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Desarollo Historico y Panormaa de La Nbanca de Inversion PDF
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INTRODUCCIN
PANORAMA ACTUAL
Hasta 1970 casi todas las firmas de banca de inversin eran de propiedad
privada, generalmente con un capital de base limitado. Constituan sindicatos de
underwriters para financiar operaciones grandes, para compartir el riesgo.
Muchas firmas de banca de inversin tenan relacin con las corporaciones o
empresas que financiaban. En los aos 70, la banca de inversin comenz a
cambiar para volverse mas transaccional, pasando las corporaciones de utilizar
los servicios de varios bancos para diferentes propsitos (asesora, fusiones,
consecucin de recursos, mercados de capitales), a utilizar solo una para todos
los servicios. Estos negocios crecieron en tamao y alcance, muchas veces a
travs de fusiones, convirtindose las grandes firmas en empresas que transan en
el mercado de valores.
Ya para los aos 80 el consenso de las empresas y varios de los pases era que la
alta competencia mundial haca que la Glass-Steagall ya no fuera necesaria y
los legisladores norteamericanos junto con la Reserva Federal (banco central de
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Estados Unidos) flexibilizaron las regulaciones que separaban los dos negocios. En
1998 la Glass-Steagall fue derogada por la Gramm-Leach Act.
Hace 40 aos la industria era dominada por pequeas sociedades que hacan la
mayor parte de sus negocios con las comisiones que ganaban por manejar ttulos
de sus clientes. Hoy estos negocios son multiservicios que hacer buena parte de
sus ingresos en negocios de transacciones tcnicos, que empezaron a tener
prominencia solo en 1980. La capitalizacin ajustada de los bancos mas grandes
pasaron de US$ 1000 millones e n1960 a US$194.000 millones en 2000. Entre el 79 y
el 2000 el nmero de profesionales se cuadruplic.
Organizacin Actual
Como habamos observado, este negocio no capta dinero del pblico de modo
convencional, luego las operaciones de crdito financian temporalmente
actividades o servicios caractersticos de la banca de inversin mediante crditos
puente. Asimismo, este negocio presenta una activa participacin en los procesos
de reestructuracin de grupos empresariales a travs de compra o venta de
empresas, fusiones de entidades, escisin de activos y venta de los mismos.
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EEUU (SEC por sus siglas en ingls) regula el mercado de valores. En adicin, las
organizaciones de autoregulacin tales como la bolsa de valores de New York y
la Asociacin Nacional de Distribuidores de Ttulos, imponen requerimientos a los
miembros, y la amenaza de demandas de los inversionistas limita las acciones de
los emisores y suscriptores o underwriters. Se requieren los prospectos de emisin y
que estos contengan toda la informacin material. En Europa las bancas de
inversin involucradas en un negocio de fusin pueden revelar proyecciones del
negocio, en EEUU esto no puede hacerse sino despus de 40 das luego del
anuncio de la IPO, ya que podran presentarse conflictos de inters.
En estados Unidos el Glass Steagal Act de dcadas pasadas haba hecho una
separacin entre tres negocios, banca comercial, de inversin y seguros. Sin
embargo, despus de 1994 se ha venido dando un desmonte de dicha
legislacin, dndose una mezcla de los negocios antes mencionados a travs de
un esquema de banca universal, con el fin de adquirir economas de escala por
prestacin de servicios financieros integrados.
En el caso de Colombia, la Ley 45 de 1990 no aclara que exista una entidad que
pueda desarrollar todas las actividades del modelo de EEUU. De este modo, y
como veamos en la lectura 2, existen varios tipos de entidades que llevan a cabo
estas actividades: sociedades comisionistas de bolsa, corporaciones financieras,
sociedades fiduciarias y firmas de consultora.
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Sin embargo, hay dos tipos de funciones sobre las cuales vale la pena hacer
separaciones:
ltimos Comportamientos:
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panorama de diez grupos financieros ms grandes del mundo que manejaran
negocios de banca de inversin eran las siguientes2:
Grfico 1: Bancas de Inversin ms Grandes del mundo y sus respectivos Activos en Miles de Millones
de Dlares.
Existe una mezcla entre los tres negocios que antes estuvieron separados: banca
comercial, banca de inversin y / o administracin de portafolios y seguros, con
miras a ofrecer una mayor integralidad en la prestacin del servicio.
Existe, junto con las anteriores tendencias, un conflicto de inters por la mezcla de
actividades que han generado desconfianza en el pblico y han llevado a las
autoridades a sancionar a algunos bancos. Es la llamada mezcla de las
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Se aclara al estudiante que esta composicin, debido a la crisis de los mercados financieros de 2008,
cambi de modo considerable, perdiendo varias de las entidades reseadas en la tabla, proporciones
considerables de sus activos, que se desvalorizaron despus del colapso de Wall Street alrededor del
mundo.Sinembargo,elcuadroestilparaexpresarlatendenciaalaconcentracindelnegociofinanciero
delabancadeinversinenlosltimosaos.
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actividades de finanzas corporativas con las propias de la intervencin en el
mercado secundario de valores.
Vale la pena hacer una anotacin especial con respecto a los ltimos eventos
que desencadenaron la crisis financiera internacional. Algunos autores como Paul
Krugman argumentan que la crisis se gener por una regulacin de los mercados
de capitales incompleta. Los mercados financieros y de capitales, en parte
gracias a la orientacin monetarista de la poltica monetaria norteamericana,
desregularon varias de las actividades financieras a lo largo de las ltimas dos
dcadas.
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Grfico 2: Capitalizacin de Mercado (valor de la empresa) en miles de millones de dlares para
grandes bancas de inversin, 2007 (antes de la crisis).
El panorama actual y por algunos aos ms ser el de firmas con fuerte presencia
del estado, una nueva mirada a la regulacin de los mercados financieros, en
particular en relacin con la asuncin de riesgos crediticios y de mercado, as
como los requisitos de capital mnimo para una entidad financiera o banco.
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Resumen:
BIBLIOGRAFA
BRUNER, Robert F, Applied Mergers & Acquisitions . Ed. John Wiley & Sons,
Chicago, 2005
MORRISON, Alan y Wilhem, William, Investment Banking Past, Present and Future,
Journal of Applied Corporate Finance, 2007, Volumen 19, no 1.