Sistema financiero espaol

Unidad 1

es
ill.
-h
En esta unidad aprenderemos a:

Definir el sistema financiero espaol y

w determinar su funcin dentro del entorno
econmico espaol.
ra
Identificar y localizar activos, mercados e
intermediarios financieros, en la estructura
cg

general del sistema financiero espaol.

Distinguir y clasificar los diferentes activos,
mercados e intermediarios financieros.
.m
w
w
w

Y estudiaremos:

El mercado financiero: el concepto, sus

funciones y su estructura.
Los principales activos, mercados e inter-
mediarios financieros.
 1 Sistema financiero espaol

1. El sistema financiero

El sistema financiero se define como el medio que sirve para canalizar los ahorros de las
unidades econmicas de gasto con supervit (ahorradores) hacia las unidades econmi-
cas de gasto con dficit (prestatarios).

1.1. Concepto
Al profundizar en la definicin inicial, encontramos en nuestro entorno dos tipos de unidades
econmicas: las que no gastan todo lo que tienen (ahorradores) y las que gastan ms de lo
que tienen (prestatarios) (Fig. 1.1).
Tanto las empresas como los particulares se pueden encontrar en cualquiera de esas dos po-
siciones en funcin de su situacin laboral, personal, social o econmica.

es
Si para iniciar un proyecto empresarial o para afrontar cualquier otra situacin se necesita una
cantidad econmica de la que no se dispone, debera existir un instrumento que nos permi-

ill.
tiera poder acceder a esa cantidad, con unas condiciones determinadas, y de ese modo poder
realizar el proyecto.

-h
Unidades de gasto
w Unidades de gasto
con supervit con dficit
ra
Familias
Sistema
Empresas
financiero
cg

Gobiernos

Fig. 1.1. Estructura bsica del sistema financiero.

.m

Vocabulario
Supervit
Situacin de exceso de recursos.
w

Dficit 1.2. Funciones

w

Situacin de falta de recursos.

Unidad econmica
w

Tambin conocida como agente La misin fundamental del sistema financiero en nuestra economa consiste en captar el
econmico. Reconocemos como excedente de los ahorradores (unidades econmicas de gasto con supervit) y dirigirlo
tales a las personas, familias, enti- hacia los prestatarios pblicos o privados (unidades econmicas de gasto con dficit).
dades, instituciones, organizacio-
nes, que forman parte de la vida
Esta funcin principal, aparentemente tan sencilla, no lo es tanto, por dos motivos:
econmica de una sociedad.
Liquidez
a) El sistema financiero es complejo, pues comprende tanto los activos o instrumentos finan-
cieros como las instituciones o intermediarios, los mercados, y las autoridades encargadas
Entendemos como lo ms lquido
de regularlo y controlarlo.
el dinero corriente (monedas y
billetes) y las tarjetas de pago. La b) Los ahorradores y los prestatarios son figuras diferentes y, en consecuencia, tambin lo son
mayor o menor liquidez depender sus necesidades y sus intereses respecto al grado de liquidez, seguridad y rentabilidad de las
de la rapidez con que un producto operaciones financieras.
financiero se transforma en dinero.
Pero adems de esta funcin principal, el sistema financiero se ocupa tambin de cumplir
Inversin
estas otras:
Aquella parte de la produccin que
no se destina al consumo inmedia- Garantizar una eficaz asignacin de los recursos financieros.
to sino a la produccin de nuevos Contribuir al logro de la estabilidad monetaria y financiera.
bienes.
Fomentar el ahorro y la inversin productiva.
8
 Sistema financiero espaol 1
El sistema financiero ser ms eficiente cuanto mayor sea el flujo de ahorros generados y
dirigidos hacia inversiones productivas, y especialmente cuando sus servicios (en especial las
transferencias de recursos) estn mejor adaptados a las necesidades individuales de los agen-
tes implicados.
En definitiva, podemos decir que el sistema financiero se compone de los especialistas que
actan en los mercados financieros, que llevan a cabo las operaciones financieras necesarias
para que la mayor cantidad de ahorro se encuentre al alcance de la inversin, en las mejores
condiciones posibles.

1.3. Caractersticas
La complejidad de un sistema depender del nmero de instituciones financieras que se esta-
blezcan y del nivel de especializacin de estas, as como de la variedad de productos financie-
ros ideados por los especialistas para atender las necesidades y preferencias de los distintos
agentes econmicos.

es
ill.
Caso prctico 1

-h
Ejemplo de una situacin familiar duce de manera directa sin acudir a mercado alguno. En
este supuesto aparecen unidades econmicas con dficit (la
Los Gmez, una familia de Zaragoza que hace unas semanas han w familia Gmez) y con supervit (el familiar con ahorros).
sido padres, han decidido cambiar su vehculo familiar, ya que el
actual no cubre sus nuevas necesidades. Han encontrado uno b) La solucin ms habitual hoy en da sera acudir a una enti-
ra
nuevo, pero cuesta 12.000 ms de lo que tienen ahorrado. dad financiera y solicitar un crdito con el que hacer frente
al desembolso econmico que supone la compra del vehcu-
Qu soluciones se les plantean? Qu papel desempean los
lo. El banco prestar el dinero a la familia a cambio de su
cg

distintos agentes que intervienen en esas soluciones?

posterior devolucin en unas condiciones determinadas y
Solucin: pactadas entre ellos.
.m

a) Podran recurrir a algn familiar con dinero ahorrado que no En este caso, aparecen dos unidades econmicas de gasto,
vaya a utilizar para que se lo preste, sin intereses ni gastos una con supervit (el banco) y otra con dficit (la familia),
extraordinarios. que acuden al sistema financiero; unos a colocar sus ahorros
w

En este caso, el sistema financiero como tal no aparecera y otros a conseguir los recursos que necesitan.
reflejado, puesto que la relacin entre los agentes se pro-
w
w

Caso prctico 2
Ejemplo de una situacin empresarial En este caso, la empresa de alimentacin obtendra los
recursos que necesita a cambio de su devolucin a la enti-
La empresa Siempre Listo, S. A., dedicada a la alimentacin, ha
dad bancaria propietaria de los ttulos. El emprstito ser un
decidido iniciar su internacionalizacin en Francia e Italia. Ini-
Pasivo para la empresa y un Activo para el banco.
ciado el proyecto, la empresa necesitar unos recursos econ-
micos de unos 10 millones de euros. Parte de esos recursos los b) Otra opcin pasara por la venta de acciones de la propia
conseguir utilizando sus reservas de capitales, aunque 3 millo- empresa. Esta, a cambio de recoger los recursos que nece-
nes de euros tendr que obtenerlos fuera de la empresa. sita, hace propietarios (accionistas) a aquellos inversores que
le facilitan sus ahorros.
Qu soluciones se le pueden proponer dentro del sistema
financiero? Qu papel tendrn los agentes que intervengan? El inversor tiene unas acciones de la empresa, que son un
Activo para l, y la empresa obtiene unos recursos gracias a
Solucin:
las acciones, que son un fondo propio para la misma.
a) Acudir a una entidad bancaria o de financiacin y solicitar
un prstamo por la cantidad que necesita.

9
 1 Sistema financiero espaol

2. Estructura del sistema financiero

Web Una vez conocidos los principales agentes que intervienen en el sistema financiero, ahorra-
Estas son algunas pginas web dores y prestatarios, debemos saber identificar y definir los dems elementos que componen
interesantes donde podrs encon- su estructura: los activos financieros, los mercados financieros y las instituciones financieras
trar informacin sobre el sistema (mediadores o intermediarios).
financiero espaol y europeo:
Los activos y pasivos son los productos financieros que emiten las unidades econmicas con
Banco de Espaa dficit y adquieren quienes tienen fondos excedentarios con el fin de invertir sus ahorros. Es-
www.bde.es tos productos se colocan y adquieren en los llamados mercados financieros, donde intervie-
Diario Cinco Das nen diversas instituciones financieras que actan con libertad, aunque dentro del marco nor-
www.cincodias.com mativo establecido por los poderes pblicos y bajo el control de las autoridades competentes.

Entidades pblicas La normativa y el control aportan seguridad jurdica a las transacciones y son una garanta
para los inversores. Ejemplos de esta seguridad jurdica son la posibilidad de recuperar los
(Invest in Spain)
ahorros depositados en un banco o la seguridad de que las compaas de seguros pagarn las
www.investinspain.org oportunas indemnizaciones. Para que en ambos casos esta seguridad sea efectiva, el Banco de

es
ICEX Espaa y la Direccin General de Seguros tutelan sus respectivos mbitos de actuacin.
www.icex.es
Activos y pasivos financieros

ill.
Ministerio de Economa y Hacienda
www.minhap.gob.es

-h
Unin Europea Los activos financieros son los ttulos emitidos por las unidades demandantes de fon-
http://europa.eu dos (unidades econmicas de gasto con dficit, para las que se considerar un Pasivo) y
suscritos o aceptados por los ahorradores (unidades econmicas de gasto con supervit,
w
para quienes sern considerados activos) como una forma de mantener la riqueza. Los
ttulos recogen un derecho que tiene el prestamista (o ahorrador) sobre el prestatario a
ra
recibir lo prestado en las condiciones pactadas.
cg

Mercados financieros
.m

Los mercados financieros son el lugar en el que se produce el intercambio de activos y

pasivos financieros entre los distintos agentes econmicos. Los mercados no se refieren
w

necesariamente a lugares fsicos, ya que hoy en da, gracias a los medios de comunica-
cin y a la globalizacin, esos espacios fsicos de intercambio han dejado de existir como
Importante
w

tales.
El sistema financiero evoluciona
con rapidez y en distintas direc-
w

ciones:
Instituciones financieras
Se crean cada vez ms produc-
tos, algunos muy complejos, para
adaptarse a los distintos segmen- Las instituciones financieras son las encargadas de satisfacer las necesidades y los de-
tos del mercado. seos de los agentes econmicos.
Los mercados financieros estn
sometidos a un rpido proceso Su participacin puede ser meramente testimonial, poniendo en contacto a demandantes y
de internacionalizacin favoreci- oferentes de ahorro y actuando como mediadores sin modificar los productos. En esta cate-
do por el desarrollo de las tecno- gora institucional se incluyen corredores, comisionistas y agentes mediadores.
logas de la informacin.
Pero su participacin tambin puede ser ms relevante, y en ese caso actuarn como inter-
Los controles normativos respe-
mediarios, modificando los productos y hacindolos ms atractivos para los distintos agentes
tan cada vez ms la libre compe-
econmicos. Pertenecen a esta segunda categora bancos, cajas de ahorro, cooperativas de
tencia, y se limitan tanto a ga-
crdito, entidades de financiacin, etc.
rantizar que no existan fraudes
como a evitar las actuaciones Entre las instituciones financieras incluimos las entidades tutelares de Espaa, entre las que
temerarias de quienes intervie- se encuentran: el Banco de Espaa, la Comisin Nacional del Mercado de Valores (CNMV) y la
nen en los mercados. Direccin General de Seguros. Cada una de ellas se encarga de controlar diversos intermedia-
rios y mercados, segn la naturaleza de sus actividades.
10
 Sistema financiero espaol 1
La estructura ms sencilla del sistema financiero es la que hace referencia a una financiacin
directa (Fig. 1.2).

os Mediadores Re
cu
c ur s r so
Re Corredores Ac
s
Unidades de gasto s Unidades de gasto
tivo t
pri ivos
con supervit Ac a r i o s Comisionistas ma con dficit
m r io
pri Agentes s
Familias Familias
Empresas Empresas
Recursos financieros
Gobiernos Gobiernos
Activos primarios
Fig. 1.2. Estructura del sistema financiero (financiacin directa).

Esa estructura se puede complicar al introducir a los intermediarios, como ejemplo de una
financiacin indirecta. La principal diferencia entre ambos procesos de financiacin radica en

es
que la financiacin indirecta incluye la transformacin del producto financiero por parte del
intermediario (Fig. 1.3).

ill.
Unidades de gasto Recursos Intermediarios Recursos
Unidades de gasto
con supervit con dficit

-h
financieros
Familias Bancos Familias
Empresas Activos Activos Empresas
Gobiernos secundarios
Cajas de ahorro
Coop. de crdito
w primarios Gobiernos
Entidades de
ra
planificacin
Compaas de
seguros
cg

Otros

Fig. 1.3. Estructura del sistema financiero (financiacin indirecta).

.m

De hecho, la mejor representacin del sistema financiero es aquella que incluye ambos tipos
de intermediarios, ya que cada uno de ellos da lugar a un tipo de Activo financiero (Fig. 1.4).
w
w

Mediadores
s Re
r so cu
w

u Corredores r so
R ec A s
os s Comisionistas pr ctivo
ti v im
Ac a r i o Agentes ari s
im os
pr Actividades
Familias Unidades Unidades Familias 1. Cules son los aspectos
Empresas de gasto con Recursos financieros de gasto con Empresas fundamentales del sistema
Gobiernos supervit Activos primarios dficit Gobiernos financiero?
Re
Intermediarios s
2. Qu tipo de relaciones se
cu so
r so
s financieros cu
r plantean entre los agentes
s e Ac ti Re os que participan en l?
cu vo
nd s c ti v r i o s
ari
Bancos A a
im 3. Es la paciencia una carac-
os Cajas de ahorro pr
Coop. de crdito terstica del sistema finan-
Entidades de ciero? Razona tu respuesta.
planificacin
Compaas de 4. Cul es la principal dife-
seguros rencia entre un mediador
Otros y un intermediario finan-
ciero?
Fig. 1.4. Estructura del sistema financiero.

11
 1 Sistema financiero espaol

3. Activos y pasivos financieros

3.1. Concepto

Llamaremos activos financieros a los ttulos emitidos por las unidades econmicas de
gasto, que suponen un instrumento para mantener la riqueza de aquellos que los poseen
y un Pasivo para aquellos que los generan.

Los productos financieros (tambin llamados activos y pasivos) son muy numerosos; entre
ellos cabe destacar los siguientes: el dinero en efectivo (Pasivo para el banco emisor, Activo
para quien lo posee); los depsitos bancarios (Pasivo para el banco, Activo para el cliente); los
prstamos y crditos en sus distintas modalidades (Activo para el banco, Pasivo para el pres-
tatario); las acciones, las obligaciones y los fondos pblicos (Pasivo para el emisor, Activo para

es
el inversor), etc. (Fig. 1.5).

3.2. Funciones

ill.
Los activos financieros cumplen dos funciones bsicas: por una parte, son instrumentos de

-h
Vocabulario transferencia de fondos entre los agentes econmicos, entre oferentes y demandantes de fon-
dos, o recursos econmicos.
Riesgo w
Incertidumbre por el cambio en el Pero con ese intercambio (el de recursos por activos) no solo se transfieren los fondos. Junto
valor de un producto financiero. a la transmisin de fondos se provoca inevitablemente una transferencia de riesgos. As, los
ra
Dinero bancario emisores de ttulos transmiten, junto a los ttulos, los riesgos de esa operacin, eso s, pagando
Depsitos a la vista. una determinada cantidad como compensacin.
cg

Agregado monetario
Sumas del dinero en circulacin 3.3. Caractersticas
y dems activos financieros, que
.m

ordenamos y agrupamos en fun- Las principales caractersticas de los activos financieros son riesgo, rentabilidad y liquidez.
cin de su liquidez. El Banco Central
Europeo contempla tres agregados
Teniendo en cuenta estas tres caractersticas, los agentes econmicos ordenan sus carteras de
activos econmicos combinando sus preferencias en cuanto al riesgo, la liquidez y la rentabili-
w

monetarios: M1, M2 y M3.

dad. En general, lo esperable es que un Activo sea ms rentable cuanto menor sea su liquidez,
M1 y mayor su riesgo. Por el contrario, un Activo previsiblemente ser menos rentable cuanto
w

Efectivo en circulacin + depsitos menor riesgo tenga y mayor sea su liquidez.

a la vista (de disponibilidad inme-
w

diata).
M2 Riesgo Rentabilidad Liquidez
M1 + depsitos a plazo de hasta
El riesgo se medir por la La rentabilidad de un La liquidez se mide por la
dos aos + depsitos a otros pla-
probabilidad de que, a su Activo se medir por facilidad y la certeza de su
zos disponibles con un preaviso de vencimiento, el emisor del su capacidad para transformacin en dinero
hasta tres meses. ttulo cumpla sin mayor producir intereses u otros en el corto plazo, sin sufrir
M3 dificultad su compromiso, rendimientos al agente prdidas.
M2 + participaciones en fondos de y lleve a cabo las que los adquiere, como
clusulas de rentabilidad contraprestacin a la
mercado monetario + valores dis-
pactadas. cesin temporal y con
tintos de acciones y participacio-
cierto riesgo de unos
nes a menos de dos aos (letras del
ahorros.
Tesoro, pagars de empresa, etc.)
+ instrumentos de mercado mo-
netario (certificados emitidos por +
el Banco Central Europeo y otros
bancos centrales, as como los
ttulos aceptados en operaciones +
de control de liquidez).
Fig. 1.5. Caractersticas de los activos financieros.

12
 Sistema financiero espaol 1
3.4. Clasificacin
Los activos financieros se pueden clasificar de muchas maneras y segn mltiples criterios,
atendiendo a alguna de sus caractersticas, a la entidad que los emite, a la documentacin que
generan, a que sean o no sean negociables, a su grado de liquidez, etc. (Tabla 1.1).

Aquellos emitidos por las unidades de gasto deficitarias que se colocan directamente entre los ahorradores,
Activos aunque puedan haber sido gestionados por mediadores financieros. La demanda y la oferta de recursos se
primarios encuentran en el mismo origen.
Segn el Son, pues, unos activos que no sufren modificacin en su intercambio. Se suscriben directamente del emisor.
papel del
intermediario Aquellos ttulos emitidos por las unidades de gasto deficitarias que antes de su colocacin han sido transfor-
Activos mados de alguna manera por los intermediarios.
secundarios Esta modificacin pretende hacer ms atractiva la inversin al ahorrador y, de esa forma, obtener unos
mejores resultados procedentes de la inversin de sus ahorros.

Dinero legal y bancario (depsitos a la vista), es el instrumento financiero ms lquido que existe y repre-

es
Alta liquidez senta un Activo para el que lo posee y un Pasivo para la institucin que lo emite (Tesoro, banco emisor o
entidad bancaria). Se conoce como agregado monetario M1.
Segn la

ill.
Resto de depsitos, fondos pblicos, obligaciones societarias, prstamos sin garanta real y crditos comer-
liquidez
ciales.
Baja liquidez
Son activos que, para transformarlos en dinero de manera rpida, implican unas prdidas econmicas. Se

-h
conocen como agregados monetarios M2 y M3.

Activos Aquellos negociados en mercados abiertos donde las condiciones no son tan estrictas, y en los que se
Segn el
mercado de
abiertos
w
encuentran las operaciones con acciones y obligaciones, entre otros productos.

Activos Aquellos negociados en mercados donde las condiciones son ms estrictas o se marcan con anterioridad,
ra
transmisin
negociados como depsitos, prstamos y crditos, entre otros productos.

Se denominan ttulos de renta fija o de deuda los activos y pasivos financieros emitidos mediante emprs-
cg

titos. Se les llama de renta fija porque quienes invierten en ellos perciben los intereses pactados (general-
mente una cantidad fija por ttulo) con independencia de la situacin econmica del emisor, siempre que este
no quiebre o suspenda pagos.
.m

Sin embargo, en los ltimos aos, la sofisticacin financiera ha impulsado emisiones de instrumentos de
deuda con intereses variables (obligaciones indexadas, participativas, etc.), que se alejan de la idea clsica de
activos de renta fija.
w

Las grandes empresas y los organismos pblicos solicitan prstamos de elevado importe en el mercado
Renta fija financiero. Para hacer compatible la recepcin de grandes cantidades de fondos con las pequeas aportacio-
w

nes de los inversores, los prstamos se fraccionan en ttulos de reducida cuanta (por ejemplo, 1.000 ) que
se colocan entre quienes desean invertir su dinero. Estos prstamos, obtenidos mediante la emisin de un
gran nmero de ttulos, se denominan emprstitos.
w

Quienes compran ttulos recin emitidos se convierten en prestamistas de la entidad que los pone en cir-
culacin, y adquieren el derecho a percibir intereses y a que se les reembolse el capital al vencimiento de la
Segn el tipo emisin.
de renta Si esos inversores desean recuperar su dinero antes de que venzan los ttulos, pueden venderlos en el mer-
cado al precio que determinen la oferta y la demanda.

El capital de las Sociedades Annimas se divide en acciones, que son participaciones iguales, al menos den-
tro de cada serie. Quienes compran acciones se convierten en copropietarios de las compaas emisoras y
adquieren una serie de derechos.
Estas acciones se denominan ttulos de renta variable debido a que sus propietarios cobran sus rentas (divi-
dendos) dependiendo de la existencia o no de beneficios en la sociedad, y del acuerdo de su Junta General
Ordinaria para que una parte de ellos se reparta entre los socios.
Renta variable
Las acciones o ttulos de renta variable, a diferencia de los ttulos de renta fija, carecen de vencimiento; por
tanto, la compaa emisora no devuelve los fondos recibidos a cambio de las acciones emitidas (salvo en el
caso de las acciones rescatables, conforme a lo que se establece en el Real Decreto Legislativo 1/2010, de
2 de julio, por el que se aprueba el texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital), y el accionista es
socio de la compaa mientras posea esos activos. El dinero invertido en acciones se puede recuperar al ven-
derlas, pero siempre en funcin de la situacin del mercado.

Tabla 1.1. Tipos de activos financieros.

13
 1 Sistema financiero espaol

Otros productos financieros

Adems de los citados grupos de productos, existen otros muchos que responden a las ms
diversas necesidades de ahorro, inversin, previsin, planificacin de la fiscalidad, etc. A lo
largo de las distintas unidades del libro veremos los ms importantes, entre los que destacan:
los fondos de inversin, los seguros sobre cosas, patrimonio y personas (especialmente los de
vida) y los planes de pensiones y jubilacin.

Productos bancarios
Los productos bancarios (activos y pasivos financieros intermediados por estas entidades fi-
nancieras) pueden ser de dos tipos (Tabla 1.2):

Productos bancarios de Pasivo Productos bancarios de Activo

Las entidades de crdito y depsito (bancos, cajas Los productos bancarios de Activo son la contra-

es
de ahorros y cooperativas de crdito) obtienen la partida de los productos de Pasivo: los bancos y
mayor parte de los fondos, que luego prestarn a cajas financian a empresas y particulares mediante
sus clientes, mediante una serie de productos de diversos instrumentos.
Pasivo, como cuentas e imposiciones.

ill.
Entre ellos destacan el descuento de efectos, los
Estos productos de Pasivo (desde la ptica de las crditos y los prstamos (tanto con garanta per-
entidades de crdito) son una forma segura de sonal como real, esencialmente hipotecaria).

-h
colocar el dinero que no se va a utilizar durante un En todas las operaciones de Activo, las entidades
periodo ms o menos largo. Los clientes de Pasivo, crediticias tienen en cuenta tanto la rentabilidad
adems de guardar su dinero con seguridad, per-
w como las garantas de devolucin de los fondos,
ciben intereses (prcticamente nulos en algunos ya que en estas operaciones estn asumiendo un
productos) por los fondos depositados y reciben riesgo.
ra
diversos servicios de caja (pagos, cobros, domici-
liaciones, transferencias, etc.).
cg

Tabla 1.2. Tipos de productos bancarios.

Caso prctico 3
.m

En los Casos prcticos 1 y 2 se planteaban distintas alternativas El prstamo por parte de un banco sera un Activo primario
para la familia Gmez y para la empresa Siempre Listo, S.A. o secundario (segn quin sea el que suscriba el ttulo), ban-
w

Aunque se daban operaciones similares, el nombre de los pro- cario, poco lquido, negociado y de renta fija.
ductos sera diferente en funcin del tipo de operacin elegida. Para la situacin empresarial (Caso prctico 2):
w

Cmo llamaremos a los distintos activos financieros?

El emprstito sera un Activo secundario, de renta fija, poco
Solucin: lquido, Activo negociado y bancario.
w

Para la situacin familiar (Caso prctico 1): Las acciones seran un Activo primario (siempre que la adju-
El prstamo por parte de un familiar sera un Activo prima- dicacin sea directa), de renta variable, negociado (en un
rio, abierto, poco lquido, no bancario y de renta fija o deuda. mercado cerrado concreto y dedicado a la compraventa de
valores) y no bancario (al menos en principio).

Actividades
5. Elige tres activos financieros y clasifcalos siguiendo los cri-
terios descritos.
6. Escribe una nueva clasificacin de activos financieros y jus-
tifcala.
7. Si tuvieras que eliminar alguna de las clasificaciones ante-
riores, cul sera? Por qu?
8. Qu diferencia a los ttulos de renta fija y variable?
9. Por qu llamamos tambin ttulos de deuda a los ttulos
de renta fija?
10. Y ttulos de participacin a los de renta variable?
11. Por qu el dinero de los bancos es un Pasivo para esas
entidades?
12. Por qu motivo situaras las acciones en el lado de los
activos primarios? Y por qu en el de los secundarios?

14
 Sistema financiero espaol 1
4. Mercados financieros
En este apartado desarrollaremos en profundidad el concepto de mercado financiero, esto es,
el lugar en el que se intercambian los activos financieros.

4.1. Concepto y funciones

Un mercado financiero es el mecanismo o el lugar a travs del cual se produce un inter-

cambio de activos financieros y se determinan sus precios.

El sistema no exige, en principio, que exista un espacio fsico concreto en el que se realicen
esos intercambios, como ocurra antiguamente, cuando el mercado era menos amplio. Hoy en
da esos intercambios se hacen por telfono, a travs de Internet o mediante mecanismos de
subasta, entre otras opciones.

es
De la definicin de mercado financiero se deducen sus principales funciones (Fig. 1.6):

ill.
Poner en contacto a los agentes

-h
Reducir los plazos y los costes de intermediacin
Funciones de
los mercados
w
ra
financieros
Ser un mecanismo para la fijacin del precio de los activos
cg

Proporcionar liquidez a los activos

.m

Fig. 1.6. Funciones de los mercados financieros.

w

4.2. Caractersticas
w

Un mercado financiero sera perfecto si se cumplieran totalmente las siguientes caractersti-

cas (Tabla1.3).
w

Cuanto mayor es el volumen de activos que se intercambian en l, ms amplio

Amplitud ser el mercado. Un mercado amplio permite satisfacer mejor las necesidades y
los deseos de los oferentes y demandantes de productos financieros.

Cuanto ms accesible, econmica y transparente sea la informacin, mayor ser la

Transparencia transparencia del mercado y, en consecuencia, la comunicacin entre agentes, lo
cual supondr una mayor confianza y un mejor funcionamiento del mercado.

Cuanto menores sean las limitaciones en las operaciones y menores las barreras
Libertad de entrada al mercado como comprador o vendedor, mayor ser la libertad de
mercado y mayor la libertad en la determinacin de los precios de intercambio.

Un mercado es ms profundo cuanto mayor sea el nmero de rdenes de compra-

Profundidad venta existentes para cada tipo de Activo financiero.

Un mercado es ms flexible cuanto ms rpida sea la reaccin de los agentes ante

Flexibilidad cambios en los precios de los productos o ante cambios en las condiciones del
mercado.

Tabla 1.3. Caractersticas de los mercados financieros.

15
 1 Sistema financiero espaol

4.3. Clasificaciones
Al igual que para los activos financieros, existen mltiples clasificaciones en el entorno empre-
sarial y personal con el que nos podremos enfrentar en el futuro.

Segn los productos negociados en los mercados

Considerando la clase de producto o Activo negociado, distinguiremos las siguientes modali-
dades de mercados financieros:

Mercados bancarios

Vocabulario En los mercados bancarios se ofrecen y demandan los productos bancarios de Activo y
Pasivo que se han descrito. En estos mercados, el contacto entre las entidades de crdito
Tipo de inters y sus clientes es directo, sin intermediarios.
Representa el valor que tiene

es
para un ahorrador el prstamo
de dinero, teniendo en cuenta el El precio de los productos bancarios de Pasivo se forma con el tipo de inters que pague cada
riesgo asumido en la operacin y entidad menos el porcentaje de comisin que establezca. El tipo de inters suele ser ms alto

ill.
otras condiciones, como el plazo en los fondos recibidos a plazo, y menor en los depsitos a la vista (inmediatamente disponi-
de tiempo. bles). A veces, las comisiones cobradas convierten en negativa la rentabilidad de algunos de
estos productos (Fig. 1.7).

-h
Ttulos
w Emisor Inversor
Intereses
ra
Fig. 1.7. Ciclo de inversin. Dinero
cg

Precio productos Pasivo = Tipo de inters Porcentaje comisin

.m

El precio de los productos bancarios de Activo es la suma de los tipos de inters y de los por-
centajes de comisin cobrados, aunque en ciertos productos, como los avales, solo se cobran
w

comisiones. El tipo de inters depende normalmente tanto de la modalidad del producto (por
ejemplo, los prstamos personales suelen ser ms caros que los hipotecarios) como de las
w

caractersticas del cliente (los clientes que por sus compensaciones se consideran preferentes
obtienen mejores precios).
w

Precio productos Activo = Tipo de inters + Porcentaje comisin

En el contexto actual de fuerte competencia en el sector bancario, los tipos de inters cobra-
dos a los clientes y las comisiones tienden a reducirse. Para contrarrestar esta circunstancia,
algunas entidades intentan vender, junto con el producto bancario principal (por ejemplo un
prstamo personal para comprar un coche), otro producto accesorio que compense el escaso
margen comercial de la primera operacin (por ejemplo un seguro de vida). La contratacin
del segundo producto en ocasiones es facultativa, pero en otras es obligatoria, si se desea
contratar la operacin principal.

Mercados monetarios y de capitales

En los mercados monetarios se negocia dinero o activos de alta liquidez, co un venci-

miento que no suele superar los 24 meses. Las tres clases de mercados monetarios ms
habituales son los interbancarios, el de deuda pblica a corto plazo y el de pagars de
empresa (Tabla 1.4 y Fig. 1.8).

16

Mercado interbancario
Sistema financiero espaol 1
Aquel en el que unas entidades de crdito prestan dinero a otras, a plazos generalmente muy cortos (un da, una
semana, una quincena, tres meses, seis meses o un ao). Mediante la oferta y la demanda de fondos se establece un tipo
de inters (o precio del dinero a distintos plazos) que sirve de referencia para diversas operaciones de financiacin. De
hecho, el eurbor a un ao es uno de los ndices ms utilizados para establecer el tipo de inters de los prstamos hipo-
tecarios a inters variable.

Aquel que est gestionado por el Banco de Espaa, que se encarga del servicio financiero de la deuda (cobros y pagos
relativos a los ttulos).
Mercado de deuda
La representacin mediante anotaciones contables de los valores de deuda pblica, igual que el sistema de compensa-
pblica a corto plazo
cin y liquidacin de operaciones, es gestionada por Iberclear (Sociedad de Gestin de los Sistemas de Registro, Com-
(letras del Tesoro) pensacin y Liquidacin de Valores, S. A.). Antes del 1 de abril de 2003 esta funcin la realizaba la Central de Anotacio-
nes del Banco de Espaa.

Aquel en el que se emiten y negocian ttulos de deuda (pagars financieros), creados por grandes compaas y otras
Mercado de pagars
entidades con plazos que no suelen superar los 24 meses. Mediante estas emisiones, esas compaas obtienen fondos a
de empresa un precio mejor que a travs de prstamos bancarios.

Tabla 1.4. Tipos de mercados monetarios.

es
Vocabulario
Mercados monetarios y de capitales

ill.
Eurbor
Representa el tipo de inters al
Mercado de deuda pblica Mercado interbancario Mercado de pagars que los bancos se prestan los

-h
recursos. En muchos casos sirve
para determinar el coste de gran
Letras Eurbor
w Letras Pagars parte de las operaciones bancarias
y financieras.
Fig. 1.8. Funcionamiento de los mercados monetarios.
ra
Segn el grado de concentracin
cg

Al tomar como medida de referencia el grado de concentracin de los mercados distinguimos

los centralizados y los descentralizados (Tabla 1.5).
.m

Mercados centralizados Mercados descentralizados

w

Existen grandes centros financieros en los que se La negociacin de un Activo financiero se puede
concentran la mayora de intermediarios y en los realizar de manera dispersa en diferentes centros
w

que se negocian la gran mayora de activos. Por financieros, por diferentes agentes que operan
ejemplo, la Bolsa de valores. con el mismo Activo. Por ejemplo, el mercado de
divisas.
w

Tabla 1.5. Tipos de mercados segn su grado de concentracin.

Segn la fase de negociacin de los activos

Desde este punto de vista, se puede distinguir entre: mercados primarios, o de emisin, y mer-
cados secundarios, o de recompra (Tabla 1.6 y Fig. 1.9).

En los mercados primarios, las empresas o instituciones emisoras colocan los activos financieros entre sus compradores,
Mercados con lo que se origina un proceso de financiacin de los segundos hacia las primeras. Como ejemplos de mercados primarios
primarios podemos citar las subastas de deuda pblica que realiza la Direccin General del Tesoro a travs del Banco de Espaa, o la
colocacin directa de ttulos de renta fija mediante intermediarios financieros.

Los mercados secundarios sirven para que el propietario de activos financieros se deshaga de ellos al venderlos a otras per-
sonas o entidades, con lo que su inversin se convierte en liquidez (dinero efectivo) sin tener que esperar al vencimiento de
Mercados
los ttulos. Las tres funciones principales de los mercados secundarios son dar liquidez a los activos financieros, crear precios
secundarios de referencia para estos y obtener beneficios por especulacin (comprar barato y vender ms caro). Son mercados secunda-
rios la Bolsa de valores o el mercado de deuda pblica, este ltimo gestionado por el Banco de Espaa.

Tabla 1.6. Tipos de mercados segn la fase de negociacin de los activos.

17
 1 Sistema financiero espaol

Producto
Emisor de Mercado
pasivos primario
Dinero

Producto Dinero

Comprador
de productos
(activos)

Producto Dinero

es
ill.
Dinero
Nuevos Mercado
compradores secundario
Producto

-h
Fig. 1.9. Funcionamiento de los mercados segn su fase de negociacin.
w
ra
Segn el grado de intervencin y regulacin
Sabas que? Tomando como variable de clasificacin el grado de regulacin de los mercados por parte de
cg

Los mercados OTC se llaman as las autoridades, se distingue entre los mercados libres y regulados (Tabla 1.7).
porque constituyen la representa-
cin grfica del efecto de negociar
.m

fuera del mercado oficial, del mos- Mercados libres Mercados regulados
trador (over the counter).
Son aquellos en los que la regulacin oficial es Son aquellos en los que la regulacin interpuesta
muy justa, limitada y sin efecto en su funciona- por las autoridades incide de manera importante
w

miento. La libertad no solo hace referencia al pre- en el comportamiento de los mercados. Al con-
cio, sino tambin a las cantidades que se pueden trario que en los anteriores, en estos mercados
w

intercambiar. se limitan los mecanismos de determinacin de

precios o los volmenes de las operaciones.
w

Tabla 1.7. Tipos de mercados segn el grado de intervencin.

Segn el grado de formalizacin jurdica

Se suele distinguir entre mercados organizados y no organizados (mercados OTC) (Tabla 1.8).

Actividades
Mercados organizados u oficiales Mercados no oficiales o no inscritos (OTC)
13. Qu mercados financieros
son ms seguros para los Los mercados organizados estn perfectamente Por su parte, en los mercados OTC (over the
inversores? controlados y reglamentados, y su mejor ejemplo counter), los compradores y vendedores de activos
sera la Bolsa de valores, o los mercados de futuros financieros establecen libremente las caractersti-
14. Qu mercados dan ms y opciones. Se negocia en un espacio fsico deter- cas, las condiciones y la forma de negociacin. No
facilidades a los prestata- minado, con un conjunto de normas muy espe- estn sometidos a reglamentaciones oficiales y los
rios? cficas, que controlan todo el proceso, dndole intercambios no se producen en un sitio fijo sino
seguridad y transparencia. en mltiples espacios (por ejemplo, el formado por
15. De qu depende que un la Asociacin de Intermediarios de Activos Finan-
mercado sea primario o cieros, o AIAF).
secundario?
Tabla 1.8. Tipos de mercados segn el grado de formalizacin jurdica.

18
 Sistema financiero espaol 1
Segn la va a travs de la cual se relacionan ahorradores
y demandantes de fondos
Segn este enfoque cabe distinguir entre mercados directos y mercados intermediados (Ta-
bla1.9).
Actividades
Mercados directos Mercados intermediados
16. Inventa un par de clasifica-
En estos mercados se intercambian los activos En estos mercados la relacin entre ahorradores y ciones de mercados, justi-
primarios (vistos anteriormente). Por tanto, son demandantes de fondos se establece a travs de ficndolas con un criterio
aquellos mercados que ponen en contacto direc- los intermediarios financieros (que s tienen esa diferente a los ya utilizados.
tamente a los ahorradores y a los prestatarios relacin directa con estos agentes). Los fondos son
o demandantes de fondos. En estos mercados captados por estos intermediarios y canalizados a 17. Por qu se dice que un
participarn los mediadores financieros (brokers, los demandantes de fondos (bancos, cajas de aho- mercado es perfecto?
agentes de Bolsa, etc.). rro, cooperativas de crdito, etc.).
18. Qu papel desempean
Tabla 1.9. Tipos de mercados segn el modo de relacin entre ahorradores y demandantes de fondos. las autoridades econmi-
cas en los mercados finan-

es
cieros?
Segn el criterio utilizado en la clasificacin, un mercado financiero puede incluirse en dife-
rentes grupos. Por ejemplo, la Bolsa puede ser considerada como mercado secundario (puesto 19. Es la Bolsa un mercado

ill.
que en l se transmite la propiedad de activos ya existentes), o como mercado organizado financiero? De qu tipo?
(teniendo en cuenta el grado de formalizacin jurdica).

-h
w
ra
Caso prctico 4
En el Caso prctico 2 vimos las dos maneras que tena una por primera vez, ya que si hay opcin de recolocarlos ser
cg

empresa de conseguir los recursos necesarios para realizar siempre en un mercado secundario (si es que existe para ese
una nueva inversin y un progreso empresarial. Una era acudir Activo financiero).
a una entidad bancaria o financiera en busca de un emprs-
b) Nos referimos a qu es ms ventajoso para un inversor en
.m

tito por la cantidad solicitada y otra era hacer una venta de

caso de que supiramos que se va a producir una situacin
acciones.
negativa en la empresa en la que vamos a invertir.
Hemos visto que cada una de estas operaciones originaba un
w

Si nos hemos convertido en accionistas de una empresa he-

tipo de Activo financiero diferente y, en consecuencia, unos
mos asumido un riesgo importante, el de que la empresa
activos que se negociaban en mercados financieros distintos.
w

pueda ser deficitaria y perdamos dinero, en cuyo caso podre-

a) Podras identificar esos mercados? Qu caractersticas mos intentar deshacernos de las acciones vendindolas en
w

proporcionan? mercados alternativos (buscando compradores dispuestos a

asumir el riesgo a un precio seguramente menor al que nos
b) Si el proyecto empresarial fuera mal, qu opcin sera la
cost a nosotros). De ese modo, aun perdiendo parte de la
ms ventajosa para los ahorradores? Qu inversor sera
inversin, nos habremos liberado de la posibilidad de seguir
capaz de perder menor cantidad de ahorros?
perdiendo valor. Se trata de una opcin posible pero com-
Solucin: plicada.
a) Hablamos de mercados directos e intermediados, los prime- Por otra parte, si lo que hemos hecho es suscribir ttulos de
ros si consideramos que la empresa vendedora de accio- deuda, podremos acudir a los mercados creados para tal
nes contacta de manera directa con los ahorradores intere- efecto; por medio de las entidades financieras podremos
sados en comprarlas y los segundos en el caso de acudir a deshacernos de esos ttulos con mayor facilidad, ya que exis-
alguna entidad bancaria en busca de recursos. Salvo que los ten mercados muy asentados para la compraventa de ttulos
ttulos de deuda sean a corto plazo, en ambos casos habla- de deuda. Se trata de una opcin ms sencilla.
ramos de mercados de capitales. A priori, ambos mercados
No obstante, sera difcil asegurar en cul de las alternativas
estn bastante reglados y transmiten confianza a los sus-
el ahorrador perdera menos ahorros, ya que entraran en el
criptores, pero el riesgo que implican unos y otros produc-
anlisis otras variables como las expectativas, el precio del
tos es diferente. Aunque hablamos de mercados primarios y
dinero, los tipos de cambio de las monedas, etc.
secundarios, la diferencia surgir a la hora de emitir el Activo

19
 1 Sistema financiero espaol

5. Intermediarios financieros

5.1. Concepto

Tal como se ha explicado a lo largo de la unidad, los intermediarios financieros son

aquellos agentes especializados en la mediacin entre prestamistas y prestatarios, entre
ahorradores y demandantes de fondos (Fig. 1.10).

Los intermediarios financieros operan en los mercados de tres formas diferentes:

Como estrictos comisionistas (brokers) entre demandantes y ahorradores.
Como mediadores (dealers), asumiendo posiciones abiertas y fijando precios a los activos
primarios.

es
Como intermediarios, modificando la estructura de activos del mercado, recabando recur-
sos mediante la oferta de toda una serie de activos financieros que colocan entre los aho-
rradores ltimos y, a continuacin, prestando esos recursos entre los demandantes ltimos

ill.
de fondos.

-h
Intermediarios
financieros
w
ra
cg

Vocabulario
Intermediarios
Comisionista Comisionistas = Brokers Mediadores = Dealers
(modificadores)
.m

Intermediario que percibe unos

emolumentos sobre el producto
de una venta o un negocio o por la
prestacin de un servicio.
w

Dealer
w

Persona fsica o jurdica que acta No modifican estructura Modifican estructura

como intermediario en una ope-
racin por cuenta ajena a cambio
w

de una comisin. A diferencia del Fig. 1.10. Modos de operar en los mercados financieros.
broker, puede actuar tambin por
cuenta propia.
El beneficio del intermediario ser la diferencia entre la rentabilidad obtenida por los ttulos
primarios suscritos de los demandantes de fondos, rentabilidad media de los activos totales,
menos los intereses pagados a los ahorradores ltimos por los ttulos secundarios o indirectos,
descontando los costes de intermediacin.

Beneficio = Rentabilidad ttulos primarios (Intereses ahorradores + Costes)

En general, la funcin de la intermediacin es muy ventajosa para todas las partes, para to-
dos los agentes y unidades econmicas, ya sean los que prestan o los que solicitan prestado.
Para los primeros, porque obtienen una rentabilidad (al adquirir unos activos financieros)
de unos recursos que seguramente al principio no iban a producirles beneficio alguno
(y hacerlo a un nivel de riesgo que ellos consideran adecuado).
Para los segundos, porque la intermediacin les permite acceder a unos fondos de financia-
cin de entrada inalcanzables (y a un coste menor si no hubiera intermediarios).
20
 Sistema financiero espaol 1
5.2. Funciones
Las funciones ms importantes que desempean los intermediarios financieros son (Fig. 1.11):

Canalizar los fondos de los ahorradores hacia los demandantes ltimos

Suministrar medios de pago
Crear nuevos activos
Funciones
Desarrollar mercados secundarios
Actuar como comisionistas entre los usuarios finales (brokers)
Facilitar a los usuarios ltimos la diversificacin de riesgos

Fig. 1.11. Funciones de los intermediarios financieros.

Por qu existe la intermediacin?

La figura de la intermediacin existe debido a los siguientes factores:

es
La existencia de costes de informacin importantes y las diferencias en los mismos.
La especializacin de los agentes, que conduce a un mayor conocimiento y una mejor satis-

ill.
faccin de las necesidades de oferentes y demandantes ltimos de fondos.
La posibilidad de alterar plazos y vencimientos de los activos y pasivos financieros, de forma Vocabulario

-h
que se adapten mejor a los gustos y las necesidades de ahorradores y prestatarios.
Economas de escala
La posibilidad que otorgan a los ahorradores y prestatarios de facilitar medios y nuevas Ventajas econmicas que se le
formas de pago a la sociedad.
w pueden plantear a una empresa
o individuo por el hecho de saber
Los costes de transaccin asociados a la compra o venta de activos, que determina ventajas
ra
operativas en el tamao y la concentracin de la actividad, esto es, una opcin de generar aprovechar los recursos que le pro-
pone su mercado o entorno, dadas
beneficio para el intermediario.
por el mayor volumen de opera-
cg

La existencia de economas de escala o de riesgo asociadas a la actividad financiera y sus- ciones, que lleva a una reduccin
ceptibles de ser aprovechadas por los agentes. de los costes unitarios. Constituye
un ejemplo la unin de varias
En resumen, podemos afirmar que hay intermediarios porque, por una parte, existe una opcin
.m

empresas para reducir costes de

real de generar ingresos y nuevos recursos, realizando eso s una funcin con riesgos, y por transporte de sus productos.
otra, es una figura que ayuda a la existencia y el buen funcionamiento del mercado financiero.
w
w
w

Caso prctico 5
En el caso prctico que hemos ido siguiendo a lo largo de la unidad, hemos visto sus agen-
tes, sus activos y sus mercados.
Qu intermediarios han aparecido? Qu funciones han llevado a cabo de las que hemos
descrito en este apartado de la unidad?
Solucin:
a) Para el caso de la familia que acude a un banco para pedir un prstamo, hablaramos de
intermediarios financieros bancarios (ofrecen con los pasivos que tienen en su posesin
un producto adaptado a los intereses familiares para la compra de un vehculo).
b) En el caso de la empresa, tendramos intermediarios para el caso del emprstito
(de manera similar a la del banco) y mediadores o comisionistas en el caso de la venta
de las acciones de la empresa.
En definitiva, para ambos casos podramos hablar de mediadores e intermediarios finan-
cieros monetarios, puesto que se trata de activos y pasivos financieros con una relativa
liquidez y aceptados por el pblico general.

21
 1 Sistema financiero espaol

5.3. Clasificacin
Una de las clasificaciones tradicionales de los intermediarios financieros consiste en diferen-
ciarlos por la capacidad de generar o no dinero. De acuerdo con este criterio, los intermedia-
rios financieros pueden ser de dos tipos (Tabla 1.10):

Intermediarios financieros monetarios Intermediarios no monetarios

Entidades financieras en las cuales se observa que la mayora de sus Tienen una funcin de simple mediacin y sus pasivos no son conside-
pasivos (billetes, depsitos, etc.) son pasivos monetarios con una elevada rados dinero. Dentro de estas entidades figuran una gran variedad de
liquidez y aceptados por el pblico general como medio de pago y, por instituciones que varan en funcin del propio pas (entidades de seguros,
tanto, considerados dinero. Estas instituciones pueden generar recursos fondos de pensiones, instituciones de inversin colectiva, etc.).
financieros y no limitarse a la funcin de mediadores bancarios.

Tabla 1.10. Tipos de intermediarios financieros.

Pero la realidad es que los intermediarios y las instituciones que intervienen en los mercados

es
financieros son muy complejos. Ms all de esta primera clasificacin comentada anterior-
mente, en Espaa se pueden distinguir tres instituciones tutelares encargadas del control y
la vigilancia de las entidades financieras (Tabla 1.11).

ill.
Banco de Espaa Comisin Nacional del Mercado de Valores Direccin General de Seguros

-h
Entre las funciones del Banco de Espaa des- La Comisin Nacional del Mercado de Valores La Direccin General de Seguros y Fondo
tacan la ejecucin de la poltica monetaria, de (CNMV) se ocupa de supervisar tanto los merca-
w de Pensiones, que pertenece al Ministe-
acuerdo con las directrices del Banco Central dos de valores (primarios y secundarios) como los rio de Economa y Hacienda, es el rgano
Europeo y del Sistema Europeo de Bancos Cen- organismos, empresas e instituciones que operan en que ejerce la tutela y el control de las com-
trales; el control de las entidades de crdito y ellos. paas aseguradoras.
ra
de los establecimientos financieros de crdito
(EFC), y la organizacin e intervencin en los
mercados monetarios y de divisas.
cg

Tabla 1.11. Instituciones tutelares.

.m

Cada una de ellas se encarga de controlar a diversos intermediarios, mercados e instituciones,

segn la naturaleza de sus actividades.
Al frente de todo el sistema se encuentra, por un lado, el Ministerio de Economa y Hacienda
w

como organismo gubernamental y, por otro, el Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC),
al que pertenece el Banco de Espaa.
w

Conviene sealar que en la Unin Europea, los bancos centrales son independientes de sus res-
w

pectivos Gobiernos; por ello, entre el Banco de Espaa y el Ministerio de Economa y Hacienda
solo es posible una relacin consultiva y auxiliar, sin que aqul pueda recibir instrucciones del
Ministerio.
Por su parte, las comunidades autnomas tienen ciertas competencias dentro del sistema
financiero, como por ejemplo la regulacin y el control de cajas de ahorros, cooperativas de
crdito y de seguros.

Actividades
20. Qu diferencia a un mediador de un comisionista? 24. Por qu es necesaria la existencia de unas instituciones
tutelares?
21. Y a un comisionista de un intermediario?
25. Qu papel desempea el Banco de Espaa desde la
22. Por qu es necesario que existan intermediarios financie-
entrada en el euro?
ros?
26. De qu se encarga la CNMV?
23. Elige una funcin de los intermediarios y justifica su impor-
tancia, argumentndola mediante ejemplos. 27. Enumera cinco intermediarios financieros reales y el
mercado en el que operan.

22
 Sistema financiero espaol 1
Sntesis
Busca recursos Unidades de gasto Unidades de gasto Busca invertir sus
econmicos con dficit con supervit ahorros

es
ill.
-h
Concepto Caractersticas
Sistema financiero
y funciones y estructura

Canalizadora
w Activos y pasivos
ra
financieros
cg
.m
w

Tres puntos de vista

w
w

Activos Mercados Intermediarios

Clasificaciones
Primarios Secundarios Monetarios No monetarios

23
 1 Sistema financiero espaol

Test d e re paso
1. El sistema financiero tiene como funcin principal:
a) Ayudar a los inversores a ganar dinero.
b) Dotar de recursos a los activos financieros.
c) Crear intermediarios financieros para los activos.
d) Canalizar los recursos de los ahorradores hacia los pres-
tatarios.
2. Las unidades econmicas de gasto pueden ser:
a) Unidades con dficit.
b) Unidades con supervit.
7. Los activos financieros pueden ser:
a) Activos de renta fija, como acciones y pagars.
b) Activos de renta variable, como las acciones.
c) Activos de renta variable, como las letras del Tesoro.
d) Activos de renta variable, como los emprstitos.
8. Los productos bancarios de Activo:
a) No son la contrapartida a los de Pasivo.
b) Son una forma de colocar el dinero que no se va a uti-
lizar.

es
c) Unidades con dficit y supervit. c) Pueden ser el descuento de efectos, los crditos y los
prstamos.
d) Unidades con dficit o con supervit.
d) Ninguna opcin es correcta.
3. Entre las otras funciones del sistema financiero se encuen-

ill.
tran las siguientes: 9. Las caractersticas de un mercado financiero perfecto son:
a) Garantizar la ineficaz asignacin de recursos. a) Amplitud, competitividad y transparencia.

-h
b) Contribuir al logro de la estabilidad monetaria. b) Amplitud, transparencia e igualdad.
c) Fomentar el gasto.
w c) Libertad, profundidad y flexibilidad.
d) Garantizar el ahorro y el equilibrio presupuestario. d) Amplitud, transparencia, libertad, profundidad y flexi-
ra
bilidad.
4. La diferencia que distingue a un mediador de un interme-
diario financiero es: 10. Los intermediarios financieros pueden operar:
cg

a) Ninguna. a) De tres formas.

b) El mediador transforma los activos. b) De dos formas.
.m

c) El intermediario transforma los mercados. c) De una nica forma.

d) El intermediario transforma los activos. d) No operan en los mercados financieros.
w

5. Los activos financieros son: 11. Una de las funciones de los intermediarios no es:
w

a) Ttulos emitidos por las unidades econmicas de gasto a) Canalizar los fondos.
con supervit.
b) Crear activos.
w

b) Ttulos emitidos por las unidades econmicas de gasto

c) Facilitar instrumentos de pago.
con dficit.
d) Recaudar impuestos.
c) Recursos de los agentes econmicos propiedad de los
bancos. 12. La intermediacin existe por:
d) Instrumentos de los bancos para ganar dinero. a) Casualidad.
6. Las principales caractersticas que destacan de los activos b) Las necesidades de los bancos.
financieros son: c) Las necesidades de las familias.
a) Rentabilidad. d) Las necesidades del sistema financiero.
b) Riesgo. 13. Entre los intermediarios financieros no encontramos:
c) Liquidez. a) Temporales.
d) Todas las opciones son correctas. b) Monetarios.
c) No monetarios.
d) Instituciones tutelares.

24

Com pr ue ba tu apre ndiz aje
Definir el sistema financiero espaol y determinar su fun-
cin dentro del entorno econmico espaol.
1. Por qu se dice que el sistema financiero es un canalizador?
2. Qu agentes econmicos sern los que busquen recursos?
Qu les diferencia de los que buscan ttulos?
3. Qu relacin tienen los activos y pasivos financieros?
4. Qu partes contiene el sistema financiero? Pon un ejem-
plo de cada una de ellas.
Identificar y localizar activos, mercados e intermediarios
financieros, en la estructura general del sistema financiero
Sistema financiero espaol 1
Distinguir y clasificar los diferentes mercados financieros.
19. De todas las caractersticas vistas en los mercados finan-
cieros, cul consideras como la ms importante? Por
qu? Justifica tu respuesta.
20. Los mercados primarios y secundarios se pueden combi-
nar con mercados centralizados y descentralizados? Qu
diferencias existen entre ellos?
21. Los mercados bancarios y no bancarios se diferencian ni-
camente en la intervencin de una entidad financiera? Enu-
mera sus diferencias.
22. Unos agentes econmicos con ahorros quieren hacerse con
los siguientes activos financieros:

es
espaol.
5. Qu tienen en comn el dinero, los depsitos bancarios, a) Unas letras del Tesoro.
los prstamos y los crditos? Y qu les diferencia? b) Unas acciones.

ill.
6. Haz una lista con los activos financieros que conoces y c) Un prstamo hipotecario.
busca en Internet qu entidades los ofrecen.

-h
d) Un emprstito.
7. Elige un Activo financiero cualquiera, por ejemplo un
e) Un pagar.
emprstito, y consulta en Internet las condiciones que
w
ofrece una entidad bancaria cualquiera para llevarlo a cabo. f) Un crdito personal.
Identificar los mercados a los que acudirn y sus caracte-
ra
8. Por qu decimos que el mercado financiero es un instru-
mento financiero? rsticas.
23. Las Bolsas ms importantes de los distintos pases, for-
cg

9. A qu nos referimos cuando afirmamos que el mercado

financiero no tiene por qu ser un lugar fsico? man un nico mercado o cada Bolsa es un mercado finan-
ciero independiente?
10. Qu tienen en comn IBEX 35, DAX 30, Kospi, Dowjones,
.m

Nasdaq y Nikkei? 24. De qu hablamos, en realidad, al decir que un titular de

deuda pblica puede acudir al mercado secundario para
11. En qu ciudades de Espaa hay Bolsa de valores? Funcio- venderla?
nan todas igual?
w

25. Responde a estas preguntas y argumenta con ejemplos tus

12. Quin forma parte del IBEX 35? Por qu? respuestas:
w

Distinguir y clasificar los diferentes activos financieros. a) Crees que hoy en da todo est en venta?
w

13. Qu diferencias ofrecen los activos de renta fija respecto b) Es todo negociable?
a los de renta variable? c) Hay mercados para todo?
14. Elige un Activo de renta fija y otro de renta variable, y
refleja en un cuadro las similitudes y diferencias que exis- Distinguir y clasificar los diferentes intermediarios finan-
ten entre ellos. cieros.
26. Qu papel tienen los Gobiernos en el sistema financiero?
15. Los activos primarios pueden tener las mismas caracters-
ticas que los activos secundarios? 27. Haz un esquema de los intermediarios financieros vistos
en la unidad.
16. Una empresa necesita recursos econmicos. Qu Activo
ser ms conveniente para esta empresa, si su prioridad 28. Qu caractersticas debe tener un buen intermediario
es la liquidez? Y si no le importara el riesgo del producto? financiero?
17. Por qu un Activo financiero es ms rentable cuanto ma- 29. Cul es la principal motivacin de los intermediarios
yor riesgo asuma? Y por qu es menos rentable cuanto financieros? Es la misma para todos?
ms lquido sea? 30. Qu quiere decir que los intermediarios suministran
18. Por qu son tan importantes los conceptos de riesgo, ren- medios de pago, crean nuevos activos y desarrollan merca-
tabilidad y liquidez? dos secundarios? Pon ejemplos.

25
 1 Sistema financiero espaol

Com pr ue ba tu apre ndiz aje

31. Si la familia Saleh quiere invertir sus ahorros de una de ese momento comenzarn su participacin en los mer-
manera eficiente: cados.
a) Qu opcin ser la ms acertada? Los intermediarios financieros debern pensar el tipo de
b) Qu diferencia hay entre las opciones rentables y efi- productos (activos y ttulos) que crean para atraer las in-
cientes? versiones futuribles.

c) Acudir a un banco es acudir a un intermediario finan- Algn agente se encuentra en posicin dominante? Qu
ciero? De qu depender? Cambiar mucho el inter- mercados han aparecido? Quin ha acudido a ellos? Quin
mediario seleccionado en funcin del Activo elegido ha creado los mercados? Por qu?
para su inversin? La intencin del ejercicio es comprobar la necesidad de una
32. Pueden las familias emitir activos financieros? Pon ejem- regulacin y de la existencia de esos intermediarios para
plos. la correcta circulacin de los ahorros y de los activos. As
como la necesidad de actuar todos con un indicador co-

es
33. Dividid el aula en grupos de 4 o 5 personas. mn que determine el precio y el valor de los intercambios.
A continuacin, repartid los siguientes roles correspon- 35. Eligiendo cualquier oferta bancaria para la domiciliacin

ill.
dientes a participantes del sistema financiero estudiado: de la nmina, analiza las condiciones ofrecidas por la enti-
Una entidad bancaria con intencin de ganar dinero. dad y valora su rentabilidad. Identifica en esa operacin los
agentes actuales y futuros, los intermediarios y los merca-

Una familia con ahorros en busca de la mejor inversin.
Una familia con deudas en busca de financiacin.
Una empresa con beneficios que duda entre invertir sus
ganancias fuera o dentro de la empresa.
ra
Un agente de Bolsa con ganas de captar inversores.
cg
-h
dos. Compara la oferta con otras y determina la eleccin
w ms interesante. Qu criterio has seguido? Justifcalo ante
el resto del grupo.
36. El sistema financiero que conocemos en la actualidad es
fruto de la evolucin de las necesidades de los hombres a
lo largo del tiempo. Seras capaz de identificar sistemas

Un ministerio con necesidades de liquidez de tesorera. parecidos en la historia econmica de Espaa? Observa
Un prestamista con ganas de ampliar el negocio. los modelos econmicos de las distintas poblaciones que
han pasado por la pennsula ibrica y localiza algn sistema
.m

Qu opciones se planteara cada grupo de agentes del sis- parecido en las civilizaciones antiguas (Grecia, Roma, los
tema? Qu prioridades tendr cada uno de ellos? rabes), en la Edad Media, etc.
Caracterizad el agente y definid el Activo financiero que 37. Yo, como ciudadano espaol, podra convertirme en inter-
w

quiere, as como el mercado en el que lo va a buscar. mediario financiero particular?

De qu manera influir el precio del dinero en las decisio-
w

Cmo sera el sistema financiero de mi barrio? Conoces

nes de inversin de cada grupo de individuos? algn sistema financiero en tu entorno local?
w

Si la situacin general del pas fuera de crecimiento, cmo Cules de tus posesiones y propiedades podran conside-
se veran afectadas las inversiones? Algn agente se en- rarse activos financieros? Por qu?
cuentra en una posicin de ventaja sobre el resto? Alguno
tiene una mayor influencia y poder sobre otro? 38. De las pginas de economa de cualquier diario selecciona
dos activos financieros distintos (uno perteneciente al
34. Cada alumno tomar una hoja en blanco y la dividir en entorno europeo y otro del resto del mundo, por ejem-
ocho partes. Aleatoriamente se repartir a los alumnos los plo) y durante unos das haz un seguimiento de sus valo-
papeles de diferentes agentes del sistema financiero: inter- res (subidas y bajadas) y de las noticias relacionadas con
mediarios, unidades de ahorro, unidades de inversin o ellos. Pasados unos das de seguimiento, comprueba qu
entidades pblicas. repercusin tienen las noticias en esos valores. Son activos
Una vez asumido un papel, se crearn ocho activos finan- seguros? Y rentables? Qu riesgo crees que tienen para
cieros. el inversor?
Con todos los activos financieros creados iniciaremos la 39. Por qu resulta tan importante para los bancos y dems
fundacin de los distintos mercados, para posteriormente entidades financieras que domiciliemos nuestras nminas
llevar a cabo el intercambio de activos. en sus entidades? Qu obtienen de ello?
Inicialmente las familias o empresas tendrn que elegir la 40. En qu clases de mercados financieros intervienen las
proporcin de dinero y de pasivos que desean, y a partir entidades de crdito? Explica cmo lo hacen.

26
Telf. contacto: 902 656 439 http://mghlibros.distriforma.es/

McGraw-Hill te facilita disponer de tus eBooks y libros

No esperes ms para tenerlos!
Un sistema rpido y cmodo al recibirlo en tu domicilio
Contacta con MGHLibros

www.mcgraw-hill.es / www.mhe.es

e s
lls.
hill.ie
w -h-
raaw
ccgg
.m.m
www
ww
w

Distriforma y MGHLibros: Distribuidor de ebook y venta tradicional

McGraw-Hill y Distriforma colaboran gestionando la librera virtual

En esta pgina web puedes disponer de nuestro fondo actualmente activo