Matematicas financieras

Matematicas financieras -
1. Matemticas Financieras Agosto- de 2011.
2. Objetivo General
o Proporcionar los temas fundamentales de las matemticas financieras, a
partir del concepto de Valor de Dinero en el Tiempo y sus derivaciones,
como marco de referencia para la solucin de problemas en la operacin
y evaluacin de los instrumentos de inversin, deuda y cobertura que se
operan en los mercados financieros.
3. Contenido
o Conceptos Bsicos
o Inters Simple
o Inters Compuesto
o Tasas equivalentes, efectivas y nominales
o Inflacin
o Tcnicas de evaluacin de proyectos de inversin
o Anualidades y Perpetuidades
o Amortizacin
4. Captulo 1 CONCEPTOS BSICOS
5. Conceptos Bsicos
o Matemticas Financieras
Son una rama de las matemticas que explica el comportamiento
del dinero a travs del tiempo.
Es una herramienta bsica para la toma de decisiones de tipo
social, econmico y financiero

Captulo 1. Conceptos Bsicos

6. Captulo 1. Conceptos Bsicos CAMPO DE APLICACIN Yasukawa (2000)

Tasa instantnea de descuento Anlisis en contextos inflacionarios Valor Actual
en el campo continuo Emisin de emprstitos Descuentos de tasas Valuacin de
deudas Procesos de Actualizacin Problemas relativos a la tasa de inters Tasa
instantnea de inters Monto en el campo continuo Sistemas de amortizaciones
Tasas y sus relaciones Amortizaciones de valores o extincin de deudas Procesos
de Capitalizacin a Inters Simple y Compuesto APLICACIONES
FUNDAMENTOS
7.
o Valor del Dinero en el tiempo
Aqu es importante familiarizarse con 2 elementos:
Dinero
Tiempo
Estos dos factores estn estrechamente relacionados debido a que
el valor del dinero depender del momento en que lo utilicemos.
Captulo 1. Conceptos Bsicos

8.
o Ejemplo:
o Si recibimos una cierta cantidad de dinero el da de hoy, probablemente
nos sera ms til a que si nos la entregaran en dos meses
o Ahora si decidimos no utilizar el dinero en este momento estamos
sacrificando un beneficio presente por uno futuro
o Este sacrificio debe ser compensado por una ganancia adicional .
o Esta ganancia es la tasa de inters que no es ms que el pago por el uso
del dinero

Captulo 1. Conceptos Bsicos

9.
o La tasa de inters depender de la oferta y la demanda
o Si hay escasez de dinero el precio ser alto y por tanto la tasa de inters
ser alta
o Si hay abundancia de dinero el precio bajar y las tasas tambin

TASA DE INTERS Caractersticas Captulo 1. Conceptos Bsicos

10.
o Costo del Dinero
o Acreedor
o Ahorrador o inversionista
o Sacrifica el gasto presente
o Dispone exceso de recursos en un ahorro o inversin
o Recibe un rendimiento sobre sus ingresos
o Deudor
o Persona con necesidades financieras
o Acude a Instituciones financieras para allegarse de recursos

Captulo 1. Conceptos Bsicos El costo del dinero depende del papel que se
asuma en alguna operacin financiera, es decir acreedor o deudor

11.
o Tasas de inters
o Tasa Activa
o Activo de la Institucin Financiera
o El deudor pagar por hacer uso del dinero prestado
o Tasa Pasiva
o Pasivo de la Institucin Financiera
o La institucin financiera ofrece al acreedor a cambio de resguardar el
dinero por un determinado tiempo

Captulo 1. Conceptos Bsicos

12. Costo del dinero Captulo 1. Conceptos Bsicos Ahorrador Institucin
Financiera (Banco) Deudor RENDIMIENTO (Tasa de inters pasiva) Exceso de
dinero Falta de dinero COSTO DE CAPITAL (Tasa de inters activa)
13. RESUMEN
o Conceptos:
Matemticas Financieras y aplicaciones
Valor del dinero en el tiempo
Tasa de inters
Costo del dinero
Acreedor
Deudor
Tasa Activa
Tasa Pasiva

Captulo 1. Conceptos Bsicos

14. Captulo 2 INTERS SIMPLE

15. INTERS SIMPLE Caractersticas
o Rendimiento
o Se cobrar o pagar (dependiendo la situacin) al final de un intervalo de
tiempo
o Utilizado en deudas a corto plazo (de un ao o menos).

Captulo 2. Inters Simple

16. Componentes Captulo 2. Inters Simple La tasa de inters y el plazo siempre

deben de tener la misma base (Anual, mensual, bimestral, trimestral, etc. ) A
menos que se aclare otra base, la tasa de inters se considera anual simple. Sigla
Definicin Descripcin M Monto Capital ms intereses generados al final del
intervalo de tiempo. C Capital Inicial Cantidad invertida, ahorrada o prestada al
inicio del perodo I Inters Rendimiento generado al final del perodo procedente
del Capital Inicial i Tasa de inters Relacin que se da entre el Inters y el
Capital. Se expresa en porcentaje y representa el valor de una unidad monetaria
en el tiempo. t Plazo Intervalo de tiempo que dura la operacin financiera.
Existen dos criterios para la aplicacin del plazo, tomar como base Ao
Comercial de 360 das o Ao Natural 365 das.
17. Funcionamiento Captulo 2. Inters Simple Capital Capital Inters Fecha inicial
Fecha final Monto Plazo
18. Ejemplo
o El Tesorero del Municipio A decide pedir un prstamo a una institucin
bancaria por la cantidad de $200,000.00; acordando con el ejecutivo de
cuenta que en perodo de dos meses le entregar al banco la cantidad de
$215,000.00. Cul es el Inters as como la tasa pactada?
o Se tienen los siguientes datos:
C = $200,000
M =$215,000
t = dos meses

Captulo 2. Inters Simple

 19.
o De acuerdo a la definicin de Monto se tiene que:
o M=C+I
o Al sustituir los datos a la frmula se obtiene que:
o 215,000 = 200,000 + I
o Entonces si se despeja la frmula,
I = $215,000 $200,000
I = $15,000

Captulo 2. Inters Simple

20.
o La tasa de inters , de acuerdo a la definicin, es la relacin que existe
entre el Inters o Rendimiento generado y el Capital, por lo tanto:
o i=I/C
o Sustituyendo,
o i = $15,000 / $200,000
o i = 0.075 o bien expresado en porcentaje se multiplica por 100 y se
obtiene 7.5%
o Lo anterior indica que el prstamo contrado gener un inters del 7.5%
en DOS MESES

Captulo 2. Inters Simple

21.
o Para convertirlo a una tasa anual se tomar como base el ao comercial:
o i (anual) = i (del plazo) / T * 360
o Sustituyendo,
o i(anual) = 7.5% / 60 * 360
o i(anual) = 45% anual

Conversin a Tasa Anual Captulo 2. Inters Simple

22. Comprobacin
o Podemos obtener tambin el Inters a travs de la siguiente ecuacin:
o I=C*i*t
o Sustituyendo,
o I = $200,000 * (7.5% / 60 das) * 60
o (Recordando la aclaracin de que la base de la tasa de inters y el plazo,
DEBE SER EL MISMO)
o I = $15,000

Captulo 2. Inters Simple

23. VALOR FUTURO Caractersticas

o El Valor Futuro es la suma del Capital e Intereses
o Frmula:
M=C+I
Sustituimos I por,
 I= C * i * t
Por tanto,
M = C + (C * i * t)
o Factorizando,
o M = C (1 + i * t)

Captulo 2. Inters Simple

24. Ejemplo
o Al jefe del Departamento de Finanzas del Organismo de Agua Potable y
Alcantarillado del Municipio H, se le pide abrir una cuenta bancaria para
invertir los excedentes de recursos por los prximos dos aos
o Investigando en diversas instituciones, la mejor tasa que le ofrecen es del
12% simple anual. Cunto obtendr al trmino del plazo por el
remanente de $300,000?

Captulo 2. Inters Simple

25.
o Los datos proporcionados son:
o C = $300,000
o i = 12% 0.12
o t = 2 aos
o Sustituyendo
o M = C (1 + i * t)
o M = 300,000 ( 1 + 0.12 * 2 )
o M = 300,000 ( 1 + 0.24 )
o M= 300,000 ( 1.24 )
o M= $372,000

Captulo 2. Inters Simple

26. Valor Presente Caractersticas

o El Valor Presente o Actual se le denomina al Capital
o Usos:
Conocer la cantidad de ahorro hoy para disponer en un futuro.
Ejemplo:Qu cantidad se tiene que ahorrar hoy para poder
disponer de $150,000 en 10 aos?
En cuestiones econmicas hay necesidad de deflactar.

Captulo 2. Inters Simple

27.
o Frmula:
o M = C (1 + i * t)
o Despejando la ecuacin,
o C = M / (1 + i * t)
o Esta ecuacin sugiere que es descontado al Valor Futuro los intereses
generados durante un determinado perodo de tiempo.
 Captulo 2. Inters Simple

28. Ejemplo:
o Una persona decide retirar el dinero de su Fondo de Ahorro porque desea
adquirir un automvil nuevo.
o Analizando la compra, se observ que el Primero de Marzo pag
$90,000.00; sin embargo el Primero de Diciembre decide venderlo para
pagar unas deudas. Afortunadamente, la persona pudo venderlo a un
precio de $110,000.00
o Si sabemos que la tasa de mercado es de 11%, Fue conveniente la
operacin?.
o (Para poder resolver este tipo de problema es necesario comparar el
ingreso de $110,000 a la fecha del primero de marzo en condicione
similares de mercado)

Captulo 2. Inters Simple

29.
o Por tanto:
o C1 = $90,000
o M = $110,000
o i = 11% 0.11 anual simple
o t = 9 meses 9/12 = 0.75
o Sustituyendo los datos:
o C2 = 110,000 / (1 + 0.11 * 0.75)
o C2 = 110,000 / ( 1.0825 )
o C2 = $101,617
o Ahora bien la diferencia entre C2 y C1 es de $11,617.00 lo que significa
que a la persona le convino haber adquirido el automvil y deshacerse de
l 9 meses despus, que haber invertido su fondo en alguna institucin
porque financieramente hubiera dejado de ganar dicha cantidad.

Captulo 2. Inters Simple

30. Resumen
Inters Simple y sus componentes
M=C+I
i (anual) = i (plazo) / T * 360
I=C*i*t
VF = C * (1 + i * t )
VP = M / (1 +i * t )

Captulo 2. Inters Simple

31. Captulo 3 INTERS COMPUESTO

32. Caractersticas
o Es utilizado en operaciones donde el Inters se van capitalizando , es
decir, terminando un lapso de tiempo, ste se aade al Capital y se
reinvierte
o Utilizando en operaciones con plazo mayores a un ao
 Captulo 3. Inters Compuesto

33. Componentes Captulo 3. Inters Compuesto Sigla Definicin Descripcin M

Monto Capital ms intereses generados al final del intervalo de tiempo. C
Capital Inicial Cantidad invertida, ahorrada o prestada al inicio del perodo I
Inters Rendimiento generado al final del perodo procedente del Capital Inicial
i Tasa de inters Relacin que se da entre el Inters y el Capital. Se expresa en
porcentaje y representa el valor de una unidad monetaria en el tiempo. Perodo
de Capitalizacin Lapso de reinversin de intereses (Anual, semestral, trimestral,
bimestral, etc.) Frecuencia de Conversin Nmero de veces que el inters se
capitaliza durante un ao. t Plazo Intervalo de tiempo que dura la operacin
financiera. Existen dos criterios para la aplicacin del plazo, tomar como base
Ao Comercial de 360 das o Ao Natural 365 das.
34. Puntos a considerar
o La tasa de inters y el plazo siempre deben de tener la misma base
(Anual, mensual, bimestral, trimestral, etc. )
o A menos que se aclare otra base, la tasa de inters se considera que su
capitalizacin es anual.
o La tasa de inters anual siempre debe convertirse de acuerdo al perodo
de capitalizacin establecido.
o El inters compuesto es mayor al inters simple.
o A mayor frecuencia de conversin, mayor ser el inters que se obtenga
siendo igual la tasa anual nominal.

Captulo 3. Inters Compuesto

35. Funcionamiento Captulo 3. Inters Compuesto Capital Intereses Fecha 0 Fecha

1 Monto 1 Capital Intereses Monto 2 Monto 1 Fecha 2 Perodo de capitalizacin
2 Frecuencia de Conversin = 2 Perodo de capitalizacin 1
36.
Cul es la tasa de inters por perodo de:
o 60% anual capitalizable mensualmente?:
o i = 60% anual / 12 meses = 5%
o 36% semestral capitalizable trimestralmente?:
o i = 36% semestral / 2 trimestres = 18%
o 12% trimestral? : i = 12%
o 15% anual?: i = 15% anual / 1 ao = 15%
o 18% anual capitalizable semestralmente?:
o i = 18% anual / 2 semestres = 9%
o 18% anual capitalizable mensualmente?:
o i = 18% anual / 12 meses = 1.5%
o 6.5% mensual? : i = 6.5%

Ejercicios sobre Perodo de capitalizacin y frecuencia de conversin: Captulo

3. Inters Compuesto

37.
o Cul es la frecuencia de conversin?:
60% anual capitalizable mensualmente?: 12 veces en 1 ao
 36% semestral capitalizable trimestralmente?: 2 veces en 1
semestre
12% trimestral? : 4 veces en 1 ao
15% anual?: 1 vez en un ao
18% anual capitalizable semestralmente?: 2 veces en 1 ao
18% anual capitalizable mensualmente?: 12 veces en 1 ao
6.5% mensual? 1 vez al 1 mes

Captulo 3. Inters Compuesto

38. Valor Futuro Caractersticas

o Al Monto se le van adicionando los intereses generados por cada perodo
de tiempo contemplando la tasa de inters capitalizada
o Frmula:
o M = C (1 + i * t)
o En este caso t = 1, ya que es un perodo, por lo que:
o M = C (1 + i )
o Ahora (1 + i ) representa cada perodo de capitalizacin, por lo que el
Capital se ver afectado por cada uno de los perodos que dure la
operacin financiera es decir:

Captulo 3. Inters Compuesto

39.
o M = C (1 + i )* (1 + i ) *(1 + i )
o (Para tres perodos de una operacin financiera)
o Por lo que, esta sucesin de montos expresada como progresin
geomtrica resulta:
o M = C (1 + i)

n Captulo 3. Inters Compuesto C M3 1 + i 1 + i 1 + i M1 M2

40. Ejemplo
o El jefe del rea administrativa de la tesorera del Municipio Z, ha
recibido una visita de un ejecutivo de una Sociedad de Ahorro y
Prstamo para que abra una cuenta de ahorro.Cunto recibir al trmino
de dos aos?
o Le ofrecen dos opciones:
Una cuenta a un plazo de 90 das con opcin a reinvertirse los
intereses, a una tasa anual fija de 9%. Si el Jefe de
Administracin tiene disponible $14,000.00;
Una cuenta a un plazo de dos meses reinvirtiendo los intereses, a
una tasa fija de 8%.
Que pasara si decidiera retirar su dinero al trmino de 1 ao bajo
la situacin del inciso a

Captulo 3. Inters Compuesto

41. Inciso a)
o Los datos son:
 o C = 14,000
o t = 2 aos
o i = 9% anual capitalizable trimestralmente
o En primer lugar es necesario convertir la tasa anual a trimestral:
o i = 9% anual / 4 trimestres = 2.25% .0225
o Ahora bien en 2 aos hay 8 trimestres, por lo tanto n = 8
o Sustituyendo,
o M = C (1 + i )
o M = 14,000 ( 1 + .0225 )
o M = 14,000 ( 1.194831 )
o M = $16,727

n 8 Captulo 3. Inters Compuesto

42. Inciso b)
o b) Una cuenta a un plazo de dos meses reinvirtiendo los intereses, a una
tasa fija de 8%.
o C = 14,000
o t = 2 aos
o i = 8% anual capitalizable bimestralmente.
o Convirtiendo la tasa:
o i = 8% anual / 6 bimestres = 1.33% 0.0133
o n = 12
o Sustituyendo,
o M = 14,000 (1 + 0.0133)
o M = 14,000 ( 1.111779)
o M = $16,405.31

8 Captulo 3. Inters Compuesto

43. Inciso c)
o c) Que pasara si decidiera retirar su dinero al trmino de 1 ao bajo la
situacin del inciso a.
o n=4
o Sustituyendo,
o M = 14,000 ( 1 + 0.0225 )
o M = 14,000 (1.093083 )
o M = $15,303

4 Captulo 3. Inters Compuesto

44. VALOR PRESENTE Caractersticas

o Es utilizado para determinar el Capital necesario para invertir
actualmente , a una tasa determinada, para llegar a tener un Monto fijado.
o Frmula:
o M = C (1 + i )
o C = M / (1 + i) C = M * (1 + i)

-n n n Captulo 3. Inters Compuesto

45. Ejemplo
o Una persona necesita contar con $250,000 para terminar de pagar su casa
en dos aos, por lo que decide acudir a una Operadora de Fondos de
Inversin en donde le ofrecen un instrumento de inversin con una tasa
de inters del 13% anual capitalizable semestralmente.
o Si la tasa permanecer constante durante este perodo Con cuanto dinero
deber de abrir su cuenta en la Operadora?

Captulo 3. Inters Compuesto

46. Ejemplo
o Tenemos los datos:
o M = $250,000
o i = 13% anual capitalizable semestralmente
o Obteniendo la tasa del perodo:
o i = 13% anual / 2 semestres = 6.5% 0.065
o n=4
o Sustituyendo,
o C = 250,000 / (1 + 0.065 )
o C = 250,000 / 1.286466
o C = $194,330

4 Captulo 3. Inters Compuesto

47. Resumen
o Inters compuesto y sus componentes
o Perodo de capitalizacin
o Frecuencia de conversin
o VF = C * (1 + i )
o VP = M / ( 1 + i ) VP = M * ( 1 + i )

n n -n Captulo 3. Inters Compuesto

48. Captulo 4
o TASAS NOMINALES,
o EFECTIVAS Y EQUIVALENTES
49. TASA NOMINAL
o Tasa anual
o Permanece constante durante la vigencia de la operacin financiera

INICIO FIN 15%

50.
o Ejemplos:
25% anual capitalizable bimestralmente
18% anual capitalizable trimestralmente
11% anual capitalizable semestralmente
5% anual
 Captulo 4. Tasas

51. TASA EFECTIVA Perodo de capitalizacin (semestral) TASA NOMINAL ( 11

% anual ) + = Tasa nominal capitalizable al semestre 11% nominal anual
capitalizable semestralmente 11% nominal anual ( Inters efectivamente
generado durante un perodo )
52. TASA EQUIVALENTE
o Dos tasas nominales anuales
o con diferentes perodos de capitalizacin
o sern equivalentes,
o S
o Generan los mismos intereses al final de un ao.

Captulo 4. Tasas

53.
o Inters
o (1+i)

Inters ( 1 + j/m) j = tasa de inters anual nominal m = no. capitalizaciones al

ao Tasa Equivalente TASA NOMINAL CAPITALIZABLE 1 VEZ AL AO
TASA NOMINAL CAPITALIZABLE 2 MS VECES AL AO Captulo 4.
Tasas m (1 + i ) = ( 1 + j / m )

54.
o Ejemplo:
o Cul es la tasa efectiva de un instrumento financiero pactado a una tasa
de 17% anual capitalizable mensualmente?
o Despejando i :

m i = ( 1 + j / m ) - 1 i = ( 1 + 0.17 / 12) - 1 12 i = 1.183892 - 1 Captulo 4. Tasas

m (1 + i ) = ( 1 + j / m )

55.
o i = 1.183892 - 1

i = 0.1838 18.38% Tasa nominal: 17 % anual Tasa efectiva de inters ganado :

18.38% Tasa equivalente a una tasa del 17% capitalizable mensualmente es
18.38% Si la persona decide invertir una cantidad de dinero a una tasa de inters
de 17% reinvirtiendo los intereses cada 30 das, obtendr el mismo rendimiento
si lo invierte a una tasa del 18.38% capitalizados anualmente. Captulo 4. Tasas

56. Resumen
o Tasa Nominal
o Tasa Efectiva
o Tasa Equivalente
(1 + i ) = (1 + j / m)

m Captulo 4. Tasas
57. Captulo 5 INFLACIN
58. Qu es la Inflacin?
o y por tanto,
o la consiguiente prdida del poder de compra o poder adquisitivo de la
moneda.

Aumento generalizado y sostenido de los precios de los bienes y servicios

Captulo 5. Inflacin

59. Causas?
o El aumento de emisin de circulante sin un aumento equivalente de la
produccin de bienes y servicios.

Captulo 5. Inflacin Y Yo O P P Po E E1 OA DA DA

60. Cmo se mide? Se mide mediante el ndice Nacional de Precios al Consumidor

(INPC), el cual es un indicador que mide el crecimiento promedio que sufren los
precios de los bienes y servicios a travs del tiempo. Captulo 5. Inflacin
61. Cmo se calcula el INPC?
o Actualmente el INPC se calcula a travs de un sistema de muestreo
mediante el cual se recopilan 170,000 cotizaciones de productos
especficos, que se agrupan en 313 conceptos genricos provenientes de
46 localidades agrupadas en siete regiones del pas.

Banco de Mxico Captulo 5. Inflacin

62. Caractersticas
o FORMAS
o DE
o EXPRESION

PORCENTAJE (mensual, quincenal, trimestral) Ej. 2.4% INDICE (Respecto al

ao base) Ej. 126.18028 Captulo 5. Inflacin

63. Efecto compuesto (progresin geomtrica)

o Ejemplo:

(Enero Marzo) = 5% + 2% + 3% = 10% (Enero Marzo) = 5% * 2% *

3% = 0.003% Captulo 5. Inflacin 31/ 01 /07 31/12/06 28/02/07 31/03/07 5%
2% 3%

64. Clculo de la Inflacin

o = ndice del perodo actual
o ndice del perodo anterior

- 1 * 100 **Su clculo es un incremento comn de valores Captulo 5. Inflacin

65. Ejemplos
 o 1. S el ndice de precios a finales de Marzo de 2006 fue de
121.06816000 y a fin de Diciembre del mismo ao fue de 124.86924600,
Cul fue la inflacin en el perodo de tiempo?
o (inicial) = 121.06816000
o (final) = 124.86924600
o Sustituyendo la frmula:
o (marzo diciembre ) = ( 124.86924600 / 121.06816000 ) -1 * 100
o (marzo diciembre ) = 3.13%

Captulo 5. Inflacin

66.
o Si la inflacin mensual promedio durante seis meses ha sido del 1.2%,
de cunto ser la acumulada en el semestre?
o **Lo que sugiere este ejemplo es que se tendran que sumar la inflacin
de cada mes para poder obtener la inflacin por el perodo o simplemente
multiplicar 1.2% por 6.
o Sin embargo, los valores inflacionarios se comportan como una
progresin geomtrica como es el caso de la ecuacin de Valor Futuro
con Inters Compuesto [ M = C (1 + i) ].
o En consecuencia el clculo correcto es el siguiente:

n Captulo 5. Inflacin

67. Clculo:
o (semestre) = [ (1 + (mensual) ) - 1 ] * 100
o Sustituyendo,
o (semestre) = ( 1. 012 ) - 1 * 100
o (semestre) = 7.41 %

n 6 Captulo 5. Inflacin

68. Resumen
o Concepto de inflacin
o Causas de la inflacin
o Medicin de la inflacin (INPC)
o Clculo del INPC
o Formas de expresin de la inflacin
o Efecto compuesto: [ M = C (1 + i) ].
o Frmula:
= ( ndice del perodo actual / ndice del perodo anterior -1 ) *
100

n Captulo 5. Inflacin

69. Captulo 6 TCNICAS DE VALUACIN DE PROYECTOS DE INVERSIN

70. Proyectos
o Definicin:
 Conjunto de acciones planificadas que al optimizar el uso de los
recursos disponibles (humanos, materiales y tecnolgicos entre
otros), minimiza los costos y maximiza los beneficios
econmicos y sociales del entorno
o Tipos:
Privados: busca la mejor opcin para el inversionista donde su
dinero genere los mayores beneficios, tomando en cuenta el
tiempo de recuperacin de la inversin y el nivel de riesgo
Sociales: + Complejo. Implica el analizar el impacto que tendr
sobre el bienestar social de la comunidad.

Captulo 6. Proyectos de Inversin

71. Proyectos
o Componentes:
Estudio de mercado
Estudio tcnico
Estudio financiero
Estudio administrativo

Aplicacin: Valor del dinero en el tiempo Captulo 6. Proyectos de Inversin

72. Medicin de la Rentabilidad

o Si el valor actual de los ingresos o beneficios generados son mayores a
los desembolsos = RENTABLE

Captulo 6. Proyectos de Inversin ($ 300,000 ) $ 200,000 $ 250,000 $ 150,000

$ 50,000 Desembolsos Beneficios Perodo 0 1 2 3 4

73. 1. VALOR PRESENTE NETO (VPN)

o Tiene como base la ecuacin de Valor Presente con inters compuesto
o Clculo similar al empleado en el valor actual de una inversin en bonos
u obligaciones.
o Los administradores calculan el valor actual descontado para evaluar los
proyectos de operaciones dentro de la empresa y las posibles compras de
otras empresas y proyectos
o El valor presente neto es el valor actual de los flujos de caja netos menos
la inversin inicial.

Captulo 6. Proyectos de Inversin

74.
o Frmula:
o VA = C0 + M1 / (1 + i ) + M2 / (1 + i ) + M3 / (1 + i ) + M4 / (1 + i ) +
+ Mn / (1 + i )
o Simplificado:
o VA = Co + [ Mn / (1 + i ) ]
o VA = Valor Actual de los flujos
o Co = Capital inicial en el perodo cero.
o M = Flujos positivos o negativos
 o i = tasa de inters cuyo rendimiento iguala el invertir la misma cantidad
de dinero en otro instrumento financiero con menos riesgo. Es conocida
tambin como tasa de descuento .
o n = no. de perodo

1 2 3 4 n n 1 n Captulo 6. Proyectos de Inversin

75. Ejemplo
o Co = $300,000
o F1 = $50,000
o F2 = $150,000
o F3 = $250,000
o F4= $200,000
o t = 11% 0.11
o Sustituyendo:
o VA = - 300,000 + ( 50,000 / (1 + 0.11 ) + 150,000 / (1 + 0.11) + 250,000 /
(1 + 0.11) + 200,000 ( 1 + 0.11 )
o VA = - 300,000 + 45,045 + 121,743 + 182,797 + 131,746
o VA = $181,331

3 2 1 4 Los ingresos futuros respaldan la inversin inicial ya que es mayor a

cero, teniendo una ganancia adicional por $181,331.

76. 2. PERODO DE RECUPERACIN DE INVERSIN

o Tambin denominado payback
o Determina el tiempo necesario para que los flujos de caja netos positivos
sean iguales al capital invertido.
o Brinda un panorama cercano a la realidad para saber en que momento los
beneficios igualan a los costos o se recupera la inversin
o Razn de peso para dar preferencia a los de menor tiempo de
recuperacin (en los pases donde la situacin poltica y econmica es
muy inestable).

Captulo 6. Proyectos de Inversin

77.
o Se basa en la liquidez que pueda generar el proyecto y no realmente en la
rentabilidad del mismo
o Desventajas:
Slo considera los flujos de caja netos positivos durante el plazo
de recuperacin y no considera estos flujos que se obtienen
despus de este plazo
No toma en cuenta la diferencia que existe entre los vencimientos
de los flujos de caja netos positivos.

2. PERODO DE RECUPERACIN DE INVERSIN (CONT.) Captulo 6.

Proyectos de Inversin

78.
o Ejemplo:
 o Sumando los flujos positivos M1 + M2 resulta un monto acumulado de
$166,788; siendo el remanente $133,212 a cubrirse durante el tercer
perodo. Esto indica que si dividimos 133,212 / 182,746 resultar la
porcin del tercer ao en que se recupera la inversin ( 0.73), por lo tanto
tenemos que la inversin se recupera en 2.73 aos .

Captulo 6. Proyectos de Inversin

79. 3. TASA INTERNA DE RETORNO

o El TIR es la tasa especfica de descuento para la cual los beneficios
descontados igualan el desembolso inicial, es decir, el NPV= 0.
o Es el costo mximo de Capital que puede respaldar un proyecto de
inversin
o Se compara con la tasa requerida de retorno (RRR) para este tipo de
inversin. El RRR es la misma tasa de descuento que se utiliza para
calcular el VPN. Se aprobar el proyecto de inversin cuando el TIR sea
mayor que el RRR.

Captulo 6. Proyectos de Inversin

80.
o Frmula:
o VA = Co + [ Mn / (1 + r ) ]
o Donde,
o r = TIR
o i = tasa de descuento (de acuerdo a condiciones del mercado o el
inversionista) que utilizar como punto de comparacin (RRR).
o Si la TIR > i entonces la Inversin es recomendable
o Si la TIR = i entonces la Inversin es indiferente y su eleccin depender
de otros elementos
o Si la TIR < i entonces la Inversin no es recomendable

n 1 n Captulo 6. Proyectos de Inversin

81. Clculo de TIR

o Para la obtencin de la TIR, el procedimiento resulta un tanto
complicado ya que se trata de un polinomio de grado n
o Recomendable tener una calculadora financiera (ingresar flujos de
efectivo)
o Mtodo alternativo: brinda una aproximacin del valor real de la TIR y
que se denomina: aproximaciones sucesivas . Dicho clculo se basa en la
regla de prueba y error.

Captulo 6. Proyectos de Inversin

82. Ejemplo por el mtodo de aproximaciones sucesivas

o TIR1 = 30%
o TIR2 = 31%
o TIR3 = 32%
o Sustituyendo TIR1 = 30%:
 o VA1 = -300,000 + 38,461 + 88,757 + 113,791 + 70,025
o VA1 = 11,034
o Sustituyendo TIR2 = 31%:
o VA2 = -300,000 + 38,167 + 87,407 + 111,205 + 67,911
o VA2 = 4,690
o Sustituyendo TIR3 = 32%:
o VA3 = -300,000 + + 37,878 + 86,088 + 108,697 + 65,877
o VA3 = -1,460
o **La TIR se encuentra en el rango de 31 32%, cifra mayor a la tasa de
descuento, por lo que la inversin es recomendable

Captulo 6. Proyectos de Inversin

83. 3. Relacin Costo - Beneficio

o Este indicador buscar medir que tanto los beneficios o flujos positivos
del proyecto superan los costos
o La decisin de clasificar como rentable o no el proyecto depender slo
si la relacin es mayor a 1
o Frmula:
o B/C = Valor Actual de los Beneficios
o Valor Actual de los Desembolsos

> 1 Captulo 6. Proyectos de Inversin

84. Ejemplo
o C0 = 300,000
o M1 = 45,045
o M2 = 121,743
o M3 = 182,797
o M4 = 131,746
o t = 11% 0.11
o B/C = (45,045 + 121,743 + 182,797 + 131,746) / 300,000
o B/C = 481,331 / 300,000
o B/C = 1.6
o El resultado indica que por cada $1 invertido en el proyecto, se estn
recuperando $1.6, por lo tanto se considera que el proyecto es rentable.

Captulo 6. Proyectos de Inversin

85. Resumen
o Proyectos
o Medicin de rentabilidad
VPN
Perodo de recuperacin de inversin
TIR
Relacin de Costo Beneficio

Captulo 6. Proyectos de Inversin

86. Captulo 7 ANUALIDADES Y PERPETUIDADES
87. Anualidades
o Son una sucesin de pagos generalmente iguales realizados en intervalos
iguales de tiempo
o Los intervalos no son necesariamente aos, pueden ser: mensuales,
bimestrales, quincenales, etc.
o Ejemplos: sueldos quincenales, pagos mensuales por la renta de una casa,
pagos mensuales a tarjetas de crdito, pagos anuales de primas de
seguros, pagos mensuales de hipotecas
o Intervalo de pago : tiempo que transcurre entre un pago y otro
o Plazo : tiempo entre el primer y ltimo pago
o Rentas de una anualidad: son los pagos peridicos por la vida de la
anualidad.
88. Clasificacin de anualidades ANUALIDADES CIERTAS (Los plazos
comienzan y terminan en fechas determinadas ) Se dividen de acuerdo al tiempo
en: CONTIGENTES O EVENTUALES (El primer y/o el ltimo pago dependen
de algn suceso, sin saber cuando ocurrir ) VENCIDAS (Los pagos se hacen al
final de cada perodo) ANTICIPADAS (Los pagos se hacen al principio de cada
perodo) DIFERIDAS (Los pagos se aplazan por un cierto tiempo)
89. Ejemplo de Anualidad Vencida
o La beneficiaria de un seguro de vida recibir $8,000 mensuales durante
10 aos, sin embargo prefiere que le den el equivalente total al inicio del
plazo. Cunto le darn si el dinero otorga un rendimiento promedio de
14% anual capitalizable mensualmente?

Donde: R = renta por cada perodo i = tasa de inters capitalizable en p perodos

al ao p = frecuencia de capitalizacin de intereses n = plazo en aos Captulo 7.
Anualidades y Perpetuidades

90.
o Los datos que se tiene son:
o R= $8,000
o i = 14% anual capitalizable mensualmente 0.14
o p = 12
o n = 10
o Sustituyendo,
o VA = 8,000 * ( 0.751406 / 0.011667 )
o VA = $515,235

Captulo 7. Anualidades y Perpetuidades

91. Ejemplo de anualidad anticipada

o Una persona renta una propiedad, cobrando una renta bimestral de
$20,000, acordando con el arrendatario que los pagos debern
depositarse en el banco X el primer da de cada bimestre. Si el banco le
paga al arrendador una tasa de inters de 6% anual capitalizable
bimestralmente, cunto tendr la persona al final de un ao?

Captulo 7. Anualidades y Perpetuidades

 92.
o Los datos son:
o R = 20,000
o i = 6% anual capitalizable bimestralmente 0.06%
o p=6
o n=1
o Sustituyendo,

VF = 20,000 * 6.21 VF = $124,270 Captulo 7. Anualidades y Perpetuidades

93. Ejemplo de anualidad diferida

o Cunto acumular el municipio P en la fecha de jubilacin de cada
uno de sus empleados, si 3 aos antes hace un depsito de $4,500
seguido de 20 depsitos mensuales de $1,200 cada uno, ganando
intereses del 8% anual capitalizable mensualmente?
o Para poder determinar el monto al final a los tres aos con una tasa i = .
08 / 12 , se tiene que calcular por separado:
o El Valor final de $4,500 a tres aos (ecuacin de Valor Futuro con inters
compuesto)
o El Valor final de los depsitos a fecha del ltimo de ellos (ecuacin de
Valor Futuro de una anualidad vencida)
o El Valor final del monto acumulado de los depsitos al trmino de los
tres aos.
o Suma de los resultados del Punto 1 + Punto 3

Captulo 7. Anualidades y Perpetuidades

94.
o Esto es:
o M1 = 4,500 * (1.006667 )36
o M1 = $5,716
o M2 = 1,280.0004 * ( 21.318869 )
o M2 = $25,753
o M3 = 25,753 * ( 1.006667 )
o M3 = $28,641
o M4 = 28,641 + 5,716
o M4 = $34,357

16 Captulo 7. Anualidades y Perpetuidades

95. Perpetuidades
o Son una variable de las anualidades ciertas
o Se les llama a aquellos pagos cuyo plazo no tienen fin
o El nmero de perodos es muy grande
o Se establece la tasa de inters del perodo de tiempo (no se capitalizan
los intereses)
o El valor de cada pago o renta equivalen a los intereses que se generan

Captulo 7. Anualidades y Perpetuidades

96. Perpetuidades (Cont.)
o La tasa de inters es casi siempre anual y el valor de cada renta es igual a
los intereses que se generan en el periodo
o Ejemplos: inversiones inmobiliarias de arrendamiento, pensiones o
rentas vitalicias.
o Frmula:
o R=I=C*i
o R = Valor de cada renta
o I = Inters
o C = Capital Inicial
o i = tasa de inters del perodo

Captulo 7. Anualidades y Perpetuidades

97.
o Ejemplo 1:
o Para que mis 2 hijos estudien becados en una universidad de prestigio,
dentro de 10 aos, es requisito fundamental -entre otros- depositar el da
de hoy una suma de dinero en una institucin financiera que paga
mensualmente por ahorros de este tipo el 1.5% y que permite a la
institucin disponer de UM 2,500 mensuales a perpetuidad. Cunto
debo depositar el da de hoy?.
o R = I = 2,500
o i = 1.5% 0.015
o C=?
o R=I=C*i
o C=I/i
o C = 2,500/0.015 = $166,667
o
o (Debo depositar el da de hoy $ 166,6667. Mensualmente el dinero gana
$ 2,500 de inters. Este inters constituye la beca)

Captulo 7. Anualidades y Perpetuidades

98.
o Ejemplo 2:
o Con el producto de sus ventas, la Lotera Nacional instituye una beca
trimestral de $6,500. De cunto deber ser el capital a invertir a la tasa de
inters del 15% compuesto trimestralmente?
o R = $6,500
o i = 15% 0.015 / 4 = 0.0375
o R=I=C*i
o C=R/i
o Sustituyendo,
o C = 6,500 / 0.0375
o C = $173,333
o Esto indica que mientras los $173,333 permanezcan invertidos con la
misma tasa de inters, se podr otorgar la beca de $6,500 trimestralmente
por un tiempo indefinido.
 Captulo 7. Anualidades y Perpetuidades

99. Resumen
o Anualidades
Caractersticas
Clasificacin
o Perpetuidades
Caractersticas

Captulo 7. Anualidades y Perpetuidades

100. Captulo 8 AMORTIZACIN

101. Caractersticas
o Concepto : operacin mediante la cual se extingue gradualmente una
deuda, mediante pagos peridicos, es decir en intervalos de tiempo
iguales que comprenden una parte del capital y el inters (pueden ser
simples o compuestos segn sea el caso)
o Cada abono reduce el Capital, los intereses que se pagan van
disminuyendo y aquella parte la deuda que an so ha sido saldada se le
conoce como saldo insoluto.
o Aplicacin importante de las Anualidades

Captulo 8. Amortizacin

102. Caractersticas
o Dependiendo del tamao y la frecuencia de los pagos, existen diferentes
sistemas para amortizar un crdito. Estos son:
Amortizacin gradual :
Forma ms usual para liquidar deudas,
Los abonos (amortizacin + intereses) peridicos tienen la
misma frecuencia y son por cantidades iguales.
Es conveniente cuando la inflacin es relativamente baja.

Captulo 8. Amortizacin

103. Caractersticas
Amortizacin constante :
La porcin del abono amortiza el Capital adeudado es
constante.
Ventajas: el clculo del saldo insoluto en cualquier
perodo resulta fcil de realizar
til en casos de refinanciar o cancelar la deuda en ese
momento.

Captulo 8. Amortizacin

104. Caractersticas
Amortizacin con renta variable :
Cada abono y su correspondiente amortizacin es mayor
que los anteriores.
 Los primeros pagos son pequeos, haciendo, en
ocasiones, que la deuda se incremente para luego
comenzar a reducirse cuando los pagos son mayores.
Utilizado en operaciones a mediano y largo plazo, pero
sobre todo cuando los ndices inflacionarios son altos.

Captulo 8. Amortizacin

105. Tablas de amortizacin

o Herramienta de registro de la deuda donde que plasma de manera
ordenada la deuda inicial, capital pagado, intereses y el saldo insoluto.
o Para poder construir una tabla de amortizacin se debe comenzar con la
obtencin del valor del abono , de acuerdo a lo siguiente:

Donde: a = Valor del abono C = importe de la deuda i = tasa de inters del

perodo n = no. de perodos en que se va a liquidar la deuda Captulo 8.
Amortizacin

106. Mtodo de pagos iguales o anualidades

o Este mtodo consiste en hacer pagos iguales, el pago de capital va en
aumento mientras que el pago de intereses va en decremento. El valor del
pago se determina con la frmula de anualidades.

Captulo 8. Amortizacin (a) (b) (c) (d) (e) (f) Perodo Saldo Inicial Pago
Intereses Capital Saldo Insoluto 1 Capital k (b)1 . i (c)1 (d)1 (b)1 (e)1 2 (f)1
k (b)2 . i (c)2 (d)2 (b)2 (e)2 3 (f)2 k (b)3 . i (c)3 (d)3 (b)3 (e)3 n (f)n-1 k
(b)n . i (c)n (d)n (b)n (e)n= 0

107. MTODO DE PAGO PERIDICO DE INTERS. CAPITAL AL

VENCIMIENTO.
o Este mtodo realiza nicamente pagos de inters, haciendo la
amortizacin total al final. Es la forma clsica de un bono.

Captulo 8. Amortizacin (a) (b) (c) (d) (e) (f) Perodo Saldo Inicial Pago
Intereses Capital Saldo Insoluto 1 Capital (d)1 (b)1 . i 0.0 (b)1 (e)1 2 (f)1 (d)2
(b)2 . i 0.0 (b)2 (e)2 3 (f)2 (d)3 (b)3 . i 0.0 (b)3 (e)3 n (f)n-1 (d)1+(f)n-1
(b)n . i Capital (b)n (e)n= 0

108. Ejemplo del mtodo de pagos iguales

o El Tesorero del municipio H, le pide al encargado del rea de finanzas
que le realice un plan de pagos del prstamo contrado por $300,000 a 3
aos a liquidarse mediante pagos semestrales con una tasa de inters del
17%.
o Los datos son:
o C = 300,000
o i = 17% / 2 0.085
o n = 6 pagos
o Para poder determinar el monto de los pagos semestrales se sustituye en
la frmula los datos:
 Captulo 8. Amortizacin

109. Mtodo de amortizaciones iguales ms intereses sobre saldos insolutos.

o Este mtodo realiza amortizaciones de capital iguales; los intereses y el
pago decrecen. La amortizacin se calcula dividiendo el capital total
entre el nmero total de pagos.

donde k = Capital n Captulo 8. Amortizacin (a) (b) (c) (d) (e) (f) Perodo Saldo
Inicial Pago Intereses Capital Saldo Insoluto 1 Capital (d)1 + (e)1 (b)1 . i k (b)1
(e)1 2 (f)1 (d)2 + (e)2 (b)2 . i k (b)2 (e)2 3 (f)2 (d)3 + (e)3 (b)3 . i k (b)3
(e)3 n (f)n-1 (d)n + (e)n (b)n . i k (b)n (e)n= 0

110.
o a = 25,500 / 0.387055
o a = $65,882
o Una vez teniendo el monto del Abono, se empezar a llenar la tabla de
amortizacin.

Captulo 8. Amortizacin

111. Llenado de la Tabla de Amortizacin

o Los datos que se sugieren colocar son: Perodo, Saldo Inicial, Abono,
Intereses, Amortizacin y Saldo Insoluto.
o En la primera columna, se anotar el no. de cada perodo, que para este
ejemplo son 6
o Se empezar a llenar los datos de manera horizontal y de izquierda a
derecha comenzando con el Saldo inicial en el perodo cero (perodo
donde comienza la vida del prstamo y no se pagan ni intereses ni
capital).
o Comenzando el perodo 1, vaciamos la cifra de abono que permanecer
constante durante la vida del prstamo.

Captulo 8. Amortizacin

112. Llenado de la Tabla de Amortizacin (Cont.)

o Se realiza el clculo de intereses: 300,000 * 0.085 = 25,500
o La amortizacin como parte del Abono
o ( Abono = Intereses + Amortizacin )
o se calcular: 65,882.12 25,500 = 40,381.12
o El saldo insoluto resultar de restar el Saldo Insoluto del Perodo anterior
(300,000) menos la amortizacin (40,381.12)
o Se comienza los clculos del segundo perodo y as sucesivamente hasta
que el Saldo Insoluto del ltimo perodo sea cero.

Captulo 8. Amortizacin

113. La tabla llenada: Captulo 8. Amortizacin Perodo Saldo Inicial Abono

Intereses Amortizacin Saldo Insoluto 0 300,000 .00 300,000.00 1 300,000 .00
65,882.12 25,500 .00 40,381.12 259,617.88 2 259,617.88 65,882.12 22,067.52
43,814.60 215,803.28 3 215,803.28 65,882.12 18,343.28 47,538.84 168,264.44
 4 168,264.44 65,882.12 14,302.48 51,579.64 116,684.80 5 116,684.80 65,882.1
2 9,918.21 55,963.91 60,720.88 6 60,720.88 65,882.12 5,161.28 60,720.8 8 0.00
114. Resumen
o Caractersticas
o Sistemas de amortizacin
o Tabla de amortizacin
Clculo del Abono
Llenado de tabla