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Tesis Análisis y Evaluación de Proyectos de Inversión PDF
Tesis Análisis y Evaluación de Proyectos de Inversión PDF
2 7 1 64
. C8
FACPYA
2001
Ch3
1020145380
DIVERSIDAD AUTONOMA Oí MUEVO LEON
-ACULTAD DÉ CONTADURÍA PUBLICA y ADMINISTRACION
DIVISION Di ESTUDIO'; DF POSTGRADC
POR
MAYO 213Ì
.¿2
5LOOI
FONDO
TESIS
RECTOR
DR. LUIS J. GALAN WONG
SECRETARIO GENERAL
ING. ANTONIO GONZALEZ TREVIÑO
SECRETARIO ACADEMICO
DRA.ELIZABETH CARDUÑO SERDA
Por
Mayo 2001
ANALISIS Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION
Aprobación De La Tesis:
Señor.
Te doy gracias por haberme permitido llegar felizmente a este dia y te pido que
Gracias por haberme dado ta vida, por su apoyo y su dedicación, he llegado a este
hermoso día. Por sus esfuerzos y sacrificios, por velar por mi futuro , por sentirme
Les doy gracias por tener con ustedes a mis mejores amigos. Por que aunque uno
A mi esposo.
¡Gracias mi vida!
Animo la vida es bella
Chio.
ANALISIS Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION.
INDICE
Introducción. Pag. 1
Capítulo Primero
Capitulo Segundo
l.-Eí Entorno Financiero. Pag.15
1.1.-Las Finanzas y El Administrador Financiero. Pag.15
1.2.-Intermediario y Mercado Financiero. Pag. 18
Capitulo Cuarto.
I.- Que es una Inversión. Pag.50
II.-Que es un Proyecto. Pag.51
III.- Qu es un Proyecto de Inversión. Pag.51
3.1.-Ciclo de Vida de los Proyectos de Inversión. Pag.51
3.2.-Mision de un Proyecto de Inversión. Pag.53
3.3.-El Proposito de un Proyecto de Inversión. Pag.53
3.4.-EI Objetivo de un Proyecto de Inversión. Pag.53
IV.- Técnicas De Evaluación De Proyectos De Inversión. Pag.55
4.1.- Periodo De Recuperación. Pag.55
4.2.- Periodo De Recuperación De Descontado. Pag.57
4.3.- Valor Presente Neto. Pag.58
4.4.- Tasa de Recuperación Minima Atractiva. Pag.6Q
4.4.1.Análisis de un proyecto individual. Pag.61
4.5.- Tasa Interna De Retomo. Pag.62
4.6.- Indice De Rentabilidad. Pag.64
V.-Esquema de Herramientas de Evaluación de Proyectos de
Inversión. Pag.66
5.1.Puntos Relevantes de las Herramientas. Pag.68
5.2.Reglas de Aceptación para cada Método. Pag.68
Capitulo Quinto.
I.- Costo De Capital. Pag.69
II.-Importancia del Manejo del Costo de Capital. Pag.69
III.- Costo De Capital De Fuentes Extemas Pag.71
3.1.- Proveedores. Pag.71
3.2.- Prestamos Bancarios A Corto Plazo. Pag.72
3.3.- Pasivo A Largo Plazo. Pag.72
3.4.- Crédito Hipotecario Industrial. Pag.73
3.5.- Crédito Hipotecario Normal. Pag.73
3.6.- Crédito Hipotecario Con Inflación. Pag.74
3.7.-Arrendamiento Financiero. Pag.74
IV.- Costo De Capital De Fuentes Internas.
4.1.- Acciones Preferentes. Pag.75
4.2.- Acciones Comunes. Pag.75
4.3.- Utilidad Retenida. Pag.76
V.- Valor Y Presupuesto De Capital.
5.1.- Valor Actual Neto. Pag.77
5.2.- Valorar Las Obligaciones Y Acciones. Pag.77
5.2.1.- Obligación De Descuento Puro. Pag.77
5.2.2.- Obligación De Descuento De Cupón Nivelado. Pag.78
5.2.3.- Consols O Titulo De Deuda Consolidada
Nacional. Pag.78
5.3.- Regla De Inversión Alternativa. Pag.79
5.3.1.-Rentabilidad Contable Promedio. Pag.80
5.3.2.Tasa Interna de Rentabilidad. Pag.80
5.3.3. Regla de Indice de Rentabilidad. Pag.80
Capitulo Sexto
Quiero que por medio de esta tesis dar un panorama general de lo que
nos sirve dentro de una empresa y que decisiones podemos tomar con ello ?
decisión esto quiere decir que si se nos presenta algún problema dentro de la
l.-OBJETIVO DE LA PLANEACION.
compañía mediante:
información.
ejecutarse.
capacidad administrativa.
errores y contratiempos.
II.-TECNICAS DE ANALISIS Y PLANEACION FINANCIERA.
financiero analizar las fuentes y los usos historíeos de los fondos de una
empresa.
de dos maneras: como efectivo, como capital neto de trabajo; que viene siendo
presentes.
2.2. -CLASIFICACION DE FUENTES Y UTILIZACIONES DE FONDOS.
1. Reducción de un activo.
2. Aumento de un pasivo.
5. Ventas de acciones.
el flujo de efectivo liberado deberá dirigirse a algún uso más apropiado del
obligación.
de impuestos.
2. Reducción de un pasivo.
3. Perdida neta
en efectivo.
1. Los orígenes y las utilizaciones totales deben ser iguales , de no ser asi, el
Interes para los accionistas, acreedores, asi como para la propia administración
de la empresa.
• Razón de actividad.
• Razón de endeudamiento.
• Razón de rentabilidad.
2.4.1.-RAZON DE LIQUIDEZ.
1 C a p i t a l neto de trabajo.
2.-Indice de solvencia.
2.4.3.-RAZON DE ENDEUDAMIENTO.
1 - Razón de endeudamiento.
2.-Razón de pasivo-capital.
2.4.4.-RAZON DE RENTABILIDAD.
relaciona los rendimientos de la empresa con las ventas, los activos o el capital.
2.5.2.1.-PLANEACION DE UTILIDADES.
el periodo que se esta planeando, asi como tos niveles de ventas posibles,
corto plazo.
años).
elementos.
• Un pronostico de ventas.
trabajo.
• Supuestos economicos.
2.5.3.-J IMPORTANCIA DE LA PLANEACION FINANCIERA.
cuales son sus objetivos y no estructura un plan para lograrlos no puede tomar
de las acciones.
Los insumos más importantes para los planes a corto plazo son las
intervalos mensuales.
y el de la contabilidad.
quiza, en el futuro.
que se requiera.
activo circulante. Asi mismo debe determinar cuáles son los mejores activos
fijos que se deben adquirirse y saber en que momento se hacen obsoletos para
reemplazarlos.
empresa.
momento dado.
A) Casa de bolsa
C) Corredores de bolsa
D) Bancos comerciales
E) Banco de ahorro
1.2.2.-2MERCADO FINANCIERO.
Mercado de dinero.
A)Mercado De Capitales.
y domestico, etc.
6) 3 Mercado De Dinero.
Mercado Primario.
Esta constituido por las casa de bolsa, banxico y las propias empresas
Colocación Secundaria
por lo cual los nuevos adquirientes son dueños de ellas en plan sustituto de los
primeros.
Mercado Secundarte
II.-CONCEPTOS BASICOS.
Es simplemente el valor del dinero hoy. El dinero hoy vale más de lo que
hacerlo en el futuro. Valor temporal del dinero son los valores futuros y
presentes.
2.2. 4 RIESGO.
resultados esperados.
inversionista.
Es la medición de la certidumbre.
2.3. RENDIMIENTO.
2.4. INTERES.
manera continúa.
2.5. INTERES SIMPLE.
la tasa de interés.
Cuando únicamente el capital gana intereses por todo el tiempo que dura la
simple.
Formula.
S=C(1+in)
Donde:
C=Cápital
n=Número de periodos.
i=Tasa de interés.
Ejemplo.
que prometió pagarle el 8.10% anual. Luego usted deja que el dinero se
acumule durante 3 años antes de retirar el saldo total del deposito. A cuanto
S=15,000.00(1+8.10% * 3)
S=18,645.00
Tablai
Saldo al final
Año Principal Interés Simple
del año.
Este cálculo refleja el efecto del valor del dinero en el tiempo tanto para el
Formula.
S=c(1+I)°n
Donde:
C=Cápital
n=Número de periodos.
¡=Tasa de interés.
Ejemplo de Interés Compuesto.
con capitalización anual. Al final de cada año los Intereses deben capitalizarse.
Solución al problema.
S=1600(1+10%)-,3
S=2,129.60
Tabla 2
periodo
• Libre riesgo
• Elemento de inflación.
Formula.
Te=({1+i/m)-«nm)-1
Donde:
N=Número de años
préstamo.
Solución al Problema.
TE=0.0824*100%
TE=8.24%.
Formula.
Tr=((1+i)/(1+infl))-1
Donde:
I =¡nterés
INFL = Inflación
2.8. TASA DE INTERES EQUIVALENTE.
anual.
Formula.
capitalizable mensualmente.
Solución al problema.
TEQ=((1+.7959)-«1/2)-1)2
TEQ=(1.7959)-«0.5)-1 )2
TEQ=.6802*100%
TEQ=68.02%.
Formula
Vp=f/(1+i/m)-"nm
Donde:
F= Valor futuro
capitalizare trimestralmente.
Solución al problema.
VP=5000/(1 +6%/4)--4(5)
VP=5000/(1.015)-"20
VP=3,712.35
aplicación del interés compuesto a una cantidad presente a fin de dar como
Formula.
VF=VP(1+l)-,n
Donde:
F= Valor futuro
N= Número de periodos.
al 8% capitalizable mensualmente.
Solución al problema.
VF=3700(1 +8%/12)-,12{5)
VF=3700(1.006)-60
VF=5,297.62
capitalizable mensualmente.
5 Principles of Managerial Finance por Lawrence Gitman 1997 nos proporciona que
el valor füturo y el valor presente están basados en los número de periodos que
involucran a tasa de interés y además que las herramientas del valor futuro, y el valor
presente pueden ser aplicadas en cualquier problema de fácil analización.
30
2.11. VALOR PRESENTE NETO.
inversión inicial.
que genera el proyecto, lo que nos deben pagar para que lo cedamos.
Formula.
VPN=So+E St/(1+I)t
Donde:
50 = Inversión Inicial
1= Tasa de interés
T= Número de períodos
Solución al problema.
VPN=-120,000.0(H(60000/(1+.25)^1+(60000/(1+.25)"*2+(60000/(1+.25)-«3
+(60000/(1+.25)-'4+(60000/(1+.25)~,5+(40000/(1+.25)-'1
VPN=73,356.80
• Es totalmente individual
ganar 6% sobre sus inversiones ¿Cuánto es lo más que puede pagar por esta
oportunidad ?
Solución ai problema.
P(1+.06)=600
P=600/1.06
P=566.03
Lo que puede pagar por esta oportunidad es de 566.03 pesos por año.
2.13 .-ANUALIDADES
regulares).
2.13.1.-TIPOS DE ANUALIDADES.
ios intereses.
de los intereses.
2.13.1.3.-DE ACUERDO AL PAGO.
cada período.
A=72,000[(1=.024167)A15(0.024167)/(1 +0.024167)A15-1]
A=72,000(1+.024167^15(0.024167)7(1+0.024167)A15-1
A=5,779.60
lntereses=72,000(0.024167)=1,740.00
Cápita(=5,779.60-1,740.00=4,040.00
Segundo Pago.
Intereses. (72,000-4,040)(0.024167)=1,642.60
Capital. 5,779.60-1,642.00=4,137.00
Tabla.3.
cinco años.
Solución al problema.
S=123,065.82
primer pago debe recibirse dentro de dos años y el último dentro de seis años,
Solución al problema.
A^I-O+ip-n/i]
A=5,000[1-(1+.04)A-9/.04]
A=5,000(7.43533161)
A=37,176.65 (1.04)A-3
A=37,176.65(.888996358)
A=33,049.91
2.14.-AMORTIZACIONES.
periódicos.
2.14.2.-AMORTIZACION CONSTANTE
2.14.3.-AMORTIZACION DECRECIENTE
reducen.
Solución al problema.
R=100,000/4
R=25,000
Tabla4.
B)Tabla de Amortización.
Solución al problema.
100,000=R[1-{1+.55/2)A-6/.55/2]
100,000=R(2.7899041 )
R=35,843.56
Tabla S.
Pago
Fecha Intereses Amortización Saldo
Semestral
Inicio $100,000.00
1.1.-CONCEPTO BASICO.
Cuando los niveles bajos de capital neto de trabajo indican una mayor
3.-Qué los fondos a corto plazo son menos costos que los de largo plazo.
tesorería y las emisiones de agencias federales son las menos riesgosas pero
Las cuentas por cobrar y el Inventarío son los activos circulantes más
• El periodo de descuento.
• El periodo de crédito.
El inventarío en este proyecto no cuenta con stock, hay cero en invetarío final.
45
V.-ADMINISTRACION DE ACTIVOS FUOS Y PRESUPUESTO DE CAPITAL
equipo.
reemplazo de activos.
relevantes.
efectivo relevantes.
Tipos de proyectos.
mutuamente excluyentes.
Para tomar las decisiones de inversión cuando los proyectos son mutuamente
proyectos.
CAPITULO CUARTO
pueden realizarse.
de reparto, edificio etc. mismo que deben existir para que pueda llevarse
fijas).
y un tiempo referencial.
objetivos.
5]
145380
Fase Fines Tareas
respecto al contexto.
Qué se hace Para qué y quienes Qué se produce Que buscan los
al producir se produce (con la misión y responsables (con tal
(con tai misión) propósito). misión, propósito y
objetivo )
!
actividadj para
I
Satisfacer
con
1
productos buscando
i
-maxmas
necesidades de
destinatarios ganancias o
superávit neto
(enfoque privado)
-máximo aporte
social ai contexto
(según enfoque
público)
J
En ta evaluación de proyectos de inversión se involucra todo lo
cápitai.
toma de decisiones.
• Políticas de crédito.
• Solicitud de crédito.
• Péríodo de recuperación.
• Indice de rentabilidad
• Trema
recuperación.
Tabla 6
0 -1,000 -1,000
1 500 +500
-500
2 400 +400
-too
3 300 +300
4 100
Desventajas.
recuperación.
Tabla 7
PERIODO PROYECTOA FLUJOS PRD
-545
2 400 400/(1+10%)°2=331 +331
-214
3 300 300/(1+10%)°3=225 +225
4 100 100/(1+10%)°4=68
Solución al problema PRD= 2.95 Porque se recupera la inversión a los dos
• Es complicado.
proyecto.
Et método del valor presente neto consiste en determinar ía equivalencia
Tabla 8
0 -1,000 -1,000
1 500 100
2 400 300
3 300 400
4 100 600
Solución al problema.
Proyecto A.
VPN=-1,000+455+331+225+68
VPN= 78.82
Formulación.
VPN=-1,000/(1+10%)o0+500/(1+10%)c1+400/(1+10%)o2+300/(1+10%)°3
+100/(1+10%)°4
Proyecto B.
VPN=-1,000+91+248+301+410
VPN= 49.18
Formulación.
VPN=-1,000/(1+10%)®0+100(1+10%)°1+300(1+10%)°2+400(1+10%)o3
+600(1+10%)°4
4.4.-TREMA.
Las más comunes son las tasa de rendimiento que se obtenga sobre
recomendable.
VP=-100,000+40,000 (P/A,25%,5)+20,000(P/F,25%,5)
VP=-100,000+40,000(2.6893)+20,000(.3277)
VP=-100,000+107572+6554
VP=$14,126.00
Solución.
interna del proyecto, calculada independientemente del costo del capital para la
empresa.
ínteres que reduce a cero el valor presente, el valor futuro. Valor actual
cualquier punto del tiempo de la vida de un proyecto; puede ser visto como la
porcion de la inversión original que aun permanece sin recuperar en ese tiempo.
La máxima tasa de interés que se estaña dispuesto a pagar a quien nos
rendimiento minimo.
Ventajas.
Desventajas.
• Es complicado obtenerla.
En base a los datos del proyecto A hemos cáiculado la tasa interna de retomo.
Proyecto A. (interpolación)
78.82 ^ (8.35)
10% 0 15%
A1 0 - 78.82 = i - .10
A1 - 78.82 = i - .10
A2 -87.17 = .05
.04521 + .10 =i
i -14.52%
4.6.-INDICE DE RENTABILIDAD.
Ventajas.
• Toma en cuenta todos los flujos de proyecto desde la inversión inicial hasta
Desventajas.
proyectos es que se esta tomando el proyecto más rentable por peso invertido,
Formula.
1,000
IRA= 78.82
+1
1,000
IRA= 1.0788
V.-ESQUEMA DE HERRAMIENTAS DE EVALUACION DE PROYECTOS DE
INVERSION.
*No necesariamente
máximiza el valor de
la empresa.
INVERSION.
"Medida de riesgo
en tasa.
"Considera el valor
del dinero en el
tiempo.
"Permite comparar
proyectos de
diferentes tamaños.
5.1.-PUNTOS RELEVANTES DE LAS HERRAMIENTAS.
IR >1 =1 <1
i = Tasa de descuento.
CAPITULO QUINTO
I C O S T O DE CAPITAL.
cada fuente.
si los rendimientos sobre dicha inversión van a ser mayores que el costo de
de cápital.
Total $500,000
es de 5%.
100%
20% 11%
conceptos (costos), tanto el capital común, como el del pasivo a largo plazo, lo
exigirse a los proyectos de inversión. Los más comunes son las tasa de
Otra alternativa menos apropiada sería escoger como tasa mínima o tasa
3.1.-PROVEEDORES.
son los proveedores, ios cuales se pueden clasificar en dos tipos:aqueilos que
es cero.
estos se otorgan en forma directa, esto es, sin ninguna garantia real y después
crédito.
mas años) por medio de las cuales se captan fondos del público inversionista al
Toda emisión de obligación lleva implícito una serie de gastos entre los
valores.
otorgan a un plazo mayor de una año (3 a 10 años) y en los cuales tos activos
de este pasivo.
3.7.-ARRENDAMIENTO FINANCIERO.
• Prorrogar el contrato por un plazo cierto, con pagos inferiores a los del
contrato inicial.
Público.
IV.-COSTO DE CAPITAL DE FUENTES INTERNAS.
4.1.-ACCIONES PREFERENTES.
Aquellas que representan una parte del cápital social de una compañía
4.2.-ACCIONES COMUNES.
especie de los accionistas. Estas aportaciones por parte de los accionistas son
• Percepción d e dividendos.
4.3.-UTILIDADES RETENIDAS.
usos que estos pueden tener como soniser reinvertidos en la empresa ó ser
que el del capital común ya que para el accionista representan una inversión
similar. Para el segundo caso, el costo de las utilidades retenidas pueden ser
ser justo con todos ios proyectos, estos deberán ser comparados contra ei cpp
Es el valor actual de los flujos de caja a futuros menos el valor actual del
costo de ta inversión.
La fecha de vencimiento.
La fecha en que el emisor de las obligaciones efectúa el ultimo pago de
Va=f/(1+i) A n
valor principal.
que nunca dejan de pagar un cupón, no tiene fecha de vencimiento final y por lo
perpetua.
decisiones usan una variante que se llama regla del perído de recuperación con
de caja. Luego preguntamos cuanto tardan los flujos de caja descontados para
vida.
menor que 1.
CAPITULO SEXTO
tiempo que la deuda permanece en circulación con algún saldo por pagar.
deuda consolidada.
1.2.-ARRENDAMIENTO.
para restituir el costo total dei activo al arrendador esto sucede porque el plazo
activo.
1.2.1.-ARRENDAMIENTO FINANCIERO.
arrendatario.
ai vencimiento.
• Arrendmaiento financiero no se puede cancelar En otras palabras, el
1.2.1.1.-VENTAS Y LEASE-BACK
Una venta y lease back ocurre cuando una compañía vende un activo de
1.2.2.-ARRENDAMIENTO APALANCADO.
prestamistas:
compra más ahora que en el próximo año, debido al alza general de los precios.
hipotecario.
proyecto de inversión sino que también y en mayor grado. Los costo de las
• Es obvio que un préstamo de largo plazo con tasa fija y en moneda nacional;
moneda extranjera.
los términos inflación y deflación para describir cambios en los precios de venta
en esas condiciones.
III.-ARBOL DE DECISIONES.
de la decisión. 1
esperado.
1 El modelo de árbol de decisión puede ser utilizada para ayudar a valorar el riesgo
de una inversión en base al programa de certificación de proyectos de inversión tema:
Habilidades de Negociación. I.T.E.S.M. 2000
88
CONCLUSIONES
sus problemas.
etc.
factor decisivo para llevar a cabo cualquier proyecto de inversión. Es por ello
empresas macroeconomicas.
BIBLIOGRAFIA.
6.-Administración Financiera.
10.-Matemáticas Financieras.
Autor Lincoyan Portos Govinden. Tercera Edición Editorial. Me. Graw Hill.
1990.
18.-Mercado de Valores
Constructoras.
NOMENCLATURA
AC Activo Circulante.
C Capital.
CP Corto Plazo.
I Tasa de interés.
IR índice de Rentabilidad.
1NFL Inflación
INV inventarlo.
LP Largo Plazo.
N Número de periodos.
S Monto
TE Tasa de Interés Efectiva.
VF Valor Futuro.
VP Valor Presente.
FORMULARIO
FORMULARIO
INTERES SIMPLE.
l=Cin
S=C(1+tn)
INTERES COMPUESTO.
S=C(1+l)An
ANUAUDADES VENCIDAS
A=R[ (1+i)"n-1/l{1+i)°n
ANUALIDADES ANTICIPADAS.
A=R| (1 +i)°n+l - l / i ] - l
ANUALIDADES DIFERIDAS.
A=R[ l-(l+i)-n/i]
TE= í(1+i/m)mn]-1
Teq= [(1+TE)1/m)-1Jm
VALOR PRESENTE
VP= VF/(1+i)n
VALOR FUTURO
VF= VP(1+i)n
INDICE DE RENTABILIDAD
RAZON CIRCULANTE.
AC/PC.
(AC-INV/PCP)
CAPITAL DE TRABAJO.
(AC-PC)
EFICIENCIA Y RENTABILIDAD.
CICLO FINANCIERO
(DCXC+DINV-DPROV)
APENDICE C
GLOSARIO
GLOSARIO
del proyecto identificando todas las tasas. Por las cuales pasa, que son la
Contexto.- Es aquella que rodea al proyecto y con el cual se relaciona, pero sin
determinado de efectivo.
TIR.- Se trata del Interés que ganan los dineros que permanecen invertidos en
el proyecto.
cuestión.
APENDICE D
PROYECTO DE INVERSION
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CURRICULUM VITAE
CURRICULUM VITAE
MARIA DEL ROCIO CHA V ARRIA AL ATORRE
ESCOLARIDAD:
FACULTAD DE CONTADURIA PUBLICA Y ADMINISTRACION (U.A.N.L.)
GRADUADA: CONTADOR PUBLICO Y AUDITOR AGO 1992-DIC1996
MAESTRIA EN CONTADURIA PUBLICA CON ESPECIALIDAD EN FINANZAS. (ENERO 1997-
AGOSTO 1999)U A.N.L.
EXPERIENCIA LABORAL:
JEFE INMEDIATO. ING. JOSE JUAN GZZ TEL. 3 2940-00 EXT. 5302
OTROS ESTUDIOS
ADMINISTRADOR EN SISTEMAS DE COMPUTO (CARRERA TECNICA)
ENERO 1993 A FEBRERO 1994
INGLES
FACULTA DE FILOSOFIA Y LETRAS (U.A.N.L.)
FEBRERO A JULIO 1994
I.T.E.S.M. (ESCUELA DE EXTENSION)
SEPTIEMBRE 1996
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