Ejercicio 206

El hecho que los bonos se vendieron “a la par” indica que su rendimiento al emitirse fue 4.75%.
Esto lo podemos verificar con el siguiente cálculo:

100 = 4.75/i * [1 – 1/(1+i)^10] + 100/(1+i)^10

i = 4.75%
99 = 4.75/i * [1 – 1/(1+i)^10] + 100/(1+i)^10
i = 4.88%
101 = 4.75/i * [1 – 1/(1+i)^10] + 100/(1+i)^10
i = 4.62%
B.

Precio = 4.75/i * [1 – 1/(1+i)^8] + 100/(1+i)^8

Precio = $112.28

¿A qué precio se debería vender cada bono actualmente?

Precio A = 45/0.04 * [1 – 1/(1+0.04)^10] + 1,000/(1+0.04)^10
Precio A = $1,040.55
Precio B = 40/0.04 * [1 – 1/(1+0.04)^20] + 1,000/(1+0.04)^20
Precio B = $1,000
Precio C = 1,000/(1+0.04)^20
Precio C = $456.39
B.

990 = 80/i * [1 – 1/(1+i)^10] + 1,000/(1+i)^10

i Nationaliste = 8.15%
i (Bono B) = (1 + 0.08/2)^2 -1
i (Bono B) = 8.16%

Hipoteca = 25,000/0.09 * [1 – 1/(1+0.09)^20]

Hipoteca = $228,213.64
Intereses totales (nominales) = (25,000 x 20) - 228,213.64 = $271,786.36
Interés1 = 228,213.64 x 0.09 = 20,539.23
Principal1 = 25,000 - 20,539.23 = $4,460.77
Ver Excel para las siguientes respuestas
Interés20 = $ 2,064.22
Principal20 = $22,935.78
B.

Hipoteca = 25,000/0.09 * [1 – 1/(1+0.09)^5] + 30,000/0.09 * [1 – 1/(1+0.09)^5] /(1+0.09)^5 +

35,000/0.09 * [1 – 1/(1+0.09)^5] /(1+0.09)^10 + 40,000/0.09 * [1 – 1/(1+0.09)^5] /(1+0.09)^15
Hipoteca = $273,301.84

A.

iefectivo (Pru-Johntower) = 10%

iefectivo (Tom Paine) = (1 + 0.0972/12)^12 -1 = 10.16%
B.

Principal (Pru-Johntower) = 10,000,000 * (1 + 0.10)^15 = $41,772.48

Principal (Tom Paine) = 10,000,000 * (1 + 0.1016)^15 = $42,721.91
C.

El bono con cupón expone al inversionista a un “riesgo de re-inversión”. En otras palabras, el

inversionista de un bono con cupón no tiene ninguna garantía que podrá re-invertir los pagos
periódicos de los cupones en un instrumento alternativo que ofrezca un rendimiento similar al
bono de Consolidated Chemical. Por lo tanto, este inversionista exige una tasa ligeramente
superior en el bono con cupón para compensar este riesgo. ¿Cómo cambiaría este patrón si
Consolidated Chemical tuviera un mayor riesgo de default en el largo que en el corto plazo? A.

i después impuestos = 0.06625 (1 – 0.35)

i después impuestos = 0.04306
B.

Ahorro anual = (0.06625-0.04306)*150

Ahorro anual = $3,478.13 millones
VPahorros = (0.06625-0.04306)*150/0.06625 * [1 – 1/(1.06625)^10]
VPahorros = $24,858.04 millones
Los inversionistas están interesados en el rendimiento neto de sus bonos. En otras palabras, si
Weyerhauser hace la emisión directamente, tiene que ofrecer una tasa que compense el hecho
que los inversionistas tendrán que pagar impuestos sobre sus ingresos por intereses.
Podemos calcular la tasa de impuesto implícita de los inversionistas de la siguiente forma=
0.0725 * (1 – R) = 0.0565
R = 22.07%
B.
Gasto intereses D/I (corporativo) = (0.0565/2)*(1-0.35) * 50
Gasto interess D/I (corporativo) = $918,125 / semestre Gasto intereses D/I (BII) = (0.0725/2)*(1-
0.35) * 50
Gasto intereses D/I (BII) = $1,178,125 / semestre
Ahorro en intereses = $1,178,125 - $918,125 = $260,000 / semestre
VP (ahorros) = 260,000/0.0725 * [1 – 1/(1.0725)^60]
VP (ahorros) = $6,325,591