INDICE

I. CONCEPTO DE TTULOS ................................................................................................... 2

1.1. ANTECEDENTES GENERALES ......................................................................................... 2
1.2. ANTECEDENTES LEGISLATIVOS ............................................................................................... 3
1.3. CONCEPTO DE TTULOS VALORES .......................................................................................... 4
II. CLASES DE TTULOS VALORES ...................................................................................... 5
2.1. TTULOS VALORES NOMINATIVOS......................................................................................... 5
2.1.1. CONCEPTO .............................................................................................................................. 5
2.1.2. TRANSFERENCIA DE LOS TTULOS VALORES NOMINATIVOS ................................................. 6
2.2. TTULOS VALORES A LA ORDEN ............................................................................................. 7
2.2.1. GENERALIDADES ..................................................................................................................... 7
2.2.2. TRANSIMISION DE LOS TITULOS VALORES A LA ORDEN ........................................................ 8
2.2.2.1. EL ENDOSO ..................................................................................................................... 8
2.3. EL PACTO DE TRUCAMIENTO ................................................................................................. 8
2.4. TTULOS VALORES AL PORTADOR ......................................................................................... 9
2.4.1. CONCEPTO .............................................................................................................................. 9
2.4.2. CIRCULACION NO AUTORIZADA E IDENTIFICADA DEL LTIMO TENEDOR ........................... 10
III. TITULO VALORES EN LA INDUSTRIA DE LA CONSTRUCCION ................................................ 10
3.1. CONCEPTO ............................................................................................................................ 10
3.2. CLASIFICACION ..................................................................................................................... 11
3.3. QUE ES LA LITERALIDAD EN UN TITULO VALOR?................................................................ 11
3.4. CONDICIONES PARA EMITIR UN TITULO VALOR EN BLANCO .............................................. 12
3.5. LEGITIMACION PARA LLENAR EL TITULO.............................................................................. 13
3.6. QUE ES LA AUTONOMA EN LOS TTULOS VALORES? ........................................................ 14
3.7. EN QUE CONSISTE LA LEGITIMACIN DE UN TITULO VALOR? ........................................... 15
3.8. QU ES ENDOSO? ............................................................................................................... 15
3.9. QUE ES UNA CADENA DE ENDOSO? ................................................................................... 15
3.10. QUE ES Y COMO SE HACE? ................................................................................................. 16
3.11. QUE ES Y PARA QUE SE USA UN AVAL? .............................................................................. 19
3.12. DIFERENCIAS ENTRE AVAL Y FIANZA .................................................................................... 21

1 TITULO VALORES EN LA INDUSTRIA DE LA CONSTRUCCION

I. CONCEPTO DE TTULOS

1.1. ANTECEDENTES GENERALES

Los requerimientos que exiga la evolucin de la actividad mercantil fueron los que
exigieron la creacin de un nuevo sistema, los ttulos de crdito, que aparecen en la
historia justamente cuando los mecanismos contemplados en el derecho comn
que se utilizaban para la circulacin resultaron insuficientes para llenar
las necesidades de mayor rapidez, facilidad, certeza y seguridad que exige las
actividades econmicas.
La Historia del Derecho Cambiario surge en la Italia Medieval, con el origen de la
letra de cambio, concebido como contrato de cambio trayecticio, hasta los que
perciben su naturaleza jurdica referido a un surgimiento y desarrollo autnomo.

Rafael De Turri (1641), Ansaldo De Ansaldi (1689) y Jos Mara Lorenzo De

Casaregi (1737) consideraron que el fundamento de la obligacin cambiaria era de
naturaleza consensual, atribuyndose al ttulo una funcin meramente probatoria
de un contrato literal de cambio trayecticio, surgido y generado de un pactum de
cambiando. Jos Mara Lorenzo De Casaregi expresaba que la cambial sirve
solamente de medio y de rgano para dar ejecucin.

La Teora General de los Ttulos Valores o Ttulos de Crdito o Ttulos Circulatorios,

es una elaboracin conceptual de las escuelas comercialistas alemana e italiana.
El jurista espaol Ura describe las etapas de la construccin de la teora de los
ttulos de crdito, en primer trmino, la posicin doctrinal que valor
especialmente el aspecto de la incorporacin del derecho al ttulo (SAVIGNY),
entendida metafricamente en el sentido de que, transfundido el derecho al
documento, la suerte del primero queda unida inseparablemente a la del segundo;
el derecho no se puede exigir ni transmitir sin el documento y sigue las vicisitudes
de ste. Un segundo paso consisti en destacar al ttulo de crdito de los dems
documentos jurdicos (probatorios, dispositivos, constitutivos), partiendo de la
necesidad de la posesin del documento para el ejercicio del derecho (BRUNNER).
Y por ltimo, tomando como base esa necesidad de poseer el documento y de
exhibirlo, se elabora a fondo la nocin de la legitimacin, y se hace de sta el eje del
concepto del ttulo de crdito, en el doble sentido de que, sin la exhibicin del
documento, ni el deudor est obligado a cumplir ni cumplir con eficacia liberatoria
(JACOBY).

2 TITULO VALORES EN LA INDUSTRIA DE LA CONSTRUCCION

1.2. ANTECEDENTES LEGISLATIVOS
En Europa, el primer Cdigo que incluy la disciplina unitaria aplicable a todos los
ttulos valores fue el Cdigo de obligaciones de Suiza modificado por la ley del 18
de diciembre de 1936, usando la definicin hecha por Brnner. El Cdigo de
Comercio de Turqua, del ao 1957 sigue la legislacin Suiza. El Cdigo Civil italiano
del ao 1942 establece la disciplina aplicable a todos los ttulos de crdito. Mjico
fue el primer pas en Amrica Latina que incorpor al derecho positivo la disciplina
legal de los ttulos valores, en la Ley General de Ttulos y Operaciones de Crdito en
1932, luego el Cdigo de Comercio de Honduras del ao 1950 dedica a esa
disciplina, la ley peruana No. 16587 de 1967 y el Cdigo de Comercio Terrestre
colombiano de 1972
Francia sigue el sistema dual, disciplinando los llamados efectos de comercio y los
valores mobiliarios, entre los que se encuentran las acciones y las obligaciones o
debentures. Los ttulos de tradicin (conocimiento de embarque, certificados de
depsito, etc.) estn reglamentados en los respectivos contratos que les dan origen.
Los Estados Unidos de Amrica siguen el sistema tripartito, distinguiendo los
ttulos de participacin segurities de los ttulos representativos de mercaderas,
documents of tittle y los que sirven de medio de pago, letras de cambio, cheques
o sea los negotiableinstruments.
Asimismo en el Per, la nueva de Ttulos Valores, Ley No. 27287 (promulgada el 17-
06-2000 y publicada el 19-06-2000), deroga y regula ntegramente los ms
antiguos dispositivos legales referidos a algunos ttulos valores encontrados en la
Ley No.16587.
La Ley de Ttulos Valores (Ley N 27287), del 17/06/2000), en el inc. 1.1. de su
artculo 1, claramente seala que los valores materializados que representen o
incorporen derechos patrimoniales tendran la calidad y los efectos de Ttulo valor,
cuando estn destinados a la circulacin, siempre que renan los requisitos
formales esenciales que, por imperio de la ley, les corresponde segn su naturaleza.
En el citado inciso se aprecia, adems, que las clusulas que restrinjan o limiten su
circulacin o el hecho de no haber circulado no afectan su calidad de ttulo valor.
Se advierte que, a tenor de lo dispuesto en el inciso 1.2. del artculo 1 de la Ley de
Ttulos Valores, si le faltare alguno de los requisitos esenciales que le corresponda,
el documento no tendr carcter de ttulo valor, quedando a salvo los efectos del
acto jurdico a los que hubiere dado origen su emisin o transferencia.

3 TITULO VALORES EN LA INDUSTRIA DE LA CONSTRUCCION

1.3. CONCEPTO DE TTULOS VALORES
Segn La Lumia, los Ttulos de crdito, llamados tambin ttulos valores o ttulos
circulatorio o efectos o papeles de comercio, ... son documentos necesarios para el
ejercicio y la trasmisin de los derechos subjetivos de naturaleza literal y autnoma
enunciados en ellos (LA LUMIA; citado por WILLIAMS, 1981:17).

Para Lordi, los ttulos de crdito son aquellos documentos de un derecho de

crdito, los cuales son necesarios para el ejercicio del derecho indicado e ellos
(LORDI; citado por WILLIAMS, 1981:17).

Gualtieri y Winizky entienden por ttulo circulatorio el documento creado para

circular, necesario para el ejercer el derecho literal y autnomo expresado en el
mismo (GUALTIERI; Y WINIZKY; citado por GOMEZ CONTRERAS, 1996:71).

Ascarelli califica al ttulo de crdito como aquel documento escrito y firmado,

nominativo, a la orden o al portador, que menciona la promesa unilateral de pago
de una suma de dinero o de una cantidad de mercadera, con vencimiento
determinado o determinable; o de consignacin de mercadera o de ttulos
especficos y que socialmente sea considerado como destinado a la circulacin, as
como aquel documento que constate, con la firma de uno de los directores, la
calidad de socio de una sociedad annima (ASCARELLI; citado por GOMEZ
CONTRERAS, 1996:71).

A juicio de Brunner el ttulo de crdito es un documento de un derecho privado

que no puede ejercitarse si no se tiene el ttulo a su propia disposicin
(BRUNNER; citado por PEREZ FONTANA, 1990:3).

En palabras de Vivante, el ttulo valor es el documento necesario para ejercitar

el derecho literal y autnomo mencionado en el mismo (VIVANTE; citado por
FERRI, 1988:19).

4 TITULO VALORES EN LA INDUSTRIA DE LA CONSTRUCCION

II. CLASES DE TTULOS VALORES

2.1. TTULOS VALORES NOMINATIVOS

2.1.1. CONCEPTO
Segn ORMEO MALONE,Mercedes, citado por GACETA JURDICA: (2004),
sealan que:
Nominativos.- Se hace constar el nombre del consignatario de las mercancas o del
cargador, por lo cual es la nica persona capacitada para exigir del transportista o
porteador la entrega de las mercaderas en el lugar de destino.
El documento no es transmisible con la simple entrega o el endoso, sino que se
requiere la cesin del mismo y de la cooperacin del obligado, ya que debe notificar
su cesin al portador o transportista, o bien a su representante.

Segn CORDERA MARTN, citado por CASTRO REYES, Jorge: (2011: 528) seala
que:
Los ttulos valores nominativos son la Clase de ttulos valores que estaba
extendido a nombre de una persona concreta y determinada

Segn ARAYA, citado por CASTRO REYES, Jorge: (2011: 528) indica que:
se conceptualiza el ttulo nominativo, al sealar que su poseedor est
regularizado para el ejercicio del derecho mencionado en l, por efecto del
encabezamiento del ttulo a su nombre, con inscripcin idntica en el registro del
emisor.

Segn MELGAR, Bravo citado por GACETA JURDICA: (2004), expresa que:
Los ttulos valores nominativos son "aquellos donde se halla en marcado el
nombre de persona determinada como titular; pero sin la clusula la orden' por lo
que no son endosables sino transmisibles, a travs de la cesin, cuyo requisito
sine qua non es la notificacin al emisor y el subsecuente registro".

5 TITULO VALORES EN LA INDUSTRIA DE LA CONSTRUCCION

2.1.2. TRANSFERENCIA DE LOS TTULOS VALORES NOMINATIVOS
Los ttulos valores nominativos se transfieren nicamente por cesin dederechos,
la misma que puede constar en el mismo ttulo o en un documento aparte. Basta,
pues, el acuerdo de partes para que la transferencia del ttulo valor nominativo sea
vlido.
Sin embargo, para que la cesin tenga eficacia frente a terceros y frente al emisor,
la cesin de derechos deber ser comunicada a este ltimo para su anotacin en la
matrcula respectiva o su inscripcin en una Institucin de Compensacin y
Liquidacin de Valores.

En cuanto a la entrega del ttulo, este es un derecho del adquirente del ttulo valor
nominativo (llamado cesionario), quien en virtud de este derecho puede exigir al
transferente (llamado cedente), la entrega del documento cambiario. No obstante,
cabe advertir que la entrega no constituye un elemento indispensable para la
transferencia del ttulo valor, como s sucede tratndose de los ttulos valores al
portador, ni tampoco es imperativo que se produzca, como ocurre tratndose de
ttulos valores a la orden.

A diferencia, pues, de los ttulos valores al portador ya la orden, la transmisin de

los ttulos valores nominativos requiere la intervencin del deudor cambiario, a
quien se le debe notificar la cesin, a fin de que este sea quien proceda a la anotacin
de la transferencia en el registro correspondiente. Es solo a partir de la anotacin
en dicho registro que surtir efectos el acto frente al emisor.
En el documento nominativo, el deudor debe controlar la continuidad de los
endosos, debe identificar al ltimo tenedor y debe verificar que ese tenedor, que
figura como beneficiario en el ttulo valor coincida con quien figura inscripto
como tal, en el registro. Cuando los valores son escriturales, quien est legitimado
para ejercer los derechos es quien aparece registrado como su propietario en el
registro que lleva el emisor o la entidad encargada al efecto.

6 TITULO VALORES EN LA INDUSTRIA DE LA CONSTRUCCION

2.2. TTULOS VALORES A LA ORDEN

2.2.1. GENERALIDADES
Los ttulos valores a la orden son la `` clase de los ttulos valores que estn
extendidos a nombre de una persona determinada, pero, a diferencia de los ttulos
nominativos, dicha persona est facultada para transmitir la propiedad del ttulo
por medio de la clusula del endoso y, por supuesto, de la entrega material del
mismo, sin necesidad de poner en conocimiento del deudor esta transmisin
(CODENA MARTIN, 1982: 266).
Araya dice de los ttulos valores a la orden que `` su creacin se cumple nombre
de persona determinada; se transmiten por la declaracin cambiaria de endoso,
debidamente integrada por la tradicin (ARAYA, 1989: 101).
Para Sols Espinoza, ``los ttulos a la orden son ttulos valores emitidos con la
clusula `a la orden, a nombre de persona determinada y que circulan mediante la
entrega unida al endoso del mismo (SOLIS ESPINOZA, 1995: 87).
Sandoval Lpez indica que los ttulos valores a la orden ``son los que, concebidos
en su forma esencial a nombre de determinada persona, faculta a esta, de modo
expreso o implcito, a transmitirlo sin intervencin del deudor. Es fundamental
destacar el carcter facultativo que tiene la transmisin del documento, de tal
modo que, si no circula mediante endoso, siempre sigue siendo un ttulo de crdito
(SANDOVAL LOPEZ, 1983, Tomo II: 52).
Sandoval Lpez pone de relieve que:
``El portador de un ttulo a la orden, para ejercer los derechos documentales, debe
acreditar su legitimacin activa por los siguientes actos
- Posesin del documento
- Exhibicin del mismo al requerido
- Cadena ininterrumpida y regular de endosos (SANDOVAL LOPEZ, 1983,
Tomo II: 52-53).

7 TITULO VALORES EN LA INDUSTRIA DE LA CONSTRUCCION

2.2.2. TRANSIMISION DE LOS TITULOS VALORES A LA ORDEN
Los ttulos valores a la orden se transfieren mediante endoso y su consiguiente
entrega por parte del enajenante del ttulo (llamado endsante) al adquirente del
ttulo valor (llamado endosatario)

2.2.2.1. EL ENDOSO
El endoso es la forma de transmisin propia de los ttulos valores a la orden, que
consiste en una declaracin contenida en el mismo ttulo, suscrita por su actual
tenedor (llamado endosante), tendente a transmitirlo a otra persona (denominada
endosatario). Mediante el endoso, el endosante transfiere ntegramente los
derechos derivados del ttulo valor por lo que no sera posible que mediante endoso
se transfiera parcialmente el ttulo. Asimismo, el endoso no puede estar sujeto a
condiciones, plazos o cargo alguno, por ello es que se seala que el endoso no est
sujeto a modalidad alguna.
Requisitos:
Ahora bien. Para que el endoso sea realizado vlidamente. Deber constar en el
reverso del ttulo o en una hoja adherida a ste, indicndose la siguiente
informacin:
El nombre del endosatario (es decir, de la persona que adquirir el ttulo valor.)
El nombre, documento de identidad y firma del endsame (o sea, quien transfiere
el ttulo).

2.3. EL PACTO DE TRUCAMIENTO

No obstante, podr prescindirse de la entrega del ttulo valor si entre endosante y
endosatario, ambas empresas de sistema financiero, existiera previamente un
pacto de truncamiento.

El pacto de truncamiento es el acuerdo adoptado por los bancos que tiene como
una de sus finalidades evitar la entrega fsica al endosatario del ttulo valor
endosado a su favor, reimplantndolo por otra formalidad mecnica o electrnica,
de lo que se deber mantener constancia fehaciente.

8 TITULO VALORES EN LA INDUSTRIA DE LA CONSTRUCCION

2.4. TTULOS VALORES AL PORTADOR

2.4.1. CONCEPTO
El art. 22 de la ley 27287, Ley de Ttulos Valores define al ttulo valor al portador
como:

Artculo 22.- Ttulo Valor al Portador

Ttulo valor al portador es el que tiene la clusula "al portador" y otorga la calidad
de titular de los derechos que representa a su legtimo poseedor. Para su
transmisin no se requiere de ms formalidad que su simple tradicin o entrega.

Muoz, expresa sobre la definicin del ttulo valor al portador que: son aquellos
que carecen de la indicacin del tomador o, en general, de otro sujeto creditorio;
pero entonces la calificacin y clasificacin del ttulo depende de la insercin de la
clusula al portador, cheque, accin, debenture, warrant, conocimiento de
embarque, etc.

La circulacin de los ttulos valores al portador exige el negocio bsico y la entrega

al destinatario, medio de transferencia del ttulo y por el consiguiente de los
derechos incorporado, erga omnes y opelegis.
La circulacin de los ttulos valores es no literal pues las transferencias no se
anotan o no aparecen en el titulo valor.

PAGO DINERARIO:

Es una obligacin genrica, fungible por excelencia, y de amplio poder de liberacin,

ya que sirve para la adquisicin de toda clase de objetos y servicios. Normalmente,
las obligaciones de los principales contratos recaen en sumas de dinero: pagar el
precio de la compraventa, las rentas de arrendamiento etc.
Las legislaciones en general imponen el principio nominalista en el pago de las
obligaciones de dinero, esto es, ellas se cumplen entregando al acreedor la misma
suma debida, cualesquiera que sean las variaciones que haya experimentado en el
intertanto se deba el dinero, el valor intrnseco de ste, si lo tiene, o su poder
adquisitivo.

9 TITULO VALORES EN LA INDUSTRIA DE LA CONSTRUCCION

2.4.2. CIRCULACION NO AUTORIZADA E IDENTIFICADA DEL
LTIMO TENEDOR
La ley de circulacin de los Ttulos al portador se cumple la sola entrega, la cual se
presume legalmente por el hecho que el portador exhiba el documento, pero podr
desvirtuarse si, por ejemplo, se prueba que el tenedor lo hurto; en este supuesto
perder la calidad de legtimo y no podr, por tanto, hacer efectivo el derecho
incorporado en l, por falta de la entrega del mismo.

Para tal efecto, el ttulo debe consignar la frase al portador. La norma seala que
aun cuando se consignara el nombre de una persona determinada, esto no altera la
naturaleza de la emisin del ttulo al portador, por lo que este podr ser transferido
con su simple entrega y se considerar legtimo tenedor a quien lo posea.
Como mecanismo para asegurar la eficacia de los ttulos valores al portador, el
artculo 24 de la Ley prev que el ttulo debe ser cumplido incluso en aquellos
casos en los que hubiera circulado sin el consentimiento o en contra de la voluntad
del emisor o del obligado principal, cuando el tenedor hubiera actuado de buena fe.

III. TITULO VALORES EN LA INDUSTRIA DE LA

CONSTRUCCION

3.1. CONCEPTO
Articulo 619 co.co. Los ttulos valores son documentos necesarios para legitimar
el ejercicio del derecho literal y autnomo que en ellos se incorpora, pueden ser
de contenido crediticio, corporativo o de participacin y de tradicin o
representativo de mercancas.

Desde el punto de vista material el ttulo valor es un documento escrito, siempre

firmado (unilateralmente) por el deudor; es adems un pedazo de papel que
contiene diversas menciones En un segundo plano, se define al ttulo valor como
un derecho en beneficio de una persona. El derecho consignado en el documento,
nace con la creacin de ste. Tiene un valor en la actividad econmica en general y
en los negocios mercantiles en especial, por ello y para el desarrollo de la
economa de un pas, interesa que el titulo como valor en s mismo, pueda entrar
en circulacin econmica como los dems bienes.

Quien suscribe un ttulo valor se obliga a una prestacin frente al poseedor del
ttulo, o quin resulte tal, y no subordina esa obligacin a ninguna aceptacin, ni a
ninguna contraprestacin.

10 TITULO VALORES EN LA INDUSTRIA DE LA CONSTRUCCION

3.2. CLASIFICACION
SEGN SU DERECHO INCORPORADO:

Ttulos jurdico-obligacionales o cambiarios: Se definen como aquellos que

incorporan un derecho de crdito. Ej. Cheque, letra de cambio etc.

Ttulos jurdico-personales o de participacin: Estos se definen como aquellos

que atribuyen a su titular una determinada posicin en el mbito de una entidad
organizada. Ej. Las acciones de una S.A.

Ttulos jurdico-reales o de tradicin: Vienen definidos como aquellos que

incorporan la posesin y en muchos casos la disponibilidad de unas determinadas
mercancas. Ej. Un resguardo de depsito en almacenes generales.

SEGN LA CIRCULACIN:

Ttulos nominativos: Se definen como aquellos que designan como titular a una
persona determinada, persona cuya titularidad se recoge en el propio ttulo valor.
El ejemplo ms claro lo constituye el cheque nominativo. Estn sometidos a un
rgimen de transmisin restrictivo ostentando un grado de transmisibilidad de
grado mnimo. La principal restriccin operativa que se impone a la
transmisibilidad es la que se concreta en el deber de comunicacin de la
transmisin ya que para que surta efectos deben cumplirse ciertos deberes de
comunicacin.

S el ttulo valor nominativo est emitido individualmente, la comunicacin debe

dirigirse al deudor, s no, este puede negarse a pagar al nuevo acreedor. S por el
contrario el ttulo valor nominativo est emitido en serie, la comunicacin deber
emitirse al emisor.

Ttulos valores a la orden: Son aquellos que designan como titular a una persona
determinada pero permiten la designacin de otros titulares en el propio
documento. Ej. Letra de cambio: aqu aparece un titular originario llamado
librador si bien este puede transmitir a travs del endoso a un nuevo tomador.
Esto representa una transmisibilidad de grado medio.

Ttulos valores al portador: Son aquellos que legitiman como titular al mero
poseedor siempre que exista justa causa determinante de la transferencia
posesoria (legtima al poseedor causal). Los ttulos valores se transmiten a travs
de la mera transferencia posesoria siempre que esta obedezca a una causa lcita.

3.3. QUE ES LA LITERALIDAD EN UN TITULO VALOR?

La literalidad significa que el tenor literal del documento es decisivo para
determinar el contenido y la extensin del derecho que emerge de dicho ttulo.

11 TITULO VALORES EN LA INDUSTRIA DE LA CONSTRUCCION

Slo puede hacerse valer lo que est mencionado en el documento, no as lo que
no consta en el mismo. El alcance de este atributo puede ser precisado: El
suscriptor de un ttulo valor quedar obligado en los trminos literales del mismo,
aunque el ttulo entre en circulacin contra su voluntad o despus de que
sobrevengan su muerte o incapacidad.

El tenedor no puede pretender ms de lo que figura en el documento y el deudor

no puede oponerse al cumplimiento de la prestacin, alegando razones que no
resulten del propio documento. Los derechos no pueden ser ni ampliados ni
restringidos por constancias que surjan de otros documentos. Como la literalidad
es un rasgo tpico de los ttulos valores, cuando falta no hay ttulo valor.

La literalidad no se presenta con iguales rasgos en todos los ttulos valores.

Existen algunos en los cuales los derechos del poseedor no resultan de los
enunciados del ttulo y deben completarse con los enunciados de otros
documentos. Ejemplo de stos ttulos son las acciones.

3.4. CONDICIONES PARA EMITIR UN TITULO VALOR EN BLANCO

Si en el ttulo se dejan espacios en blanco cualquier tenedor legtimo podr
llenarlos, conforme a las instrucciones del suscriptor que los haya dejado, antes de
presentar el ttulo para el ejercicio del derecho que en l se incorpora.

Una firma puesta sobre un papel en blanco, entregado por el firmante para
convertirlo en un ttulo_valor, dar al tenedor el derecho de llenarlo. Para que el
ttulo, una vez completado, pueda hacerse valer contra cualquiera de los que en l
han intervenido antes de completarse, deber ser llenado estrictamente de acuerdo
con la autorizacin dada para ello.

1. Si un ttulo de esta clase es negociado, despus de llenado, a favor de un tenedor

de buena fe exenta de culpa, ser vlido y efectivo para dicho tenedor y ste
podr hacerlo valer como si se hubiera llenado de acuerdo con las
autorizaciones dadas.

2. los ttulos valores debern llenar los requisitos siguientes:

La mencin del derecho que en el ttulo se incorpora, y
La firma de quin lo crea.

12 TITULO VALORES EN LA INDUSTRIA DE LA CONSTRUCCION

 La firma podr sustituirse, bajo la responsabilidad del creador del ttulo, por un
signo o contrasea que puede ser mecnicamente impuesto.

Si no se menciona el lugar de cumplimiento o ejercicio del derecho, lo ser el del

domicilio del creador del ttulo; y si tuviere varios, entre ellos podr elegir el
tenedor, quien tendr igualmente derecho de eleccin si el ttulo seala varios
lugares de cumplimiento o de ejercicio. Sin embargo, cuando el ttulo sea
representativo de mercaderas, tambin podr ejercerse la accin derivada del
mismo en el lugar en que stas deban ser entregadas.

Si no se menciona la fecha y el lugar de creacin del ttulo se tendrn como tales la

fecha y el lugar de su entrega.

3.5. LEGITIMACION PARA LLENAR EL TITULO

Est legitimado para llenar el ttulo, quien posee el ttulo de buena fe, pero si se
trata de una persona que depende de una obligacin principal en blanco, su
derecho solo nace cuando este tercero haya llenado lo que le corresponde. La
fecha de emisin en blanco posee la importancia de servir de indicacin del
momento a partir del cual se cuente el trmino para poder llenar el ttulo; pero
por emisin debe entenderse aquel momento en que es creada la causa negocial
de la traditio, o sea cuando se perfecciona el acto traslativo de documento y al
mismo tiempo se sume la obligacin cartular. Si es condicionada a otro acto se
entiende emitida a la perfeccin de este.

El legtimo tenedor posee el derecho de llenado del ttulo; entonces, el derecho de

llenar el documento debe considerarse definitivamente adquirido por el tomador,
de modo que ese derecho no desaparece por muerte o quiebra del firmante de la
letra, o por la prdida del poder de representacin de quien asumi la obligacin
cambiaria en nombre de otra.

Trmino para integrar o llenar el Titulo.

En Per no existe un trmino de integracin del ttulo en blanco, como s existe en

Italia, pero; consideramos que el trmino es de gran importancia porque l no
sealarlo contribuira a establecer obligaciones irremediables. En cuanto al ttulo
en blanco es importante tener en cuenta lo que al respecto han dicho en nuestro
medio, autores como Gustavo de Greiff, quien sostiene la tesis de que el pagar
requiere instrucciones del suscriptor para que el titulo sea llenado, debiendo
probar que fue llenado de acuerdo con las instrucciones (tratndose del primer
tenedor).Adhiere a la teora subjetivista al considerar que como garanta de la
seguridad jurdica, el ttulo debe poseer instrucciones a las cuales se debe ceir
estrictamente el tenedor.

13 TITULO VALORES EN LA INDUSTRIA DE LA CONSTRUCCION

El ttulo en blanco no es negociable sino cuando los espacios en blanco se han
llenado de conformidad con las instrucciones del suscriptor, quedando para este,
la carga para este, cuando el ttulo fue llenado contrariando tales instrucciones.

A estas tesis se opone que el ttulo en blanco no es ttulo-valor y que la ley

establece la presuncin anotada en el art. 622 de cdigo del comercio, toda vez
que considera que la presuncin para el tercero solo opera cuando adquiere el
ttulo despus de llenado y por ello dice que al primer se le debe exigir probar que
el ttulo fue llenado de acuerdo con las instrucciones dadas por el deudor, cosa
que ocurre con el tercer poseedor de buena fe, con el fin de reforzar la seguridad y
certeza de los ttulos valores.

Trmino de prescripcin del ttulo-valor en blanco.

En nuestra legislacin no existe trmino para integrar el ttulo en blanco, lo cual

ha llevado a que en la prctica se den obligaciones irredimibles y el tenedor
conserve indefinidamente el ttulo-valor en espera de mejores condiciones de su
deudor, violando as el principio de prescriptibilidad de las obligaciones.

Una solucin posible por ser legal y viable, es que el ttulo se someta al trmino de
prescripcin del negocio causal pues as, una vez prescrito el negocio caduca para
el tenedor el derecho a llenarlo y se extingue la obligacin.

Sin embargo se hace necesario de parte del legislador fijar un trmino prudencial
para integrar el ttulo, el cual podra ser igual al de la prescripcin del respectivo
ttulo valor, contando a partir de la fecha de entrega del ttulo, y desde cuyo
vencimiento se empezar a contar su prescripcin.

3.6. QUE ES LA AUTONOMA EN LOS TTULOS VALORES?

La autonoma significa que el poseedor y cada poseedor - tiene un derecho
propio, nuevo, originario y, por lo tanto, no le son oponibles las excepciones que el
deudor podra invocar frente a los anteriores tenedores del ttulo.

En otras palabras, el derecho del poseedor, es autnomo, es originario, como si el

documento hubiera sido creado directamente a favor de l aunque haya tenido
anteriores poseedores. Cada adquirente recibe el ttulo ex novo como si hubiera
sido creado para l.

Este atributo se impone para fomentar la transmisibilidad del documento. Nadie

aceptara recibir un ttulo valor si los derechos que ese ttulo valor le concede
pudieren verse de algn modo retaceados con excepciones del deudor basados en
sus relaciones con tenedores anteriores.

14 TITULO VALORES EN LA INDUSTRIA DE LA CONSTRUCCION

3.7. EN QUE CONSISTE LA LEGITIMACIN DE UN TITULO
VALOR?
La posesin y exhibicin del documento es requisito indispensable para poder
ejercitar el derecho. Lo que quiere decir que quien tenga el documento estar
legitimado para ejercer el derecho, y estar legitimado aun cuando no sea el
titular de tal derecho.

Esto significa tambin que quien sea deudor de la prestacin correlativa del
derecho, cumplir con efectuar el pago de tal prestacin a quien le exhiba en
debida forma el documento. Hay que distinguir dos variantes de legitimacin: la
activa y la pasiva.

Legitimacin activa: Esta se atribuye al poseedor del ttulo valor que cumple
los requisitos derivados del propio ttulo. La posesin es condicin necesaria para
el ejercicio del derecho incorporado pero no siempre es suficiente para el ejercicio
del mismo.

Legitimacin pasiva: Esta legitimacin corresponde a la persona que aparece

designada como obligada en el propio ttulo valor. De este modo nos encontramos
en el ejemplo del cheque con que el sujeto pasivo ser la entidad bancaria.

3.8. QU ES ENDOSO?
El endoso vena definido por el cdigo de comercio de 1887 en su Art. 781, de la
siguiente forma: el endoso es un escrito sucinto, redactado con arreglo a las
formas legales, y puesto al dorso de la letra de cambio y dems documentos a la
orden, por el que el dueo de ellos transmite la propiedad a una persona
determinada, mediante un valor prometido o entregado. Una definicin ms
actualizada nos explica que el endoso es una clusula accesoria e inseparable del
ttulo, por virtud de la cual el acreedor pone a otro acreedor en su lugar dentro del
ttulo, sea con carcter ilimitado, sea con carcter limitado (como en el endoso en
procuracin o el endoso en garanta).

El endoso es la forma de transmisin de los ttulos valores a la orden y debe

constar en el reverso del ttulo respectivo o en hoja adherida a l.

3.9. QUE ES UNA CADENA DE ENDOSO?

De la cadena de endosos se ha dicho que es aquella en que le primer endoso debe
estar firmado por el tomador y cada siguiente endoso por la persona designada
por el endoso inmediatamente precedente, es decir, que el endosante sea el
endosatario del endoso anterior.

15 TITULO VALORES EN LA INDUSTRIA DE LA CONSTRUCCION

La secuencia ms o menos intensa de los endosos no debilita la posicin del
ltimo endosatario sino que sta por el contrario, queda confortado por los
endosos precedentes, los que en razn de la obligacin autnoma de cada una de
los endosantes robustecen el ttulo en la medida de su circulacin. El nmero de
endosos depende del tiempo de la vida del ttulo y de la intensidad de las
negociaciones.

El endosante se obliga frente a los tenedores posteriores y frente a l responden,

en el nexo de las acciones de regreso, quienes le anteceden. La entrega mediante
el endoso de un ttulo valor a la orden comporta la vinculacin como obligada de
regreso del endosante ya que el endosatario recibe, como norma general, bajo el
entendido del buen fin de ttulo, que la endosante entrega con una finalidad pro-
solvendo. La entrega con efectos de novacin o pro-soluto es excepciona.

3.10. QUE ES Y COMO SE HACE?

EL ENDOSO EN PROPIEDAD

Por medio del endoso en propiedad, que tambin es conocido con el nombre de
endoso pleno, se transmite la propiedad del ttulo. Es el nico endoso que produce
todos los efectos que le corresponden. Otros endosos, o bien limitan su eficacia a
algunos de los resultados obtenidos por el endoso en propiedad, o bien producen
los efectos de una mera cesin ordinaria.

Normalmente el endoso en propiedad supone la existencia de una relacin o

negocio jurdico subyacente entre el endosante y el endosatario. Por eso, el
endosante, al trasmitir la propiedad del ttulo, lo hace con todos sus efectos. La
relacin o negocio jurdico de que hablamos, en si mismo, tendra mrito para
girar un ttulo nuevo, pero esto no hace falta, porque transmitiendo el ya existente
y en virtud del principio de la autonoma, los resultados prcticos son los mismos.

El endoso en propiedad transfiere la propiedad del ttulo valor y todos los

derechos inherentes a l, en forma absoluta.

Salvo clusula o disposicin legal en contrario, el endoso en propiedad obliga a

quien lo hace, solidariamente con los obligados anteriores.

EL ENDOSO EN PROCURACIN

El endoso que contenga la clusula en procuracin en cobranza, en Canje u

otra equivalente, no transfiere la propiedad del ttulo valor, pero faculta al
endosatario para actuar en nombre de su endosante, estando autorizado a
presentar el ttulo valor a su aceptacin, solicitar su reconocimiento, cobrarlo
judicialmente o extrajudicialmente, endosarlo slo en procuracin y protestarlo u
obtener la constancia de su incumplimiento, de ser el caso.

16 TITULO VALORES EN LA INDUSTRIA DE LA CONSTRUCCION

El endosatario conforme a lo sealado, por el slo mrito del endoso, goza de
todos los derechos y obligaciones que corresponden a su endosante, incluso de las
facultades generales y de orden procesal, sin que se requiera sealarlo ni cumplir
con las formalidades de ley para designar representante.

El endoso en procuracin o cobranza, no se extingue por incapacidad o muerte del

endosante, ni su revocatoria surte efectos respecto a terceros, sino desde la
cancelacin del endoso.

Para cancelar el endoso en procuracin o cobranza, debe hacerse por proceso

sumarsimo y, se entiende hecha si se devuelve testado o mediante endoso del
endosatario en procuracin a su respectivo endosante.

EL ENDOSO EN GARANTA

Si el endoso contiene la clusula en garanta u otra equivalente, el endosatario

puede ejercitar todos los derechos inherentes al ttulo valor y a su calidad de
acreedor garantizado; pero el endoso que a su vez hiciera ste slo vale como
endoso en procuracin, aun cuando no se sealara tal condicin.

El obligado no puede oponer al endosatario en garanta, los medios de defensa

fundadas en sus relaciones personales con el endosante, a menos que al
endosatario, al recibir el ttulo, hubiera actuado intencionalmente en dao del
obligado.

En caso que proceda la realizacin del ttulo valor afectado en garanta, el titular
del mismo, o en su defecto el Juez o el agente mediador efectuar el endoso en
propiedad, a favor del adquiriente del ttulo valor. Si el acuerdo para su
realizacin extrajudicial consta en el mismo documento, dicho endoso en
propiedad podr ser realizado por el acreedor garantizado.

EL ENDOSO POSTERIOR AL VENCIMIENTO

Cuando en el endoso se omita la fecha, se presumir que el ttulo fue endosado el

da en que el endosante hizo entrega del mismo al endosatario.

El endoso posterior al vencimiento del ttulo, producir los efectos de una cesin
ordinaria.

La presuncin establecida en este artculo, relacionada con la del 647, tiene gran
importancia para determinar al tenedor segn la ley. Si la fecha del endoso es
posterior al vencimiento, sus efectos seran los de una cesin ordinaria.

Naturalmente esto se entiende en cuanto a la oponibilidad de excepciones y no en

el sentido de que el ttulo valor pierda su naturaleza; el valor del instrumento
continuo hasta su prescripcin, incluyendo su efecto en la legitimacin del

17 TITULO VALORES EN LA INDUSTRIA DE LA CONSTRUCCION

poseedor, pero como cesionario del tenedor en el momento de vencer el ttulo,
sujeto por tanto a sus limitaciones.

EL ENDOSO CON RETORNO

Aunque no es frecuente, puede ocurrir que un ttulo-valor en virtud de un endoso

regrese a las manos de una persona que ya figuraba en el ttulo, bien sea como
endosante, girador, avalista, aceptante o, simplemente, girado. Este hecho puede
ocasionar algunos problemas que es interesante discutir y as, distinguiremos
cinco casos: Endoso a un endosante, endoso a librador, endoso a un avalista,
endoso a un aceptante y endoso al girado no aceptante.

Los ttulos valores podrn transferirse a alguno de los obligados por el recibo del
importe del ttulo extendido en el mismo documento o en hoja adherida a l. La
transferencia por recibo producir efectos de endoso sin responsabilidad.

El tenedor de un ttulo valor podr tachar los endosos posteriores a aquel en que
l sea endosatario, o endosar el ttulo sin tachar dichos endosos.

EL ENDOSO ENTRE BANCOS

A los endosos entre bancos hay que darles un tratamiento especial, por cuando el
volumen de ttulos que los bancos manejan es exorbitante por consiguiente no
puede exigirse que cada endoso se haga de puo y letra y sea firmado en la misma
forma, como en el caso de los cheques que se endosan a otro banco antes de
llevarlos a la cmara de compensacin o el caso de las remesas de ttulos entre
bancos.

De ah que el artculo 665 determine que: los endosos entres bancos podrn
hacerse con el simple sello del endosante. Este sello es el que se conoce en la
prctica cambiaria con el nombre de sello de canje, en el caso de los cheque que
van a la cmara de compensacin. Aunque no se trate propiamente de un endoso
entre banco, tambin puede considerarse aqu el supuesto del Art. 664: Los
bancos que reciban ttulos para abono en cuenta del tenedor que los entregue,
podrn cobrar dichos ttulos aun cuando no estn endosados a su favor. Los
bancos, en estos casos, debern anotar en el ttulo la calidad con que actan, y
firmar recibo en el propio ttulo o en hoja adherida.

En la prctica bancaria esta norma vena siendo desconocida por completo y los
bancos exigan el endoso tambin en estos casos. Sin embargo, una resolucin de
la Superintendencia Bancaria, de fecha 15 de febrero de 1982, determin que la
causal falta de endoso, como motivo para impagar o devolver un ttulo, no es
vlida, cuando se trate de instrumentos recibidos para abono en cuenta del
tenedor que los entregue.

18 TITULO VALORES EN LA INDUSTRIA DE LA CONSTRUCCION

Los bancos que reciban ttulos para abono en cuenta del tenedor que los entregue,
podrn cobrar dichos ttulos an cuando no estn endosados a su favor. Los
bancos en estos casos, debern anotar en el ttulo la calidad con que actan, y
firmar recibo en el propio ttulo o en hoja adherida.

Los endosos entre bancos podrn hacerse con el simple sello del endosante.

EL ENDOSO EN BLANCO

El endoso puede hacerse en blanco, con la sola firma del endosante. En este caso,
el tenedor deber llenar el endoso en blanco con su nombre o el de un tercero,
antes de presentar el ttulo para el ejercicio del derecho que en l se incorpora.

Cuando el endoso exprese el nombre del endosatario, ser necesario el endoso de

ste para transferir legtimamente el ttulo.

El endoso al portador producir efectos de endoso en blanco.

La falta de firma har el endoso inexistente.

Por este, el endosante estampa nicamente su firma (C.C, Art. 654).

En este tipo de endoso el tenedor tiene cuatro formas de poner a circular el

instrumento: la primera, colocar el nombre suyo al pie de la firma del endosante
en el momento en que el ttulo valor se haga exigible para poderlo cobrar al
deudor. La segunda, colocar su nombre al pie de la firma del endosante, con el fin
de transferir el documento, teniendo en cuenta que en este caso por el hecho de
estampar su firma se vincula cambiariamente.

La tercera, que en el momento de transferir el ttulo valor se coloque el nombre

del tercero al cual se transfiere, y, la cuarta de acuerdo con los usos mercantiles,
es simplemente, transferir el ttulo valor sin colocar ningn nombre.

3.11. QUE ES Y PARA QUE SE USA UN AVAL?

QUE ES? Son aquellas operaciones con las cuales, el Banco garantiza a su
empresa tanto en moneda nacional como en moneda extranjera,
el pago o cumplimiento de obligaciones contradas con terceros.

19 TITULO VALORES EN LA INDUSTRIA DE LA CONSTRUCCION

PARA QUE SE En el aval, el banco respalda el pago de un ttulo valor. Con la
USA? garanta el banco garantiza el cumplimiento de un contrato con
la condicin que si el obligado no cumple, el banco efectuara su
pago.

BENEFICIOS Le otorga seguridad de pago y cumplimiento al acreedor o

PARA EL beneficiario extranjero, quien sobre esta base procede a la
VENDEDOR celebracin o ejecucin de un contrato con el cliente en
Colombia
Obtiene instrumentos que lo respaldan para perfeccionar
rpidamente sus operaciones de comercio exterior.

DOCUMENTOS Carta del cliente solicitando la operacin

Pagar en dlares firmado en blanco
Carta de instrucciones para diligenciar pagar en blanco:
Se trata de una declaracin cambiaria que tiene como finalidad
exclusiva garantizar el pago de la letra de cambio.

Principio de Accesoriedad formal: Por virtud de este principio

PRINCIPIOS de accesoriedad el avalista ocupa una posicin que es
formalmente idntica a la propia de su avalado.
Principio de Autonoma sustantiva: En virtud de este principio
de autonoma el avalista pasa a ocupar una posicin cambiaria
sustantiva que es independiente de la de su avalado toda vez que
se ha completado con anterioridad esa accesoriedad antes
mencionada.

A travs del aval cambiario lo que se pretende de una forma

FUNCIN directa es robustecer el propio crdito cambiario adems de la
ECONMICA posicin del propio acreedor cambiario. De una forma ms
indirecta lo que se pretende a travs del aval es facilitar la
transmisibilidad de la letra de cambio.

20 TITULO VALORES EN LA INDUSTRIA DE LA CONSTRUCCION

 3.12. DIFERENCIAS ENTRE AVAL Y FIANZA

El aval y la fianza son garantas personales que sirven para

SIMILITUD garantizar el pago de un ttulo valor

Unilateralidad El aval es un acto jurdico unilateral. La fuente de la obligacin

Y del avalista se encuentra en su voluntad expresada mediante la
bilateralidad
firma puesta en el documento.

La fianza, en cambio, es un contrato celebrado entre el fiador y

el afianzado. Por ser un contrato, pertenece a la categora de los
negocios jurdicos bilaterales.

Siempre requiere el acuerdo de voluntades entre fiador y

afianzado. La fuente de sus obligaciones es el contrato suscripto
por ambos. El hecho de que, normalmente no se documente el
consentimiento de este ltimo, no enerva la naturaleza
contractual del negocio.

No se puede asimilar la fianza con el aval por la consideracin

de que aqulla sea, frecuentemente, un contrato unilateral, ya
que usualmente slo se obliga el fiador. El contrato unilateral
sigue siendo contrato y el aval, en cambio, reconoce su fuente en
la voluntad unilateral del avalista.

Solemnidad Este acto jurdico es un acto solemne que slo produce efectos
Y vlidos cuando se cumple con los requisitos esenciales previstos
consensualidad
en el Decreto Ley, aun cuando las formalidades requeridas son
mnimas, ya que basta con la sola firma a la cual no se le pueda
atribuir otro carcter. El aval debe constar en el propio ttulo
valor o en una hoja adherida a l.

La fianza es un contrato consensual pues no requiere ningn

tipo de solemnidad para que resulte eficaz. La exigencia de que
se realice por escrito, slo es un requisito probatorio que no

21 TITULO VALORES EN LA INDUSTRIA DE LA CONSTRUCCION

 implica solemnidad. As, la fianza puede constar en el mismo
documento en que consta la obligacin que se pretende afianzar
o en un contrato aparte.

En cuanto al negocio jurdico en que participan

El aval slo es garanta de las obligaciones contenidas en un
ttulo valor. En cambio la fianza se utiliza para garantizar
cualquier negocio jurdico.
En cuanto a la naturaleza de las obligaciones contradas

Autonoma El avalista contrae una obligacin autnoma, independiente de

Y la obligacin del avalado. No puede negarse al pago de la
accesoriedad
obligacin alegando circunstancias personales del avalado. Si la
obligacin del avalado es invlida ello no altera la eficacia de la
obligacin del avalista.
El fiador, en cambio, contrae una obligacin accesoria porque la
fianza es un contrato accesorio que sigue la suerte de la
obligacin principal, salvo excepciones que establece la Ley para
casos especiales, como el concordato. Si por cualquier motivo la
obligacin principal pierde su valor, cae la fianza . Si el
afianzado, al momento de contraer la obligacin, era incapaz,
esta circunstancia enerva la obligacin del fiador, quin no
tendr que pagar.

Irrevocabilidad El aval es irrevocable. El avalista estar obligado hasta tanto la

Y obligacin de su afianzado sea satisfecha. Slo se liberar de su
revocabilidad
obligacin con el pago.
Adems, la obligacin del fiador es revocable. En efecto, la
fianza, en cambio, es un contrato revocable de mutuo acuerdo
entre el fiador y el acreedor del fiador.
Solidaridad, interpelacin y beneficio de divisin
El avalista contrae una obligacin solidaria frente al portador
del ttulo. El portador puede exigir el importe total del ttulo al

22 TITULO VALORES EN LA INDUSTRIA DE LA CONSTRUCCION

 avalista, sin que ste tenga beneficio de excusin ni el de exigirle
que haya, antes, interpelado judicialmente al deudor principal.
El fiador contrae una obligacin, tambin, solidaria, sin
beneficio de excusin ni de divisin, pero con el derecho de
exigir que, previamente a ser ejecutado, se intime judicialmente
el pago al afianzado. En la fianza civil, el fiador puede oponer el
beneficio de divisin para el caso de que haya dos o ms fiadores
de una misma deuda .
Naturaleza intuito personae de la obligacin del avalista
Quien firma un aval se obliga a responder del pago de la cantidad
establecida en el ttulo valor frente a cualquier portador.
En cambio, el fiador slo debe pagar al acreedor de su afianzado.
El fiador asume la obligacin de pagar para el caso de que el
principal obligado no pague, frente al acreedor que ha requerido
la garanta. El fiador no asume una obligacin frente a cualquier
titular de la obligacin afianzada sino slo frente al acreedor
especficamente determinado. Por ello, la fianza no se debe
escriturar necesariamente en el ttulo, pues no est destinada a
circular, sino a asegurar un pago exclusivamente frente a un
acreedor individualizado y no frente a cualquier portador.

23 TITULO VALORES EN LA INDUSTRIA DE LA CONSTRUCCION