e. Es deci r,
si podés pagar el m on to de l as cu otas en tres pagos, el egí esa
opci ón , te sal drá m ás barato qu e l as doce cu otas. Si en cam bi o es
u n a tarjeta qu e u sás frecu en tem en te, en ton ces desde y a pedí l as
doce cu otas y qu e di sfru tes.

La ilusión de los descuentos

Segu ram en te v os com prás con descu en to y tam bi én sos u n poco

descon fi ado, h acés bi en . Es di fí ci l en ten der cóm o es posi bl e qu e
ofrezcan descu en tos de sem ejan tes m on tos: 40 / 50 por ci en to u n
dí a determ i n ado, o bi en 25 por ci en to y por m u ch o ti em po. A qu í l a

190
pri n ci pal respon sabl e es l a i n fl aci ón . Com o y a ch arl am os en el
capí tu l o correspon di en te (y si n o l o l eí ste aú n , te recom i en do qu e
l o h agas porqu e está bu en í si m o) u n a de l as cosas qu e produ ce l a
i n fl aci ón es qu e perdem os l a n oci ón de cu án to v al en l as cosas
real m en te. Cu an do n o sabem os bi en de cu án to es el v al or de u n
bi en , term i n am os com pran do en fu n ci ón del descu en to y n o del
preci o. Segu ram en te pen sarás qu e m u ch as em presas su ben l os
preci os y despu és te h acen el descu en to. Y l a v erdad es qu e ten és
razón . Hacen eso.

Las em presas pu eden h acer esas tram pas porqu e cu an do h ay

i n fl aci ón l os preci os su ben con stan tem en te y n u n ca está cl aro si
al go es caro o barato. Hoy l os descu en tos se h an con v erti do en l a
gu í a de con su m o de l os argen ti n os de cl ase m edi a.

Lo ci erto, de todas m an eras, es qu e si pagás en efecti v o, en

al gu n os l u gares esos descu en tos n o te l os ofrecen . A n o ol v i dar qu e
A rgen ti n a es u n paí s m arav i l l oso, pl en o de oportu n i dades, y
si em pre h abrá al gu n a form a de n egoci ar u n descu en to.

191
 IX
Cuando los buitres sobrev uelan tu casa

Cu an do en A rgen ti n a se pi en sa qu e el tem a de l a deu da extern a

dejó de ser u n probl em a, el tem a de u n a form a u otra si em pre
reaparece. O probl em as para pagar, o ju i ci os en N u ev a Y ork,
fragatas deten i das y l i beradas, v i ajes en av i on es al qu i l ados para
qu e n o em bargu en l os n u estros, en tre otros.

El tem a de l a deu da am eri ta ser en ten di do m ás acabadam en te

porqu e v am os a ten er qu e con v i v i r con él por u n l argo ti em po y l a
m ejor form a de h acerl o es adm i n i strar esa deu da para qu e ten ga el
m en or i m pacto posi bl e.

Com o te di je en el capí tu l o V , este l i bro n o i n ten ta escri bi r sobre

l a h i stori a de l a deu da extern a, si n o qu e n os en focarem os en l a
si tu aci ón actu al para pen sar sobre el i m pacto qu e esta si tu aci ón
pu ede ten er en n u estra v i da coti di an a.

¿Qué es una deuda ex terna?

192
 Segu ram en te te en cu en tro i n spi rado y decí s: “Deu da extern a es
l a qu e el paí s con trae con al gu i en de afu era”. ¡Bi n go!, pero, au n qu e
te parezca raro, esta defi n i ci ón n o es tan sen ci l l a. Porqu e l a otra
form a de defi n i r deu da extern a n o es en fu n ci ón de qu i én ti en e l a
deu da si n o de l a m on eda en qu e esa deu da se en cu en tra. Por
ejem pl o, si está en pesos, l a pu edo con si derar deu da i n tern a, y a
qu e l a pago con m i propi a m on eda y n o es i m portan te dón de resi de
el acreedor. Me i m porta m ás si l a deu da es en m on eda extran jera
porqu e para pagarl a ten go qu e con segu i r esa m on eda,
i n depen di en tem en te de si l e debo a u n argen ti n o o n o.

Es deci r l a deu da es extern a en fu n ci ón del l u gar de resi den ci a

del acreedor o bi en de l a m on eda en qu e fu e con traí da esa deu da.
A dem ás aparece otro dato i m portan te, qu e es en cu ál ju ri sdi cci ón
y bajo qu é l ey es y ju eces se di ri m e u n ju i ci o en caso de con fl i cto
en tre acreedor y deu dor.

Por l o tan to, com o v erás, son v ari os l os tem as a ten er en cu en ta

cu an do se h abl a de deu da extern a.

La l ey de adm i n i straci ón fi n an ci era defi n i ó com o deu da

extern a a aqu el l a qu e poseen person as fí si cas o ju rí di cas qu e
ti en en su resi den ci a fu era del paí s. Es deci r, si sos u n ju bi l ado
i tal i an o qu e v i v e en Ital i a y ten és u n bon o argen ti n o, m ás al l á de
estar com pl i cado, eso para l a l ey argen ti n a es deu da extern a. En
cam bi o si el m i sm o bon o l o ti en e u n ju bi l ado i tal i an o, pero qu e
v i v e en A rgen ti n a, esa deu da es i n tern a.

La pregu n ta es si es rel ev an te qu i én ti en e l a deu da, y l a

respu esta es m u y sen ci l l a. Es rel ev an te saberl o en caso de qu e n o
pu eda pagarse. Mi en tras sea posi bl e pagarl a, da l o m i sm o, se

193
com pl i ca en cu an to com i en zan l as di fi cu l tades de pago. En este
pu n to es qu e i m porta con ocer a cada acreedor, porqu e es desde ese
l u gar qu e se ren egoci a l a deu da. Por eso es i m portan te saber con
qu i én es ten em os deu da.

A esta al tu ra del l i bro y a l o sabés: en deu darse pu ede ser u n a

al tern ati v a fren te a determ i n adas n ecesi dades y du ran te m u ch os
añ os A rgen ti n a h a abu sado de esta al tern ati v a. En el otro
extrem o, actu al m en te, l a con du cta del paí s es n o tom ar n ada de
deu da, l o cu al tam poco es acon sejabl e.

Antes de seguir av anzando,

¿es bueno o malo endeudarse?

La respu esta y a l a sabés: en deu darse n o es n i bu en o n i m al o en

sí m i sm o, si n o qu e depen de de para qu é l o h agas. En gen eral ,
cu an do al gu i en se en deu da l o h ace para adqu i ri r al gú n bi en :
com prar u n au to, u n a casa, i n i ci ar u n n egoci o. Pero tam bi én
pu ede h acerl o para fi n es m ás recreati v os, com o preparar u n a
fi esta o segu i r ju gan do en el casi n o…

En ton ces, en al gu n os casos en deu darse es u n a bu en a deci si ón

y en otros n o. Es razon abl e, por ejem pl o, sacar u n préstam o
h i potecari o para com prar u n a propi edad y de esta form a pagar en

194
cu otas u n a casa qu e v a a ser tu y a en l u gar de pagar el al qu i l er de
otra qu e n o l o es. Y n o es razon abl e en deu darse para segu i r
fi n an ci an do u n v i ci o, com o ju gar a l as m aqu i n i tas.

Com o te expl i qu é en el capí tu l o V al h acer referen ci a a l a deu da

extern a, l os paí ses qu e qu i eren crecer econ óm i cam en te ti en en l a
n ecesi dad de i n v erti r en i n fraestru ctu ra: cam i n os, pu ertos,
tren es, el ectri ci dad, petról eo, gas, escu el as y h ospi tal es, etc. Todas
i n v ersi on es para l as cu al es se requ i ere de m u ch a pl ata. Habí am os
pu esto el ejem pl o de l a con stru cci ón de u n a ru ta: adem ás de
perm i ti r qu e l os v eh í cu l os qu e por al l í ci rcu l an l o h agan m ás
rápi do y m ás segu ro, gen era otro ti po de con secu en ci as, com o qu e
sea tran si tada por gen te qu e an tes n o l a recorrí a y qu e por l o tan to
se gen eren al rededor de el l a serv i ci os desti n ados a m ejorar l a
cal i dad del v i aje de esa gen te: h otel es, bares, paradores. Esto darí a
trabajo a l os pu ebl os v eci n os y por l o tan to i n crem en tarí a su
acti v i dad, etc.

En ese caso, pu ede v erse en ton ces cóm o resu l ta posi ti v o

en deu darse a l argo pl azo. Es deci r sacar u n crédi to qu e el paí s
pu eda pagarl o tam bi én en m u ch os añ os y desti n ar el presu pu esto
a otros fi n es, com o podrí a ser l a capaci taci ón docen te. Es deci r:
ten go m u ch os añ os para pagar l a pl ata qu e n ecesi té para
con stru i r l a ru ta (segu ram en te, l os m i sm os añ os qu e m e l l ev e v er
l a gan an ci a qu e h a gen erado esa con stru cci ón ) y u so l a pl ata qu e
sí ten go para fi n es cu y os resu l tados pu edan v erse a m ás corto
pl azo. Si n em bargo, en paí ses com o el n u estro n o exi ste el
préstam o a l argo pl azo com o exi ste en l os paí ses desarrol l ados. Es
ev i den te qu e en deu darse a l argo pl azo para h acer i n fraestru ctu ra
es u n a bu en a deci si ón , sol o qu e n o podem os h acerl a l ocal m en te.

195
 Por otra parte, su el e ocu rri r qu e a v eces l os paí ses son com o l as
person as: tom an deu da n o para i n v erti r si n o para gastar, y eso es
u n probl em a. Porqu e si pedi m os l os 200 m i l l on es y l os gastam os
en l u gar de i n v erti rl os, despu és n o h ay creci m i en to econ óm i co qu e
ay u de a pagar esa deu da. A rgen ti n a en su h i stori a h a u ti l i zado l a
deu da m ás para el gasto qu e para l a i n v ersi ón . Es deci r, se h a
en deu dado para m an ten er program as econ óm i cos qu e l e
i m pl i caban du rar en el ti em po. Los extrem os de este
en deu dam i en to a gran escal a si n u n a i n v ersi ón de con traparti da
fu eron l os añ os de l a tabl i ta de Martí n ez de de con traparti da
fu eron l os añ os de l a tabl i ta de Martí n ez de Hoz desde 1977 h asta
1981, y l os ú l ti m os añ os de l a con v erti bi l i dad, desde 1996 h asta
2001.

¿A quién le debe plata el gobierno argentino?

En ton ces, ¿qu i én está di spu esto a prestarl e a A rgen ti n a y en

qu é con di ci on es? Repasem os: h ay i n sti tu ci on es especi al i zadas en
prestar pl ata al Estado N aci on al a u n a baja tasa de i n terés y u n
l argo pl azo. En pri m er l u gar, l os organ i sm os i n tern aci on al es: El
fon do Mon etari o In tern aci on al (FMI), el Ban co Mu n di al (BM), el
Ban co In teram eri can o de Desarrol l o (BID) y l a Corporaci ón
A n di n a de Fom en to (CA F).

Cada u n o de estos organ i sm os cu m pl e u n rol : el BID, el BM y l a

196
CA F fi n an ci an el desarrol l o econ óm i co, es deci r otorgan crédi tos
para qu e el paí s i n v i erta por ejem pl o en i n fraestru ctu ra. Y por
otro l ado el FMI presta al paí s qu e ti en e u n probl em a econ óm i co
coy u n tu ral en su econ om í a. A dem ás, están l os préstam os qu e
pu eden dar l os paí ses. En al gu n os casos di rectam en te bi l ateral es,
com o cu an do Españ a n os prestó en el añ o 2002 u n os 1.000
m i l l on es de dól ares. Por otra parte, h ay garan tí as del Estado qu e
se l es dan a em presas pri v adas cu an do exportan a A rgen ti n a. Por
ejem pl o, u n a em presa argen ti n a qu i ere com prar u n a m áqu i n a
al em an a m u y costosa y , com o n o ti en e el di n ero, i n ten ta con segu i r
prestado.

Las em presas al em an as qu e produ cen l a m áqu i n a ti en en l a

posi bi l i dad de com prar u n segu ro cu an do v en den m ercaderí a a u n
paí s en el qu e corren ri esgo de qu e n o l es pagu en . Esa em presa es
estatal y está h ech a para prom ov er l as exportaci on es. Fi n al m en te,
l a otra form a de fi n an ci arse es pedi rl e pl ata a l os ban cos pri v ados
o al m ercado de capi tal es em i ti en do bon os de deu da a trav és de l os
ban cos i n tern aci on al es.

Para en ten derl o m ejor. Su pon gam os qu e A rgen ti n a deci de

em i ti r deu da porqu e ti en e qu e fi n an ci ar el cam bi o de v í as de l os
tren es del Bel gran o Cargas. Eso se cal cu l a en u n a i n v ersi ón de,
di gam os, 500 m i l l on es de dól ares. En ton ces se con v oca a v ari os
ban cos para qu e l i deren l a organ i zaci ón para con segu i r esos
fon dos.

Los ban cos h acen u n a propu esta, es deci r propon en cóm o se

tom arí a esa deu da, si con v i en e sol o col ocarl a en N ew Y ork o
tam bi én i n cl u i r Lon dres o Toki o; en qu é m on eda serí a m ejor
h acerl o, si en dól ares o en eu ros; a qu é pl azo, si a di ez o qu i n ce

197
añ os; si se pagarán am orti zaci on es parci al es o todo al fi n al ; si l os
i n tereses deberí an ser fi jos o v ari abl es… A esta al tu ra estarás
pen san do qu e esto es m u y com pl i cado. Para ser si n cero, es m ás
com pl ejo qu e com pl i cado. Obv i am en te l os ban cos cobran u n a
com i si ón por arm ar todas estas propu estas y despu és com i en zan
u n a ron da de v i si tas a i n v ersores para h abl arl es de l o m arav i l l oso
qu e serí a com prar el bon o argen ti n o. Esto, para qu e l o ten gas com o
dato, se con oce com o el “ road show”. Es deci r dar v u el ti tas por l as
pl azas fi n an ci eras son todo u n sh ow m on tado.

El di ál ogo serí a al go así : “Hol a, Ju an , v os qu e ten és u n os

ah orros y estás bu scan do gan ar u n os pesos extra, segu ro te v a a
i n teresar com prar u n bon o argen ti n o. Mi rá qu e por cada 1.000
dól ares qu e l e prestás, A rgen ti n a te dev u el v e 50 dól ares por añ o y
en di ez añ os te dev u el v e l os m i l . ¿Te i n teresa?”.

Por su pu esto qu e n u estro Ju an ti en e ci en tos o m i l es de

m i l l on es, y a qu e n o es u n a person a fí si ca, si n o qu e se trata de
fon dos fi n an ci eros, y n o pon e sol o 1.000 dól ares, si n o v ari os
m i l l on es en di feren tes opci on es.

Resu m i en do: para pedi r pl ata prestada h ay tres l u gares don de

i r. Los organ i sm os i n tern aci on al es, l os paí ses y , fi n al m en te y m ás
i m portan te, el m ercado fi n an ci ero.

198
Te presto, pero a cambio…

Cada u n o ti en e con di ci on es di sti n tas para prestar pl ata. Los

organ i sm os i n tern aci on al es prestan m ás barato qu e l os bon os del
m ercado y , n orm al m en te, tam bi én a m ás l argo pl azo, pero l o
h acen a cam bi o de qu e u ses l a pl ata para l o qu e acordaron y te
su perv i san l a ejecu ci ón .

Si te prestan para h acer u n ten di do el éctri co, ti en en qu e poder

parti ci par em presas de todos l os paí ses m i em bros del ban co. El
l l am ado a l i ci taci ón ti en e qu e ser i n tern aci on al , debe cu m pl i r
ci ertos requ i si tos, etc. Hay qu e u ti l i zar procedi m i en tos
i n tern aci on al es, ten er au di tori as de terceros y dem ás
con di ci on am i en tos.

Es por el l o qu e l os préstam os con estos organ i sm os l l ev an

m u ch os dí as de n egoci aci ón . Su el en i n cl u i r m i si on es especi al es
con profesi on al es de otros paí ses, para segu i r l a operaci ón , para
com parti r experi en ci as de otros proy ectos y tam bi én para m ostrar
qu é fu n ci on ó bi en y qu é n o fu n ci on ó. Pese a todos esos ti em pos de
n egoci aci ón , u n a v ez acordados, l os desem bol sos son rápi dos y l o
bu en o es qu e se h acen acorde a l a ev ol u ci ón de l a obra, por l o qu e
sol o se pagan i n tereses desde cada desem bol so.

Este es en ton ces el procedi m i en to com ú n del BM, el BID o l a

CA F. Lo qu e n orm al m en te se h ace es m an ten er establ e el n i v el de
en deu dam i en to con l os ban cos, o bi en qu e este v ay a creci en do
l en tam en te, sobre todo en estos ti em pos en qu e l os paí ses de
A m éri ca Lati n a pu eden con segu i r fon dos a m u y baja tasa de
i n terés. Por l o tan to si , por ejem pl o, por préstam os otorgados h ace

199
v ari os añ os h ay qu e pagarl e al BID 500 m i l l on es, l o qu e se h ace es
n egoci ar u n n u ev o préstam o por ese m on to para qu e l a en trada y
sal i da de dól ares sea n eu tra.

El FMI

Este es el m al o de l a pel í cu l a. Se i n v en tó en 1944 en l a reu n i ón

de Bretton Woods don de se arm ó el fu n ci on am i en to del n u ev o
m u n do desarrol l ado. La i dea era qu e el Ban co Mu n di al i ba a
prestarl es pl ata a l os paí ses eu ropeos para qu e se recon stru y eran
despu és de l a Segu n da Gu erra Mu n di al y el FMI i ba a h acerl o en
aqu el l os m om en tos en qu e tu v i eran probl em as para con segu i r
fi n an ci am i en to en su econ om í a.

El FMI es el m al o —en tre otras cosas— porqu e aparece cu an do

l os paí ses y a están en probl em as. Es deci r qu e l os paí ses recu rren
al Fon do cu an do y a están com pl i cados. Los préstam os del FMI
su el en ser m on tos m u y i m portan tes y de rápi da ejecu ci ón . La tasa
de i n terés es m u y baja, y su s pl azos n o m u y l argos, di fí ci l m en te
su peren l os ci n co añ os. Lo qu e pasa es qu e pon e con di ci on es a
cu m pl i r para i r obten i en do cada desem bol so.

Esto es com o si el dí a qu e te l l ega l a tarjeta, te v i n i era a pedi r l a

cu en ta el qu e te h abí a fi ado y el tí o qu e te h abí a prestado pl ata
para el n egoci to qu e n o prosperó te pi di era qu e se l a dev u el v as… Y

200
v os estabas acostu m brado a i n v i tar a tu s am i gos a com er asado l os
dom i n gos, a tu fam i l i a a i r al ci n e y tom ar u n ch am pagn e de v ez
en cu an do. A sí qu e sal í s a pedi r pl ata prestada a u n am i go, qu e te
di ce: “Ok, te presto, pero con l o qu e debés, ten és qu e dejar de h acer
al gu n as cosas. N o m ás asado, sal i da al ci n e sol o u n a v ez al m es y
el ch am pagn e se cam bi a por si dra o cerv eci ta”. Obv i am en te a l a
person a qu e te presta l a odi ás, pero si n o h acés l o qu e te di ce, estás
en el h orn o.

Pasem os en l i m pi o, v os estabas ah ogado y tu am i go te prestó

pl ata, pero con su s con di ci on es. A sí fu e qu e despu és de sal dar tu s
cu en tas, te qu edó al gú n resto. En ton ces te dan gan as de h acer l o de
an tes, i n v i tar a tu s am i gos, sal i r con tu fam i l i a… pero el acu erdo
n o te l o perm i te. Con l o cu al l a si tu aci ón se pon e m u y ten sa.

Más al l á de ser u n a al egorí a, es l o qu e pasa en m u ch os paí ses.

Cu an do recu rren al Fon do es porqu e y a están en probl em as y esos
—en gen eral — son excesos de gasto. El FMI l es pi de para darl es
pl ata qu e aju sten , pero el aju ste n orm al m en te gen era m ay or
m al estar soci al , tam poco gen era u n m ejor cl i m a econ óm i co y , por
l o tan to, l os pl an es del Fon do term i n an si en do recesi v os y n o
su sten tabl es.

Por ejem pl o se h ace u n acu erdo por 10.000 m i l l on es de dól ares,

se fi rm an l os com prom i sos qu e el paí s v a a asu m i r, qu e son
si em pre de aju stes. De esos 10.000 l e dan al paí s di gam os 5.000 a l a
fi rm a y despu és dos tram os (así se l l am an ) de 2.500 cada u n o.
Pero para reci bi rl os, el paí s ti en e qu e h aber al can zado al gu n as
m etas, qu e son si em pre m al as.

Si l e pi de pl ata prestada al FMI, el paí s se com prom ete a

201
cu m pl i r ci ertas acci on es m acroecon óm i cas, de l o con trari o n o l e
prestarí an l a pl ata. Las fam osas “con di ci on al i dades del FMI”, qu e
—por l o gen eral — term i n an agrav an do m ás l a si tu aci ón en l u gar
de resol v erl a.

Es deci r te prestan m ás barato y a m ás l argo pl azo porqu e te

pon en con di ci on es. A cordate qu e n ada es grati s en l a v i da,
tam poco en econ om í a.

A sí an dan por l a v i da: qu i en es pon en pl ata en el FMI se qu ejan

porqu e l a desperdi ci an , y qu i en es l a reci ben , porqu e sol o l es trae
m ay ores probl em as. De todas m an eras l o i m portan te es qu e con l os
cam bi os qu e h u bo en el m u n do estos añ os, n i n gú n paí s de
A m éri ca Lati n a n ecesi ta al FMI, qu i en de h ech o h a ten i do qu e
sal v ar a Greci a, Españ a o Portu gal , o a paí ses de Eu ropa del Este,
m i en tras qu e Brasi l —por ejem pl o— l e prestó pl ata para qu e l e
preste a esos paí ses.

A rgen ti n a h oy n o l e debe n ada al FMI, pero sí l e debe al BM, al

BID y a l a CA F. A m edi da qu e se v an pagan do v i ejos préstam os,
tam bi én se v an dan do de al ta n u ev os para, de esa m an era,
m an ten er l o qu e se l l am a u n “fl u jo n eu tro de di v i sas”, es deci r
acorde a l o qu e se deberí a pagar.

Y a sé qu e el capí tu l o v i en e m edi o den so, pero, dal e, ban cá qu e

v am os en ten di en do u n poco m ás. Te expl i co brev em en te el Cl u b de
Parí s y v am os a l os fon dos bu i tres.

202
Club de París

Esta es u n a deu da qu e ti en e A rgen ti n a desde h ace casi

cu aren ta añ os. Tu v o su ori gen en l os seten ta y parte de l os och en ta
cu an do em presas pú bl i cas y pri v adas se en deu daron para
adqu i ri r bási cam en te m áqu i n as y equ i pam i en to. Toda esa deu da
fu e con sol i dada, creci en do y creci en do, y n u n ca se term i n ó de
pagar.

En estos ú l ti m os añ os A rgen ti n a am agó u n par de v eces con

sen tarse a ren egoci ar l a deu da, qu e i m pl i ca pagar u n poco ah ora y
u n pl an de cu otas.

La ú l ti m a v ez qu e se h i zo u n cál cu l o de esta deu da, ron daba l os

7.000 m i l l on es de dól ares y es probabl e qu e a esta al tu ra se
en cu en tre m ás cerca de l os 8.000 m i l l on es por l os i n tereses y
pu n i tori os qu e se si gu en acu m u l an do.

Mercado de capitales y fondos buitres

El m ercado m ás i m portan te don de en deu darse es el m ercado

fi n an ci ero i n tern aci on al . Es deci r, em i ti r u n bon o de deu da a
ci n co o di ez añ os, pagar u n a tasa de i n terés an u al y dev ol v er el
capi tal . Esta col ocaci ón de deu da se pu ede h acer en v ari os

203
m ercados del m u n do o se pu ede h acer den tro de A rgen ti n a. Por
su pu esto qu e si se h ace den tro de A rgen ti n a, l os m on tos son m u y
ch i cos y a poco ti em po.

Es por esto qu e l os paí ses de A m éri ca Lati n a en gen eral y

A rgen ti n a en parti cu l ar h an sal i do m u ch as v eces a bu scar deu da
al exteri or.

V erem os qu é fu e l o qu e pasó y cóm o aparecen l os fon dos bu i tres.

N o sé si te acordás, pero en di ci em bre de 2001 el brev e gobi ern o de
Rodrí gu ez Sáa decl aró el n o pago de l a deu da. Si bi en el pl an teo fu e
com o u n a gesta patri óti ca, en real i dad l o qu e pasaba era qu e n o
h abí a u n peso para poder pagarl a. Por l o qu e h abí a dos
estrategi as: l a de deci r:

“Perdón , qu erem os pagar pero n o podem os y por l o tan to

pedi m os sen tarn os a n egoci ar con n u estros acreedores”, o m u ch o
¿m ejor?, gri tar qu e n o pagam os n ada y apl au di r a rabi ar por
caden a n aci on al .

Lo ci erto es qu e pagar n o era posi bl e. Y se com en zó u n proceso de

ren egoci aci ón de l a deu da en el añ o 2004 qu e term i n ó en 2005 con
el den om i n ado Can je de Deu da.

V am os a v er qu é es exactam en te u n can je de deu da.

Su pon gam os qu e m e h abí as prestado 1.000 pesos y y o te estaba
pagan do, ah ora qu e te debo 800 pesos, te l l am o y te di go: “¿Creés en
Di os? Qu e Di os te l o pagu e…”. Cu an do pasa eso, h ay qu e an al i zar si
el deu dor dejó de pagarte porqu e n o pu ede o porqu e n o qu i ere. Si es
porqu e n o pu ede, l a ren egoci aci ón es i n ev i tabl e, y el deu dor (y o en
este caso) es pl au si bl e de h ech o de v ol v er a reci bi r crédi tos. Si

204
fu era porqu e n o te qu i ero pagar, l a si tu aci ón serí a m ás
com pl i cada, y a qu e es m u y di fí ci l qu e al gu i en m e v u el v a a
prestar. Lo ci erto y —com o l o di ji m os an tes— A rgen ti n a n o pagó
porqu e n o podí a.

V ol v am os al ejem pl o. Te l l am é y te di je qu e n o podí a pagarte. A

parti r de ah í com en zam os u n a ren egoci aci ón , qu e ti en e qu e v er
con l a n ecesi dad de m ás ti em po para ju n tar el di n ero, l a
redi scu si ón sobre l os i n tereses qu e son m u y al tos, y el m on to de l a
cu ota qu e es excesi v o. N os di spon em os así a ren egoci ar l a deu da.

A rgen ti n a n egoci ó l as tres cosas: al argó l os pl azos con bon os

h asta trei n ta añ os, redu jo l os i n tereses qu e estaba pagan do y
tam bi én el capi tal . La qu i ta total fu e real m en te m u y i m portan te y
se em i ti eron n u ev os bon os (v ari os para qu e pu edan el egi r).

El probl em a fu e qu e l a can ti dad de acreedores era m u y gran de

y n o todos aceptaron esa propu esta. Mu ch os di jeron : “N o, es m u ch o
el descu en to, así qu e preferi m os n o en trar e i r a ju i ci o”.

Pen sá qu e cu an do se cerró el pri m er can je en el 2005 sol o

en traron u n poco m ás del 70 por ci en to de l os acreedores y qu edó
afu era el resto.

En el añ o 2009 se v ol v i ó a abri r el can je en l as m i sm as

con di ci on es e i n gresó otro 20 por ci en to, al can zan do así casi el 92
por ci en to de aceptaci ón . Pero u n 8 por ci en to todav í a qu edó si n
i n gresar y son l os qu e m an ti en en l os ju i ci os en el exteri or.

¿Estos qu e n o en traron al can je, en ton ces, son l os fon dos

205
bu i tres? La respu esta es sí y n o. Y a te l o expl i co.

Los fondos buitres

Cl aro qu e desde qu e el Gobi ern o decl aró el defau l t h asta qu e se

com en zó l a ren egoci aci ón de l a deu da, h u bo m u ch os i n v ersores
parti cu l ares o fon dos pequ eñ os qu e prefi ri eron n o esperar y
bu scaron v en der l os bon os en defau l t a al gu i en qu e l os qu i si era
com prar.

A cá es don de aparecen esos fon dos de i n v ersi ón de al to ri esgo

den om i n ados “bu i tres”. ¿Por qu é son bu i tres? Porqu e com en
carroñ a. Es deci r qu e se especi al i zan en com prar bon os qu e n o
v al en n ada, qu e están en defau l t, es deci r bon os qu e son carroñ a
fi n an ci era.

Los fon dos bu i tres n o com pran l os bon os ori gi n al es, si n o qu e l os

com pran a u n v al or m u ch o m ás barato despu és de qu e n o se
pagan . N orm al m en te pagan en tre 15 y 20 dól ares por cada v al or
de 100 de deu da. Son fon dos especi al i zados en i n i ci ar acci on es
l egal es, en establ ecer n egoci aci on es m ás du ras, en saber qu e
i n v i erten a l argo pl azo.

Es deci r qu e n u n ca l e prestaron pl ata ori gi n al m en te a

206
A rgen ti n a, el l os com praron l os bon os qu e estaban en defau l t a
otras person as o i n v ersi on i stas qu e sí n os h abí an prestado. Es por
eso qu e estos fon dos n o pu eden con si derarse “estafados en su
bu en a fe”. Son especi al i stas en ju i ci os y arregl os postju i ci os, y
saben qu e esto tom a ti em po.

Te doy u n ejem pl o. Los fon dos bu i tres com pran a 20 l o qu e v al í a

100. A rgen ti n a ren egoci a l a deu da l u ego de u n ti em po y di ce qu e
paga 35 por cada 100. Su pon te qu e el fon do bu i tre despu és de 10
añ os de ju i ci os l ogra qu e A rgen ti n a l e pagu e 40 por cada 100. Es
deci r en di ez añ os, du pl i ca l a i n v ersi ón en dól ares, es deci r casi u n
10 por ci en to an u al . Esa ren tabi l i dad h oy n o l a ti en en m u ch as
i n v ersi on es fi n an ci eras qu e di gam os. Es deci r, se tom an su
ti em po para dev ol v erte l a pl ata, pero l a ren tabi l i dad su el e ser
gran de.

Estos fon dos son v ari os, son l os qu e l e h an i n i ci ado ju i ci o en

N u ev a Y ork a A rgen ti n a y tam bi én l os qu e tu v i eron dem orada a
l a Fragata Li bertad. Los resu l tados de esto es qu e m i en tras n o se
ci erre con el l os al gú n acu erdo, l os ju i ci os con ti n u arán .

Por otro l ado, y razon abl em en te, cu an do l os qu e en traron al

can je aceptaron l a oferta pu si eron u n a con di ci ón : si cu al qu i era
qu e en tre a u n can je fu tu ro l ograra m ejores con di ci on es qu e l as
su y as, todos ten drí an esas m ejores n u ev as con di ci on es. Obv i o… si
en traron en 2005 con u n acu erdo y l u ego en 2013 h ay u n acu erdo
m ejor para qu i en es se n egaron a en trar en 2005, todos l os qu e
en traron en l a pri m era operaci ón ten drí an derech o a recl am ar l as
m i sm as con di ci on es.

Esta es u n a cl ara restri cci ón del Gobi ern o para n o aceptar

207
pagar a n adi e m ás de l o qu e v i en e pagan do. Pero l o ci erto es qu e si
h u bi era u n fal l o de l a ju sti ci a en otro sen ti do, se produ ci rí a u n
gran probl em a. La Cám ara deci di ó qu e A rgen ti n a presen tara u n a
propu esta de pago el 29 de m arzo de 2012.

¿En qu é n os afecta h oy toda esta si tu aci ón ? El pri n ci pal

probl em a es qu e A rgen ti n a cada v ez n ecesi ta m ás fon dos para
m an ten er u n a tasa de creci m i en to sosten i bl e. Mi en tras ese fren te
esté abi erto n o podrá con segu i r n u ev os fi n an ci am i en to. Por otro
l ado, l as reserv as del Ban co Cen tral l u ego de pagar l as deu das se
en cu en tran en n i v el es m u y bajos, l o cu al com pl i ca l a posi bi l i dad
de cu m pl i r con pagos de deu das fu tu ras.

Deuda ex terna v s. deuda interna

La con traparti da n atu ral a l a deu da extern a es l a deu da

i n tern a. Es deci r l o qu e l e debe al Tesoro N aci on al , l o qu e se paga
con tu s i m pu estos a argen ti n os o m ás preci sam en te a
i n sti tu ci on es argen ti n as.

Den tro del total de deu da gran parte h oy es i n tern a, l a ti en en

organ i sm os del estado e i n sti tu ci on es pri v adas. El qu e m ás deu da
del estado ti en e h oy es l a A N SES. Es deci r tu ju bi l aci ón fu tu ra.
Por eso ten é cu i dado cu an do al gu i en te propon e qu e el Estado n o
pagu e l a deu da, porqu e es tu ju bi l aci ón fu tu ra. El otro qu e ti en e

208
u n m on tón de deu da i n tern a es el Ban co Cen tral de l a Repú bl i ca
A rgen ti n a. Por ejem pl o, cu an do el Gobi ern o l e pagó al FMI, l os
dól ares se l os pi di ó al BCRA , qu e l e di o l os dól ares y reci bi ó a
cam bi o pagarés del Tesoro.

A u n qu e n o l o parezca, n o todo es l o m i sm o. El Ban co Cen tral y el

Tesoro son del Estado, pero... V am os por partes… Qu e sea todo del
Estado n o si gn i fi ca qu e sea todo l o m i sm o. Los organ i sm os del
Estado ti en en di feren tes m i si on es o fu n ci on es. A sí l a A N SES es l a
en cargada de pagar l as ju bi l aci on es y pen si on es, y el PA MI de dar
l os serv i ci os de sal u d a l os ju bi l ados. Esto segu ram en te y a l o
sabés, pero qu i zás n o sepas qu e tam bi én ti en en su s propi os
i n gresos. A l a A N SES v an todos l os aportes person al es y
con tri bu ci on es patron al es qu e te fi gu ran en el reci bo de su el do. Y ,
l u ego de u n a l arga h i stori a qu e esta v ez n o te v oy a con tar,
tam bi én reci be u n 20 por ci en to de gan an ci as y u n 10 por ci en to
del IV A qu e se recau da. Por l o tan to, si se su m an l os i n gresos y se
restan l os pagos de ju bi l aci on es, te pu eden pasar dos cosas, o qu e a
l a A N SES l e sobre pl ata o qu e l e fal te. Lo qu e h a su cedi do en l os
ú l ti m os añ os es qu e l e sobró pl ata, por l o qu e tu v o qu e v er qu é h ací a
con esos fon dos.

Esos fon dos por su pu esto qu e ti en en qu e i n v erti rse, ¿qu é

si gn i fi ca i n v erti rl os? Prestarl os para gan ar i n tereses con eso. A sí
es com o A N SES con l a pl ata qu e l e sobra, m ás l a qu e tom ó de l as
A FJP (¿te acordás de l as A FJP?) v a prestan do pl ata. A qu i en m ás l e
presta es al Gobi ern o N aci on al , es deci r l a Tesorerí a.

¿Qu é es l a Tesorerí a? Es m u y sen ci l l o, el Gobi ern o recau da

i m pu estos y al gu n as tasas para fi n an ci ar su acti v i dad. Esto n o
i n cl u y e l os organ i sm os qu e están descen tral i zados, com o A N SES y

209
PA MI en tre otros. Por l o tan to, l a Tesorerí a reci be i n gresos del
IV A , del i m pu esto a l as gan an ci as, etc. Esto te l o expl i qu é en el
capí tu l o V II cu an do desarrol l é l a fu n ci ón del Estado y l os
di feren tes n i v el es de gobi ern o.

La cosa es qu e a l a Tesorerí a n o l e al can za con l o qu e recau da

para cu bri r todos su s gastos, por l o tan to ti en e qu e pedi r prestado.
En l os ú l ti m os añ os h a pedi do a v ari os organ i sm os: a l a A N SES, al
PA MI, al Ban co N aci ón y al Ban co Cen tral de l a Repú bl i ca
A rgen ti n a.

Esta es toda deu da i n tern a. Es deci r qu e cu an do al Estado l e

fal ta pl ata, l e pi de prestado a cu al qu i era de el l os bajo prom esa de
dev ol u ci ón . Por l o tan to, el pri n ci pal acreedor del Gobi ern o h oy es
l a A N SES. Es a qu i en m ás pl ata se l e debe i n tern am en te. Es por
esto qu e si te i n teresa l a econ om í a o l as fi n an zas v as a escu ch ar o
l eer qu e l a deu da n eta argen ti n a es m u y baja, esto es así porqu e
toda l a deu da den tro del Gobi ern o se an u l a en tre el l a. Es deci r qu e
a qu i en es an al i zan l a deu da l es i m porta n o l a qu e se debe en tre
organ i sm os del Gobi ern o, si n o a agen tes pri v ados, pri n ci pal m en te
extran jeros.

El otro com pon en te de deu da i n tern a l o ti en en i n sti tu ci on es

pri v adas e i n v ersores. Com pañ í as de segu ro. Ban cos o fon dos de
i n v ersi ón . Mu ch os de el l os por v ol u n tad propi a y otros a m odo de
su geren ci a por parte del Gobi ern o. Hoy , l a deu da qu e ti en e el
Gobi ern o N aci on al es m u ch o m ás i n tern a qu e extern a. Este h a
si do u n cam bi o si gn i fi cati v o en tre l a década del n ov en ta y l a del
2010: l a deu da cam bi ó de extern a a i n tern a, y eso ofrece otros
desafí os.

210
 Es deci r si A rgen ti n a en trara en defau l t h oy , l os qu e m ás
su fri rí an serí an l os ju bi l ados, pen si on ados, el Ban co N aci ón y el
Ban co Cen tral . Por l o tan to, el m an ejo de l a deu da h oy ti en e m ás
i m pacto i n tern o qu e extern o. Sabi en do esto, pu edo com prar bon os
con m i s ah orros. Pero, ¿son u n a al tern ati v a i n teresan te?

Cómo funcionan los bonos

En el am pl i o m en ú de bon os de l a deu da argen ti n a h ay de todo

ti po. En pesos, en dól ares, en eu ros, a trei n ta añ os, a di ez añ os. Con
tasa v ari abl e, con tasa fi ja, con aju stes por i n fl aci ón en pesos, con
aju stes por el creci m i en to del PBI, etc. Es deci r qu e cu an do se
produ jo el can je, n o es qu e se h ay a forzado a l os acreedores a
qu edarse con u n sol o bon o, si n o qu e se establ eci ó u n m en ú de
opci on es.

Estos bon os son u n a i n teresan te form a de ah orro. Dado qu e

pagan u n i n terés, m u ch os están en dól ares y se pagan en dól ares,
l o cu al l os con v i erte en u n a apeteci bl e i n v ersi ón .

Su pon gam os qu e te con v en cí de qu e v al e l a pen a pon er u n os

pesos en tí tu l os pú bl i cos. Hay v ari as form as de h acerl o. Un a es i r
con tu ban co y deci rl e qu e qu erés i n v erti r en tí tu l os pú bl i cos pero
com o n o sabés cu ál es m ejor, preferí s ten er u n poco de cada u n o.
Los ban cos ti en en para eso arm ados Fon dos Com u n es de In v ersi ón .

211
Estos fon dos l os crean el l os. Ju n tan l a pl ata de v ari os cl i en tes y
con eso v an com pran do y v en di en do bon os tratan do de l ograr l a
m ay or gan an ci a posi bl e si n tom ar m u ch os ri esgos. Por l o tan to,
son recom en dabl es para person as m ás con serv adoras.

La otra opci ón es h abl ar con u n operador de bol sa. A sí com o l o

h acen l os ban cos, tam bi én exi sten em presas qu e com pran y
v en den acci on es en l a bol sa. La l i sta l a podés en con trar en l a web
de l a Bol sa de Com erci o de Bu en os A i res. Habl ás con el qu e m ás te
gu ste. A brí s u n a cu en ta con el l os. Deposi tás tu pl ati ta y con eso
com pran l os bon os qu e v os qu i eras o qu e el l os te recom i en dan .

Los bon os son i n v ersi on es de l argo pl azo. Es deci r qu e cu an do

l os com prás, tu asesor te pu ede deci r cu án to v as a gan ar si l os
ten és h asta su v en ci m i en to. Por ejem pl o, si com prás u n Boden 17,
ten és qu e esperar h asta el 2017, y cobrar cada v ez qu e te pagu en .

Cl aro qu e v os di rás: “Pero n i ah í m e qu edo con al go h asta el

2017”. En real i dad, podés v en der l os bon os cu an do qu i eras.
Ll am ás a tu operador (así se l l am a ah ora) y l e decí s qu e v en da
Boden 17 porqu e n ecesi tás el efecti v o para com prar u n au to. Lo
ú n i co qu e ten és qu e saber es qu e l os bon os cam bi an de preci o todos
l os dí as. A v eces su ben y a v eces bajan . En ton ces cu an do deci das
v en derl o, fi jate si estás o n o gan an do pl ata. Lo m ejor si em pre con
estas i n v ersi on es es n o estar apu rado a v en der, porqu e podés
term i n ar perdi en do pl ata en u n a operaci ón qu e al pri n ci pi o
si gn i fi caba gan ar.

A sí qu e con cu i dado. En el capí tu l o de i n v ersi on es, y a v i m os

m ás en detal l e qu é podí as h acer con tu s ah orros.

212
En síntesis

La deu da es u n tem a qu e n os v a a acom pañ ar y n os ti en e qu e

acom pañ ar du ran te m u ch o ti em po. A l as deu das extern as e
i n tern as n o se l as n i ega, se l as adm i n i stra de m an era qu e el
i m pacto econ óm i co sea posi ti v o.

A rgen ti n a deberí a poder aprov ech ar este m om en to de tasas de

i n terés h i stóri cam en te bajas para poder i n v erti r en
i n fraestru ctu ra. Por l o tan to u n o de l os m i tos qu e h ay qu e
desterrar es qu e u n paí s n o se debe en deu dar. Los paí ses se
en deu dan , l o qu e h ay qu e h acer es n o sobreen deu darse n i
en deu darse para pagar gastos corri en tes.

Lo i m portan te es segu i r el en deu dam i en to. La regl a bási ca es

qu e n o ti en e qu e crecer m ás qu e el creci m i en to del PBI. Si l a deu da
crece al 2 por ci en to y el PBI al 4 por ci en to, en térm i n os rel ati v os
l a deu da es cada v ez m ás fáci l de pagar. Si el paí s es cada v ez m ás
ri co, es l ógi co qu e su deu da sea m ás gran de. Lo i m portan te es
adm i n i strarl a y en ten der qu e n o es posi bl e qu edar preso de l a
deu da. Pero para eso, com o cu an do gastás m u ch o u n m es con
tarjeta de crédi to a l os m eses si gu i en tes ten és qu e bajar el gasto,
h ay aju star u n poco ese m es y n orm al i zar, para l u ego v ol v er a
gastar. Si dejás pasar el pri m er m es y n o h acés n ada, y a en el
segu n do m es será m ás di fí ci l resol v erl o, y así su cesi v am en te.

Las deu das n o son m al as, son adm i n i strabl es. Las
adm i n i straci on es de deu da son l a respon sabi l i dad qu e h ay qu e
asu m i r.

213
 X
Sin luz, sin gas.
Energía, subsidios y otras y erbas

Este es u n tem a fu n dam en tal en l a real i dad de cu al qu i er paí s.

Es i gu al qu e l a sal u d, a l a qu e sol o v al oram os cu an do n o l a
ten em os. La en ergí a el éctri ca, de gas o de petról eo, es v i tal para
n u estras v i das, pero por al gu n a extrañ a si tu aci ón creem os qu e
por ser fu n dam en tal debem os pagarl a barata y ten erl a regal ada.
Mu y raro, porqu e en gen eral u n o por l o qu e m ás n ecesi ta está
di spu esto a pagar m ás. Lo i n teresan te es qu e produ ci r en ergí a es
m u y caro.

V eam os pri m ero a gran des rasgos l as tres etapas de l a en ergí a:

Produ cci ón . La produ cci ón de en ergí a ti en e v ari as fu en tes. La

pri n ci pal es cóm o se produ ce l a el ectri ci dad, qu e es el pri n ci pal
con su m o en ergéti co. Te parece u n a ton terí a, y a v as a v er qu e n o es
tan así , qu e esto ti en e m u ch o qu e v er con cu án to cu esta l a
el ectri ci dad...

Di st ri bu ci ón ma y ori st a . Se trata de qu i en l a com pra a l os

produ ctores y l a v en de a l os di stri bu i dores m i n ori stas. A v eces
com pra y v en de el ectri ci dad y ti en e qu e m an ten er en
fu n ci on am i en to todo el si stem a el éctri co. Y a v eces cobra u n
serv i ci o por l a tran sm i si ón de l a m i sm a. Y a l o v am os a v er con

214
m ás detal l e.

Di st ri bu ci ón mi n ori st a o domi ci l i a ri a . A trav és de qu i en

l l ega fi n al m en te a tu casa. Le com pra al di stri bu i dor m ay ori sta y
v en de a dom i ci l i os y com erci os, y h asta a al gu n as em presas
pequ eñ as qu e se en cu en tran en l as ci u dades.

La producción

La produ cci ón de en ergí a el éctri ca es u n o de l os gran des tem as

m u n di al es. El probl em a es qu e l a m ay or parte de l a el ectri ci dad se
gen era por cen tral es term oel éctri cas, esto si gn i fi ca qu e su
fu n ci on am i en to es a carbón , gas o petról eo, el cu al gen era v apor
qu e m u ev e tu rbi n as y así se produ ce el ectri ci dad. El caso es qu e
cu al qu i era de estas form as ti en e i m pacto en el cal en tam i en to
gl obal y por l o tan to son parte de u n gran debate sobre el fu tu ro del
m edi o am bi en te.

La pri m era di scu si ón pl an tea si l a produ cci ón debe h acerse con

en ergí a ren ov abl e o n o ren ov abl e. Com o te di je, l a pri m era form a
es m edi an te el u so del petról eo y su s deri v ados qu e son cl aram en te
n o ren ov abl es. ¿Por qu é se u ti l i zan tan to? Bási cam en te porqu e son
m ás baratos para em pezar a h acer el ectri ci dad.

215
 La cosa es así . Exi sten v ari as form as para produ ci r
el ectri ci dad:

• Usar com bu sti bl es

• Usar l a en ergí a n u cl ear

• Usar el v i en to

• Usar el agu a

• Usar el sol

• Usar l as m areas

• Usar el cal or de l a ti erra

Com o v erás, a excepci ón de l as pri m eras dos, todas l as otras son

fu en tes ren ov abl es. Es deci r qu e v an a du rar con el ti em po, y a qu e
n o se agotan . Pero ¿cu ál es l a form a m ás barata de produ ci r
en ergí a? Y l a respu esta es… depen de. Depen de del ti em po qu e
estem os h abl an do. La cosa es así :

Produ ci r —por ejem pl o— en ergí a el éctri ca u san do u n a represa

h i droel éctri ca, es de gen eraci ón m u y barata. El agu a se acu m u l a
sol a, sol o ten és qu e regu l ar l a escoti l l a y y a está. La gen eraci ón de
cada ki l owatt en u n parqu e eól i co tam bi én es m u y barata, y a qu e
el v i en to n o cu esta n ada. En cam bi o produ ci r el ectri ci dad u san do

216
petról eo o gas es m ás caro porqu e cada l i tro o m 2 qu e se u sa h ay qu e
pagarl o.

El probl em a está en l a i n v ersi ón i n i ci al . Con stru i r u n a represa

h i droel éctri ca i m pl i ca ci en tos de m i l l on es de dól ares y n o se v e u n
peso h asta qu e está total m en te en fu n ci on am i en to y se recu pera l a
i n v ersi ón en m u ch os añ os (en tre v ei n te o trei n ta). Lo m i sm o
su cede con u n parqu e eól i co. Con stru i rl o requ i ere de m u ch o di n ero
qu e l u ego h ay qu e recu perar con el ti em po.

Si n em bargo en —térm i n os rel ati v os— es m ás barato con stru i r

u n a cen tral term oel éctri ca. Con 20 o 30 m i l l on es de dól ares se
pu ede establ ecer u n a pl an ta, pero despu és es m ás caro produ ci r
el ectri ci dad porqu e h ay qu e pagar el com bu sti bl e qu e se n ecesi ta.

En ton ces l as al tern ati v as para produ ci r el ectri ci dad son : se

gasta m u ch o ah ora para produ ci r el ectri ci dad m ás barata
despu és, o se gasta m en os pl ata ah ora y se paga m ás cara l a
gen eraci ón el éctri ca.

Un paí s qu e n o ti en e crédi tos de l argo pl azo a tasas de i n terés

razon abl es, cl aram en te v a a i r por l a segu n da opci ón , es deci r,
con stru i r al go rel ati v am en te barato y pagar m ás caro despu és l a
el ectri ci dad a l o l argo del ti em po.

A rgen ti n a es u n paí s con m u ch os rí os, tan to de m on tañ as com o

de l l an u ra. Ti en e exten sos terri tori os con fu ertes v i en tos, todo el
añ o. Ti en e tam bi én i n m en sas áreas sem i desérti cas con m u ch os
dí as de sol , ti en e en el su r u n a v ari aci ón de m areas de h asta 6/8
m etros por dí a. Es deci r qu e ti en e todo para poder gen erar
el ectri ci dad con en ergí a ren ov abl e, sol o l e fal ta u n a cosa para

217
poder h acerl o: crédi to a l argo pl azo (en real i dad, tam bi én u n poco
de pl an i fi caci ón , ¿o n o?).

Por l o tan to n o extrañ a qu e l as gen eradoras de el ectri ci dad qu e

se h i ci eron sean term oel éctri cas, a pesar de qu e A rgen ti n a y a
ten ga qu e i m portar gas y petról eo. Se con stru y ó u n a sol a represa
n u ev a en San Ju an y exi ste u n l l am ado a l i ci taci ón por dos m ás en
San ta Cru z.

La produ cci ón de el ectri ci dad pu ede ser pri v ada o pú bl i ca. Es

deci r, em presas qu e se dedi qu en a produ ci r o el Estado
di rectam en te. Si se trata de pri v ados, el pu n to es cóm o h acer para
qu e recu peren l a i n v ersi ón y sean cada v ez m ás efi ci en tes, y a l a
v ez v u el v an a i n v erti r.

Si se trata del Estado, tam bi én es n ecesari o qu e recu pere su

i n v ersi ón , produ zca cada v ez m ejor y v u el v a a ten er pl ata para
i n v erti r.

El probl em a es cóm o se l e paga a cada produ ctor de el ectri ci dad

por l o qu e produ ce. Porqu e n o es l o m i sm o l o qu e l e debem os pagar
al qu e h i zo u n parqu e eól i co qu e al qu e h i zo u n gen erador
term oel éctri co. Debem os ten er en cu en ta el costo de produ cci ón de
cada u n o. Si bi en es m ás barato el costo de produ cci ón de
el ectri ci dad del parqu e eól i co qu e el del gen erador, l o ci erto es qu e
el capi tal i n i ci al qu e se u só en el eól i co fu e m u ch o m ay or.

En ton ces, ¿en cu án to ti em po di stri bu y o el costo de recu perar l a

i n v ersi ón i n i ci al ? ¿Di ez añ os, qu i n ce, v ei n te añ os? Es cl aro qu e
m i en tras m ay or sea el ti em po qu e l l ev e recu perar l a i n v ersi ón ,
m en or será el costo de l a el ectri ci dad. Mi en tras m ás esti ro el pl azo

218
para recu perar el capi tal , m ás barato el KW de en ergí a.

V am os con u n ejem pl o. Ten é paci en ci a, todo esto es para qu e

en ti en das el tem a de l os su bsi di os y por qu é pasa l o qu e pasa h oy .

Si l a represa costó 1.000 m i l l on es de dól ares y gen era 1.000.000

de MW por añ o, debo defi n i r cóm o di stri bu y o ese costo. Si es a u n
añ o, 1.000 dól ares por MW (m i l m i l l on es costó l a represa, di v i di do
1 m i l l ón de KW). Pero si es a di ez añ os, en ton ces el costo se redu ce a
100 dól ares por MW, y a ci en añ os, sol o di ez dól ares. Es deci r, en l a
m edi da en qu e m ás se exti en da el pl azo, m ás barato sal drá, porqu e
el gasto gordo se h i zo al con stru i r l a represa y l a gen eraci ón
posteri or es m ás barata.

De todas m an eras exi ste al go qu e cae de m adu ro y es qu e si

pedi ste l a pl ata prestada para con stru i r l a represa o parqu e eól i co,
ten és qu e dev ol v erl a y pagar u n a tasa de i n terés. Por l o tan to, ese
costo de l a tasa de i n terés v a al costo de l a el ectri ci dad. A m ay or
tasa de i n terés, m ás cara l a el ectri ci dad.

Hay pri n ci pal m en te dos cri teri os para cu bri r el costo de

produ ci r el ectri ci dad. Un o es el costo plus y el otro el costo
marginal.

El cost o pl u s. Este si stem a es m u y sen ci l l o. Se esti m a el costo

prom edi o de produ ci r en ergí a y despu és se l e agrega u n a
gan an ci a. Por ejem pl o, si el costo es de 100, l a tari fa qu e
pagarem os será de 104.

El cost o ma rgi n a l . El pago se da en fu n ci ón del m ay or costo

219
de produ cci ón de el ectri ci dad en ese m om en to. Si se u sa m u ch a
el ectri ci dad, h ay qu e pon er a fu n ci on ar todo l o qu e se ti en e. Hasta
gen eradores v i ejos, qu e con su m en m u ch o —y por l o tan to— h acen
qu e l a produ cci ón de el ectri ci dad sea m u y cara. Com o esa es l a
tari fa qu e se paga a todo produ ctor, el m ás i n efi ci en te n o gan a
pl ata, y a qu e l e pagan l o qu e l e cu esta produ ci rl a. Si n em bargo,
qu i en es produ cen m ás barato gan an m ás pl ata y cu an to m ás
barato l es cu este produ ci rl a, m ás gan arán .

Por l o tan to, h ay u n i n cen ti v o fu erte a i n v erti r para produ ci r

en ergí a m ás barata porqu e de esa m an era se gan a m ás pl ata. Pero
si se i n v i erte en produ ci r m ás el ectri ci dad, el gen erador m ás v i ejo
se u sará cada v ez m en os, h aci en do qu e l a el ectri ci dad qu e
produ zca y a n o sea tan cara. Por l o tan to el costo de l a el ectri ci dad
tam bi én i rá bajan do.

Por su pu esto esto fu n ci on a en teorí a si n o h ay m on opol i o de

produ cci ón y exi ste u n en te regu l ador qu e determ i n e l os costos
m argi n al es, basán dose en l os datos de produ cci ón de cada
produ ctor.

Distribución may orista

Lu ego de produ ci da l a en ergí a, aparece l a fi gu ra del

tran sportador m ay ori sta. Es deci r, el qu e m an eja l as torres de

220
el ectri ci dad esas qu e v es desde l as ru tas. Por su pu esto qu e eso n o
ti en e com peten ci a. N o se pu eden h acer torres de tran sm i si ón
al tern ati v as.

Este di stri bu i dor es m on opól i co si em pre. Se pu ede di v i di r por

regi on es, pero en esa regi ón es ú n i co. Lo qu e se cobra por
tran sm i ti r l a el ectri ci dad es u n cargo adm i n i strati v o, qu e debe
ser acorde a l a efi ci en ci a en l a di stri bu ci ón . En tre otras cosas,
debe h acer i n v ersi on es para soportar cada v ez m ás produ ctores y
dem an dan tes, y tam bi én para di sm i n u i r l as pérdi das en el
tran sporte, qu e si em pre exi sten .

Distribución minorista

Estas son l as em presas a l as qu e l es pagam os l as factu ras, es

deci r EDEN OR O EDESUR en Bu en os A i res o l as Cooperati v as en
otras ci u dades. N u ev am en te esta di stri bu ci ón es m on opól i ca.
Porqu e n o es econ óm i cam en te ren tabl e arm ar todo u n cabl eado
al tern ati v o para ofrecer el ectri ci dad. El costo el ev ado es col ocar
todos l os cabl es qu e l l egan a cada casa o com erci o en l as ci u dades y
es i m posi bl e qu e h ay a dos ten di dos paral el os de dos em presas para
qu e l es com pres el ectri ci dad.

Por l o tan to, sean pú bl i cos o pri v ados, en l a produ cci ón de

en ergí a pu ede h aber com peten ci a y de h ech o h ay qu e fom en tarl a.

221
Hay i n v ersi on es tan gran des al pri n ci pi o, com o l as represas
h i droel éctri cas, qu e el qu e ti en e qu e fi n an ci arl as es el Estado, pero
h ay otras qu e el pri v ado pu ede fi n an ci ar perfectam en te.

Más com pl eja es si n em bargo l a di stri bu ci ón , don de h ay u n

m on opol i o segu ro. A qu í l a adm i n i straci ón pu ede ser pú bl i ca o
pri v ada y en am bos casos se debe establ ecer cóm o se fi n an ci a l a
expan si ón del serv i ci o, pero sobre todo cóm o se m an ti en e ese
serv i ci o.

Som os u n a soci edad en l a qu e el con su m o el éctri co por h ogar

su be, debi do a qu e h ay cada v ez m ás aparatos el éctri cos: desde
con su m os ch i cos com o el cargador del cel u l ar h asta el cu l pabl e de
l os cortes de l u z: el fam oso ai re acon di ci on ado.

Lo ci erto es qu e l a el ectri ci dad es u n bi en bási co, y a qu e n u estra

v i da m odern a si n el l a n o es posi bl e. Por l o tan to, l a di scu si ón es a
cu án to l a ti en e qu e pagar el qu e l a con su m e, si n ol v i dar qu e
produ ci rl a es m u y caro.

El subsidio a la electricidad

El su bsi di o apareci ó con fu erza despu és de l a cri si s 2001/2002,

dado qu e l a pobreza h abí a su perado el 50 por ci en to de l a pobl aci ón

222
y el desem pl eo al can zaba al 25 por ci en to. Los i n gresos bajos qu e se
con segu í an n o al can zaban a pagar n i si qu i era l as tari fas
el éctri cas y de gas. Es por el l o qu e se con gel aron l as tari fas
du ran te l a cri si s.

La pal abra “su bsi di o” qu i ere deci r qu e el qu e u sa al go n o paga

l o qu e cu esta produ ci rl o. Por l o tan to, el qu e produ ce l o h ace a
pérdi da o l a di feren ci a l a pagan otros. Cu an do se otorgan
su bsi di os es n ecesari o acordar a qu i én l e sacam os pl ata para
dársel a a l os desti n atari os de esos su bsi di os. Cada v ez qu e se da u n
su bsi di o, en otro l u gar h ay al gu i en qu e está dejan do de reci bi r
al go a cam bi o.

El segu n do probl em a es qu e al pagar l o qu e u sás por debajo de l o

qu e cu esta produ ci rl o, su cede qu e sobrecon su m í s. V a u n ejem pl o.
Su pon gam os qu e v i ste u n jean qu e te en can tó (obv i am en te este
ejem pl o v a m ejor con m u jeres qu e con h om bres, pero es u n i sex) y
qu e l o v i ste a 600 pesos.

Tom aste l a deci si ón de i r a com prártel o y cu an do l l egás v es qu e

está en oferta a 300 pesos y h ay de tu tal l e. Mi pregu n ta es:
¿com prás u n sol o jean y te v as?, ¿com prás dos?, ¿te com prás el jean
y al go m ás? Sí . La m ay orí a pi en sa i gu al . Si al go está m ás barato,
l o con su m i m os m ás.

Con l a el ectri ci dad pasa l o m i sm o. Si está m u y barata l a

sobrecon su m i m os. Im agi n em os l a si gu i en te si tu aci ón fam i l i ar.
Cen a en casa, se l l am a a l os ch i cos a com er. Pregu n ta ¿cóm o qu edó
el cu arto de l os ch i cos? Segu ram en te todas l as l u ces pren di das, l a
tel e o l a com pu tadora tam bi én . Si l a l u z fu era m ás cara, l a
l l am ada a com er serí a: “ch i cos apagu en l as l u ces y v en gan a

223
com er”.

Es deci r qu e el probl em a de l os su bsi di os es qu e ti en den a

gen erar u n con su m o exceden tari o qu e pu ede ser restri n gi do si n
i n com odar l a v i da de n adi e. La v erdad es qu e cu an do l os su bsi di os
son gen eral i zados y l os con su m os son su n tu ari os, l os su bsi di os
pi erden su razón de ser.

Las consecuencias del subsidio

En el v eran o en m u ch os l u gares h ay cortes de l u z rotati v os y l a

exten si ón de l os su bsi di os es parte del probl em a. El con su m i dor n o
paga l o qu e v al e y sobrecon su m e. El produ ctor n o cobra l o qu e v al e
y su bprodu ce. Por su propi a caracterí sti ca, l os su bsi di os deberí an
ser establ eci dos por u n ti em po determ i n ado y para cu m pl i r u n
objeti v o con creto m i en tras se tom an m edi das estru ctu ral es. Los
su bsi di os n o deberí an ser n u n ca por ti em po i n determ i n ado y si n
objeti v os a cu m pl i r.

Si em pre se su bsi di a al produ ctor o al con su m i dor. Cu an do se

su bsi di a al go si gn i fi ca qu e qu i en l o con su m e paga aqu el l o qu e
u ti l i za m en os de l o qu e cu esta produ ci rl o. Es deci r qu e o el qu e
produ ce l o h ace a perdi da o qu e al gu i en paga l a di feren ci a. Com o
y a v i m os, n o h ay n ada grati s en l a v i da. N ada. Por l o tan to, l o qu e
se da por su bsi di o, se paga con i m pu estos o se paga con i n fl aci ón .

224
El futuro de los subsidios

Con el ti em po, segu ram en te l os su bsi di os i rán di sm i n u y en do

h asta —en al gú n m om en to— desaparecer. Por l o tan to, es bu en o i r
preparán dose para ese m om en to. Por ejem pl o, si estás con gan as
de cam bi ar l a h el adera, qu i zás te con v en ga pagar u n os pesos m ás
h oy y com prar u n a con m otor de efi ci en ci a en ergéti ca A y n o u n a
C. Pen sá qu e u n a h el adera se com pra cada ci n co o di ez añ os. Por l o
tan to l o qu e h oy parece u n gasto extra, con el ti em po te v a a ay u dar
a ah orrar. Es deci r: cada v ez v as a gastar m ás en el ectri ci dad, así
qu e an dá organ i zán dote.

El gas en A rgen ti n a v a a su bi r de preci o. En ton ces,

n u ev am en te es m om en to para pen sar en reem pl azar aqu el l as
estu fas o cal efon es qu e estén gastan do m u ch o por aparatos m ás
efi ci en tes.

Tam bi én pu ede ser u n bu en m om en to para cam bi ar tu s

costu m bres y l as de tu fam i l i a, gen eran do el h ábi to del cu i dado de
l a en ergí a. A pagar l as l u ces i n n ecesari as y desen ch u far l os
aparatos qu e n o se estén u ti l i zan do son m í n i m os actos qu e si rv en
para crear con ci en ci a de l o qu e cu esta, y en el fu tu ro te v a a serv i r
m u ch o.

225
El subsidio al transporte

El m i sm o m on to qu e se da en su bsi di os a l a el ectri ci dad, se l e

da al tran sporte. Hay tres ti pos de su bsi di os:

• A l tran sporte aerocom erci al

• A l tran sporte terrestre de pasajeros

• A l ferrocarri l

Qu é cl asi fi caci ón m ás ori gi n al . Fal ta el su bsi di o a l os barcos y

y a ten em os todo, de h ech o, creo qu e h ay su bsi di o a l a l an ch a
col ecti v a de Ti gre. Ergo: sí , estam os todos.

V am os a recordar al gu n os con ceptos an tes de v er si es acertado

su bsi di ar el tran sporte pú bl i co, si se h ace en otros l u gares del
m u n do, si fu n ci on a bi en así o si h abrí a m an era de m ejorar.

Inv ersión y gestión

226
 Es m u y i m portan te cu an do se estu di a el tran sporte pú bl i co
di feren ci ar l a i n v ersi ón de l a gesti ón . La i n v ersi ón está defi n i da
por l os m on tos qu e i n i ci al m en te se deben desti n ar para crear el
tran sporte pú bl i co o am pl i arl o, m i en tras qu e l a gesti ón es l a
adm i n i straci ón coti di an a del serv i ci o de tran sporte.

Por ejem pl o, para el tran sporte en su bte: pri m ero h ay qu e

con stru i rl o, es deci r, h acer el agu jero bajo l a ti erra, l as v í as, l os
an den es, pon er l as señ al es, com prar l os coch es, etc. Es deci r l a
i n v ersi ón n ecesari a en este caso es m on u m en tal . Lu ego v i en e l a
gesti ón . Qu e l os tren es ten gan ci erta frecu en ci a, qu e estén
l i m pi os, qu e sean segu ros, qu e sean pu n tu al es, cobrarl es a l os
pasajeros, pagarl es a l os trabajadores, etc. Es deci r son dos cosas
di sti n tas. El caso del ferrocarri l u rban o ti en e l a m i sm a si tu aci ón .

Con el col ecti v o n o pasa l o m i sm o. La i n v ersi ón i n i ci al es

com prar u n col ecti v o qu e despu és an da sobre l a cal l e. Pero l a cal l e
está h ech a i n depen di en tem en te del col ecti v o. Es deci r qu e l a
i n v ersi ón i n i ci al (com prar el col ecti v o) n o es al ta, despu és v i en e
l a gesti ón : frecu en ci a, segu ri dad, l i m pi eza, pu n tu al i dad,
fren azos y señ al es n o respetadas, en tre otras cosas. En este caso es
m ás fáci l en trar a dar el serv i ci o.

Por l o tan to el serv i ci o pu ede ser pri v ado. En el caso de l os qu e

requ i eren fu ertes i n v ersi on es de capi tal , com o su btes o tren es, l a
i n v ersi ón n o pu ede ser pri v ada, es estatal . Porqu e su ci fra es
en orm e y , si se qu i ere recu perar l a i n v ersi ón con l a tari fa, el
preci o de esta deberí a ser m u y el ev ado.

Pero l a gesti ón de esos tran sportes pu ede ser pú bl i ca o pri v ada.

Eso depen de de cada u n o. Por ejem pl o, todo el tran sporte pú bl i co de

227
Lon dres —m i cros y su bterrán eos— l o m an eja u n a em presa estatal .
Pero esa em presa n o ti en e su bsi di os. Es deci r qu e con l o qu e
recau da ti en e qu e cu m pl i r el serv i ci o. Su ú n i co i n greso son l os
ti ckets qu e v en de. Pero l a i n v ersi ón n o l a real i za l a em presa
estatal , si n o el Estado m edi an te i m pu estos gen eral es.

Por l o tan to, l a i n v ersi ón de cal l es, v í as, tú n el es, qu e es m u y

costosa, l a h ace el Estado fi n an ci ado con i m pu estos gen eral es. En
cam bi o l a gesti ón sí pu ede ser pú bl i ca o pri v ada. Com o cri teri o
gen eral , l a tari fa n orm al m en te debe cu bri r l os costos de gesti ón y
n o l os costos del capi tal . Los qu e u san el serv i ci o de tran sporte con
el v al or de su ti cket pagan l os costos de fu n ci on am i en to.

V as a l eer m u ch as v eces qu e l os ferrocarri l es están

su bsi di ados. Esto es ci erto, porqu e n orm al m en te l a em presa qu e
opera el serv i ci o se h ace cargo de l as reparaci on es qu e su fre el
capi tal . Por ejem pl o, si u n a v í a se rom pe, l a em presa ti en e qu e
arregl arl a. En el caso del col ecti v o, si u n a cal l e ti en e u n bach e, n o
es l a em presa de col ecti v o l a qu e l o arregl a. Por l o tan to, si se
el i m i n a de l os costos de gesti ón l a reparaci ón del capi tal , l as
tari fas deberí an al can zar para cu bri r di ch os costos.

Cu an do h ay em presas de gesti ón pri v ada, l o qu e se trata es qu e

l a tari fa al pú bl i co sea accesi bl e. Es deci r qu e pu eda ser abon ada
por qu i en es n ecesi tan tran sportarse. Pero ¿cu ál es l a l ógi ca
h abi tu al para cal cu l arl a?

Pú bl i co del t ra n sport e pú bl i co. V am os a di v i di r a l os

pasajeros del tran sporte pú bl i co en tres gran des gru pos.

228
 • Los qu e u san el tran sporte en h oras pi co

• Los qu e u san el tran sporte en h oras n o pi co

• Los qu e u san esporádi cam en te el tran sporte pú bl i co

V eam os el caso del su bterrán eo. Cu an do v es l os gastos de u n a

em presa de su bte, ten és l o si gu i en te. V ari os coch es qu e están para
u sar. Un a n óm i n a de em pl eados qu e pagar, l u ces en l as
estaci on es, etc. Estos son costos fi jos.

Un costo fi jo es l o qu e u n a em presa debe pagar au n qu e n adi e

u se el serv i ci o. Su pon gam os qu e n adi e v i aje en su bte. Todo l o
an teri or se ti en e qu e pagar i gu al . Por l o tan to, u n a em presa ti en e
qu e garan ti zarse com o m í n i m o u n i n greso qu e l e cu bra esos costos
fi jos. Para eso debe pri ori zar a qu i en es l es con v i en e m ás u sarl o:
trabajadores y estu di an tes. Es deci r, person as qu e ti en en u n a
ru ti n a determ i n ada, qu e v an de u n a estaci ón determ i n ada (cerca
de su casa) a otra (cerca del trabajo) y el u so es di ari o. Por l o tan to,
au n qu e su en e rei terati v o, l o m ejor es prom ov er el i n greso fi jo. A cá
el bol eto an u al o m en su al cu m pl e u n a gran fu n ci ón . Pri m ero
porqu e a qu i en l o com pra l e sal e m ás barato por v i aje, pero adem ás
porqu e a l a em presa l e garan ti za i n gresos segu ros en el añ o y por
adel an tado.

El otro gru po es el de u su ari os frecu en tes en h oras n o pi co, qu e

n o v an n ecesari am en te de u n a m i sm a estaci ón a otra fi ja, si n o con
desti n os v ari os. A cá están l os ju bi l ados, l os secu n dari os despu és
de term i n ar l a escu el a o person as si n respon sabi l i dades y
h orari os fi jos. Estas person as el i jen su s h orari os para v i ajar y es

229
por el l o qu e se prom u ev e con tari fa di feren ci ada, m ás baja, a l os
qu e v i ajan en esos h orari os.

Fi n al m en te el ocasi on al , qu e es m u ch as v eces el tu ri sta o el

u su ari o ocasi on al , qu e l o u sa u n dí a o en u n v i aje y qu e es qu i en
paga l as tari fas m ás caras. De h ech o, este es el pasajero qu e l e da
l os i n gresos extra al si stem a.

Por l o tan to, l a l ógi ca de l os m edi os de tran sporte es cobra r

men os a l qu e má s l o u sa y má s a l qu e men os l o u sa .

Esto es l o qu e deberí a h acerse y en A rgen ti n a cu esta tan to

con cretarl o. A qu í , u n u su ari o ocasi on al paga l o m i sm o qu e u n
u su ari o regu l ar. Y eso está, defi n i ti v am en te, m al .

Por l o tan to n o es cu esti ón de di scu ti r l os su bsi di os, si n o de

em pezar a pen sar l a l ógi ca de l as tari fas y a qu é ti po de u su ari os
prom u ev e y ben efi ci a.

Los subsidios y el usuario

El tam añ o de l os su bsi di os ti en e otro i n con v en i en te,

pri n ci pal m en te si el qu e ejerce l a gesti ón es u n pri v ado. El pri v ado
trata de ten er l a m ay or gan an ci a posi bl e en l a acti v i dad qu e

230
real i ce. Esto es sabi do. Por l o tan to, si el pri n ci pal i n greso qu e
ti en e u n operador de u n tran sporte pú bl i co son l os i n gresos por
su bsi di os au tori zados por u n a person a en el Estado, el em presari o
v a a dedi car su ti em po a cu m pl i r todo l o qu e el pagador l e sol i ci te,
ben efi ci e o n o a l as person as qu e tran sporta.

Es deci r qu e su pri ori dad estará pu esta en l a bu rocraci a y n o en

l os u su ari os. En cam bi o si su m ay or i n greso l e v i en e en fu n ci ón de
l o qu e cobra, n ecesari am en te ten drá qu e pri ori zar l as n ecesi dades
de qu i en es pagan el bol eto. N o es u n a cu esti ón de ser bu en os o
m al os, si n o de i n tereses y estí m u l os.

Es por el l o qu e si l a gesti ón es pri v ada, en ton ces l os su bsi di os

n o deberí an exi sti r, o bi en ser m í n i m os. Sí debe exi sti r u n a
estri cta regu l aci ón , sobre todo por ser u n serv i ci o pú bl i co. Si , por
otro l ado, se deci de su bsi di ar el tran sporte y qu e este n o se fi n an ci e
con l a tari fa si n o con l os i m pu estos de todos, resu l tarí a m ejor qu e
l a gesti ón fu era di rectam en te estatal . Pero n u n ca, por u n a
cu esti ón de i n tereses, pu ede h aber su bsi di o con gesti ón pri v ada.
Eso n u n ca term i n a bi en , al m en os para qu i en es u sam os el
serv i ci o y pagam os l os i m pu estos.

El sector aerocomercial

Las l í n eas aéreas son todo u n tem a en l os su bsi di os. La

231
pri n ci pal ju sti fi caci ón para su bsi di ar u n a l í n ea aérea son l os
ben efi ci os econ óm i cos qu e esto l es gen era a otras acti v i dades,
pri n ci pal m en te tu ri sm o y n egoci os. En u n paí s con gran des
exten si on es terri tori al es com o A rgen ti n a, eso pareci era ten er
l ógi ca.

Cu an do com en zaron l as l í n eas aéreas en l os añ os ci n cu en ta,

era m u y costoso adqu i ri r u n av i ón y poder gesti on arl o. Es así qu e
prácti cam en te todas l as l í n eas aéreas qu e con ocem os ti en en u n
ori gen estatal . Los estados eran l os ú n i cos capaces de adqu i ri r
av i on es y , por l o tan to, gesti on arl os.

Con el ti em po eso cam bi ó. Hoy con v i v en en el m u n do em presas

estatal es con em presas pri v adas. Un o de l os gran des cam bi os es
qu e y a n o es n ecesari o com prar u n av i ón para ten er u n a l í n ea
aérea. A h ora h ay em presas de le asing qu e com pran l os av i on es y
l os v an al qu i l an do a qu i en es l os n ecesi tan . Por l o tan to l os
operadores n o ti en en qu e h u n di r tan to capi tal .

Lo segu n do es qu e se h a popu l ari zado m u ch o el u so del av i ón y

l í n eas aéreas con otro m odel o de n egoci o, h an su rgi do así l as
den om i n adas “low cost”. Mi en tras qu e l a aerol í n ea tradi ci on al
ten í a en l a cabeza el v i aje esporádi co, l a low cost ti en e en l a cabeza
el v i aje frecu en te. Fu n ci on a m u y bi en en Eu ropa o Estados
Un i dos, don de h ay u n a gran con cen traci ón de person as con poder
adqu i si ti v o y v i ajes qu e son cortos. Es com o u n v i aje en bon di . N o
te dan n ada, sol o el v i aje, por l o tan to, es m u y barato.

Está cl aro qu e el n egoci o cam bi ó en estos añ os. Lo qu e qu edó

dem ostrado con el ti em po son dos cosas. La pri m era es qu e l a
com peten ci a baja m ás l os costos qu e l os su bsi di os. Es deci r, qu e

232
ten er al tern ati v as de di feren tes l í n eas aéreas es m ejor qu e ten er
u n a sol a su bsi di ada.

Pero tam bi én h ay qu e deci r qu e an te ev en tos especi al es,

m u ch as v eces el Estado sal e a ay u dar, com o su cedi ó por ejem pl o en
EE.UU. l u ego del 11S, cu an do l a gen te su spen di ó su s v u el os y l as
em presas col apsaron . Fu e u n a ay u da pu n tu al , a u n m om en to
especi al , n o al go perm an en te.

El su bsi di o, por l o tan to, n o reem pl aza a l a com peten ci a. Más

bi en l a l i m i ta. Porqu e u n a em presa acostu m brada al su bsi di o
su el e ten er costos m ay ores, por eso n ecesi ta su bsi di os y n o l ogra
com peti r cu an do se gen eran l as con di ci on es.

Salir de los subsidios

Hasta acá te di al gu n as refl exi on es con respecto a l os su bsi di os

qu e n os si rv en para poder en ten der m ejor cóm o fu n ci on an . ¿Está
bi en o m al i m pl em en tarl os? Y a sabés m i opi n i ón , n o h ay
su bsi di os bu en os o m al os en sí m i sm os. Hay m om en tos en qu e l os
su bsi di os son bu en os y m om en tos en qu e son m al os. Se l os debe
ev al u ar. Debem os recordar qu e otorgar u n su bsi di o es si em pre
sen ci l l o, sacarl o es si em pre m u y com pl i cado. Un su bsi di o qu e al
pri n ci pi o es u n a ay u da, con el ti em po aparece com o u n derech o
adqu i ri do.

233
 Es por eso qu e h ay qu e m an ejarl os con m u ch o an ál i si s y
si em pre con tar con al gú n objeti v o y pl azo. De n o ser así , l o qu e al
pri n ci pi o se bu sca com o u n a sol u ci ón , term i n a si en do u n
probl em a m ás gran de al pasar el ti em po.

Los su bsi di os n o son sosten i bl es en el ti em po. Se debati rá l a

form a de i r redu ci én dol os o se l o h ará m u y abru ptam en te, pero —a
l os efectos de tu pl an i fi caci ón fi n an ci era— n o deberí as con tar con
qu e se m an ten gan por m u ch o m ás ti em po.

234
 XI
Riqueza para todos y todas

Le qu i ero dedi car especi al aten ci ón a l os tem as “di stri bu ci ón

del i n greso” y “di stri bu ci ón de l a ri qu eza”. Son tem as recu rren tes
en m u ch os debates y se l os su el e pl an tear con ci erta l i gereza, si n
m an ejar al gu n os con ceptos bási cos. N o si em pre m ejorar l a
di stri bu ci ón de l a ri qu eza o del i n greso i m pl i ca redu ci r l a
pobreza.

En este capí tu l o v am os a v er qu e l a v i da y l a econ om í a n o son

tan si m pl es com o para l ograr al go por el sol o h ech o de desearl o.
Bu en o, v os y a l o sabés en l o qu e se refi ere a l a v i da, ah ora te v oy a
con tar al gu n as cosas referi das a l a econ om í a.

Distribución del ingreso o de la riqueza

A n tes qu e n ada v u el v o a recordarte u n a di feren ci a de con cepto

en tre ri qu eza e i n greso. La ri qu eza es u n stock. La m ejor defi n i ci ón
de ri qu eza es l a h eren ci a. La h eren ci a es u n a ri qu eza qu e exi ste. Se

235
sabe cu án to es y n o v arí a en el ti em po. Cu an do h abl am os de
di stri bu i r l a ri qu eza, h abl am os de reparti r l o qu e h ay .

En cam bi o, cu an do se h abl a de di stri bu i r el i n greso, se h ace

referen ci a a cóm o se di stri bu y e l o qu e se gen era todos l os m eses.
Un equ i v al en te serí a cóm o se di stri bu y e el i n greso de l os su el dos
en l a casa. Por ejem pl o, cu án to v a para l a com i da de l a fam i l i a,
cu án to v a para el col egi o, cu án to para l a v i v i en da, etc. Cu an do
h abl am os de di stri bu i r el i n greso, h abl am os de reparti r l o qu e v a
a i n gresar, es deci r l o qu e se v a a produ ci r.

Un a reform a agrari a es u n a di stri bu ci ón de l a ri qu eza. Hay

u n a determ i n ada can ti dad de ti erra qu e es di stri bu i da. Por
ejem pl o: u n a person a o u n a fam i l i a ti en e 10.000 h ectáreas y l o qu e
se h ace es darl es 500 h ectáreas a 20 fam i l i as. Di stri bu i m os l a
ri qu eza. Esto se h i zo m u ch as v eces. Lo paradóji co es qu e esto n o
si em pre m ejoraba l os i n gresos de qu i en es ah ora ten í an l a ti erra.

Si gam os con este ejem pl o. Su pon gam os qu e se produ cí a soja,

en ton ces se l ograba u n a produ cci ón de 25.000 ton el adas. Ese era el
i n greso an u al de l as 10.000 h ectáreas. A h ora bi en , u n a v ez
di v i di da l a ti erra, se debe ev al u ar cu án to está en con di ci on es de
produ ci r cada cam po de 500 h ectáreas. Cada n u ev o du eñ o de l a
ti erra, ¿ti en e pl ata para com prar l a sem i l l a?, ¿ti en e el tractor
para sem brar, l a cosech adora para l ev an tar l a soja, etc.?, Es deci r,
si sol o se l e da l a ti erra, pu ede pasar qu e su ri qu eza se i n crem en te
(porqu e ah ora es du eñ o de l a ti erra) pero qu e su i n greso
di sm i n u y a, porqu e n o pu ede produ ci r o produ ce poco.

A pri n ci pi os de si gl o y h asta l os añ os seten ta, se di scu tí a m ás

l a di stri bu ci ón de l a ri qu eza qu e del i n greso. Es deci r, cóm o

236
reparti r l o qu e h ay . Pero l u ego de v ari as experi en ci as fracasadas
al di stri bu i r ri qu ezas, ah ora l o qu e se di scu te es cóm o opti m i zar l a
di stri bu ci ón de i n gresos. La ti erra l a pu ede ten er u n a person a,
pero v eam os cóm o se di stri bu y e l o qu e gen era esa ti erra; es deci r,
l as 25.000 ton el adas de soja y n o l a ti erra. Es aqu í qu e l as pol í ti cas
de i m pu estos y l ey es l aboral es o de con tratos pon en el con texto
para di stri bu i r el i n greso si n i m portar tan to qu i én es el du eñ o de
l a ti erra.

En este caso l a di scu si ón cam bi a. Porqu e en l u gar de di scu ti r

l a propi edad de l os m edi os de produ cci ón (v i eja di scu si ón
m arxi sta) se di scu te l a di stri bu ci ón de l o qu e eso produ ce. De esto
se trata el debate m odern o.

Di stri bu i r l o qu e se produ ce y se v a a produ ci r pl an tea dos

si tu aci on es. Cóm o y cu án to se produ ce, por u n l ado, y cóm o se
di stri bu y e para qu e n u ev am en te se v u el v a a produ ci r l o m i sm o o
m ás, por el otro. Es deci r, l a di stri bu ci ón del i n greso es u n proceso
con ti n u o qu e debe estar en con stan te ev al u aci ón . N o es u n a foto, es
u n a pel í cu l a.

Si si em pre di stri bu i r m ás i n crem en tara el produ cto bru to

i n tern o, l a econ om í a serí a m u y sen ci l l a, pero pu ede su ceder qu e
u n a i n correcta di stri bu ci ón term i n e fren an do el creci m i en to.

Lo qu e qu eda cl aro es qu e l a di stri bu ci ón es u n con cepto

rel ati v o. ¿Qu é qu i ere deci r esto? Qu e v os reci bí s m ás qu e otra
person a. Por ejem pl o, si h ay 10.000 pesos de i n greso, se pu ede
reparti r 7.000 — 3.000. Lo cu al i m pl i ca u n a di stri bu ci ón
desi gu al . Pero tam bi én se pu ede dar el caso qu e se di stri bu y an
5.000 pesos de i n greso y sea 2.500 — 2.500. Esto represen ta u n a

237
di stri bu ci ón del i n greso perfecta, pero paradóji cam en te h ay qu e
ten er en cu en ta qu e l a di stri bu ci ón de i n gresos se da en térm i n os
rel ati v os y n o absol u tos.

La pobreza ti en e u n a m edi da absol u ta. Es deci r ¿qu é es ser

pobre? Pobre es u n a person a o fam i l i a qu e n o l ogra con su i n greso
m en su al com prar u n a determ i n ada can ti dad de produ ctos o
serv i ci os para ten er u n a v i da di gn a. Por ejem pl o, n o poder
com prar l a can ti dad y cal i dad de com i da su fi ci en te para
con segu i r l as cal orí as qu e n ecesi ta u n a fam i l i a para estar san a.
N o ten er pl ata para pagar el tran sporte, si n di n ero para ten er u n a
v i v i en da, sal u d, edu caci ón .

Es deci r l a m edi ci ón de pobreza ti en e qu e v er con l a defi n i ci ón

de cu án tas cosas pu ede com prar u n a person a o fam i l i a. Si para
com prar esa can ti dad determ i n ada se n ecesi tan , di gam os, 2.000
pesos por person a, si gan ás m ás de 2.000, n o sos pobre, si gan ás
m en os, sos pobre. Es u n a m edi da absol u ta. N o i m porta l a
si tu aci ón de tu v eci n o (acordate qu e l a di stri bu ci ón es u n a
com paraci ón ), si n o si te al can za o n o a v os para com prar l o qu e
n ecesi tás para sati sfacer tu s n ecesi dades bási cas.

Por su pu esto qu e l os con su m os y l as n ecesi dades v arí an con el

ti em po, por l o qu e l a can ti dad y el ti po de cosas a com prar son
di feren tes. En n u estro ejem pl o, su pon gam os qu e despu és de
i n cl u i r l o qu e u n a fam i l i a n ecesi ta con su m i r en al i m en tos y
gastos en tran sporte, sal u d, edu caci ón y v i v i en da, l a su m a da qu e
n ecesi ta com o m í n i m o 2.700 pesos por m es. Mi rá qu é paradoja. En
el pri m er caso, de peor di stri bu ci ón del i n greso, n o h ay pobres, y a
qu e l as dos fam i l i as ti en en u n i n greso su peri or a l os 2.700 por
m es. Mi en tras qu e en el segu n do caso, don de exi ste u n a m ejor

238
di stri bu ci ón del i n greso, l as dos fam i l i as son pobres.

Obv i am en te este es u n ejem pl o forzado para poder expl i car l a

di feren ci a en tre di stri bu ci ón y pobreza. Si l a di stri bu ci ón de u n
paí s es m u y desi gu al , l a pobreza será gran de, pero será aú n m ay or
si n o crece su econ om í a. La di stri bu ci ón del i n greso de u n paí s
pu ede em peorarse, pero su pobreza di sm i n u i r fu ertem en te, com o
h a su cedi do en Ch i n a, In di a y en l a m ay orí a de l os paí ses
asi áti cos.

En Ch i n a h ace v ei n te añ os l a di feren ci a de i n gresos en su

pobl aci ón era m en or, y a qu e bási cam en te eran todos pobres. Desde
qu e com en zó su fen om en al creci m i en to, m u ch os ch i n os pasaron a
ser ri cos (se esti m a qu e y a h ay m ás de 1 m i l l ón de ch i n os qu e
ti en en m ás de 1 m i l l ón de dól ares) y , por su pu esto, m u ch os si gu en
si en do pobres. A sí , l a di stri bu ci ón del i n greso em peoró. Pero
em peoró porqu e h ay m ás ri cos, n o porqu e h ay a m ás pobres. En
estos v ei n te añ os, casi 500 m i l l on es de ch i n os dejaron de ser
pobres y com en zaron a en grosar u n a creci en te cl ase m edi a,
au n qu e todav í a con m u y bajos i n gresos en prom edi o.

Hay otros casos en qu e l a di stri bu ci ón del i n greso n o se h a

m odi fi cado y , si n em bargo, l a pobreza fu e en descen so, com o es el
caso de Ch i l e. Ch i l e todos l os añ os di sm i n u y e su pobreza porqu e
ti en e u n a tasa de creci m i en to econ óm i co m u y i m portan te, pero su
di stri bu ci ón casi n o se v e m odi fi cada. Un o de l os i m pactos qu e
tu v o el gobi ern o de Bach el et es qu e l ogró u n a pequ eñ a m ejora en l a
di stri bu ci ón del i n greso.

El otro paí s en qu e h a creci do l a pobreza en estos añ os y h a

em peorado l a di stri bu ci ón del i n greso es Estados Un i dos. Esto es

239
m ás n otori o desde qu e su econ om í a en tró en cri si s en el añ o 2009.
Lo terri bl e es qu e l u ego de estos tres añ os de l en ta recu peraci ón ,
tam poco h a di sm i n u i do l a pobreza, porqu e l a di stri bu ci ón del
i n greso em peora m ás rápi dam en te de l o qu e crece el i n greso.

En ton ces, com o v erás, están todas l as opci on es. Por su pu est o
si u n pa í s n o t i en e creci mi en t o econ ómi co, y l a
di st ri bu ci ón del i n greso empeora , la pobreza
n ecesa ri a men t e crece. Este es el caso tí pi co de A rgen ti n a.
Cu an do u n o estu di a l os ú l ti m os cu aren ta añ os, pu ede observ ar
qu e el PBI per cápi ta, en térm i n os con stan tes, es prácti cam en te
i gu al qu e el de m edi ados de l os seten ta. Com o l a di stri bu ci ón del
i n greso es peor, en ton ces l a pobreza estru ctu ral de A rgen ti n a es
m ay or.

Pero A rgen ti n a n o ti en e sol o u n probl em a de pobreza porqu e es

m al a su di stri bu ci ón , si n o porqu e su econ om í a n o crece desde h ace
m u ch os añ os. Recordá en el capí tu l o V I l o qu e h abl am os acerca de
l o v ol áti l de l a econ om í a argen ti n a: du ran te al gu n os añ os crecí a
m u ch o y du ran te otros caí a m u ch o, pero —en prom edi o— es u n a
econ om í a de m u y bajo creci m i en to.

Distribución

Y a en ten di m os qu e l os bi en es y serv i ci os n o se produ cen por

240
ósm osi s. V er el capí tu l o V I: “Si l a econ om í a crece, ¿y o tam bi én ?”
para refrescarl o. A v an cem os con l os t i pos de di st ri bu ci ón
exi sten tes.

La di stri bu ci ón del i n greso n o es l a ú n i ca v ari abl e a ten er en

cu en ta para en ten der l a equ i dad soci al . Tam bi én debem os i n cl u i r
l a di stri bu ci ón geográfi ca, l a di stri bu ci ón etari a, l a di stri bu ci ón
de gén ero. Es deci r l os cortes qu e se pu eden h acer en u n a soci edad
son v ari os y todos aportan i n form aci ón para en ten der l a
organ i zaci ón de esa soci edad.

A rgen ti n a ti en e u n a di stri bu ci ón pobl aci on al y del i n greso

geográfi co qu e es m u y desi gu al . Un o de l os probl em as qu e v i m os
en el capí tu l o V II “¿Dón de v a m i pl ata?” es el fi n an ci am i en to del
Estado y cóm o di stri bu y e su s i n gresos. Por ejem pl o, l a
coparti ci paci ón deberí a fav orecer a l as prov i n ci as m ás pobres
para qu e se desarrol l en cada v ez m ás.

Lo ci erto es qu e A rgen ti n a ti en e u n esqu em a de recau daci ón de

i m pu estos y de di stri bu ci ón de esos recu rsos qu e fom en ta l a
con cen traci ón en pocas u rbes. Sí , qu é l oco, ¿n o?, u n paí s con
m u ch o terri tori o y poca gen te ti en e u n si stem a i m posi ti v o qu e l e
saca recu rsos al i n teri or m ás pobre y m en os h abi tado para
con cen trarl os en Bu en os A i res. De esta form a se gen era u n cí rcu l o
v i ci oso qu e produ ce l o qu e se l l am a l a “m acrocefal i a u rban a”.

Lo i n teresan te es qu e parte de l os probl em as qu e se ori gi n an en

l a di stri bu ci ón del i n greso están v i n cu l ados a l a m al a
di stri bu ci ón geográfi ca de n u estra pobl aci ón . Si h u bi era u n a
di stri bu ci ón pobl aci on al m ás equ i tati v a, h acer pol í ti cas pú bl i cas
para m ejorar el i n greso serí a m u ch o m ás efi ci en te.

241
 Por l o tan to l os ti pos y form as de di stri bu ci on es son m ateri a de
perm an en te debate en A rgen ti n a. Lo ci erto es qu e tan to l a
di stri bu ci ón del i n greso com o l a geográfi ca n ecesi tan m ejoras
estru ctu ral es qu e n o parecen estar cerca todav í a.

Producción

En el capí tu l o V I v i m os cóm o n ecesi tabas l os factores de l a

produ cci ón para produ ci r cu al qu i er cosa. Y a sabés qu e m i
especi al i dad son l os pol l os, por l o tan to v ol v erem os a ese ejem pl o.
Te recu erdo qu e para produ ci r pol l os n ecesi tam os l os tres factores
de l a produ cci ón : ti erra, capi tal y trabajo.

A h ora su pon gam os qu e produ ji m os 100 pol l os, ¿cóm o h ay qu e

di stri bu i rl os en tre l os qu e aportam os para produ ci rl os? Es deci r,
cu án to se l l ev a el du eñ o de l a ti erra, cu án to el qu e pu so el capi tal y
cu án to el qu e pu so el trabajo. ¿Eh h h h ?

En ton ces, v am os a di v i di r l as cosas. Por u n l ado l os factores de

l a produ cci ón , es deci r l o qu e aportó cada u n o para produ ci r l os
pol l os, y por otro l a rem u n eraci ón a l os factores de l a produ cci ón ,
es deci r cu án tos pol l i tos se l l ev ó cada u n o.

Fa ct or de l a Remu n era ci ón del Fa ct or de l a

242
 produ cci ón produ cci ón
Ti erra Ren ta
Capi tal Ben efi ci o (In terés)
Trabajo Sal ari o
Produ cto In greso

Con este cu adro te si m pl i fi qu é l a v i da. Es deci r, l o qu e se reci be

com o rem u n eraci ón a l a ti erra se l l am a “ren ta”. Lo qu e reci be
com o rem u n eraci ón el capi tal se l l am a “ben efi ci o” o “i n terés”
(depen de el l i bri to). Lo qu e se reci be com o rem u n eraci ón del
trabajo se l l am a “sal ari o”. Por l o tan to, si su m o l o qu e aportó cada
u n o, obten go el produ cto (l os pol l i tos) qu e ti en e qu e ser i gu al al
i n greso (en pol l i tos) —a m en os qu e al gu n o se h ay a escapado al
gri to de “soy l i bre, soy l i bre”—.

¿Cu ál es el probl em a ah ora? Te l o pon go en n ú m eros teóri cos,

para produ ci r n ecesi tás poca ti erra, m u ch o capi tal y al go de
trabajo. V am os a su pon er qu e qu eda así :

• Ti erra 5%

• Capi tal 60%

• Trabajo 35%

Es deci r qu e para produ ci r pol l os n ecesi tás m ás capi tal qu e otra

243
cosa (gal pon es, l u z, al i m en tos, etc). El espaci o requ eri do es poco y
el trabajo ti en e su rol .

V eam os cóm o deberí a ser l a di stri bu ci ón del i n greso (l a

rem u n eraci ón a l os factores). V os m e v as a deci r qu e serí a ju sto
di stri bu i rl o acorde a l o qu e aportaron . Es deci r, el de l a ti erra se
deberí a qu edar con 5 pol l os, el del capi tal con 60 pol l os y el del
trabajo con 35 pol l os.

Pero qu é pasa si de pron to h ay u n a regl a qu e di ce qu e a l a ti erra

n o se l e pu ede pagar m en os qu e el equ i v al en te a 20 pol l os. La
di stri bu ci ón com en zarí a a gen erar ten si on es. Porqu e el du eñ o de
l a ti erra aportarí a 5 y se l l ev arí a 20. Tan to el capi tal i sta com o el
trabajador v erí an qu e su aporte y a n o es rem u n erado acorde a su
parti ci paci ón y reacci on arí an en con secu en ci a.

Un a reacci ón posi bl e serí a qu e el capi tal i sta deci di era com prar
su propi a ti erra y de esa m an era qu edarse él con el 20 por ci en to.
Tam bi én podrí a deci di r h acer i n v ersi on es qu e n o i m pl i caran u sar
m ás ti erra. Es deci r produ ci r 200 pol l os en l a m i sm a can ti dad de
ti erra, de m an era qu e en l u gar de pagar el 20 por ci en to (20 pol l os
en rel aci ón a 100 qu e produ cí a) pagara el 10 por ci en to (20 pol l os
en rel aci ón a l os 200 de produ cci ón ). Lo otro qu e podrí a h acer es
redu ci r aqu el l o qu e se paga a l a m an o de obra. De esta m an era
ten drí a m ás i n gresos, y m ay ores probl em as con l a m an o de obra.

Te expon go l as di v ersas al tern ati v as para qu e reten gam os al go

i m portan te. La di stri bu ci ón del i n greso qu e sea sosten i bl e en el
ti em po ti en e qu e acercarse l o m ejor posi bl e a l o qu e aporta cada
factor de l a produ cci ón .

244
 Por ejem pl o, si u n paí s produ ce soja, don de l o qu e h ay es u n u so
exten si v o de ti erra —es deci r se u ti l i za m u ch o—, u n u so
i m portan te de capi tal y poca m an o de obra, l a di stri bu ci ón del
i n greso v a a prem i ar al du eñ o de l a ti erra, l u ego al del capi tal y
fi n al m en te a l a m an o de obra.

Esto n o qu i ere deci r qu e el trabajador gan e poco, si n o qu e

cu an do se m i ra cu án to v a a l a m an o de obra de todo l o qu e se
produ ce, v a poco, pero porqu e aporta poco.

En cam bi o si ese paí s exporta software, qu e n ecesi ta sol o u n

gal pón con com pu tadoras, pero m u ch os program adores, es
ev i den te qu e de l o produ ci do, l a di stri bu ci ón v a a ser m ás
si gn i fi cati v a a l a m an o de obra qu e al capi tal o al du eñ o de l a
ti erra.

Es por eso qu e cu an do se qu i ere m an ten er l a di stri bu ci ón del

i n greso con creci m i en to, esto debe estar rel aci on ado con l o qu e
cada factor aporta a l a produ cci ón .

No producir soja

Lo qu e estás di ci en do en ton ces es qu e n o h ay qu e produ ci r soja.

¡¡¡N O!!!, l o qu e di go es qu e produ ci r sol o soja y ev al u arl o desde ese

245
pu n to de v i sta, te ay u da a v er qu e l a di stri bu ci ón del i n greso n o v a
a fav orecer al trabajador.

Pero am pl i em os l a m i rada. Para produ ci r soja n ecesi tás

tractores, sem bradoras, cosech adoras, fu m i gadoras, tol v as, etc.
Para produ ci r estos bi en es, n ecesi tás m u ch a m ás m an o de obra.
Es deci r qu e h ay qu e m i rar el com pl ejo sojero en su con ju n to, n o l a
m era produ cci ón de l a soja.

Es m ás, cu an to m ás am pl i ás l a m i rada, v es cóm o n ecesi tás

m ás m an o de obra y m ás capi tal . Por ejem pl o, n ecesi tás sem i l l as
qu e sean resi sten tes a di sti n tas en ferm edades o h erbi ci das. Para
produ ci r h erbi ci das y ferti l i zan tes tam bi én se n ecesi tan
i m portan tes com pon en tes de m an o de obra y de capi tal .

Cl aro qu e despu és h ay qu e tran sportar l a soja a l os si l os o a l os

pu ertos, y para el l o es n ecesari o con tar con cam i on es o tren es.
Lu ego v an a pl an tas qu e h acen acei tes y h ari n as de soja. Tam bi én
bi odi esel . Y así , su cesi v am en te. Todas estas acti v i dades son
n ecesari as para ev al u ar el com pl ejo de l a produ cci ón de soja.

En ton ces, se an al i zan l os com pl ejos agroi n du stri al es y l as

den om i n adas “caden as de v al or”. Es deci r qu e el v al or agregado y
l a di stri bu ci ón n o qu eda sol o rel aci on ado con u n a acti v i dad, si n o
con todas l as acti v i dades qu e produ ci r ese bi en gen era.

246
Sustitución de factores

Y a te con té cóm o es el tem a de ev al u ar cu án to aporta cada

factor a l a produ cci ón . Si por razon es de l ey es, o por razon es de
m on opol i os en el m ercado, l a rem u n eraci ón de l os factores es
di sti n ta a l a qu e aporta a l a produ cci ón , l a m i sm a ti en de a
reem pl azarse.

Cu an do se i m pon en n orm as qu e m ejoran l a rem u n eraci ón de

u n factor si n m oti v ar su i n crem en to en l a produ cci ón , este
term i n ará si en do despl azado. Esto su cede, por ejem pl o, cu an do l os
al qu i l eres de n egoci os en al gu n os l u gares com i en zan a su bi r
m u ch o de preci o: l as em presas com i en zan a bu scar l u gares
al tern ati v os don de el peso del al qu i l er n o sea tan el ev ado. Eso pasó
en Pal erm o cu an do l os al qu i l eres sobre av en i da Córdoba su bi eron
de m an era excesi v a, m u ch as m arcas deci di eron m ov erse h aci a
A gu i rre gen eran do u n n u ev o pol o de outle ts. Cu an do l os al qu i l eres
de di ch os l u gares v u el v an a su bi r y n o ju sti fi qu en l o qu e aportan a
l as v en tas, su rgi rá u n n u ev o despl azam i en to.

Mu ch as v eces cu an do el sal ari o su be por en ci m a de l o qu e su be

l a produ cti v i dad del m i sm o, es a costa de al gú n factor de l a
produ cci ón . N orm al m en te esta es l a fam osa pel ea de di stri bu ci ón
en tre el capi tal i sta y el trabajador. El an ál i si s l i n eal l o qu e
esti pu l a es qu e l o qu e u n o gan a l o pi erde el otro. Es deci r si el
sal ari o baja m u ch o, el capi tal i sta su be su gan an ci a y si el sal ari o
su be m u ch o, l a gan an ci a se redu ce.

Si bi en esto es ci erto, si gu e si en do u n a foto y n o l a pel í cu l a.

Su pon gam os qu e sos du eñ o de u n a em presa y l os su el dos form an

247
cada v ez m ás u n a parte de tu s costos, pero l o qu e aportan n o crece
en l a m i sm a proporci ón , ¿qu é h arí as? La respu esta m ás obv i a es
qu e v as a tratar de crecer si n i n corporar n u ev o person al a tu
em presa. N o es qu e despi das, es qu e si v as a h acer u n a i n v ersi ón , y
ten és l a opci ón de u n a m áqu i n a qu e es m ás cara pero em pl ea a u n a
person a, u otra m ás barata pero qu e em pl ea a tres person as, v as a
el egi r l a pri m era.

Este ti po de deci si on es si em pre se tom an . Por su pu esto qu e en

l a m edi da qu e en l as em presas se i n v i erta en tecn ol ogí as qu e
pu eden produ ci r m ás, es posi bl e pagar m ejores sal ari os, pero l o
qu e es ci erto es qu e l a creaci ón de em pl eo se i rá resi n ti en do.

Pasa exactam en te l o m i sm o cu an do se baja l a tasa de i n terés en

l os crédi tos para em presas. A m u ch as l es con v i en e
defi n i ti v am en te en deu darse y com prar m áqu i n as para au m en tar
su produ cci ón o m ejorarl a.

Mu ch as v eces l l am a l a aten ci ón qu e se prom u ev a u n au m en to

de l os costos l aboral es (n o sol o v í a sal ari os, si n o tam bi én por
ejem pl o au m en tan do l os i m pu estos al trabajo) al m i sm o ti em po
qu e se su bsi di a l a tasa de i n terés. Esta dobl e com bi n aci ón h ace
qu e l as em presas reem pl acen capi tal por trabajo. Es deci r qu e
i n corporan m ás tecn ol ogí a y m en os trabajadores. Cl aro qu e l os
trabajadores qu e y a están trabajan do v an a estar m ejor y ,
posi bl em en te, su s m ejores sal ari os ah ora pu edan ser pagados. El
probl em a l o em pi ezan a ten er l os qu e bu scan trabajo, y a qu e l as
em presas n ecesi tan cada v ez m en os m an o de obra.

Esto es en ci erta m edi da l o qu e está pasan do ah ora. N o es qu e

h ay a m ay ores despi dos de gen te, si n o qu e n o h ay i n corporaci ón de

248
n u ev os trabajadores.

En resumen

La di stri bu ci ón del i n greso es u n factor qu e h ay qu e segu i r en

l a econ om í a y sobre el cu al se deben i m pon er n orm as. Pero n o es
arbi trari a. N o se deci de por n orm a cu án to es. N o se pu ede
m odi fi car de gol pe en el corto pl azo. La form a de con sol i dar l a
di stri bu ci ón es ju stam en te m ejoran do l a can ti dad y cal i dad de
m an o de obra qu e se v a agregan do a cada produ cto.

Si l os produ ctos qu e h ace u n paí s n o requ i eren m an o de obra o

l a qu e requ i eren n o es cal i fi cada, n o h ay gobi ern o qu e l ogre
m ejorar l a di stri bu ci ón del i n greso de m an era sosten i bl e. Lo podrá
i n ten tar por u n par de añ os, pero l u ego i n ev i tabl em en te v ol v erá a
su ten den ci a n atu ral .

Es por eso qu e aqu el l os qu e te di gan qu e l a di stri bu ci ón del

i n greso sol o l a h ace el m ercado, están fal tan do a l a v erdad. Las
con di ci on es para qu e eso su ceda n o exi sten . Pero tam bi én están
equ i v ocados aqu el l os qu e qu i eren m ejorar l a di stri bu ci ón del
i n greso produ ci en do l o m i sm o, eso tam poco es sosten i bl e.

En l o qu e se refi ere a tu si tu aci ón , pen sá n u ev am en te qu e l a

249
capaci taci ón es tu m ejor h erram i en ta para m ejorar tu aporte a
cu al qu i er produ cci ón , y de ah í l a posi bi l i dad de m ejorar tu s
i n gresos.

250
 XII
Más allá de la frontera

El m u n do n os cam bi ó. Du ran te el añ o 2012 en A rgen ti n a se

h abl ó m u ch o de l a cri si s i n tern aci on al y de l os probl em as qu e el l a
n os h abí a gen erado. Lo ci erto es qu e el añ o term i n ó y ah ora
podem os h acer u n an ál i si s de qu é fu e l o qu e efecti v am en te pasó en
l a econ om í a i n tern aci on al .

Pero n o sol o v am os a h abl ar del añ o 2012, si n o de l os cam bi os

estru ctu ral es qu e se produ jeron en el m u n do y qu e l e h an
perm i ti do a A rgen ti n a y a A m éri ca Lati n a ten er v ari os añ os de
creci m i en to econ óm i co. A sí qu e v am os a v er qu é pasó.

El mundo en el 201 2

Y a ten em os l os datos de creci m i en to en l a econ om í a m u n di al .

El con ti n en te m ás com pl i cado es Eu ropa. Pero el resto del m u n do
h a ten i do u n creci m i en to m ás qu e i n teresan te.

251
 Estados Un i dos creci ó m ás del 2 por ci en to, Ch i n a casi el 8 por
ci en to, Japón el 1,8 por ci en to, y A l em an i a 0,8 por ci en to, por
n om brar a l as cu atro econ om í as m ás i m portan tes del m u n do.
Todas creci eron . De h ech o h asta Fran ci a l ogró zafar de l a recesi ón
y l ogró u n 0,1 por ci en to.

Los den om i n ados BRIC tu v i eron tam bi én u n perí odo de

creci m i en to: Brasi l , el m ás bajo con u n 1 por ci en to, segu i do de
Ru si a con 3,7 por ci en to, In di a con 5,4 por ci en to y Ch i n a com o
di ji m os con 7,7 por ci en to. Por l o tan to h a si do u n añ o en qu e el
creci m i en to prom edi o del m u n do fu e del 3,3 por ci en to, qu e es
exactam en te i gu al al prom edi o de l os ú l ti m os qu i n ce añ os. Por l o
tan to en 2012 el m u n do n o se cay ó—pese a al gu n as prev i si on es—
pero tam poco fu e u n añ o espectacu l ar. Fu e u n añ o prom edi o.

Com o todo prom edi o, exi sten datos m ejores y otros peores, es
deci r qu e en este caso, h u bo paí ses gan adores y paí ses perdedores.
Los paí ses m ás ch i cos de Eu ropa están en tre l os cl aros perdedores.
Los paí ses qu e decreci eron su econ om í a este añ o son : Greci a -6,8
por ci en to, Ital i a -2,2 por ci en to, Españ a -1,5 por ci en to, Hol an da
-0,9 por ci en to e In gl aterra -0,1 por ci en to. Por fu era de Eu ropa
n i n gú n paí s de l os rel ev ados tu v o creci m i en to n egati v o.

Ocu rre qu e l a gran m ay orí a de l os argen ti n os som os

descen di en tes de españ ol es e i tal i an os, qu i zás por eso es qu e
sol em os pen sar qu e si a Ital i a y a Españ a l es v a m al , al m u n do l e
v a m al . Si n em bargo —com o y a v i m os— n o es así : Estados Un i dos
v a a ten er u n m ejor añ o qu e el an teri or. Japón , qu e con el tsu n am i
tu v o u n h orri bl e 2011, se recu peró. Ch i n a creci ó m en os qu e el añ o
an teri or pero segu i rá creci en do al 7 por ci en to, e In di a l o m i sm o.
La m i sm a ten den ci a al can za a Brasi l y Ru si a.

252
 O sea qu e si m i ram os en detal l e l os n ú m eros, v erem os qu e n o
exi ste l a tan m en tada cri si s m u n di al , i n si sto, el m u n do n o se n os
cay ó en ci m a. Cl aro, l o qu e sí exi ste es u n a cri si s en Eu ropa. O
m ejor di ch o, en tre l os paí ses eu ropeos cu y as econ om í as son m ás
pequ eñ as y v u l n erabl es. Si n em bargo, ¿por qu é ten em os qu e
asoci arn os al derru m be de aqu el l os paí ses? ¿A caso l os gri egos n o
estaban bárbaro m i en tras A rgen ti n a se h ací a pu ré en el añ o
2001? Y si el l os h oy están m al , ¿por qu é n osotros deberí am os estar
m al tam bi én ?

Europa, v iejo problema o problema de v ejez

Eu ropa ti en e u n probl em a estru ctu ral m u y seri o: su pobl aci ón

es v i eja, y v a a ser aú n m ás v i eja en el fu tu ro.

Organ i sm os i n tern aci on al es, com o l a Organ i zaci ón de

N aci on es Un i das (ON U), h acen cosas qu e l os argen ti n os n o
en ten dem os —com o por ejem pl o, proy ectar a fu tu ro (tam poco
en ten dem os para qu é si rv en su s asam bl eas an u al es, pero es m ejor
ten erl as a n o ten erl as)— real i za estu di os prospecti v os tan
“ri dí cu l os” com o u n o desti n ado a an al i zar l os m ov i m i en tos
pobl aci on al es con v i stas al 2050.

En ti en do qu e su en e a ci en ci a fi cci ón , en tan to qu e l os
argen ti n os n o sabem os qu é pasará el m es qu e v i en e. Pero l a

253
cu esti ón es qu e en 2006 l os al em an es eran 81,6 m i l l on es de
h abi tan tes, ah ora son 80,9 y para el 2050 serán n o m ás de 70
m i l l on es. V al e deci r qu e de acá en m ás A l em an i a perderá cerca de
300 m i l h abi tan tes por añ o y en el 2050 l a edad prom edi o v a a ser
en tre 50 y 52 añ os, con u n a esperan za de v i da de en tre 94/96 añ os.
A h ora bi en , ¿cóm o pu ede fu n ci on ar u n a econ om í a con person as
cu y a esperan za de v i da se el ev a a 96 añ os y 50 añ os es l a edad
prom edi o?

Im agi n ate si qu i si eras pon er u n bol i ch e: sol o ten drí a m ú si ca

retro y gu ardabaston es, en l u gar de gu ardarropa. El n egoci o m ás
fl oreci en te serí a el farm acéu ti co, por ejem pl o. Pero m ás al l á de l as
brom as, l o ci erto es qu e en soci edades qu e su fren cam bi os
tecn ol ógi cos cada v ez m ás rápi dos, l as soci edades qu e en v ejecen se
v an qu edan do atrasadas. Y en Eu ropa eso se n ota. Y a em presas de
pu n ta com o l o fu e N oki a, term i n a qu edan do rápi dam en te fu era de
com peten ci a por n o ten er l a fl exi bi l i dad n ecesari a. Por l o tan to,
ese probl em a estru ctu ral acom pañ ará a Eu ropa v ari os añ os.

Es m ás, en toda Eu ropa v i v i rán 90 m i l l on es de person as m en os

qu e ah ora y esto repercu te en l a actu al i dad: Eu ropa pi erde
i m portan ci a todos l os añ os en el m u n do. El PBI de l a CEE
represen taba en el añ o 2008 cerca del 25 por ci en to del PBI
m u n di al . Es deci r, de todo l o qu e produ cí a el m u n do, u n a cu arta
parte l a produ cí a Eu ropa. Con su erte este añ o al can zará al 20 por
ci en to del PBI m u n di al , para bajar al 15% en 2020.

A n o con fu n di rse, estam os h abl an do de l a econ om í a eu ropea y

n o de l as com pañ í as eu ropeas, cu y o “efecto Peu geot” i n di ca qu e si
ci erran pl an tas en Fran ci a, l as abri rán en Brasi l , en Irán o en
Ch i n a. Ese es el m u n do de h oy . De m an era qu e Eu ropa segu i rá

254
si en do u n l u gar m u y h erm oso para i r de v acaci on es, pero cada v ez
m en os rel ev an te en térm i n os econ óm i cos.

Los BRIC. En v erdad, l o rel ev an te en el m u n do de h oy pasa por

l os BRIC (Brasi l , Ru si a, In di a, Ch i n a). Estos paí ses son l as n u ev as
poten ci as por v ari as razon es. La pri m era es l a can ti dad de
pobl aci ón qu e ti en en (Ch i n a 1.350 m i l l on es de h abi tan tes, In di a
1.250 m i l l on es de h abi tan tes, Brasi l 200 m i l l on es y Ru si a 140
m i l l on es). La su m a da l a m ódi ca can ti dad de casi 3.000 m i l l on es
de person as, u n a i n teresan te proporci ón de l os 7.000 m i l l on es qu e
ti en e actu al m en te el pl an eta. Tam bi én en tam añ o terri tori al son
m u y gran des, su m ados —estos cu atro paí ses— son el dobl e del
tam añ o de Estados Un i dos m ás Eu ropa. Por l o tan to son gran des
en terri tori o y en pobl aci ón .

Pero el cam bi o qu e se su cedi ó en estos ú l ti m os qu i n ce añ os es

qu e estos cu atro paí ses em pezaron a crecer econ óm i cam en te de
u n a m an era excepci on al . Te v oy a con tar u n ejem pl o para qu e
ten gas n oci ón de l a v el oci dad.

En el añ o 2006, Ch i n a era l a cu arta econ om í a m ás gran de del

m u n do, despu és de Estados Un i dos, Japón y A l em an i a. De h ech o
A l em an i a ten í a u n PBI de 2,9 bi l l on es de dól ares fren te a l os 2,7
bi l l on es de Ch i n a (si te i n teresa el n ú m ero es 2.700.000.000.000).
En el añ o 2012, A l em an i a ci erra con u n PBI su peri or en u n 15 por
ci en to respecto al 2006 (en 3,4 bi l l on es de dól ares). Pero en estos
sei s añ os (sol o sei s añ os) Ch i n a al can zó l os 6,7 bi l l on es de dól ares,
por l o tan to creci ó 150 por ci en to. O sea qu e l a econ om í a Ch i n a era
m ás ch i ca qu e l a de A l em an i a, y en sol o sei s añ os prácti cam en te
l a du pl i có.

255
 Eso n o es todo. Las proy ecci on es dan qu e para el añ o 2020 será
m ás gran de qu e Estados Un i dos y en el 2050 estará cerca de
du pl i car el PBI n orteam eri can o. Tam bi én se espera qu e l a
econ om í a de l a In di a, qu e h oy es l a déci m a en el orden m u n di al , en
el 2050 se con v i erta en l a segu n da. Brasi l será l a cu arta, l u ego de
Estados Un i dos. Y el sexto l u gar l o ocu pará Méxi co por en ci m a de
A l em an i a, qu e descen derí a al sépti m o l u gar. Si te qu edó l a du da
sobre cu ál serí a l a qu i n ta m ás gran de, se prev é qu e será
In don esi a.

De m odo qu e el m u n do está cam bi an do, v erti gi n osam en te, y el

cen tro de tal tran sform aci ón pasa por estos cu atro paí ses. Su
creci m i en to expl i ca el creci m i en to del m u n do: casi el 7 por ci en to
del creci m i en to m u n di al qu edó en m an os de Brasi l , Ru si a, In di a y
Ch i n a en el 2012.

Por l o tan to, si bi en en h on or a l a h i stori a debem os segu i r

preocu pán don os por l o qu e pasa en el N orte —Eu ropa y Estados
Un i dos—, en real i dad, l o qu e deberí a i m portarn os m ás es qu é
ocu rre en l os BRIC. Es ci erto, som os n ostál gi cos y estru ctu rados.
N os cu esta aceptar qu e el m u n do cam bi ó. A n tes, Estados Un i dos
estorn u daba y n osotros n os resfri ábam os; h oy , el l os ti en en
tem peratu ra y n osotros casi n i l o perci bi m os, pero n u estros
probl em as son otros.

Tal grado de tran sform aci ón es m u y i m portan te porqu e n o se

trata de u n cam bi o ci rcu n stan ci al , si n o qu e segu i rá
profu n di zán dose de aqu í en adel an te. Pen sá l o si gu i en te, si bi en te
h abl é de u n creci m i en to econ óm i co espectacu l ar de Ch i n a, ten é en
cu en ta qu e el PBI per cápi ta de Estados Un i dos —l o qu e en
prom edi o produ ce cada n orteam eri can o por añ o— asci en de a 48

256
m i l dól ares, m i en tras qu e el de Ch i n a es apen as su peri or a l os 5
m i l dól ares.

Todav í a h oy cada ch i n o produ ce l a m i tad del PBI per cápi ta qu e

regi stra A rgen ti n a, e In di a ti en e tan sol o 1.300 dól ares per cápi ta.
Por l o tan to, con ese pi so tan bajo, el h ori zon te de creci m i en to es
por dem ás au spi ci oso. Pero seam os si n ceros, esto ti en e v ari as
l i m i taci on es…

Todos qu erem os qu e l a pobreza baje en el m u n do, ju stam en te

dejar de ser pobre es con su m i r m ás de todo. Más al i m en to, qu e h ay
qu e produ ci r, m ás en ergí a qu e h ay qu e gen erar, m ás m i n eral es
qu e h ay qu e extraer, etc. Y , para ser si n ceros, el m u n do h oy n o está
en con di ci on es —con l a tecn ol ogí a actu al — de soportar u n boom de
con su m o tan i m portan te com o el qu e requ eri rí a qu e l os m i l l on es
de ch i n os e i n di os (h i n dú es son l os qu e practi can l a rel i gi ón , n o
l os n aci dos en In di a) con su m i eran l a m i tad del n orteam eri can o
prom edi o.

Es deci r, u n a gran restri cci ón al creci m i en to de este m u n do es

el i m pacto am bi en tal y v er si l a ti erra podrí a soportar esa en orm e
can ti dad de gen te con su m i en do en esos n i v el es. La v erdad es qu e
es m u y di fí ci l , recordá si n o l as n oti ci as a com i en zos de 2013 con
l as i m presi on an tes i m ágen es del sm og en Ch i n a.

En defi n i ti v a, resu l ta m u y i n teresan te an al i zar todo l o qu e

está su cedi en do en el m u n do actu al . Com o y a v i m os, A l em an i a
perdi ó pobl aci ón m i en tras qu e In di a i n crem en tó l a su y a. In di a
ten í a en el añ o 2006 1.160 m i l l on es de h abi tan tes y term i n ó el
2012 con cerca de 1.240 m i l l on es —en sei s añ os, l a pobl aci ón creci ó
el equ i v al en te a l a pobl aci ón en tera de A l em an i a—, m i en tras qu e

257
se esti m a qu e en 2050 ten drá en tre 1.650 y 1.700 m i l l on es de
h abi tan tes, su peran do a Ch i n a. De h ech o l a su perarí a en m u y
pocos añ os.

Economía y geografía

En l a secu n dari a apren di m os a v al orar a Eu ropa com o el

con ti n en te m ás “h i stóri co” del pl an eta. V i m os m u ch o sobre el
ori gen de n u estra ci v i l i zaci ón , pero sabem os y estu di am os m u y
poco sobre A si a. Sol o sabem os qu e es el con ti n en te m ás gran de del
m u n do, tam bi én el m ás h abi tado, y com o con secu en ci a de su
tam añ o el qu e m ás recu rsos n atu ral es posee.

Lo i n teresan te es qu e A si a está v ol v i en do a don de en real i dad

n u n ca dejó de perten ecer en l a h i stori a m u n di al , qu e es a ser el
cen tro econ óm i co del m u n do. N o ol v i dem os qu e A m éri ca se
descu bre por bu scar al gu n a ru ta al tern ati v a para i r al l u gar de
l as especi as, qu e era ju stam en te A si a.

Para qu e h agas m em ori a, y , si n o te acordás, podés bu scar datos

sobre l os v i ajes de Marco Pol o. Marco Pol o era u n com erci an te
v en eci an o qu e en caró para Ori en te, l l egó a Ch i n a y v ol v i ó. Me
parece qu e sal tó a l a fam a porqu e v ol v i ó, n o porqu e fu e. De todas
m an eras, l o i m portan te fu e l o qu e trajo de Ori en te. Trajo u n aporte
fu n dam en tal para l a cu l tu ra i tal i an a: el fi deo. Sí es u n i n v en to

258
ch i n o, se h ací a de arroz, pero es cosa de ch i n os. Tam bi én trajo l a
seda, el papel , l a pól v ora y l as especi as. Es deci r qu e de Ori en te
trajo ci v i l i zaci ón , n o barbari e. Para esa época, el añ o 1400, toda
Eu ropa ten í a cerca de 10 m i l l on es de h abi tan tes y Ch i n a y a ten í a
m ás de 200 m i l l on es.

In di a y Ch i n a eran l os paí ses m ás h abi tados del m u n do y l os

econ óm i cam en te m ás i m portan tes h asta pri n ci pi os del 1800
cu an do com en zó l a Rev ol u ci ón In du stri al en In gl aterra. Pen sá
qu e en l os 5.500 añ os de h i stori a qu e ti en e el i m peri o ch i n o, cada
tan to h ay al gu n os añ os m al os y otros bu en os. Ch i n a tu v o su s añ os
m al os en estos dosci en tos añ os, en tre el 1800 y el 2000, pero y a está
v ol v i en do a su l u gar n atu ral , qu e es ser el paí s m ás h abi tado y el
m ás i m portan te del m u n do. Dosci en tos añ os de bajón l o ti en e
cu al qu i er i m peri o.

V ol v am os al con ti n en te m ás i m portan te. Es deci r A si a, qu e

adem ás está tracci on an do a l os otros dos con ti n en tes con gran
exten si ón terri tori al : Á fri ca, qu e en el añ o 2012 fu e el qu e m ay or
creci m i en to econ óm i co regi stró —despu és de A si a, cl aro— y
n u estra A m éri ca del Su r.

Este es, a gran des rasgos, el pan oram a qu e en pl en o cam bi o n os

presen ta el escen ari o i n tern aci on al . Un cam bi o qu e a A rgen ti n a
l e v i en e bárbaro, porqu e —en tre otras razon es— com i en zan a ten er
m ay ores i n gresos econ óm i cos. Estos m i l l on es de m u ch ach os,
i n di os y ori en tal es, cu an do em pi ezan a ten er pl ata com i en zan a
con su m i r m ás, y u n a de l as pri m eras i n v ersi on es es en m ay or
can ti dad y cal i dad de al i m en tos.

¿Cu ál es l a gran n u ev a i n corporaci ón a l a di eta de l os ch i n os?

259
A l go qu e para l os argen ti n os es de m an u al , pero qu e para el
m u n do es u n l u jo:… ¡ l a carn e! Cl aro para el l os n o se trata de tan ta
carn e de v aca, si n o pri n ci pal m en te de cerdo y de pol l o (será qu e
h ace bi en para el sexo, ¿n o?).

En ton ces ti en en cada v ez m ás ch an ch i tos y pol l os (acordate qu e

si qu i si éram os v en derl e v acas a l a In di a, estarí am os en el h orn o).
Por eso h oy en Ch i n a h ay aproxi m adam en te u n stock de 650/700
m i l l on es de ch an ch os, y m ás de 4.500 m i l l on es de pol l os, qu e para
en gordar com en soja y m aí z.

Esto si rv e para desm i ti fi car qu e n osotros l es v en dem os soja a

l os ch i n os para su s h abi tan tes. El con su m o de soja de l as person as
al l í n o es tan rel ev an te. Por eso te recu erdo qu e A rgen ti n a n o
exporta el poroto de soja, si n o qu e exporta acei te y h ari n a de soja.
Es deci r, qu e se l e da u n proceso en u n o de l os com pl ejos
produ cti v os m ás i m portan tes de A rgen ti n a, qu e es el pu erto en l a
zon a de San Loren zo, en San ta Fe.

Es deci r qu e l os paí ses qu e m ás crecen en el m u n do ju sto

n ecesi tan —y cada v ez m ás— de l o qu e n osotros m ejor produ ci m os.
Ten é en cu en ta qu e en exten si ón terri tori al , A rgen ti n a es el
n ov en o paí s m ás gran de del m u n do, pero en pobl aci ón , está en el
l u gar cu aren ta y dos. A dem ás com o en tre n osotros l os argen ti n os
n os qu erem os m u ch o, l as tres cu artas partes v i v i m os am u ch ados
en el 2,6 por ci en to del terri tori o n aci on al . Si se su m a el terri tori o
del Gran Bu en os A i res, el Gran Córdoba , el Gran Rosari o y Gran
Men doza, ten em os el 75 por ci en to de l a pobl aci ón y m en os del 3
por ci en to del terri tori o.

Tal den si dad pobl aci on al , es deci r m u y pocos h abi tan tes en el

260
resto del paí s, pero api ñ ados en poco terri tori o, ti en e su s pro y su s
con tras. Si bi en tan ta proxi m i dad n os con du ce a con v i v i r con
defi ci en ci as estru ctu ral es en l as gran des ci u dades, ti en e l a
v i rtu d de qu e el despobl am i en to del resto del paí s n os perm i te
ten er m u ch a ti erra cu l ti v abl e para poder produ ci r todo aqu el l o
qu e l os h am bri en tos del m u n do n os dem an dan . A sí pu es, n u estro
paí s ti en e u n a capaci dad fen om en al de terren o para si em bra,
cercan a a l as 40 m i l l on es de h ectáreas.

Para qu e ten gas u n a referen ci a para com parar: V i etn am , con

su s actu al es 100 m i l l on es de h abi tan tes, ti en e u n poco m en os qu e
el tam añ o de l a prov i n ci a de Bu en os A i res. Im agi n ate l o qu e serí a
pl an tar soja en Bu en os A i res si tu v i era 100 m i l l on es de
h abi tan tes.

Los argen ti n os a v eces tom am os com o n atu ral aqu el l o qu e n os

pasa a n osotros. De l os dosci en tos paí ses qu e exi sten en el m u n do,
sol o 23 exportan m ás al i m en tos qu e l os qu e i m portan . Son m u y
pocos l os qu e pu eden l ograr esta v en taja, y ¿adi v i n á cu ál de el l os
es el qu e m ay or can ti dad de al i m en tos por h abi tan te exporta? Por
su pu esto, A rgen ti n a. A dem ás, podrí a exportar m u ch o m ás; pero el
n u estro es u n o de l os pocos paí ses qu e n o exporta m ás porqu e n o
qu i ere.

Mu ch os de n u estros soci os com erci al es n os qu i si eran com prar

m ás carn e de v aca o m ás tri go o m aí z, o l ech e y qu esos, pero
A rgen ti n a ti en e cerrada su exportaci ón . Ojo, n o estoy dan do u n a
opi n i ón , esto es u n dato. N ada m ás.

El au m en to en l os preci os de l o qu e exportam os v i en e con u n a

con traparti da, qu e es l a caí da de preci os de l os bi en es

261
i n du stri al es. Es u n fen óm en o m u y i n teresan te y m u y n u ev o. A l
respecto, m e perm i to con tar u n a an écdota person al : en agosto del
91, y tras h aber ah orrado pesi to sobre pesi to, m e di el l u jo de
com prar m i pri m era com pu tadora. N ada m en os qu e u n a 386 con
dos m egas de m em ori a RA M, u n di sco rí gi do de 40 m egas y dobl e
casetera. Un su eñ o. Y com o si fu era poco, m e di el l u jo de com prar
el m on i tor ám bar y n o el de pan tal l a v erde. O sea, l o m ejor en
aqu el l a época; y todo por 1.599 dól ares, qu e n o era poco. N o m e l o
ol v i do m ás: en aqu el 1991 l a soja coti zaba 150 dól ares l a ton el ada,
l o qu e equ i v al e a deci r qu e se n ecesi taban casi on ce ton el adas de
soja para com prar m i 386 (h oy todos l os m en ores a 35 añ os n i
si qu i era saben de qu é h abl o y cu an do a m i s h i jos l es cu en to l o de
l os 2 m ega de RA M m e m i ran con cara de ¡¡¡¡pobre!!!!).

En el añ o 2011 m e au toregal é u n a n otebook, con 2 GB de RA M,

di sco de 250 GB, pan tal l a de 19 m i l l on es de col ores, bl u e tooth ,
WIFI, pero si n HDMI, todo por 400 dól ares. La ton el ada de soja
coti zaba 540. V al e deci r qu e si h ace v ei n te añ os se n ecesi taban
on ce ton el adas de soja para com prar u n a com pu tadora, ah ora
basta u n a ton el ada para com prar u n a com pu tadora y m edi a. El
m u n do se di o v u el ta, cam bi ó de u n a m an era radi cal .

La rel aci ón com m odi ti es/bi en es i n du stri al es se i n v i rti ó. Tan to

qu e cam bi ó n u estros m odos de con su m o y produ cci ón de l a v i da
coti di an a. V a otra an écdota para l os m ay ores. Si h ay si tu aci ón qu e
te deja m al es l a sol i ci tu d de tu m u jer de qu erer, por ejem pl o col gar
cu adros o pon er estan tes en l a casa para l os adorn os. Si esto
h u bi era pasado h ace trei n ta añ os, y ten í as qu e h acer u n agu jero
en l a pared para col gar l os pedi dos de tu m u jer, ¿qu i én ten í a u n a
perforadora en l a casa? La respu esta era qu i zás u n tí o o abu el o, o el
v eci n o qu e se dedi caba a eso. Porqu e era m u y caro ten er u n a y para

262
el u so qu e l e dábam os n o ten í a sen ti do asu m i r sem ejan te gasto.
Hoy , ¿qu i én n o ti en e u n tal adro y /o u n a am ol adora casi si n u so en
su casa? En al gú n m om en to l a com praste en el su perm ercado con
u n a gran prom o de descu en to y , peor aú n —tal cu al es m i caso—
v en í an en com bo tal adro y am ol adora. Com pré el com bo h ace
cu atro añ os y todav í a l a am ol adora está si n estren ar (n o ten go
m u ch a i dea para qu é m e pu ede serv i r, pero se trataba de u n a
oferta i rresi sti bl e y el tal adro y a l o u sé com o ci n co o sei s v eces… en
cu atro añ os).

Este ti po de con su m o de bi en es i n du stri al es es u n fen óm en o

n u ev o en el m u n do. A n tes de l a apari ci ón de Ch i n a, l a capaci dad
de produ ci r bi en es i n du stri al es n o era posi bl e. Ch i n a rev ol u ci on ó
el con su m o m u n di al , dán dol e al m u n do u n a capaci dad para
produ ci r bi en es a u n a escal a n u n ca an tes al can zada. Es u n n u ev o
ti po de i n du stri a, cu y a produ cci ón a gran escal a se v i n cu l a con el
m u n do del con su m o a n i v el gl obal . Por caso, apen as fu e l an zado,
el i Ph on e 5 se agotó. De en trada v en di ó ci n co m i l l on es de u n i dades
en tres dí as y se qu edó si n stock. Den tro de l os di ez dí as si gu i en tes
se v en di eron otros 5 m i l l on es. Esa capaci dad de produ ci r bi en es a
gran escal a perm i te el con su m o gl obal de tecn ol ogí a qu e de otra
m an era h u bi era si do i m posi bl e.

Lo i n teresan te es qu e el “fen óm en o Ch i n a” —a l a v an gu ardi a de

l a n u ev a era de ese ti po de con su m os— sol o ti en e dos décadas; y el
fen óm en o In di a, sol o di ez añ os de exi sten ci a. Es deci r el m u n do
em pezó a cam bi ar h ace sol o v ei n te añ os, pero es en estos ú l ti m os
di ez qu e h a si do fen om en al su n u ev o desarrol l o. Es por el l o qu e
m u ch as v eces cu an do n o te actu al i zás, te qu edás afu era de l a
di scu si ón . Mu ch os debates econ óm i cos en A rgen ti n a atrasan
porqu e resu l ta di fí ci l com pren der el n u ev o m u n do qu e ten em os.

263
La rémora del pasado

De m odo qu e todo l o qu e su cedi ó desde 1900, con el foco en el

creci en te deteri oro de l os térm i n os del i n tercam bi o, se di o v u el ta.
Es pasado. Todo l o qu e estu di am os h asta l os n ov en ta perten ece a
u n m u n do qu e y a n o exi ste. Me rí o m u ch o cu an do al gu i en acu sa de
n u estros m al es a “l as m u l ti n aci on al es n orteam eri can as”.
Lev an to l a m an o y pregu n to: “¿Cu ál fu e l a ú l ti m a m u l ti n aci on al
n orteam eri can a qu e v i n o a A rgen ti n a?” Cl aro, fu e Googl e, qu e
al qu i l ó dos ofi ci n as en Pu erto Madero. ¡V ay a l a expan si ón !… Esto
n o si gn i fi ca qu e l as m u l ti n aci on al es y a n o v en gan a A rgen ti n a,
sol o qu e l o h acen desde otros paí ses. ¿Cu ál creés qu e h a si do el paí s
m ás acti v o en com prar em presas argen ti n as en l os ú l ti m os añ os?
La respu esta es… ¡Brasi l ! Para arm ar l a l i sta de l os ú l ti m os añ os
de l as em presas y a brasi l eñ as: Lom a N egra, A l pargatas, A ceros
Bragado, Ban co Patagon i a, Pecom (el n egoci o petrol ero de Pérez
Com pan c qu e l o com pró Petrobras), A v ex (u n a de l as m ay ores
produ ctoras de pol l os l a com pró Brasi l i an Foods) y l os fri gorí fi cos,
i n cl u i dos Qu i kfood, o sea Paty (h ay qu e deci r qu e u n a de l as peores
apu estas h a si do l a de l os fri gorí fi cos). Hace al gu n os añ os y a
h abí an com prado Cerv eza Qu i l m es, en tre otras. Esas son sol o l as
m ás con oci das. En u n rel ev am i en to real i zado por l a con su l tora
A beceb, se regi straron y a 350 em presas en tre m edi an as y gran des
qu e son brasi l eñ as. ¿V i n o al gu i en m ás? Si , l os ch i n os. Com praron
el 50 por ci en to de Bri das, l a m ay or petrol era de capi tal argen ti n o,
Hi pasam en Ri o N egro, el Stan dard Ban k, qu e pron to cam bi ará de
n om bre, y segu i rán av an zan do. Los otros qu e i n v i erten fu erte son
em presas m exi can as: Cl aro, Tel m ex, Fem sa (l a pri n ci pal
produ ctora y di stri bu i dora de Coca Col a). Ch i l en as, con Cen cosu d a
l a cabeza (Ju m bo, Easy , Di sco, Un i cen tar, etc.) y su com peten ci a
con Fal abel l a y Sodi m ac. Y ah ora u n a gran com pradora de

264
em presas de al i m en tos es A l i co (A l i jor) de Perú .

La m ay orí a de l as em presas n orteam eri can as qu e si gu en en el

paí s están cel ebran do l os ci n cu en ta o sesen ta añ os de exi sten ci a
en A rgen ti n a; pero en real i dad, qu i en es v i en en son l os
i n v ersi on i stas brasi l eñ os, ch i n os, ch i l en os, m exi can os… Lo cu al
es l ógi co. Si estos paí ses son l os qu e m ás están creci en do, es l ógi co
qu e su s em presas sean cada v ez m ás gran des y , por l o tan to,
av an cen en el m u n do. Eso i n cl u y e a A rgen ti n a, qu e al ser u n paí s
de al to ri esgo pero tam bi én de gran des oportu n i dades, l os qu e se
an i m an a en trar son paí ses v eci n os qu e con ocen m ás l a
i di osi n crasi a l ocal y se asu stan m en os. N o sol o eso, en gen eral l as
em presas argen ti n as v al en poco. Por eso A rgen ti n a es u n bu en
paí s para com en zar a h acer m u l ti n aci on al es l ati n oam eri can as,
porqu e el m ercado es gran de, som os despu és de Brasi l y Méxi co l a
econ om í a m ás gran de y n u estras em presas v al en poco. Por l o cu al
si bi en en trar a i n v erti r en el paí s es m ás ri esgoso, l a
con traparti da es qu e resu l ta m ás barato.

V olv amos a China

Tu v e l a oportu n i dad de v i si tar Ch i n a en el añ o 2006. Lu gar qu e

recom i en do con ocer si se ti en e l a oportu n i dad. En pri n ci pi o m e
sen tí u n an al fabeto absol u to, pero —adem ás de eso— l o qu e m ás
l l am a l a aten ci ón es l a v el oci dad de cam bi o con l a qu e l os ch i n os

265
v an tran sform an do dí a a dí a su s con di ci on es de v i da.

Es m u y l oco. Com o ejem pl o l es cu en to, acom pañ é a u n

em presari o en ese v i aje, qu e cerró acu erdos de com pras de u n a
em presa para traerl a a A rgen ti n a. Con si gu i ó u n a em presa cu y a
fábri ca se en con traba a m ás de 200 km de Sh an gh ái , en u n
pu ebl i to de sol o 7,5 m i l l on es de h abi tan tes, ju sto en fren te de u n a
i sl a don de establ eci ó resi den ci a su fam i l i a. Y com o el axi om a
i n di ca “de casa al trabajo y del trabajo a casa”, esa person a
cru zaba esa di stan ci a en ferry para reu n i rse con su fam i l i a en l a
i sl a. Tres añ os despu és, en el añ o 2009, v ol v í a v erl o y él segu í a
v i ajan do en ferry . Pero en 2012 ese pai saje fu e reem pl azado por
otro m u y di feren te: en m en os de tres añ os h abí an con stru i do 1,2
km de pu en te sobre el m ar. A cá para h acer u n a obra si m i l ar n os
h u bi era l l ev ado… ¿Cu án to ti em po? De h ech o, cu an do se rom pe u n
pu en te sobre u n l ago tardam os añ os en repararl o, com o en l a ru ta
7 o ah ora en l a ru ta 2.

Di gam os qu e n os di feren ci a, en tre otros factores, u n a cu esti ón

de v el oci dad. Ch i n a ti en e u n a v el oci dad expon en ci al , y su
v erti gi n oso creci m i en to —en todos l os pl an os— ti en e m u ch o qu e
v er con n u estro propi o desarrol l o. En v erdad, con este n u ev o
desarrol l o de l os paí ses m ás pobres. Ten em os m u ch o cam i n o por
recorrer. Y n os pu ede i r m u y bi en . N o es ajen o a ese acom pañ ar l os
4.500 km de n u estra cordi l l era an di n a, don de se l ocal i za oro,
pl ata, cobre, o por ejem pl o el 22 por ci en to de l as reserv as
con oci das de l i ti o. N o sé si sabés, pero el l i ti o es l o qu e se u ti l i za
para l as baterí as, h oy en gran av an ce para cel u l ares y tabl ets,
pero creci en do en i m portan ci a para l os au tom óv i l es.

Se trata del com bu sti bl e del fu tu ro. Mu ch os de l os recu rsos

266
n atu ral es qu e preci san Ch i n a, In di a y el resto de l os paí ses
asi áti cos para crecer están afi n cados en n u estro paí s. O sea qu e el
h ori zon te econ óm i co de A rgen ti n a y de A m éri ca Lati n a a m edi an o
pl azo es espectacu l ar.

A dem ás, en u n m u n do qu e crece —sobre todo l os BRIC— el l os

prácti cam en te n o ti en en i n fl aci ón (3,7 por ci en to de l os ch i n os,
con tra 7,4 por ci en to en In di a, o 5 por ci en to en Brasi l y Ru si a) en
tan to qu e su tasa de desem pl eo es m u y baja (4,1 por ci en to en
Ch i n a y 9,8 en In di a; 5,8 y 5,4 en Brasi l y Ru si a) l o qu e m u estra
u n cu adro espectacu l ar: crecen , n o ti en en i n fl aci ón n i desem pl eo.
Esto n o si gn i fi ca qu e n o ten gan probl em as y qu e n o v ay an a
ten erl os a fu tu ro. De h ech o In di a ah ora está con seri os probl em as
pol í ti cos y su econ om í a creci ó m en os de l o esperado. Las du das
sobre l a estabi l i dad pol í ti ca Ch i n a crecen en l a m edi da en qu e
av an za l a cl ase m edi a (cal cu l á qu e se i n corporan a l a cl ase m edi a
en tre 20 y 25 m i l l on es de ch i n os por añ o).

Pero este creci m i en to v i goroso está ten i en do u n fu erte i m pacto

de n u ev o en el m u n do, sobre todo a parti r del añ o 2008. Ch i n a
v en í a creci en do i m pu l sada fu n dam en tal m en te por l a i n v ersi ón
i n tern a del paí s —u n a de l as m ás al tas del m u n do, cercan a al 50
por ci en to— y por l as exportaci on es. Cu an do en 2008 y 2009 en tra
en cri si s l a econ om í a i n tern aci on al , para n o parar su
creci m i en to, el Gobi ern o ch i n o l e da gran i m pu l so a su m ercado
i n tern o y , de h ech o, recu pera así su creci m i en to. Si n em bargo esto
h ace qu e l os ch i n os com i en cen a con su m i r cada añ o
proporci on al m en te u n poco m ás al an teri or, y al ten er m ás
i n gresos por h abi tan te, se trata de u n con su m o cada v ez m ás
sofi sti cado.

267
 En este con texto, Ch i n a se está v ol v i en do u n gran i m portador
de v ari ada can ti dad de produ ctos. A sí por ejem pl o di sfru tan de
fru tas m ás sofi sti cadas para el l os com o l a u v a, o de v i n o, o acei te
de ol i v a, etc. Es deci r qu e, n o es qu e crecen sol o exportan do, cada
v ez crecen m ás tam bi én com o i m portadores. Esa es u n a gran
oportu n i dad para todos l os paí ses de l a regi ón . Para qu e ten gas en
cu en ta, por ejem pl o y a Ch i n a es el pri n ci pal desti n o de l as
exportaci on es de Brasi l , Ch i l e y Perú . Hace tan sol o ci n co añ os n o
l i deraba l as exportaci on es de n i n gú n paí s. Hoy Ch i l e de h ech o
cu en ta con u n acu erdo de l i bre com erci o con Ch i n a.

Y los países v ecinos cómo andan

Por su parte, tam bi én son au spi ci osas l as perspecti v as de

creci m i en to en A m éri ca Lati n a. El i m pacto de l os m ov i m i en tos
ori en tal es, i n ci de y ¡cóm o! A rgen ti n a tu v o u n m u y bajo
creci m i en to en 2012 ju n to con Brasi l , pero el resto de l os paí ses
am eri can os creci ó. Ch i l e el 4,5 por ci en to, V en ezu el a el 4,7, al go
m ás Perú , qu e al can zó el 5,6 por ci en to, en tan to, Col om bi a l o h i zo
al 4,5 por ci en to. Y este creci m i en to es l u ego de u n a década de i r
creci en do, con excepci ón del añ o 2009, qu e l es pegó du ro a al gu n os
paí ses l ati n oam eri can os. Desde 2002 en adel an te, estos fu eron l os
m ejores di ez añ os en l a h i stori a econ óm i ca de A m éri ca Lati n a. Lo
i m portan te es qu e ese creci m i en to se basa en u n a gran estabi l i dad
m acroecon óm i ca qu e l e perm i te ten er u n h ori zon te de

268
creci m i en to, si bi en n o n ecesari am en te el ev ado, sí con stan te. Lo
cu al n o es poco.

In f l a ci ón pa ra pocos. Men os en n u estro paí s y en V en ezu el a,

en A m éri ca Lati n a l a i n fl aci ón ti en e u n n i v el m u y bajo y
con trol ado, en Brasi l —por ejem pl o— el 2012 cerró en 5,8 por
ci en to, en Ch i l e, 1,5 por ci en to, en Col om bi a fu e del 3,5 por ci en to,
en Perú del 3,4 por ci en to y al go m ás en V en ezu el a: el 20 por
ci en to. De h ech o en 2012 l a i n fl aci ón fu e i n feri or a l a del 2011 en
todos l os paí ses de l a regi ón .

A sí com o n o h ay i n fl aci ón , tam poco el desem pl eo es el ev ado.

Exi ste l o qu e se l l am a “desem pl eo estru ctu ral ”, qu e son person as
qu e están bu scan do trabajo por m en os de tres m eses, qu e se
con si dera u n ti em po n orm al para v ol v er a ten er trabajo. Es deci r
qu e n orm al m en te en tre 4 y 5 por ci en to es u n a tasa de desem pl eo
n orm al . Por l o tan to, a excepci ón de Col om bi a, qu e ti en e u n
desem pl eo del 10,7 por ci en to, en el resto de n u estra A m éri ca ese
í n di ce cae a u n dí gi to. Es m u y i m pactan te el dato de desem pl eo de
Brasi l , apen as su peri or al 5 por ci en to porqu e se trata de u n a
econ om í a m u y gran de qu e se espera crezca bastan te en estos añ os,
i m pu l sada por obras pú bl i cas qu e debe h acer an tes del Mu n di al
2014 (¡qu é bu en o serí a gan ar ese m u n di al en can ch a v eci n a!) y de
l as Ol i m pi adas del 2016. De segu i r u n creci m i en to del 2/3 por
ci en to an u al , Brasi l v a a ten er u n estran gu l am i en to de l a oferta
l aboral (es deci r o v a a ten er qu e su bi r m u ch o l os sal ari os o v an a
ten er qu e con segu i r m an o de obra de otro l u gar), de h ech o, y a para
l a con stru cci ón en el n orte de Brasi l están em i gran do m u ch os
h ai ti an os.

Esta fal ta de m an o de obra, en caso de darse, tan to de m an o de

269
obra cal i fi cada com o n o cal i fi cada v a a recl u tar em pl eo de l as
prov i n ci as l i m í trofes de A rgen ti n a, pero con el ti em po.

Com o v em os, en gen eral l a si tu aci ón del v eci n dari o es

real m en te m u y bu en a. Si em pre pu ede ser m ejor. Cu an do y o doy
ch arl as, m u ch os m e pregu n tan si Lati n oam éri ca está tan bi en ,
porqu é si gu en v i n i en do i n m i gran tes a A rgen ti n a. Hay dos
respu estas para eso: l a pri m era es qu e el h ech o qu e l e esté y en do
m ejor n o si gn i fi ca qu e n o ten ga pobreza. De h ech o el PBI per cápi ta
de Perú es h oy u n 65 por ci en to del argen ti n o. Pero, cl aro, h ace
di ez añ os era u n 30 por ci en to del argen ti n o. La segu n da es qu e de
todas m an eras l a i n m i graci ón h a i do di sm i n u y en do estos ú l ti m os
añ os. N o se h a fren ado, pero sí di sm i n u i do. En l a m edi da en qu e el
creci m i en to de A m éri ca Lati n a con ti n ú e, l a m i graci ón v a i r
cam bi an do h aci a tu ri sm o, l o cu al es u n a com bi n aci ón i deal .

Tasas ¿qué tasas?

El otro dato n ov edoso, pri n ci pal m en te a parti r de l a cri si s

i n tern aci on al de 2008, es qu e l as tasas de i n terés i n tern aci on al es
están cercan as a cero, sí , y esto n o pasaba desde l a Segu n da Gu erra
Mu n di al . La tasa de i n terés en Estados Un i dos está en tre 0 y 0,25
por ci en to an u al , l a tasa de Eu ropa en 0,75 por ci en to an u al y l a de
Japón en 0,1 por ci en to an u al . Este n i v el de tasas tan bajas se debe
a l a recesi ón en l os paí ses desarrol l ados y son u n estí m u l o para

270
gen erar m ás con su m o e i n v ersi ón . A u n así se esperan v ari os añ os
de bajas tasas por del an te, u n a si tu aci ón qu e están aprov ech an do
l os paí ses de A m éri ca Lati n a para tom ar deu da qu e fi n an ci e l as
tan n ecesari as obras de i n fraestru ctu ra. Esta gran can ti dad de
pl ata qu e an da dan do v u el tas por el m u n do, su m ado a l os pocos
n egoci os qu e se pu eden h acer en l os paí ses desarrol l ados, h ace qu e
el m ercado fi n an ci ero i n tern aci on al esté prestan do a l os paí ses
l ati n oam eri can os a tasas bajas y l argos pl azos. Qu eda ah ora l a
respon sabi l i dad de l os gobi ern os de tom ar l a deu da para
i n v erti rl a bi en y n o para gastarl a.

Pero n o sol o esto, l os paí ses m ás establ es y gran des com o Brasi l
y Méxi co están sacan do en deu dam i en to i n tern aci on al en su
m on eda. Es deci r, Brasi l se en deu da con bon os en real es y Méxi co
con bon os en pesos m exi can os, am bos en el m ercado
i n tern aci on al . Son paí ses qu e con si gu en pl azos y tasas m u y
bu en as. Brasi l , por ejem pl o, l ogró col ocar a di ez añ os 1.200
m i l l on es de real es (u n o 600 m i l l on es de dól ares) a u n a tasa fi ja
l ev em en te su peri or al 8 por ci en to an u al .

Pero, en deu dán dose en dól ares, l as tasas v i gen tes son l as
si gu i en tes: Brasi l col ocó deu da a di ez añ os, al 2,7 por ci en to an u al ,
m i en tras Ch i l e em i ti ó u n Bon o al 2,5 por ci en to, Perú al 3,2 por
ci en to y Bol i v i a al 4,8 por ci en to. Uru gu ay ren ov ó su deu da y a
em i ti da a u n a tasa del 4,3 por ci en to y ¡por 30 añ os! Hasta
Paragu ay an u n ci ó l a col ocaci ón de u n bon o de 500 m i l l on es de
dól ares a 10 añ os al 4,4 por ci en to.

El m om en to espectacu l ar qu e v i v e A m éri ca Lati n a es este. Las

com m odi ti es qu e produ ci m os se l as l l ev an todos y cada v ez v al en
m ás, l ogran do al go qu e n o es para n ada com ú n en l a h i stori a de

271
n u estros paí ses qu e es ten er su peráv i t com erci al cu an do l a
econ om í a crece. Este era u n tí pi co probl em a de A rgen ti n a en
parti cu l ar y de A m éri ca Lati n a en gen eral . Cada v ez qu e l a
econ om í a crecí a, se en traba en défi ci t com erci al y h abí a qu e
em pezar todo de n u ev o.

Es i m portan te aprov ech ar l os bu en os m om en tos para i n v erti r

en m ejorar l a i n fraestru ctu ra produ cti v a y soci al de u n paí s
cu an do h ay recu rsos. Porqu e si bi en creem os qu e estos bu en os
ti em pos pu eden du rar, n u n ca son etern os.

Hay qu e ten er en cu en ta u n a de l as frases del CEO (el capo) de

Sam su n g, em presa qu e está pasan do por u n m om en to
espectacu l ar. Di jo: “N os está y en do bi en , pero sepam os qu e todo l o
qu e produ ci m os h oy en di ez añ os es obsol eto y n o v al e n ada”.
Em presa y paí s qu e se du erm e term i n a v al i en do poco.

Com o decí am os, por su erte, Di os es argen ti n o y por eso es

probabl e qu e ten gam os v i en to a fav or du ran te m u ch os añ os. N o
obstan te, cabe pregu n tarn os: ¿en qu é m om en to de su h i stori a
A rgen ti n a v i v i ó l as i n i gu al abl es con di ci on es i n tern aci on al es de
h oy ? A dem ás, con su s v eci n os creci en do y l os preci os de su s
com m odi ti es en pl en o ascen so. La respu esta es con tu n den te:
n u n ca. N i en l a época de l a posgu erra, n i en l a era dorada del
Estado de Bi en estar, n i n u n ca. Esta es l a m ejor época de l a h i stori a
econ óm i ca a n i v el i n tern aci on al de A rgen ti n a, y m ejor aú n es
saber qu e pu ede du rar.

272
Comercio internacional

El com erci o en tre paí ses crece todos l os añ os y , de h ech o, crece

m ás qu e l a econ om í a m u n di al . Si v em os l os datos del com erci o
i n tern aci on al en el com i en zo de este n u ev o m i l en i o, de 2001 a 2011
el i n crem en to h a si do si gn i fi cati v o: 180 por ci en to en prom edi o
m edi do en dól ares. El i n tercam bi o extern o de l os paí ses
desarrol l ados creci ó apen as u n 70 por ci en to pero el de Ch i n a casi
du pl i có esa m arca y su peró el 600 por ci en to e In di a en ese m i sm o
n i v el .

Du ran te l a ú l ti m a década, el com erci o en tre am bos paí ses

(Ch i n a e In di a) creci ó al tri pl e de l a tasa del com erci o
i n tern aci on al . A u n qu e l ejos de esos v al ores, tam bi én el com erci o
exteri or de Perú creci ó al 400 por ci en to y el de Ch i l e y Brasi l , 300
pu n tos porcen tu al es… Ese es el m u n do actu al . Y en eso l e doy l a
razón a Gu i l l erm o Moren o: h ay qu e i n crem en tar n u estras
exportaci on es a A si a, a Á fri ca y a Ori en te. Pero para i r de
v acaci on es, m ejor Eu ropa o Estados Un i dos.

El m u n do cam bi ó, y n os es fav orabl e. En 2012 n o h u bo recesi ón

y en 2013 se espera qu e sea m ejor. Obv i am en te, Eu ropa v a a segu i r
com pl i cada, pero ocu rre qu e eso cada v ez l e i m porta m en os al
m u n do. Por l o tan to, h oy debem os m i rar qu é pasa con Ch i n a,
In di a, Ru si a, Á fri ca y Brasi l , l a ev ol u ci ón de su s econ om í as
i m pacta m u ch o m ás qu e l o qu e pase en Eu ropa.

273
 XIII
No más v ueltas

Ll egaste h asta acá. Cu an do m e deci dí a escri bi rl o ten í a el

si m pl e y au daz objeti v o de qu e qu i en l o l ey era al term i n ar l ograra
en ten der u n poco m ás de econ om í a. Qu e al gu n os con ceptos l e
qu edaran m ás cl aros para qu e cu an do escu ch ara ci ertos
com en tari os, estu v i era en con di ci on es de en ten der m ejor qu é l e
di cen y pu di era an al i zar por sí m i sm o su s al tern ati v as.

Traté de darte h erram i en tas. In depen di en tem en te de tu

i deol ogí a o v al ores, espero qu e este deam bu l ar por el l i bro te h ay a
serv i do para cu an do l eas otro l i bro de econ om í a. Si te qu edan
gan as de saber u n poco m ás, qu i zás deci das l eer otro, y así , i r
m ejoran do tu form aci ón poco a poco, l o cu al te perm i ti rá con tar
cada v ez con m ejores h erram i en tas para tu v i da. Ten go u n a v eta
docen te qu e n o pu edo ev i tar, y si pu di ste apren der al go con esta
l ectu ra, m i objeti v o está cu m pl i do.

Hay m u ch os tem as qu e n o traté en profu n di dad y otros qu e

qu edaron pen di en tes. Rel ey en do l o escri to v eo qu e agregarí a
al gú n tem a m ás, el i m i n arí a otro, corregi rí a otro… pero l o ci erto es
qu e en al gú n m om en to se ti en e qu e deci r “h asta acá l l egu é”. Por
otro l ado, si el l i bro fu n ci on a, si em pre h ay l u gar para escri bi r
otro. Y com o y a sabés, de u n sol o ki osco n o se v i v e.

274
 Lo qu e traté de tran sm i ti rte es m i pasi ón por l a econ om í a, qu e
se basa en el an ál i si s de cóm o n os com portam os. N o exi ste n ada
m ás atracti v o qu e tratar de en ten der por qu é tom am os deci si on es y
cóm o el l as n os afectan a n osotros y al resto.

Se trata de u n apren di zaje perm an en te. N o es qu e estu di aste

al go y l u ego y a está, ah ora sabés cóm o se com porta l a econ om í a. La
econ om í a es u n a ci en ci a soci al . Tan h u m an a y en perm an en te
ev ol u ci ón com o cada u n o de n osotros. Las person as n o son l as
m i sm as a trav és del ti em po y l as soci edades tam poco, por l o qu e
su s reacci on es tam bi én son di sti n tas.

Esta perm an en te l ectu ra de l o qu e pasa para tratar de en ten der

l o qu e v en drá es el desafí o qu e apasi on a.

Debo recon ocer qu e ten go u n hándicap especi al qu e n o el egí ,

pero se di o: n ací en A rgen ti n a, u n o de l os l aboratori os econ óm i cos
m ás com pl etos del m u n do. En n u estro paí s pasa de todo y en m u y
poco ti em po. Cl aro qu e estu di arl o es m ejor qu e v i v i rl o, pero v i v i rl o
—cu ota de adren al i n a m edi an te— ti en e l o su y o.

Cu an do estaba en tercer añ o de l a Un i v ersi dad, com en cé a

estu di ar m acroecon om í a. A l m argen de ten er u n o de l os ejem pl os
extrem os de cri si s m acroecon óm i cas: l a h i peri n fl aci ón de
A l em an i a y A u stri a de 1920 y l a Gran Depresi ón de Estados
Un i dos y del m u n do de l os añ os trei n ta.

Me reci bí y tu v e l a oportu n i dad de v i v i r l o estu di ado: l a

h i peri n fl aci ón de 1989 y de 1991, y l a gran depresi ón desde 1999
h asta 2001. Es deci r, es u n paí s qu e col abora para qu e u n o h aga
carn e l a l etra escri ta. Por su pu esto h u bi era preferi do n o v i v i rl a,

275
pero es m u y i n teresan te saber qu e l a soci edad argen ti n a soportó l a
ri gi dez de l a con v erti bi l i dad por el tem or qu e l e di o el descon trol
h i peri n fl aci on ari o, y soporta el descon trol actu al por el tem or a
rev i v i r el desem pl eo y recesi ón qu e gen eró el añ o 2001.

En ten der l a soci edad en l a qu e n os m ov em os y el m om en to en el

qu e n os en con tram os ay u da a com pren der l o qu e pasa en l a
econ om í a y en n u estros bol si l l os. Este m en saje tam bi én es parte
de l o qu e qu i se m ostrar aqu í , qu e l a econ om í a es u n a ci en ci a v i v a,
cam bi a todo el ti em po. Por l o tan to l o qu e al gu n a v ez fu n ci on ó,
pu ede n o fu n ci on ar ah ora.

A l gu n os capí tu l os están m ás l ogrados qu e otros y segu ram en te

h abrás “di sfru tado” o te h abrán i n teresado u n os m ás qu e otros. Lo
ci erto es qu e l os tem as qu e tratam os están v i n cu l ados a l o qu e n os
está pasan do en estos dí as.

Tam bi én traté de darte al gu n as i deas qu e te pu edan serv i r para

tu v i da coti di an a. Se trata de bajar l a econ om í a a l a coti di an ei dad.
Es di fí ci l pen sar qu e l eer u n l i bro de econ om í a pu eda ofrecer
al gú n pl acer (para m í sí , pero bu en o, n o soy l a regl a), l o qu e sí creo
es qu e com o m í n i m o debe resu l tar ú ti l . A esa u ti l i dad traté de
i n cl u i rl a en —m ás qu e con sejos— gu í as o pau tas.

Hay u n a gran can ti dad de l i bros en el m ercado don de se

acon seja cóm o i n v erti r. N o qu i se ocu par ese l u gar, si n o darte
referen ci as e i deas para qu e en ti en das m ejor de qu é se trata y
tom es tu s deci si on es a con ci en ci a. Es ci erto qu e con tu pl ata al go
ten és qu e h acer, porqu e con l a i n fl aci ón actu al , ah orro qu e se
du erm e am an ece papel i tos de col ores.

276
 El l i bro es u n a form a m ás de com u n i caci ón en tre n osotros. La
v i da si gu e y l a econ om í a tam bi én . N o v i en en ti em pos sen ci l l os,
pero tam poco al arm an tes. En l a soci edad argen ti n a, en tre l os qu e
te i n cl u y o, estam os acostu m brados a ten er al gú n probl em a cada
tan to. Lo m al o es qu e esta soci edad es v ol áti l y presen ta cri si s
recu rren tem en te. Lo bu en o es qu e apren di ó a reacci on ar m u y
rápi dam en te. Esta dobl e com bi n aci ón es l a sí n tesi s de n u estras
reacci on es econ óm i cas.

N o pu edo dejar de agradecer a José Marí a Fan el l i , a qu i én

posi bl em en te n o con ozcas pero qu e para m í fu e m u y i m portan te —
y si gu e si én dol o— en m i form aci ón . Sabel o, es u n o de l os m ejores
econ om i stas de l a A rgen ti n a y está total m en te form ado en el paí s.

Tam bi én agradezco a u n o de l os ti pos m ás gen erosos qu e con ocí ,

qu e se l l am a A l ejan dro Fan ti n o. Cu an do l e pedí qu e escri bi era u n
pról ogo para este l i bro, m e di jo: “¿Qu é pu edo h abl ar y o de
econ om í a?”. Para m í , l o m ás i m portan te: su s gan as de saber y su
di spon i bi l i dad para di fu n di r. Usar l a tel ev i si ón para an i m arse a
h abl ar de econ om í a… h ay qu e estar l oco para h acerl o y ,
afortu n adam en te, A l e ti en e esa cu ota de l ocu ra y gen erosi dad.

Espero qu e despu és de l eerl o si en tas qu e v al i ó l a pen a l a

i n v ersi ón , n o m e refi ero sol o al preci o del l i bro, si n o a tu ti em po, el
qu e l e dedi caste. Ese ti em po es l o v al i oso.

Mu ch as graci as,
Tom ás

277