En este captulo el autor busca responder por que hubo una gran depresin en los aos 30, luego

de la crisis financiera del 29.

Keynes en el 19 predecira tal acontecimiento con consecuencias de la paz, pues sus asistencia a
la conferencia de Versalles le hara dar cuenta que el acuerdo diriga a Europa a un futuro desastre
poltico y financiero.

La crisis tuvo como epicentros a Europa y EEUU, pero afecto de igual forma al resto del mundo.
Tuvo varias etapas y tuvo efectos diferentes en cada pas.

La primera guerra mundial fue fundamental, porque creo contradicciones polticas que impidieron
un equilibrio en las finanzas y se comenzaron a dar nudos gordianos (problemas difciles de
resolver) por las luchas sociales.

En Europa se terminan los imperios Austro-hngaros y otomanos.

En Rusia se produjo una profunda revolucin que acabo con el antiguo rgimen.

El nuevo sistema de sufragio universal y los movimiento sindicales dificultaron la coordinacin

para la toma de medidas ante los problemas econmicos y monetarios de la posguerra.

HIPOTESIS DE ANTECEDENTES FUNDAMENTALES DE LA CRISIS DELE 29:

De la guerra a paz inestable (1920-21), la muerte de personas alrededor del mundo fue grande y
se dio por la guerra, la influenza (18), la revolucin bolchevique (17) que adems casi destruye la
economa del pas Ruso, el genocidio provocado por el gobierno y ejercito otomano que continuo
con las autoridades turcas y por ultimo estos traumas llevaron a un enorme desempleo y
tensiones sociales polticas y sociales en las zonas. Keynes en su obra ya comentaba que Europa se
mora de hambre y necesitaba ayuda.

Todos los pases en guerra fueron afectados en sus finanzas, por lo que el capitalismo clsico
cambio a un capitalismo militarizado en la mayora de pases Europeos durante los casi 5 aos de
guerra.

Norteamrica, Latinoamrica, frica, Oceana y Asia oriental se vieron afectado, pero poco a poco.

El primer sntoma fue la inflacin que se desato a fines de 1919 por tres factores decisivos:

1. Los mecanismos de regulacin del comercio y la produccin generados en tiempo de

guerra fueron removidos con demasiada rapidez.
2. Lo anterior fue incentivado fuertemente por la enorme demanda generada por miles de
empresas que terminara subiendo los precios de los bienes aceleradamente.
3. Por el lado de Europa la expansin monetaria de la guerra y posguerra genero una
formidable masa de papel moneda que crearon esa fuerte demanda y aumento de precio.

Para 1920 los precios del azcar, caf, lana, carne y cereales aumentaron en un 200%.
Esto creo una bonanza positiva y pasajera en Australia y Amrica, ya que a mediados de 1920
comenzara una contraccin comercial que desencadenara en una brusca declinacin de los
precios de casi todos los productos de exportacin.

En pases monoexportadores, como cuba, llevo a la quiebra de sistemas bancarios y financieros.

Para esto en EEUU se comienza a flexibilizar los crditos con tasas de inters relativamente altas
con lo cual se evitaron pnicos bancarios, pero no la deflacin y la bancarrota de negocios. Al final
este movimiento no sera bueno, pues para fines de 1921 su economa se volvera a expandir. Pero
no se dieron cuenta de ello y crean que ese movimiento ante las crisis era lo correcto lo cual se
desmentira totalmente cuando al ser aplicado en el 29 solo agravara las cosas.

En contraste con Europa y Rusia la tendencia fue inflacionaria generada por el aumento de
emisin por parte de sus gobiernos. Alemania fue el ms afectado con una hiperinflacin
alimentada con la decisin de depreciar el marco para reducir el pago pedido en Versalles, que
solo terminara provocando una invasin de Francia para la toma de minas de carbn y de hierro.

Alemania (1922-23):

El pago de la deuda por Alemania fue el ms grande taln de Aquiles de Europa, pues la suma de
todas las diversas indemnizaciones llegaba a 40 mil millones de dlares, cosa que era difcil de
afrontar. Ingleses, franceses y norteamericanos apostaban por el pago y lo nico positivo de ello
fue la creacin de la liga de las naciones. Austria y Bulgaria tambin seran obligadas a firmar
acuerdos de cesin de territorios y pago de reparaciones. El gobierno alemn comenzara a
reorganizar sus finanzas y uno de sus movimientos fueron fuertes aumentos de los impuestos.

Luego del acuerdo de Londres, el marco alemn caera abruptamente lo cual llevara al aumento
de los precios de los bienes y los sueldos, el tipo de cambio aumentara por la hiperinflacin. La
reparacin llevo a que Alemania se dolarizara/ un creciente dficit impedira el pago de deudas
internas y sobre todo las reparaciones es metlico, por lo que impulso una emisin monetaria
acelerada. Para 1922-23 llegara la hiperinflacin donde un dlar valdra 4.2 mil millones de
marcos, esto producira el cierre al crdito para el gobierno, la deuda flotante que era el 50% de la
deuda pblica se esfumo, el dficit pblico de se redujo y la inflacin paro.

Si Alemania no pagaba a Francia este no pagaba a gran Bretaa y estos no pagaban a EEUU. En
1924 se dara el plan Dawes en EEUU el cual reducira el pago de la reparacin a un 10% del fijado
en el acuerdo de Londres, obligara una supervisin del banco Reichsbank y dara un prstamo por
parte de los bancos de new york al gobierno alemn con ello Alemania pudo volver a pagar sus
deudas en metlico y con la cadena de prstamos de EEUU.

REGRESO AL PATRON ORO (1925-28):

Desde antes del plan dewes se comenz a volver al patrn oro en diferentes pases del mundo,
pero este lo intensifico. Con ello los bancos centrales podan acumular reservas en oro o en
monedas fuertes extranjeras convertibles. Este plan fue para intentar estabilizar las economas
europeas, fortaleciendo sus monedas y as acabar con sus deudas pblicas.

En Australia, Canad y Sudfrica su moneda ancla fue la libra esterlina y en los pases
latinoamericanos fue el dlar a travs de emprstitos por parte de los bancos de New York.

La acumulacin de una buena cantidad de reservas en una moneda convertible a oro daba
respaldo a las monedas locales, adems estos pases deban mantener sus reservas en metlico
para sostener esa convertibilidad.

Al final el plan EEUU fue hacer prstamos en dlares a los pases latinoamericanos para que estos
paguen sus deudas a los europeos en dlares y a la vez estos paguen sus deudas con EEUU en
dlares.

AUGE BURSATIL INTERNACIONAL 20S:

La nueva estabilidad monetaria trajo una creciente recuperacin del crdito bancario, dinamismo
en las bolsas, incremento del comercio internacional, nueva globalizacin, expansin de empresas
multinacionales, innovacin tecnolgica, nuevas industrias de entretenimiento, confianza de
inversionistas y despertaron burbujas especulativas debido al no control.

Londres vuelve a ser el centro fundamental de crdito a CP, Francia en 1925 busca expandirse y
Alemania hace crecer su sector industrial con capitales locales.

El aumento de las tasas de crecimiento econmico y la innovacin tecnolgica aumento los

crditos destinados a operaciones especulativas, por lo que Wall Street experimento un auge en la
emisin de acciones y bonos, pero se lleg a niveles insostenibles.

En 1927 con el desplome de la bolsa de Berln se dio una ampliacin del crdito y se disminuy las
tasas de inters para evitar una contraccin de la economa.

En 1928 para evitar la especulacin con la fuga de capitales a EEUU, por el desplome de la bolsa de
Bruselas, se aumentaron las tasas de inters, pero esto solo genero una contraccin del crdito y
no modero la extraordinaria especulacin.

El patrn oro impulso una acumulacin del oro que se vio restringida debido a que entre EEUU y
Francia acumularon el 60% haciendo que los dems bancos no consiguieran pagar sus deudas y
esto llevo al aumento de tasas de inters que produjo una restriccin crediticia mundial y en
consecuencias una inminente cada del comercio mundial.

CRAC 1929:

El colapso de la bolsa durara varios aos e implico la perdida de riquezas colosales, adems la
reduccin de los precios de los valores detuvo el desarrollo empresarial.
El 2% de los norteamericanos invertan en la bolsa y eran los que podan impulsar el crecimiento
de las empresas con sus inversiones.

Luego comenzara la quiebra de bancos en varios pases, lo cual llevara a la contradiccin del
crdito, baja del consumo y el surgimiento de una deflacin. Estas quiebras y pnicos causaban la
suspensin de pagos de la deuda.

Se dice que la crisis llevo a una profunda depresin porque hubo errores en la previsin y
respuesta a la crisis.

Friedman y Schwartz sealan a los directivos de la reserva federal como culpables por no anticipar
la naturaleza del boom burstil y no expandir el crdito de forma masiva en los bancos para evitar
la cada del consumo y la quiebra de industrias norteamericanas.

El consumo cay abruptamente debido a la baja de construccin de viviendas, de precios agrcolas

y el desempleo industrial.

Bernanke seala que la contraccin del crdito comprimi la demanda y ms la cada general de la
oferta se pas de una recesin a una larga depresin.

Romer seala al aumento de la incertidumbre en la bolsa como el porqu.

Durante 1930-33 colapsan bancos hasta que comienza la intervencin del estado con Roosevelt
donde uno de sus primeros movimientos fue declarar un feriado bancario de 4 meses para revisar
cuentas y ver la estabilidad de los bancos, otro fue la creacin del salario mnimo como medida
proteccionista.

Alemania y Austria vivieron quiebras bancarias desde 1931 y el primero experimento una crisis
tanto bancaria como monetaria, por lo que se crean polticas proteccionistas para evitar el retiro
de depsitos, pero que reduciran el comercio internacional.

FRACASO DE LA COOPERACION INTERNACIONAL Y ABANDONO DEL PATRON DE ORO:

Solo cuando los pases abandonaban el patrn oro y se devaluaban sus monedas lograban tener
una recuperacin ms rpida. Todo comenz con la salida de Gran Bretaa de este patrn en
1931. En este mismo ao comienza la coordinacin financiera por las potencias, entonces para
1932 se plane salvar bancos renunciando al cobro de deudas y en 1933 USA devala su moneda,
sale del patrn oro y limita la venta de bonos a europeos por lo que esto generara tensiones
internacionales que para el 24 de junio de 1934 terminara generando la suspensin de todo tipo
de pagos a USA por parte de GB, FR, IT y Blgica.

EL NEW DEAL EN EEUU:

El no intervencionismo de los bancos centrales generado por el pensamiento liberalista llevo a la

gran depresin, por ello recin en 1933 con la flexibilizacin monetaria (poltica para la recesin) y
el incremento del gasto pblico (poltica para el desempleo) se logra dar pasos para salir de la
depresin.

Por otro lado con Fannie Mae se busc administrar y estabilizar el mercado hipotecario, con SEC se
busc vigilar la especulacin en la bolsa y con la ley Glass-Steagall Act se busco separar la banca
comercial de la banca de inversin.

NAZISMO EN ALEMANIA:

Para 1932 haba ms de 6 millones de desempleados que fueron los principales votantes para la
victoria del partido de extrema derecha y comenzara la dictadura. Primero impulso el gasto
pblico con un programa de obras pblicas y un servicio nacional de trabajo. Luego acabo con los
sindicatos, los demcratas y judos.

Entre 1932 y 1938 Alemania y Rusia mejoraron su economa en base al desarrollo de industrias de
produccin de armamentos.

AMERICA LATINA:

Entre 1929-32 la crisis afecto al comercio exterior, especialmente por las polticas de
proteccionismo de los pases centrales. Chile sufri una cada de sus ingresos en un 75% y se
vieron en la necesidad de usar el dinero en finanzas pblicas y suspender el servicio de su deuda
externa. En el Per el valor de las exportaciones bajo en un 72%, se devalu su moneda debido al
abandono del patrn oro y tambin suspendi el servicio de su deuda pblica. Para la fecha Brasil
era el mayor deudor y as todo suspendi parcialmente el pago de sus deudas y se establecieron
polticas contra cclicas especialmente para proteger el mercado del caf. Mxico solo paso por
una desestabilizacin de sus finanzas pblicas y el nico que sigui pagando sus deudas fue
Argentina debido al pacto roca-runciman con Inglaterra, por lo que para 1947 con un comercio
exterior recuperado terminara pagando sus deudas.

Las renegociaciones de las deudas dieron vida a los pases latinoamericanos para afrontar la crisis
a cambio de moratorias.