Fronterizos, la vuelta Editorial por Semforo de inversiones

al dlar y las elecciones el Dr. Leonardo E. Rocco Qu comprar, vender o mantener

AO 4 | EDICIN 27 | JULIO 2017

Acciones:
ganadores y perdedores
en un mes clave
Durante junio, la alta volatilidad marc prdidas y ganancias de hasta 20%.
Qu estrategia tomar para tu cartera, ya confirmados como fronterizos
y de cara a las elecciones de octubre?

Dlar:
Es momento de
pegar la vuelta? Gradualismo
Tras ms de un ao con como tendencia
tasas altas en pesos, te
contamos si tens que
mundial
dolarizarte.
Analizamos las experiencias
internacionales y echamos
luz sobre el actual proceso
econmico.

DISTRIBUCIN GRATUITA

Finalmente, el resultado ms es-
perado no se dio: seguimos siendo
fronterizos.
Los nmeros y las nuevas polticas
no terminaron de convencer a la
entidad financiera estadounidense
Morgan Stanley Capital Investment
(MSCI), a pesar de los informes pre-
vios de su primo hermano JP Mor-
gan, en los cuales casi descontaban
el cambio de calificacin.
La decisin impact ms por la fronterizos y si hubiramos pasado
expectativa que haba generado,
que por el cambio sustancial que
esto implica para el pas. Ms
bien nos perdimos de mejorar en
algunos aspectos, pero no signifi-
ca necesariamente que el panora-
ma empeor.
Empecemos por el vaso medio
vaco como consecuencia de se-
guir siendo fronterizos: perdemos
la oportunidad de endeudarnos a
tasas ms bajas, en un Gobierno
que usa esta herramienta como
principal recurso para paliar el d-
ficit y que la menor tasa impacta
en la baja de los costos de finan-
ciamiento para todo el mercado.
Adems, perdemos la posibilidad
de recibir inversiones de fondos in-
CULTURA INVE$T | JULIO 2017
Fronterizos, la vuelta
al dlar y las elecciones
Por Dr. Leonardo E. Rocco *
ternacionales -que no invierten en
pases fronterizos- y perdemos el
ingreso de nuevos flujos de dinero
al mercado de capitales.
El vaso medio lleno: esta califica-
cin apunta al mercado de capitales,
por lo tanto en colocacin de deuda
seguimos siendo emergentes; no
empeor la situacin de la coloca-
cin de deuda pero nos perdemos
la oportunidad de haber mejorado.
Seguimos siendo el mejor de los
capitales y qu papeles cobraron
a emergentes mejorara la calidad
de fondos que invertiran, institu-
cionales y a largo plazo, pero el vo-
lumen sera bajo. Por ltimo, el tipo
de inversin que hubiese entrado
es financiera, que indirectamente
podra convertirse en productiva.
Pero estos fondos no vienen a abrir
fbricas de forma directa.
Ya pasados ms de quince das
desde el anuncio, los mercados
y los valores de las tasas de en-
deudamiento no mejoraron, pero
tampoco empeoraron. La decisin
de MSCI de mantenernos como
fronterizos fue ms poltica que
econmica. En criollo, la entidad
nos dijo: sigan as y demuestren
que pueden seguir de esta manera
EDITORIAL
durante un tiempo. Muestren ser
capaces de sostener una poltica
de estado, por un tiempo superior
al ao y medio de Gobierno, y des-
pus hablamos.
Estamos en un mundo en que
se premia la previsibilidad y se
castigan los volantazos coyuntu-
rales. En este nmero de Cultura
Inve$t analizamos con los exper-
tos el impacto real de seguir sien-
do fronterizos en el mercado de
nuevos atractivos y cules dejaron
de tener brillo. Por otro lado, el d-
lar se despert; las inversiones en
pesos dejaron de perder fuerza?;
adems, te contamos qu hacer
frente a los diferentes escenarios
electorales. Por ltimo, en rela-
cin a la poltica y a la economa,
pensamos sobre la estrategia gra-
dualista del Gobierno, en el actual
contexto mundial. Mantener un
rumbo y sostenerlo. Estaremos
a la altura del desafo de mostrar
ser capaces de sostener una polti-
ca de estado a largo plazo?
* CEO de SAT GROUP.
[3 ]
 JULIO 2017

Sumario
STAFF Inversiones
Dlar: es momento de pegar 5
la vuelta?
Director
Dr. Leonardo Emanuel Rocco Inversiones
Renta variable: ganadores y 9
perdedores de un mes clave
Director periodstico
Lic. Mariano Ezequiel Otlora Palabra de experto
Gradualismo como 13
Coordinacin editorial tendencia mundial
Martn Federici Por Esteban Domecq
Esteban Falcn

Edicin y correccin
5 Cuidamos tu bolsillo
El backstage de los precios 17

Diego Martnez Inversiones

Semforo del mercado 19
Diseo grfico
Ana Paula Wrobel
{ estudiowap.com }

Colaboraron en esta edicin

Ariel Baos
Esteban Domecq

9 17

Propiedad
SAT Investment SA

13
Almafuerte 1500, Banfield,
Provincia de Buenos Aires
Registro DNDA EXP. N 5275118.

CULTURA INVE$T | JULIO 2017 [4 ]

 INVERSIONES

Dlar: es momento
de pegar la vuelta?
La moneda estadounidense salt en junio y alcanz as un nuevo rcord hacia fin
de mes. La inquietud de los ahorristas -que hasta ahora priorizaban las inversiones
en pesos- se hizo sentir. Muchos se preguntan si es momento de pegar la vuelta y
dolarizar las carteras. En Cultura Inve$t lo analizamos.

CULTURA INVE$T | JULIO 2017 [5 ]

 INVERSIONES

Entre los analistas del mercado, los ms conserva-

dores consideran que -si bien los movimientos no
son para alarmarse- la opcin es dolarizar parcial-
mente las carteras y tratar de aprovechar tambin
las tasas en pesos. Asimismo, para tomar mejores
decisiones, recomiendan estar atentos a factores
internos, como las encuestas sobre las prximas
elecciones y el final de la cosecha en el agro. Ade-
ms de los factores externos, referidos al valor del
dlar en el mundo y las tasas de inters, por el
lado americano. Y sin olvidar el frente de Brasil.

NO ENCONTRAMOS NADA DRAMTICO,

PERO POSICIONARSE EN PESOS POR LOS
PRXIMOS MESES PROBABLEMENTE NO
RINDA TANTO AL INVERSOR COMO HA
OCURRIDO EN EL LTIMO AO Y MEDIO,
RESALT MIGUEL ZIELONKA.
Desde Econviews, Miguel Zielonka, economista y
director asociado de la firma, coment que ve-
mos como probable un aumento de la incerti-
dumbre a medida que nos acerquemos a las elec-
ciones de mitad de mandato y eso claramente se
ver reflejado en mayor volatilidad intradiaria de
los precios de los activos financieros. Dlar y ac-
ciones deberan verse especialmente afectados,
los bonos en menor medida.
Al mismo tiempo, mientras se aproxima octubre,
estimamos que el dlar comenzar a moverse a
una tasa de depreciacin similar a la tasa de inters,
primero porque habr ms demanda de cobertura
de moneda y segundo porque con la desinflacin
esperamos una baja gradual de tasas de inters en
el segundo semestre.
No encontramos nada dramtico, pero posicio-
narse en pesos por los prximos meses probable-
mente no rinda tanto al inversor como ha ocurrido
en el ltimo ao y medio, resalt Miguel Zielonka.
Anbal Casas Arregui, presidente de S&C Inver-
siones SBSA, nos explica: entendemos que este
modelo econmico no es de un dlar muy alto.
Aunque est claro que hay un retraso cambiario,
si se mantienen las tasas altas en pesos, en ni-
veles de 20 25 por ciento, consideramos que
puede haber un nivel de indiferencia entre los
pesos y los dlares.
Ciertamente, pensamos que en el caso de un in-
versor conservador, vale la pena dolarizar parcial-
mente o totalmente la cartera, sobre todo dada la
cercana de las elecciones. Y tambin para aprove-
char el fin de la liquidacin del campo, porque ah
es cuando el dlar se acomoda.
ES DE DESTACAR QUE CUANTO MS
FAVORABLES SEAN LAS ENCUESTAS
PARA EL GOBIERNO, LA CUESTIN VA
MS A FAVOR DEL PESO. Y VICEVERSA,
REMARC ANBAL CASAS ARREGUI.

CULTURA INVE$T | JULIO 2017 [6 ]

 INVERSIONES

En referencia a situaciones a tener en cuenta que CLAUDIO ZUCHOVICKI ACONSEJA

puedan generar mayores impactos, es de desta- INVERTIR 50% DE LOS AHORROS EN UN
car que cuanto ms favorables sean las encuestas FONDO COMN DE INVERSIN DE CORTO
para el Gobierno, la cuestin va ms a favor del
PLAZO EN PESOS. UN 20% EN BONOS
peso. Y viceversa. Por otra parte, en estos tiem-
pos, el fin de la cosecha es un elemento importan- PROVINCIALES EN DLARES, COMO POR
te. Tambin hay que entender que el dlar est EJEMPLO LOS DE CHUBUT, NEUQUN,
bajo por una tendencia internacional. Las subas MENDOZA Y PROVINCIA DE BUENOS AIRES,
de tasas de inters de largo plazo en Estados Uni-
QUE RINDEN UN 7% ANUAL EN DLARES.
dos van a repercutir localmente, sin dudas. El
otro factor externo es Brasil. En la medida en que Y EL 30% RESTANTE LO INVERTIRA EN
el pas vecino est tranquilo no generar presio- ACCIONES LIGADAS A LA INDUSTRIA DE LA
nes. Pero hay que estar atentos ante cualquier sa- CONSTRUCCIN O DE LA ENERGA.
cudida que pueda impactar en el tipo de cambio,
remarc Anbal Casas Arregui.

Por su parte, Claudio Zuchovicki, gerente en la

Bolsa de Comercio de Buenos Aires, en su paso
por el programa Qu Hacemos con los Pesos (Ca-
nal 26) advirti que hay que estar muy atentos
a las cuestiones polticas. Si el inversor cree
que el Gobierno perder las elecciones de-
bera dolarizar el portafolio, puede ser
comprando Letes o el Bonar 2024
(AY24). Pero si considera que el Go-
bierno se va a consolidar en octu-
bre, puede asumir ms riesgo. Por
ejemplo, yo aconsejara 50% de
los ahorros en un fondo comn
de inversin de corto plazo en
pesos. Un 20% en bonos pro-
vinciales en dlares, como por
ejemplo los de Chubut, Neu-
qun, Mendoza y Provincia de
Buenos Aires, que rinden un
7% anual en dlares. Y el 30%
restante lo invertira en accio-
nes ligadas a la industria de la
construccin o de la energa.

CULTURA INVE$T | JULIO 2017 [7]

 INVERSIONES

Renta variable: ganadores y

perdedores de un mes clave
El semestre cerr con un mes particular. Junio estuvo cargado de expectativas que no fueron.
Y con impactos menos bruscos de los que podan preverse. As, nuestro pas contina como
fronterizo y las acciones mostraron tanto ganancias como prdidas hasta niveles del 20%.

CULTURA INVE$T | JULIO 2017 [9 ]


El mercado de renta variable
se encontr con un junio at-
pico. Las expectativas puestas
en la recalificacin por parte
de MSCI de Argentina como
mercado emergente generaron
importantes movimientos por
anticipado. Gran parte del mer-
cado ya descontaba que nuestro
pas dejara de ser fronteri-
zo. Al conocerse la noticia de
la postergacin para 2018, el
mercado se desplom. Pero el
impacto no fue tal en los das
posteriores. Y, a pesar del golpe,
las acciones cerraron junio con
mayora de ganancias.
El mes termin mejor que lo es-
perado. Los saldos fueron mix-
tos, pero an as hubo ganancias
de hasta 20,4%, aunque tambin
hubo bajas en el mismo nivel.
La decisin de MSCI fue una
sorpresa negativa para quienes
esperaban una ganancia rpida
por ms flujo, coment Die-
CULTURA INVE$T | JULIO 2017
LAS EXPECTATIVAS
PUESTAS EN LA
RECALIFICACIN POR
PARTE DE MSCI DE
ARGENTINA COMO
MERCADO EMERGENTE
GENERARON
fue la suba de la tasa america-
IMPORTANTES
MOVIMIENTOS POR
ANTICIPADO.
go Falcone, Porfolio Manager
de Cohen. Pero, fuera del seg-
mento de energa, al resto del
mercado lo veamos ya bastan-
te caro. Para seguir subiendo
dependa mucho de este flujo
nuevo que poda llegar a partir
de la recalificacin.
Mi lectura de ese evento no es
tan relevante. Cuando mirs el
comportamiento de las principa-
les compaas, la mayora se re-
Ganadores y perdedores
INVERSIONES
cuper a un promedio, advirti.
Para Rafael di Giorno, Inves-
tment Manager de Proficio In-
vestment, la nota de entrada a
mercado emergente no fue de-
finitiva para los resultados del
mes. El impacto se limpi en
48 horas. Lo que gener efectos
na de diez aos. Eso empez a
pegar. En la ltima semana del
mes fue bastante relevante.
Esto hizo que salieran fondos
emergentes y se depreciaran va-
rias monedas contra el dlar,
sobre todo en el caso del peso ar-
gentino. El tipo de cambio impl-
cito cerr en $16,65 el ltimo da
del mes. En junio haba arranca-
do en $16,10. La LEBAC paga 2%
mensual. Y ese mes el dlar rin-
di el doble, concentrado prcti-
camente en la ltima semana. El
dlar le gan a la tasa.
En el cierre del mes hubo ga-
nancias de hasta 20,4%, como
en el caso de Transportadora
EL MES TERMIN MEJOR
QUE LO ESPERADO. LOS
SALDOS FUERON MIXTOS,
PERO AN AS HUBO
GANANCIAS DE HASTA
20,4%, AUNQUE TAMBIN
HUBO BAJAS EN EL MISMO
NIVEL.
[ 10 ]

de Gas del Norte. Tambin ga-
naron Banco Macro, Transpor-
tadora de Gas del Sur y Tenaris,
7,5%, 5,8% y 5,5% respectiva-
mente. No obstante, las menos
negociadas Petrolera del Cono
Sur, Boldt, Grupo Concesiona-
ria del Oeste y Andes Energa,
se dispararon 45,2%, 30%, 25%
y 14,5%, respectivamente.
En terreno opuesto, Agrometal,
Siderar e YPF perdieron 10,7%,
8,6% y 8,5%, mientras que ac-
ciones menos lquidas como
Celulosa, Fiplasto y Molinos,
se hundieron en el mes 20%,
15,1% y 14,1%.
En el primer semestre las prin-
cipales ganancias fueron para
Boldt, Andes Energa y Trans-
portadora de Gas del Norte
(nica de las tres que pertene-
ce al Merval): se catapultaron
243,7%, 239,3% y 192,7%. El
principal ndice porteo creci
29,5% en seis meses.
EL SEGUNDO SEMESTRE
COMENZ CON CAMBIOS
EN EL MERVAL: SE
INCORPORARN AL
NDICE ANDES ENERGA Y
DISTRIBUIDORA DE GAS
CUYANA, LAS CUALES
INGRESARN POR
CELULOSA Y PETROBRAS
ARGENTINA, SEGN IAMC.
CULTURA INVE$T | JULIO 2017
INVERSIONES
Cmo quedamos para fera. Luego hay historias como
el segundo semestre? la de Aluar, que se est trans-
El segundo semestre comenz formando en una empresa de
con cambios en el Merval: se energas renovables. Creo que
incorporarn al ndice Andes hay que apostar a esa transfor-
Energa y Distribuidora de Gas macin ms que a las compa-
Cuyana, las cuales ingresarn as tradicionales. La revalori-
por Celulosa y Petrobras Argen- zacin de una historia se va a
tina, segn IAMC. producir ahora.
Las tres compaas con mayor Por su parte, Rafael Di Giorno
ponderacin dentro del ndice destac como eleccin en renta
pasarn a ser Pampa Energa variable las firmas Transener,
(9,9%), YPF (9,8%) y Petrobras Central Puerto, Pampa Energa,
Brasil (8,7%), lo que va a gene- Mirgor y seguir manteniendo
rar un aumento en la pondera- Autopistas del Sol. Tambin
cin del sector energtico. Siderar, como una apuesta a la
reactivacin de la obra pblica.
Desde Cohen, Diego Falcone
resalt que seguimos apos-
tando al sector de energa y
todo lo que est involucrado al
sector. Desde los que transpor-
tan, producen o intervienen de
cualquier forma. En el gas sobre
todo encontramos valor. Creo
que Argentina tiene un gran
camino para reemplazar otros
combustibles por gas.
Todo el equity argentino, quiz
no se mostrar tan positivo en
bancos como en la parte gas-
[ 11 ]
 ANTICIPATE A LOS
CICLOS ECONMICOS
ECONOMA PARA INVERSORES

INICIA | 26 DE JULIO
Aprenda analizar todos los aspectos tcnicos
y prcticos de los indicadores econmicos para
mejorar la toma de decisiones y maximizar sus inversiones.

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 PALABRA DE EXPERTO

Gradualismo como
tendencia mundial

Por Esteban Domecq

Cumplido ao y medio de gestin, el Gobierno insiste

con la postura gradualista. Se acercan las elecciones y la
gente no est viendo cambios sustanciales en su economa
de bolsillo. El Lic. Esteban Domecq nos invita a reflexionar sobre
los procesos gradualistas de recuperacin de la economa y qu
esperar de ac en adelante, dentro del actual contexto mundial.

* Economista y director de Invecq Consulting S.A.

CULTURA INVE$T | JULIO 2017 [ 13 ]

 PALABRA DE EXPERTO

EEUU: Proceso de nor- monetaria, subiendo una vez

ms el rendimiento y estable- PARA LA FED, LOS
malizacin de siete aos
En diciembre de 2008, el comit ciendo la tasa de referencia en OBJETIVOS ERAN LOGRAR
de poltica monetaria de la Reser- un mximo de 1,25%. UNA INFLACIN ANUAL
va Federal de los Estados Unidos DEL 2% Y UN DESEMPLEO
decidi la ltima reduccin de La tendencia marca el
camino del gradualismo NO MAYOR AL 4,5%.
tasa de referencia posible, lle-
vndola al rango de 0%-0,25%. Al igual que la gran mayora de
Solo despus de siete aos de los bancos centrales del mundo, Consecuencias interna-
tasa de inters prcticamente la Reserva Federal tiene un doble
cionales
nula, se decidi que poda darse objetivo: garantizar la estabilidad
El perodo iniciado con el nue-
inicio a una muy gradual nor- de precios en un target de infla-
vo milenio se caracteriz por un
malizacin de la poltica mone- cin anual y lograr un determi-
fuerte flujo de capitales hacia las
taria de la FED y, en diciembre nado nivel de empleo. En el caso
economas en vas de desarrollo
de 2015, se llev a cabo un ajuste, particular de la FED, los objetivos
y emergentes. El aumento en el
al rango 0,25%-0,50%. eran lograr una inflacin anual del
precio de los commodities, como
2% y un desempleo no mayor al
consecuencia de la demanda
En diciembre de 2016 se avan- 4,5%. Hoy la tasa de desempleo
creciente de pases como China
z en la segunda suba de tasas ya se encuentra en lnea con el
e India, gener condiciones de
de 25 puntos bsicos; en la reu- objetivo buscado (mayo marc
inversin rentable en los pases
nin de marzo ltimo se decidi un mnimo en los ltimos 16
productores y exportadores de
una tercera suba y en la reunin aos de 4,3%) pero la inflacin
dichos bienes. Con el estallido
que tuvo lugar en Washington a ronda el 1,7%, con una tenden-
de la crisis de 2009 y la poltica
mediados de junio se confirm cia descendente desde comienzo
monetaria adoptada por la FED,
el camino de la normalizacin de ao.

TASA DE REFERENCIA FED

7,0% Fuente: Invecq en base a Fed

6,0%
Cambio de gobierno
5,0% en Argentina
4,0%

3,0%

2,0%
1,25%
1,0%
0,25%
0,0%
mar-99
nov-99
jul-00
mar-01
nov-01
jul-02
mar-03
nov-03
jul-04
mar-05
nov-05
jul-06
mar-07
nov-07
jul-08
mar-09
nov-09
jul-10
mar-11
nov-11
jul-12
mar-13
nov-13
jul-14
mar-15
nov-15
jul-16
mar-17

CULTURA INVE$T | JULIO 2017 [ 14 ]


este fenmeno se vio reforzado.
Con una tasa de inters nula
en los mercados libres de ries-
go, las oportunidades de in-
versin en estos pases tenan
menos competencia a nivel
internacional. A su vez, el bajo
costo del endeudamiento exter-
no permiti a los emergentes
y en vas de desarrollo enca-
rar reformas importantes, con
financiamiento barato como
nunca antes en la historia. Pa-
ses como Per o Bolivia se en-
deudaron durante estos aos a
tasas de entre el 3% y el 4,5%,
algo impensado dcadas atrs.
Qu pas en
nuestro pas?
A contramano, durante estos
aos, Argentina se caracteriz
por un aislamiento internacio-
nal, tanto en trminos de recep-
cin de inversiones extranjeras
como de endeudamiento exter-
no. Tasas de inflacin altsimas
en comparacin internacional,
cepos y regulaciones ahuyenta-
ron a los capitales extranjeros
que encontraban oportunida-
des ms seguras y rentables
CULTURA INVE$T | JULIO 2017
en pases vecinos. As, nuestro
pas pas de ser el lder regio- A la luz de todo esto, es necesa-
nal en la recepcin de IED en
los aos 90 -cuando reciba
entre un 20 y un 25% del total
de la regin- a recibir menos
del 5% regional. Con respecto
a la poltica de endeudamiento,
en lugar de aprovechar los cos-
tos histricamente bajos para
refinanciar los vencimientos de
deuda, acudi a las reservas del
Banco Central.
Paradjicamente, ahora que el
escenario comienza a cambiar,
Argentina est dispuesta a re-
insertarse en el mundo, nor-
malizar la macroeconoma para
incentivar la llegada de inver-
siones extranjeras y reemplazar
el financiamiento espurio de su
dficit fiscal por deuda externa.
Frente a estas necesidades y a
la estrategia gradualista elegida
fundamentalmente en el plano
fiscal para ir reduciendo uno
de los dficits ms altos de la
historia, es conveniente que la
reversin de la poltica moneta-
ria de la Reserva Federal sea un
proceso gradual.
PALABRA DE EXPERTO
Proyeccin a futuro
rio avanzar en reformas que ba-
jen el costo y faciliten el acceso
al financiamiento, para compen-
sar el aumento de la tasa libre de
riesgo mediante una reduccin
del riesgo pas (sobre tasa).
PARADJICAMENTE,
AHORA QUE EL
ESCENARIO COMIENZA
A CAMBIAR, ARGENTINA
EST DISPUESTA
A REINSERTARSE
EN EL MUNDO.
Mientras tanto, dada las nece-
sidades de financiamiento y de
recepcin de inversin que tie-
ne Argentina (y que tendr por
los prximos aos), sera per-
judicial un ajuste abrupto de
las condiciones financieras in-
ternacionales. El gradualismo
fiscal argentino necesita del
gradualismo monetario esta-
dounidense.
[ 15 ]
 CUIDAMOS TU BOLSILLO

El backstage de los precios

Tener conciencia de la fijacin de precios de los productos nos permite ahorrar significati-
vamente como consumidores y crecer en ventas como empresarios. Ariel Baos comparte
algunos tips a la hora de pensar el precio de un producto, al comprarlo o al ofertarlo.

Por Ariel Baos *

Para ir ms all de una charla
de caf, es fundamental anali-
zar el detrs de escena de los
precios. Conocer esta informa-
cin, que a menudo permane-
ce oculta o se divulga slo en
forma compleja, resulta clave
para tomar mejores decisio-
nes para nuestro bolsillo.
El precio es una variable fun-
damental desde ambos lados
del mostrador. Tanto empresas
como compradores se benefi-
ciarn al descubrir una nueva
manera de analizarlos.
* Economista fundador de
fijaciondeprecios.com

CULTURA INVE$T | JULIO 2017 [ 17 ]


Consumidores
Por el lado de los consumi-
dores, los precios tienen un
impacto directo en el presu-
puesto familiar. Evaluar los
importes es especialmente
desafiante en contextos infla-
cionarios -donde las referen-
cias se distorsionan- y resulta
muy difcil saber qu es caro y
qu barato. Por lo tanto, la cla-
ve consiste en investigar los
precios va internet, antes de
comprar. Esto es vlido aun
cuando no se realicen compras
en la web. Por ejemplo, el sitio
Precios claros (www.precios-
claros.gob.ar) del Gobierno Na-
cional permite comparar una
gran variedad de artculos que
se venden en supermercados de
todo el pas.
Empresas
Las empresas estn comen-
zando a reconocer que el pre-
cio es la variable con mayor
impacto en su rentabilidad, in-
clusive por encima de factores
tradicionales como los costos o
UNA TENDENCIA QUE
CRECE DA A DA ES
LA SEGMENTACIN
DE PRECIOS, TAMBIN
CONOCIDA COMO
PERSONALIZACIN DE
PRECIOS: EL OBJETIVO ES
LLEGAR A CADA CLIENTE
CON EL COSTO ADECUADO.
CULTURA INVE$T | JULIO 2017
CUIDAMOS TU BOLSILLO
el volumen de ventas. Pero de- inmediata seguirn eligiendo el
beran evitarse las soluciones canal tradicional, aun cuando el
rpidas para definir precios de precio pudiera ser mayor.
venta, como por ejemplo aplicar
un margen fijo de rentabilidad a Profundizar en el conocimiento
los costos o simplemente imitar de los precios ser una ayuda
lo que cobran los competidores. fundamental para el bienestar
Estos enfoques tienen un enor- econmico, tanto de empresas
me efecto negativo, ya que des- como de consumidores. Y el
perdician oportunidades de al- bolsillo, agradecido.
canzar una mayor rentabilidad.
El Lic. Ariel Baos es autor
del libro 50 lecciones de
Una tendencia que crece da a
precios de la vida real.
da es la segmentacin de pre-
cios, tambin conocida como
personalizacin de precios. El
objetivo es llegar a cada cliente
con el costo adecuado; pueden
establecerse diferentes precios
mediante herramientas de ges-
tin profesionales y transparen-
tes. Por ejemplo, hay empresas
que utilizan la internet como
un canal de ventas para reali-
zar las ofertas ms atractivas,
recordemos el reciente caso del
Hot Sale. De esta forma, aque-
llos clientes ms preocupados
por ahorrar quizs elijan el ca-
nal online, pero quienes priori-
cen tener el producto de forma
[ 18 ]
NTAR AHORRAR MAXIMIZAR

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INVERSOR

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 INVERSIONES

Semforo del mercado

Las acciones que tens que comprar, vender o mantener.
EMPRESA ESPECIE MENSUAL (%) ANUAL (%) RECOMENDACIN

AGROMETAL AGRO -10.50 57.03 MANTENER

ALUAR ALUA -7.76 7.21 COMPRAR

AUTOPISTAS DEL SOL AUSO 8.02 102.34 MANTENER

BANCO FRANCES FRAN -3.90 12.63 MANTENER

BANCO MACRO BMA 5.88 50.73 MANTENER

CENTRAL COSTANERA CECO2 7.41 37.44 MANTENER

CENTRAL PUERTO CEPU -3.27 4.17 COMPRAR

CRESUD CRES -0.92 31.42 MANTENER

CONSULTATIO CTIO -7.98 -5.69 VENDER

DISTRIBUIDORA DE GAS CUYANA DGCU2 2.10 125.35 MANTENER

EDENOR EDN 0.57 27.53 MANTENER

GRUPO GALICIA GGAL -1.39 66.64 MANTENER

HOLSIM JMIN 1.55 44.98 MANTENER

MIGROR MIRG -0.57 23.40 MANTENER

PAMPA ENERGA PAMP -3.90 79.09 COMPRAR

PETROBRAS APBR 3.87 -18.24 MANTENER

PETROLERA PAMPA PETR -4.41 5.21 COMPRAR

SAMI SAMI 0.09 -4.69 MANTENER

SIDERAR ERAR -8.62 16.06 COMPRAR

SOCIEDAD COMERCIAL DEL PLATA COME 0.31 17.43 VENDER

TELECOM TECO2 1.55 45.31 COMPRAR

TENARIS TS 5.08 -5.39 VENDER

TRANSENER TRAN 2.32 90.36 COMPRAR

TRANSPORTADORA DE GAS DEL NORTE TGNO4 19.88 192.7 COMPRAR

TRANSPORTADORA DE GAS DEL SUR TGSU2 4.83 90.54 COMPRAR

YPF YPFD -10.18 40.96 MANTENER

Un mes marcado por la volatilidad. Inici con la expectativa del anuncio de cambio de categora de la Argentina de mercado fronterizo a emergente,
llegando el ndice Merval al rcord histrico por encima de los 22.000 PBS, para caer luego -apenas por encima de los 21.000 PBS- tras el anuncio
menos esperado. Finalmente, recuper terreno los ltimos das del mes y termin apenas por debajo de los 22.000 PBS. Dentro de las energticas,
las gasferas no ceden su ascenso (TGNO4 19.88%, TGSU2 4.83%, DGCU2 2.10%), aunque las petroleras sintieron el mnimo histrico del precio del
crudo (YPF -10.18%, PETR -4.41%). Ahora, a prepararse para una Bolsa que estar al ritmo electoral.
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CULTURA INVE$T | JULIO 2017 [ 19 ]