ANALISIS Y DISCUSION DE LOS

RESULTADOS INDIVIDUALES DEL PRIMER TRIMESTRE DEL

AÑO 2014

ESTADO DE RESULTADOS

Ventas

Durante el 1T14, las ventas alcanzaron S/.915.0 millones, lo que representa un crecimiento de
8.3% en comparación a los resultados del 1T13, el volumen de ventas alcanzo los 271.1 miles de
toneladas.

Utilidad Bruta

La Utilidad Bruta durante el 1T14 fue de S/.238.0 millones, 9.4% por encima de la obtenida en el
1T13. El Margen Bruto se incrementó a 26.0% en comparación con el 25.7% del 1T13.

Alicorp está sólidamente posicionada para enfrentar la volatilidad de los precios de las materias
primas, debido a: 1) la estrategia de compra, la cual brinda flexibilidad en la estrategia de precios,
2) permanente manejo de programas de eficiencias en costos y gastos, con el objetivo de
incrementar la competitividad de Alicorp y 3) continuidad en la diversificación del portafolio hacia
productos de mayor valor.

Utilidad Operativa y EBITDA

La Utilidad Operativa del 1T14, alcanzó los S/.82.1 millones (8.9% de las ventas netas), 5.8%
menor a la utilidad operativa obtenida en el 1T13.

La utilidad antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA), fue de S/.96.6

millones durante el 1T14, menor en 5.0% a los S/.101.7 millones obtenidos durante el 1T13, debido
principalmente a una menor utilidad operativa en comparación con 1T13. El margen EBITDA
alcanzó 10.6% durante el 1T14, resultando menor en comparación al 12.0% obtenido durante el
1T13.
Gastos Financieros Netos

Los Gastos Financieros Netos aumentaron durante el 1T14 en S/.3.1 millones YoY, debido a
mayor gasto relacionados a una incremento de apalancamiento.

Utilidad Neta

La Utilidad Neta durante el 1T14 fue de S/.52.9 millones (5.8% del total de ventas). La Utilidad Neta
de este trimestre fue mayor a la obtenida en el 1T13 (S/.37.3 millones) debido principalmente a la
menor pérdida por diferencia en cambio y a la ganancia por las operaciones de derivados.

Durante el 1T14, la utilidad por acción (UPA) fue de S/. 0.062, siendo superior a los S/. 0.044
alcanzados en el 1T13.

ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA

Activos
Al 31 de Marzo de 2014, el Total de Activos aumentó en S/.172.9 millones o 4.0%, principalmente
por un aumento de S/.139.6 millones en Activos Corrientes. El aumento en Activos Corrientes se
explica principalmente por un incremento en Otros activos no financieros, por el incremento de
opciones y futuros, así como el incremento de los depósitos en garantía por la obtención de los
derivados.

El Efectivo y Equivalentes al Efectivo aumentó de S/.40.8 millones a diciembre 2013 a S/.45.2

millones al 31 de marzo 2014.

Las Cuentas por Cobrar Comerciales disminuyeron de S/.555.9 millones a diciembre 2013 a
S/.513.6 millones al 31 de marzo 2014. La cobranza se realizó en un promedio de 42.3 días
durante el 1T14 versus 36.2 días durante el 1T13.

Los Inventarios disminuyeron de S/.517.9 millones a diciembre 2013 a S/.499.7 millones a marzo
2014. El número de días de rotación de inventarios se redujo de 79.7 a 70.5 días del 1T13 al
1T14, respectivamente.

El rubro de Propiedades, Planta y Equipo se incrementó en un neto de S/.22.9 millones, de S/.1 1

69.7 millones a diciembre 2013 a S/.1,192.6 millones a marzo 2014, principalmente por Inversiones
de capital: 1) la consolidación de una nueva línea de producción de pastas 2) la implementación de
una nueva línea de producción de galletas 3) la construcción de la nueva planta de detergentes en
lima.
Pasivos
Al 31 de marzo de 2014, el Total de Pasivos se incrementó en S/.172.9 millones o 4.0%. Este
incremento se explica principalmente por un aumento en pasivos financieros de corto plazo y otros
pasivos corrientes.

Los Pasivos Corrientes aumentaron en S/.259.4 millones, debido principalmente al incrementó en

S/.209.3 millones de Otros pasivos financieros y al incremento de S/.84.2 millones en Otras
cuentas por pagar. Los días de Cuentas por pagar aumentaron de 59.5 durante el 1T13 a 72.3 días
en el 1T14.

Los Pasivos No Corrientes disminuyeron en S/.11.9 millones, relacionado principalmente por la

disminución de S/.14.5 millones en pasivos por impuestos diferidos.

La Deuda Financiera de corto plazo ascendió a S/.285.8 millones a marzo 2014. La empresa
cuenta con líneas de crédito revolventes para el financiamiento de importaciones y capital de
trabajo.

La Deuda Financiera No Corriente totalizó S/.1,304.6 millones a marzo 2014, representando el

82.0% del total de la deuda financiera.

Durante el 1T14, se realizaron un total de 18 operaciones forward de tipo de cambio con la

finalidad de cubrir la exposición cambiaria del flujo de caja. En la actualidad, la mayor parte de los
financiamientos son nominados en tasa fija, ya sea directamente o a través de operaciones de
derivados.
Patrimonio
El Patrimonio se redujo en S/.74.6 millones ó un 3.5%, de S/.2,158.2 millones a diciembre 2013 a
S/.2,083.6 millones a marzo 2014, principalmente por la transferencia de Resultados acumulados a
Otras cuentas por pagar de S/.102.5 millones por los dividendos por pagar. Al 31 de marzo de
2014, el ROE alcanzó 11.7% (el ratio considera el Patrimonio promedio y la Utilidad Neta de los
últimos 12 meses).

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

Actividades de Operación
El Flujo de Efectivo proveniente de las Actividades de Operación durante el periodo enero a marzo
de 2014, fue de S/.-36.7 millones, menor al S/.34.2 millones obtenidos durante el mismo período
del 2013. La posición de caja de la Empresa cerró S/.45.2 millones a marzo 2014.

Actividades de Inversión
El Flujo de Efectivo de las Actividades de Inversión fue de S/.-87.6 millones durante el período de
enero a marzo 2014, mientras que el mismo período del 2013 fue de S/.-738.4 millones. El flujo
neto durante el período de análisis, se debió principalmente a los desembolsos de S/.50.2 millones
por préstamos concedidos a empresas relacionadas y a S/.36.9 millones por inversiones en
CAPEX (Instalación de líneas de producción de pastas en lima, línea galletera de soda saborizada,
ampliación de la capacidad de procesamiento de palma, construcción de la nueva planta de
detergentes en Lima).

Actividades de Financiación
El Flujo de Efectivo de las Actividades de Financiación fue de S/.128.7 millones durante el período
de enero a marzo del 2014, a comparación del obtenido en el mismo período del año anterior de
S/.348.5 millones; la disminución se explica principalmente por la toma de deudas a corto plazo
para satisfacer necesidades de capital de trabajo.

Los financiamientos existentes para la empresa están sujetos a ciertas restricciones de

apalancamiento, liquidez, rentabilidad y patrimonio mínimo. Alicorp se encuentra en cumplimiento
con los requerimientos de los contratos de créditos existentes, lo que brinda la posibilidad de tomar
más deuda si es necesario.

Ratios de Liquidez y Endeudamiento

En términos de liquidez, el ratio corriente disminuyó de 1.42 obtenido al 31 de marzo de 2014 a
1.69 al 31 de marzo 2013, debido principalmente al incrementó de la deuda de corto plazo. El ratio
de apalancamiento aumentó de 1.09 a marzo 2013 a 1.16 a marzo 2014, por el incremento de
otros pasivos financieros. El ratio Deuda/EBITDA, aumentó de 3.07 en marzo 2013 a 3.09 a
diciembre 2014, debido a mayores obligaciones financieras. El EBITDA de los últimos 12 meses es
de S/.469.5 millones.

OTRAS NOTICIAS IMPORTANTES

Adquisición de Global Alimentos S.A.C.

El 30 de abril del 2014, Alicorp adquirió a la empresa líder en la producción de cereales listos para
comer en Perú, Global Alimentos, y a su proveedor exclusivo de molienda de maíz, Molino
Saracolca S.A.C. Global Alimentos, bajo la marca Ángel, tiene el 77% de participación y la marca
está fuertemente enraizada entre los consumidores peruanos.

Reorganización del Negocio Nutrición Animal

En Marzo del 2014, La Junta General de Accionistas aprobó el proyecto de reorganización en que
Alicorp S.A.A. y su subsidiaria Molinera Inca transfieren su bloque patrimonial de activos y pasivos
a Vitapro S.A. Esta reorganización está en línea con la estrategia de ser una compañía líder en el
negocio de acuicultura de la región, por lo que reconoce el enfoque de integración específica que
este negocio requiere.

Reestructuración del Negocio Consumo Masivo

Para alcanzar la visión al 2021 de triplicar el valor de la compañía, Alicorp anunció el plan de
integración de las Direcciones Comerciales y de Marketing dentro de la Vicepresidencia de
Consumo Masivo, y la creación de la Vicepresidencia de Planeamiento Estratégico. El nuevo
Vicepresidente de Consumo Masivo, Patricio Jaramillo, asumirá nuevas funciones en Mayo de este
año, y el nuevo Vicepresidente de Planeamiento Estratégico, Mario Rossi, asumirá funciones el
primer trimestre del próximo año.

Automatización de plantas y procesos con miras al 2021

En el año 2009, Alicorp comenzó un ambicioso proyecto para automatizar las plantas y procesos
de toda la compañía. El año pasado, la Empresa fue invitada para exponer su caso de éxito en uno
de los eventos más prestigiosos sobre automatización de procesos, PSUG, en Houston. En el
primer trimestre de 2014, Alicorp fue invitado nuevamente como uno de los expositores principales
para presentar la automatización de la planta de detergentes.

Lanzamiento y Relanzamiento de Productos

Durante el primer trimestre de 2014, se tuvo varios lanzamientos y relanzamientos en el negocio de

Consumo Masivo principalmente de Perú y Brasil.
 En el negocio de consume masivo, Alicorp lanzó un aceite de oliva Extra Virgen bajo la marca
Primor. El producto es parte de la estrategia de consolidar a Primor como una marca Premium
y pretende fortalecer el concepto de ser un producto de alto valor agregado y saludable.
 En la categoría de salsas, Alicorp lanzó la Salsa Roja Completa lista para servir de la marca
Don Vittorio. La salsa tiene todos los ingredientes típicos de la cocina casera peruana y sirve
como complemento perfecto para cualquier tipo de pasta. El lanzamiento fue realizado para
brindarle a Don Vittorio un posicionamiento de mercado más fuerte.
 En la categoría de cuidado del hogar, Alicorp relanzó 3 productos diferentes: un nuevo jabón
Bolívar con una nueva forma para limpiar más eficientemente, una nueva variedad de
detergentes Bolívar para ropas negras, blancas y de colores, y una nueva fragancia para el
detergente Marsella.
 La marca Nicolini lanzó una nueva edición de su libro de recetas ¿Qué cocinaré hoy? El libro
ha sido muy popular entre las amas de casa desde 1970 y fue relanzado con el propósito de
reactivar la marca Nicolini en el mercado de pastas.
 En el negocio de productos industriales Alicorp relanzó 2 marcas de harinas, Blanca Nieve e
Inca, con el objetivo de fortalecer varios atributos como la resistencia y el tamaño para
panadería. Ambas marcas fueron diseñadas nuevamente para que los panaderos se
identifiquen más con la marca.
 En la categoría de food service, Alicorp lanzo una nueva variedad de pasta bajo la marca
Sayón, dirigida al segmento económico sosteniéndose en la conocida relación calidad / precio
que mantiene la marca en el mercado. El objetivo de la campaña es posicionar la marca como
la mejor opción de pastas para la preparación de sopas del mercado.

Reconocimientos y Responsabilidad Social

 La revista Euromoney otorgó el reconocimiento a Alicorp de pertenecer a una de las 10
empresas con mejor manejo en Latino América. La nominación incluyó a 192 compañías de
México, Brasil, Chile, Argentina, Colombia y Perú, y los principales criterios de evaluación
fueron la productividad, potencial de crecimiento, calidad de gerencia y rentabilidad. Alicorp
también recibió el premio a la compañía con la mejor tesorería de Latino América
 Alicorp creo el programa “Gran Cocina” que nace como la primera propuesta especializada en
las necesidades de los restaurantes, para simplificar el trabajo en la cocina y ayudar a lograr
un negocio más rentable. Alicorp Gran Cocina tiene una solución para cada necesidad que hoy
se encuentra en el Mercado de food service. El objetivo del programa es fomentar una alianza
entre restaurantes y la empresa que le permita consolidar el negocio de productos industriales
 Alicorp inició los talleres de “Radio Saludable” en la region de Huancayo, Perú, donde brindará
capacitaciones a radio-comunicadores locales en temas de salud y nutrición infantil. Durante el
taller se presentará la tercera edición del concurso “La Radio Saludable”, que premia a las
mejores producciones radiales que promuevan la salud y nutrición infantil en sus comunidades,
con el objetivo de combatir múltiples enfermedades producto de malos hábitos alimenticios
Sobre Alicorp

Alicorp es una empresa líder en Consumo Masivo con casa matriz en Perú. La Empresa cuenta
con operaciones en otros países latinoamericanos: Brasil, Argentina, Chile, Colombia, Ecuador, y
exporta a 23 países. La Empresa se especializa en tres líneas de negocio: 1) Consumo Masivo
(alimentos, cuidado personal y del hogar) en el Perú, Brasil, Argentina, Ecuador, Colombia, Chile y
otros países 2) Productos Industriales (harinas industriales, mantecas industriales, pre-mezclas y
productos de food service), y 3) Nutrición Animal (alimento balanceado para peces y camarones).
Alicorp cuenta con más de 7,314 colaboradores en sus operaciones en el Perú y a nivel
internacional. Las acciones comunes y de inversión de Alicorp se encuentran listadas en la Bolsa
de Valores de Lima bajo los símbolos de ALICORC1 y ALICORI1, respectivamente.