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Curva LM
Curva LM
El modelo IS-LM
Bibliografía obligatoria
Capítulo 5, “Macroeconomía”, (Blanchard et al)
Apuntes de clase
Apuntes complementarios del profesor “Introducción al
modelo IS‐LM”
Cuanto menor sea el coste de endeudamiento (menor sea el tipo de interés) mayor
será la inversión
Cuanto mejores sean las expectativas empresariales sobre la evolución futura del
entorno macroeconómico, mayor será el gasto de inversión.
I f (Y , i , exp ectativas )
I I aY bi
“a” es una constante que mide la sensibilidad de la inversión ante cambios en las
ventas (en el PIB): si a=0,2, un aumento de Y de 100 unidades monetarias producirá un
aumento de la inversión de 0,2*100=20
“b” es una constante que mide la sensibilidad de la inversión ante cambios en el tipo
de interés (i): si b=100, un aumento del tipo de interés de 2 puntos porcentuales
producirá una reducción de la inversión de 100*2 = -200
La inversión autónoma refleja el gasto de inversión que realizan las empresas con
independencia del tipo de interés y del nivel de ventas de la economía: en nuestro
modelo recogerá fundamentalmente el efecto de las expectativas empresariales sobre la
inversión y lo consideramos exógeno: una mejora de las expectativas empresariales lo
expresaremos como un aumento de la inversión autónoma, mientras que un
empeoramiento supondrá un descenso de la inversión autónoma
i1 = 2%
I = f (Y0, i, Exp0)
i0 = 6%
Dado el tipo de interés, la inversión
también aumentaría si se produjera
una mejora de las expectativas
empresariales
i0 = 4%
i1 = 2%
I = f (Y1, i, Exp0)
I = f (Y0, i, Exp0)
Ejemplo numérico:
I = 600 + 0,2*Y - 50*i
20
18
16
14
12
10
0
0 200 400 600 800 1000 1200 1400
C = f (Yd(+), exp_cons(+))
Yd = Y – T + TR = Y – tY + TR
C = f ((Y-tY+TR), exp_cons(+))
G = G0
DA’0
DA=C+I0+G
DA0
E
i I DA
I
Y0 Y1 Producción = Y
C C c(1 t )Y cT R 0<c<1
I I aY bi 0<a<1
0 < (c+a) < 1
GG
b>0
DA C I G
DA C c(1 t )Y cT R I aY bi G
En equilibrio DA Y
Y C c(1 t )Y cT R I aY bi G
Y c(1 t )Y aY C cT R I bi G
Y C cT R I bi G
1
Relación IS
1 c(1 t ) a
A C cT R I G
La ecuación anterior (relación IS) nos dice que el nivel de
producción depende del gasto autónomo (A), del tipo de interés (i) y
del tipo impositivo (t)
DA DA C I aY bi1 G
DA C I aY bi0 G
i I DA
i Y0 Y1 Y
i0
i1
IS
Y0 Y1 Y
Por tanto, la relación IS nos dice cómo una disminución del tipo de
interés hace que aumente la inversión aumentando así la demanda
de bienes y la producción de equilibrio (dado el resto de
componentes de la DA: Consumo, Inversión autónoma e inversión
derivada de cambios en las ventas y Gasto público)
Del mismo modo, la relación IS nos dice cómo un aumento del tipo
de interés produce una disminución de la inversión y de la demanda
de bienes provocando una caída de la producción de equilibrio
(dado el resto de componentes de la DA)
Exceso de
i I DA demanda Y
de bienes
Efecto directo
Yd C (y
Sp)
Exceso de
DA demanda Y
de bienes
Ventas I Efecto
multiplicador
(efectos inducidos)
IS’
IS
= multiplicador sencillo
Despejamos el tipo de interés
Y
i A /b
Calculamos la variación del tipo de interés ante variaciones de la renta (derivada
parcial)
di 1
dY b
A C cT R I G
IS’
IS
Y0 = 1000 Y1=1500 Y
La relación IS muestra cómo una disminución del tipo de interés hace aumentar la
inversión lo que hace aumentar la demanda de bienes provocando aumentos en la
producción, el empleo y la renta
La IS será más plana cuanto mayor sea b, mayor sea c y mayor sea a, indicando así
que un descenso dado del tipo de interés, produce mayores efectos sobre el nivel de
producción
L = f (Y0, i)
i1
i0
L’ = f(Y1,i)
L = f(Y0,i)
Saldos reales Y0 Y1 Y
Reducción de la
Aumento del tipo Precio de
demanda de dinero
(motivo especulación) de interés los bonos
M0
L
P
L kY hi
M0 Condición de equilibrio en mercado
kY hi monetario
P
1 M
i kY 0 Función LM
h P
Desplazamientos de la LM
M0 M1
P P
i i
LM
LM’
i0
i0
i1 i1
L = f(Y0,i)
Saldos reales Y0 Y
Y LM
i’1
i1
i0
L = k2Y1-h1i
L = k1Y1-h1i
L = k1Y0-h1i
Saldos reales Y0 Y1 Y
B iB B
iB iA A
C
iA A C LM RM
L’ = f (Y1, i)
L = f (Y0, i)
Saldos reales Y
Y0 Y1
Equilibrio inicial: punto A, tipo de interés de equilibrio iA
Si aumenta la renta (Y0 Y1), aumentará la demanda de dinero (L L’).
Si el Banco Central no interviene, el tipo de interés de equilibrio aumentará hasta iB (punto B). La relación
LM será la habitual (línea verde con pendiente positiva en gráfico)
Si el Banco Central sigue una regla para fijar el tipo de interés y quiere que el tipo de interés sea iA,
tendrá que aumentar la oferta real monetaria (de M0/P a M1/P). Consecuentemente, la LM será una línea
horizontal (línea azul horizontal en el gráfico; LM RM)
E
i0
IS
Y0 Y
DA C c(1 t )Y cT R I aY bi G
1 M
i kY
h P
b M
Y C c(1 t )Y cT R I aY kY G
h P
bM 1
Y C cT R I G
h P bk
1 c(1 t ) a
h
1 M 1
i A
bk P h
h (1 c (1 t ) a ) b
1 c (1 t ) a k
E
B
i0
IS
IS’
Y’0 Y0 Y
i LM
La disminución del
consumo produce
una reducción de
la producción pero
E también del tipo de
i0 interés
i1
E’
IS
IS’
Y1 Y0 Y
i LM
El ajuste de la
economía se
realiza siempre a
lo largo de una
E curva LM
i0
i1
E’
IS
IS’
Y1 Y0 Y
En resumen:
En el mercado de bienes:
Disminuye la producción (y el empleo)
Disminuye el consumo privado (por la caída del consumo autónomo y también por el
descenso de la renta disponible)
La inversión queda indeterminada, pues por un lado se produce una caída de las
ventas que afecta negativamente a la inversión (dI/dY=aY) pero también disminuye
el tipo de interés afectando positivamente a la inversión (I=bi): la inversión
disminuirá si predomina el efecto de las ventas; la inversión aumentará si predomina
el efecto del tipo de interés. (En una etapa de recesión, parece razonable que la
inversión disminuya)
En el mercado de dinero:
disminuye la demanda de dinero por motivo transacción
Disminuye el tipo de interés
Sobre el ahorro:
El ahorro privado (Sp): hay un efecto positivo derivado del descenso del
consumo autónomo y un efecto negativo derivado del descenso de la renta
disponible. Según la especificación analítica utilizada del modelo, el ahorro
privado quedaría indeterminado, pero en general prima el efecto directo
(positivo) sobre el inducido (negativo), por lo que lo más probable es que
aumente el ahorro privado.
El ahorro público disminuye debido a la disminución de la recaudación fiscal
(tY)
Renta de bM 1
equilibrio: Y C cT R I G
h P bk
1 c(1 t ) a
h
1
Y C Multiplicador del
bk
1 c (1 t ) a gasto
h
E B
i0
IS’
IS
Y0 Y’0 Y
i LM
El aumento del
gasto público
E’ produce un
i1 aumento de la
E producción pero
i0 también del tipo de
interés
IS’
IS
Y0 Y1 Y
i LM
El ajuste de la
E’ economía se
i1 realiza siempre a
lo largo de una
E curva LM
i0
IS’
IS
Y0 Y1 Y
Renta de bM 1
equilibrio: Y C cT R I G
h P bk
1 c(1 t ) a
h
1
Y G Multiplicador de la
bk
1 c (1 t ) a política fiscal
h
E
i0
IS
Y0 Y
6.8. Los efectos (a corto plazo) de una política monetaria expansiva: una
OMA de compra de bonos
Tipo de interés i
M0
P
E
i0
L = f(Y0,i)
6.8. Los efectos (a corto plazo) de una política monetaria expansiva: una
OMA de compra de bonos
Tipo de interés i
M0 M1
P P
Para el tipo de
interés i0, ahora hay
un exceso de oferta
monetaria (dado Y0)
i0
i’0
L = kY0 -hi
i’0
E’
IS
Y0 Y1 Y
6.8. Los efectos (a corto plazo) de una política monetaria expansiva: una
OMA de compra de bonos
Tipo de interés i
M0 M1
P P
El aumento de la
producción y renta
eleva el nivel de
transacciones en la
economía
aumentando así la
demanda de dinero
i0
E E’’
i1
i’0
E’ L = kY1 -hi
L = kY0 -hi
En resumen:
Mercado de bienes:
Aumenta la producción (y el empleo)
Aumenta la inversión privada
Aumenta el consumo privado
Mercado de dinero:
Aumento de la oferta nominal y real de dinero
Disminuye el tipo de interés de equilibrio
Aumenta la demanda de dinero
Ahorro:
Aumenta el ahorro privado (porque aumenta la renta disponible)
Aumenta el ahorro público (porque aumenta la recaudación fiscal)
Renta de bM 1
equilibrio: Y C cT R I G
h P bk
1 c(1 t ) a
h
M b 1
Y Multiplicador de la
P h bk política monetaria
1 c(1 t ) a
h
Cuando el tipo de
interés es cero (o muy
cercano a cero), el BC
i0 no puede reducir el tipo
de interés de equilibrio
aumentando la oferta
monetaria: la política
monetaria se vuelve
INEFICAZ para influir
i1
en la producción
L = kY0 – hi
i TL
Dinero (saldos reales)
Si debido a un descenso de la renta el tipo de interés es cero
(o prácticamente cero), nuevos descensos de la renta no
producirán más caídas del tipo de interés (en principio, el tipo
de interés nominal no puede ser inferior al 0%)
Gráficamente, ¿cómo será la relación LM en este caso?
LM
0
i0
1
i1
3 2
i TL
Y
Y3 Y2 Y1 Y0
• Si la renta disminuye de Y0 a Y1, en el mercado monetario disminuye la demanda de dinero y el tipo de
interés de equilibrio baja de i0 a i1
• Si la renta disminuye de Y1 a Y2, en el mercado monetario disminuye la demanda de dinero y el tipo de
interés baja de i1 a i TL (siendo i TL el tipo de interés de la trampa de la liquidez: 0% o muy cercano a cero)
• Si la renta disminuye de Y2 a Y3, en el mercado monetario disminuye la demanda de dinero. Como el tipo
de interés era ya cero (o casi cero), el tipo de interés NO disminuye (porque no puede bajar por debajo
de 0%)