EMPEORA EL FRENTE EXTERNO

LA FUGA DE DIVISAS SE DUPLICÓ

Y ALCANZÓ LOS U$S 22.100
MILLONES
EL 20% DEL INGRESO DE DÓLARES FUE DESTINADO A INVERSIONES
PRODUCTIVAS

Fuente: BAE

19-01-2018

MARIANO BOETTNER

El balance cambiario de 2017 del BCRA mostró números que confirman que el
frente externo asoma como el principal problema macroeconómico para el
Gobierno nacional: la formación de activos externos, es decir la fuga de dólares,
creció durante el año pasado un 123% y alcanzó los u$s22.100 millones. El
ingreso de dólares para inversión productiva (Inversión extranjera directa), por su
parte, decreció un 6% hasta los u$s2.300 millones mientras que las inversiones
financieras se sextuplicaron.

De acuerdo al informe difundido ayer por el Banco Central, evaluó que la cuenta
capital y financiera cambiaria del sector público y Banco Central "resultó en un
superávit de u$s32.276 millones, como consecuencia mayormente de las
colocaciones de deuda en los mercados internacionales, tanto del Gobierno
nacional como de gobiernos locales". El Banco Central resaltó que "los pagos de
importaciones acumulados durante 2017 evidenciaron un aumento de 9% respecto
de 2016, con aumentos del sector automotriz, comercio y metales comunes y
elaboración, levemente compensados por las caídas en los sectores energía e
industria química, caucho y plástico". Sostuvo que el sector Industria Automotriz
"cerró el año con un aumento de 15% en los pagos acumulados y un aumento de
3% en los cobros acumulados de exportaciones respecto de 2016".

Sin embargo los datos más contundentes que arrojó el balance cambiario del año
pasado son los relacionados al frente externo. La formación de activos externos
(conocida generalmente como fuga de divisas), creció 123% y llegó a u$s22.110
millones. Un dato que podría llegar a moderar ese crecimiento aunque
marginalmente, podría ser la suscripción de instrumentos en dólares en el
mercado financiero local (como por ejemplo Letes), es decir dólares que no salen
del país, coincidieron los analistas consultados. Respecto a los ingresos de
dólares para inversión, el 20% fue destinado a inversiones productivas (Inversión
Extranjera Directa), por un monto de u$s2.300 millones. Esta cuenta no incluye, no
obstante, la reinversión de utilidades. Las inversiones financieras acumularon
u$s9.900 millones, por lo que registró un incremento de 545%. En el resultado
anual, 2017 se caracterizó por una cuenta corriente cambiaria deficitaria de
u$s16.610 millones (2,6% del PBI) y la cuenta servicios (principalmente viajes)
deficitaria por u$s 10.847 millones e intereses netos por u$s7.997 millones

"El resultado es una muestra de la fragilidad creciente de la economía. El

desequilibrio externo es estructural y heredado, pero se agravó durante los dos
primeros años de gestión. Los dólares que se consiguen vía endeudamiento
permiten financiar estos desequilibrios e inclusive acumular reservas. La pregunta
es si se están dando los pasos necesarios para generar los dólares genuinamente
en el mediano y largo plazo, ya que el financiamiento externo tarde o temprano va
a ser mucho más limitado", consideró el economista jefe de Radar, Martín Alfie. Un
reporte de la consultora ACM publicó que "el fuerte déficit de la cuenta servicios y
la FAE sumado a los datos de intercambio comercial evidencian un peso
apreciado que se sostiene gracias al ingreso de divisas por parte del
endeudamiento y de la inversión financiera de no residentes. El tipo de cambio
real multilateral (excluyendo a Brasil) se depreció apenas un 8% desde la salida
del cepo. En este escenario Argentina requiere del flujo de financiamiento externo
para financiar el déficit de cuenta corriente y la formación de Activos Externos, lo
que deja al país vulnerable a shocks externos".

Por su parte, Federico Furiase, director de EcoGo, "las cuentas del MULC reflejan
el Talón de Aquiles del gradualismo fiscal y las metas de inflación, que es un
déficit de la cuenta corriente externa creciente por el tirón de las importaciones y
del estancamiento de las exportaciones en un contexto en el que la demanda de
dólares por el déficit de turismo y la formación de activos externos del sector
privado sigue de largo. Eso vuelve más vulnerable el proceso de crecimiento y
desinflación. Es necesario que las cantidades exportadas arranquen y
acompañen".