03 Finanzas Largo Plazo PDF

FINANZAS DE LARGO PLAZO
SEMANA 3
NDICE
APRENDIZAJES ESPERADOS ........................................................................................................... 4

INTRODUCCIN ............................................................................................................................. 4
1. Euro y la Unin Econmica Europea ..................................................................................... 5
1.1. Nacimiento del sistema ..................................................................................................... 5
1.2. Reemplazo ECU ................................................................................................................. 5
1.3. Introduccin EURO ............................................................................................................. 6
1.4. Pases Zona Euro ................................................................................................................ 7
1.5. Miembros de la UE fuera de la Euro zona .......................................................................... 8
1.6. Pases que no han adoptado el EURO ................................................................................ 9
1.7. Posicin de la Gran Bretaa ............................................................................................... 9
1.8. Situacin de Dinamarca...................................................................................................... 9
1.9. Caso de Bulgaria y Rumania ............................................................................................. 10
1.10. Derivaciones del uso de una nica moneda................................................................... 10
2. Efectos de la Unin Econmica Europea............................................................................. 12
2.1. Beneficiados ................................................................................................................ 12
2.2. Perjudicados ................................................................................................................ 12
2.3. incgnitas .................................................................................................................... 12
3. Efectos sobre la poltica general ......................................................................................... 17
3.1. La soberana de los Estados miembros respecto UEM ............................................... 17
4. Efectos sobre las instituciones pblicas .............................................................................. 18
4.1. Impacto sobre la poltica econmica y financiera....................................................... 18
4.2. Problemas econmicos con que pueden encontrarse los pases miembros que no han
adoptado el euro ..................................................................................................................... 19
4.3. Efecto de la UEM respecto de las polticas pblicas individuales de los Estados
miembros ................................................................................................................................ 19
4.4. Los efectos esperados en la situacin econmica de las regiones de los Estados
miembros con la incorporacin de la UEM ............................................................................. 19
4.5. La poltica de subvenciones destinadas a las regiones estructuralmente
desfavorecidas, considerada por la UEM ................................................................................ 20
5. Impacto sobre las inversiones en terceros pases, ajenos a la Unin. ............................ 20
5.1. Comportamiento de las tasas de inters, en los pases participantes de la UEM ...... 20
5.2. Estabilidad monetaria y de precios en la UE ............................................................... 21
5.3. Devaluaciones del euro ............................................................................................... 21
5.4. Efecto del euro en la inflacin ..................................................................................... 22
6. La UEM y el Empleo ......................................................................................................... 22
6.1. Euro y la competitividad de las empresas, efecto sobre los puestos de trabajo ........ 23
7. Efectos sobre la competitividad de los Estados participantes ........................................ 23
7.1. Efectos sobre la economa mundial ............................................................................ 23
7.2. Efectos de la UEM sobre las relaciones con Japn y Estados Unidos ......................... 24
7.3. Efectos de la UEM en otros pases industrializados distintos de EEUU y Japn ......... 24
7.4. Efectos que tiene la UEM sobre los Estados ACP (pases de frica, el Caribe y el
Pacfico) ................................................................................................................................... 25
7.5. Efectos que tiene la UEM para los pases en desarrollo ............................................. 25
7.6. Efectos que tiene la UEM sobre la zona monetaria francesa ..................................... 26
7.7. Efecto que tendr la UEM sobre la zona monetaria Belgo-luxemburguesa ............... 26
7.8. El Efecto del euro sobre la competitividad de las empresas europeas miembros que
operan fuera de la Unin ........................................................................................................ 26
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ESTE DOCUMENTO CONTIENE LA SEMANA 3
8. Efecto que tendr la introduccin del euro sobre las estrategias de marketing de las
empresas ................................................................................................................................. 27
8.1. Efecto que tiene la UEM sobre las pequeas y medianas empresas .......................... 27
8.2. Efectos de la UEM sobre las grandes empresas .......................................................... 28
8.3. Efectos sobre los trabajadores autnomos................................................................. 28
8.4. Efectos sobre los empleados y los sindicatos ............................................................. 28
8.5. Efectos de la UEM en el aumento de los trabajadores que buscan empleo en otros
pases 29
8.6. Los efectos que tendr la UEM sobre las relaciones entre empresas y sindicatos..... 29
8.7. Efectos sobre los consumidores .................................................................................. 29
8.8. El euro v/s negocios; euro v/s consumidores ............................................................. 30
8.9. Diferencias de precios entre los Estados miembros participantes ............................. 30
8.10. Efecto que ha tenido la introduccin del euro sobre el poder adquisitivo en los
Estados miembros participantes ............................................................................................. 31
9. Efectos sobre la cultura y la identidad ............................................................................ 31
9.1. Efectos sobre los ciudadanos y grupos sociales .......................................................... 31
9.2. Efectos tributarios ....................................................................................................... 32
9.3. Efectos sobre la UEM en s misma .............................................................................. 32
9.4. Compromisos Bsicos.................................................................................................. 33
COMENTARIO FINAL.................................................................................................................... 33
REFERENCIAS ............................................................................................................................... 34
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SISTEMA MONETARIO EUROPEO.
APRENDIZAJES ESPERADOS
Describir el sistema monetario europeo como el fenmeno ms relevante de
integracin econmica de los ltimos aos.
Identificar la gnesis de la Unin Econmica Europea.
Interpretar el impacto de la creacin de la UEM a nivel mundial en reas ms all que
las puramente econmicas.
INTRODUCCIN
La formalizacin de fijar como objetivo la materializacin de una Unin Econmica y Monetaria
(UEM) fue confirmada por el Consejo Europeo en junio de 1988 y para tal efecto se cre un
comit. El primer presidente de ese comit fue Jacques Delors, quien por ese entonces era
presidente de la Comisin Europea.
Este comit fue establecido con el fin de que estudiase y propusiera fases concretas para
avanzar hacia dicha unin. Los gobernadores de los bancos centrales nacionales de los pases
de la Comunidad Europea, CE, Alexandre Lamfalussy, en aquel momento director general del
Banco de Pagos Internacionales (BPI); Niels Thygesen, catedrtico dans de Economa, y
Miguel Boyer, entonces presidente del Banco Exterior de Espaa, tambin formaban parte de
este Comit.
La propuesta de este Comit, se centr en tres etapas que - en trminos evolutivos y

progresivos- alcanzase la unin econmica y monetaria.
La fase N1 fue del 1 de julio de 1990 al 31 de diciembre de 1993 y se bas, principalmente, en

la libre circulacin de capitales entre los Estados miembros; refuerzo de la coordinacin de las
polticas econmicas e intensificacin de la cooperacin entre los bancos centrales.
En tanto, la fase N 2 ,del 1 de enero de 1994 al 31 de diciembre de 199,) se preocup de la

convergencia de las polticas econmicas y monetarias de los Estados miembros para
garantizar la estabilidad de los precios y unas finanzas pblicas saneadas. Tambin se dedic a
la creacin del Instituto Monetario Europeo (IME) y, posteriormente, del Banco Central
Europeo (BCE) en 1998.
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Por ltimo, la fase N 3 llevada a cabo desde el 1 de enero de 1999, consisti en la fijacin
irrevocable de los tipos de cambio e introduccin de la moneda nica en los mercados de
cambio y la introduccin del euro.
1. EURO Y LA UNIN ECONMICA EUROPEA

1.1. NACIMIENTO DEL SISTEMA
En marzo de 1979 se inicia a la instalacin del Sistema Monetario Europeo (SME). Esto implic
un avance verdaderamente importante de los ajustes y procedimientos monetarios
internacionales. Para la fijacin de la paridad se utiliz la flotacin conjunta de las seis
monedas principales europeas en relacin a otras divisas. El primer paso clave del SME fue la
creacin de una nueva unidad monetaria, el European Currency Unit, ECU, que define los tipos
de cambio centrales de las divisas de los pases miembros de la Comunidad Europea.
La misin del sistema monetario europeo es la de fomentar una mayor estabilidad cambiaria
en Europa y generar un crecimiento econmico ms estable y equilibrado, con una base ms
firme. A pesar que los tipos de cambio centrales han variado de vez en cuando, en trminos
generales se considera que el sistema ha alcanzado sus objetivos en una importante medida.
Como la mayor estabilidad cambiaria.
1.2. REEMPLAZO ECU
Posteriormente, el euro reemplaz al ECU. El smbolo del euro (), desarrollado por la
Comisin Europea, se inspira en la letra psilon del alfabeto griego. Se escogi este smbolo
como referencia a la inicial de Europa, E. Las dos lneas paralelas hacen referencia a la
estabilidad dentro del rea euro.
La abreviatura internacional oficial para el euro es EUR y ha sido registrada en la Organizacin

Internacional de Normalizacin (ISO). Se utiliza con fines empresariales, comerciales y
financieros.
No existe un smbolo oficial para el cntimo, aunque se utiliza a menudo una c minscula, o en
Espaa, ct (plural cts.) como reminiscencia del cntimo de peseta. En Irlanda se utiliza a veces
en las tiendas el smbolo .
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1.3. INTRODUCCIN EURO
A partir del 1 de enero de 1999 dejaron de existir como sistemas independientes las monedas
de los once pases de la Unin que se acogieron al plan de la moneda nica, la denominada
zona euro.
El EURO en la actualidad mantiene su mayor valor sobre el dlar de EE.UU., situacin que se
gest a partir de julio de 2002, oportunidad en que el euro sobrepasa la paridad con el dlar
estadounidense (USD) en el mercado de divisas, por primera vez desde febrero de 2000. :
Alemania, Austria, Blgica, Espaa, Finlandia, Francia, Irlanda, Italia, Luxemburgo, Pases Bajos
y Portugal.
A partir de dicha fecha el euro fue introducido oficialmente. Tal como fue sealado, a partir del
1 de enero de 2001 se incorpor Grecia. No obstante, producto del perodo de fabricacin
requerido para los nuevos billetes y monedas, las antiguas monedas nacionales a partir del 1
de enero de 2002, definitivamente fueron reemplazadas por billetes y monedas en euros, dado
que a pesar de haber perdido la cotizacin oficial en el mercado de divisas, permanecieron
como medio de pago hasta dicha fecha.
Existi un periodo de coexistencia que tuvo diferentes calendarios en los pases que adoptaron
el euro, hasta que fueron retiradas de la circulacin. Dinamarca, el Reino Unido y Suecia no
han adoptado la moneda nica; en el caso de Dinamarca el euro fue rechazado en un
referndum llevado a cabo el 28 de septiembre de 2000, con una participacin del 86% y
donde el 53,1 por ciento de los votantes se manifestaron contra la adopcin del euro.
De manera anloga, el 14 de septiembre de 2003, en el referndum sueco, das despus del

asesinato de la ministra Anna Lindh, impulsora de la adopcin del euro, result en poco ms
del 56% del electorado votando en contra. De este modo, el tema queda pospuesto a lo menos
cinco aos, transcurridos los cuales podr repetirse el referndum.
A pesar que antes de su introduccin fsica, el euro haba alcanzado cotizaciones superiores
respecto al USD, no se espera dentro del mercado de las divisas, paridades como las
verificadas en noviembre de 2004, oportunidad en que el euro alcanz una cotizacin con
respecto al USD de $1,33, el mximo valor hasta esa fecha de su paridad desde su
introduccin.
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Los diez nuevos estados que ingresaron a la UE con la ampliacin de mayo de 2004, no han
adoptado el euro. Sin embargo, estos pases estn tomando las medidas necesarias para
implementar el euro como moneda nacional, aunque este proceso puede tomar varios aos.
En trminos prcticos, varios pases de la zona euro tratan de deshacerse de las monedas de 1
y 2 cntimos, dado que el costo de fabricacin es ms alto que su valor nominal. La alternativa
es implantar el sistema segn el cual los precios no se modifican, pero una vez en caja se
redondean a 0 y a 5 cntimos para hacer desaparecer las monedas ms pequeas.
1.4. PASES ZONA EURO

Se le llama "euro zona", o zona euro, al conjunto de los pases que han adoptado la moneda
nica, ms Andorra, Mnaco, San Marino y el Vaticano, que han decidido usar el euro.
Territorios de ultramar algunos de los pases de la euro zona, como Guyana Francesa, Reunin,
San Pedro, Miqueln y Martinica tambin usan el euro.
Mnaco, San Marino y el Vaticano usan el euro en virtud de acuerdos firmados con miembros
de la Unin Europea (Italia en el caso de San Marino y el Vaticano; Francia en el caso de
Mnaco) en nombre de la Comunidad Europea.
Andorra, Montenegro y Kosovo tambin usaban monedas que fueron reemplazadas por el
euro (el franco francs y la peseta espaola en el caso de Andorra y el marco alemn en el
caso de Montenegro y Kosovo). Han adoptado ahora el euro como su moneda de facto, sin
entrar en ningn acuerdo legal con la UE que, explcitamente, les permita hacerlo.
En octubre de 2004, Andorra empez un acuerdo monetario con la UE que le permitira emitir
monedas de euro como Mnaco, San Marino y el Vaticano.
Muchas de las monedas extranjeras que tenan un tipo de cambio fijo respecto a monedas
europeas pasaron a tenerlo respecto el euro. Por ejemplo, el escudo de Cabo Verde que
estaba ligado al escudo portugus tiene ahora el tipo de cambio fijo respecto al euro. Lo
mismo ocurri con el franco CFA, el franco CFP y el franco comorano ligados al franco francs y
el marco convertible de Bosnia-Herzegovina ligado al marco alemn, estn ligados ahora al
euro.
El euro es ampliamente aceptado en Cabo Verde informalmente y en noviembre de 2004,

durante una reunin en Portugal, el primer ministro de Cabo Verde consider formalmente
aceptar el euro como una de las monedas del pas. Tambin Timor Oriental continu usando el
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escudo portugus como moneda de curso legal en 1999, cuando el escudo ya era una
subdivisin del euro. No hubo cambios ya que dlar estadounidense fue ms tarde introducido
como la nica moneda de curso legal en el territorio. Desde diciembre de 2002, Corea del
Norte cambi del dlar como su moneda oficial para todas sus transacciones internacionales al
euro. Desde entonces el euro tambin ha reemplazado al dlar en grandes partes del mercado
negro y en locales donde el dlar se usaba previamente. En total, el euro es la moneda oficial
de 31 estados y territorios.
Tambin, 27 estados y territorios que tienen una moneda nacional estn ligadas al euro
incluyendo 14 pases de frica occidental, como Senegal y Camern; tres territorios de
ultramar incluyendo la Polinesia Francesa y Nueva Caledonia, dos islas africanas en donde la
moneda estaba antes ligada a la moneda francesa o portuguesa; tres pases previamente
comunistas donde la moneda estaba ligada al marco alemn, incluyendo la Antigua Repblica
Yugoslava de Macedonia. Marruecos, Chipre, Dinamarca, Estonia y Hungra tambin tienen
una moneda ligada al euro.
1.5. MIEMBROS DE LA UE FUERA DE LA EURO ZONA

Los 10 nuevos miembros ms recientes de la UE tienen como requerimiento, por los tratados
que les permitieron ingresar, eventualmente usar el euro. Chipre, Estonia, Lituania, Letonia,
Malta, Eslovenia y Eslovaquia ya se han unido a Dinamarca en el Mecanismo Europeo del Tipo
de Cambio (ERM).
Eslovenia introdujo el euro el 1 de enero de 2007. El gobierno de Lituania dispuso la

introduccin del euro en 2010. Las monedas en euros de Estonia no estn actualmente en
circulacin, ya que an no es la moneda oficial. El 1 de enero de 2008 lo adoptaron Malta y
Chipre.
Letonia, por su parte, haba planeado originalmente adoptar el euro como divisa oficial el 1 de
enero de 2008 lo que no fue posible y se espera ahora que introduzca el euro en este 2012,
como mnimo, aunque el Banco de Letonia cree que para 2013 estarn dadas las condiciones
para hacerlo. Eslovaquia introdujo el euro el 1 de enero de 2009.
La Repblica Checa es miembro de la Unin Europea desde mayo de 2004, as como de la

Unin Econmica y Monetaria, pero no ha completado la tercera fase, por lo tanto, usa
todava su propia divisa, la corona checa.
En Polonia su gobierno tena considerado unirse al Euro en el ao 2010, pero los actuales datos
econmicos indican que podra ser este ao.
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1.6. PASES QUE NO HAN ADOPTADO EL EURO
El Reino Unido y Suecia no tienen planes actualmente para adoptar el euro; sin embargo
Suecia, a diferencia de Dinamarca y el Reino Unido, no tiene una salida formal de la unin
monetaria (la tercera etapa de la UEM) y por lo tanto debe, al menos en teora, adoptar el
euro en algn momento.
A pesar de esto, el 14 de septiembre de 2003, un referndum sueco sobre el euro fue

convocado y tuvo como resultado el rechazo del euro. El gobierno sueco ha argumentado que
tal lnea de accin es posible debido a que uno de los requerimientos para formar parte de la
euro zona es tener previamente dos aos de membreca en el ERM.
Eligiendo simplemente quedar fuera del mecanismo del tipo de cambio, el gobierno sueco
tiene una salida formal de la adopcin del euro. Los grandes partidos suecos siguen creyendo
que estara en el inters de la nacin unirse.
1.7. POSICIN DE LA GRAN BRETAA

Euro- escpticos de Gran Bretaa creen que una nica moneda es meramente un paso para la
formacin de un sper estado europeo unificado y que remover la habilidad britnica de
determinar sus propias tasas de inters tendra efectos dramticos en su economa.
La opinin contraria es que debido a que las exportaciones infra europeas, representan el 60%
del total de las britnicas, se reduce el riesgo producido por las tasas de cambio. Un
interesante paralelismo puede establecerse con discusiones del siglo 19 concernientes a que el
Reino Unido se uniera a la unin monetaria latina.
El gobierno britnico ha establecido cinco pruebas econmicas que deben ser pasadas antes
de que pueda recomendar la adopcin del euro. Asesor estas pruebas en octubre de 1997 y
junio de 2003 y decidi en ambas ocasiones que no todas haban sido pasadas. Los tres
principales partidos polticos britnicos han prometido convocar a un referndum antes de
unirse al euro y las encuestas muestran consistentemente una oposicin a unirse al euro por
parte de mayora del pblico.
1.8. SITUACIN DE DINAMARCA

Dinamarca negoci un nmero de clusulas de salida del Tratado de la Unin Europea despus
de que fuera rechazado en un primer referndum ( Dinamarca obtuvo una salida de defensa
conjunta, moneda comn, cooperacin judicial y ciudadana europea).
El tratado modificado fue aceptado en otro referndum, un ao despus del primero. En el

2000, otro referndum fue llevado a cabo en Dinamarca sobre el euro; una vez ms, la
poblacin decidi por el momento permanecer fuera de la euro zona.
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Adems, Dinamarca ha ligado su corona al euro (1 = DKr7.460, 38 2,25%) algo que Suecia no
ha hecho.
1.9. CASO DE BULGARIA Y RUMANIA

Bulgaria y Rumania pasaron a ser miembros de la Unin Europea, a partir del 1 de enero de
2007, pero no pertenecen a la eurozona, es decir no utilizan el euro.
La entrada de Bulgaria y Rumania representa un logro significativo para ambas naciones,

especialmente para el caso de Rumania cuyo ingreso se prevea para mediados del 2010, con
la incorporacin de estos nuevos miembros la UE ampla su mercado en alrededor de 30
millones de potenciales consumidores.
Esta incorporacin adems consolida a la UE como una regin lo suficientemente

representativa tanto en los aspectos polticos como econmicos, beneficindose mutuamente
tanto los pases entrantes como la UE misma. Sin embargo, debe tenerse en consideracin,
que no obstante los amplios esfuerzos de medidas anti-corrupcin y delictuales efectuados por
ambos estados hasta el momento de su ingreso, tanto Bulgaria como Rumania an presentan
severos problemas en trminos de corrupcin y criminalidad, por lo que todava deben
demostrar su capacidad de adaptacin a los marcos jurdicos y de seguridad social de la UE.
De este modo, ambos pases deben asegurar la continuacin de las medidas tendientes al
logro de la superacin de estos flagelos, para tal fin junto al ingreso a la UE, la Comisin ha
propuesto un paquete de medidas transitorias tendientes a prevenir y solucionar probables
conflictos y de este modo, facilitar el ingreso de estos pases como miembros con pleno
derecho.
1.10. DERIVACIONES DEL USO DE UNA NICA MONEDA

La utilizacin de una moneda nica para pases diferentes presenta un amplio margen de
discusin, en lo referente a sus beneficios y perjuicios, las teoras y predicciones abundan la
introduccin de una nica moneda difieren en las opiniones respecto de las ventajas y
desventajas para las naciones.
A) ELIMINACIN DEL RIESGO DEL TIPO DE CAMBIO
Es evidente que el beneficio ms claro es la reduccin de los riesgos provenientes cuando

existe un tipo de cambio, lo que favorece el intercambio comercial e inversin entre los pases
de la regin. Las fluctuaciones de las paridades cambiarias histricamente, han implicado un
riesgo para las compaas e individuos al invertir, importar o exportar fuera de las regiones de
vigencia de su moneda. Cuando existen diferentes monedas en las ventas de una compaa
(por ejemplo: costo en pesos chilenos e ingresos en dlares de EE.UU.)
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Una importante fluctuacin puede transformar una ganancia en una prdida. A pesar de que
existen en la actualidad una serie de instrumentos dentro del mercado financiero, que pueden
cubrir los riesgos del tipo de cambio, ello necesariamente se traduce en un mayor nivel de
costos, lo que asociado a los competitivos y reducidos mrgenes de comercializacin, muchas
veces el empresario prefiere no asumir dicho riesgo. Dentro de este contexto resulta menos
atractivo invertir fuera de la zona de la propia moneda.
En consecuencia, la euro zona incrementa en gran medida el rea de inversin sin riesgo de
tasa de cambio. Es importante recordar que la economa europea depende fuertemente de
exportaciones intra europeas, por lo tanto, los beneficios no pueden ser sobreestimados. Esto
ha resultado particularmente importante para pases cuyas monedas tradicionalmente tenan
significativas fluctuaciones, como es el caso de las naciones mediterrneas.
B) ELIMINACIN DE LOS COSTOS ASOCIADOS A LA COMPRA DE MONEDA EXTRANJERA
Otro beneficio asociado a operar con una misma moneda es que se eliminan las comisiones
cobradas por las instituciones financieras para la compra y venta de moneda extranjera, esto
implica tanto para las personas como para las empresas, una disminucin de los costos
asociados a establecer relaciones ms all de sus fronteras.
C) IMPACTO SOBRE LOS MERCADOS
La introduccin del euro en los mercados financieros se estima que afectar positivamente
hacindolos ms flexibles y lquidos que en el pasado, es decir ms profundos. Del mismo
modo, se estima que habr ms competencia y disponibilidad de productos financieros a
travs de la unin. Esto tambin debera impactar en los costos de los servicios financieros,
reducindolos, lo que implicar un claro beneficio para las empresas y, posiblemente, tambin
para los consumidores individuales. Del mismo modo, los costos asociados a deudas pblicas
disminuirn.
El contar con mercados ms amplios incidir en un incremento de la capitalizacin e inversin
en la bolsa, permitiendo que Instituciones financieras y de negocios ms grandes y
competitivos internacionalmente pueden aflorar.
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2. EFECTOS DE LA UNIN ECONMICA EUROPEA
2.1. BENEFICIADOS
Quin se beneficiar y quin perder con la UEM?
Indudablemente, los que deberan percibir en primera instancia los beneficios son los
ciudadanos europeos, que contaran con un sistema econmico de mayor tamao y
estabilidad; ello debera traducirse en ms oportunidades en su vida diaria, como
trabajadores, consumidores, propietarios de viviendas y empresarios de la zona euro. Otras
ventajas estn asociadas al crecimiento y a una mayor competitividad de las empresas que han
aprovechado las oportunidades brindadas por el euro. Desde una perspectiva econmica
global, la existencia de una Unin Econmica y Monetaria (UEM) debera fortalecer la
economa europea.
2.2. PERJUDICADOS
Entre los que pueden verse perjudicados, estn aquellas compaas, tanto grandes como
pequeas, que no estn preparadas para hacer frente a este nuevo escenario.
2.3. INCGNITAS
a) La Unin Econmica y Monetaria dividir la Unin Europea?
La idea es lo opuesto, es decir buscar los mejores caminos para estrechar ms las relaciones
entre los Estados miembros, alcanzando el mercado nico como meta.
b) Qu suceder si la Unin Econmica y Monetaria (UEM) fracasa?

La programacin pormenorizada a travs de la cual ha sido implementada, basada adems en
la estrecha participacin de sus Estados miembros, garantizan una base slida, de existir un
fracaso de la Unin Econmica y Monetaria (UEM) perjudicara sobremanera poltica y
econmicamente a la Unin Europea y a sus Estados miembros.
c) Cunto costar la puesta en marcha de la Unin Econmica y Monetaria?

Si bien no se ha efectuado un anlisis de los costos de puesta en marcha de la Unin
Econmica y Monetaria (UEM), los costos principales se asocian a los cambios que los agentes
econmicos deben hacer para adaptarse al nuevo escenario, los que de acuerdo a datos
preliminares en muchos sectores se recuperarn con bastante prontitud. En el caso de la
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introduccin de la moneda nica, los gastos inherentes a este proceso, ms que costos deben
ser considerados como inversin, dado los beneficios detallados anteriormente.
d) Quin sufragar los costos de la introduccin del euro?

Los costos asociados al cambio de la moneda, sern absorbidos por aquellos agentes
econmicos, a los cules afectar directamente este reemplazo: las empresas, bancos,
minoristas y administraciones pblicas. No obstante considerando que la Unin Econmica y
Monetaria es un Proyecto conjunto en beneficio de toda la sociedad, dichos costos se
compensarn mediante una mayor eficacia econmica. En trminos generales, estos costos no
deberan suponer ninguna carga directa extra para el contribuyente.
e) Qu costos debern sufragar los gobiernos de los Estados miembros para adoptar el
euro?
Los costos asociados a la adopcin del euro, corresponden al tipo financiero que debern
solventar los Estados miembros al introducir el euro. Bsicamente, estos costos estn
relacionados principalmente con el cambio de la contabilidad pblica, los sistemas de
informacin, la formacin, la produccin y la distribucin de nuevos billetes y monedas y las
campaas de informacin pblica.
f) Cules son los principales beneficios econmicos del euro para los Estados miembros?
El beneficio general que se espera genere el euro es la de aportar a un entorno econmico
estable, que debera beneficiar la generacin de una inflacin e intereses con tendencia a la
baja. En trminos de ahorro para los estados se pueden citar tres reas: Una mayor eficiencia
comercial, originada por una sana competencia, la generacin de un entorno de inversin ms
propicio para las empresas locales, y la disminucin de los costos al eliminarse el que se
generaba por el cambio de divisas. A continuacin se analizan con mayor detalle las tres reas
principales:
- Cambio de divisas. La eliminacin de los costos asociados al cambio de divisas en la
zona euro, se estima que implicar un ahorro anual de un punto porcentual del PIB
anual de la Unin Europea.
- Moneda comn. Esta medida simplificar la comparacin de precios entre los estados
miembros, lo que indudablemente estimular la competencia, con el consiguiente
beneficio para los consumidores.
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- Al no existir el riesgo cambiario, la Unin Econmica y Monetaria (UEM), facilitar las
inversiones y, en general, la actividad comercial para aquellas empresas ms
vulnerables a este riesgo, es decir las pequeas y medianas.
g) Cules son los costos y los beneficios de la Unin Econmica y Monetaria (UEM) para las
empresas y proveedores de servicios financieros?
Los beneficios para estas compaas estn dados por la generacin de oportunidades
estratgicas derivadas de la fuerza econmica futura de la Unin Econmica y Monetaria
(UEM) en la medida que dichas empresas se preparen adecuadamente.
Es por lo anterior, que la preparacin de las empresas para adaptarse al nuevo entorno que
generar la UEM no debe considerarse meramente un costo. Para las compaas no incluidas
en el sector financiero, los costos principales estarn dados por las reorganizaciones de las
estructuras y procedimientos, y las adaptaciones de los sistemas informticos, entre otros.
Tal como ya ha sido expresado, dichos gastos se compensarn mediante la reduccin de los
costos de los cambio de divisas y a otras transacciones financieras, as como tambin, por un
incremento de la rentabilidad esperada. Los costos en el sector financiero sern ms elevados.
La mayor parte de la inversin se orientar a la adquisicin de computadores y software
nuevos, capacitacin del personal y campaas de informacin.
En el caso de las instituciones financieras, estas se preparan para una competencia mayor en
un mercado con menos restricciones para el ingreso de nuevos actores. Las inversiones
previstas son esenciales para la banca, con independencia de la UEM. Incluso los bancos
extranjeros tendrn que invertir en la modernizacin de sus sistemas de operaciones,
resultando imprescindible alcanzar las adecuadas economas de escala particularmente en lo
referido al back office.
h) Tendr consecuencias negativas para el mercado interior el hecho de que no todos los
Estados miembros participen en la UEM?
No cabe duda que la variabilidad permanente del tipo de cambio entre el euro y las monedas
de los Estados miembros no participantes supondra la generacin de una importante
inestabilidad en el mercado interno. Previendo lo anterior, el Consejo Europeo adopt, en su
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reunin de Amsterdam en 1997, un acuerdo para establecer un mecanismo tendiente a acotar
las fluctuaciones cambiarias. Para la estabilidad y manejo del euro adems resulta
imprescindible la participacin de todos los Estados miembros en estrecha coordinacin de las
polticas econmicas por parte del Consejo de Ministros de Economa y Hacienda.
i) Qu efecto ha tenido la introduccin del euro sobre las bolsas de los Estados
participantes y los mercados financieros en general?
Producto de la moneda nica se desarrollan los mercados de manera ms eficaz,
propendiendo adems a una mayor integracin con mayores flujos financieros (liquidez) y
costos financieros ms bajos para el endeudamiento.
Es as que los mercados financieros de Europa se han visto profundamente afectados por el
euro a partir de su adopcin el 1 de enero de 1999. Los mercados de valores, especficamente
las bolsas de la UE, establecieron fusiones y asociaciones incluso antes de la llegada del euro.
Dentro de este contexto, se decidi la creacin de Euronext por las bolsas de Pars, Bruselas y
Amsterdam, y que ser el primer mercado de valores, derivados y materias primas de la euro
zona.
Es esperable una mayor consolidacin entre las 32 bolsas de la Unin Europea. Del mismo
modo, los mercados de bonos del tesoro se trasformaron en un mercado nico de ttulos
europeos a partir del 1 de enero de 1999. En lo que se refiere a los compromisos de deuda,
tanto pendiente como la nueva emitida por los estados miembros, se denominan en euros,
creando con esto el segundo mercado ms importante despus del mercado estadounidense
de ttulos estatales en dlares.
Esto se traduce en que tanto las instituciones financieras, los sistemas de pago y los sistemas
de compensacin estarn denominados en euros desde el principio. Lo mismo ocurrir con las
emisiones de obligaciones societarias, que tambin estarn denominadas en euros,
compitiendo de este modo con el total de emisiones en dlares.
j) Supondr la Unin Econmica y Monetaria (UEM) un aumento de la contribucin de los

Estados miembros al presupuesto de la Unin Europea?
La UEM no tiene ningn tipo de relacin directa con las contribuciones que aportan los Estados
miembros al financiamiento de la UE.
k) Cmo podra afectar la Unin Econmica y Monetaria sobre el turismo?
15
Para los turistas de los pases miembros resulta evidente la conveniencia, dado que estos se
ahorrarn los costos del cambio de divisas cuando crucen las fronteras. Del mismo modo, para
las agencias de viajes significar la eliminacin de los riesgos que implican las fluctuaciones del
tipo de cambio, aunque perdern el ingreso de los beneficios que se obtenan por el mismo
concepto.
l) Cul ser el efecto de la Unin Econmica y Monetaria sobre el transporte entre los
Estados miembros de la Unin Europea?
El transporte dentro de la Unin Econmica y Monetaria, se debera ver positivamente
afectado, tal como en otros casos el hecho de existir una moneda comn, deber propender a
un mayor estmulo del comercio intracomunitario, producto entre otros aspectos de la
reduccin de los costos de transaccin, lo que impactar sobre la demanda de transporte.
Otro factor que contribuye a favorecer el transporte son las derivaciones del proceso de
integracin, tendiente a simplificar el movimiento de las personas.
m) Qu efecto tendr la introduccin del euro sobre las polticas en la lucha contra los
delitos econmicos, tales como, la falsificacin de billetes o el blanqueo de dinero?
Al compartir a partir del 1 de enero del 2002, los 12 Estados miembros los mismos billetes y
monedas, se precisar un intercambio de informacin y un enfoque comn y coordinado en la
lucha contra la falsificacin.
Es as que desde un inicio la Comisin y el Banco Central Europeo abordaron con mucha
acuciosidad la prevencin de este tipo de delito, partiendo con una tecnologa para la
fabricacin de los billetes, con altos componentes de seguridad, muy complejos para efectuar
una falsificacin.
n) Pueden ser afectadas las identidades nacionales con el euro?

Indudablemente que las identidades de cada pas responden a una gran cantidad de
componentes, tales como la historia, cultura, idioma y en algunos casos smbolos como la
monarqua. Si bien la moneda puede ser parte de la identidad de un pas, en ningn caso
eliminar el amplio conjunto que define la identidad de un pas, estos elementos seguirn
existiendo una vez que desaparezcan las monedas nacionales. Por otra parte el euro, se
16
constituir en un smbolo de una identidad europea compartida que no supone ninguna
amenaza especial para las identidades nacionales.
3. EFECTOS SOBRE LA POLTICA GENERAL

No obstante que la Unin Econmica y Monetaria (UEM) no tiene implicancias directas, aparte
del mbito econmico y monetario, se espera que genere efectos positivos para el sentido
europeo de identidad y su integracin. Si bien resulta claro que de todos modos existir una
influencia en la poltica general, resulta complejo prever con claridad la influencia en la poltica
general, pero una integracin econmica ms profunda tambin exigir una coordinacin ms
estrecha de las polticas en otras reas.
3.1. LA SOBERANA DE LOS ESTADOS MIEMBROS RESPECTO UEM

Tal como fue expresado anteriormente, la nica incidencia que puede ser considerada como
un efecto sobre la soberana es en la aplicacin de la poltica econmica, la que
indudablemente se ver afectada directamente por la Unin Econmica y Monetaria.
La fijacin y responsabilidad de la poltica monetaria, estar radicada en el Consejo de

Gobierno del Banco Central Europeo, formado por los gobernadores de los bancos centrales
nacionales de los Estados miembros participantes. Tericamente, los miembros de la zona
euro tambin pierden poder para gestionar los tipos de cambio de las monedas nacionales.
Prcticamente, los pases que han formado parte del mecanismo de tipos de cambio desde su
ltimo lanzamiento en 1979 casi ya han renunciado a esta competencia.
A partir del 1 de enero de 1999, el Consejo Ecofin formul, bajo circunstancias puntuales,
directrices generales para la poltica cambiaria del euro. Sin embargo, los Estados miembros
participantes mantendrn la responsabilidad en la aplicacin de sus polticas econmicas y
debern respetar los lmites de sus dficit presupuestarios y de la deuda pblica previstos por
el Tratado y el Pacto de Estabilidad y Crecimiento.
Los Estados miembros se han comprometido a alcanzar un equilibrio en sus cuentas fiscales o
supervit a mediano plazo. Dentro del monitoreo que ejercer la UEM, necesariamente deber
vincular las economas de los Estados miembros de la zona euro de forma ms estrecha, lo que
indudablemente implicar una adecuada vigilancia y una coordinacin mayor de sus polticas
econmicas.
17
4. EFECTOS SOBRE LAS INSTITUCIONES PBLICAS
Cmo impactar la Unin Econmica y Monetaria en las instituciones pblicas de cada uno de
los pases miembros? Las instituciones pblicas de todos los pases miembros debieron a partir
de 1 de enero del 2002, modificar sus contabilidades, presupuestos y documentos de valores,
pasando de su moneda local al euro, es decir las instituciones pblicas de los estados
miembros participantes tuvieron que sustituir sus monedas nacionales por el euro en su
administracin general.
De acuerdo a antecedentes aportados por la Comisin Europea en diciembre de 1997, los

Estados miembros que prevean su participacin en 1999 siguieron operando internamente
(presupuestos y contabilidad interna) con la moneda nacional hasta finales del perodo de
transicin en diciembre del 2001. Sin embargo, posteriormente y en forma evolutiva la
totalidad de los datos clave de los gobiernos miembros estn publicados, tanto en euros como
en la moneda nacional, para ayudar a las personas a familiarizarse con la moneda nica.
4.1. IMPACTO SOBRE LA POLTICA ECONMICA Y FINANCIERA
Es indudable que para los pases miembros la creacin de la unin econmica y monetaria,
implic mltiples beneficios, tales como: la eliminacin de costos de transaccin; eliminacin
del riesgo de los tipos de cambio del comercio con otros miembros de la zona euro; mayor
eficacia de los mercados financieros y monetarios; transparencia de precios de productos y
servicios en pases de la zona euro, lo que promover la competencia.
Todos estos factores, se espera que en trminos de poltica econmica, incidan en una mejor
distribucin de los recursos y, en general, en una mayor integracin econmica. Sin embargo,
algunos detractores de la UEM estiman que los pases de la zona euro ms que un beneficio, se
encuentran restringidos, entre otros aspectos porque ya no podrn utilizar intervenciones de
tipo de cambio como medio para alcanzar sus objetivos econmicos nacionales. Aunque, de
acuerdo a las experiencias el uso de esta herramienta especficamente, las devaluaciones
peridicas de una moneda no suponen ventajas duraderas.
Es por ello, que muchos Estados miembros ya haban renunciado a las devaluaciones como un
instrumento poltico desde principios de la dcada de los ochenta, es decir, antes de la
implementacin de la Unin Econmica Monetaria europea.
18
4.2. PROBLEMAS ECONMICOS CON QUE PUEDEN ENCONTRARSE
LOS PASES MIEMBROS QUE NO HAN ADOPTADO EL EURO
La nica forma de evitar presiones en sus mercados por la no adopcin del euro de los Estados
miembros es a travs de la imposicin de una disciplina monetaria y fiscal muy estricta. Estos
Estados estarn permanentemente analizados por los mercados no pudindose permitir
titubeos respecto de su determinacin para aplicar polticas econmicas estables.
4.3. EFECTO DE LA UEM RESPECTO DE LAS POLTICAS PBLICAS

INDIVIDUALES DE LOS ESTADOS MIEMBROS
Los Estados miembros seguirn siendo los responsables de aplicar su poltica econmica, Sin
embargo, esta ya no podr ser independiente del pacto de estabilidad y crecimiento que
mantienen con la Unin Econmica y Monetaria (UEM), que entre otros aspectos, limitan los
dficit presupuestarios y de la deuda pblica, Teniendo en consecuencia un efecto directo
sobre las polticas fiscales. En dicho acuerdo concretamente, tal como ya fue expresado, los
Estados miembros se comprometen a mantener sus cuentas macroeconmicas equilibradas y
con supervit.
4.4. LOS EFECTOS ESPERADOS EN LA SITUACIN ECONMICA DE

LAS REGIONES DE LOS ESTADOS MIEMBROS CON LA
INCORPORACIN DE LA UEM
Si bien se espera que el euro no tenga un efecto directo sobre el desarrollo regional, resulta
claro de acuerdo a lo visto a lo largo de esta clase, que su introduccin ha significado una
mayor estabilidad econmica, sobre las regiones de los Estados miembros participantes, por lo
que sus beneficios indirectos se perciben de varias formas. La principal forma de beneficio
estuvo dado por la creacin de las condiciones adecuadas para el desarrollo regional, basada
en los principios de estabilidad de precios y de gestin fiscal responsable.
19
4.5. LA POLTICA DE SUBVENCIONES DESTINADAS A LAS REGIONES
ESTRUCTURALMENTE DESFAVORECIDAS, CONSIDERADA POR
LA UEM
Los recursos mantenidos por la Unin Europea para la ayuda de las regiones menos
favorecidas, tienen por propsito especfico y nico el de aportar para su alineacin econmica
de estas con las regiones ms prsperas y dichos aportes adems, son independientes de la
Unin Econmica y Monetaria.
En consecuencia, no existen subvenciones especiales para regiones estructuralmente menos
favorecidas en la zona euro. Sin embargo, la estabilidad econmica generada por la Unin
Econmica y Monetaria evidentemente incidir en el apoyo que prestan los Fondos
Estructurales a las regiones actualmente menos favorecidas. Por otro lado, el Tratado y el
Pacto de Estabilidad y Crecimiento garantizarn una hacienda pblica slida en los Estados
miembros participantes, permitiendo que los presupuestos nacionales puedan atenuar los
efectos de una recesin econmica.
5. IMPACTO SOBRE LAS INVERSIONES EN TERCEROS PASES, AJENOS

A LA UNIN.
Con la introduccin del euro, no se espera un aumento de las inversiones netas en terceros
pases ajenos a la Unin, por el contrario, su efecto ms bien reforzar el atractivo de la zona
euro para los inversores europeos y no europeos, dada la mejora esperada en la eficacia en los
factores de la produccin de los Estados miembros partcipes.
5.1. COMPORTAMIENTO DE LAS TASAS DE INTERS, EN LOS PASES

PARTICIPANTES DE LA UEM
Tal como est concebida la unin, es esperable que las tasas se encuentren equilibradas,
aunque es probable que coyunturalmente se produzcan diferencias. En el hecho, las tasas del
mercado monetario a corto plazo se han equilibrado en la zona euro; no obstante, en las tasas
de inters de largo plazo, la situacin es ms compleja.
Las diferencias de los tipos de inters de largo plazo se generan por la capacidad crediticia y de
manejo del riesgo de las instituciones financieras; las instituciones financieras adems de su
capacidad de financiamiento tienen un riesgo de recuperacin diferente por cada uno de los
20
pases, en consecuencia el pago de la prima de riesgo por tal concepto, naturalmente va a
variar de acuerdo al pas del cual se trate .Se espera que estas diferencias del costo de crdito
de largo plazo se mantengan, aunque con una gran tendencia a su disminucin entre los
Estados miembros participantes en la zona euro.
Resulta claro que si la economa de un Estado miembro participante tiene ms capacidad

crediticia, y un bajo riesgo de recuperacin, lo ms probable que los prestatarios de este pas
se beneficien de tipos de inters relativamente bajos. No obstante tal como fue sealado, lo
ms probable es que las diferencias de los tipos de inters a largo plazo en la zona euro sean
mucho menores que las registradas habitualmente entre pases con monedas nacionales.
5.2. ESTABILIDAD MONETARIA Y DE PRECIOS EN LA UE
Dentro de Unin Econmica y Monetaria (UEM) , se ha creado una extensa rea de estabilidad
monetaria beneficiando especialmente a los pases que han sufrido perodos reconocidos de
fluctuaciones de tipo de cambio irregulares y prolongadas ordenaciones monetarias
inadecuadas en las ltimas dcadas. A pesar de sus fluctuaciones iniciales respecto del dlar
estadounidense, el euro al haberse consolidado, contribuir tambin a que las relaciones
monetarias internacionales sean ms estables a causa de las estrictas polticas presupuestarias
internas que deben seguir los pases que han adoptado el euro. El euro tiene el potencial y as
lo ha demostrado, para convertirse en una de las principales monedas comerciales del mundo,
junto con el dlar y el yen.
5.3. DEVALUACIONES DEL EURO
Las razones de las fluctuaciones del tipo de cambio se derivan de mltiples y muy variadas
razones, que van desde la inestabilidad poltica hasta coyunturas adversas econmicas. En la
primera mitad de 1999, dos factores contribuyeron a devaluar el euro frente al dlar.
Uno fue la inesperada fortaleza de la economa estadounidense en ese periodo en

comparacin con la zona euro. Esto gener expectativas en los agentes, quienes se vieron
motivados a tomar posiciones en dlares e instrumentos en dlares; el segundo factor: de
debi al probable aumento de los tipos de inters estadounidenses y el descenso de los
europeos, lo que efectivamente ocurri.
21
La economa estadounidense sigui creciendo ms que la europea en la mayor parte del 2000,
beneficiando al dlar, pero el tipo de cambio dlar/euro empez a emparejarse hacia el ao
2001, debido a la ralentizacin de la economa norteamericana. Posteriormente, producto del
reiterado dficit fiscal y otros problemas, que han debilitado la economa norteamericana,
superando a la fecha el euro ampliamente al dlar.
5.4. EFECTO DEL EURO EN LA INFLACIN
Hasta que se hizo sentir el impacto de los precios de la energa, consecuencia de la actuacin
del cartel petrolero de la OPEC, no haba existido efecto alguno. Durante los dos primeros aos
de la introduccin del euro, los precios en la zona euro fueron muy estables. Sin embargo,
pese a los constantes problemas ocasionados por las consecutivas alzas del petrleo, no se
perciban motivos para prever un aumento general de los precios en el futuro a causa de la
introduccin del euro.
Las conversiones de las monedas nacionales al euro, tal como fue expresado, se basan en las
paridades fijadas irrevocablemente que se adoptaron el 1 de enero de 1999, y el redondeo al
alza o a la baja de las cantidades monetarias se rige por un reglamento del Consejo. Dado la
mayor transparencia de los precios, al poderse fcilmente comparar los precios en euros de
diferentes Estados se ha traducido en la rebaja de algunos productos en los mercados de
algunos pases.
En trminos generales, el euro aumentar la competencia en el mercado nico de la Unin

Europea, lo que indudablemente redundar en beneficio de los consumidores.
6. LA UEM Y EL EMPLEO
A pesar que la UEM no es una fuente directa de nuevos empleos, tal como ha sido expresado,
ciertamente sienta una nueva base para respaldar el crecimiento y la creacin de empleo. En
primer lugar, evita los daos causados por las perturbaciones monetarias.
La importante ventaja en la cada en muchos pases participantes es la cada de las tasas de

inters activada por el euro. Indudablemente, aumentan las inversiones y el crecimiento, dos
condiciones esenciales para la creacin de empleo .
22
Gracias a que el euro ofrece un marco mucho ms prometedor para el crecimiento econmico
y la creacin de empleo, los Estados miembros tambin se embarcan en las reformas
estructurales que creen necesarias para eliminar obstculos a la creacin de empleo. El
empleo en la euro zona aument un 1,8% en 1999, un 1,9% (estimacin) en 2000 y un 1,3%
(previsin) en 2001.
6.1. EURO Y LA COMPETITIVIDAD DE LAS EMPRESAS, EFECTO

SOBRE LOS PUESTOS DE TRABAJO
Como es sabido, la competitividad rara vez depende del nmero de trabajadores nicamente.
La proporcin de costos totales de los salarios vara enormemente en funcin del sector
industrial. La nica forma de que las compaas que desean incrementar su competitividad
disponen de un amplio abanico de estrategias que pasan por la innovacin en los productos, el
uso de nuevas tecnologas y los cambios de las estructuras y prcticas de marketing.
Muchas veces la productividad se asocia a la eliminacin de los puestos de trabajo, pero la

esencia de la economa dinmica y competitiva que pretende alcanzar la UE radica en una
sustitucin constante de los viejos puestos de trabajo por otros de mayor especializacin.
7. EFECTOS SOBRE LA COMPETITIVIDAD DE LOS ESTADOS

PARTICIPANTES
Es claro que un mercado nico implica un mercado ms eficaz de productos y servicios

derivndose en una mayor competitividad, en consecuencia, el euro aumentar la
competitividad de las economas participantes. Entre otras cosas, fomentar un desarrollo ms
rpido de nuevas lneas de producto, una aplicacin ms gil de nuevas tcnicas en el proceso
de produccin y una mayor inversin en capital humano.
En sntesis, favorecer el crecimiento de la produccin, la renta y el empleo, y limitar la

inflacin.
7.1. EFECTOS SOBRE LA ECONOMA MUNDIAL
Dada la extensin de la zona euro, se prev que el euro desempee un papel importante como
divisa internacional. Probablemente ser objeto de un uso extensivo en la actividad comercial
23
fuera de la zona euro y ser vista como una alternativa atractiva al dlar. Ya se utiliza en gran
medida para la emisin de deuda de las empresas. Basado firmemente en las polticas de
estabilidad del Banco Central Europeo y en las polticas fiscales sanas de los Estados miembros,
el euro est llamado a ocupar un lugar destacado en las carteras de valores mundiales y como
moneda de reserva principal.
7.2. EFECTOS DE LA UEM SOBRE LAS RELACIONES CON JAPN Y

ESTADOS UNIDOS
En primer lugar, la Unin Econmica y Monetaria constituye un compromiso permanente de

estabilidad fiscal y monetaria sostenida entre los Estados miembros de la Unin Europea. La
solidez econmica de la UEM la convierte en un sostn de la estabilidad de la economa
mundial.
En segundo lugar, las empresas y los ciudadanos de Japn y Estados Unidos se benefician de la
eliminacin de las barreras monetarias en el mercado nico europeo y de la consolidacin de
la estabilidad monetaria en toda la zona euro.
En tercer lugar, la economa mundial ser ms simtrica. En el pasado, la poltica econmica

estadounidense desempeaba el papel predominante. La formalizacin de la UEM puede
modificar las relaciones entre Estados Unidos, Japn y la Unin Europea. Los actores clave del
sistema monetario contarn con ms incentivos para coordinar sus polticas econmicas, algo
que redundar en inters de todos.
7.3. EFECTOS DE LA UEM EN OTROS PASES INDUSTRIALIZADOS

DISTINTOS DE EEUU Y JAPN
En primer lugar, la creacin de la Unin Econmica y Monetaria (UEM) fomenta la estabilidad y

consolida el crecimiento econmico en la zona euro.
Esta mejora tendr un efecto positivo sobre las relaciones comerciales y de inversin con
terceros pases. Cuantos ms estrechos sean los lazos econmicos de estos pases con la Unin
Europea (UE), mayores sern sus posibles beneficios.
24
En cuanto a los pases vecinos, la UE puede actuar como referencia de estabilidad. Si vinculan
sus monedas al euro, estos pases pueden estabilizar los precios y beneficiarse de las polticas
de estabilidad econmicas de la zona euro. b) En segundo lugar, la UEM ha brindado nuevas
oportunidades a los inversores financieros en todo el mundo para que diversifiquen sus
inversiones y reduzcan sus riesgos.
7.4. EFECTOS QUE TIENE LA UEM SOBRE LOS ESTADOS ACP (PASES
DE FRICA, EL CARIBE Y EL PACFICO)
La relacin de los 69 pases ACP (pases de frica, el Caribe y el Pacfico) con la Unin Europea
(UE) se basa en el Convenio de Lom. Su objetivo es fomentar el desarrollo mediante el
comercio. Ofrece un mejor acceso al mercado europeo a estos pases, que se benefician de
contar con vnculos comerciales y de inversin directos con un rea extensa, prspera y
estable.
La sustitucin de varias monedas europeas por el euro simplifica las relaciones comerciales de
los estados ACP con la UE.
7.5. EFECTOS QUE TIENE LA UEM PARA LOS PASES EN

DESARROLLO
Los efectos de la Unin Econmica y Monetaria para los pases en vas de desarrollo estarn en
funcin de la intensidad de los vnculos econmicos entre estos pases y la Unin Europea (UE).
En trminos generales, se puede afirmar que los pases en vas de desarrollo se benefician de
mantener unas relaciones estrechas comerciales y de inversin con un rea cada vez ms
prspera que aplica polticas de estabilidad econmica.
Adems resulta evidente que la sustitucin de varias monedas europeas por el euro simplifica
las relaciones comerciales de los pases en vas de desarrollo con la UE.
25
7.6. EFECTOS QUE TIENE LA UEM SOBRE LA ZONA MONETARIA
FRANCESA
La introduccin del euro no ha afectado a la "zona del franco de la CFA", en la que participan
Francia y los 14 pases asociados de frica que han vinculado sus monedas al franco francs. El
nico cambio ha sido la traslacin de la paridad de la zona monetaria del franco francs a la
paridad del euro.
Sin embargo, desde un punto de vista econmico, la introduccin del euro ha permitido a los
14 socios africanos mejoras significativas al operar con una moneda nica:
Una clara ventaja, se asocia a una prima de riesgo ms baja respecto a sus propios tipos de
inters, debido a la estabilidad del euro (siempre que sus polticas econmicas sean
coherentes con la paridad existente); y unos costos de transaccin inferiores para su comercio
exterior y otros pagos dentro de la zona econmica del euro. Para estos pases esta mejora es
especialmente importante, dado que dos tercios de sus intercambios comerciales se realizan
con la Unin Europea.
7.7. EFECTO QUE TENDR LA UEM SOBRE LA ZONA MONETARIA

BELGO-LUXEMBURGUESA
En la medida que ambos pases adopten el euro, la ms amplia Unin Econmica y Monetaria
absorber la unin monetaria Belgo-luxemburguesa en la zona econmica del euro.
7.8. EL EFECTO DEL EURO SOBRE LA COMPETITIVIDAD DE LAS

EMPRESAS EUROPEAS MIEMBROS QUE OPERAN FUERA DE LA
UNIN
En virtud del euro, las empresas europeas ubicadas en los Estados miembros participantes en
la zona euro obtienen una serie de ventajas competitivas.
En primer lugar, su eficacia general en los mercados mundiales mejora, porque el euro
fortalece la competencia en el mercado nico europeo.
26
En segundo lugar, algunos costos de explotacin disminuyen, porque las empresas pueden
sacar ms provecho de su comercio exterior en euros con terceros pases de lo que
anteriormente sacaban en sus monedas nacionales. Esta ventaja se refiere especialmente a los
pases del rea europea de influencia, entre otros los pases de Europa Central y Oriental, y los
Pases del rea del franco francs.
En el pasado, la inesperada fortaleza del dlar en 1999 y 2000 brind a las empresas europeas
enormes ventajas en muchos mercados de exportacin.
8. EFECTO QUE TENDR LA INTRODUCCIN DEL EURO SOBRE LAS

ESTRATEGIAS DE MARKETING DE LAS EMPRESAS
Evidentemente, la mayor transparencia de precios en los mercados nacionales de la zona euro

animar a las empresas a reducir o eliminar las diferencias en los precios de sus productos y
servicios, excepto las que puedan justificarse por circunstancias locales especficas. Gracias a
ello, se puede esperar una baja de los precios de algunos productos y servicios en ciertos
mercados. La fijacin de los precios ser una cuestin principal para las empresas que operen
en mercados de productos de gran consumo cuyos precios de venta se fijen en los llamados
puntos sensibles o psicolgicos.
8.1. EFECTO QUE TIENE LA UEM SOBRE LAS PEQUEAS Y

MEDIANAS EMPRESAS
La Unin Econmica y Monetaria (UEM) ofrecer a las pequeas y medianas empresas (PYME)
ms posibilidades de eleccin y oportunidades comerciales. Muchas de ellas adquirirn solidez
y competitividad gracias a:
- La desaparicin del riesgo de tipo de cambio en la mayora de los principales mercados

de la Unin Europea. En el pasado, estas empresas ms pequeas no han tenido el
mismo acceso que las grandes a los instrumentos financieros de cobertura contra los
movimientos monetarios.
- Una mayor competencia en el sector bancario y la disminucin de los tipos de inters.
Deber permitir a las PYME financiar sus operaciones a un costo mucho ms favorable
que antes.
27
- Un enfoque de la zona euro de mercado interior. Las PYME tendrn la posibilidad de
vender sus productos y servicios en un rea ms amplia (economas de escala) a un
mayor nmero de posibles clientes.
Dicho de otro modo, las exportaciones engorrosas se convertirn en sencillas actividades

comerciales domsticas. En el proceso se animar a las PYME a incorporar innovaciones y
nuevas soluciones tcnicas en sus estrategias empresariales, beneficiando a toda la economa
europea.
8.2. EFECTOS DE LA UEM SOBRE LAS GRANDES EMPRESAS

Las grandes empresas que desarrollan su actividad en Europa experimentarn una reduccin
de muchos de sus costos, sobre todo en las reas de gestin de tesorera, operaciones de
cambio de divisas, as como la eliminacin de gran parte del riesgo asociado a estas
operaciones en la actualidad. Pero la influencia del euro ser mucho mayor y afectar a las
polticas de empleo, a la fijacin de precios, al marketing y a decisiones sobre la ubicacin de
centros de produccin y distribucin. La competencia en algunos sectores se intensificar
indudablemente y la transparencia de precios ser mayor, incluso es posible que los
consumidores se beneficien de una disminucin del precio de ciertos productos en
determinados mercados.
8.3. EFECTOS SOBRE LOS TRABAJADORES AUTNOMOS

La Unin Econmica y Monetaria no tiene ningn efecto positivo o negativo especfico sobre
los trabajadores autnomos de los Estados miembros participantes en la zona euro. El mayor
cambio que experimentarn desde el punto de vista monetario es la necesidad de sustituir su
moneda nacional por euros en sus transacciones comerciales, su contabilidad y su tenedura
de libros. Debieron hacerlo antes de que terminase el perodo de transicin, el 31 diciembre de
2001, siendo esta fecha el plazo lmite para el paso a la contabilidad en euros.
8.4. EFECTOS SOBRE LOS EMPLEADOS Y LOS SINDICATOS
No tiene ningn efecto directo, excepto la conversin de las remuneraciones que se inici a
partir del 1 de enero de 2002. Dado que el objetivo global de la UEM ha sido generar
estabilidad econmica y crecimiento a largo plazo, estos trabajadores pueden beneficiarse de
la mejora de las perspectivas de seguridad en el trabajo y de que sus salarios vayan a estar
28
protegidos contra la inflacin gracias al firme compromiso del Banco Central Europeo con la
estabilizacin de precios.
8.5. EFECTOS DE LA UEM EN EL AUMENTO DE LOS TRABAJADORES

QUE BUSCAN EMPLEO EN OTROS PASES
En un inicio no ha existido efecto alguno, sin embargo, en la medida que se ha ido

consolidando la unin, la movilidad dentro de la regin se ha elevado en trminos
importantes, al evidenciarse las diferencias salariales entre los pases y al acercarse ms entre
s los Estados miembros; la introduccin del euro ha fomentado la bsqueda de empleo fuera
del pas de residencia.
8.6. LOS EFECTOS QUE TENDR LA UEM SOBRE LAS RELACIONES

ENTRE EMPRESAS Y SINDICATOS
La UEM no se ocupa directamente de las relaciones entre empresas y sindicatos, pero como se
trata de un cambio importante en la economa europea, probablemente con el tiempo
existirn efectos.
8.7. EFECTOS SOBRE LOS CONSUMIDORES
La Unin Econmica y Monetaria (UEM) ofrece numerosas ventajas para los consumidores.
Algunas de estas ventajas son:
- la reduccin de costos en los viajes y; las transferencias de fondos ms fciles y baratas
a otros pases
- la mayor transparencia de los precios y una mayor competencia, que redundar en una
disminucin de los precios
- la eliminacin de los riesgos de tipo de cambio en los pases participantes
- la bajada de los tipos de inters, que reducir el costo de los prstamos
- el mantenimiento del poder adquisitivo mediante la reduccin de la inflacin y un
crecimiento econmico ms sostenible que favorecer la seguridad en el puesto de
trabajo.
Con el objeto de limitar en lo posible los inconvenientes para los consumidores, la

Comisin ha animado a los representantes de los consumidores, a la industria bancaria y al
comercio a adoptar un punto de vista comn en relacin con cuestiones clave, como las
29
cargas bancarias de conversin de moneda nacional a euros y viceversa y la doble
indicacin de los precios. No ser fcil para todos los consumidores aprender a adaptarse a
los nuevos valores del euro y las autoridades pblicas y agentes privados harn lo posible
para ayudarles.
8.8. EL EURO V/S NEGOCIOS; EURO V/S CONSUMIDORES
En algunos sectores se ha establecido la idea que el euro favorece los negocios, pero perjudica
a los consumidores, sin embargo, si se considera el hecho de que durante el perodo de
transicin (1 de enero de 1999 - 1 de enero de 2002) slo se pudo utilizar el euro como
moneda escritural, y no en forma de billetes y monedas.
Ello implic que los mercados financieros fueron capaces de utilizar el euro para emitir,
comprar y vender valores burstiles y bonos, y que las empresas empezaron a llevar su
contabilidad en euros. De este modo, los consumidores se beneficiaron en cierta medida de
ello, antes incluso de que los billetes y las monedas lleguen a sus bolsillos. Por ejemplo, tal
como ha sido expresado en reiteradas oportunidades en algunos mercados con precios
elevados, el precio de determinados productos de consumo ha cado hasta niveles cercanos a
los de los mercados menos caros. Este proceso se conoce como convergencia de precios y
est impulsado por la facilidad con que pueden compararse los precios en euros entre
diferentes pases.
8.9. DIFERENCIAS DE PRECIOS ENTRE LOS ESTADOS MIEMBROS

PARTICIPANTES
La introduccin del euro reforzar la competencia entre los Estados miembros que adopten la
nueva moneda. La transparencia aumentar, ya que los precios de todos los pases
participantes se expresarn en euros. Esta transparencia aumentar la competencia y
obviamente incidir en la convergencia de los precios, es decir, no podrn mantenerse
diferencias de precios muy amplias. Sin embargo, es probable que persistan algunas
diferencias de precios entre los Estados miembros, al igual que difieren los precios de bienes y
servicios actualmente en los Estados miembros a escala regional. Por ejemplo, hay que tener
en cuenta que los niveles de imposicin indirecta pueden variar entre los Estados miembros, lo
que da lugar a la existencia de niveles de precios diferentes. No obstante, las diferencias de
30
precios sern ms difciles de mantener y tendern a limitarse simplemente a variaciones en el
nivel de los costos de transaccin.
8.10. EFECTO QUE HA TENIDO LA INTRODUCCIN DEL EURO SOBRE

EL PODER ADQUISITIVO EN LOS ESTADOS MIEMBROS
PARTICIPANTES
El euro no ha afectado al poder adquisitivo de los salarios, pensiones y ahorros. Expresados en

euros en lugar de en las monedas nacionales, conservan la capacidad de compra de los mismos
volmenes de productos y servicios.
9. EFECTOS SOBRE LA CULTURA Y LA IDENTIDAD
Podra pensarse que el euro es una amenaza para la diversidad cultural de la Unin Europea,
sin embargo ello no ha sido as , en la prctica se percibe que no afectar a los idiomas que
hablan las personas, los libros que leen, los deportes que practican, su historia, su memoria
popular, sus costumbres y sus tradiciones.
Estas y otras muchas cosas contribuyen a la cultura nacional y ninguna de ellas se ver
afectada por una moneda nica europea.
9.1. EFECTOS SOBRE LOS CIUDADANOS Y GRUPOS SOCIALES
Desde la introduccin del euro, se han reducido todos los costos relacionados con el cambio de
divisas al viajar por la zona euro. Adems del ahorro de costos, sobre todo si viaja con
frecuencia, mejorar la comodidad. Desde el 1 de enero de 2002, cuando se viaja entre los 12
pases de la euro zona, ya no se pierde tiempo cambiando dinero antes de un viaje o en su
transcurso, ni entretenerse buscando un tipo de cambio ms favorable. El costo del cambio de
divisas antes de la introduccin del euro puede explicarse de la siguiente manera: Antes, si una
persona sala de su casa, por ejemplo de Pars, con 1.000 francos franceses en el bolsillo y
cambiaba dinero en cada uno de los quince Estados miembros, a su regreso a Francia tendra
menos de 500 francos, sin haber comprado nada! La introduccin del euro elimina estos
costos en beneficio de todos los viajeros.
31
9.2. EFECTOS TRIBUTARIOS
El euro por s mismo no ser responsable de ningn aumento de la carga impositiva global
sobre los ciudadanos. Pero quiz provoque cambios en los sistemas nacionales de imposicin.
Aunque un mercado nico con una moneda nica no necesita un sistema impositivo
completamente armonizado, unas diferencias muy grandes entre tipos impositivos pueden
propiciar perturbaciones econmicas.
Por ejemplo, la Comisin, respaldada en general por los Estados miembros, cree que se
precisan ms medidas en ciertas reas para reducir la nociva competencia fiscal entre los
Estados miembros. Desde la introduccin del euro, algunos Estados miembros han modificado
sus regmenes tributarios y reducido algunos tipos impositivos. Pero estas iniciativas tienen
poco que ver con el euro.
9.3. EFECTOS SOBRE LA UEM EN S MISMA
En la zona euro tendrn cabida diferencias en las polticas econmicas nacionales, pero un
marco comn de objetivos y obligaciones previstos en el Tratado modelar estas polticas. La
introduccin del euro significa, por definicin, que habr una nica poltica monetaria para
todos los Estados miembros participantes. No obstante, las polticas fiscales seguirn siendo
responsabilidad de los gobiernos de los Estados miembros.
Las diferencias en las polticas fiscales nacionales sern evidentes en la zona euro, porque los
Estados miembros podrn elegir libremente las polticas que satisfagan sus necesidades,
siempre que estas polticas sean sostenibles y responsables y no pongan en peligro el buen
funcionamiento de la zona euro.
El peligro principal consiste en el dficit presupuestario excesivo, que el Tratado y el Pacto de

Estabilidad y Crecimiento prohben. Se han establecido procedimientos de coordinacin para
asegurar que las polticas econmicas nacionales se controlan rigurosamente y que son
coherentes con los objetivos de estabilidad y crecimiento.
32
9.4. COMPROMISOS BSICOS
Los Estados miembros se han comprometido a alcanzar a medio plazo equilibrios

presupuestarios casi uniformes o de supervit. Por otro lado, el Tratado y el Pacto de
Estabilidad y Crecimiento prohben dficit presupuestario excesivo.
El Pacto sigue un doble enfoque: un sistema preventivo y de alerta avanzada para identificar y
subsanar resbalones presupuestarios antes de que el dficit supere el techo del 3 % del PIB
previsto por el Tratado, y un grupo de normas disuasorias dirigidas a presionar a los Estados
miembros para que eviten dficit excesivos o, si no pudieran impedirlos, para que adopten
medidas que los reduzcan rpidamente.
Tambin se establecieron procedimientos de coordinacin en el Consejo Europeo de

Luxemburgo en diciembre de 1997 para garantizar que las polticas econmicas nacionales se
controlan rigurosamente y que son coherentes con los objetivos de estabilidad y crecimiento.
Estos procedimientos incluan:
- Un seguimiento riguroso de la evolucin macroeconmica en los Estados miembros

para garantizar una convergencia sostenida, y de la evolucin cambiaria del euro.
- Una vigilancia permanente de las situaciones y polticas presupuestarias.
- Seguimiento de las polticas estructurales de los Estados miembros en los mercados
laboral, de productos y servicios, as como de las tendencias de costos y precios.
- Impulsar los ahorros fiscales correspondientes tendientes a aumentar la eficacia y
frenar la competencia fiscal perjudicial.
COMENTARIO FINAL
Finalmente y tras el anlisis de los aspectos expuestos, ha sido posible identificar el origen, el
nacimiento y el desarrollo de la Unin Econmica Europea y cmo sta nos ha permitido
describir el sistema monetario europeo como el fenmeno ms relevante de integracin
econmica de los ltimos aos.
Tambin hemos podido detenernos a analizar el impacto y los efectos del surgimiento de euro
y su posterior consecuencia en la UEM ms all que las puramente econmicas.
33
REFERENCIAS
Diez de Catro, L. (1994). Ingeniera financiera: la gestin en los mercados financieros europeos..
2 edicin. Madrid: McGraw-Hill.
Banco Central Europeo. Recuperado el 28 de julio de 2012 en
http://www.ecb.int/ecb/history/enlargement/html/index.es.html
PARA REFERENCIAR ESTE DOCUMENTO, CONSIDERE:
IACC (2012). Sistema Monetario Europeo. Semana 3.
34

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FINANZAS DE LARGO PLAZO

APRENDIZAJES ESPERADOS ........................................................................................................... 4

La propuesta de este Comit, se centr en tres etapas que - en trminos evolutivos y

La fase N1 fue del 1 de julio de 1990 al 31 de diciembre de 1993 y se bas, principalmente, en

En tanto, la fase N 2 ,del 1 de enero de 1994 al 31 de diciembre de 199,) se preocup de la

1. EURO Y LA UNIN ECONMICA EUROPEA

1.2. REEMPLAZO ECU

La abreviatura internacional oficial para el euro es EUR y ha sido registrada en la Organizacin

De manera anloga, el 14 de septiembre de 2003, en el referndum sueco, das despus del

1.4. PASES ZONA EURO

El euro es ampliamente aceptado en Cabo Verde informalmente y en noviembre de 2004,

1.5. MIEMBROS DE LA UE FUERA DE LA EURO ZONA

Eslovenia introdujo el euro el 1 de enero de 2007. El gobierno de Lituania dispuso la

La Repblica Checa es miembro de la Unin Europea desde mayo de 2004, as como de la

A pesar de esto, el 14 de septiembre de 2003, un referndum sueco sobre el euro fue

1.7. POSICIN DE LA GRAN BRETAA

1.8. SITUACIN DE DINAMARCA

El tratado modificado fue aceptado en otro referndum, un ao despus del primero. En el

1.9. CASO DE BULGARIA Y RUMANIA

La entrada de Bulgaria y Rumania representa un logro significativo para ambas naciones,

Esta incorporacin adems consolida a la UE como una regin lo suficientemente

1.10. DERIVACIONES DEL USO DE UNA NICA MONEDA

A) ELIMINACIN DEL RIESGO DEL TIPO DE CAMBIO

Es evidente que el beneficio ms claro es la reduccin de los riesgos provenientes cuando

B) ELIMINACIN DE LOS COSTOS ASOCIADOS A LA COMPRA DE MONEDA EXTRANJERA

C) IMPACTO SOBRE LOS MERCADOS

b) Qu suceder si la Unin Econmica y Monetaria (UEM) fracasa?

c) Cunto costar la puesta en marcha de la Unin Econmica y Monetaria?

d) Quin sufragar los costos de la introduccin del euro?

j) Supondr la Unin Econmica y Monetaria (UEM) un aumento de la contribucin de los

n) Pueden ser afectadas las identidades nacionales con el euro?

3. EFECTOS SOBRE LA POLTICA GENERAL

3.1. LA SOBERANA DE LOS ESTADOS MIEMBROS RESPECTO UEM

La fijacin y responsabilidad de la poltica monetaria, estar radicada en el Consejo de

De acuerdo a antecedentes aportados por la Comisin Europea en diciembre de 1997, los

4.1. IMPACTO SOBRE LA POLTICA ECONMICA Y FINANCIERA

4.3. EFECTO DE LA UEM RESPECTO DE LAS POLTICAS PBLICAS

4.4. LOS EFECTOS ESPERADOS EN LA SITUACIN ECONMICA DE

5. IMPACTO SOBRE LAS INVERSIONES EN TERCEROS PASES, AJENOS

5.1. COMPORTAMIENTO DE LAS TASAS DE INTERS, EN LOS PASES

Resulta claro que si la economa de un Estado miembro participante tiene ms capacidad

5.2. ESTABILIDAD MONETARIA Y DE PRECIOS EN LA UE

5.3. DEVALUACIONES DEL EURO

Uno fue la inesperada fortaleza de la economa estadounidense en ese periodo en

5.4. EFECTO DEL EURO EN LA INFLACIN

En trminos generales, el euro aumentar la competencia en el mercado nico de la Unin

La importante ventaja en la cada en muchos pases participantes es la cada de las tasas de

6.1. EURO Y LA COMPETITIVIDAD DE LAS EMPRESAS, EFECTO

Muchas veces la productividad se asocia a la eliminacin de los puestos de trabajo, pero la

7. EFECTOS SOBRE LA COMPETITIVIDAD DE LOS ESTADOS

Es claro que un mercado nico implica un mercado ms eficaz de productos y servicios

En sntesis, favorecer el crecimiento de la produccin, la renta y el empleo, y limitar la

7.1. EFECTOS SOBRE LA ECONOMA MUNDIAL

7.2. EFECTOS DE LA UEM SOBRE LAS RELACIONES CON JAPN Y

En primer lugar, la Unin Econmica y Monetaria constituye un compromiso permanente de

En tercer lugar, la economa mundial ser ms simtrica. En el pasado, la poltica econmica

7.3. EFECTOS DE LA UEM EN OTROS PASES INDUSTRIALIZADOS

En primer lugar, la creacin de la Unin Econmica y Monetaria (UEM) fomenta la estabilidad y

7.5. EFECTOS QUE TIENE LA UEM PARA LOS PASES EN

7.7. EFECTO QUE TENDR LA UEM SOBRE LA ZONA MONETARIA

7.8. EL EFECTO DEL EURO SOBRE LA COMPETITIVIDAD DE LAS

8. EFECTO QUE TENDR LA INTRODUCCIN DEL EURO SOBRE LAS

Evidentemente, la mayor transparencia de precios en los mercados nacionales de la zona euro