Derecho economico II

2 de Agosto del 2017

DERECHO ECONOMICO II:

Contenidos:

1) Rgimen regulatorio del banco central y la poltica monetaria y cambiaria. (Ley Orgnica Constitucional del
Banco Central, ley 18.840).
2) Rgimen regulatorio del mercado de capitales y el mercado financiero. ** Estructura del mercado financiero
y mercado de valores.; Regulacin del mercado financiero: Ley General de Bancos y la RAN de la SBIF.

BANCO CENTRAL Y REGULACION DE LA POLITICA MONETARIA.

Recuerdo..

El enfoque econmico que pretende explicar y predecir el funcionamiento de las variables de toda la economa
de un pas se llama MACROECONOMIA.

Una forma de agregar los mercados y extraer datos de toda la economa..

Estos datos son indicaciones macroeconmicos:
PIB (producto interno bruto).
Inflacin (variacin del IPC).
El empleo y otros : demanda agregada, inversin, exportaciones, importaciones, etc.

Alcance
Existe una marcada discusin acadmica y cientfica acerca de la validez de los datos macroeconmicos.

Se construye un modelo de ciclo de crecimiento y variables:

Demanda Precios Oferta agregada produccin (PIB)

agregada

Consumo Inflacin

Inversion

Gasto

Aumente produccin aumente demanda y precios estables, es lo ideal.

El escenario perfecto, es que la economa aumente la produccin (PIB), es decir, crezca y a su vez aumenta la
demanda y los precios se mantienen estables, una inflacin baja.

ESCENARIOS MACROECONOMICOS Y LA INFLACION.

1) Variable de demanda y crecimiento de la produccin que son dinmicos y la inflacin esta bajo control. Se
sostiene que en este caso si bien se producir una inflacin(incremento en los precios), esta ser baja y
estable, controlada.
*No podemos decir que una econmica sana no tenga inflacin.
En chile el Banco Central, ha sealado que la inflacin optima ideal, es de un 3 % anual, no menos de un 2 ni
mas de un 4 %.
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2) La economa tiene un crecimiento estancado y una demanda agregada que tambin lo esta.En este caso,
la inflacin es nula o muy baja: Deflacin.

3) La economa tiene un crecimiento acotado(moderado), pero hay MUCHO DINERO CIRCULANDO.En este
caso los precios suben en forma incontrolable desatados, en esta caso hay Hiperinflacin.

4) La economa tiene un crecimiento nulo(estancada), con poca demanda pero los precios suben en forma
descontroladaPeor escenario posible.
El alza de los precios es por causas ajenas al ciclo econmico: escasas, termino de subsidios, etc.
Hiperinflacion.

Quien tiene que preocuparse de que las variables del ciclo econmico esten estables ?

Quien tiene que preocuparse de los precios y la inflacin?

El Estado tiene dicho rol..

El Gobierno debe preocuparse de que las condiciones para el crecimiento de producto y la demanda sean
optimas.

Asimismo, el gobierno debe aumentar el gasto (si dispone de recursos) cuando la demanda esta deprimida.

Si la economa y la demanda estn dinmicas, el gobierno acota el gasto.

Responsabilidad fiscal.

Banco Central: Organismo Estatal encargado de velar por la estabilidad de los precios, esto es el control de la
INFLACION

Como el Banco Central asume este rol ?

El Banco Central, lo que hace es estar pendiente de la inflacin, esto es la variacin de los precios, dato que
entrega el gobierno a travs de un organismo tcnico: INE

Si la inflacin esta desbordada, esto es tiende o se incrementa, el Banco Central reduce el circulante.

Si la inflacin cae a 0, el Banco Central deber inyectar dinero en la economa..

DATOS: Variacin proyectada para 2017 del IPC: 1,5-2,5%.

Proyeccin de crecimiento: Crecimiento del 1,2% a 1,5%

Una economa para lograr CRECIMIENTO (incremento de la produccin) debe tener una inflacin BAJA Y
ESTABLE.

Qu ocurre cuando la inflacin es negativa?

En ese caso, hay DEFLACIN, supone que la economa esta estancada y poco circulante ($$).

Qu ocurre cuando la inflacin tiende o supera los dos dgitos?

En ese caso hay HIPERINFLACION Mucho circulante ($$$), pero que se desvaloriza.

En este caso, el BANCO CENTRAL es el rgano estatal que deber llevar a cabo una poltica de equilibrio.
El banco central esta, entonces, preocupado de la cantidad de dinero que circula en la economa: Stock
monetario.

Cmo el Banco Central equilibra los precios?

Cuando hay escasez de dinero, el BC INYECTA CIRCULANTE.

Cuando hay sobre STOCK de dinero (hiperinflacin), el BC DRENA CIRCULANTE.

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BANCO CENTRAL
$

Banco1-Banco 2- Banco 3- Banco 4- Banco 5.

Agentes econmicos: familias, estado y empresas.

$1000 Captacin (depsitos que reciben)

PRESTARAN ESO $1000?

No, porque el BC no se puede quedar sin dinero.

En este caso, el BC tendr que mantener un porcentaje e CAJA (encaje bancario).

Quin determina ese porcentaje?

El BC, por lo que ese % ser mayor cuando hay hiperinflacin y ser menor cuando hay deflacin.

PREGUNTA: Si la proyeccin de inflacin anual es un 15%, el BC Mantendr, aumentara o disminuir la tasa

de encaje bancario?

AUMENTAR, la tasa para reducir la cantidad de dinero en la economa.

Otro instrumento en la tasa de inters INTERBANCARIA O DE INSTANCIA, que es la que fija el BC y solo es
obligatoria para las operaciones entre dicho BC y solo es obligatoria para las operaciones entre dicho BC y las
instituciones financieras las operaciones entre ellas.

Otro instrumento es la tasa de inters INTERBANCARIA o de INSTANCIA, que es la que fija el BC y solo es
obligatoria para las operaciones entre dicho BC y las instituciones financieras o las operaciones entre ellas.

De esta manera, si el BC ante un escenario de hiperinflacin decide drenar circulante, podra elevar la tasa
interbancaria y as los bancos traspasaran a sus clientes esa mayor tasa y se desincentivaran los crditos.

Si el BC advierte un escenario de deflacin, y decide inyectar dinero en la economa, podra reducir la tasa

REGIMEN JURIDICO DEL BC.

CPR Contiene un capitulo dedicado al BC en el que describe los aspectos fundamentales de dicha
institucin.

rgano de Rango Constitucional

-BC es un organismo tcnico y no poltico. El banco adopta decisiones en funcin de cumplir sus objetivos:
control de inflacin y el acceso de los agentes econmicos a ls divisas ( moneda extranjera).

-BC es un organismo autnomo del gobierno y de los dems poderes pblicos.

Significa que sus decisiones no deben ser aprobadas por ninguna autoridad. Es una garanta por que las
polticas monetarias y cambiaria no pueden quedar entregadas a la poltica contingente.

-BC NO podr financiar el gasto publico del gobierno, salvo en forma excepcional en caso de peligro o guerra
externa, calificada por el Cosena.

-BC no podr establecer entre los agentes econmicos tratamientos diferenciado que sean arbitrarios.

-Una LOC regulara la estructura, atribuciones y funcionamiento del BC

LEY N* 18.840 (LOC DEL BC).

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TALLER.

1. La economa presenta el siguente escenario, inflacin proyectada de un 0,6% anual, crecimiento del 0,2 y
un desempleo que acerca al 15%

En que escenario macroeconmico estamos?

Cmo podra el BC asumir su poltica monetaria? Con que instrumentos?

2. Por qu razn el BC es el banco de los bancos?

3. Cuales son los principios constitucionales, referidos al BC.

REGULACIN DEL BANCO CENTRAL: LOC 18.840

BANCO CENTRAL: rgano autnomo, de carcter tcnico de rango constitucional, cuyo objeto es velar por la
estabilidad de la moneda y el normal funcionamiento de los pagos externos e internos.
OBJETO: El BC tiene como razn de ser:
a) Implementar la poltica monetaria, esto es decisiones destinadas a controlar la inflacin y que esta ser baja
y ESTABLE. Meta: 3%, no + de 4% ni de 2%
b) Implementar la poltica cambiaria, esto es las decisiones destinadas a permitir a los agentes econmicos el
acceso a las divisas y monedas extranjeras.

Se funda en que el BC debe poner a disposicin de los agentes econmicos divisas para poder asumir el pago
de los agentes de otras economas.

REGLA DE CONVERGENCIA DE LAS POLITICAS ECONOMICAS.

BC: Poltica monetaria (control de inflacin) y la cambiaria.

Gobierno asume la poltica fiscal, esto es, el ingreso y gasto pblico

Podra darse una colisin cuando el gobierno incrementa el gasto e inyecta dinero reduciendo circulante por un
riesgo de hiperinflacin.
EJEMPLO: Gobierno entrega subsidios y el BC eleva la tasa de inters interbancaria.

LOCBC: El BC al adoptar sus decisiones deber considerar la orientacin general de la poltica econmica del
gobierno.

En la prctica, se advierten dos periodos;

1989 A 2005 APROX, en que los gobiernos asumieron una poltica de gasto publico acotada a la meta de
inflacin del BC.
2005 hasta hoy el gasto pblico se independiza de la meta de inflacin. El estado gasta en una poltica fiscal
propia.

ORGANIZACIN Y ESTRUCTURA DEL BC

La LOCBC decide que este rgano tenga un grupo colegiado denominado CONSEJO, que esta compuesto por
5 Consejeros designados por el pdte de la republica con acuerdo del senado.
Los consejeros duran en sus cargos 10 aos pudiendo ser reelegidos.
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La Ley estableci que el primer consejo tendra consejeros que duraran parcialmente: 1 por dos aos, otro por
6 aos, otro por 8 y otro por 10 aos.
El objetivo de la LOCBC es mantener un equilibrio en el consejo del BC entre las fuerzas publicas de
representacin parlamentaria.
De los consejeros el pdte de la republica designa a uno de ellos por 5 aos como pdte del consejo y del banco.
El consejo del banco sesiona con la mayora de sus integrantes y los acuerdos se adoptan por mayora
absoluta. De las sesiones se toman actas que son secretas.
A las sesiones del consejo se citara al Ministro de Hacienda, quien comparecer personalmente o mandatando
a un funcionario. El ministro solo tendr derecho a voz pero no a voto.
Y excepcionalmente puede VETAR suspensivamente los acuerdos hasta por 15 dias, salvo que el consejo
insista por UNANIMIDAD.

AUTONOMIA DEL BC

La autonoma no significa independencia , esto es que un rgano se transforma en un poder del estado sin
limitacin alguna.

La autonoma implica que el BC adoptara sus decisiones conforme a criterios tcnicos, sin tener que obtener
una validacin previa o posterior de las mismas, esto es sin tener que someterlas a otros poderes del estado.
Lo anterior significa que el BC si existen presiones, no est obligado a recepcionarlas.

MANIFESTACIONES DE AUTONOMA

1. Autonoma orgnica.

El BC a travs del consejo determina la forma de organizacin del Banco. En la actualidad, el banco tiene una
gerencia, una fiscala, una contralora y diversas divisiones.

Asimismo, los trabajadores del BC quedan sometidos al estatuto laboral que el consejo del banco determine.
Hoy quedan regidos por el CT.

2. Autonoma Financiera.

El consejo del BC decide libremente el presupuesto y la capitalizacin de los excedentes, si los hay.

El ao 1989 el BC comenz con un capital de 500mil millones de pesos.

3. Autonoma normativa.

El BC adopta decisiones en materia financiera y cambiaria. Dichas decisiones se manifiestan

NORMAS JURIDICAS, coercible, y que se denominan: ACUERDOS.

Los acuerdos se adoptan por mayora del consejo y se publican en el DO y rigen

Desde esa fecha, salvo que el propio acuerdo determine una fecha posterior.

Los acuerdos referidos a materias monetarias, financieras y cambiarias se incorporan en un texto sistematizado
denominados COMPENDIOS del BC.

a) COMPENDIO DE NORMAS MONETARIAS Y FINANCIERAS.

b) COMPENDIOS DE NORMAS DE CAMBIOS INTERNACIONALES.

Qu naturaleza tienen los acuerdos del BC? Qu son?

No son leyes, no son normas de la potestad reglamentaria ni normas especiales, son normas SUI GENERIS,
esto es de una categora nica, que emanan de un rgano autnomo.

Tratandose de los acuerdos del BC, no van a control de legalidad, por lo que la AUTONOMIA NORMATIVA
supone que rigen desde su dictacin (publicacin en el DO).

NO existe control preventivo, pero si a posteriori, esto a travs del recurso de legalidad y de proteccin.
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#CONTRALORIADICE: Los acuerdos del BC son normas de la potestad reglamentaria.

4. AUTONOMIA FUNCIONAL.

Supone que el BC adopta acuerdos en materia monetaria y cambiaria sin tener que ser validados por
ningn poder del estado.

Los acuerdos que adopta lo son en funcin de sus convicciones y datos macroeconmicos.

..
Lmites a la autonoma del BC.

En la designacin de los consejeros, ya que participan poderes polticos y se advierte un cuoteo en su

integracin.
En la regla de convergencia, ya que el BC deber considerar ka orientacin general de la poltica econmica
del gobierno.
Remocin de los consejeros del Banco, cuando adoptan acuerdos que afectan a la economa del pas le
causan perjuicio. Decisin del presidente de la republica con acuerdo del senado.
Participacin del Ministro de Hacienda en las sesiones del consejo pudiendo vetar suspensivamente los
acuerdos.

FUNCIONES DEL BC

1.Fijar la poltica monetaria.

En funcin de alcanzar la meta de control de la inflacin (baja y estable) y no menos de un 2% ni mas de un

4% ojala en un 3% en un ao, el BC podr utilizar uno, alguno o todos los siguentes instrumentos.

El art 34 de la LOCBC consagra:

a) Tasas de encaje, esto es el % de dinero que los bancos deben manejar en caja de los depsitos recibidos.

Si se trata de captaciones (depsitos) a la vista, esto es hasta 30 das: 0 a 40%

Si se trata de captaciones (depsitos) a plazo, esto es ms de 30 das: 0 a 20%

#SIEMPREHAYENCAJE.

b) Tasas de inters interbancaria (instancia)

Se trata de fijar la tasa obligatoria de las transacciones entre BANCOS o entre estos y el BANCO CENTRAL Si
las tasa se incrementa se producir un efecto de indexacin a la tasa que los bancos cobran a los clientes. Si la
tasa se reduce, es posible que los bancos la reduzcan a sus clientes.

c) Operaciones de Mercado Abierto (open market)

Consisten en emisiones de documentos por parte del BC, con el objetivo de ser colocados (vendidos) a los
bancos comerciales, y asi poder regular el circulante en la economa. Estos papeles son los pagares
reajustables (PRBC) Y descontables (PDBC)

Asi mismo, el BC podr adquirir documentos a plazo que estn en poder de los Bancos Comerciales,
entregndoles liquidez descontando la tasa de inters hasta la fecha de vencimiento.

d) Lneas de financiamiento a los bancos, cuando se requiere liquidez (deflacin). A contrario sensu, el BC
podr ofrecer tasas atractivas para depsitos de los bancos.

FUNCIONES DEL BANCO CENTRAL

-Fijar la poltica monetaria.

-Emitir billetes y acuar monedas, que son los nicos medios con poder liberatorio en Chile.
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Regla practica: Si un billete esta mutilado en ms del 50% no es posible que sea medio de pago con poder
liberatorio y debe cambiarse en el BC.

-Dictar normas que denominan acuerdos, en el plano monetario y financiero que rigen a los BANCOS.

-Llevar la contabilidad general de la nacin

-Asumir como agente fiscal (mandatario) del gobierno en la contratacin y servicio (pago) de la deuda externa
pblica, para lo cual el gobierno deber proveer los recursos necesarios.

-Salvataje de las entidades financieras en proceso de liquidez, ya que el BC, podr prestarles dinero por
un plazo no superior a 3 meses.

PROCEDIMIENTO DE PUBLICIDAD Y RECURSO DE RECLAMACION POR ILEGALIDAD

Las actas del consejo del BC estn bajo reserva (secreto), por lo que NO es posible acceder a ellas
mediante el procedimiento general de acceso a la informacin pblica (no procede solicitarla al CPLT)..
Acuerdos del BC y sus resoluciones (para el personal) se publican en el DO de la repblica y rigen desde
dicha fecha, salvo que el propio acuerdo fija un plazo distinto de entrada en vigencia.
Recurso de reclamo por ILEGALIDAD. Se podr deducir este reclamo de ilegalidad en contra de un acuerdo
del BC, por cualquier afectado que tenga inters en ello (patrimonial), cuando dicho acuerdo sea contrario a la
legislacin vigente. La LOCBC, seala que para deducir el reclamo se debe previamente consignar el 1% del
perjuicio patrimonial que el acuerdo le causas al afectado, requisito de admisibilidad.
Si gana el reclamo, esa suma se le devuelve, si lo pierde, esa suma va a erario fiscal.

****Es posible cuestionar la constitucionalidad de este requisito de admisibilidad, ya que se est imponiendo a
unos sujetos requisitos que carecen de racionalidad y los dejan en una situacin de desventaja ante otros
sujetos que reclaman de legalidad por actos del estado***

OBJETIVO DEL RECLAMO: Solo se puede solicitar que se declare ilegal el acuerdo y solo produce efecto a
favor del reclamante (NO erga omnes).
No se puede solicitar que se indemnicen perjuicios que el acuerdo causo, ya que s9 el reclamo se acoge, con
el mrito de la sentencia deber deducir accin civil indemnizatoria en un juzgado civil.

Tribunal competente: CA Stgo.

La sentencia ser apelable para ante la CS.

Podra una persona afectada por un acuerdo del BC recurrir a proteccin?

SI, conforme a reglas generales.

OPERACIONES DE CAMBIOS INTERNACIONALES

El BC tiene como uno de sus OBJETOS el llevar la poltica cambiaria, esta es preocuparse de:

1. El acceso a la DIVISA (moneda extranjera aceptada como medio de pago internacional) U$.

2. Del precio que se paga por la moneda extranjera, en especial la DIVISA, ya que ello es relevante para los
exportadores, importadores y la inflacin interna.

Entonces, como existe un MERCADO donde se ofrecen divisas, surge un PRECIO, que en este caso se llama
TIPO DE CAMBIO.

El BC debe estar preocupado de que este precio (tipo de cambio) sea acorde con las dems variables
macroeconmicas.

En Chile el BC NO FIJA el precio del dlar, si no que el mercado (tipo de cambio de flotacin).
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Pero el BC, podra intervenir VENDIENDO O COMPRANDO dlares, ya sea para bajar o subir el precio (TIPO
DE CAMBIO).

Fuentes de ingreso y salida de divisas hacia y desde Chile.

INGRESO SALIDA
Turismo Turismo
exportaciones importaciones
Inversin extranjera Inversin al exterior
Crditos desde el exterior Crditos hacia el exterior
Utilidades de empresas chilenas en el Utilidades de empresas extranjeras en Chile.
exterior.

CONCEPTOS DE LA LOCBC:

Mercado cambiario formal : El mercado cambiario es aquel en que se transa moneda extranjera y divisas,
por lo que NO esta prohibido.

El legislador conceptualiza un mercado que para el es el mas importante, atendido qu se transa el mayor flujo
de divisas y moneda extranjera: MERCADO CAMBIARIO FORMAL: constituido per se por los Bancos y las
dems entidades que el BC, designa, conforma reglas generales y objetivas (saber cules.. ir a
www.bcentral.cl)

Mercado cambiario informal: No est regulado por ley y en el estn quienes intermedian en la compra y venta
de divisas: actividad no prohibida. Estas entidades solo deben INFORMAR de las operaciones al BC.

Las entidades del MC INFORMAL no pueden transar suma equivalente o superior a los U$10.000.

Cul de estos dos mercados ser el regulado y controlado por el BC?.

El MCF.

Moneda extranjera:

Cualquier moneda emitida por un Estado extranjero, independiente de su denominacin.

No todas las monedas extranjeras se transan en los mercados cambiarios, si no que aquellas que el BC
declara como de libre convertibilidad

Tambin lo es cualquier cheque, letra u otro ttulo de crdito expresado en moneda extranjera.

Asimismo, el oro que sirva como medio de pago internacional.

ACLARAR: La LOCBC lo que hace es confundir moneda extranjera con divisa, siendo que esta ltima es
aquella moneda extrajera de general aceptacin como medio de pago internacional.

OPERACIONES DE CAMBIO INTERNACIONAL.

Compra y venta de moneda extranjera, independiente de que ellos implique ingreso o salida de divisas
hacia o desde CHILE.
Todo acto o contrato que crea, modifica o extingue una obligacin pagadera en moneda extranjera, aun
cuando ello implique el ingreso o salida de divisas o moneda extranjera hacia o desde chile.
Compra y venta de oro como medio de pago internacional, sea que implique o no ingreso o salida de divisas
o moneda extranjera hacia o desde Chile.

TALLER
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1.Si el BC adopta un acuerdo que transgrede el texto de la Ley N* XXX QUE MECANISMO CONSAGRA
LA LOCBC para dicho afecto, quien puede utilizarlo que requisito deber cumplir y que podr solicitar a
la corte?
2. Que funciones cumple el BC?
3. Que tipos de mercados cambiarios existen en Chile y cules son las operaciones de uno y otro.
4. Describa la operacin de cambio internacional.

Libertad cambiaria:

En nuestro sistema se reconoce la libertad de realizar operaciones de cambios internacionales, sujetndose a

la normativa legal y el BC que las rija.

No obstante, en la prctica surgen los agentes intermediarios, especializados, quienes se dedican a vender y a
comprar divisas y moneda extranjera, dando seguridad a los agentes econmicos

La LOCBC consagra instrumentos de poltica cambiaria para que el BC cumpla su objeto (acceso a las divisas
a los agentes econmicos y el equilibrio en el precio de las mismas):

1. Deber de informar: El BC podr exigir a los agentes intermediarios del MCT que informen acerca de las
operaciones que antes ellos se llevan a cabo, a travs de una planilla, con los datos de quienes realizan
operaciones de cambios internacionales.

Los dems intermediarios, esto es el Mercado Cambiario Informal, solo debern informar en trminos globales
las operaciones al BC.

El BC asi conoce los flujos de divisas tanto por operaciones de cambios internacionales dentro del pas o que
impliquen ingresos y salida de divisas.

2. Exclusividad de operaciones en el MCF.

La exclusividad implica que el BC podr ordenar que SOLO UNICA Y EXCLUSIVAMENTE las siguientes
operaciones se realicen en el MCF:

a) En caso de exportacin de bienes: El BC podr exigir que el retorno de las divisas se haga a travs de una
de las entidades del MCF (bancos) y la liquidacin (cambio) se haga en dicha entidad.
b) Exportaciones de servicios: prestados desde chile al exterior; podr exigirse al retorno y liquidacin a travs
de entidad del MCF (banco).
c) Adquieran y remesen divisas por concepto de importaciones de bienes por medio del MCF.
d) La compra de divisas para inversiones en el exterior solo se haga a travs del MCF. Lo mismo el ingreso y
liquidacin de divisas por concepto de inversin extranjera.

Se trata en sntesis de herramientas de CONTROL CAMBIARIO.

Restricciones cambiarias:

Se trata de herramientas que podr utilizar el BC en situaciones de riesgo o crisis cambiaria.

1. Ordenar (imponer) el retorno y liquidacin de divisas por exportaciones desde chile al exterior.
Tanto exportaciones de bienes de servicios.
Encaje cambiario: Opera respecto de las inversiones hacia o desde chile y consiste en un % (no superior al
30%) que deber permanecer, a lo menos, en el pas
Ejemplo: Si se invierte en chile us$10.000.000,podr exigirse por el BC que us$3.000.000 permanezcan en
chile a lo menos un ao.

Se trata de asegurar divisas en el pas y evitar las inversiones golondrinas.

Este instrumento se us el ao 1994 para la crisis mexicana (efecto tequila).

2. Autorizacin previa del BC para las operaciones de cambios internacionales.

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