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Contenido
Informe especial La circulación de títulos valores
Ficha Técnica
Autor : Dr. Cristhian Northcote Sandoval
Título : La circulación de títulos valores
Fuente : Actualidad Empresarial Nº 291 - Segunda
Quincena de Noviembre 2013
1. Introducción
Los títulos valores se han convertido en
una herramienta de respaldo de las ope-
raciones comerciales, debido a su bajo
costo y fácil utilización.
Claro está que, para un adecuado uso de
los títulos valores, es necesario tener un
conocimiento claro de las formalidades
que prevé la Ley N° 27287 – Ley de Tí-
tulos Valores para la emisión, circulación
y cobro de los títulos valores.
Precisamente, una de las funciones o
características principales de los títulos
valores es su capacidad de circulación. Se
entiende por circulación la posibilidad de
transferir los títulos valores de forma tal
que puedan ser negociados libremente a
favor de otras personas, ya sea en forma
onerosa o gratuita, según lo acuerden
las partes.
En el presente informe, desarrollaremos
los distintos mecanismos para negociar o
hacer circular un título valor.
2. Marco legal
Las reglas aplicables a los títulos valo-
res se encuentran contenidas en la Ley
Nº 27287 – Ley de Títulos Valores.
3. Definición
La definición de “título valor” se encuen-
tra contenida en el artículo 1º1 de la Ley
1 Artículo 1°.- Título Valor
1.1. Los valores materializados que representen o incorporen dere-
chos patrimoniales, tendrán la calidad y los efectos de Título Valor,
cuando estén destinados a la circulación, siempre que reúnan los
requisitos formales esenciales que, por imperio de la ley, les corres-
ponda según su naturaleza. Las cláusulas que restrinjan o limiten su
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Área Derecho Empresarial
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La circulación de títulos valores
de Títulos Valores y comprende las carac-
terísticas esenciales de todo título valor.
La primera de ellas es la referencia a un
valor materializado, entendiendo como
tal el derecho de crédito representado
en un documento escrito u otra forma de
representación documental.
Cuando la ley se refiere a derechos
patrimoniales debemos considerar los
derechos que consistan en un beneficio
que sea apreciable económicamente. No
podría ser materia de un título valor un
derecho de carácter no patrimonial, como
el derecho a la paternidad o el derecho a
la integridad física.
El segundo elemento que debe presentar
todo título valor consiste en las caracterís-
ticas formales que señale la ley. Téngase
en cuenta que la determinación de los
requisitos formales que debe reunir un
título valor es resultado de una opción
legislativa; es decir, los requisitos formales
dependen, en gran medida, de la volun-
tad del legislador.
El tercer elemento que deben presentar
los títulos valores es su finalidad circulato-
ria; es decir, que los títulos valores deben
estar destinados a circular de una a otra
persona. Al respecto, la Ley dispone que
este elemento no se verá afectado si el
título valor en cuestión contiene alguna
limitación a su circulación o si nunca llegó
a circular, como puede ser el caso de un
cheque con la cláusula “no negociable”
o una letra de cambio que nunca fue
endosada.
En su segundo párrafo, este artículo señala
la consecuencia por no reunir los elemen-
tos esenciales de todo título valor. Si no
estuvieran presentes dichos elementos,
el título, documento o valor en cuestión
carecerá de la naturaleza de título valor,
circulación o el hecho de no haber circulado, no afectan su calidad
de título valor.
1.2. Si le faltare alguno de los requisitos formales esenciales que
le corresponda, el documento no tendrá carácter de título valor,
quedando a salvo los efectos del acto jurídico a los que hubiere
dado origen su emisión o transferencia.
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Informe Especial
pero, quedaría a salvo la relación jurídica
sustancial que dio origen al título.
Ahora bien, tradicionalmente se conside-
ran los títulos valores como documentos
escritos que incorporan el derecho a cobrar
un determinado crédito y que pueden ser
negociados mediante su entrega a otras per-
sonas o vía el endoso en el respectivo título.
Sin embargo, debido al avance de la
tecnología que ha generado la posibi-
lidad de almacenar grandes cantidades
de información en soportes electrónicos
y dotarlos de la seguridad necesaria que
requieren los negocios y operaciones
comerciales, la ley prevé la existencia de
valor no representados en documentos
escritos, pero que, al reunir determinadas
características sean considerados como
títulos valores, con todos los efectos que
ello significa.
Para tal efecto, la ley señala que estos
valores deberán estar representados
mediante anotaciones en cuenta y ser
registrados ante una institución de com-
pensación y liquidación de valores.
La emisión, transferencia, registro y
transformación de estos valores en títu-
los, se regulará por la Ley de Mercado
de Valores.
Las anotaciones deben comprender la
totalidad de valores que forman parte de
la misma emisión, clase o serie.
Debe tenerse en cuenta que solo son con-
siderados como títulos valores aquellos
señalados expresamente por ley; es decir,
no cualquier documento tiene la calidad
de título valor, sino que dicha condición
se aplica únicamente a los títulos valores
previstos por la Ley de Títulos Valores y
otras leyes especiales.
4. Sobre la circulación de los
títulos valores
Uno de los principales rasgos de los títulos
valores es que su naturaleza implica la po-
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sibilidad de poder transmitirlos; es decir,
que circulen y puedan ser negociados.
Para tal efecto, la Ley de Títulos Valores re-
gula distintos mecanismos de circulación o
transmisión, dependiendo de la forma en
que son emitidos los títulos valores y de
las condiciones impuestas por el girador o
los posteriores tenedores del título.
Veamos cuáles son estos mecanismos:
4.1. Títulos valores emitidos al portador
Cuando un título valor es emitido “al por-
tador” quiere decir que en él no consta
indicación alguna sobre la identidad del
beneficiario, de tal manera que quien
posea físicamente el título será el legítimo
tenedor.
Para tal efecto, el título debe consignar
la frase “al portador”. La norma señala
que aún cuando se consignara el nombre
de una persona determinada, esto no
altera la naturaleza de la emisión del
título al portador, por lo que este podrá
ser transferido con su simple entrega y
se considerará legítimo tenedor a quien
lo posea.
Como mecanismo para asegurar la efi-
cacia de los títulos valores al portador, el
artículo 24º de la Ley prevé que el título
debe ser cumplido incluso en aquellos
casos en los que hubiera circulado sin el
consentimiento o en contra de la volun-
tad del emisor o el obligado principal,
cuando el tenedor hubiera actuado de
buena fe.
Como regla para su presentación a cobro,
el último tenedor debe identificarse, indi-
cando su nombre, documento oficial de
identidad y firma en señal de cancelación
del título, la que deberá constar en un
documento aparte o en el propio título.
Esta identificación y firma no generan
ninguna obligación. Cambiaría para el
tenedor, pues se trata de un mecanismo
destinado a brindar seguridad en las
transacciones.
4.2. Títulos valores emitidos a la orden
A diferencia del título emitido al portador,
el título a la orden es emitido a favor de
una persona determinada, cuya identi-
ficación consta en el propio título valor.
Para tal efecto, el título consigna la frase
“a la orden” y el nombre del beneficiario.
El artículo 26º de la Ley dispone que
podrá omitirse la cláusula “a la orden”
cuando se trate de títulos valores que
solo pueden ser emitidos de esta manera
y cuando así lo permita la ley.
Los títulos emitidos a la orden se transmi-
ten por endoso; es decir, que no basta su
entrega al adquirente, sino que se debe
cumplir con realizar el endoso según las
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formalidades previstas por la ley. Cuando
comentemos el artículo pertinente, vere-
mos las formalidades para cada una de
las clases de endoso.
Además del endoso, para la transmisión
del título, es necesario que se entregue al
adquirente, salvo que se hubiera acorda-
do el pacto de truncamiento. En virtud a
este pacto, se exime de la obligación de
entregar el título cuando el endosante
y el endosatario así lo han establecido,
procediendo a dejar constancia de la
operación a través de medios mecánicos
o electrónicos. Este pacto de truncamiento
ha sido previsto para las operaciones de
endoso, celebradas con entidades banca-
rias o financieras.
Además del endoso, es posible transfe-
rir un título valor a la orden mediante
cesión de derechos u otros mecanismos
para su de transmisión. En estos casos,
el artículo 27º señala que el adquirente
recibe todos los derechos que representa
el título valor, pero queda sometido a
las excepciones y medios de defensa
personales que tenía el obligado frente
al cedente.
La cesión de derechos es una figura regu-
lada por el Código Civil en sus artículos
1206º al 1217º, en virtud de la cual,
una persona denominada “cedente”,
transfiere un derecho de crédito a favor
de otra persona denominada “cesiona-
rio”, quien podrá exigir el pago de su
crédito al deudor cedido. Una de las
características de la cesión de derechos
es que puede efectuarse sin necesidad
del consentimiento del deudor. Para que
surta efectos con respecto al deudor, el
Código Civil señala que la cesión debe
ser aceptada por el deudor o le debe ser
comunicada de manera fehaciente; es de-
cir, que no haya duda sobre la recepción
de la comunicación.
Aún cuando la transmisión de los de-
rechos sobre el título valor opere con
la cesión de derechos, es necesario que
el cedente haga entrega del título al
cesionario.
Ahora bien, la regla general en materia
de títulos valores es que los actos que
se celebren sobre un título valor, como
las transferencias, gravámenes, cláusulas
especiales, etc., figuren en el propio título
o, en el caso de los valores desmateria-
lizados, en el registro correspondiente.
Sin embargo, hemos visto que en el caso
de los títulos valores emitidos a la orden
de determinada persona, es posible
efectuar su transmisión por cesión de
derechos y por otros actos que no constan
en el título correspondiente. Es por ello,
que el artículo 28º otorga el derecho al
cesionario para solicitar, en la vía judicial,
que se haga constar la cesión o el acto de
transmisión en el título respectivo o en la
hoja adherida a él.
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4.3. Títulos valores nominativos
Son aquellos que han sido emitidos a
nombre de una persona determinada y
que no son susceptibles de transmisión
por endoso, sino, únicamente, mediante
cesión de derechos.
Así, el artículo 29º señala que en estos
títulos no se consigna la cláusula “a la
orden” y que, en el caso que se consigne,
dicha cláusula no permitirá su transmisión
por endoso.
Asimismo, la norma dispone que para
que la cesión de derechos surta efectos
frente a terceros y frente al emisor,
deberá comunicársele a este para su
anotación en la matrícula o el registro
de los valores o, si se trata de valores re-
presentados por anotaciones en cuenta,
se deberá inscribir la cesión ante la ins-
titución de compensación y liquidación
correspondiente.
El artículo 30º de la Ley regula los requi-
sitos necesarios para dejar constancia de
la cesión y que esta surta plenos efectos.
De esta manera, el artículo dispone que
la cesión puede constar en el propio
título o en documento aparte, salvo
que se hubiera acordado algo distinto
en el propio título, mediante contrato o
disposición de la ley.
Asimismo, la norma señala que es de-
recho del emisor u obligado principal,
solicitar la entrega del título valor y exigir
que la firma del cedente sea autenticada
por un intermediario autorizado o un
fedatario de ley, como por ejemplo, a
través de una legalización notarial.
Además, se requiere que en la cesión se
consigne la siguiente información:
a) Nombre del cesionario
b) Naturaleza y, en su caso, las condicio-
nes de la transferencia
c) Fecha de la cesión
d) Nombre, el número de documento
oficial de identidad y firma del ce-
dente
El artículo 30º es claro al señalar que la
omisión de la información referida en los
literales a) y d) genera la ineficacia de la
cesión. Si se omitiera la información re-
ferida en el literal b), se considerará que
la cesión transfiere la titularidad sobre el
título sin condición o limitación alguna.
Si se omitiera el literal c), se considerará
como fecha de la cesión a la fecha en la
que se comunicó al emisor.
Asimismo, el artículo 30º dispone que
en el caso de valores desmaterializados
representados mediante anotaciones en
cuenta, se deberá aplicar la ley de la
materia; es decir, la Ley de Mercado de
Valores.
Acorde con las reglas antes comentadas,
el artículo 31° señala que el emisor del
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título o, de ser el caso, la institución de
compensación y liquidación de valores,
están obligados a inscribir la transferencia
en la matrícula o registro correspondiente,
una vez que hayan recibido la comuni-
cación del cesionario, acompañada del
documento de cesión respectivo.
Los gastos que genere la inscripción de la
cesión serán asumidos por el cesionario,
aunque es posible que las partes acuerden
una estipulación distinta.
Además de la cesión, la ley dispone que
los demás derechos que se constituyan
sobre un título valor nominativo, como
cargas o gravámenes, deben seguir las
mismas formalidades establecidas para
la cesión, esto es, la constancia de la
constitución del derecho, ya sea en el
propio título o en un documento aparte
y su anotación en la matrícula o registro
correspondiente, por parte del emisor
o de la institución de compensación y
liquidación.
Para tal efecto, el artículo 32º de la
Ley señala que en los casos en que el
constituyente del derecho se negara
a firmar en la matrícula o registro co-
rrespondiente, o si el beneficiario no
contara con un documento indubitable
de la constitución del derecho, podrá
requerir la inscripción a través del Poder
Judicial, para lo cual se ha previsto la
vía del proceso sumarísimo, que cons-
tituye un proceso corto para garantizar
la efectividad del derecho.
Asimismo, la ley es precisa en señalar que
el emisor o la Institución de Compensa-
ción y Liquidación de Valores que haya
hecho las anotaciones sobre la transfe-
rencia o constitución de derechos en la
matrícula o en registros respectivo queda
libre de toda responsabilidad, siempre
y cuando sea observando lo estipulado
en los artículos 29º al 32º y no hayan
actuado de mala fe.
5. Sobre el endoso de títulos
valores
Como hemos mencionado, el endoso es
el mecanismo de transmisión de los títulos
valores emitidos a la orden, que es el caso
más usual.
Para llevar a cabo el endoso, se establece
que debe constar en el reverso del título
respectivo o en hoja adherida a él, por
lo cual es claro que el endoso no puede
estar en el anverso del título.
Sobre los requisitos, la ley señala que
debe reunir el nombre del endosatario;
en caso de omitirse, se entenderá que se
trata de un endoso en blanco, el cual solo
necesita la firma del endosante y circulará
como si fuese “al portador”, pero sin ser-
lo, pues al ejercer sus derechos el tenedor
deberá completar anotando su nombre.
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En caso de omisión de señalar la clase
de endoso, salvo disposición legal en
contrario, se presumirá que el título valor
ha sido transmitido en propiedad, sin
que valga prueba en contrario respecto
a tercero de buena fe.
La omisión de la fecha del endoso hace
presumir que ha sido efectuado con
posterioridad a la fecha que tuviera el
endoso anterior.
La firma del endosante, su nombre y su
número de documento oficial de identi-
dad son requisitos esenciales del endoso,
por lo que si faltaren estos, conlleva a su
ineficacia. Señala también que el error
en la consignación del número del docu-
mento oficial de identidad no afectará la
validez del endoso.
La Ley prevé también que el endoso no
puede ser sometido a modalidades como
la condición, el plazo y el modo. Se en-
tiende por plazo, condición y modo, las
modalidades del acto jurídico, las cuales
están estipuladas en el artículo 171º al
189º del Código Civil. Sin embargo, el
endoso es un acto jurídico integral; es
decir, puro y simple como señala la doc-
trina, comprende la totalidad del título.
Por gozar de esta característica, entre
otras, no puede ser sometido a modali-
dad alguna, en caso de ser colocadas la
ley señala que se consideran no puestas;
es decir, no anula el acto, solo no se
consideran.
Asimismo, el endoso, parcial se tiene por
no hecho y no surte efectos jurídicos.
5.1. El endoso en blanco
En este el endosante estampa únicamente
su firma, se omite señalar el nombre del
endosatario; pero para que este ejercite
los derechos derivados del título valor
deberá consignar, además de su nombre,
el número de su documento oficial de
identidad.
El endoso, al portador, produce los mis-
mos efectos del endoso en blanco.
5.2. Clases de endosos
La enumeraba al endoso en propiedad,
procuración, garantía y el endoso, en
fideicomiso.
- Endoso en propiedad
El Código Civil en su artículo 923º
señala: “La propiedad es el poder
jurídico que permite usar, disfrutar,
disponer y reivindicar un bien (...)”.
En ese sentido se transmite al endo-
satario la titularidad del derecho de
crédito, con lo cual el deudor deberá
pagar con la presentación del título.
Al transmitir la propiedad del título,
cabe resaltar que se transmite, tanto
derechos inherentes a él (los que se
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originan del mismo título), como
derechos accesorios.
La ley anterior señalaba : “el endoso
en propiedad, tratándose de la letra
de cambio, el pagaré, el vale a la
orden y el cheque, obliga a quien
lo hace, solidariamente con los
obligados anteriores(...)”. La nueva
ley no hace tal distinción.
Se ha comentado lo referente a la res-
ponsabilidad solidaria en el artículo
11º de la presente ley, responsabi-
lidad que es transmitida mediante
la transferencia de propiedad del
título valor; pero señala la ley que
el endosante puede excluirse de la
responsabilidad solidaria, mediante la
cláusula “sin responsabilidad” u otra
equivalente.
- Endoso en fideicomiso
La Ley General del Sistema Financiero
y del Sistema de Seguros y Orgánica
de la Superintendencia de Banca
y Seguros señala lo siguiente en su
artículo 241º: “El fideicomiso es una
relación jurídica por la cual el fidei-
comitente transfiere bienes en fidei-
comiso a otra persona, denominada
‘fiduciario’, para la constitución de
un patrimonio fideicometido, sujeto
al dominio fiduciario de este último
y afecto al cumplimiento de un fin
específico en favor del fideicomitente
o de un tercero denominado ‘fidei-
comisario’.
El patrimonio fideicometido es dis-
tinto al patrimonio del fiduciario, del
fideicomitente, o del fideicomisario
(...)”.
En ese sentido, mediante el endoso
de fideicomiso, el endosante (fidei-
comitente) transfiere al endosatario
(fiduciario) el titulo valor, para que
este último ejercite todos los derechos
derivados del título que correspon-
dían al endosante.
El endosatario en fideicomiso solo
puede ser una persona autorizada por
la ley de la materia para actuar como
fiduciario. La ley mencionada, líneas
arriba, señala en su artículo 242º qué
empresas pueden ser autorizadas
como fiduciarias.
Se establece en el inciso tercero la res-
ponsabilidad del fiduciario, la cual es
similar a la del endosante en propie-
dad, pero en este caso señala que con
el límite del patrimonio fideicometido
que mantenga en fideicomiso.
El obligado no puede oponer al en-
dosatario en fideicomiso los medios
de defensa fundados en sus relaciones
personales con el fideicomitente, a
menos que el fiduciario, al recibir el
título, hubiera actuado intencional-
mente en daño del obligado.
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- Endoso en procuración o cobranza
El endoso que lleve la cláusula “en
procuración”, “en cobranza”, “en can-
je” u otra equivalente, no transfiere
la propiedad del título valor; pero
faculta al endosatario para actuar.
En nombre de su endosante, presentar
el título valor a su aceptación, solicitar
su reconocimiento, cobrarlo judicial o
extrajudicialmente, endosarlo solo en
procuración, protestarlo, obtener la
constancia de su incumplimiento de
ser el caso.
Es un modo por cual, el portador
del título actuará en nombre del
endosante,quien le da facultades,
con el fin de que realice las gestiones
pertinentes para su cobro.
El segundo inciso señala que el endo-
satario, incluso, tendrá las facultades
generales y especiales de orden pro-
cesal, sin que se requiera señalarlo ni
cumplir con las formalidades de ley
para designar representante. Dichas
facultades están contenidas en el
Codigo Procesal Civil.
Asimismo, señala la ley que el endoso
solo se extingue por la cancelación del
mismo.
Finalmente, el obligado puede oponer
al endosatario en procuración solo
los medios de defensa que proceden
contra el endosante en procuración,
esto se entiende, pues el endosatario
actúa en nombre del endosante.
- Endoso en garantía
Nuestra legislación divide los bie-
nes en dos categorías: muebles e
inmuebles. Las garantías que recaen
en estos tipos de bienes son tres: la
garantía mobiliaria, para los bienes
muebles, e hipoteca y anticresis para
los inmuebles.
Si partimos de ese criterio, los títulos
valores con cláusula “en garantía” u
otra equivalente, se constituyen en
prenda. El artículo 1087º del Código
Civil señala lo siguiente : “Si la prenda
consiste en títulos valores, estos deben
ser entregados. Cuando se trata de
títulos a la orden y nominativos, debe
observarse la ley de la materia”.
El endosatario puede ejercitar todos
los derechos inherentes al título valor
y su calidad de acreedor garantizado,
ejerciendo un derecho real sobre el
crédito; pero el endoso que a su vez
hiciere este solo vale como endoso
en procuración, aun cuando no se
señalara tal condición.
El obligado no puede oponer al en-
dosatario en garantía los medios de
defensa fundadas en sus relaciones
personales con el endosante. Es clara
la ley, pues se refiere a las relaciones
personales entre endosante y obli-
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gado, a menos que el endosatario,
al recibir el título, hubiera actuado
intencionalmente en daño del obli-
gado.
5.3. Sobre la cláusula “No Negocia-
ble”
Al insertar en el título valor a la orden, la
cláusula “No Negociable”, “Intransferi-
ble”, “No a la Orden” u otra equivalente
no se hace intransferible el título valor,
pues como señala la ley en el inciso se-
gundo es transmisible en la forma y con
los efectos de la cesión de derechos.
Así lo prevé el artículo 43º de la Ley:
“Artículo 43: Cláusula No Negociable
43.1 El emisor o cualquier tenedor puede
insertar en el título valor a la orden, la
cláusula “No Negociable”, “Intransferi-
ble”, “No a la Orden” u otra equivalen-
te, la misma que surtirá efectos desde la
fecha de su anotación en el título.
43.2 Salvo disposición en contrario de la ley,
el título valor que contenga la cláusula
señalada en el párrafo anterior solo
es transmisible en la forma y con los
efectos de la cesión de derechos”.
5.4. Sobre el endoso efectuado con
posterioridad al vencimiento
La ley señala que los efectos de un endoso
posterior al vencimiento del título y antes
de su protesto o formalidad sustitutoria,
son los mismos que los de un endoso
anterior al vencimiento.
El endoso hecho después del protesto o
formalidad sustitutoria, o del plazo para
hacerlo, no produce otros efectos que
los de la cesión de derechos, por lo que
el adquirente recibe todos los derechos
que representa el título valor, pero queda
sometido a las excepciones y medios de
defensa personales que tenía el obligado
frente al cedente.
5.5. Legitimidad en la tenencia
La legitimidad en la tenencia de un título,
valor transmitido por endoso, requiere
que haya una serie ininterrumpida. Se
entiende “serie ininterrumpida” a aquella
cadena continua desde endosante inicial
y endosatario, hasta el endosatario final,
que será el presentador del título.
La ley señala que cuando un endoso en
blanco es seguido por otro endoso, se
considera que el firmante de este último
ha adquirido el título valor por efecto del
endoso en blanco.
Veamos el artículo 45º de la Ley de Títulos
Valores:
“Artículo 45º.- Legitimidad en la te-
nencia
45.1 El poseedor de un título valor trans-
misible por endoso es considerado
como tenedor legítimo si justifica su
N° 291
derecho por una serie ininterrumpi-
da de endosos.
45.2 Los endosos testados se consideran
como no hechos.
45.3 Cuando un endoso en blanco es segui-
do por otro endoso, se considera que
el firmante de este último ha adquirido
el título valor por efecto del endoso en
blanco.
45.4 El tenedor que justifica su derecho en
la forma indicada en el párrafo anterior
no puede ser privado del título valor,
sino cuando se demuestre que lo hu-
biere adquirido de mala fe”.
Asimismo, la Ley señala que quien paga
el título no tiene por qué cerciorarse
de la autenticidad de las firmas de los
endosantes anteriores a las personas
con quien se entiende el pago. Dándole
importancia a la verificación del nombre,
documento oficial de identidad y firma
de quien presenta el título como último
tenedor.
La ley exige al que paga que sea diligente
en verificar el nombre y firma de quien
presenta el título, y es que si en caso
hubiesen sido incapaces los endosantes
anteriores, el artículo 8º de la presente
ley establece que no afecta la validez del
título valor, surtirán efectos y será exigible
a quien haya firmado válidamente. De
alguna forma, la ley intenta velar por la
figura del endoso, por la rapidez que se
transmite, sin dejar tiempo para verificar
los requisitos antes señalados.
5.6. Endoso de título valor que repre-
senta garantía real
Cuando un título valor contenga derechos
reales, estos también son transmitidos
mediante endoso, teniendo el nuevo
endosatario dichos derechos.
En caso se haga endoso, en garantía
de estos títulos, se limita a los derechos
distintos a los de la garantía real que re-
presenten. El título se entrega en prenda,
por lo que el tenedor no tiene un derecho
pleno sobre el título.
6. Conclusiones
Hemos visto los distintos mecanismos
que existen para poder transferir un título
valor, con todos los derechos y acciones
que se encuentran incorporados en él.
Esta capacidad de circulación hace que
el uso de un título valor para representar
una operación comercial sea sumamente
interesante, pues así los títulos valores no
solo otorgan acciones de cobro efectivas,
sino que permiten negociar sus dere-
chos para agilizar e introducir variantes
importantes en las operaciones comer-
ciales, como la posibilidad de obtener
financiamientos respaldados con los
títulos valores.
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