Despus de estudiar este capitulo,

usted ser capa: de:

t Explicar como toman decisiones las personas aunque
no estn seguras de las consecuencias.
l Explicar como los mercados hacen posible que las personas compren v vendan
riesgo.
II Explicar como se las arreglan los mercados cuando la informacin es
privada.
l Explicarcomo la presencia de incertidumbree intorma- cion incompleta intluve en la
capacidad de los mercados
para lograr una asignacin eticiente de los recursos.
la vida es como une loteria. Uno se estiman en a escuela, pero cual sera la
recompensa? Eso nos permitira conseguir un empleo interesante v bien
pagado o uno misera- ble v de baio salario? Usted quiza inicie un negocio en
el verano v trabaie atanosamente en l, pero le reportarn suti- cientes
ingresos para solventar sus estudios del ao proximo o lo llevara a la quiebra?
Como toman las personas sus deci- siones cuando no saben cuales seran sus
consecuencias?
Se aproxima en su auto a un cruce de caminos v usted tiene el semaforo en verde,
pero alcanra a ver a su izquierda otro auto que an esta en movimiento. Cree
que se detendr o se pasara el alto? Contratamos seguros contra este tipo de
riesgo, v las aseguradoras obtienen ugosas ganancias del negocio que hacen
con nosotros. Por que estamos dispuestos a adquirir seguros a precios que
generan tantas ganancias para las em presas que los venden?
Comprar un auto nuevo [o usado] es una acvi dad divertida, pero tambin
atemorixante, va que se corre el riesgo de adquirir un auto detectuoso. De hecho,
cualquier producto compleio que compramos podria estar detectuoso. De que
manera los vendedores v concesionarios de atrtos nos inducen a comprar una liebre
que al tinal resulta ser solo un gato?
Aunque los mercados realizan un buen trabaio avudando a las personas a usar
sus recursos escasos de manera eti- ciente, hav impedimentos a la eticiencia.
Pueden los merca- dos producir un resultado eticiente cuando l1av incertidum-
bre v la informacion es incompleta? En el presente capitulo responderemos
preguntas como stas. En la lectura entre lineas que se present: al tinal del
capitulo, analizaremos el comportamiento del mercado v las elecciones de
empresas colombianas ante la incertidumbre v las medidas tomadas por el
gobierno venezolano.

Los trabajos de Bernoulli introducen la maximizacin de la utilidad esperada

como explicacin de la eleccin en condiciones de riesgo, sin embargo, fueron
rechazados porque la hiptesis del decrecimiento de la utilidad marginal pareca no
poder explicar de forma satisfactoria la existencia de los juegos de azar (4). El
decrecimiento de la utilidad marginal unido con el principio de maximizacin de la
utilidad esperada implican que habra que dar dinero a la gente para inducirle a
aceptar un riesgo. Esto est en completa contradiccin con la realidad. Gran cantidad
de
personas juega loteras a pesar de que stas son juegos evidentemente injustos; este tipo
de comportamiento debe explicarse por el amor al juego.

La idea central del modelo Von Neumann-Morgenstern es (siguiendo a Bernoulli)

que los individuos no eligen la opcin que tiene el mximo valor esperado (esperanza
matemtica) sino la mxima utilidad esperada (la esperanza moral de Bernoulli).
Para
confirmar este supuesto, construyeron un ndice de utilidad cardinal de forma tal que
predijese cul de entre dos billetes de lotera o alternativas con riesgo preferir una
persona
El ndice
Von Neumann-Morgenstern es cardinal en el sentido de que satisface la funcin lineal
U = a(u) + b, donde a y b son constantes. As, la nica diferencia entre dos ndices
relacionados de esta forma ser el punto de origen y la unidades de escala, las cuales se
pueden escoger arbitrariamente. Al introducir esta idea, Von Neumann y Morgenstern
hicieron una comparacin con las medidas de temperaturas.
La caracterstica ms atractiva del ndice de utilidad Neumann-
Morgenstern radica en que toma en cuenta este tipo de cosas, lo que permite obtener
resultados que son ms plausibles. El cunto signifique para l dicho premio,
depender de la utilidad marginal decreciente; de esta manera nos introducimos de
nuevo en la forma de la funcin de utilidad del individuo, la cual tiene la caracterstica
de ser no lineal respecto a la riqueza (o ganancias) del individuo.
La paradoja de Aliis contradice esta conclusin de Von Neumann y Morgenstern.
En el primer escenario se debera escoger Y sobre X, sin embargo la escogencia
favoreci a X; en tanto que en el segundo la escogencia debera ser Y sobre X de nuevo.
Los resultados de dicho experimento implican que las personas toman en cuenta mucho
ms que la forma en que difieren las alternativas, tambin toman en cuenta los pagos
provenientes del sorteo de las bolas rojas. El axioma de independencia no se cumple,
por lo tanto es una paradoja.
Las implicaciones de esta paradoja a la teora de la decisin son las siguientes: los
individuos toman en cuenta la informacin, son inconsistentes, no son transitivos, y
adems interpretan de manera distinta la probabilidad dependiendo del entorno en que
se site la misma.
.
Los precios vienen a ser entonces indicadores de escasez (30), as, el agente
econmico se convierte en un asignador de recursos de manera tal de sacarles el mejor
provecho dadas las restricciones a las que se ve sometido, en otras palabras, es
maximizador. Aunque esta explicacin de la capacidad informativa de los precios peca
de simplista (ya que los precios son tambin administradores de ignorancia, y dan
informacin con respecto a oportunidades en el mercado), para nuestros propsitos es
ms que suficiente.
Ahora bien, una vez que hemos sealado la capacidad de transmitir informacin
que poseen los precios, podemos ahora comparar a los mismos con la probabilidad a fin
de visualizar mejor laEn la axiomtica Von Neumann-Morgenstern, las probabilidades
pueden ser vistas
como un precio en el sentido de su capacidad de transmitir informacin, en este caso
sobre la ordenacin de las loteras a las que el individuo se enfrenta. Si recordamos la
frmula del ndice Von Neumann-Morgenstern p.UX + (1-p).UY, podemos observar
que las probabilidades p y 1-p son variables que toman distintos valores hasta que
el individuo se muestra indiferente entre una alternativa segura y una opcin incierta.
El
procedimiento de resignacin es completamente anlogo al enfoque marshalliano de la
demanda: a medida que las probabilidades de los eventos o de las alternativas varan, la
ordenacin de las loteras tambin vara, pero al igual que en el enfoque marshalliano
donde el precio era el que daba la seal para la redistribucin, las probabilidades en
este
caso son las transmisoras de informacin necesaria para la ordenacin de las
alternativas
que involucran situaciones inciertas. capacidad informativa que la misma posee.

a probabilidad ha jugado un papel fundamental en la teora de la toma de

decisiones en condiciones de riesgo e incertidumbre: el papel de ponderador de
utilidades, a partir de las cuales el individuo ordenar las opciones riesgosas y
elegir entre ellas, aquella que maximice su utilidad esperada.
Los precios, en el contexto de la visin neoclsica de la teora de la decisin,
tienen la capacidad de transmitir informacin, en cuanto a escasez y
oportunidades de intercambio en un mercado. En el contexto de la visin
hayekiana los precios se comportan como administradores de ignorancia.
La probabilidad puede ser comparada con los precios en cuanto a la capacidad
informativa que la misma posee, respecto a la ordenacin de preferencias en
situaciones que impliquen riesgo y/o incertidumbre. Esta comparacin implica o
supone a un individuo que acta guiado por una visin probabilstica de cada
situacin a la que se enfrenta.
Investigaciones en el campo de la teora de la decisin en condiciones de riesgo e
incertidumbre, se oponen a una concepcin de un individuo con visin
probabilstica. Herbert A. Simon niega que exista un individuo que posea tal
visin, ya que esto implicara grandes capacidades de clculo de su parte.
Propone a cambio la racionalidad limitada.
Sin embargo, en situaciones que no presenten mucha complicacin, las
probabilidades pueden ser vistas como precios y servir de este modo como una
aproximacin a una teora ms completa de toma de decisiones en las
situaciones ms comunes de la vida: Riesgo e Incertidumbre.

Es posible pensar en un conjunto de escenarios o estados de la natu-

raleza, digamos S. Cada escenario o estado involucra una descripcin de
todas las variables que le importan al individuo, de acuerdo a su preferencia
sobre las consecuencias, pero que estn fuera de su control (metafricamente,
determinadas por la naturaleza).